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1、Table_MainInfo建材行业行业深度 研究报告“中性”2010-5-13Table_KeyInfoTable_TitleLOW-E玻璃发展正当时镀膜玻璃系列报告之一报告要点n LOW-E玻璃的工艺发展历程：在线和离线之争我们梳理了LOW-E镀膜工艺在国外的发展历程，在线和离线都曾经占据过主流地位，目前基本处在并存和互补状态。在线和离线是玻璃镀膜的两种工艺，我们认为两者各有特色，市场定位不一样：在线低辐射玻璃具有可大批量生产，颜色少，光学性能固定，U值高，不易氧化，可异地加工，可长期存放，成本较低，适用于民用建筑；离线低辐射玻璃综合参数指标好，U值低，颜色品种多，光学性能可随意调整，易氧
2、化，不易存储，成本较高，适用于对节能指标要求高的公共建筑以及民用建筑。n LOW-E玻璃在国内发展空间巨大LOW-E玻璃虽然比普通玻璃要贵，但是如果从使用过程来看，节约能源带来的隐性经济效益很大，是建筑节能的首选品种。由于低辐射玻璃优良的节能功能，在经历石油危机之后，在各国政策的推广下，其市场销售量都经历过迅速增长的阶段；目前各发达国家的LOW-E玻璃都得到了大规模的普及。当前中国LOW-E玻璃使用率仅为8%，远远低于发达国家；即使参照发达国家中较低的应用水平，未来建筑耗用LOW-E玻璃都将有6倍以上的空间。n LOW-E玻璃发展正当时我们分析了我国LOW-E玻璃迟迟不能推广的两大原因：一是因
3、为政策过于宽松，目前还没有强制使用政策出台，同时在执行标准上过低，导致不需要采用LOW-E玻璃，仅采用普通玻璃就能满足政策要求；二是因为LOW-E玻璃在国内发展历史很短，设备和技术都需要从国外进口，离线软膜占主流和加工成本过高制约了LOW-E在民用市场的大规模推广。我们判断目前正处在LOW-E玻璃加速发展的时点：一是在经济结构转型、节能减排和低碳经济的大背景下，未来出台强制性政策的概率在加大；二是在线和可钢化离线技术在国内的发展使得LOW-E有望大面积、规模化生产；三是配套设备和技术的国产化将降低LOW-E在国内应用的门槛，也使得强制政策出台具备了现实基础；四是规模化生产和设备国产化本身会使得
4、LOW-E的生产成本不断降低。Table_CompanyInfo行业内重点公司推介公司代码公司名称投资评级002163中航三鑫推荐000012南玻A推荐Table_BaseInfo行业相对市场表现（近12个月）资料来源：Wind资讯行业内跟踪公司比较09A10E11EPEPBEV/EBITDAPEPBEV/EBITDA相关研究短期业绩下滑不改变长期趋势向好中航三鑫10年1季报点评2010-4-23弹性最大的玻璃新星中航三鑫调研点评2010-4-16大幅增长符合预期，未来看点在于LOW-E玻璃南玻A10年1季报点评2010-4-16分析师：刘元瑞，邹戈(8621)68751757zouge执业证
5、书编号：S0490209080266联系人：杨靖凤(8621) 68751636yangjf正文目录产品介绍4LOW-E玻璃的工艺发展历程：在线和离线之争4LOW-E玻璃发展历程4LOW-E玻璃的工艺：在线和离线5LOW-E玻璃在国内发展空间巨大8LOW-E玻璃是建筑节能的首选品种8LOW-E玻璃在发达国家已普遍使用9LOW-E玻璃在国内发展空间巨大10LOW-E玻璃发展正当时10我国LOW-E玻璃迟迟不能推广的两个原因：政策和成本10为什么我们判断目前正处在LOW-E玻璃加速发展的时点14图表目录图1：LOW-E玻璃的发展历史4图2：4mm白玻的光谱曲线6图3：4mmLOW-E玻璃的光谱曲线
6、6图4：在线LOW-E玻璃7图5：离线LOW-E玻璃(真空溅射法)7图6：世界LOW-E玻璃的销量和复合增速9图7：欧洲LOW-E玻璃的销量和复合增速9图8：各国LOW-E玻璃的使用率10图9：德国新能源法的实施促进了LOW-E玻璃的使用11图10：我国在线LOW-E玻璃白玻价格比远高于国外14图11：异地加工离线LOW-E玻璃15图12：成本曲线（横轴单位万平米，纵轴单位元/平米）16图13：我国LOW-E玻璃与白玻的价格比当前正处于加速下降通道中18图14：中国LOW-E玻璃消费量19表1：国外LOW-E玻璃工艺与部分生产企业5表2：两种热辐射比较5表3：在线与离线的比较7表4：在线和离线
7、低辐射中空玻璃光学性能对比8表5：两种低辐射中空玻璃在不同气候条件下相对于白玻的节能效果（在线在高纬度地带节能效果更好）8表6：LOW-E玻璃在欧洲的节能减排效果8表7：LOW-E玻璃在中国的节能效果9表8：70年代末80年代初德国推广建筑节能的相关政策11表9：德国窗户传热系数限值标准（单位：W/m2*K）11表10：我国建筑节能标准政策法规12表11： 不同地区建筑外窗传热系数限值12表12：部分地区推广LOW-E玻璃和其他节能玻璃的规定14表13：2009年投产生产线16表14：采用国产设备的生产线17表15：国产生产线比进口生产线便宜了约40%17表16：可钢化单银LOW-E玻璃采用不
8、同设备（设备配置一样）下加工成本（单位：元/平米）18产品介绍低辐射镀膜玻璃简称低辐射玻璃或LOW-E（Low Emissivity Glass）玻璃，是在玻璃表面镀制包括银层在内的多层金属或其他化合物组成的膜系产品，因其所镀的膜层具有极低的表面辐射率而得名；普通玻璃的表面辐射率在0.84左右，低辐射玻璃的表面辐射率在0.25以下；它对波长范围4.5-25m的远红外线有较高的反射比（大约将80%以上的远红外线热辐射反射回去），具有良好的阻隔热辐射透过的作用；在夏季可以阻隔物体受太阳照射后发出的二次辐射热，同样冬季可以减少室内的热量向外流失，从而达到隔热保温节能降耗的目的。LOW-E玻璃的工艺发
9、展历程：在线和离线之争LOW-E玻璃发展历程20世纪60年代末，欧洲玻璃制造商在实验室成功研制出基于离线生产的低辐射镀膜玻璃。1978年，美国Interqane公司成功地将低辐射玻璃首先应用于建筑物上。80年代前离线镀膜玻璃一直占主要地位。世界上在线镀膜技术生产工艺始于1973年，英国Pilkington公司首家研制开发和生产出电浮法玻璃，1978年又采用浮法在线高温热解沉积法镀膜工艺研制成功在线低辐射玻璃，1985年正式实现商业化生产，并最早在德国Gladbek工厂的浮法玻璃生产线上实施使用。在线低辐射玻璃投放市场以后，在国际玻璃市场上引起强烈反响，迅速得以推广。在线低辐射玻璃在英国市场上1
10、992年的销量比1991年骤然增加60%以上，为了满足市场需求，Pilkington在本部的盛海伦工厂上了1条在线低辐射线，又在美国的子公司LOF玻璃厂和德国的子公司威尔海姆工厂安装了在线低辐射玻璃生产设备。与此同时，英国Pilkington将使用在线低辐射玻璃生产技术许可证同时出售给美国的PPG公司和法国的圣戈班公司。其中法国的圣戈班公司引进在线低辐射镀膜玻璃生产技术以后，生产的EKO plus型低辐射玻璃，于1985年投产后连续8年之久市场产销两旺，经久不衰，并从1994年开始法国又向市场提供第二代EKO plus型低辐射玻璃。目前欧洲有20%的中空玻璃选用法国生产的EKO plus型低辐
11、射玻璃。图1：LOW-E玻璃的发展历史2003年60年代末1978年1985年瑞士Glas Trosch研制硬膜离线LOW-E欧洲实验室研制离线LOW-E美国Interqane 应用到建筑物离线LOW-E英国Pilkington实现商业化在线LOW-E资料来源：长江证券研究部由于离线低辐射玻璃的膜层属于“软膜”层，仅适用于双层中空玻璃使用，不如在线镀制的“硬膜”层低辐射玻璃。为此，英国、法国、美国、德国和日本对离线进行升级，很快研制成功离线镀膜工艺生产“硬膜”层的低辐射玻璃，投放市场后受到欢迎，比如，2003年瑞士的Glas Trosch公司研制出的Luxar抗反射具有低辐射性的玻璃，该玻璃经
12、离线磁控阴极轰击获得多层的“硬膜”层，批量上市后十分热销；美国PPG 在Carlisle镀膜玻璃厂原有设备上进行改造，可以生产出和在线膜层性能相近的“硬膜”层低辐射玻璃，产品大受欢迎。表1：国外LOW-E玻璃工艺与部分生产企业生产工艺公司和产品离线法Interqane公司的LnplusNetetralR，PPG公司的Sungatel00，Ford公司的SunglasHRS在线法PPG公司的 Surgate200，Ford公司的Sunglas HRP，格拉维伯尔，圣戈班资料来源：长江证券研究所LOW-E玻璃的工艺：在线和离线LOW-E玻璃节能的原理n 热辐射是人体感受到热的主要原因物体由于自身温
13、度或热运动的原因激发而产生向周围传播的电磁波成为热辐射。物体的温度越高，热辐射的强度越大，短波所占的比例越大，反之亦然；在日常生活中，对人们影响最大的热辐射主要是太阳能热辐射和红外热辐射，同时也是热量的主要来源。人体能感受到热的原因主要是接受到周围环境的热辐射，其中有“短波热辐射”（一般指太阳光辐射）和“长波热辐射”（即远红外热辐射）两种。由于红外热辐射被人体吸收后的热效应很强，所以人体对这部分热辐射感觉很敏感。表2：两种热辐射比较类别波段辐射来源人体对辐射敏感度太阳热辐射主要集中在2.5m以下的紫外、可见光、近红外波段自身红外热辐射主要集中在2.5m以上的远红外波段吸收太阳光，再次辐射人体感
14、觉更敏感资料来源：低辐射玻璃及其应用，长江证券研究所n 低辐射玻璃建筑节能的原理在住宅建筑中，对室内温度能产生影响的热源来自室内和室外两个方面： 室外的热源：一是太阳直接照射进入室内的热能，主要集中在0.3-2.5m的波段上；二是太阳照射到物体上（路面、建筑物等），被物体吸收后再次辐射出来的远红外热辐射，主要集中在2.5-40m的波段上。 室内的热源：一是由暖气、火炉及使用电器是产生的远红外热辐射，二是墙壁、地板、家具等吸收太阳辐射热后再次辐射出来的远红外热辐射，两种都集中在2.5-40m的波段上。在寒冷气候条件下，人们希望更多的获得太阳直接辐射热，同时又要减少室内远红外热辐射的外泄，使室内能
15、保持较高的温度；在炎热气候条件下，室外的远红外热辐射成为主要的热源，人们又希望将这部分热能阻挡在室外，以减轻空调制冷的负担。一般的低辐射玻璃能将80%以上的远红外热辐射发射回去，而普通透明浮法玻璃、吸热玻璃、阳光控制镀膜玻璃的远红外反射率仅在11%左右，从而使得低辐射玻璃能更好的保证室内的冬暖夏凉。我们比较单片4mm白波（普通透明浮法玻璃）和单片4mm低辐射玻璃的光谱特性，可以明显看到之间的区别。图2：4mm白玻的光谱曲线透射/吸收/反射比%波长反射吸收近红外紫外可见光中红外透射数据来源：低辐射玻璃及其应用，长江证券研究部图3：4mmLOW-E玻璃的光谱曲线波长透射/吸收/反射比%吸收反射近红
16、外可见光紫外中红外透射数据来源：低辐射玻璃及其应用，长江证券研究部在线和离线玻璃的区别80年代在线玻璃研制出以后，就一直拿来与离线比较；实际上，在线和离线是LOW-E玻璃的两种不同镀膜工艺，目前基本处在并存和互补状态n 在线镀膜在线低辐射(LOW-E)镀膜玻璃主要是指在浮法玻璃的制造过程中完成镀膜工艺（化学气相沉积CVD），通过在热玻璃的表面上喷涂化学溶液或金属粉末，形成土灰色的单层化合物薄膜而制成的。在玻璃的制造过程中，温度接近700，膜层是在玻璃高温成型过程中直接喷射到热玻璃表面上，随着玻璃的冷却，膜层成了玻璃的一部分。因此，膜层坚硬耐用，在空气中不会氧化，所以称其为硬镀膜。产品多以有色玻
17、璃为基片，颜色主要靠有色玻璃本身的颜色决定的。n 离线镀膜离线真空溅射法（PVD）生产镀膜玻璃时，是将已经制造完成的普通浮法玻璃送入一个大的真空室内，内部设有多个溅射靶，随着真空室内压力降低，阴极靶溅射出金属原子，沉积到玻璃表面上，镀制多层复合膜。膜层中主要功能膜层一般为银膜，至少需要一层纯银薄膜作为功能膜，由于银膜与玻璃基片的亲和力较差且易氧化，因此需要其他金属氧化物膜来夹住银膜起连接和保护作用。第一层氧化膜为介质膜，用来增加银膜的附着力，介质膜的材料一般为氧化锌（ZnO），因为锌的溅射率高，而且物美价廉，但氧化锌膜层的牢固度不够理想；也有用二氧化锡（SnO2）作为介质膜，牢固度同样较差，因
18、此低辐射膜离线产品有了“软膜”之称，它不能单片使用，也不易再加工。现今已有人采用更硬的抗氧化的材料，如氮化硅和氧化钛做介质膜，取得了明显效果。第二层氧化物膜为保护膜，防止银的氧化，材料多为氧化钛（TiO2）。根据银膜层数的不同又可分为单银、双银，三银等低辐射膜；根据膜系的不同又可分为高透型和遮阳型的功能。图4：在线LOW-E玻璃资料来源：长江证券研究所图5：离线LOW-E玻璃(真空溅射法)资料来源：长江证券研究所关于离线和在线哪个更好之争，我们认为两者各有特色，市场定位不一样：在线低辐射玻璃具有可大批量生产，颜色少，光学性能固定，U值高，不易氧化，可异地加工，可长期存放，成本较低，适用于民用建
19、筑；离线低辐射玻璃综合参数指标好，U值低，颜色品种多，光学性能可随意调整，易氧化，不易存储，成本较高，适用于对节能指标要求高的公共建筑以及民用建筑。表3：在线与离线的比较性能在线低辐射镀膜玻璃离线低辐射镀膜玻璃（软膜）离线低辐射镀膜玻璃（硬膜）生产工艺在浮法玻璃的制造过程中完成镀膜在浮法玻璃制造完成之后再进行镀膜在浮法玻璃制造完成之后再进行镀膜生产线特点必须有高质量的浮法生产线，生产技术要求高，世界上仅少数几家厂商能生产厚度颜色变化快，开发新产品较容易，国外专利技术已公开厚度颜色变化快，开发新产品较容易，最近5年出现的技术生产效率很高，批量化生产受玻璃尺寸与装卸率影响较大，定制化生产可直接生产
20、大板玻璃，效率很高辐射率E国标要求 0.25国标要求0.15；国内一般产品：单银为0.1，双银为0.05 左右可在0.03-0.15之间随意选择，但再加工难度有所不同色彩较单一，切换颜色的周期比较长可随时根据客户需求更换颜色比较丰富，目前已经有一些市场认可度比较高的颜色的稳定产品光学性能参数固定，不能随意调整可根据客户需求调整参数可根据客户需求调整参数节能效果一般，较适合做中低档民用门窗比在线产品约高8%可根据不同地区自由选择产品可适合不同地区的公用及民用市场抗氧化性较好，膜层不会氧化变质脱落容易氧化，必须在短时间内合成中空较好，可在密封条件下单片存放长时间再加工性膜层一般很硬，对各种深加工处
21、理的要求比较低，可满足不同建筑设计风格膜层很软，不能再次进行其它加工（中空除外）膜层比传统的要硬，可适用切、磨、钻、钢化等常见深加工处理运输限制无运输距离和时间限制必须在中空环境或合中空以后再运输可在一定时间内运输（约180天）储存要求和浮法原片要求类似单片密封要求非常高，必须在尽可能短的时间内合成中空密封要求比传统的低，可在一定时间内单片暴露于空气中（约180天）经济性能初始投资成本大，可批量生产，单位平米成本较低初始投资成本小，单位成本比在线高初始投资成本小，单位成本比在线高资料来源：长江证券研究所表4：在线和离线低辐射中空玻璃光学性能对比产品类别组成填充气体可见光K值W/m*KSc透射率
22、反射率白玻+离线LOW-E6mm+12mm+6mm空气63%11%1.750.100.64白玻+在线LOW-E6mm+12mm+6mm空气73%17%1.800.170.74资料来源：长江证券研究所表5：两种低辐射中空玻璃在不同气候条件下相对于白玻的节能效果（在线在高纬度地带节能效果更好）产品类型广州上海北京深圳离线LOW-E中空30%22.5%22%22%在线LOW-E中空29%22%23%25%资料来源：低辐射玻璃及其应用，长江证券研究所LOW-E玻璃在国内发展空间巨大LOW-E玻璃是建筑节能的首选品种关于建筑节能和LOW-E玻璃节能原理的论述已经很多，我们在这里只是想通过数据强调一下LO
23、W-E玻璃在节能减排上的巨大经济效益，是建筑节能的首选品种（通过与中空玻璃比较）。根据美国节能委员会测算：一条价值800万美元使用寿命为10年的LOW-E玻璃镀膜生产线，每年至少可生产4000万平方英尺(370万平米)住宅玻璃，这些玻璃窗仅在第一个10年所节约的能源就相当于3600万桶石油(与普通中空玻璃相比的节能率)，而真正要生产这些石油则需投资3亿美元建设一座寿命在10年以上的海上采油平台。在欧洲：欧盟25个成员国每年建筑能耗带来的温室气体排放量为7.65亿吨，如全部采用LOW-E中空玻璃则每年可减少二氧化碳排放量1.4亿吨，减少18.3%。表6：LOW-E玻璃在欧洲的节能减排效果窗户类型
24、传热系数K值(W/M-2K-1)年耗油量L/M2.A年耗油量节能率(%) CO2年排放量（KG/M2.A）SO2年减排量（KG/M2.A）普通单层窗5.66384840中空玻璃窗2.8312222148LOW-E中空玻璃窗1.4171313216资料来源：长江证券研究所国内学者也对长春市一个具有代表性的普通办公建筑为计算对象同样得出结论，LOW-E玻璃能大量节省电费。虽然low-e玻璃的投资相对较大，但是不到6年就可以回收成本，投资年限较短，按其使用寿命30年计算，可节约费用几百万元。表7：LOW-E玻璃在中国的节能效果玻璃类型传热系数K总节能率总投资(万元)增加投资（万元）节约电量(万度/年
25、)节省电费（万元/年）回收期（年）普通中空镀3.1063.50.00.00.00Low-e膜2.18.58119.556.014.312.34.5充惰性气体镀Low-e膜213.17164.3100.819.216.56.1真空复合中空1.421.44209.2145.727.323.56.2内张膜（双膜）125.14216.6153.131.226.85.7资料来源：吉林建筑工程学院市政与环境工程学院，长江证券研究部LOW-E玻璃在发达国家已普遍使用由于低辐射玻璃优良的节能功能和巨大的隐形经济效益，在经历石油危机之后，在各国政策的推广下，其市场销售量经历迅速增长的阶段。图6：世界LOW-E玻
26、璃的销量和复合增速资料来源：长江证券研究所图7：欧洲LOW-E玻璃的销量和复合增速资料来源：长江证券研究所目前各发达国家的LOW-E玻璃都得到了大规模的普及，而当前中国LOW-E玻璃使用率仅为8%，远低于发达国家应用水平。图8：各国LOW-E玻璃的使用率数据来源：长江证券研究部LOW-E玻璃在国内发展空间巨大对比国内外发展水平，我们认为LOW-E玻璃在国内发展空间巨大；我们试图基于合理假设予以量化测算，测算依据如下： 根据国民经济和社会发展统计公告的数据，截止到2009年底我国城镇房屋建筑总面积（存量，没有考虑农村）约190亿平米，其中住宅建筑总面积约128亿平米；2009年城镇房屋竣工面积（
27、增量）约7亿平米，其中住宅竣工面积约6亿平米。 按照房屋竣工面积的30%计算门窗面积，再按门窗面积的70%计算玻璃使用的面积，2009年城镇房屋建筑使用玻璃的面积约为14742万平米；假设存量房屋的5%需要更新，并按照房屋更新改造面积的30%计算门窗面积，按门窗的70%计算玻璃面积，2009年更新改造玻璃使用量约为19135万平米；2009年建筑玻璃使用量约为33877万平米，约占2009年玻璃总量的60%（这里没有计算农村玻璃耗用量），基本和经验数据相符。 假设建筑玻璃中LOW-E镀膜玻璃使用比例约8%，则2009年LOW-E镀膜玻璃在建筑中使用量约为2710万平米；未来如果参照发达国家中较
28、低的应用比例（镀膜玻璃使用占比达到50%），即使不考虑建筑面积的增量，未来年均耗用LOW-E玻璃为16939万平米，相当于目前建筑消耗量的6倍，也远大于目前已有和在建的实际产能（8000-9000万平米）。 实际上，我们还没有考虑LOW-E玻璃在其它领域中的拓展：汽车也使用空调，也需要保温节能，用到LOW-E镀膜玻璃（在发达国家非常普遍，目前福耀玻璃已经开始生产LOW-E镀膜玻璃）；LOW-E玻璃在家电中逐渐推广使用（冰箱、微波炉等）。LOW-E玻璃发展正当时我国LOW-E玻璃迟迟不能推广的两个原因：政策和成本目前国内还没有强制使用LOW-E玻璃的政策n 德国的强制使用政策推动了LOW-E玻璃
29、的普及自70 年代发生全球性的能源危机后，发达国家对能源的利用情况进行全面分析，发现建筑能耗是一个重要的组成部分，一致认为必须对建筑设计制定节能标准，并提出法规予以执行。于是各国纷纷建立了自己的建筑节能标准，采用各种政策推进建材节能，在此过程中推进了LOW-E玻璃的使用。德国是第一个采用立法来强制推广使用LOW-E玻璃的国家，我们仅以德国为例，来说明政策对LOW-E玻璃推广的作用。表8：70年代末80年代初德国推广建筑节能的相关政策年份政策说明1976关于新建建筑物节能法要求新建筑物必须做隔热保温1977建筑保温规划（WSchVO ）控制建筑物热损失1978能源政策法新建筑物必须做隔热保温，违
30、反此法律者罚款5万马克1995新节能法要求玻璃的传热系数为1.5w/mK1999税率调整政府适当的提高了汽油和建筑采暖用油的税率2002能源节约法（EnEV ）规范了建筑材料的保暖性能2008税收同环保挂钩耗能大户只能执行能源管理系统才能减免生态税数据来源：长江证券研究部石油危机以来，德国修订了4次建筑标准，每次修订标准都要求进一步改善建筑围护结构热工性能；从1977年到2001年，新建建筑单位面积能耗减少到原来的1/3-1/5；不仅新建建筑保温隔热性能越来越好，还对既有建筑进行了大规模高标准的节能改造。表9：德国窗户传热系数限值标准（单位：W/m2*K）1977年1984年1995年2001
31、年窗户3.53.11.81.5数据来源：长江证券研究部1991年，德国宣布将于1995年实施新节能法后，LOW-E玻璃强制使用；此后LOW-E玻璃用量直线上升：1995年使用率接近50%，1999年基本达到100%；使用量从当初不足200万平方米，上升到1999年3450万平方米。图9：德国新能源法的实施促进了LOW-E玻璃的使用数据来源：长江证券研究部n 我国当前政策过于宽松为了促进建筑节能，建设部自1986年起先后制订、修订了五项节能设计标准，其中只有2005年7月公布的公共建筑节能设计标准中明确规定严寒地区的透明幕墙应采用中空低辐射玻璃的强制措施，其他规定基本上都是属于鼓励措施，而且执行
32、的标准很低。表10：我国建筑节能标准政策法规年份政策1986年民用建筑节能设计标准（采暖居住建筑部分）1995年民用建筑节能设计标准（采暖居住建筑部分）修改版2001年夏热冬冷地区居住建筑节能设计标准2001年采暖居住建筑节能检验标准2005年公共建筑节能设计标准数据来源：长江证券研究部我们在下表中列出了与LOWE玻璃推广使用紧密相关的四项节能设计标准中对建筑外窗传热系数K，为便于比较，表中还给出了发达国家气候条件相近地区或（温度日数）相当地区的外窗传热系数K值，由此可见，我国的外窗传热系数限值要求与国外相比要宽松很多。由于我国K值限制还不够严厉，限值在2.0以上，不需要采用LOW-E玻璃，仅
33、采用普通玻璃就能满足政策要求。表11： 不同地区建筑外窗传热系数限值气候分区代表性城市建筑节能设计标准发达国家标准限值标准名称标准编号实施日期K值K值国家(地区)严寒地区A伊春、满州里、海拉尔、哈尔滨、克拉玛依民用建筑(采暖居住建筑部分)JGJ26-951996-7-1 22.51.41.5芬兰俄(新西伯利亚)严寒地区B长春、乌鲁木齐、沈阳、大同、哈密2.532.222.33加拿大日本(北海道)公共建筑GB50189-20052005-7-1 2.22寒冷地区西宁、银川、丹东、北京、郑州、兰州民用建筑(采暖居住建筑部分)JGJ26-951996-7-1 4.04.71.7德国公共建筑GB501
34、89-20052005-7-1 2.32.04美国夏热冬冷地区上海、武汉、重庆、成都、桂林、韶关夏热冬冷地区JGJ134-20012001-10-1 3.23希腊(南部)居住建筑J116-20012001-10-13.0公共建筑GB50189-20052005-7-1夏热冬暖地区北区：福州、柳州南区：广州、海口、南宁夏热冬暖地区JGJ75-20032003-10-1 3.0居住建筑J275-20032003-10-1 不作规定公共建筑GB50189-20052005-7-13.5数据来源：长江证券研究部生产技术和成本制约了LOW-E的推广n LOW-E在国内发展时间短，设备和技术还需进口为主在
35、线和离线LOW-E镀膜技术虽然在国外发展了50多年，但在国内发展不过10年左右，其中，耀华玻璃和阿托菲纳（世界上低辐射膜最大的化工原料供应商）合作于2003年11月研制成功国内第一条在线低辐射镀膜玻璃，生产工艺采用化学气相沉积法（CVD），即在浮法玻璃成型过程中，直接将原料气体喷射到高温的玻璃表面上，沉积产生低辐射膜层，生产的产品于2004年6月通过检验鉴定，目前也是国内唯一能稳定生产的在线镀膜线。1997年深圳南玻集团从美国引进了能够生产低辐射玻璃的特大型真空磁控溅射镀膜玻璃生产线，研制生产低辐射玻璃；之后国内各大玻璃公司开始通过设备及技术引进方式生产离线低辐射镀膜玻璃。目前国内离线生产线大
36、约45条，是LOW-E镀膜生产线主流，而且大部分都是从国外进口。总体来说，LOW-E生产技术在国内发展时间还很短，除了少数公司以外（南玻、耀华等），设备和生产技术都需要从国外引进，导致了投资门槛较高（不仅是投资成本高，而且国外厂家可以自己设定交钥匙工程的对象）。n 普通离线镀膜技术制约了LOW-E玻璃大面积在民用市场推广目前，国内LOW-E生产基本上以普通离线镀膜为主（软膜），然而这种软膜离线LOW-E由于存在以下问题，使得很难规模化生产，不能推广到汽车玻璃，也不能大面积推广到民宅：1、生产效率低。首先由于镀膜之后必须马上中空，制成最后的使用品，因此需要定制化生产，订单管理工作量大；钢化玻璃镀
37、膜靠人工装片和卸片，增加了人工工资支出，同时人工装、卸片的速度又制约了镀膜走速，镀膜线运行不经济；各种补片的生产周期长，镀膜和中空工序中出现的废品要补片，玻璃在安装现场的损坏也要补片，这些补片再次纳入生产订单来安排生产，补片周期长。2、加工性能差。不易热弯、钢化，普通的离线低辐射LOW-E玻璃不能进行后续热处理，其根本原因是银层在加热过程中被破坏，如Ag层被氧化，Ag层面电阻升高等现象，外观可观察到如下几种情况：膜面呈白色云雾状，透过率下降，颜色不均匀，可能伴随大面积掉膜；膜面有分散的片状氧化，满板针孔状的小氧化点，这些现象是银层被破坏的外观表现，不能批量生产。3、运输成本高。因离线低辐射镀膜
38、必须合成中空玻璃后使用，中空玻璃的运输增加了运输支出，例如，6MM低辐射玻璃+12mm空气层+6mm玻璃的中空玻璃，运输货物的体积是单片玻璃的两倍。n 加工成本偏高制约了LOW-E玻璃的推广以5mm的耀华股份在线LOW-E玻璃为例，2010年4月的价格为60元/平米，而同期同一产家的白玻价格仅为22元/平米。前者是后者的2.7倍，如果采用离线玻璃的话，不仅离线玻璃单片价格比在线贵，而且离线玻璃需要做成中空因此需要双层使用，价格会更贵；而对比国外LOW-E玻璃与普通玻璃的价格，我们可以发现，前者的价格约在20美元/平米，后者约在15美元/平米，前者约是后者的1.4倍。图10：我国在线LOW-E玻
39、璃白玻价格比远高于国外数据来源：玻璃信息网，长江证券研究部为什么我们判断目前正处在LOW-E玻璃加速发展的时点出台强制性推广政策的概率在增大国家“十一五”发展规划提出了我国建筑节能目标：通过全面推进建筑节能工作，到2010年，城镇新建面积达到节能50%的设计标准，其中各特大城市和部分大城市率先实施节能65%的标准；开展城市既有居住和公共建筑的节能改造，大城市完成改造面积25%，中等城市完成15%，小城市完成10%；在此基础上，到2020年实现大部分既有建筑的节能改造，新建建筑东部地区要实现节能75%，中部和西部也要争取实现节能65%。中国的建筑节能空间巨大。2009年11月26日，中国宣布：到
40、2020年中国单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降4045，作为约束性指标纳入国民经济和社会发展中长期规划，并制定相应的国内统计、监测、考核办法。这是中国官方首次就2020年的减排发布量化行动目标。这一数字已达到此前各方揣测的峰值，未来中国节能减排将会更加强力。当前已有部分地区鼓励或强制使用中空玻璃，随着LOW-E技术的普及，我们认为后续将会不断出台更严厉的政策。表12：部分地区推广LOW-E玻璃和其他节能玻璃的规定年份地区政策内容2004年下半年北京居住建筑节能设计标准强制推行中空玻璃2005年天津新建的住宅不但墙体保温效果将提高一倍，所有的窗户也将全部安装中空玻璃数据来源：长江证券
41、研究部生产技术在国内的发展使得LOW-E玻璃有望大面积推广n 在线和离线硬膜技术的发展使得LOW-E玻璃可以大面积规模化生产由于在线镀膜技术难度较大，目前我国的LOW-E镀膜线一般以离线镀膜为主，而且是离线软膜为主，由于离线软膜存在的一些缺陷制约了LOW-E玻璃大面积的推广；近几年国内开始引进在线LOW-E生产线（耀华自己开发了1条，大连旭硝子引进了1条，中航三鑫与PPG合作，引进1条全氧燃烧在线生产线），同时随着镀膜技术的不断发展，使原本不具有可再次加工性（除了中空）的离线LOW-E玻璃可以具有良好加工性能成为了可能。在线镀膜和可后续加工的LOW-E技术的发展将使得规模化生产成为可能。在线技
42、术我们在前面已经分析过，这里我们再强调下可后续加工的LOW-E技术（即离线硬膜）和一般离线技术的区别（即离线软膜）图11：异地加工离线LOW-E玻璃数据来源：长江证券研究部可后续加工的离线LOW-E玻璃与传统的离线LOW-E玻璃最大的区别在于用特殊的材料镍铬氧化物包裹了银膜层，这具有两个优点：1、 材料特性：比银更容易吸收氧，避免银被氧化；2、 镀膜工艺：采用直流加脉冲溅射工艺，膜层细密，对银的保护性更好。这解决了传统LOW-E玻璃银膜容易氧化而造成的一系列问题，使离线LOW-E玻璃的性能有了质的提高，而且可以进行大板生产。镀膜效率提升：使得单位平方的Low-E膜成本得到降低；不仅如此，可异地
43、加工的Low-E玻璃大板的批量出现为大量没有配置镀膜生产线的玻璃深加工厂家提供了更好的选择，这将大大提速离线Low-E玻璃在全国各地的推广应用。加工性能改善：能在700度高温下进行钢化、热弯、能完全满足长途运输、储存（存储时间超过八个月），能在异地加工、切割、掰片，磨边，钻孔、清洗等后续加工的要求，在这些过程中，产品不脱膜，不氧化。运输成本降低：由于可以后续加工，因此可以直接运输大板的LOW-E玻璃，这相对于已加工好的LOW-E中空玻璃运费更少，损耗也降低。n 生产规模化将大大降低加工成本LOW-E玻璃的生产具有巨大的规模效应，以可钢化单银镀膜玻璃为例，如果年生产规模在100万平米时，加工成本
44、为约16元/平米，而当年生产规模达到200万平米时，加工成本降低至10元/平米，加工成本降低空间巨大。图12：成本曲线（横轴单位万平米，纵轴单位元/平米）数据来源：格兰特工程玻璃有限公司，长江证券研究部过去，由于采用传统的离线技术，虽然设计产能达到100、200万平米每年，但是由于需要定制化生产，针对不同的订单，膜系需要频繁调整，实际产能要远低于设计产能（产能利用率仅达到30%-40%），生产线不能规模化生产（我们测算08年平均每条生产线的实际产能不到80万平米/年）；而随着在线镀膜（在线本来就是生产大板玻璃）和离线镀膜可后续加工技术的普及，产能利用率将大幅度提高，使得规模化生产得以实现，单位成本也将加速下降。另外从09年投产的生产线来看，设计产能已经从主流的100万向200万、400万、甚至800万过渡，这也将大大地降低生产成本。表13：2009年投产生产线生产厂家设计产能（万平米/年）规格工艺是否能生产双银中山格兰特100*12540*3660离线LOW-E无天津南玻200*12540*3660离线LOW-E有山东蓝星200*
