国泰君安基础化工行业周报1107.ppt

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1、评级：,Table_Title,Table_Summary,、,证,券,研,究,报,告,相关报告,股票研究,基础化工,Table_MainInfo2012.11.06,Table_Invest,上次评级：,中性中性,MDI 价格继续回落，丙烯酸涨价不可持续,行业周报,胡珏（分析师）010-,李云鑫（研究助理）021-,王俊辉（研究助理）0755-,重点公司跟踪公司简称 周涨幅上海家化 5.28%黑猫股份-2.36%康得新 2.35%,月涨幅4.90%0.91%0.47%,证书编号,S0880512080013,S0880111120144,S0880111090057,烟台万华,3.26%,1

2、.90%,本报告导读：行业处于库存低位，缺乏需求支撑，化工产品多阴跌。重点推荐烟台万华、上海家化、,新都化工兴发集团,-1.31%0.21%,-1.61%0.15%,康得新、新都化工、黑猫股份、普利特。摘要：化工产品多阴跌：本周我们跟踪的 110 种化工产品中，涨幅为正的有17 种，占比 15.45%，涨幅为负的为 30 种，占比 27.27%。本周涨幅前五位：氢氟酸（7.69%）、甲苯（5.10%）丙酮（4.82%）、苯酚（2.78%）、黄磷（1.88%）；本周跌幅前五位：三氯甲烷（-5.13%）、环氧氯丙烷,（-4.46%）、R22（-4.35%）、氯化铵（-4.00%）、WTI 原油（-

3、3.44%）。本周肥市继续弱势：下游在秋季用肥期结束后，由于冬储价格不明朗，复合肥企业多进入检修高峰期，开工率仅 2-3 成，对上游单质肥的拉动无力，构成了肥料市场孱弱的需求基础；尿素当前仍以集港为主，但出口窗口即将关闭，厂家欲寻求内需支撑，但难掩尿素下滑颓势；磷铵同样走货无力，市场延续观望态势；钾肥也悲观，边贸和港口钾肥价持续下跌，大型复合肥厂商和盐湖有联储库存，短期无原料需求；氯碱困境难改善：氧化铝虽呈回暖迹象，但长期亏损下对烧碱压价仍,Table_Report基础化工：前三季度化工增速显著下降，本周跌多涨少需求难起色基础化工：化工产品价格跌多涨少，行业进入 Q4 淡季期基础化工：三季报行

4、情存在结构性机会基础化工：MDI/TDI 价格持续上涨，万华之保价决心可鉴基础化工：厂家将迎集中检修供货紧缺，,2012.10.292012.10.222012.10.152012.10.09,较重，烧碱价格难起，氯碱企业当前开工率仍较高，货源充足下价格可能继续下滑；而纯碱更不乐观，下游玻璃、印染需求一般，上游原盐却出现上扬，两端挤压下，利润空间狭小，弱势局面仍将继续。聚氨酯产业链热潮退去：聚氨酯产业链在前期供需偏紧之下强势拉涨，在场内货源增加之后开始回落，纯 MDI 和聚 MDI 价格同比上周下滑幅度分别为 1.88%和 1.71%，下游需求平淡导致成交重心开始下移。而对于 TDI 而言，国

5、内装臵恢复生产，进口货源也充足，虽厂商挂牌价坚挺，但成交冷清，缺少需求支撑，后市下滑大概率。丙烯酸涨势不可持续：丙烯酸及其系列衍生物本周继续领涨，丙烯酸涨价幅度接近 6%，丙烯酸甲酯涨幅也超过 5%，但这只是源于日本触媒及美国陶氏的丙烯酸装臵爆炸引起的供给短暂缩减，具备偶然因素，下游需求并未明显改善，市场炒作不会持久。普利特调研：1）2012 年业绩明显改善，收入增幅在 30%左右，毛利率提高带来净利润增速同比将超过 50%，全年业绩超预期可能性较大。2）2012 年 8 月份浙江嘉兴的募投项目产能投产，到 2012 年产能达到 10 万吨以上，销量超过 7 万吨，去年同期销量仅为 5.69

6、万吨。3）备受关注的 TLCP 项目已产出成品，正在负荷调整中。请务必阅读正文之后的免责条款部分,聚合 MDI 强力拉涨,2012.09.25,行业周报目 录1.市场回顾及近期观点.32.行业政策及新闻.53.化工子行业价格及产量等数据分析.7 主要化工产品价格汇总.73.1.石化上游.103.2.化肥.113.2.1.钾肥.113.2.2.氮肥.123.2.3.磷肥.123.3.磷化工.133.4.氯碱与无机品.143.4.1.原盐两碱.143.4.2.无机酸、硝铵等相关.153.5.有机品及煤化工.163.6.聚氨酯.173.7.精细化工品.193.7.1.氟化工.193.7.2.钛白粉及

7、碳酸锂.193.8.塑料及高分子.203.9.橡胶沥青.213.9.1.橡胶轮胎.213.9.2.沥青.214.重点公司推荐及股票池组合.22附表 1：重点公司盈利预测.23附表 2：国内主要化工产品开工率水平.24附表 3：国际化工公司估值比较.25,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of 26,300,民爆、,苯酚；,塑,料,制,品,日,用,化,学,品,橡,胶,制,品,行业周报1.市场回顾及近期观点本周沪深 300 小幅呈现上涨趋势，涨幅 2.62%，基础化工板块跑输大盘，涨幅为1.56%。子板块中除农化板块取得负收益（-0.23%）之外，其余所有板块均为正收益。跑输大盘的包括有机硅（

8、7.68%）、日用化学品（3.98%）、无机盐（3.95%）、氯碱（3.82%）、橡胶制品（3.44%）、涂料涂漆（3.35%）、聚氨酯（3.35%）、印染化学品（3.06%）；（2.20%）氟化工（1.22%）磷化工（1.18%）纯碱、（0.32%）、塑料制品（0.19%）则跑输大盘。化工板块个股方面，本周涨幅前五名的分别为：金路集团、南岭民爆、劲胜股份、四川美丰和安利股份，涨幅依次为：16.95%、12.85%、10.71%、10.57%和 9.15%。跌幅前五名的则包括湖北宜化、盐湖股份、国通管业、佛塑科技、浙江永强，涨幅依次为：-8.72%、-6.98%、-5.96%、-5.10%和-

9、4.48%。本周我们跟踪的 110 种化工产品中，涨幅为正的有 17 种，占比 15.45%，涨幅为负的为 30 种，占比 27.27%。本周涨幅前五位：氢氟酸（7.69%）、甲苯（5.10%）、丙酮（4.82%）、（2.78%）黄磷、（1.88%）本周跌幅前五位：三氯甲烷（-5.13%）、环氧氯丙烷（-4.46%）、R22（-4.35%）、氯化铵（-4.00%）、WTI 原油（-3.44%）。,化工各子板块一周运行情况9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%,基础化工板块上周个股表现20%15%10%5%0%-5%-10%-15%,沪 石 基

10、深 油 础石 化化 工,农 纯 氯 无 氟 有 磷 聚 民 涂 印用 碱 碱 机 化 机 化 氨 爆 料 染化 盐 工 硅 工 酯 用 涂 化工 品 漆 学品,金 南 劲 四 安 胜 江 湘 时 广 湖 盐 国 佛 浙 威 蓝 金 黑 联路 岭 胜 川 利 利 苏 潭 代 东 北 湖 通 塑 江 远 星 发 猫 合集 民 股 美 股 股 索 电 新 榕 宜 股 管 科 永 生 新 科 股 化团 爆 份 丰 份 份 普 化 材 泰 化 份 业 技 强 化 材 技 份 工,数据来源：Wind 资讯、国泰君安证券研究近期观点：我们总体维持之前的观点，认为行业仍处于去库存阶段，需求低迷是主旋律，出口、

11、内需全面萎缩下，强周期性的大宗化学品如纯碱、PVC 等仍未看到周期转换的趋势，而在弱周期的精细/专用化学品领域，从下至上仍能寻找到有价值的投资标的。丙烯酸及其系列衍生物本周继续领涨，这只是源于日本触媒及美国陶氏的丙烯酸装臵爆炸引起的供给短暂缩减，具备偶然因素，下游需求并未明显改善，市场炒作不会持久。万华 11 月份 MDI 挂牌价下调，纯 MDI 下调 200 元至 20000 元/吨，聚合 MDI 为 15500 元/吨，和上月持平。聚氨酯产业链在前期供需偏紧之下强势拉涨，在场内货源增加之后开始回落，这也在我们预期之内。烟台万华逆市扩产，纵向一体化项目前景看好，维持对其增持评级。上周前去普利

12、特调研，推荐评级，详情请见后续报告。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 26,行业周报短期关注点1）2012 年业绩明显改善，收入增幅在 30%左右，毛利率提高带来净利润增速同比将超过 50%，全年业绩超预期可能性较大。2）2012 年 8 月份浙江嘉兴的募投项目产能投产，到 2012 年产能达到 10 万吨以上，销量超过 7 万吨，去年同期销量仅为 5.69 万吨。3）备受关注的 TLCP 项目已产出成品，正在负荷调整中。长期看点1）“中高端产品、中高端汽车”的定位，未来将向高端汽车侧重，向汽车里的技术含量高的仪表盘甚至功能件侧重，获得结构性的增长机会2）继布局重庆后，逐步向华东市

13、场以外扩展；巩固在南北大众的优势基础，加强对其它汽车厂商的配套服务能力；获得外延性的增长机会。个股推荐：重点推荐烟台万华、上海家化、康得新、新都化工、黑猫股份和普利特。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,4 of 26,行业周报2.行业政策及新闻(1)前 9 月化学原料和化学制品制造业利润同比降 18%国家统计局 10 月 27 日发布数据显示，19 月份，全国规模以上工业企业实现利润 35240 亿元，同比下降 1.8%。9 月当月实现利润 4643 亿元，同比增长 7.8%。在 41 个工业大类行业中，26 个行业利润同比增长，14 个行业同比下降，1 个行业由同期盈利转为亏损。其中，石油

14、和天然气开采业下降 3.5%，化学原料和化学制品制造业下降 18%，石油加工、炼焦和核燃料加工业由同期盈利转为亏损。数据来源：国家石油和化工网(2)前三季度氯碱行业亏损严重从 2012 年全国聚氯乙烯行业技术年会上获悉，由于产能过剩和下游加工业开工不足，今年氯碱业出现全行业亏损，亏损面接近 50%。统计显示，在产烧碱开工率降至 72%，在产聚氯乙烯装臵开工率降至 60%。今年氯碱行业的运行呈现两大特点：一是行业规模有所扩大，但扩张速度明显降低。从产能看，据中国氯碱工业协会统计，2011 年底烧碱产能 3412 万吨，2012 年 19 月新增产能 256 万吨，退出产能 39 万吨，净增217

15、 万吨；2011 年底聚氯乙烯（PVC）产能 2163 万吨，2012 年 19 月新增产能 132 万吨，同时退出 58 万吨，净增 74 万吨。从产量上看，据国家统计局统计，今年前 9 个月，国内烧碱产量为 1959.9 万吨，同比增长 4.1%，在产烧碱装臵的开工率为 72%；PVC 产量为 1002.5 万吨，同比增长 1.9%，目前在产 PVC 装臵的平均开工率为60%。二是“碱氯平衡”制约氯碱行业生产经营，全行业亏损。虽然烧碱价格在高位持稳，产品的盈利是支撑氯碱企业继续生产经营的主要动力，但 PVC 下游加工行业开工不足，再加上库存压力较大、原料价格和物流成本的坚挺以及 60%开工

16、率的巨大压力，国内多数氯碱生产企业出现亏损。且一些主要耗氯产品，如甲烷氯化物、三氯乙烯、ADC 发泡剂、三氯氢碱等均出现供应不断增加、需求疲弱而引发的市场低迷状态。数据来源：中国化工报(3)首条生物聚乙烯醇生产线贯通10 月 26 日，广西广维化工有限责任公司对外宣布，全球首条生物质制取聚乙烯醇（PVA)生产线在该公司全线贯通，并生产出合格的聚乙烯醇产品。该技术最大特点是原材料可以反复种植，且具有能耗低、环保、成本低、品质高等优点，是世界聚乙烯醇和醋酸乙烯-乙烯共聚乳液（VAE）行业的技术制高点。项目以广西丰富的甘蔗、薯类等生物质资源为原材料，采用乙醇-乙烯法生产聚乙烯醇，即薯类、甘蔗作物乙醇

17、乙烯醋酸乙烯聚乙烯醇，最终获得聚乙烯醇。该项目被命名为“5105”工程，意即年产 5 万吨酒精制乙烯、10 万吨醋酸乙烯、5 万吨聚乙烯醇，是广西壮族自治区重点建设项目，总投资 6.5 亿元。2011 年 5 月底，后端的年产 5 万吨聚乙烯醇项目及其配套工程先期竣工；今年 9 月底，前端的年产 5 万吨酒精制乙烯和 10 万吨醋酸乙烯项目建成并进入试生产。经过近一个月的精心调试，全球首条生物质制取聚乙烯醇生产线终于打通全流程，形成了完整的绿色化工循环经济产链。数据来源：中国化工报,(4)轮胎行业不振、原料支撑乏力,丁苯橡胶短期难见曙光,下半年以来，丁苯橡胶市场连创年内新低，成本倒挂一度达到每

18、吨 1000 元以上。与火暴的去年行情相比，价格每吨跌去 10000 多元，9 月份以来成本倒挂略有好转，但是价格一直在低位徘徊。下游轮胎等行业的不景气是导致目前行情陷入泥沼的主要原因。目前来看，除非有特别利好，否则丁苯市场在需求低迷、库存高企等多重利空重压下，难有大的起色。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,5 of 26,行业周报目前轮胎行业的生存状况不佳，尤其是中小型企业处境艰难。从国际看，欧债危机的阴霾挥之不去，主要发达经济体增长乏力，各种形式的贸易保护主义甚嚣尘上，再加上大选之年政治利益优先等，增加了 2012 年全球经济增长的艰巨性、复杂性和不确定性。从国内看，影响经济稳定增长的不

19、确定因素也不少。行业面临市场增速放缓、产能过剩、出口增势明显减缓，企业资金紧张等多重压力。最新数据显示：继去年轮胎行业增速进一步减缓后，中国橡胶产业的增速下降到 10%以下，而过去的增长率都是在 20%30%。主要原因是产能过剩。中国轮胎产量仅占全球总产量 1/3，企业数量却超过 1/2。目前生产企业开工率严重不足、销售压力空前也在情理之中了。数据来源：中国化工报,(5)产能过剩、需求增长疲软,苯胺市场亟待挖掘新利润增长点,从纯苯苯胺MDI 产业链的价格走势来看，今年前 9 个月，纯苯价格上涨约 27.5%，苯胺涨幅约 21%，下游聚合 MDI 和纯 MDI 分别暴涨 65%和 45%左右。苯

20、胺和聚合 MDI 的差价也由年初的每吨 5000 元扩大至 9 月底的13000 元左右。分析以上数据可以看出，苯胺下游 MDI 价格的暴涨和利润的提高，并没有给苯胺带来相应的上涨行情，苯胺价格的提高仅为原料纯苯走高提振，而且上涨幅度也不及纯苯。这主要是由于苯胺产能过剩，下游产品单一，在市场上缺乏话语权所致。MDI 是苯胺的最大消费领域，国内占苯胺总消费量的 65%，国外占到 80%左右；其次是橡胶助剂，约占 20%。因为下游产品不够多样化，产能过剩，所以下游 MDI 厂家利润丰厚，苯胺厂家却在高成本、低利润的压力下，开工低位，部分中小装臵处于停产或半停产状态。数据来源：国家石油和化工网(6)

21、国内丙烯酸装臵整体开工不足 买家出价不断提高国内丙烯酸市场供应面整体不足，但成交情况不一。其中华东丙烯酸市场货源继续紧俏，买家出价不断提高，经销商库存低下，出货意向不强，价格大幅上涨。目前一级普酸市场主流价格在 16000-16200 元/吨，比一周前上涨 1200 元/吨；精酸主流价格在 16800-17000 元/吨。华南地区丙烯酸价高量缩，虽然供应仍然偏紧，但缺乏主动性买盘，经销商出货放慢，价格逐渐回落，普酸桶装主流报价在 174000-17600 元/吨，比一周前上跌 600-700 元/吨；华北地区丙烯酸市场货源存量较低，刺激终端买家存货增加，交易气氛较好，经销商出货顺畅，一级普酸市

22、场主流报价在 16000-16500 元/吨，比一周前上涨 1000 元/吨。数据来源：国家石油和化工网(7)国内首套甲苯甲醇甲基化装臵建成目前国内的重大科技攻关项目20 万吨/年甲苯甲醇甲基化装臵在扬子石化芳烃厂已进入开车准备阶段，计划 11 月中旬投用。该装臵是我国首套甲苯甲醇甲基化装臵，该装臵建成投用后，将为我国对二甲苯（PX）的工业化生产提供新的技术路线，也将为我国过剩的甲醇资源找到新出路，同时也将促进我国聚酯产业链的健康发展。甲苯甲醇甲基化合成对二甲苯（PX）是生产 PX 的一条新工艺路线，至今国内未实现工业化生产。与传统的甲苯歧化工艺相比，该工艺技术的最大优势是以甲苯和低成本的甲醇

23、作为原料，生产出高浓度的 PX，而仅有很少量的副产物苯和碳九。新工艺中，理论上每生产 1 吨 PX 只需要耗用 1 吨的甲苯，而传统的甲苯歧化工艺中，每生产 1 吨 PX 需要耗用约 2.5 吨的甲苯，且副产物苯比较多。因此，新工艺收率高，成本低。数据来源：国家石油和化工网,请务必阅读正文之后的免责条款部分,6 of 26,行业周报3.化工子行业价格及产量等数据分析 主要化工产品价格汇总,最新价格,一周变化,半月变化,一月变化,三月变化,半年变化,一年变化,氢氟酸凯圣甲苯丙酮苯酚黄磷丙烯酸甲酯苯胺醋酸江苏索普丙烯酸丙烯酸丁酯天胶马来西亚 SMR20PE二甲醚天胶上期所氟化铝二甲苯国内乙二醇NY

24、MEX 天然气国产 LPG进口 LPG秦皇岛煤炭国际氯化钾国内氯化钾国际硫酸钾国内硫酸钾国际尿素/波罗的海国际尿素/尤日内国际尿素/阿拉伯海湾国内尿素国际 MAP国际 DAP国际磷矿石国内磷矿石国际磷酸国内磷酸五钠六偏原盐华东原盐华北原盐西南轻质纯碱华东重质纯碱华东30%离子膜烧碱,700010300870011100163001650012500320016200182002985107004570247806550952510703.3866507300685475295060029503903954002000555565200650885550062006800300320320130

25、01400900,7.69%5.10%4.82%2.78%1.88%1.85%1.63%1.59%1.25%1.11%1.02%0.94%0.88%0.77%0.77%0.53%0.47%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%,7.69%2.74%8.07%1.83%1.88%10.00%1.63%3.23%9.46%2.25%-1.81%0.94%1.56%-3.24%0.

26、77%-2.31%-4.04%2.74%0.00%0.00%0.74%0.00%0.00%0.00%0.00%-3.70%-2.95%0.00%-0.99%-0.89%-0.88%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%,-5.41%7.85%7.41%-2.63%1.88%43.48%5.04%0.00%40.87%23.81%-2.29%-4.46%2.70%-0.88%-5.07%1.87%-1.56%11.92%-0.75%2.82%1.48%0.00%0.00%0.00%0.00%1.30%3.95%2.

27、56%-0.50%-2.63%-0.88%0.00%0.00%0.00%0.00%-7.76%-2.86%0.00%0.00%0.00%-3.70%0.00%0.00%,-5.41%24.10%14.47%-0.89%4.49%50.00%10.62%6.67%51.40%40.00%2.75%5.42%-1.72%11.37%-19.14%11.40%11.92%5.62%2.31%10.61%-1.44%-3.06%-5.45%0.00%-14.74%1.30%2.60%-1.23%-4.76%-7.50%-5.04%-9.09%0.00%0.00%0.00%-7.77%-2.86%0.0

28、0%0.00%0.00%-3.70%0.00%0.00%,-18.60%10.16%4.82%-5.93%-4.12%37.50%19.62%-3.03%38.46%26.39%-20.19%-3.60%-0.65%-7.68%-26.40%4.96%4.80%48.25%-0.75%2.10%-17.96%-5.94%-6.35%0.00%-14.74%-23.98%-23.45%-21.72%-17.36%-2.63%-0.88%-9.09%12.07%-18.06%0.00%-6.95%-4.23%-16.67%0.00%-20.00%-12.16%-12.50%2.27%,-23.91

29、%10.75%7.41%12.69%-4.12%19.57%26.90%-13.51%11.72%13.75%-20.40%-9.32%-2.77%-9.60%-33.16%1.06%-5.23%-2.59%12.71%14.96%-24.31%-5.94%-11.94%0.00%-21.33%-17.89%-19.39%-22.03%2.56%-15.27%-12.40%-2.44%12.07%-15.71%0.00%-15.07%-9.33%-30.23%-11.11%-27.27%-27.78%-28.21%12.50%,请务必阅读正文之后的免责条款部分,7 of 26,行业周报,32%

30、离子膜烧碱电石华东电石西北硝酸硝铵陕西兴化硝铵柳州化工硝铵山东联合硫酸盐酸国际硫磺液氯甲醇醋酸华鲁恒升纯苯DMCTDI环氧乙烷DMF萤石R134a氢氟酸渠成PTFE 巨化PTFE 三爱富钛精矿钛白粉碳酸锂丙烯 CFR 东南亚丁二烯PPPVC 糊皮革料PVC 糊华东手套料丁腈橡胶兰化 N41丁基橡胶燕化 1751 优炭黑江西黑猫 N220普通沥青华东改性沥青华东建筑沥青华东乙烯 CFR 东北亚PS国际乙二醇环氧丙烷己二酸顺丁橡胶华东ABS丁酮甲醛PTMEG,9403500290016502150290019703802251734802910335010350177002700013000545

31、0200025000640080000130000220017300403501270158001125096009800212002450092004775617547001353137257980118001080020400151259000141026800,0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0

32、.00%0.00%0.00%0.00%-0.15%-0.18%-0.37%-0.42%-0.46%-0.49%-0.49%-0.55%-0.70%-0.74%,-1.05%0.00%-3.33%0.00%0.00%0.00%-8.37%0.00%-2.17%-3.89%-36.00%-2.35%9.84%1.47%1.14%0.93%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.58%0.00%-0.39%-3.07%-1.75%0.00%0.00%-5.78%-7.55%0.00%0.00%0.00%-2.08%-1.96%-1.26%-2.92%-7.

33、81%-1.37%-5.12%-1.94%-1.64%-1.40%-0.74%,-6.00%-1.41%-4.92%-8.33%0.00%0.00%-8.37%8.57%-2.17%-13.50%-4.00%-1.36%3.08%1.97%5.99%-3.57%4.00%-0.91%0.00%0.00%-4.48%0.00%0.00%0.00%1.76%0.00%-4.15%-3.07%-5.86%0.00%0.00%-5.78%-7.55%6.98%0.00%0.00%-2.08%0.89%-2.66%-3.04%-5.22%-6.49%-4.67%-4.12%-1.64%-0.70%-0.

34、74%,-11.32%-1.41%-7.94%-10.81%0.00%0.00%-8.37%0.00%-6.25%-13.50%500.00%0.34%11.67%19.65%10.63%32.35%20.37%-4.39%0.00%-32.43%-11.11%0.00%0.00%0.00%-6.99%0.00%-2.98%-16.84%2.74%-4.00%-2.97%-5.78%-7.55%10.84%3.24%2.07%-0.53%19.21%1.29%5.28%6.79%9.09%-3.77%1.51%8.11%-2.76%3.08%,-8.74%-9.09%-13.43%-16.24

35、%-17.31%0.00%-8.37%-20.83%-19.64%-15.61%92.00%-11.82%1.52%20.70%7.93%25.00%10.17%-8.40%-9.09%-35.90%-21.95%-27.27%0.00%10.00%-11.28%6.18%-11.19%-26.51%-1.75%-12.73%-14.78%-20.00%2.08%8.24%-2.05%2.07%-1.57%0.97%-1.96%3.64%-4.45%1.41%-21.84%-4.72%-4.76%-11.88%-1.83%,-4.08%-1.96%-9.38%-21.43%-28.33%-6.

36、45%-30.88%-33.33%-25.00%-26.38%-29.41%-7.32%-4.29%37.09%4.73%53.85%-3.70%-14.84%-25.93%-28.57%-30.43%-43.66%-9.09%83.33%1.17%0.88%2.01%17.04%-1.75%-18.64%-17.65%-5.78%11.36%10.84%5.76%7.39%9.94%30.72%7.65%-6.01%-18.62%-6.90%-23.02%0.83%7.14%-9.03%-13.55%,请务必阅读正文之后的免责条款部分,8 of 26,行业周报,软泡聚醚PVC 电石法华东BR

37、ENTDOPPVC 乙烯法华东国产重交长三角BDOPVC 电石法西北聚合 MDI纯 MDI丁苯橡胶华东国内硫磺硬泡聚醚SBS 燕化充油胶 4452WTI氯化铵R22环氧氯丙烷三氯甲烷海化三氯甲烷鲁西,12900628084.86130006700500015650600019800235501850015901165016900105.6872088001070019001850,-0.77%-0.79%-0.79%-1.14%-1.47%-1.48%-1.57%-1.64%-1.74%-1.88%-2.12%-2.45%-3.32%-3.43%-3.44%-4.00%-4.35%-4.46%

38、-5.00%-5.13%,-3.37%-1.57%-5.76%-3.70%-1.47%-1.48%-2.80%-1.64%-7.48%-2.48%-7.50%-2.45%-5.67%-6.11%-4.05%-4.00%-7.37%-9.32%-13.64%-15.91%,0.39%-3.38%-7.47%-4.41%-2.90%-2.91%-2.80%-2.44%-23.85%2.39%-7.50%-2.45%0.43%-6.11%-6.13%-10.00%-5.38%-10.83%-7.32%-9.76%,10.26%-0.32%-7.16%5.26%3.08%4.17%3.64%-3.23

39、%10.61%9.53%-2.12%-4.79%3.10%-1.74%-2.99%-31.43%-26.67%-6.96%5.56%8.82%,-0.77%-6.96%-17.24%-1.52%-7.59%-1.96%-8.21%-6.98%17.51%19.24%-13.95%-12.64%-5.67%-3.98%-8.96%-33.33%-32.31%-12.30%-24.00%-30.19%,-17.83%-3.68%-9.97%2.36%-2.19%8.70%-29.66%-4.00%48.31%35.34%-17.04%-14.97%-20.48%-12.89%-5.62%-21.7

40、4%-32.31%-9.32%-40.63%-42.19%,资料来源：百川资讯、化工在线、国泰君安证券研究,请务必阅读正文之后的免责条款部分,9 of 26,Sep/09,Nov/09,Jan/10,Mar/10,May/10,Jul/10,Sep/10,Nov/10,Jan/11,Mar/11,May/11,Jul/11,Sep/11,Nov/11,Jan/12,Mar/12,May/12,Jul/12,Sep/12,Sep/09,Nov/09,Jan/10,Mar/10,May/10,Jul/10,Sep/10,Nov/10,Jan/11,Mar/11,May/11,Jul/11,Sep/

41、11,Nov/11,Jan/12,Mar/12,May/12,Jul/12,Sep/12,Feb/12,Mar/12,Apr/12,May/12,Jun/12,Jul/12,Aug/12,Sep/12,Oct/12,Sep/10,Nov/10,Jan/11,Mar/11,May/11,Jul/11,Sep/11,Nov/11,Jan/12,Mar/12,May/12,Jul/12,Sep/12,行业周报3.1.石化上游,WTI 和 Brent 原油价格,NYMEX 天然气价格,140120100806040,65432,天然气路易斯安那亨利港,200LPG 价格9000800070006000

42、50004000,BRENT,WTI,10煤炭价格900800700600500400,3000200010000,国产LPG上海,进口LPG上海,3002001000,大同优混5800,资料来源：百川资讯、化工在线、国泰君安证券研究,请务必阅读正文之后的免责条款部分,10 of 26,Sep/09,Dec/09,Mar/10,Jun/10,Sep/10,Dec/10,Mar/11,Jun/11,Sep/11,Dec/11,Mar/12,Jun/12,Sep/12,Nov/09,Feb/10,May/10,Aug/10,Nov/10,Feb/11,May/11,Aug/11,Nov/11,Fe

43、b/12,May/12,Sep/12,Oct/09,Jan/10,Apr/10,Jul/10,Oct/10,Jan/11,Apr/11,Jul/11,Oct/11,Jan/12,Apr/12,Jul/12,Oct/12,Sep/07,Mar/08,Sep/08,Mar/09,Sep/09,Mar/10,Sep/10,Mar/11,Sep/11,Mar/12,Aug/12,美元/吨,行业周报3.2.化肥3.2.1.钾肥,钾肥：本周钾肥市场维持弱势；港口方面，受需求低迷影响，价格下行态势未变；下游复合肥方面，在秋季用肥结束后，目前处于检修高峰期，,国际氯化钾价格600500400300200,国内

44、氯化钾出厂价格400035003000250020001500,开工率 2-3 成，并且收款状况不太好，对上游原料需求,1000,温哥华高端,10005000,青海盐桥60晶体,疲弱。维持上期观点，认为大合同谈判、冬季淡储计划、,下游复合肥开工率，是未来,国际及国内硫酸钾价格,钾肥的当月产量及同比,几个月钾肥价格走势的最重要影响因素；在目前供大于求、高库存的行业背景下，行业基调以清理库存为主，,500045004000350030002500,16014012010080,万吨,KCL进口当月钾肥产量当月进口平均单价（右）,1000900800700600500,市场价格短期内以盘整为主。,2

45、00015001000500,美国海湾高端,新疆罗布泊51粉,604020,400300200100,0,0,0,相关公司：盐湖股份、中信国安资料来源：百川资讯、化工在线、Wind 资讯、国家统计局、国泰君安证券研究,请务必阅读正文之后的免责条款部分,11 of 26,Sep/09,Dec/09,Mar/10,Jun/10,Sep/10,Dec/10,Mar/11,Jun/11,Sep/11,Dec/11,Mar/12,Jun/12,Sep/12,Apr/06,Oct/06,Apr/07,Oct/07,Apr/08,Oct/08,Apr/09,Oct/09,Apr/10,Oct/10,Apr/

46、11,Oct/11,Apr/12,Mar/12,Mar/12,Aug/06,Mar/07,Sep/07,Mar/08,Sep/08,Mar/09,Sep/09,Mar/10,Sep/10,Mar/11,Sep/11,Sep/07,Mar/08,Sep/08,Mar/09,Sep/09,Mar/10,Sep/10,Mar/11,Sep/11,Sep/09,Dec/09,Mar/10,Jun/10,Sep/10,Dec/10,Mar/11,Jun/11,Sep/11,Dec/11,Mar/12,Jun/12,Sep/12,Sep/12,Sep/12,Sep/07,Mar/08,Sep/08,Mar

47、/09,Sep/09,Mar/10,Sep/10,Mar/11,Sep/11,Mar/12,Sep/12,Oct/12,美元/吨,湖北宜化、司尔特、鲁北化工,行业周报,氮肥：,3.2.2.氮肥,本周国内尿素呈阴跌态势，山东地区厂家主流报价1960-2000 元/吨。国际方面，全球多地化肥需求清淡、主要供应商高库存，导致现货价格疲软；国内方面，农业,国际小散装尿素价格600500400300,国内尿素价格3000250020001500,处于淡季，复合肥处于检修高峰期，需求清淡；另外，随着出口订单执行完毕、低,2001000,波罗的海（小颗粒散装）尤日内（小颗粒散装）阿拉伯海湾（小颗粒散装）,1

48、0005000,华鲁恒升(小颗粒),关税期渐近尾声，尿素内销压力将增大，预计短期内尿,素市场仍以弱势调整或小幅,尿素的当月产量及出口,国内氯化铵出厂价,下行为主。相关公司：华鲁恒升，湖北宜化，云天化，赤天化，四川美丰，川化股份，柳化股份，辽通化工，泸天化，st 河化，华昌化工,45040035030025020015010050,万吨,尿素产量当月尿素出口当月出口平均单价（右）,1000900800700600500400300200100,140012001000800600400200,江苏华昌(农湿),0,0,0,资料来源：百川资讯、化工在线、Wind 资讯、国家统计局、国泰君安证券研究

49、磷肥：,MAP：本周一铵市场维持弱势盘整态势。湖北地区，58%,3.2.3.磷肥,粉铵出厂报价 2600-2650 元,国内 MAP 及 DAP 价格,磷肥当月产量及进出口,左右，60%粉铵出厂报价在2700 元左右。维持之前观点，认为后市最重要的影响因素是原材料市场价格走势、以及冬储计划，短期内低位盘,800700600500400300,250200150100,万吨,磷肥产量当月（折纯）磷肥出口数量当月（实物）,整为主。,200100,MAP波罗的海,DAP波罗的海,50,DAP：本周二铵维持弱势盘整。目前，上游硫磺、磷矿,0,0,石疲弱；秋季用肥结束、冬储尚未开始，下游需求萎靡，出口不

50、理想，下游厂商、经销商备货谨慎。受产能过剩、出口缩减、原料市场疲弱影响，预计二铵市场后市以弱势盘整或下行为主，后市能否回暖看冬储情况。相关公司：云天化、六国化工、,资料来源：百川资讯、化工在线、Wind 资讯、国家统计局、国泰君安证券研究,请务必阅读正文之后的免责条款部分,12 of 26,Sep/09,Dec/09,Mar/10,Jun/10,Sep/10,Dec/10,Mar/11,Jun/11,Sep/11,Dec/11,Mar/12,Jun/12,Sep/12,Apr/10,Jun/10,Aug/10,Oct/10,Dec/10,Feb/11,Apr/11,Jun/11,Aug/11,