《A股策略周刊第29期：望“梅”止渴-2012-09-06.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《A股策略周刊第29期：望“梅”止渴-2012-09-06.ppt（16页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、证券研究报告,1,策略周刊,宏观策略研究A 股投资策略,2012 年 9 月 3 日第 29 期,湘财证券研究所策略周刊,望“梅”止渴A 股策略周刊第 29 期,相关研究：收官”之战3月投资策略“碎步”前行周策略市场的“小阳春”2月策略积极布局，迎接反弹1月投资策略，2012-1-3再现跨年度行情12月投资策略，2011-11-30周期修复，成长崛起11月月度投资策略，2011-10-30,报告要点：本周市场或将迎来企稳反弹。从本周市场来看，我们认为本周市场有望获得短暂的企稳，甚至企稳反弹。一方面，市场经过持续 4 个月的杀跌，杀跌的动能与悲观的预期得到较大程度的释放，而且持续 4 个月的杀跌
2、，这也是 2006年以来下跌持续时间最长的记录。另一方面，美联储主席伯南克关于量化宽松的言论也提振了欧美市场，也对中国 A 股市场构成利好，毕竟对于深陷入流动性困境的中国经济和股市而言，外来的流动性注入预期能够缓解国内资金的供需偏紧的状况。但从中期来看，制约市场形成趋势性好转的因素并未发生改变。一方面，宏观经济仍然呈现内生性的疲软，内需不振并未获得根本性的好转，外需持续受到欧美经济下滑的拖累；另一方面，随着猪肉的价格的企稳回升，国内 Cpi未来数月将持续上行，导致政策空间的压力持续收缩。,市场板块估值 上周,前周 1个月前 2个月前 3个月前,从投资机会的角度，建议关注关注受益市场反弹的周期性
3、板块的交易性机会，,全部A股上证50上证180沪深300中小企业板创业板,11.99 12.38.89 9.18.89 9.19.7 9.9826.3 27.332.3 33.24,12.249.19.19.926.631.8,139.69.610.628.133.9,13.19.79.810.727.832.9,从行业来看，建议关注证券、保险、房地产、有色、食品饮料等板块的投资机会。另外，持续关注受益受益政策支持和结构调整的节能减排、物联网等新兴产业。本周重点关注：美联储主席伯南克在杰克逊霍尔的演讲。上上周五，美联储主席伯南克在 Jackson Hole 美联储年度会议发表讲话，演讲的重点是
4、阐述非,常规货币政策的利弊及对当前美国经济的看法。虽然伯南克并未给出 QE3 的,分析师：朱礼旭（）执业证书编号：S0500511080003(8621)68634510-8675Z分析师：牛鹏云(8621)68634510-执业证书编号：S0500511050002地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦5层湘财证券研究所http:/敬请阅读末页之重要声明,明确的承诺，但伯南克对 QE 利弊的评价和对美国经济的看法仍是对美联储未来货币政策具有启示作用。伯南克讲话的重点主要有以下几个方面：首先，伯南克对量化宽松货币政策的效果整体基于肯定。他相信，非常规的货币未来将持续对经济发挥作用。
5、其次，非常规货币政策实施比常规货币有更严苛的条件。伯南克表示，对非传统政策对经济活动和通胀的影响做出评估是很难确定的，使用非传统政策所涉及的代价也超出那些与更为标准政策相关联代价的范畴。最后，就美国经济现状来看，伯南克认为尽管 7 月以来一些经济数据出现了积极的变化，但整体来看情况远远不能让人满意。尤其是就业情况，目前房产市场、财政政策和金融市场的情况仍然限制着经济复苏，来自欧债危机的影响更是雪上加霜。除非经济增速快于目前，那高失业率还将持续一段时间。从伯南克的演讲内容来看，伯南克并未对量化宽松的货币政策关上大门，基于其对非常规货币政策成本与收益的分析和判定，只要美国经济符合实施非常规货币政策
6、的条件，美联储不排除实施再度量化宽松货币政策的可能。8 月 PMI 创去年 11 月以来的新低。8 月中国 PMI 指数为 49.2，环比 7 月份下降 0.3 个百分点，也是今年以来首次低于 50%以下的水平。1、需求持续低迷。8 月份新订单指数为 48.7%，环比 7 月份回落 0.3 个百分点，连续 4 个月在 50%水平以下，其中新出口订单指数为 46.6%，环比 7 月份持平，连续 3个月低于 50%以下。2、生产景气大幅下行加快去库存进度。8 月份生产指数为 50.9%，环比 7 月份回落 0.9 个百分点。产成品库存指数为 48.2%，连续两个月低于 50%。,2,，,策略周刊,
7、1 上周国内外动态,IPO 审核预披露空窗满月 保代称审核基本暂停,整个 8 月，未有一家新增预披露企业的招股说明书亮相证监会网站，也未有一单 IPO 项目上过发审委会议。证监会信息显示，发审委和创业板发审委分别自 7 月 26 日和 7 月 31 日至今再未审核过 IPO。据统计，目前仍有 103家过会待发企业和 68 家预披露未上会企业。8 月 PMI 再跌破 50%荣枯线,中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的 8 月份中国制造业采购经理人指数(PMI)为 49.2%。这是 PMI 指数自去年 11 月以来首度跌破 50%，创 9 个月新低。这一数据显示经济下行压力仍较大。
8、温家宝：已建成保障房要尽快入市,8 月 31 日，国务院总理温家宝在天津考察保障房建设时强调，房地产市场调控仍处于关键时期，巩固房地产市场调控成果，需要坚决遏制投资投机性购房需求，更重要的是增加住房有效供应。已建成的保障房要尽快投入市场。新三板进程提速 二批试点重庆苏州等四地有望入围,近期，证监会筹划多时的新三板扩容工作正式获国务院批准，首批扩大试点除北京中关村科技园区外，新增了上海张江、武汉东湖及天津滨海的高新区。对于第二批扩容试点名单，本报记者从多位负责新三板业务的券商人士处获悉，苏州、南京、重庆、郑州高新区有望入围。,2012 中国企业 500 强发布:中石化榜首 前 30 强全是国企,
9、2012 中国企业 500 强的营业收入总额达到 44.9 万亿元，比上年增长了23.6%；入围门槛为 175.1 亿元，比上年提高 23.3%。在规模保持快速提升的同时，2012 中国企业 500 强的盈利能力出现下降，收入利润率为 4.7%，比上年下降了 1.07 个百分点；资产利润率为 1.6%，比上年下降了 0.32 个百分点。,国务院发文促中部崛起 积极推动资源税改,国务院办公厅日前发布关于大力实施促进中部地区崛起战略的若干意见明确将巩固中部地区三基地、一枢纽地位，即粮食生产基地、能源原材料基地、现代装备制造及高技术产业基地和综合交通运输枢纽。国税总局：房产税扩容方案尚未最终确定,国
10、税总局近日针对网友留言进行回复时表示，国税总局正在会同财政部、住房和城乡建设部在总结沪、渝两市房产税改革试点经验的基础上，积极研究,敬请阅读末页之重要声明,3,策略周刊,推进扩大房产税改革试点范围问题。由于对个人住房征税涉及面广，且需要一系列的配套制度，扩大试点方案以及细化的征收标准和办法尚未最终确定。住房兼有消费品和投资品的双重属性，在扩大房产税改革试点中，将充分考虑居民基本住房需求，对属于基本住房需求的部分予以一定的税收优惠。,伯南克：美联储将在必要时推出新一轮刺激措施,美 国 联 邦 储 备 委 员 会(Federal Reserve，简 称 Fed)主 席 伯 南 克(BenBerna
11、nke)周五再三表明实施进一步刺激措施的可能性，并极力为 Fed 过去使用非常规经济刺激政策带来的裨益进行了辩护。在堪萨斯城联邦储备银行主办的杰克逊霍尔年度经济研讨会上发表了演讲，表达了对经济复苏步伐的严重担忧，称经济复苏的情况远不如人意，同时他还为就业市场增长疲软感到忧心。,证监会：券商可参与合规区域性股权市场,证券公司进入区域性股权交易市场(下称区域性市场)闸门正式打开。证监会 31 日发布实施关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见,(试行)(下称意见)，明确清理整顿工作完成后，券商可参与符合条件的,区域性市场。,传欧盟拟给予欧央行颁发银行牌照独断权,据彭博报道，一位欧盟官员称，
12、在给予欧洲央行监管权并创建欧元区银行业联盟的提议下，欧洲央行或将获得授予银行业拍照的独有权力。该官员称，按照草拟的条约，欧洲央行将拥有在欧元区 17 国内授予全部银行牌照的独断权力。他以方案仍未最终确定为由要求匿名。这意味着欧洲央行能够决定收回银行牌照，尽管国家监管机构仍将有控制权。,2 上周 A 股与港股市场回顾：A 股与港股延续下跌,从港股来看，上周港股的下跌持续受到恒生中国企业指数的拖累。上周恒生指数下跌 2%，跌幅较前周有所扩大，恒生中国企业指数下跌 4.08%，成为拖累港股大盘的主要因素。,从 A 股来看，我们跟踪的主要板块指数均呈现大幅回落的态势，其中中小盘下跌的幅度较大，显示市场
13、整体的低迷已经开始拖累获利盘的回吐。上周上证综指下跌 2.13%，沪深 300 指数下跌 3.11%，中小板下跌 3.28%，创业板下跌 3.64%，中小盘整体下跌幅度明显大于大盘。从行业来看，上周除了资源类板块如有色、煤炭、建材等资源类板块下跌之外，食品饮料、医药、纺织服装、证券等板块下跌的幅度较大，而银行、铁路运输、石油石化,敬请阅读末页之重要声明,4,策略周刊,等板块下跌的幅度相对较小，银行股上周还呈现略微的上涨。,上周 A 股与港股的调整，主要受到内地宏观政策与经济持续放缓的拖累。同时，上周市场出现的对食品安全及医药的安全的新闻报道，也对食品饮料及医药板块造成大幅拖累，使得市场周期与必
14、需消费品共同杀跌的情形。此外，内地对房产税政策的动向，也加剧了市场对未来宏观经济走势的不确定性。,从本周市场来看，我们认为本周市场有望获得短暂的企稳，甚至企稳反弹。一方面，市场经过持续 4 个月的杀跌，杀跌的动能与悲观的预期得到较大程度的释放，而且持续 4 个月的杀跌，这也是 2006 年以来下跌持续时间最长的记录。另一方面，美联储主席伯南克关于量化宽松的言论也提振了欧美市场，也对中国 A 股市场构成利好，毕竟对于深陷入流动性困境的中国经济和股市而言，外来的流动性注入预期能够缓解国内资金的供需偏紧的状况。,但从中期来看，制约市场形成趋势性好转的因素并未发生改变。一方面，宏观经济仍然呈现内生性的
15、疲软，内需不振并未获得根本性的好转，外需持续受到欧美经济下滑的拖累；另一方面，随着猪肉的价格的企稳回升，国内Cpi 未来数月将持续上行，导致政策空间的压力持续收缩。,从投资机会的角度，建议关注关注受益市场反弹的周期性板块的交易性机会，从行业来看，建议关注证券、保险、房地产、有色、食品饮料等板块的投资机会。另外，持续关注受益受益政策支持和结构调整的节能减排、物联网等新兴产业。,图表 1：上周港股主要指数市场表现（%）,敬请阅读末页之重要声明,恒,恒,5,策略周刊,0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%-2.5%,恒生指数,恒生综合指数,周涨跌生中资企业指数,恒生中国企业指数,香港创业板
16、指数,0.0%-0.5%-1.0%-1.5%,恒生指数,恒生综合指数,月涨跌 恒生中资企业指数,恒生中国企业指数,香港创业板指数,-3.0%-3.5%-4.0%-4.5%,-2.0%-2.5%-3.0%-3.5%-4.0%-4.5%数据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 2：港股风格指数表现,0.0%-0.5%-1.0%,恒生综合指数,周涨跌生大盘指数,恒生中盘指数,恒生小盘指数,-1.1%-1.2%-1.2%,恒生综合指数,月涨跌恒生大盘指数,恒生中盘指数,恒生小盘指数,-1.3%-1.5%-1.3%,-2.0%-2.5%-3.0%-3.5%,-1.4%-1.4%-1.5%-1.5%,数据来
17、源：CEIC；湘财证券研究所图表 3：上周欧美股市表现（%）敬请阅读末页之重要声明,DAX,CAC40,IBEX,MIB,DAX,CAC40,IBEX,MIB,180,300,50,2012-3-16,2012-5-18,2012-7-20,2011-7-15,2011-8-26,2011-9-16,2011-11-4,2012-2-24,2012-4-27,2012-6-29,2012-8-10,2011-10-14,2011-11-25,2011-12-16,2012-8-31,2011-8-5,2012-1-6,2012-2-3,2012-4-6,2012-6-8,4.0%,6,策略周刊
18、12.0%,2.0%1.5%1.0%0.5%,周涨跌,10.0%8.0%6.0%4.0%,月涨跌,2.0%0.0%,-0.5%-1.0%-1.5%,法国指数,德国指数,意大利指数,西班牙指数,英国金融时报指数,道琼斯工业指数,纳斯达克指数,0.0%,法国指数,德国指数,意大利指数,西班牙指数,英国金融时报指数,道琼斯工业指数,纳斯达克指数,数据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 4：上周 A 股主要板块主要表现（%）2.0%,2.0%,主要板块涨跌幅（%）,1.0%0.0%,风格指数涨跌幅（%）,0.0%-2.0%-4.0%,上证综合指数,上证指数,上证指数,沪深,中小板指,创业板指,超大盘,
19、深证成份指数,-1.0%-2.0%-3.0%,大盘指数,中盘指数,小盘指数,大盘成长,大盘价值,中盘成长,中盘价值,小盘成长,小盘价值,-6.0%-8.0%-10.0%,-4.0%-5.0%-6.0%,数据来源：同花顺 iFind；湘财证券研究所图表 5：上证指数与恒生指数周线图3,0002,8002,6002,4002,2002,000敬请阅读末页之重要声明,有色,中药,农业,煤炭,建材,食品,纺织服装,化学原料药,综合,城市交通仓储,证券,化学药,化纤,民航业,贸易,钢铁,机械,医疗器械,医药流通,化工,元器件,通信,公路,生物制品,酒店旅游,建筑业,电力,电气设备,供水供气,日用品,汽车
20、及配件,商业,全部A股,园区土地开发,保险,造纸包装,传媒,房地产开发,航运业,软件及服务,计算机硬件,家电,石化,石油,铁路运输,银行,2,7,策略周刊数据来源：同花顺 iFind；新浪财经；湘财证券研究所图表 6：上周主要行业指数涨跌幅（%）2%,1%,行业指数涨跌幅（%）,0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%-8%数据来源：同花顺 iFind；湘财证券研究所本周重点关注：美联储主席伯南克在杰克逊霍尔的演讲上周五，美联储主席伯南克在 Jackson Hole 美联储年度会议发表讲话，演讲的重点是阐述非常规货币政策的利弊及对当前美国经济的看法。虽然伯南克并未给出 QE3 的明确的承
21、诺，但伯南克对 QE 利弊的评价和对美国经济的看法仍是对美联储未来货币政策具有启示作用。伯南克讲话的重点主要有以下几个方面：首先，伯南克对量化宽松货币政策的效果整体基于肯定。他相信，非常规的货币未来将持续对经济发挥作用。其次，非常规货币政策实施比常规货币有更严苛的条件。伯南克表示，对非传统政策对经济活动和通胀的影响做出评估是很难确定的，使用非传统政策所涉及的代价也超出那些与更为标准政策相关联代价的范畴。最后，就美国经济现状来看，伯南克认为尽管 7 月以来一些经济数据出敬请阅读末页之重要声明,12-2007,10-2011,11-2011,12-2011,7-2011,8-2011,9-2011
22、,1-2012,2-2012,3-2012,4-2012,5-2012,6-2012,7-2012,8-2012,12-2008,12-2009,12-2010,12-2011,6-2007,9-2007,3-2008,6-2008,9-2008,3-2009,6-2009,9-2009,3-2010,6-2010,9-2010,3-2011,6-2011,9-2011,3-2012,6-2012,65,60,58,56,54,8,策略周刊现了积极的变化，但整体来看情况远远不能让人满意。尤其是就业情况，目前房产市场、财政政策和金融市场的情况仍然限制着经济复苏，来自欧债危机的影响更是雪上加霜。除
23、非经济增速快于目前，那高失业率还将持续一段时间。从伯南克的演讲内容来看，伯南克并未对量化宽松的货币政策关上大门，基于其对非常规货币政策成本与收益的分析和判定，只要美国经济符合实施非常规货币政策的条件，美联储不排除实施再度量化宽松货币政策的可能。5、8 月 PMI 创去年 11 月以来的新低图表 7：8 月 PMi 指数今年以来首次低于 50%的水平,555045,采购经理指数:制造业(中国),汇丰PMI:制造业,5250484644,采购经理指数:制造业:新订单(中国)采购经理指数:制造业:新出口订单(中国)采购经理指数:制造业:积压订单(中国),4240数据来源：同花顺 iFind；湘财证券
24、研究所8 月国家统计局公布的 PMI 数据显示，8 月中国 PMI 指数为 49.2，环比 7 月份下降 0.3 个百分点，也是今年以来首次低于 50%以下的水平。8 月制造业景气的大幅下行，显示宏观经济疲软的态势仍将持续，内需疲软与外需不振的叠加导致国内需求持续放缓。1、需求持续低迷。8 月份新订单指数为 48.7%，环比 7 月份回落 0.3个百分点，连续 4 个月在 50%水平以下，其中新出口订单指数为 46.6%，环比 7 月份持平，连续 3 个月低于 50%以下。2、生产景气大幅下行加快去库存进度。8 月份生产指数为 50.9%，环比 7 月份回落 0.9 个百分点。产成品库存指数为
25、 48.2%，连续两个月低于50%。8 月份原材料库存指数为 45.1%，环比 7 月份回落 3.4 个百分点，显示未来制造业生产指数将持续回落。敬请阅读末页之重要声明,8-2012,7-2012,6-2012,5-2012,4-2012,3-2012,2-2012,1-2012,12-,11-,10-,9-2011,8-2011,7-2011,8-2012,7-2012,6-2012,5-2012,4-2012,3-2012,2-2012,1-2012,11-,10-,9-2011,8-2011,7-2011,12-,恒生中资企业指数,标普澳证200,印度孟买指数,深证综指,恒生中国企业指数
26、,日经225指数,恒生指数,东证中等市值股票,东证指数,东证大市值股票,东证小市值指数,加拿大标普TS综合指数,台湾加权指数,俄罗斯交易系统标准指数,上证综指,新加坡海峡时报指数,标普港交所创业板指数,纳斯达克指数,德国DAX30指数,A_H价差指数,沪深300指数,韩国KOSPI指数,罗素2000,罗素3000,罗素1000,标普500指数,富时100指数,新华富时A50指数,欧洲斯托克600指数,法国CAC40指数,道琼斯工业指数,巴西圣保罗指数,墨西哥综合指数,深证成分股指数,恒生中资企业指数,标普澳证200,印度孟买指数,深证综指,恒生中国企业指数,日经225指数,恒生指数,东证中等市
27、值股票,东证指数,东证大市值股票,东证小市值指数,加拿大标普TS综合指数,台湾加权指数,俄罗斯交易系统标准指数,上证综指,新加坡海峡时报指数,标普港交所创业板指数,纳斯达克指数,德国DAX30指数,A_H价差指数,沪深300指数,韩国KOSPI指数,罗素2000,罗素3000,罗素1000,标普500指数,富时100指数,新华富时A50指数,欧洲斯托克600指数,法国CAC40指数,道琼斯工业指数,巴西圣保罗指数,墨西哥综合指数,深证成分股指数,56,62,54,57,52,9,策略周刊图表 8：8 月份 PMI 分指标,采购经理指数:制造业:采购量(中国)采购经理指数:制造业:原材料库存(中
28、国)采购经理指数:制造业:产成品库存(中国),采购经理指数:制造业:新订单(中国)采购经理指数:制造业:原材料库存(中国)采购经理指数:制造业:生产量(中国),采购经理指数:制造业:购进价格(中国)5250,48,47,464244数据来源：同花顺 iFind；湘财证券研究所6、国内外商品与资本市场估值表现图表 9:全球主要资本市场市场周、月涨跌幅（%）,3%,10%,2%,周涨跌幅,8%,月涨跌幅,6%,1%0%-1%-2%-3%,4%2%0%-2%-4%-6%-8%,周涨跌幅数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所图表 10：主要大宗商品价格变动（%）敬请阅读末页之重要声明,BDI航运
29、指数,LME3月期铜（美元/吨）,LME3月期铝（美元/吨）,LME3月期锌（美元/吨）,LME3月期铅（美元/吨）,郑糖主力期货（元/吨）,布伦特原油主力期货（美元/桶）,上海期铝（元/吨）,BDI航运指数,LME3月期铜（美元/吨）,LME3月期铝（美元/吨）,LME3月期锌（美元/吨）,LME3月期铅（美元/吨）,郑糖主力期货（元/吨）,布伦特原油主力期货（美元/桶）,上海期铝（元/吨）,郑棉主力期货（元/吨）,纽约期货交易所原油期货（美元/桶）,CBOT玉米,上海天胶（元/吨）,CBOT小麦,CRB商品价格指数,BDTI航运指数,上海期铜（元/吨）,纽约商品交易所黄金（美元/盎司）,现
30、货黄金（美元/盎司）,CBOT大豆,NYBOT糖期货（美分/磅）,NYBOT棉花期货（美分/磅）,郑棉主力期货（元/吨）,纽约期货交易所原油期货（美元/桶）,CBOT玉米,上海天胶（元/吨）,CBOT小麦,CRB商品价格指数,BDTI航运指数,上海期铜（元/吨）,纽约商品交易所黄金（美元/盎司）,现货黄金（美元/盎司）,CBOT大豆,NYBOT糖期货（美分/磅）,NYBOT棉花期货（美分/磅）,4.7,10,策略周刊,10%5%,周涨跌,15%5%-5%,1个月涨跌,-15%0%-25%,-5%,-35%数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所图表 11：全球主要市场主要估值水平与周涨跌幅
31、（%）,罗素2000深证综指韩国日经225指数台湾加权指数东证指数墨西哥综合指数巴西圣保罗指数欧洲斯托克600指数纳斯达克指数标普澳证200印度孟买指数罗素3000深证成分股指数加拿大标普TS综合指数罗素1000标普500指数德国DAX30指数道琼斯工业指数富时100指数新加坡海峡时报指数法国CAC40指数恒生中资企业指数沪深300指数上证综指恒生指数新华富时A50指数恒生中国企业指数俄罗斯交易系统标准指数,23.623.122.721.821.218.517.817.216.416.115.315.115.014.914.714.213.512.812.712.411.911.611.310
32、.99.88.17.5,27.0,深证综指韩国日经225指数台湾加权指数东证指数墨西哥综合指数巴西圣保罗指数欧洲斯托克600指数纳斯达克指数标普澳证200印度孟买指数罗素3000深证成分股指数加拿大标普TS综合指数罗素1000标普500指数德国DAX30指数道琼斯工业指数富时100指数新加坡海峡时报指数法国CAC40指数恒生中资企业指数沪深300指数上证综指恒生指数新华富时A50指数恒生中国企业指数-8.40%俄罗斯交易系统标准指数,-0.75%-2.34%-1.90%-0.77%-0.28%-0.91%-3.54%-0.91%-0.90%-0.65%-1.32%-0.10%-1.34%-1.
33、78%-4.08%-3.95%-2.42%,0.66%0.94%0.10%0.63%1.09%0.08%1.28%1.67%0.13%,9.57%,0,5,10,15,20,25,30,35,40,-10%-8%,-6%,-4%,-2%,0%,2%,4%,6%,8%,10%,数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所图表 12：中国 A 股分行业估值周水平与涨跌幅（%）敬请阅读末页之重要声明,-1.1%,-1.0%,-0.3%,传媒,农业,-0.9%,机械,11,策略周刊,医疗器械通信生物制品酒店旅游元器件计算机硬件中药传媒软件及服务化学药有色证券医药流通农业电气设备造纸包装综合食品保险化学
34、原料药供水供气化工电力钢铁纺织服装机械园区开发商业化纤航运业建材家电房地产开发石油煤炭交通运输汽车及配件建筑业贸易民航业公路石化铁路运输银行,5.8,38.235.835.334.533.931.630.830.529.827.927.326.626.426.226.126.025.525.424.723.722.822.522.421.521.018.918.618.317.015.715.213.913.312.811.711.611.411.211.010.79.98.38.3,-5.4%,医疗器械通信生物制品酒店旅游元器件计算机硬件中药-0.1%软件及服务化学药有色-1.6%证券-2.
35、2%医药流通-0.2%电气设备造纸包装综合-2.3%食品-3.3%保险化学原料药供水供气化工-1.3%电力-0.8%钢铁纺织服装-0.5%园区开发-2.1%商业-0.9%化纤-3.9%航运业建材-2.3%家电-2.9%房地产开发石油-1.7%煤炭-1.9%交通运输-2.3%汽车及配件-3.1%建筑业贸易-2.6%民航业-1.0%公路-2.6%石化铁路运输-1.7%银行,1.4%0.4%1.0%1.4%0.4%1.2%0.6%1.9%1.0%0.1%,4.2%4.8%4.1%3.6%,6.1%6.0%,8.0%,0,10,20,30,40,50,-10%,-8%,-6%,-4%,-2%,0%,2
36、%,4%,6%,8%,10%,数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所图表 13：美国标普 500 指数分行业估值水平,休闲用品工业集团特别金融服务油气设备服务科技咨询服务化肥农药铁路摩托车制造标准普尔500广告类标普指数半导体食品分销公用电力财产意外险大型综合超市电脑硬件医疗服务半导体制造设备工业机械抵押贷款综合化工保健医院出版印刷电子仪器设备资产管理油气勘探系统软件地区性银行制药特殊消费者服务纸制品电子制造业油气开采生产电脑内存附件黄金类航天国防农产品家用器具啤酒类钢铁银行消费者金融服务汽车备件公路运输金属玻璃器皿综合金属采矿综合油气电子元器件基建农机统筹医疗家用电器电子办公设备其他金
37、融服务办公用品汽车制造人寿健康保险油气提炼销售轮胎橡胶教育服务电脑电器零售商业印刷,5.14.9,6.6,8.78.28.27.87.77.67.57.3,15.115.014.914.714.514.514.414.314.214.214.114.114.013.913.913.813.613.513.413.413.413.313.213.112.912.812.812.512.312.312.312.212.112.112.111.911.811.711.411.411.311.311.111.110.510.310.110.110.09.5,纸张包装多行持股公司住宅房地产信托网上零售办
38、公楼房地产信托多元房地产信托特殊房地产信托应用软件零售房地产信托医疗保健技术铝产品贸易批发油气储运公用燃气特种化工人力资源与就业服务分布支持服务数据处理葡萄酒及含酒精饮料网上软件服务个人用品服装零售鞋类酒店业医疗保健保健用品餐饮业生物科技家居装修零售广播电视家具煤及可用燃料投行与经纪软饮料家庭用品工业用气博彩业服饰类汽车零售房地产综合电信超级零售中心环境及设施服务包装食品有线与卫星电视烟草百货公司分销商保险经纪航运物流电器元件设备独立发电及能源贸易生命科学工具工程建设航空类研究与咨询家具零售医疗设备通信设备消费电器电影娱乐零售药业复合公共事业食品零售,25.422.722.422.222.22
39、2.021.721.420.720.720.120.019.519.419.419.319.219.018.718.718.618.418.318.118.017.817.717.717.717.317.116.916.816.816.716.616.616.516.416.416.216.116.015.815.715.615.615.515.415.215.115.115.1,29.8,35.635.134.8,48.346.1,53.4,0,6,12,18,10,15,20,25,30,35,40,45,50,55,60,数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明
40、,12,策略周刊图表 14：欧洲标普 500 指数分行业估值,电信设备 0.0钢铁 0.0银行与金 0.0投资服务造纸与林木水供应建材能源综合计算机硬旅游日用品健康服务食品制造电子烟草饮料制造通讯服务装饰家居零售计算机服务运输传媒标普欧洲食品零售机械建筑工程制药化工制造业房地产电信服务电气设备金属与采矿保险天然气汽车汽车零配件,9.99.08.3,21.220.619.719.418.918.918.718.618.518.418.217.717.717.317.217.116.615.815.715.415.214.914.814.813.413.112.612.3,24.524.1,电信设
41、备钢铁银行与金融服务投资服务造纸与林木水供应建材能源综合计算机硬件与软件旅游日用品健康服务食品制造电子烟草饮料制造通讯服务装饰家居零售计算机服务运输传媒标普欧洲500食品零售机械建筑工程制药化工制造业房地产电信服务电气设备金属与采矿保险天然气汽车汽车零配件,-5.21%,-1.37%-2.14%-1.24%-1.21%-0.93%-0.32%-1.72%-0.51%-0.84%-1.47%-0.26%-0.35%-1.54%-1.03%-0.73%-1.70%-1.92%-1.09%-2.27%-0.93%-0.54%-1.17%-1.75%-1.96%-1.55%,0.00%0.00%0.0
42、0%0.56%0.50%0.44%0.07%0.06%1.02%0.58%1.08%,0,5,10,15,20,25,-10%-8%-6%-4%-2%0%,2%,4%,6%,8%10%12%14%16%,数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所图表 15：日本东证指数分行业估值与涨跌幅（%）,印刷原油与煤炭生产金属制品航运钢铁保险电力设备房地产精密仪器玻璃建筑纺织东证指数制药食品化工有色金属路上运输服务业渔业运输设备机械仓储与港口运输零售航空信息与通信橡胶制品银行采掘批发,0.00.00.00.00.00.00.0,7.97.96.8,21.821.221.220.419.617.416.
43、816.216.215.715.414.913.012.912.011.210.6,24.7,34.533.1,印刷原油与煤炭生产金属制品航运钢铁保险电力设备房地产精密仪器玻璃建筑纺织东证指数制药食品化工有色金属路上运输服务业渔业运输设备机械仓储与港口运输零售航空信息与通信橡胶制品银行采掘批发,-0.02%-2.03%-0.42%-1.10%-1.26%-0.59%,0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.97%1.91%0.47%0.83%0.63%1.15%0.96%0.24%1.53%1.05%0.24%0.95%0.06%0.27%0.22%0.71%
44、1.96%,0,10,20,30,40,50,-10%,-8%,-6%,-4%,-2%,0%,2%,4%,6%,8%,10%,数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所7、流动性与资金价格跟踪图表 16：票据发行与二级市场利率走势（%）敬请阅读末页之重要声明,8-10-2012,2012-7-1,2012-7-1,2012-5-1,7-10-2012,2012-5-1,2012-3-1,2012-3-1,6-10-2012,2012-1-1,2011-11-1,2011-9-1,2011-7-1,2012-1-1,5-10-2012,2011-11-1,2011-9-1,4-10-2012,
45、2011-7-1,2011-5-1,3-10-2012,2011-5-1,2-10-2012,2011-3-1,2010-12-29,2010-10-29,2011-3-1,2010-12-29,2010-10-29,1-10-2012,2012-7-1,2012-5-1,2012-7-1,11-26-2011,2012-5-1,2012-3-1,10-26-2011,2012-3-1,2012-1-1,9-26-2011,2012-1-1,2011-11-1,2011-9-1,8-26-2011,2011-11-1,2011-9-1,2011-7-1,7-26-2011,2011-5-1,6
46、-26-2011,2011-7-1,2011-5-1,2011-3-1,2010-12-29,5-26-2011,2011-3-1,2010-12-29,2010-10-29,2010-10-29,12,12,12,12,13,策略周刊,4.0,3个月期央行票据,1年期票据,4.0,3个月期票据二级市场收益率1年期票据二级市场收益率,3.53.53.03.02.5,2.5,2.0数据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 17：四大地区票据直贴利率走势（%）,1410864214108642,6个月:长三角(中国)6个月:环渤海(中国),1410864214108642,6个月:珠三角(中国)6个
47、月:中西部(中国),数据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 18：shibor 利率（%）敬请阅读末页之重要声明,(SHIBOR):1,(SHIBOR):1,(SHIBOR):2,10-28-2011,11-28-2011,(SHIBOR):1,(SHIBOR):3,(SHIBOR):6,(SHIBOR):9,(SHIBOR):1,12-28-2011,7-28-2011,8-28-2011,9-28-2011,1-28-2012,2-28-2012,3-28-2012,4-28-2012,5-28-2012,6-28-2012,7-28-2012,11-8-2011,1-8-2012,3-8
48、-2012,5-8-2012,7-8-2012,8,7,6,5,4,3,2,10,9,8,14,策略周刊,109,(SHIBOR):1天(SHIBOR):2周(SHIBOR):3个月,(SHIBOR):1周(SHIBOR):1个月,0.10000.0000-0.1000,0.0435,0.0034,-0.0027,-0.0022,1,-0.2000-0.3000-0.4000-0.5000-0.6000-0.7000,-0.4767,-0.2825,-0.5884,-0.1396,天,周,周,个月,个月,个月,个月,年,数据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 19：上周质押回购利率（%）银行间
49、回购定盘利率:隔夜(中国)银行间回购定盘利率:7天(中国)银行间回购定盘利率:14天(中国)76543210数据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 20：本周资金面到期量为 310 亿元敬请阅读末页之重要声明,2012-8-6-2012-8-10,2012-7-16-2012-7-20,2012-6-25-2012-6-29,2012-6-4-2012-6-9,2012-5-13-2012-5-18,2012-4-23-2012-4-27,2012-4-2-2012-4-6,2012-3-12-2012-3-16,2012-2-20-2012-2-24,2012-1-30-2012-2-3,2
50、012-1-8-2012-1-14,2011-12-19-2011-12-23,2011-11-28-2011-12-2,2011-11-07-2011-11-13,2011-10-17-2011-10-23,2011-09-26-2011-10-02,2011-09-05-2011-09-11,2011-08-15-2011-08-21,2011-07-25-2011-07-31,2011-07-04-2011-07-10,7-9-2012,5-9-2012,3-9-2012,1-9-2012,11-9-2011,9-9-2011,7-9-2011,5-9-2011,3-9-2011,1-9
