中小企业集合票据和债务融资工具新准入标准(1).ppt

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1、1,中小企业集合票据与债务融资工具新准入标准广州分行投资银行部二一年十月,2,1.1 债务融资工具简介1.2 银行间市场债务融资工具的要素1.3银行间市场债务融资工具的优势1.4银行间市场债务融资工具介绍,第一章 国内债券市场概述,3,1.1债务融资工具简介,企业发债工具选择：非金融企业债务融资工具、企业债、公司债非金融企业债务融资工具：指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。按期限分类：短期融资券：一年以内；中期票据：一年以上；中小企业集合票据：一至三年,4,1.1 债务融资工具简介（续）,5,1.2 银行间市场债务融资工具的要素,1、发行主体：

2、以中华人民共和国境内依法设立的企业法人为主。2、期限：灵活，发行人可根据资金使用的需要发行期限在一年以内的短期融资券或期 限在一年以上的中期票据以及期限为一至三年的中小企业集合票据。3、中国银行间市场交易商协会：是债务融资工具的主管部门，管理方式为注册制管理4、中国银行间市场交易商协会：对企业发行债务融资工具实行余额管理，企业待偿还 债务融资工具余额不超过企业净资产的40%。5、债务融资工具采取注册发行的方法，发行人通过主承销商提交必要的材料，获得中 国银行间市场交易商协会注册通知书后就可以在银行间市场发行债务融资工具。6、债务融资工具发行利率或发行价格由企业和承销机构协商确定。实际操作中，以

3、联 系定价会议确定的指导利率为基准。7、债务融资工具发行采用承销方式，必须由承销商承销。发行方式可采用代销、余额 包销或全额包销的方式。目前以余额包销为主8、中介服务：发行债务融资工具发行人应进行信用评级应聘请会计事务所进行审计，应聘请律师事务所出具法律意见书，同业拆借中心提供债券交易服务，中央 结算公司提供融资结算和兑付服务。,6,1.3 银行间市场债务融资工具的优势,拓宽融资渠道 目前发行人融资主要采用银行借款等间接融资的方式，通过发行债务融资工具进行直接债务融资，成为银行间市场债券的发行主体，可以拓宽发行人的直接债务融资渠道。节省财务费用、降低融资成本 银行间市场债务融资工具的一个主要优

4、势在于发行利率较低，直接为企业节省了财务费用，降低了融资成本。发行手续快速便捷，融资效率较高 交易商协会对银行间市场发行债务融资工具采用注册制管理方式，发行手续简单，融资效率较高，注册时间约为23个月。优化融资结构，有利于进行流动性管理 交易商协会对债务融资工具进行余额管理，发行人在净资产40%限额下申请发行额度，只要待偿还余额不超过注册额度，发行人可在注册两年有效期内分期发行，有利于发行人进行流动性管理。,7,1.4 银行间市场债务融资工具介绍短期融资券,短期融资券（CP）定义：是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。主要规定或

5、特点：管理方式依据非金融企业债务融资工具注册规则在交易商协会注册 发行规模偿还余额不得超过企业净资产的40%资金用途应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体用途 信息披露应按信息披露规则 在银行间债券市场披露信息 发行承销由已在中国人民银行备案的金融机构承销 信用评级应披露企业主体信用评级和当期融资券的债项评级。企业的主体信用级别低于发行注册时信用级别的，短期融资券发行注册自动失效,8,中期票据(MTN)定义：具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。主要规定或特点：管理方式依据非金融企业债务融资工具注册规则在交

6、易商协会注册 发行规模偿还余额不得超过企业净资产的40%资金用途应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体用途 投资者保护机制企业应在发行文件中约定投资者保护机制 信息披露按信息披露规则 在银行间债券市场披露信息，还应于中期票据注册之日起3个工作日内，在银行间债券市场一次性披露中期票据完整的发行计划。发行承销由已在中国人民银行备案的金融机构承销 信用评级应披露企业主体信用评级。企业的主体信用级别低于发行注册时信用级别的，中期票据发行注册自动失效,1.4 银行间市场债务融资工具介绍中期票据,9,中小企业集合票据：中国银行间市场交易商协会，为探索解决中小企业融资难的路径，推出的非金融企业债

7、务融资工具创新性产品。产品定义：2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。,发行主体：中小非金融企业，是指国家相关法律法规及政策界定为中小企业的非金融企业。注册发行总额：同时满足三个条件任一企业债务融资工具偿还余额企业净资产的40%；任一企业集合票据募集资金额2亿元人民币；单支集合票据注册金额10亿元人民币。发行期限：短期融资券优先，中期票据不超过三年；可从中小企业融资需求的现实情况出发，由主承销商与各方结合市场环境协商确定,统一产品 设计,统一信用增进,统一

8、发行注册,统一券种冠名,牵头人统一组织，统一设计券种、期限；统一与中介机构（评级、律师等）进行项目合作。,使用统一的名称；形成一个总发行额度。,统一安排信用增进方式；统一信用增进后的债项评级。,统一准备注册文件，统一申请；统一发行条件，集合发行。,1.4 银行间市场债务融资工具介绍中小企业集合票据,10,1.4银行间市场债务融资工具介绍中小企业集合票据（续1）,中小企业集合票据与短期融资券、中期票据异同：发行规模：上限均为最近一期经审计的净资产的40%；短期融资券一般发行规模在4亿元以上；中期票据一般在10亿元以上；中小企业集合票据一般在1000万元至2亿元之间。适用对象：短期融资券和中期票据

9、一般面向大型企业，净资产规模在10亿元以上，并主要以国有企业和上市公司为主，中小企业集合票据面向中小型企业，对企业性质没有明确要求（国家产业政策限制的除外）。,11,拓宽融资渠道：为企业提供了一种新的融资渠道或选择，优化企业财务结构；直接融资：为企业提供直接面对机构投资者的机会，有利于促进企业重视自身信用，提升企业市场信誉和形象，部分拟上市的中小企业将发行集合票据作为IPO的预演；集合发行：解决单一中小企业规模小无法独立发行债务融资工具的难题，拓宽了中小企业融资途径；分别负债：允许加入集合债的中小企业独立负债，并按负债数额享有权利，各中小企业之间法律关系清晰，避免因集合发债使得单体企业风险放大

10、；信用增进：统一安排信用增进措施，产品结构的设计可灵活多样，有效提高债项信用等级，熨平各发行主体之间的信用差异，解决中小企业评级低、融资成本高的难题。财务成本：选择合适的产品结构、信用增进方式 和发行时机，可降低企业财务成本，赋予企业更大的财务自主性。,1.5 银行间市场债务融资工具介绍中小企业集合票据（续2）,中小企业集合票据发行意义：,12,2.1 中小企业集合票据 中信证券2.2 中小企业集合票据 北京银行2.3 中小企业集合票据 农业银行2.4 中小企业集合票据 工商银行2.5 中小企业集合票据光大银行2.6 中小企业集合票据兴业银行2.7 中小企业集合票据 政府支持,第二章 中小企业

11、集合票据发行现状分析,13,2.1 已发行的中小企业集合票据 中信证券,内部分层增级：优先级/层60%，次级/高收益层40%；优先级投资者获偿顺序始终先于高收益级投资者外部担保：由中债增信提供60%发行总额本息的不可撤销连带责任保证，实现该集合票据的债项信用增进，优先级AAA，高收益级AA-；反担保：人大决议通过的纳入预算内的政府偿债承诺，市政府投融资平台提供100%的反担保，并提供土地进行抵押。此外，诸城中小集合还留存了企业发行额度的5%作为偿债保证金，同时齐鲁银行承诺提供60%的流动性支持。发行情况：采用浮动利率发行；其中优先级发行利率为一年期定存+220bp，按目前一年期定存利率2.25

12、%计算，发行利率为4.45%，高出同期AAA单体票据发行利率（4.18-4.2%）5-7%。高收益级发行利率为6.00%（一年期定存+330bp），由于目前市场未有AA-单体三年中票，因此无市场比较基础。该集合票据综合发行利率约为5.07%。,信用增进措施,票据名称：山东诸城中小企业集合中期票据发行品种：三年期浮息中期票据牵头人：山东诸城财政局发行规模：5亿元 债项评级：优先级AAA，次级BBB企业家数：8家,中信证券-山东诸城,从山东诸城集合票据优先级的发行利率上来看，该票据各项信用增进措施效果较为明显，也说明市场投资者对于中债增信担保有一定的认同度。但是由于该集合票据启动较早，原先仅为内部

13、分层，外加5%保证金和银行流动性支持。后期为进一步增强信用增进效果，引入中债增信的外部担保，使得该票据结构繁复，部分增信措施重叠，可操作性不强。,14,2.2 已发行的中小企业集合票据 北京银行,担保：该集合票据由北京首创投资担保有限责任公司（注册资本：3.065亿元，担保放大倍数：3.64；主体长期信用评级为AA）提供全额无条件不可撤销的连带责任担保。反担保：就首创担保对本期集合票据提供的全额无条件不可撤销的连带责任担保，北京市鑫顺投资担保有限公司向首创担保提供全额无条件不可撤销的连带责任反担保。,信用增进方式,票据名称：北京市顺义区中小企业集合票据发行品种：短期融资券牵头人：北京市金融局发

14、行规模：2.65亿元 债项评级：A-1（北京首创担保主体评级为AA）企业 家数：7家,北京银行-北京顺义,发行情况：北京顺义中小集合的发行利率为4.08%，较同期AA单体短期融资券的发行利率（3.48%-3.60%）高出13-17%，但较同期银行贷款利率仍具备一定优势。北京顺义中小集合的信用增进方式简单且较易于操作，适用范围较广，但是由于担保主体实力一般，且所集合的企业主体资质欠佳，同时所选择的发行时机不尽理想，其所形成的债项信用增进效果一般，但与同期银行贷款利率比较，仍具明显优势。,15,2.3 已发行的中小企业集合票据 农业银行,外部担保：该集合票据由寿光市金财公有资产经营有限公司提供全额

15、无条件不可撤销的连带责任担保，金财公司主体长期信用等级为AA-，寿光市唯一的市级投资公司，主要从事城市基础设施建设投资，属市政基础设施企业。反担保：无发行结果：发行利率为5.10%，由于二年期中期票据并非目前市场的常规品种，因此无市场比较基础。发行利率基本与同期三年期AA单体债（5.05%）持平。,信用增进措施,票据名称：山东寿光中小企业集合中期票据发行品种：两年期固息中期票据牵头人：山东寿光财政局发行规模：5亿元 债项评级：AA-企业家数：8家,农业银行-山东寿光,山东寿光为当地财政局携同农业银行响应国家三农号召所发起的中小企业集合票据，因此政治效应因素在该集合票据上体现较为明显。尽管表面看

16、来，该集合票据的信用增进方式简单方便，而发行利率方面表现也尚可，但是该票据的成功发行离不开寿光市政府与农业银行总分行的大力支持，,16,2.4 已发行的中小企业集合票据 工商银行,外部担保：上海闵行城市建设投资开发有限公司提供全额无条件不可撤消连带责任保证担保反担保：集合反担保，上海住房置业担保有限公司为其中的3家提供反担保；上海汇金担保有限公司为其中的3家提供反担保；上海中科智担保有限公司为其中的1家提供反担保。发行结果：发行利率为4.45%，为当期3年期AA+中期票据的正常发行利率,信用增进措施,票据名称：上海闵行中小企业集合中期票据发行品种：三年期固息中期票据牵头人：上海闽行区经贸局发行

17、规模：5亿元 债项评级：AA+企业家数：7家,工商银行-上海闵行,上海闵行为上海闵行区经贸局主导发起的中小企业集合票据，从发行结果来看，外部增信效果良好，投资者对于上海闵行城市建设投资开发有限公司所提供担保的认同，很大程度表明投资者对于其背后上海政府和上海财政的信任度。上海闵行的集合反担保措施目前正被越来越多的集合票据所采用，集合反担保的方式为跨地区的中小集合票据提供了操作的可能性。,17,2.5 中小企业集合票据 光大银行,担保：该集合票据由中债信用增进投资股份有限公司（注册资本：50亿元，；主体长期信用评级为AAA）提供全额无条件不可撤销的连带责任担保。反担保：就中债增对本期集合票据提供的

18、全额无条件不可撤销的连带责任担保，广州市融资担保中心向中债增担保提供全额无条件不可撤销的连带责任反担保。,信用增进方式,票据名称：广州市中小企业集合票据发行品种：中期票据牵头人：广州市中小企业局发行规模：1.5亿元 债项评级：AAA企业 家数：5家,中国光大银行-广州市中小企业,发行情况：广州市中小企业集合中票发行利率：一年期定期存款挂钩浮动，浮动利差按照薄记建档结果确定，初步确定发行利率为：2.25%+130BP，其他的费率包括中债增担保费1%，广州市融资担保中心0.35%和广东省再担保0.35%。,再担保：广东省再担保向广州市融资担保中心提供全额无条件的连带再担保。,18,2.6 中小企业

19、集合票据 兴业银行,担保：该集合票据由中债信用增进投资股份有限公司（注册资本：50亿元，；主体长期信用评级为AAA）提供全额无条件不可撤销的连带责任担保。反担保：当地公有资产管理公司向中债增担保提供全额无条件不可撤销的连带责任反担保。,信用增进方式,票据名称：山东潍坊中小企业集合票据发行品种：2年期中期票据牵头人：潍坊市经贸局发行规模：7.4亿元 债项评级：AAA企业 家数：7家,兴业银行-山东潍坊,发行情况：山东潍坊中小企业集合中票发行利率：一年期定期存款挂钩浮动，浮动利差按照薄记建档结果确定，初步确定发行利率为：2.25%+90BP，其他的费率包括中债增担保费1%。,19,2.6 中小企业

20、集合票据 兴业银行,担保：该集合票据由广东省中小企业信用再担保有限公司（注册资本：20亿元，；主体长期信用评级为AA+）提供全额无条件不可撤销的连带责任担保。反担保：当地担保公司向省再担保提供全额无条件不可撤销的连带责任反担保。企业向当地担保公司提供反担保。,信用增进方式,票据名称：龙腾一号中小企业集合票据发行品种：3年期中期票据牵头人：顺德中小局发行规模：1.05亿元 债项评级：AA+企业 家数：2家,兴业银行-龙腾一号,集合票据情况：龙腾一号中小企业集合中票预计于11月初上报到交易商协会，并预计于明年1月份发行，预计综合费用率为6.5%，地方政府提供票面利率15%作为贴息，因此，综合费用率

21、为6.0%左右。,20,政府支持：合理有效的产品结构和信用增进措施可为中小企业集合票据获得较高的债项评级，降低发行利率，但因中小企业集合票据牵涉担保、反担保，同时还需要有会计师事务所、律师事务所和信用评级公司的支持，需要缴纳一定的中介费用，因此当地政府若能给予一定的支持，将给中小企业更多的实际优惠。诸城中小集合：政府以“退城进园”补贴给予发债企业予以补贴支助。寿光中小集合：由政府下属的投融资平台金财公有财产为中小集合票据提供担保，免收担保费。安徽集合债：政府对发行成本给予补贴，预计为140-170bp发行利率广州集合债：政府对发行成本给予补贴，预计为200bp发行利率，同时承担50%的担保费用

22、。龙腾一号：政府提供票面利率的15%作为贴息。,2.6 中小企业集合票据 政府支持,21,3.1 企业遴选标准3.2 产品结构3.3 担保方的选择3.4工作流程安排3.5发行成本构成3.6发行成本预测,第三章 中小企业集合票据设计方案,22,3.1 企业遴选标准,23,3.2 产品结构,中小企业级别较低，且各企业级别不一，需要引入统一外部担保，提高并统一票据信用等级。各发债企业向外部担保机构提供反担保。地方政府机构给予贴息或偿债保证，降低中小企业融资成本。集合内各企业之间不相互承担担保责任，负责本企业发债额度的资金偿还。,24,3.3 担保方的选择,集合票据拟采用由广东省中小企业信用再担保有限

23、公司对发债企业进行统一担保，获得广东省中小企业信用再担保有限公司认可的地方担保公司提供反担保的方式。广东省中小企业信用再担保有限公司：广东省政府通过广东粤财投资控股有限公司出资20亿元成立的省级担保公司，主体信用等级AA+，是广东省信用等级最高的专业担保机构。地方担保公司：可由企业自主选择，但须为获得广东省中小企业信用再担保有限公司认可地方担保公司。佛山有关政府：可依据具体情况向融资企业提供财政支持、担保支持、支付贴息或部分担保费用。,25,3.4 中小企业集合票据发行涉及的中介费用,上述费用基于目前单体债的市场水平进行估算，具体标准由发行人与相关中介商谈确定。根据所设计的产品结构的不同，以及

24、各地所提供反担保措施的不同，有可需要有反担保费用的支出。,26,3.5 工作流程安排,与地方政府机构沟通，争取政府财政补贴或担保支持选择目标客户，沟通发行意向客户初步调查，向担保机构推荐担保机构初步调查，确定担保和反担保条件签订合作协议兴业银行、担保机构、评级机构、律师尽职调查担保机构内部评审发行材料制作上报交易商协会注册审核审核通过发行,27,3.6 发行成本构成,票据利息、担保费、承销手续费、律师费、发行人注册年费、票据登记和托管费、审计费 票据利息：票面利率，按年计息，按年支付。担保费用：与担保机构协商。承销手续费：收取票面金额的0.3%-0.5%。评级费用：一般为2至8万元，按发行额的

25、0.08%收取。律师费：统一选择律师，一般5-10万元。注册年费：免除。票据登记和托管费：一次性收取，一年期为发行金额的0.012%，三年期为发行金额的 0.0155%。审计费：不需要额外审计，如年报未经审计需重新审计。反担保费：由地方政府、发行企业和地方担保公司协商。,28,3.7 发行成本预测（3年期）,广东再担保提供直接担保，发行债券信用评级为AA+；目前三年期债券利率4.10%；以发1亿元测算：,29,债务融资工具新准入标准,30,（一）基本条件 1、在中华人民共和国境内依法设立的非金融企业法人；2、具有较好的信息披露能力，能够满足中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）相关

26、的信息披露要求；3、流动性良好，具有较强的到期偿债能力；4、发行融资券募集的资金用于本企业生产经营，且募集资金用途不违反国家相关产业政策和法律规定；5、近三年没有违法和重大违规行为；6、近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形，近三年在我行或其他金融机构没有延迟支付贷款本息的情形；7、具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度；8、符合我行2010年度信用业务投向指导意见和准入标准。,2010年我行信用类债务融资工具准入标准,31,（二）规模要求 注册规模不低于1亿（三）客户背景要求 满足以下条件之一：1、国有企业；2、境内外上市民营公司或其拥有实际控制权的净资产不低于上市公司净资产5

27、0%的下属子公司；3、境内外上市公司的控股民营母公司，且除上市公司外有明确的经营实体，并具有较强的信息披露能力；4、净资产不低于12.5亿的民营非上市公司，且具有较强的信息披露能力能够满足交易商协会的信息披露要求（四）评级要求 经交易商协会认可的评级机构对发行人进行的主体评级不低于A+，债项评级不低于A1，可以信用发行短期融资券，主体评级在AA以上的可以信用发行中期票据，对于资质确实较好但主体信用评级为A的也可以申请发行中期票据。,2010年我行信用类债务融资工具准入标准,32,对于主体信用评级低于A的发行人发行债务融资工具，必须采用担保方式发行。（一）基本条件发行人、担保方和其他相关各方均需

28、符合以下基本条件：1、在中华人民共和国境内依法设立的非金融企业法人；2、具有较好的信息披露能力，能够满足交易商协会相关的信息披露要求；3、流动性良好，具有较强的到期偿债能力；4、募集的资金用于本企业生产经营，且募集资金用途不违反国家相关产业政策和法律规定；5、近三年没有违法和重大违规行为；6、近三年发行的债务融资工具没有延迟支付本息的情形，近三年在我行或其他金融机构没有延迟支付贷款本息的情形；7、具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度；8、符合我行度信用业务投向指导意见和准入标准。,2010年我行担保债务融资工具准入标准,33,（二）规模要求 无要求（三）评级要求 发行人评级不低于

29、A，通过信用增进后评级符合信用类债务融资工具准入标准。,2010年我行担保债务融资工具准入标准,34,（一）基本条件 1、企业为境内外上市公司或属于拟上市公司（券商已经开始对企业进行上市辅导、且已完成三年上市审计，并处于上市进程的后期）；2、企业所属当地政府相关部门可以为企业开具中小企业定性证明文件；3、企业所属行业应重点选择符合国家产业政策、发展前景乐观和资本市场热点关注的行业；4、企业需具备健全且运行良好的组织机构；5、企业的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；6、企业的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的目标客户股份不存在重大权属纠纷；7、

30、企业董事、监事和高管人员在最近三年不得存在涉及重大民事或刑事诉讼，或已就重大经济事件接受有关部门调查的现象；8、企业不得存在涉及重大诉讼、仲裁事项或受到重大行政处罚；,2010年我行中小企业单体债准入标准,35,（一）基本条件 9、企业应具有完善的信息披露制度及能力；10、企业财务核算需规范，相关会计师事务所应出具标准无保留意见的审计报告；11、企业有非常鲜明的主营业务，其核心主营业务收入和利润占其总收入和利润的比例原则上不低于50%。若是产业链延伸方面的多元化经营也可以考虑；12、企业在所属行业中的地位突出，并且具有一定的行业市场占有率；13、企业过去三年主营业务收入和盈利保持较高水平，主营

31、业务收入、销售毛利和净利润均保持逐年增长趋势，并预计企业未来几年各项指标仍将保持增长态势；14、企业资产负债率应处行业较好水平，短期流动性的财务指标表现良好且保持稳定；15、企业近期或未来存在项目投资需求，且项目预期收益较好，项目投产能够保证企业业绩在未来2-3年内持续增长；16、企业不得存在有涉嫌转移资产、输送利益为目的的对外或对内关联交易；17、企业各项财务指标均保持比较良好的水平。,2010年我行中小企业单体债准入标准（续）,36,（二）规模要求 无限制（三）企业背景要求 不限（四）评级要求 经交易商协会认可的评级机构对发行人进行的主体评级不低于A-，债项评级不低于A1。,2010年我行

32、中小企业单体债准入标准（续）,37,银行间债券市场预计于今年10月份试点推出非公开发行产品私募债，若该产品的推出得到市场认可，则会在年内大规模推出。私募债可突破净资产40%的限制，期限可为一年以内或一至五年，产品的用途灵活，可用于补充企业运营过程中所需的营运资金或置换银行贷款等，解决贵司在生产过程中的资金需求。私募债的推出将有利于企业更加灵活运用债券市场实现低成本、多渠道的资金融通。目标客户：已在银行间债券市场发行债务融资工具的企业：如佛山公控。,2010年我行私募债准入标准,38,特殊准入,对于不符合上述准入的各分行的优质客户，可以采用“一事一议”的方式准入。分行优质客户应满足以下条件：（一）属于我行中型实体企业主办行客户（二）与我行有超过3年以上的信贷合作关系（三）所处细分行业的前五位（四）经营情况良好，过去三年净利润平均值能够覆盖债务融资工具一年的利息（五）具有较好的信息披露能力能够符合交易商协会的信息披露要求，且分行愿意承诺负责企业存续期的信息披露督导工作,39,禁止准入的企业,1、未进入钢铁协会最近年度排名前20名的钢铁企业 2、房地产企业以及最近一年房地产收入超过营业收入30%的企业；3、对于中央有关各部委发文明确为产能过剩的行业，原则上只考虑行业龙头，其他企业一律不准入；4、其他交易商协会禁止准入的企业。,40,谢 谢！,