《电子行业月报：局势尚不明朗_还需静观其变-2012-12-05.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电子行业月报：局势尚不明朗_还需静观其变-2012-12-05.ppt（17页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、证券分析师,助理分析师,子行业评级,券,研,究,报,告,-0.02,-0.07,月度股票池,Table_IndQuotePic,-0.22,业,月,报,Table_Doc,1 of 17,行,业研,Table_MainInfo,局势尚不明朗 还需静观其变,电子行业月报,究,分析师：,陈志峰,SAC NO：,S1150512100002,电子行业月报2012 年 12 月 5 日,Table_Author陈志峰010-68784235czf_Table_Contactor,Table_Summary投资要点：9 月份全球半导体营收总额 247.91 亿美元，环比增长 2.02%，同比减少 3.8
2、7%。各区域中北美环比增长 5.78%，同比下降 3.92%。欧洲环比增长 0.71%，同比下降 11.07%。日本环比增长 0.16%，同比下降 4.09%。,证,Table_IndInvest设备与制造,中性,亚洲环比增长 1.63%，同比下降 2.04%。从历史 9 月份环比数据来看，09年增长 8.15%，10 年增长 2.39%，11 年增长 2.74%，12 年增长 2.02%，今年的环比增幅是 4 年中幅度最小的一年，表明今年旺季特征不是特别明显。,半导体 中性光学光电子 中性元件 中性电光源 中性Table_StkSuggest福星晓程 强烈推荐欧菲光 强烈推荐奥拓电子 推荐最
3、近半年行业相对走势,10 月份北美半导体设备 BB 值为 0.75，连续 7 个月下降，日本半导体设备 BB 值为 0.70，相比 9 月份 0.65 略有回升，但是依然偏离枯荣线较远。10 月份北美半导体设备订单额 7.43 亿美元，同比下降19.81%，环比下降 18.58%；出货额为 9.87 亿美元，同比下降 21.60%，环比下降 15.28%。10 月份日本半导体订单额为 600.65 亿日元，同比下降了26.02%，环比下降 4.01%；出货额为 864.04 亿日元，同比下降 11.46%，环比下降 9.59%。BB 值连续出现回调，订单和出货总额同比均出现大幅下降，表明行业景
4、气度仍然在快速下滑，前景不容乐观。10 月份北美印刷电路板硬板 BB 值为 0.98，连续 10 个月站在景气度平衡线 1 上方之后首次跌破 1。10 月份北美印刷电路板软板 BB 值为0.74，有企稳回升的趋势。从 PCB 出货量同比增长情况来看，10 月份硬板的同比下降了 1.1%，同比增长趋势呈现小幅震荡走势；10 月份软板的同比上涨了 15.6%，同比回升幅度较大。,-0.12,维持中性评级,-0.1711 月份电子元器件指数下跌了 15.83%。同期沪深 300 下跌了 5.59%，行业,06/12,07/12,08/12电子,09/12,10/12 11/12沪深300,连续两个月
5、大幅跑输了大盘，各子行业全以下跌报收。目前 BH 电子行业的,TTM 市盈率为 29.41 倍（上个月是 34.20 倍），剔除负值后为 24.73 倍（上,行,相关研究报告,个月是 28.74 倍）。估值处在一年来的历史低位。12 年的动态估值是 26 倍，相比上个月的 29.75 下降了 3.75。整体来看，行业绝对估值已经远离均值降至区间低位水平，而相对估值也降至区间新低，估值水平基本接近底部，但是行业景气度指标半导体 BB 值远离荣枯分界线，持续下降，给行业前景蒙上一层阴影，在局势尚未明朗的情况下，我们依然维持行业的中性评级。投资策略投资策略方面，我们认为在这种局势不太明朗的背景下，需
6、要静观其变。但从市场走势上来看，大盘连续大幅下跌之后，技术趋势上存在反弹的可能性，我们建议投资者快进快出小波段操作，以博取反弹收益，但对反弹幅度不宜期望过高，投资标的仍然以业绩增速和估值匹配度高的白马股，和成长逻辑强，未来业绩透明高的黑马股为主。股票池推荐方面，维持福星晓程、欧菲光强烈推荐评级，给予奥拓电子推荐评级。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,1.,2.,3.,4.,5.,6.,7.,8.,电子行业月报,目,录,半导体行业月度发展情况.4显示器件行业月度发展情况.5印刷电路板行业月度发展情况.7LED 行业月度发展情况.9稀土磁性材料行业月
7、度发展情况.10国内电子行业运行数据.11维持行业中性评级.12局势尚不明朗 需静观其变.15,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of 17,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,电子行业月报图 目 录1：全球各地区半导体营收总额（千美元）.42：北美半导体设备 BB 值.53：日本半导体设备 BB 值.54：日本 FPD 设备 BB 值.6,5：液晶显示器面板价格走势（美元）7：液晶电视面板价格走势（美元）,图 6：笔记本面板价格走势（美元）.6图 8：手机面板价格走势（美元）.7,9：全球 TFT 供应商营收情况（百万美元）.710：北美硬板 PCB
8、订单出货比 BB 值.811：北美软板 PCB 订单出货比 BB 值.812：PCB 板出货量同比增长情况.913：LED 芯片信心指数走势.914：LED 封装信心指数走势.1015：金属谱钕以及烧结钕铁硼价格走势.1016：氧化镝氧化铽以及烧结钕铁硼价格走势.1117：国内电子器件产业累积产值和出口交货值.1118：国内电子元件产业累积产值和出口交货值.1219：11 月 4 日-12 月 4 日各行业指数涨跌幅排名.1220：11 年年初以来 BH 电子行业 TTM 估值走势.13表 目 录表 1：2012 年 10 月 4 日-11 月 4 日区间指数涨跌幅.13表 2：2012 年
9、11 月 4 日 12 月 4 日电子板块个股月涨跌榜.14表 3：12 月股票池.15,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 17,电子行业月报1.半导体行业月度发展情况9 月份全球半导体营收总额 247.91 亿美元，环比增长 2.02%，同比减少 3.87%。各区域中，北美半导体营收总额为 44.29 亿美元，环比增长 5.78%，同比下降3.92%。欧洲半导体营收总额为 27.86 亿美元，环比增长 0.71%，同比下降 11.07%。日本半导体营收总额为 36.41 亿美元，环比增长 0.16%，同比下降 4.09%。亚洲半导体营收总额为 139.34 亿美元，环比增长 1.6
10、3%，同比下降 2.04%。图 1：全球各地区半导体营收总额（千美元）9 月份半导体营收环比增长 2.02%，同 比 下 降3.87%。旺季表现正常。各区域看，北美增长强劲，欧洲环比缓慢回升，亚洲市场进入平稳期。资料来源：SIA 渤海证券研究所从历史数据来看，09-12 年 4 年中 9 月份环比数据均是增长，09 年增长 8.15%，10 年增长 2.39%，11 年增长 2.74%，12 年增长 2.02%，今年的环比增幅是 4 年中幅度最小的一年，表明今年旺季特征不是特别明显。10 月份北美半导体设备 BB 值为 0.75，连续 7 个月下降，并且连续 5 个月跌破景气度平衡线 1 以下
11、。BB 值相比 9 月份 0.78 下降了 0.03，环比下降趋势依然不变。10 月份订单额 7.43 亿美元，同比下降 19.81%，环比下降 18.58%；10 月出货额为 9.87 亿美元，同比下降 21.60%，环比下降 15.28%。10 月份订单总额和出货总额相比 9 月份均出现了较为明显的下降，并且景气周期 BB 值连续 5 个月低于 1，表明行业依然处在低迷期，未来复苏步伐艰难。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,4 of 17,电子行业月报图 2：北美半导体设备 BB 值10 月北美 BB 值为 0.75，北美景气度领先指标连续7 个月下降，订单缩量较快，表明行业前景依然不容
12、乐观。资料来源：SEMI 渤海证券研究所10 月份日本半导体设备 BB 值为 0.70，相比 9 月份 0.65 略有回升，但是依然偏离枯荣线较远。10 月份订单额为 600.65 亿日元，同比下降了 26.02%，环比下降 4.01%；月份出货额为 864.04 亿日元，同比下降 11.46%，环比下降 9.59%。BB 值连续出现回调，订单和出货总额同比均出现大幅下降，表明行业景气度仍然在快速下滑，前景不容乐观。图 3：日本半导体设备 BB 值10 月日本 BB 值为 0.70，相比 9 月份 0.65 略有回升，但是依然偏离枯荣线较远。10 月份订单和出货总额同比和环比均出现不同程度的下
13、降，表明行业景气度仍然在快速下滑，前景不容乐观。资料来源：SEAJ 渤海证券研究所2.显示器件行业月度发展情况10 月份日本 FPD 设备 BB 值为 1.78，连续 4 个月处在荣枯线上方。10 月 BB 值,请务必阅读正文之后的免责条款部分,5 of 17,电子行业月报相比 9 月份 2.45 下降了 0.67。订单方面，10 月份订单总额为 263.93 亿日元，同比上涨了 185.21%，环比下降了 1.18%，出货总额为 148.03 亿日元，同比下降 59.40%，环比增长了 35.97%。10 月订单总额大幅回升，出货总额也出现了较大幅度的环比增长，BB 值维持较高水平，其主要原
14、因是智能终端持续高速增长带动了行业需求转好；另一方面行业正处在由 LCD 显示向 OLED 显示变革关键时期，在技术革新的过程中拉高设备需求，使得 BB 值快速上升。图 4：日本 FPD 设备 BB 值资料来源：SEAJ 渤海证券研究所价格方面，11 月份，大尺寸液晶面板除了 32 寸 WXGA 的价格上涨了 1 美元外其他产品价格均未出现波动。小尺寸方面，手机面板的价格持续下降，1.8 寸面板价格下降了 0.02 美元，2 寸的价格下将了 0.04 美元，2.2 寸的价格下降了 0.05美元。,图 5：液晶显示器面板价格走势（美元）资料来源：Displaysearch 渤海证券研究所请务必阅
15、读正文之后的免责条款部分,图 6：笔记本面板价格走势（美元）资料来源：Displaysearch 渤海证券研究所6 of 17,电子行业月报,图 7：液晶电视面板价格走势（美元）资料来源：Displaysearch 渤海证券研究所,图 8：手机面板价格走势（美元）资料来源：Displaysearch 渤海证券研究所,图 9：全球 TFT 供应商营收情况（百万美元）资料来源：Display Search 渤海证券研究所全球 TFT 企业总营收方面，10 月份全球 TFT 供应商营收为 86.62 亿美元，同比增长 17.85%，环比增长 1.58%，营收同比连续 4 个月出现较大幅度增长，主要得
16、益于价格企稳，部分产品价格出现了一定的上涨，另外中小尺寸终端产品持续放量，需求逐步增强，使得供过于求的状况得以缓和。3.印刷电路板行业月度发展情况10 月份北美印刷电路板硬板 BB 值为 0.98，连续 10 个月站在景气度平衡线 1 上方之后首次跌破 1。10 月份 BB 值相比 9 月份 1 下降了 0.02。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,7 of 17,电子行业月报图 10：北美硬板 PCB 订单出货比 BB 值资料来源：IPC 渤海证券研究所10 月份北美印刷电路板软板 BB 值为 0.74，有企稳回升的趋势，相比 9 月份的0.71 上升了 0.03。图 11：北美软板 PCB
17、 订单出货比 BB 值资料来源：IPC 渤海证券研究所从 PCB 出货量同比增长情况来看，10 月份硬板的同比下降了 1.1%，同比增长趋势呈现小幅震荡走势；10 月份软板的同比上涨了 15.6%，同比回升幅度较大。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,8 of 17,电子行业月报图 12：PCB 板出货量同比增长情况资料来源：IPC 渤海证券研究所4.LED 行业月度发展情况图 13：LED 芯片信心指数走势资料来源：LEDinside 渤海证券研究所从近两年的 LED 芯片信心指数走势来看，目前信心指数正处在近两年的历史低位，在此之间，今年的 4 月份和 8 月份芯片信心指数出现了小幅回升，
18、主要原因是国家政策在这两个时间窗口出台了相关的补贴政策。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,9 of 17,电子行业月报图 14：LED 封装信心指数走势资料来源：LEDinside 渤海证券研究所封装是 LED 成本降低的一个重要环节，目前多数企业都采用封装+应用的联合运行模式，有利于增强封装企业的生存能力。目前封装信心指数已经降低至历史新低，其主要原因是在降成本保证品质的过程中，封装环节可用的筹码越来越少，并且随着人力成本的上升，甚至还存在一定的成本抬升的压力。5.稀土磁性材料行业月度发展情况图 15：金属谱钕以及烧结钕铁硼价格走势,资料来源：百川资讯 渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免
19、责条款部分,注：钕铁硼右坐标（元/公斤）10 of 17,电子行业月报图 16：氧化镝氧化铽以及烧结钕铁硼价格走势,资料来源：百川资讯 渤海证券研究所,注：钕铁硼右坐标（元/公斤）,11 月份金属谱钕的价格上涨了 12 万元每吨至 46 万元每吨；氧化镝的价格上涨了 1000 元每公斤至 3400 元每公斤；氧化铽的价格上涨了 1050 元每公斤至 5400元每公斤；N35 钕铁硼的价格上涨了 10 元每公斤至 167.5 元每公斤。6.国内电子行业运行数据图 17：国内电子器件产业累积产值和出口交货值资料来源：工信部 渤海证券研究所1-10 月份国内电子器件累积销售产值为 10355 亿元，
20、同比增长 15.95%。完成出口交货值 6714 亿元，同比增长 13.58%。销售产值和出口增速同比增速相比前 9个月均有所提升。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,11 of 17,电子行业月报图 18：国内电子元件产业累积产值和出口交货值资料来源：工信部 渤海证券研究所1-10 月份国内电子元件累积销售产值为 10748 亿元，同比增长 9.48%。完成出口交货值 5440 亿元，同比增长 5.85%。同比增长相比年初有止跌企稳趋势，与前 9 个月相比累计同比增速正在平稳回升。7.维持行业中性评级图 19：11 月 4 日-12 月 4 日各行业指数涨跌幅排名资料来源：wind 渤海证券
21、研究所整理11 月份电子元器件指数下跌了 15.83%，在申万 23 个行业中排名第 21 位。同期沪深 300 下跌了 5.59%，行业连续两个月大幅跑输了大盘。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,12 of 17,电子行业月报各子行业全以下跌报收，其中 SW 半导体跌幅最小，下跌了 13.93%，SW 其他电子跌幅最大，下跌 20%，其次是 SW 元件，下跌了 16.99%。表 1：2012 年 10 月 4 日-11 月 4 日区间指数涨跌幅,板块名称SW 电子SW 半导体SW 集成电路SW 分立器件SW 半导体材料SW 其他电子SW 其他电子SW 元件SW 印制电路板SW 被动元件SW
22、 光学光电子SW 显示器件SWLEDSW 光学元件SW 电子制造SW 电子系统组装SW 电子零部件制造,区间涨跌幅%-15.83-13.93-13.15-17.89-13.66-20.00-20.00-16.99-18.12-15.95-15.07-12.75-18.55-14.30-14.67-7.31-20.09,资料来源：Wind 渤海证券研究所整理图 20：11 年年初以来 BH 电子行业 TTM 估值走势资料来源：wind 渤海证券研究所估值走势方面，截止到 12 年 12 月 4 日 BH 电子行业的 TTM 估值为 29.41 倍（上个月是 34.20 倍），剔除负值后为 24.
23、73 倍（上个月是 28.74 倍）。估值处在一年来的历史低位。12 年的动态估值是 26 倍，相比上个月的 29.75 下降了 3.75。主,请务必阅读正文之后的免责条款部分,13 of 17,电子行业月报要是近期行业跟随大盘大幅下跌，使得行业预测市盈率环保比下降。目前电子行业相对全部 A 股的估值溢价率已经降至一年来的历史低位，不剔除负值的估值溢价率为 242%，剔除负值后的估值溢价率为 225%。伴随行业增速放缓，相对大盘的估值溢价率出现了深度回调，但是随着行业基本面好转之后，估值溢率将会逐步攀升，回归均值水平。图 21：11 年年初以来 BH 电子行业相对 A 股的估值溢价率走势资料来
24、源：wind 渤海证券研究所表 2：2012 年 11 月 4 日 12 月 4 日电子板块个股月涨跌榜,证券代码002587.SZ002241.SZ600184.SH000725.SZ002484.SZ000068.SZ002463.SZ002236.SZ300256.SZ300220.SZ,证券简称奥拓电子歌尔声学光电股份京东方 A江海股份ST 三星沪电股份大华股份星星科技金运激光,周涨幅%0.10-0.27-2.81-3.67-4.34-5.61-6.40-6.47-7.01-7.68,证券代码002655.SZ002638.SZ002654.SZ002288.SZ002414.SZ30
25、0162.SZ002600.SZ300219.SZ002137.SZ002056.SZ,证券简称共达电声勤上光电万润科技超华科技高德红外雷曼光电江粉磁材鸿利光电实益达横店东磁,周跌幅%-33.30-32.56-30.67-28.82-28.55-28.18-27.66-27.62-27.59-26.98,资料来源：wind 渤海证券研究所整理11 月电子行业伴随大盘大幅下跌，截止到 12 月 4 日，在涨幅榜中，仅仅只有奥拓电子出现了 0.1%的区间涨幅。其他跌幅较小的有行业龙头歌尔声学、大华股份等等，另外伴随液晶面板复苏，行业龙头京东方 A 本轮跌幅也相对较小。在跌幅榜中，跌幅较大的多数是业
26、绩不理想静态估值相对较高的个股，或者是前,请务必阅读正文之后的免责条款部分,14 of 17,电子行业月报期涨幅过大，在市场下跌的过程中释放估值泡沫的个股。整体来看，行业绝对估值已经远离均值降至区间低位水平，而相对估值也降至区间新低，估值水平基本接近底部，但是行业景气度指标半导体 BB 值远离荣枯分界线，持续下降，给行业前景蒙上一层阴影，在局势尚未明朗的情况下，我们依然维持行业的中性评级。8.局势尚不明朗 需静观其变目前全球经济动荡低迷，国内经济增速放缓步伐明显，电子行业盈利持续下降，行业景气度指标仍然不见触底回升态势，整个环境偏悲观，电子行业在大盘下跌的过程中，大幅下挫，表现弱于大盘。现在估
27、值基本降至历史最低水平，同时电子行业相对 A 股的估值溢价率也降到历史地位。估值泡沫基本消化差不多了，唯一需要等待的是实体经济盈利持续好转。以科技创新为本，不断的提高技术水平，提升产品附加值，最终实现盈利提升。投资策略方面，我们认为在这种局势不太明朗的背景下，需要静观其变。但从市场走势上来看，大盘连续大幅下跌之后，技术趋势上存在反弹的可能性，我们建议投资者快进快出小波段操作，以博取反弹收益，但对反弹幅度不宜期望过高，投资标的仍然以业绩增速和估值匹配度高的白马股，和成长逻辑强，未来业绩透明高的黑马股为主。股票池推荐方面，维持福星晓程、欧菲光强烈推荐评级，给予奥拓电子推荐评级。表 3：12 月股票
28、池,EPS,收盘价,PE,证券代码300139002456002587,证券简称福星晓程欧菲光奥拓电子,投资建议强烈推荐强烈推荐推荐,20111.450.110.40,2012E0.991.50.43,2013E1.822.150.59,2012-12-419.4238.0110.29,201113.39345.5425.72,2012E19.6125.3423.93,2013E10.6717.6717.44,平均值,128.21,22.96,15.26,资料来源：wind 渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,15 of 17,回避,看好,看淡,电子行业月报投资评级说明,项目名称
29、公司评级标准行业评级标准,投资评级强烈推荐推荐持有中性,评级说明未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20%未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间,未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10%重要声明 1：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经
30、任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券股份有限公司”，也不得对本报告进行有悖原意的
31、删节和修改。重要声明2：本报告PDF版本由郭靖唯一制作。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,16 of 17,电子行业月报渤海证券研究所机构销售团队朱艳君渤海证券研究所机构销售部经理华南区销售经理座机：86-22-28451995手机：13502040941邮箱：吴慧渤海证券研究所机构销售部华东区销售经理座机：86-10-68784269手机：13811199719邮箱：刘啸渤海证券研究所机构销售部华北区销售经理座机：86-10-68784275手机：13910094383邮箱：渤海证券研究所天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码：300381电话：（022）28451888传真：（022）28451615北京北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层邮政编码：100037电话：（010）68784253传真：（010）68784236渤海证券研究所网址：,请务必阅读正文之后的免责条款部分,17 of 17,
