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1、深圳长城开发有限公司,财务分析,管理学院 会计系10-1班,目录：财务分析的定义与作用财务分析的方法企业背景及简介近三年的财务报表及相关详细财务指标统计相关财务指标分析 1.资产负债表垂直分析 2.短期偿债能力分析 3.长期偿债能力分析 4.营运能力分析 5.盈利能力分析.综合财务分析总结,财务分析是运用财务各种数据，结合其他信息，利用特定的方法对企业当前的财务状况作出综合评价，对未来发展趋势做出预测为财务决策、财务计划、财务控制提供帮助。主要内容是会计报表分析、财务比率分析和预算分析。,财务分析的定义,财务分析的作用,实际与预算或计划比较当期与上年同期、历史最 好水平比较：企业与国内外先进企
2、业比较,效率比率(投入与产出)构成比率(总体与部分)相关比率(其他),成本与收入比率成本与利润比率,资产构成比率成本构成比率,相互联系的相关因素对某个财务指标的影响程度(数量、成本与价格对利润的影响),根据数期财务指标的变化分析引起变化原因、性质预测未来,比较分析法,比率分析法,因素分析法,趋势分析法,综合分析,长城开发公司的企业情况 成立于1985年，是全球领先电子产品研发制造型企业。1994年，长城开发在深交所挂牌上市（证券简称：长城开发，代码：000021，原简称“深科技”），由长城科技股份有限公司（香港上市H股）控股，是中国电子信息产业集团的核心企业之一。长城开发是全球第二大计算机硬盘
3、磁头专业制造商，是国内唯一拥有完整磁记录产业链的企业，是国内电表行业标准的制定者之一，是税控收款机国家标准主要起草人之一。其自主研发生产的远程控制电表系统和防窃电电表达到国际领先水平，远程控制电表被认定为国家级重点产品，批量出口到欧洲、南亚和东南亚等地，成为中国最大的远程控制电表及系统研发制造商。在国标税控收款机市场，其占有率名列第一。作为高清播放产品研发与生产的领先企业之一，长城开发正成为家庭数字娱乐市场重要的技术提供商和产品制造商。,工程能力:深圳长城开发EMS研发中心技术研发实验室:-始建于1995年,下设六个专业实验室-实验室总面积为1000平方米-材仪器设备投入2800多万元-可靠性
4、实验室和材料科学实验室具有CNAS认 证资质 技术研发工程能力:-可靠性分析(CNAS认可)-高级贴装技术分析和失效分析-材料科学实验室(CNAS认可)-防静电评估及其预防系统-高级机械计算机辅助工程分析及热仿真模拟分析-仪器调校分析(SBQTS认可),长城开发科技股份有限公司,行业背景 在所有的计算机类公司中，软件类上市公司的财务指标明显要好于硬件类的上市公司，主要表现在每股收益，资产负债率和主营业务利润率等指标上。但在净资产收益率上软件公司并不占优势，表明软件类公司经营较为稳健，在行业的激烈竞争下，也不敢大上新的项目。特别值得关注的是在中期报告中经营活动产生的现金流量净额只有清华同方、亿阳
5、信通、青鸟天桥、用友软件等少数公司为正值，其余基本上都为负值，其主要的原因和行业的特性有关，许多公司的收入要在下半年确认。2010年中国计算机行业发展迅速，国内生产技术不断提升。国内企业为了获得更大的投资收益，在生产规模和产品质量上不断提升。但是来自国际金融危机、外部政策环境恶化、相关行业发展受限等众多不利因素使得计算机行业在2010年的市场状况及价格走势备受关注。,不同统计板块信息技术行业市盈率比较：,长城开发近三年的财务报表及相关详细财务指标统计,财务分析资料汇总近三年报表资产负债表.xls财务分析资料汇总近三年报表利润表.xls财务分析资料汇总近三年报表现金流量表.xls财务分析资料汇总
6、近三年详细财务指标2009财务指标.doc财务分析资料汇总近三年详细财务指标2010财务指标.doc财务分析资料汇总近三年详细财务指标2011财务指标.doc,A、资产负债表垂直分析 B、短期偿债能力分析 C、长期偿债能力分析 D、营运能力分析 E、盈利能力分析,相关财务指标分析,A、资产负债表垂直分析,资产负债表垂直分析 从上图可以看出，公司三年来非流动负债所占比重最小，说明企业偿还短期债务的压力会比较大，而流动资产所占比重，则企业资产盈利能力会相对较弱。在资产和负债中，应收账款和应付账款所占比例较大。由此可见，公司销售产品较多，而实际现金流较少，而采购业务中，未支付的款项又较多，说明公司的
7、营运出现了一些问题，企业应加以重视。,各部分比例示意图,B、短期偿债能力分析 企业的偿债能力如何，是否存在偿债风险，关系到企业能否进一步得到贷款的实力、能否持续经营。为此，经营管理者应当十分关注企业的偿债能力。以下为企业近三年短期偿债能力指标的对比：,从上图可以看出，20092011年，公司的流动比率和速动比率都在逐年增长。流动比率是衡量企业资产流动性的大小，此比率表明每元流动负债可以有多少流动资产作保证。一般认为，企业合理的最低流动比率是200%，基于这一标准，2009年的流动比率不太正常，2010和2011较为正常。速动比率是衡量企业流动资产中可立即用于偿还流动负债的能力，一般认为企业正常
8、的速动比率为100%，相对来说，2011年较不正常，大于1很多，表明企业短期资本管理政策过于保守，没有合理的利用流动负债获得更多的利益。,三年指标对比示意图,C、长期偿债能力分析（见下表）,资产负债率反映了在总资产中有多大比例是通过借债筹集的，也就是举债经营程度。在实际工作中，不能简单的以该指标的高低来评价企业的负债水平和偿债能力。多数情况下此比率不超过50%。因为一旦超出50%，就意味着每一元股东权益已经无法保证每一元债务的偿还。从上表可以看出，公司2009年和2010年都小于50%，相对而言比较低，说明没有很好的利用负债的杠杆效应，同时这也与企业速动比率过高以及比较保守的资本管理政策相适应
9、的。2011年略高于50%，不太正常。三年来，偿债能力逐渐降低。产权比率一般以100%为宜，该公司09和10年产权比率低，属于低风险、低报酬的财务结构；2011年产权比率较高，属于高风险、高报酬的财务结构。,D、营运能力分析,总资产周转率：总资产周转率速度越快，反映销售能力越强。公司的资产周转速度三年中，2010年较好，其余两年应采取进一步措施，加速资产的周转。应收账款周转率和周转天数：周转率越高，周转天数越短，说明应收账款收回的越快。上表可以看出，2010年周转能力最强。存货周转率和周转天数：周转率和周转天数反映存货转化为现金或应收账款的能力。周转越快，存货的占用水平越低，变现能力越强。公司
10、2010年的存货周转率最高，说明公司该年的存货占用资金的比率比较低。,综合分析,I财务报表综合分析,101.长城开发公司利润表综合分析,102.长城开发公司资产负债表综合分析,103、长城开发近三年现金流量表总体比较-,II综合指标比较,III杜邦分析,资金来源与融资结构分析,负债与所有者权益结构分析资产负债率=负债资产资产权益比率=所有者权益资产产权比率=负债所有者权益（2.33）负债结构分析长(短)期负债比率=长(短)期负债负债总额所有者权益结构分析 留存收益比率=（盈余公积+未分配利润）所有者权益,102.长城开发公司资产负债表横向分析,横向分析财务分析资料汇总综合分析资产负债 横向比较
11、.xls,资产负债表横向分析：,这里仅就2010年和2011年的资产负债表相关项目的变化进行横向分析。（1）2011年公司资产规模有较大的上升，较2010年增长了55.05%。资产中除非流动资产有一些项目下降外，其他项目总体都在上升。说明公司2011年进行了较大规模的资金投入，处于发展时期。但是流动资产的增长比例远远大于非流动资产，我们知道，流动资产的盈利性是很小的，因而很可能会导致收入增长的放慢。其中，其他应收款和存货的上升应引起注意。此外，应注意各项资产增长是否合理是否符合企业发展的需要，如在建工程、长期股权投资的增长。（2）2011年公司负债规模有相当大的上升，较2010年上升了174.
12、94%，说明公司资产规模扩大的资金来源主要是依靠负债的增长。而负债中，借款有较大幅度的上升，这意味着利息负担加重.另外，非流动负债的下降，也意味着偿债能力的下降。（3）公司负债的增长远远超过了资产的增长，应引起公司的高度重视。,纵向分析,财务分析资料汇总综合分析资产负责纵向比较.xlsx,102.长城开发公司资产负债表纵向分析,分析：（1）观察上表可知，三年中，公司的资产中，货币资金和应收账款都占很大比例，我们知道，货币资金流动性大，但是是盈利能力最差的资产，企业没有将其适当投资。当然，企业的资产很大一部分投资到了固定资产，说明公司可能处于设备大规模更新时期。之后公司的生产获利能力很可能有所上
13、升。（2）应收账款的比例加大，说明企业销售产生了收入，但是却很少有现金的流入，即资金被购货方占用，其中2010年的极高，这样不利于企业发展。所以企业应采取合理的信用政策以促使客户尽快归还欠款，保证企业正常经营运转。（3）公司2009年的负债58.2%，所有者权益占41.8%，说明负债规模偏高。而公司的负债中，绝大部分是流动负债，在流动负债中短期借款和应付账款比重很大。从另一个角度反映了上面提到的：公司有收入却没有现金流入，因而没有足够的资金偿还债务，只能通过借新债还旧债，偿债能力不理想，很不利于企业发展。2010和2011年，企业的短期借款明显下降了，负债和所有者权益的比例也趋于正常了，但是应
14、付账款并没有因此下降，反而上涨了。（4）因此，公司应注重解决融资问题，加大应收账款收回和存货周转，加快资产的流动性；或者增加所有者的资金投入，以提高偿债能力，改善财务状况。综上所述，公司有一定的财务风险，应注意财务状况。,利润表分析_反映企业的财务成果、经营成果、变化趋势,反映企业的盈利能力 1.主营业务盈利能力：毛利率=(销售收入-销售成本)销售收入 主营业务利润率=主营业务利润总额主营业务收入反映企业的运营能力1.管理能力：费用利润率=利润总额费用总额 成本费用利润率：利润总额成本费用总额2.资产运营效率 总资产利润率：利润总额平均资产总额 净资产收益率：利润总额平均净资产总额反映企业的经
15、营成果增减变动原因及变化趋势 不同时期的业务水平、经营成果,101.长城开发公司利润表横向分析,横向分析财务分析资料汇总综合分析利润表横向分析.xls,利润表横向分析,（仅就2010和2011年做比较分析）观察上表可以看出，较2010年，2011年公司的各项盈利指标都显示为负增长，其中营业收入降低了10.31%。营业支出也降低了，但是这并不表明企业开支比例降低，观察期间费用和营业税金及附加可知，费用是在增加的，应引起公司关注。公允价值变动损失增长比例过大，投资收益也下降。从总体来看，公司盈利能力下降幅度很大，主要原因是收入的大幅度下降。公司应加强对资金运用的管理。,纵向分析,财务分析资料汇总综
16、合分析利润表纵向分析.xlsx,101.长城开发公司利润表纵向分析,分析：（1）纵观上表，三年来，长城开发公司的利润表各项指标的变化都不是很大，表明企业经营情况相对比较稳定。（2）营业成本所占百分比2010年为99.01%，比2009年的有一定上升，2011年又有所下降，但是三年中，营业成本都占据很大比重，导致企业三年来的营业利润额都很少，这与企业的利润最大化明显背离，但总体上公司的利润还是上升的。（3）三大期间费用都有增长的趋势，但是占公司总营业成本的比例较小，表明公司在费用的控制上达到了一定效果，而主要成本来自采购、销售等环节，企业应加强对该环节的管理，使材料充分利用。（4）2010年收入
17、中，投资收益比09和11年都大，说明企业利用闲置资金的能力投资并获利的能力较好，企业可以继续延续这种做法以增加收益额。,现金流量表分析,现金流量比率分析反映短期尝债能力：现金流动负债比=经营活动净现金流流动负债反映经营净现金流与净利润的关系：净现金获利能力=经营净现金流净利润反映支付现金股利能力 现金股利比率=经营净现金流现金股利收益质量分析 营运指数=经营净现金流经营应得现金每股现金流量=经营活动中产生的现金净流量/加权股数，应大于每股收益，保证支付现金股利现金流量结构分析,103长城开发近三年现金流量表总体比较,财务分析资料汇总近三年报表现金流量表.xls,103长城开发近三年现金流量表总
18、体比较,分析：对比上表，我们发现，公司三年来的现金流量主要都是来自经营活动产生的现金流量，投资活动产生的净现金流量都是负值，且2009和2010年的投资活动净现金流出量大于经营活动的流入，说明企业虽有投资，但是投资的结果很不理想，不但没给企业带来收益，反而使企业蒙受了损失。筹资活动现金流量反映企业通过举债支持经营活动的情况，2009年和2010年都有正的现金流量，筹资活动对企业是有利的，而2011年筹资活动现金流量为负值，说明企业没能很好的利用举借的债款为企业的经营发展牟利。,现金流量表趋势分析,企业的现金流入、现金流出及其余额发生了怎样的变动，其变动趋势如何，这种趋势对企业是有力的还是不利的
19、，这就是现金流量趋势分析的内容。现金流量趋势分析可以帮助报表使用者了解企业现金流量的变动趋势，了解企业现金流量变动的原因，再次基础上预测企业未来的现金流量，从而为决策提供依据。,现金流量表定比分析图,定比分析,观察上表，2010年的总体现金流入流出情况都比2011年好。其中，2011年的总现金流入大于2010年，但是仔细观察可知，2011年的现金流入主要是由筹资活动引起的，也就是借债或者发行股票、债券等进行筹资，都是企业的负债。该项指标越大，表明企业的偿债风险越大。同是与2009年相比，2010年筹资活动现金流入只增长了313%，而2011年突增至1000%以上，而投资活动的现金流入却远小于2
20、010年，这对企业的经营是一种挑战，说明企业已经资不抵债。而在现金流出方面，与2009年相比，2011年的现金流出总增长比例大于2011年，其中又主要来自筹资活动的现金流出，从另一个角度说明了筹资方面的问题。同时可以看出，2011年的经营活动和投资活动的现金流出增长的比例都大于现金流入比例，导致企业没有资金的增长，不利于企业的持续发展。,环比分析图,环比分析,分析：从上表可以看出，2010年总现金流入较2009年有很大增幅，而2011年，总现金流入较2010年增幅下降了很多。，其中经营活动和投资活动现金流入都成负增长。现金流入的增幅与现金流出很相似。筹资活动和投资活动现金流出，2010年较20
21、09年增幅很高，而2012增幅却都骤降。筹资活动现金流出2011年激增，企业的筹资活动现金支出是不稳定的。综上，企业2011年的经营活动和筹资活动存在很大问题，需引起注意。,II综合能力指标比较,分析,A、比较上面两年的综合能力指标，我们发现，公司2011年的整体经营状况比2010年下降很多。B、具体来看，公司的投资活动中，2011年的每股基本收益和净收益都低于2010年；盈利能力的指标反映出其盈利能力较2010年下降了。C、观察企业的偿债能力指标，2011年企业的资产负债比率超过了50%，属于“黄灯区“，表明企业负债较重，资产的大部分是负债形成的，也就是说，企业自有资金已不足以弥补其自身的资
22、金短缺，企业的经营和财务风险较大，对投资者和债权人都不利。,D、问题所在：2011年，企业的应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率以及总资产周转率都一定程度上下降，说明企业在生产销售过程中资金的周转天数都增长，企业可利用的资金也就相对减少。比如说，应收账款，企业销售产品却没有得到实际的资金，只是账面显示资产的增加，而企业实际上并没有拿到这部分资金，也就没有钱去购置原材料、机械设备等用于再生产，更没有多余的资金用于投资活动。存货的周转率低又可能是企业的产品卖不出去，也就是市场销售不好，存货积压，导致企业成本的增加等,综上所述，企业2011年的经营情况较2010年有很大幅度降低，这对企业的发展
23、史是一种考验，企业应尽快根据分析出的问题所在进行相应调整，保证企业正常可持续发展。,IV杜邦分析,杜邦分析是利用各种主要财务比率指标间的内在联系，对公司的财务状况及经营成果进行综合、系统地分析评价。杜邦分析图系统直观地反映了企业各项指标的关系。权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，它反映了股东财富最大化这一财务管理目标，反映了所有者投入资金的盈利能力。（2）销售利润率是影响权益净利率的主要因素，它反映了销售收入否认收益水平，受销售额与销售利润率的影响。,（3）资产周转率反映企业运用资产以产生销售收入的能力，说明资产的周转速度。周转越快，一般来说，销售能力越强，资产使用效率越高。从杜邦分析图
24、可以看出，资产周转率受销售规模和资产总额的影响。其中资产又由长期资产、流动资产等各部分构成，各部分懂得占用量是否合理也影响着转率，一方面要扩大销售，另一方面要合理占用资金，加强对各种资产的管理，提高各种资产的利润率。,（4）权益乘数表示企业的负债程度。受资产负债率的影响，负债比例越大，权益乘数就越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来了较多的杠杆利益，同时也给企业带来了较多的风险。这就要求企业应保持合理的资本结构。（5）从杜邦分析图还可以看出，杜邦分析法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立的新的指标。它通过对财务比率的分解，指出变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向,总的来说:从杜邦分
25、析图可以看出，企业的盈利能力涉及企业经营活动的各个方面，权益净利率与企业的筹资结构、销售、成本费用、资产管理等密切相关，这些构成了一个系统，只有协调好系统内每个因素之间的关系，才能使权益净利率达到最大，从而实现企业财务目标,分析,从2009年、2010年和2011年杜邦分析图可以看出，权益净利率2010年较2009年有2.07%的增长，而2011年的权益净利率较2010年下降了2.99%，主要原因是：（1）2010年资产利润率和权益乘数都比2009年高，而权益乘数的上升快于资产利润率的上升，说明2010年负债的提高给企业带来一定的利润。而2011年的杜邦分析图显示，较2010年，2011年的资
26、产利润率下降了3.2155%，权益乘数中的资产负债率指标远远超过前两年，已经大于50%，致使权益乘数很大，即企业的负债程度已超过企业的偿还能力，导致企业运营出现问题。,（2）2010年的销售利润率略低于2009年，但是其总资产周转率却有大幅度的上升，具体表现为主营业务收入和资产总额的上升。而与2010年相比，2011年的销售利润率和总资产周转率都大幅度降低。其中总资产周转率的下降占主导，说明企业的资金周转出现了问题，影响了资产利润率的上升，从而影响到权益利润率。,六、评价与分析,通过以上对长城开发公司三年财务报表及其相关财务指标的对比和分析，我们得出以下结论：深圳长城开发科技有限公司2011年的经营活动中出现了一些问题，该企业的销货收入形成应收账款，未能及时收回，存货的周转、固定资产的周转率都较低，致使企业没有足够的资金进行再生产活动和投资活动，以及偿还负债。而在企业的负债中，企业主要以短期借款和应付账款为主，短期借款的偿债期限较短，企业本身以没有足够资金运营，加上短期偿债的压力，使企业财务出现困难状况。另外，2011年，企业的财务结构不合理，负债超过了股东权益。,结语,针对以上问题，企业应加快资金的周转，采用适当的收账政策，促使客户付款。只有尽快收回款项，才能使企业正常运营。企业应加强对各项费用的管理，稳定中求发展，逐步实现利润最大化目标，盲目求快可能适得其反。,
