《天宝股份(002220)2012年三季报分析：业绩略低于预期-2012-10-26.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天宝股份(002220)2012年三季报分析：业绩略低于预期-2012-10-26.ppt（5页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、,2012 年 10 月 25 日研究所证券分析师：孙 霞 S03502081205710755-84706347,公司研究,业绩略低于预期,评级：增持,天宝股份（002220）2012 年三季报点评最近一年走势投资要点：,业绩略低于预期,2012 年公司前三季度实现营业收入,11.71 亿元，同比增长 32.75%；归属于母公司的净利润为1.13 亿元，同比增长 5.48%，EPS 为 0.24 元。水产品产能扩张，促进业绩增长 四季度是公司水产销售,相对沪深 300 表现,旺季，水产四期已投产，公司新增 2 万吨产能至 4.97 万吨，,表现天宝股份沪深 300,1m2.04.9,3m-5
2、.21.4,12m-20.8-14.8,目前订单情况好，预计新增产能利用率将达到 60%。产能扩张将促进公司业绩增长。,费用控制能力强年同期基本持平。维持“增持”评级,前三季度期间费用率为 7.53%，与去预计公司 2012、2013、2014 年的,EPS 分别为 0.48、0.68、0.86 元，对应的 PE 为 15、10、8X。水产品产能扩张将促进公司业绩增长；冰淇淋业务有望继续高速增长。维持“增持”评级。,预测指标主营收入（百万元）增长率(%)净利润（百万元）增长率(%),2011146726%17140%,2012E219349%22230%,2013E278227%31542%,
3、2014E327518%40227%,合规声明国海证券股份有限公司持有该股票未超过,摊薄每股收益（元）ROE(%),0.7311.87%,0.4813.95%,0.6817.51%,0.8619.37%,该公司已发行股份的 1%,证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款部分,2,证券研究报告图 1、归因分析资料来源：国海证券研究所,图 2、期间费用率资料来源：WIND、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,图 3、毛利率下降资料来源：WIND、国海证券研究所,3,证券研究报告表 1、天宝股份盈利预测,证券代码：,002220.sz,股票价格：,7.02,投资评级：,增持,日期：,2012/
4、10/24,财务指标,2011,2012E,2013E,2014E,每股指标与估值,2011,2012E,2013E,2014E,盈利能力,每股指标,ROE毛利率,12%20%,14%18%,18%19%,19%20%,EPSBVPS,0.736.19,0.483.42,0.683.88,0.864.46,期间费率,9%,7%,7%,7%,估值,销售净利率,12%,10%,11%,12%,P/E,9.55,14.72,10.34,8.12,成长能力,P/B,1.13,2.05,1.81,1.57,收入增长率,26%,49%,27%,18%,P/S,1.11,1.49,1.17,1.00,利润增
5、长率,40%,30%,42%,27%,营运能力,利润表（百万元）,2011,2012E,2013E,2014E,总资产周转率应收账款周转率存货周转率,0.623.183.63,0.783.184.06,0.863.184.06,0.913.184.06,营业收入营业成本营业税金及附加,146711673,219318004,278222595,327526356,偿债能力,销售费用,47,62,72,82,资产负债率流动比速动比,40%1.861.48,43%1.701.26,44%1.891.40,42%2.131.58,管理费用财务费用其他费用/（-收入）,16700,27650,3380
6、0,38860,营业利润,165,234,334,427,资产负债表（百万元）现金及现金等价物应收款项存货净额其他流动资产流动资产合计,20112934623215011577,2012E(161)6904457481721,2013E(254)8755589492128,2014E(280)103065111172519,营业外净收支利润总额所得税费用净利润少数股东损益归属于母公司净利润,17182111710171,0234132220222,0334183150315,0427254020402,固定资产,380,760,1037,1033,在建工程无形资产及其他长期股权投资资产总计短期
7、借款应付款项预收帐款其他流动负债流动负债合计长期借款及应付债券其他长期负债长期负债合计负债合计股本股东权益负债和股东权益总计,362650238451124430884788109894523214392384,2536502799661385308101218810198121046515892799,(0)5903223761477308112328810298142146518023223,(0)5203604811558308118333810348153146520743604,现金流量表（百万元）经营活动现金流净利润少数股东权益折旧摊销公允价值变动营运资金变动投资活动现金流资本支出
8、长期投资其他筹资活动现金流债务融资权益融资其它现金净增加额,2011411710420(172)(456)(335)5(126)(41)223584(848)(455),2012E(348)2220450(614)(271)(271)001782500(72)(441),2013E(113)3150830(511)(24)(24)00982000(102)(39),2014E8640201100(425)4400(30)1000(130)59,资料来源：公司数据、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,国海证券股份有限公司【分析师承诺】孙 霞，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资
9、格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。【国海证券投资评级标准】行业投资评级推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数；中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数；回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数。股票投资评级,买入：相对沪深 300增持：相对沪深 300中性：相对沪深 300卖出：相对沪深 300,指数涨幅 20%以上；指数涨幅介于 10%20%之间；指数涨幅介于-10%10%之间；指数跌幅 10%以上。
10、,【免责声明】本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。【风险提示】市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询
11、并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。【郑重声明】本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、
12、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。,国海证券研究所,请务必阅读本页免责条款部分,5,证券研究报告机构销售部人员联系方式北京区：北京市海淀区西直门外大街 168 号腾达大厦 1509 室,姓 名林 莉张志鹏刘盛宇,固话010-88576898-836010-88576898-832010-88576898-832,手机138243970111355258074613581912759,邮箱,上海区：上海市浦东新区世纪大道 787 号 5 楼,姓 名郭 强陈 蓉曹 莹胡 超颜 彦,固话021-20281098021-20281099021-20281095021-202810960771-5536202,手机1338196571913801605631150138193531376110295215978141626,邮箱,广深区：深圳市福田区竹子林四路光大银行大厦 3 楼,姓 名徐伟平张亦潇王 帆张宇松,固话0755-837059550755-837024620755-830250490755-83700919,手机15012898363137255598551350963989913530666614,邮箱,请务必阅读正文后免责条款部分,
