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1、1,财务分析公司财务历史回顾与展望公司历史财务数据回顾公司历史财务数据比率分析财务预测编制财务预测的现实意义财务预测之重要部分盈利预测,四、财务分析与预测,2,财务历史回顾与展望,1997年李宁集团公司香港上市总体方案设计,公司财务历史大事记1989年12月李宁创办广东健力宝服装有限公司1992年，公司进行了业务分拆，并逐步拓展产品线，在原有体育服装的基础上增加休闲服、鞋业等种类1996年初开始筹建李宁集团（至今尚未形成），并开始编制集团合并财务报表1997年6月公司形成现有清晰的股权结构2000年6月公司开始启用SAP系统公司展望我们希望看到在不远的将来公司能成为中国第一家综合类体育用品上市
2、公司,四、财务分析与预测,3,公司历史财务数据回顾,单位：亿元,公司财务资料,收入波动分析,总体而言，由于消费品行业的自身特点，决定了收入的大幅波动主要受客观因素和外部环境的影响1997年，公司“集团概念”和股权结构的确立，以及产品的适销对路，使产品销售收入达到高峰1998年至1999年，市场总体萧条，加之公司内部进行结构调整，相对弱化了市场推广和产品设计，同时对生产、销售预测“过于保守”（？），造成销售收入的下降2000年，市场经济环境复苏，公司内部组织结构的调整效果开始显现，营销队伍形成体系且规模扩大，同时加大了研发的投入，特别是悉尼奥运会的影响，促进了体育用品的消费，增加了销售收入,四、
3、财务分析与预测,4,公司历史财务数据比率分析,公司财务资料，主要竞争对手的财务报告,公司与竞争对手的主要财务指标分析,公司毛利率与业界平均水平相近公司应收帐款周转天数相对国际品牌较低，与公司行销区域主要集中在国内有很大关系公司存货周转天数与同行业相比偏高公司的研发费用占总销售额比例与国际公司相比在较低的水平,四、财务分析与预测,5,公司提供北体存货库龄资料，其存货约占公司存货总额的75%,2000年底北体存货库龄分析,公司历史财务数据比率分析,在北体存货中，2年以上存货占存货比例的29，4年以上达到13，对于季节性、时效性很强的体育用品来说这部分存货还有多少价值？,四、财务分析与预测,6,单位
4、：百万美元,研发费用,公司财务资料，主要竞争对手的财务报告,公司历史财务数据比率分析,国际公司在研发费用基本维持在总销售额的1.1%2.7%之间公司研发的投资占总销售额的比例与国际水平相近，但由于销售额与国际知名品牌相差很大，造成研发投入的绝对数额过少,四、财务分析与预测,7,杜邦财务分析体系（公司历史数据分析）,公司财务资料,公司历史财务数据比率分析,四、财务分析与预测,8,海问分析,杜邦财务分析体系（公司历史数据分析结果）公司2000年的应收帐款周转和存货周转情况好于1999年，但逊于1998年，所以，1998年的资产利用效果最好1998年相比2000年和1999年，成本费用率和资产负债率
5、都过大，所以使1998年的销售净利率很低，而权益乘数很高总体而言，1999年净资产收益情况最好,四、财务分析与预测,9,杜邦财务分析体系（公司竞争对手2000年度分析）,公司财务资料,8.6%,9.82%,5.43%,6.4%,2.8%,1.312,1.54,1.96,2.41,1.87,2.68,23%,17.9%,13.3%,权益乘数,资产周转率,资产净利率,销售净利率,净资产收益率,6.5%,21%,4.8%,4.44,3.1%,1.534,公司历史财务数据比率分析,四、财务分析与预测,10,23%,17.9%,13.3%,净资产收益率,21%,杜邦财务分析体系（公司竞争对手2000年度
6、分析）,公司历史财务数据比率分析,公司的销售净利率相比其它竞争对手是居于首位的，然而其资产的利用效率却是最低的，特别是存货的周转天数长，造成一定程度的产品积压从权益乘数来看，除Adidas外，公司的乘数最高，其主要是由于，竞争对手大多为上市公司，所以公司的负债比率相对要大于其竞争对手，是一种高风险、高报酬的财务结构总体而言，公司的净资产收益情况与竞争对手相比，比较理想,四、财务分析与预测,11,财务预测,公司编制财务预测的现实意义（一）,财务预测的目的是为公司管理层提供决策依据以及提高相应的应变能力预测是提前思考的过程，包括对未来各种可能前景的认识和思考预测可以提高公司对不确定事件的反应能力，
7、从而减少不利事件出现带来的损失，增加利用有利机会带来的收益财务预测是吸引投资者投资的重要描述公司所需资金，一部分来自保留盈余，另一部分需通过外部融资取得对外融资，需要寻找投资者并使之相信其投资的安全性和获利性，此过程需要时间公司则要求预先知道自己的财务需求状况，提前安排融资计划,四、财务分析与预测,12,公司编制财务预测的现实意义（二）,公司财务部门应主动配合决策层编制短期、中期、长期的财务预测.,财务预测,我们了解到公司在此之前没有一份完整的财务预测,！,？,既然是预测，就可能存在偏差如果预测的可实现性很低，那就形同虚设。那么就要求公司不断的积累经验，并不断就其实际完成情况与预测产生的正偏差
8、和负偏差进行分析，同时修订以后年度的预测，可靠的财务预测将构成公司管理者和投资者的重要依据,四、财务分析与预测,13,财务预测之重要部分盈利预测,财务预测,仅就公司编制2001年至2005年财务预测之重要部分-盈利预测的过程作一回顾盈利预测的编制基础盈利预测的宏观基本假设五年盈利预测数据盈利预测的预测基础及主要项目的编制说明建立有效的财务预测机制,四、财务分析与预测,14,盈利预测的编制基础,财务预测,公司预测编制应该以以前历年的经营业绩为基础，以预测期间公司的盈利能力、投资计划、营销计划等为依据编制公司未来五年的盈利预测编制赢利预测所依据的会计政策，在各重要方面均与公司以前所采用的会计政策相
9、一致,四、财务分析与预测,15,盈利预测的宏观基本假设,财务预测,国家现行的方针政策无重大改变国家现行的利率、汇率等无重大改变国家社会经济环境无重大改变公司所从事的行业及市场状况不发生重大变化公司所签定购销合同及其它重大合同、投资项目均能有效执行无其它人力不可抗拒因素造成的重大不利影响,四、财务分析与预测,16,公司总体盈利预测,公司总体五年盈利预测,单位：万元人民币,公司预测资料,财务预测,四、财务分析与预测,17,服装、鞋五年盈利预测,单位：万元人民币,注：尚未取得盈利预测资料,盈利预测服装、鞋盈利预测,财务预测,四、财务分析与预测,18,单位：万元人民币,器材事业部五年盈利预测,公司预测
10、资料,盈利预测器材事业部盈利预测,财务预测,四、财务分析与预测,19,青少年事业部四年盈利预测,单位：万元人民币,公司预测资料,盈利预测青少年事业部盈利预测,财务预测,四、财务分析与预测,20,高尔夫事业部五年盈利预测,单位：万元人民币,公司预测资料,盈利预测高尔夫事业部盈利预测,财务预测,四、财务分析与预测,21,公司产品结构比例变化,A:指2000年各类销售收入所占销售总额的比例B:指2005年预计各类销售收入所占销售总额的比例,公司财务资料,财务预测,2000年，鞋、服装在公司当年销售额中占绝对比例，高达942005年的预测数据显示，公司产品结构将更加趋于多元化，器材、青少年、高尔夫等产
11、品的销售额将达到当年总销售额的30左右,四、财务分析与预测,22,公司预测资料,财务预测,盈利预测的预测基础及主要项目的编制说明（一）销售收入主要基于服装、鞋、器材事业部、青少年事业部和高尔夫事业部服装、鞋的销售增长率为公司总体发货额的10%预算，此比率需要进行进一步论证青少年事业部的销售收入按每个店的日销售额和店数为基础来预测，需要提供数据来源可靠性的支持器材事业部和高尔夫事业部未对销售收入的预测提供依据未对各类产品销售价格体系、销售数量进行论证及市场调研销售毛利率公司总体预测毛利率为39%，过去三年平均毛利率为37%服装、鞋未提供单独的盈利预测报表器材事业部、青少年事业部、高尔夫事业部的毛
12、利率分别为41%、40%、67%，其有待论证,四、财务分析与预测,23,公司预测资料,财务预测,盈利预测的预测基础及主要项目的编制说明（二）期间费用公司总体的预测销售费用率平均为25%,过去三年的平均销售费用率为29%，需解释下降原因期间费用预测中未包括财务费用部分的预测，其将导致未来盈利虚增期间费用中包括的主要项目的说明牌费：按销售收入的3.5%预测仓储：按发货额的3%预测广告推广费：按发货额的8%预测研发费用：按销售收入的1%预测福利费用：按工资费用的42%计提工资费用：按所占期间费用的百分比预测，建议按照未来平均工资水平及平均人数进行预测,四、财务分析与预测,24,公司预测资料,财务预测,盈利预测的预测基础及主要项目的编制说明（三）假定无补贴收入、投资收益及营业外利润所得税率为33%以上所涉及的所有比率在未来五年均有可能发生变化，例如增长率不可能五年使用同一比率.,四、财务分析与预测,25,青苹果出品 必属精品http:/,囊括2007-2010几十G地产策划资料/企业管理人力资源全套/品牌策划资料/行业分析报告/PPT模板等。,
