《化工9月报：关注周期股盈利改善0905.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《化工9月报：关注周期股盈利改善0905.ppt（34页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、,8%,0%,-16%,-8%,-24%,-32%,研究报告,2012-9-2,基础化工行业,行业研究(深度报告)评级 中性,维持,化工 9 月报：关注周期股的盈利改善持续性,分析师：张翔(8621)执业证书编号:S0490512070004联系人：周阳/蒲强/张坤(8621)联系人：杨靖凤(8621),报告要点油价对化工股的影响8 月份两地油价继续高位运行。美国 7 月原油消费同比下降 2.7%，在季节性旺季中创下了四年来的新低。中国上半年表观消费量同比增长 6.9%，对比近年是一个偏中性的数据。全球原油消费总体放缓，有宏观经济影响，也有技术性的节油影响。下游化工方面，中石化上半年报显示乙烯
2、产量同比有所下滑，并且对全年乙烯产量规划做进一步下滑。可以看出东亚地区为代表的石脑油产业链，在 12 年上半年盈利能力极差。由于前期 PTA/涤纶、环氧丙烷等产品处于低价差低库存状态，之前的油价上涨刺激了短期的涨价预期和补库存需求，但整体反应偏弱。反映了经济弱势背景下，在需求端向好之前，补库存的空间是有限的。继续维持上月观点，即高位油价对化工行业来讲犹如悬着的利剑，更,行业内重点公司推荐公司名称 公司代码市场表现对比图（近 12 个月）,投资评级,多的是一个潜在的风险因素。高油价和低化工价差，提升了产业界对 LPG 化工等非传统路线的吸引力，是未来几年值得关注的行业动向。化工子行业表现8 月化
3、工子版块表现中，23 个细分子行业整体跑赢大盘，其中大幅跑赢大盘的,2011/9,2011/12,2012/3,2012/6,子行业主要集中在石油贸易（11.94%）、氯碱（3.01%）、农药（5.79%）、日化,（4.96%）、涂料（9.59%）、民爆（3.09%）、塑料（6.11%）、轮胎（4.74%）和新材料（5%），如果将时间拉长，整体持续跑赢大盘的子行业主要集中在石油贸易、农药、日化、民爆、塑料和其它橡胶等板块。,-40%,基础化工,上证综指,大宗化学品回顾及展望,资料来源：Wind相关研究草甘膦、TDI 价格上涨2012-8-27聚氨酯产品价格上涨2012-8-20环氧丙烷价格上涨
4、丁二烯价格下跌2012-8-13请阅读最后评级说明和重要声明,化工重要下游链条，6 月持续低迷：1、房地产：新开工继续下滑，销售单月数据大幅增长；2、纺织服装：服装产量增长，皮革鞋靴产量下降；3、家电：产销数据继续齐下滑；4、汽车：同比数据大幅提升，环比略有下滑产品盈利方面，8 月化工品盈利依然延续了近半年来的弱势；开工率方面，各大子行业基本与 7 月持平，聚氨酯产业链受供给端影响开工率小幅下降。我们建议 9 月关注周期品的盈利持续改善。前期部分产品出现价格上涨，我们认为 9 月需要继续关注下游改善及供给端变化带来的盈利改善持续性。个股方面，建议关注己二酸盈利改善、乙二醇项目下半月重新开车的华
5、鲁恒升。1/34,行业研究(深度报告)目录我们对化工的观点.6化工子行业指数表现.8大宗化学品回顾及展望.11我们对原油影响化工的看法.11重要下游分析.11价格走势及模拟价差.14开工率视角看化工.20化工资金面信息及增发日程汇总.27化工资金面信息.27增持/减持.27增发日程.28国内外行业动态.30国际新闻.30国内新闻.31,请阅读最后评级说明和重要声明,2/34,行业研究(深度报告)图表目录图 1：两地原油期货.11图 2：油气比价高位继续回归.11图 3：房地产开发投资完成额同比增长 9.64%.12图 4：房屋新开工面积同比减少 26.72%.12图 5：房屋销售面积同比增长
6、13.27%.12图 6：住宅房销售面积同比增长 14.46%.12图 7：服装 7 月产量数据同比增长 7.12%.12图 8：皮革鞋靴 7 月产量同比增加 6.79%.12图 9：7 月汽车产量数据同比增长 10.03%.13图 10：7 月汽车销量数据同比增长 8.16%.13图 11：空调产量七月同比下降 15.07%.13图 12：冰箱产量七月份同比下降 1.01%.13图 13：洗衣机七月产量同比增长 6.74%.13图 14：冷柜产量数据七月同比增长 24.43%.13图 15：尿素价格持续下跌带来盈利下降.14图 16：煤头尿素 8 月盈利下降.14图 17：尿素价格持续下跌带
7、来盈利下降.14图 18：气头尿素 8 月盈利下降.14图 19：磷肥出口后半程好转.15图 20：磷肥出口后半程好转.15图 21：钾肥需要关注北美库存消化情况.15图 22：钾肥需要关注北美库存消化情况.15图 23：联碱法纯碱盈利.15图 24：联碱法纯碱月度盈利维持低位.15图 25：氨碱法纯碱盈利.15图 26：氨碱法纯碱月度盈利下滑.15图 27：电石法 PVC 盈利有所改善.16图 28：电石法 PVC 月度盈利有所改善.16图 29：乙烯法 PVC 盈利下降.16图 30：乙烯法 PVC 盈利持续下降.16图 31：聚合 MDI 盈利改善.16图 32：聚合 MDI 月度盈利改
8、善.16图 33：纯 MDI 盈利下降.17图 34：纯 MDI 月度盈利下降.17图 35：TDI 价格上升.17图 36：TDI 月度盈利提升.17图 37：DMF 盈利.17图 38：DMF 月度盈利.17图 39：电石法 BDO 盈利.18图 40：电石法 BDO 月度盈利.18,请阅读最后评级说明和重要声明,3/34,行业研究(深度报告)图 41：顺酐法 BDO 盈利.18图 42：顺酐法 BDO 月度盈利.18图 43：氨纶盈利有所改善.18图 44：氨纶价格有所改善.18图 45：涤纶盈利.19图 46：涤纶月度盈利.19图 47：粘胶短纤盈利.19图 48：粘胶短纤月度盈利.1
9、9图 49：粘胶长丝盈利较为稳定.19图 16：粘胶长丝月度盈利较为稳定.19图 51：锦纶盈利.20图 52：锦纶月度盈利.20图 53：锦纶切片盈利.20图 54：锦纶切片月度盈利.20图 55：尿素开工率.21图 56：磷肥开工率.21图 57：钾肥开工率统计.21图 58：复合肥开工率.21图 59：PVC 开工率.21图 60：纯碱开工率.21图 61：电石开工率.22图 62：烧碱开工率.22图 63：MDI 开工率.22图 64：TDI 开工率.22图 65：BDO 开工率.22图 66：DMF 开工率.22图 67：丁酮开工率.22图 68：己二酸开工率.22图 69：环氧丙烷
10、开工率.23图 70：苯胺开工率.23图 71：丁二烯开工率.23图 72：顺丁橡胶开工率.23图 73：草甘膦开工率.23图 74：百草枯开工率.23图 75：化学纤维开工率.24图 76：人造纤维开工率.24图 77：合成纤维开工率.24图 78：化学纤维用浆粕开工率.24图 79：氨纶纤维开工率.24图 80：丙纶纤维开工率.24图 81：醋酸纤维长丝开工率.25图 82：涤纶纤维开工率.25图 83：锦纶纤维开工率.25,请阅读最后评级说明和重要声明,4/34,行业研究(深度报告)图 84：维纶纤维开工率.25图 85：粘胶短纤开工率.25图 86：粘胶长丝开工率.25图 87：腈纶纤
11、维开工率.26表 1：化工子行业相对沪深 300 走势（%）.8表 2：化工标的当月涨跌幅排行榜.9表 3：化工标的年初至今涨跌幅排行榜.9表 4：深市上市公司增持减持情况.27表 5：沪市上市公司增持减持情况.28表 6：增发预案情况.28表 7：增发实施情况.29,请阅读最后评级说明和重要声明,5/34,行业研究(深度报告)我们对化工的观点原油对化工的影响：8 月份两地油价继续高位运行。美国 7 月原油消费同比下降 2.7%，在季节性旺季中创下了四年来的新低。中国上半年表观消费量同比增长 6.9%，对比近年是一个偏中性的数据。全球原油消费总体放缓，有宏观经济影响，也有技术性的节油影响。下游
12、化工方面，中石化上半年报显示乙烯产量同比有所下滑，并且对全年乙烯产量规划做进一步下滑。可以看出东亚地区为代表的石脑油产业链，在 12 年上半年盈利能力极差。由于前期 PTA/涤纶、环氧丙烷等产品处于低价差低库存状态，之前的油价上涨刺激了短期的涨价预期和补库存需求，但整体反应偏弱。反映了经济弱势背景下，在需求端向好之前，补库存的空间是有限的。继续维持上个月观点，即高位油价对化工行业来讲犹如悬着的利剑，更多的是一个潜在的风险因素。高油价和低化工价差，提升了产业界对 LPG 化工等非传统路线的吸引力，是未来几年值得关注的行业动向。化工下游链条，汽车数据及房屋销售数据转好：1、房地产：新开工继续下滑，
13、销售单月数据大幅增长。2012 年 7 月，房地产开发投资完成额达 6164.65 亿元，同比增长 9.64%；房屋新开工面积方面，2012 年 7 月单月实现 11524.87 万平方米，同比下降近 26.72%；而在销售市场，7 月单月房屋销售面积达到 8628.85 万平方米，同比上升 13.27%；商品房销售面积方面，7 月单月实现 7730.91万平方米，同比上升 14.46%；2、纺织服装：服装产量增长，皮革鞋靴产量下降。2012 年 7 月，服装产量达 252344.03万件，同比增长 15.77%，增速高于 2012 年 6 月的 7.12%；皮革鞋靴方面，单月产量达 3923
14、4.62 万双，同比下降 10.98%，略低于上月的 40174.59 万双；3、家电方面：产销数据继续齐下滑。7 月，家电主要产品产销均出现下滑：产量方面，空调单月产量 817 万台，同比下降幅度为 15.07%；冰箱 7 月实现 760 万台的产量，同比下滑 1.01%。销量方面，7 月单月空调销量达 846.80 万台，同比下降 9.97%，冰箱销量单月 792.83 万台，同比下降 2.10%；4、汽车：同比数据大幅提升，环比略有下滑。2012 年 7 月，全国实现汽车产量 1437071辆，较 2011 年同期增长 10.03%，高于上月的 9.09%增幅。绝对值方面，也略低于上月的
15、 1531302 的产量数据；销量方面，7 月实现 1379366 辆，同比增幅为 8.16%，低于上月的 9.86%增幅，绝对值方面，也略低于上月的 1577508 辆。8 月化工子版块表现中，23 个细分子行业整体跑赢大盘，其中大幅跑赢大盘的子行业主要集中在石油贸易（11.94%）、氯碱（3.01%）、农药（5.79%）、日化（4.96%）、涂料（9.59%）、民爆（3.09%）、塑料（6.11%）、轮胎（4.74%）和新材料（5%），如果将时间拉长，整体持续跑赢大盘的子行业主要集中在石油贸易、农药、日化、民爆、塑料和其它橡胶等板块。盈利能力：八月化工品盈利依然延续了近半年来的弱势，整体而
16、言，化肥因 8 月处于施肥淡季，盈利持续处于低位，化纤产品在 8 月份出现小幅反弹，我们认为化纤的低盈利基本可以确认行业的底部特征，建议持续关注化纤产品在 9 月份价格及价差的变化。聚氨酯产业链在 8 月盈利改善较为明显，这与聚氨酯产业链竞争格局相对较为良好密切相关，建议关注环氧丙烷、己二酸、TDI、MDI9 月盈利改善的持续性。,请阅读最后评级说明和重要声明,6/34,行业研究(深度报告)开工：8 月化肥开工率与 7 月基本持平，这与化肥的使用及生产周期较为一致，目前，各生产企业逐步开始着手准备 9 月底的用肥，行业开工较前期有所提升；氯碱持续保持低位；聚氨酯产业链因检修等因素开工率有所下滑
17、，带来价格提升；化纤因下游补库存，7-8 月开工率有所提升。,请阅读最后评级说明和重要声明,7/34,行业研究(深度报告)化工子行业指数表现8 月化工子版块表现中，23 个细分子行业整体跑赢大盘，其中大幅跑赢大盘的子行业主要集中在石油贸易（11.94%）、氯碱（3.01%）、农药（5.79%）、日化（4.96%）、涂料（9.59%）、民爆（3.09%）、塑料（6.11%）、轮胎（4.74%）和新材料（5%），如果将时间拉长，整体持续跑赢大盘的子行业主要集中在石油贸易、农药、日化、民爆、塑料和其它橡胶等板块。8 月化工子行业整体跑赢大盘，是与众多子行业盈利改善密切相关，农药、日化、民爆的防守型逐
18、步得到体现，而化纤、聚氨酯产品在 8 月份的底部小幅反弹给相关子行业带来跑赢大盘的基石。表 1：化工子行业相对沪深 300 走势（%）,子行业沪深300上证综合深证成份石油开采石油加工石油贸易纯碱氯碱无机盐氮肥磷肥钾肥农药日化涂料民爆纺织化学涤纶维纶粘胶其他纤维氨纶塑料轮胎其他橡胶新材料,当月-5.49-2.67-9.36-0.571.0811.942.093.010.74-2.99-8.86-6.325.794.969.593.053.764.584.872.740.36-1.576.114.74-3.945.00,近两月-10.43-7.99-13.57-2.65-7.13-1.42-14
19、.63-7.70-11.66-9.28-8.17-7.7812.934.95-2.21-1.71-5.45-10.52-10.72-9.46-19.30-19.010.77-6.37-9.41-9.83,近三月-16.23-13.69-19.03-6.77-16.33-15.28-23.92-19.78-19.85-19.75-23.28-7.4610.526.30-6.62-8.57-11.50-20.69-20.68-15.56-31.05-22.23-6.37-10.42-4.04-17.76,半年-16.30-15.69-18.34-16.25-17.33-9.34-35.69-27.
20、75-25.26-20.50-15.35-18.164.4715.95-8.19-3.85-17.82-26.59-19.35-26.25-25.61-21.905.46-9.19-7.41-19.22,一年-22.55-20.25-27.96-11.13-22.71-25.81-43.95-41.25-44.95-34.15-22.83-39.58-15.71-3.62-28.90-23.90-36.16-40.19-40.36-43.18-50.75-41.36-16.43-28.64-15.10-37.79,年初-当月-6.01-6.91-7.94-9.55-6.974.49-22.73
21、-9.98-11.02-8.984.35-4.4520.2720.9110.802.28-7.04-14.53-4.93-15.91-19.51-10.8121.692.291.92-10.02,资料来源：Wind，长江证券研究部,请阅读最后评级说明和重要声明,8/34,1,2,3,4,5,6,7,8,9,1,2,3,4,5,6,7,8,行业研究(深度报告)从本月个股表现来看，涨幅榜方面并没有表现出明显的特征，宝莫股份、赞誉科技、蓝丰生化分别以 82.60%、44.18%和 35.52%位于前三；宝利沥青中报大幅增长单月增长25%排涨幅榜第 7 位；总体而言，涨幅榜基本集中在精细化学品领域，其
22、中，概念型特征较为明显，例如“页岩气”概念的天科股份等。跌幅榜方面，主要以周期股为主，齐翔腾达、华鲁恒升、泰和新材、鲁西化工、恒逸石化、盐湖股份分别以-10.19%、-9.94%、-7.57%、-7.41%、-7.18%、-7.03%位列跌幅榜第 8、9、15、16、17、18 位。此外，两大橡胶输送带宝通带业、双箭股份以-9.84%、-9.45%位列跌幅榜第 10、12 位。表 2：化工标的当月涨跌幅排行榜,序号1011121314151617181920,股票代码002476.SZ002637.SZ002513.SZ000976.SZ300063.SZ002263.SZ300135.SZ3
23、00243.SZ300054.SZ600378.SH600667.SH002217.SZ000420.SZ002568.SZ600182.SH600299.SH601208.SH300214.SZ002632.SZ600722.SH,公司名称宝莫股份赞宇科技蓝丰生化春晖股份天龙集团大东南宝利沥青瑞丰高材鼎龙股份天科股份太极实业联合化工*ST 吉纤百润股份S 佳通蓝星新材东材科技日科化学道明光学ST 金化,涨幅(%)82.6044.1835.5228.2728.2726.9325.0023.5422.1822.1522.0120.2419.6719.6519.2519.2319.0918.481
24、8.2517.69,股票代码600157.SH002556.SZ600769.SH000059.SZ002407.SZ600470.SH002601.SZ002408.SZ600426.SH300031.SZ600458.SH002381.SZ000755.SZ000737.SZ002254.SZ000830.SZ000703.SZ000792.SZ600339.SH600725.SH,公司名称永泰能源辉隆股份ST 祥龙辽通化工多氟多六国化工佰利联齐翔腾达华鲁恒升宝通带业时代新材双箭股份山西三维南风化工泰和新材鲁西化工恒逸石化盐湖股份天利高新云维股份,跌幅(%)-19.82-15.96-14.
25、40-13.17-11.70-10.43-10.36-10.19-9.94-9.84-9.72-9.45-8.94-8.62-7.57-7.41-7.18-7.03-6.81-6.77,资料来源：Wind，长江证券研究部表 3：化工标的年初至今涨跌幅排行榜,序号,股票代码600389.SH600260.SH600228.SH002568.SZ002018.SZ300261.SZ600486.SH000407.SZ,公司名称江山股份凯乐科技昌九生化百润股份华星化工雅本化学扬农化工胜利股份,涨幅125.76114.2389.5883.7667.1162.5955.0148.95,股票代码00260
26、1.SZ000677.SZ002556.SZ601233.SH002136.SZ002206.SZ600143.SH000635.SZ,公司名称佰利联*ST 海龙辉隆股份桐昆股份安纳达海利得金发科技英力特,跌幅-48.43-39.00-35.90-35.29-35.22-33.46-33.34-33.20,请阅读最后评级说明和重要声明,9/34,9,行业研究(深度报告),300072.SZ,三聚环保,48.09,002549.SZ,凯美特气,-33.20,1011121314151617181920,600230.SH002476.SZ002004.SZ002450.SZ600885.SH60
27、0596.SH300135.SZ300054.SZ000791.SZ600315.SH002391.SZ,沧州大化宝莫股份华邦制药康得新ST 力阳新安股份宝利沥青鼎龙股份西北化工上海家化长青股份,47.4147.3444.0841.7139.0937.7436.7336.0436.0234.8934.21,600160.SH600075.SH000830.SZ300116.SZ002377.SZ300218.SZ601216.SH000822.SZ002632.SZ002125.SZ600746.SH,巨化股份新疆天业鲁西化工坚瑞消防国创高新安利股份内蒙君正山东海化道明光学湘潭电化江苏索普,-
28、31.98-31.65-31.43-31.19-29.52-29.49-29.30-28.97-27.97-27.86-27.60,资料来源：Wind，长江证券研究部,请阅读最后评级说明和重要声明,10/34,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,12/03,12/05,12/07,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,12/03,12/05,12/07,行业研究(深度报告)大宗化学品回顾及展望我们对原油影响化工的看法8 月份两地油价继续高位运行。美国 7 月原油消费同比下降 2.7%，在季节性旺季中创
29、下了四年来的新低。中国上半年表观消费量同比增长 6.9%，对比近年是一个偏中性的数据。全球原油消费总体放缓，有宏观经济影响，也有技术性的节油影响。下游化工方面，中石化上半年报显示乙烯产量同比有所下滑，并且对全年乙烯产量规划做进一步下滑。可以看出东亚地区为代表的石脑油产业链，在 12 年上半年盈利能力极差。由于前期 PTA/涤纶、环氧丙烷等产品处于低价差低库存状态，之前的油价上涨刺激了短期的涨价预期和补库存需求，但整体反应偏弱。反映了经济弱势背景下，在需求端向好之前，补库存的空间是有限的。继续维持上个月观点，即高位油价对化工行业来讲犹如悬着的利剑，更多的是一个潜在的风险因素。高油价和低化工价差，
30、提升了产业界对 LPG 化工等非传统路线的吸引力，是未来几年值得关注的行业动向。,图 1：两地原油期货,图 2：油气比价高位继续回归,130120110100908070,605040302010,6543210,WTI（美元/桶）资料来源：Wind,长江证券研究部,布伦特（美元/桶）,油气比资料来源：Wind,长江证券研究部,NYMEX天然气(右轴),重要下游分析房地产：新开工继续下滑，销售单月数据大幅增长。2012 年 7 月，房地产开发投资完成额达 6164.65 亿元，同比增长 9.64%，远低于 2011 年 6 月的 36.55%增幅；环比方面出现大幅下滑，下滑富达达 27%，与
31、2011 年同期基本持平；累计值方面，2012 年1-7 月，房地产投资完成额共计 36774.48 亿元，同比增长 15.38%；低于 2011 年同期的 33.56%增幅。房屋新开工面积方面，2012 年 7 月单月实现 11524.87 万平方米，同比下降近 26.72%；下降幅度继续扩大；累计值方面，2012 年 1-7 月共计实现 103904.55万平方米，较 2011 年同期下降 9.78%；而在销售市场，7 月单月房屋销售面积达到8628.85 万平方米，同比上升 13.27%，累计值方面，全国 1-7 月商品房销售面积达48593.23 万平方米，同比下降 6.62%；商品房
32、销售面积方面，7 月单月实现 7730.91万平方米，同比上升 14.46%，略低于 2011 年同期增速；累计值方面，2012 年 1-6 月实现 43077.88 万平方米，同比下降 7.48%。纺织服装：服装产量增长，皮革鞋靴产量下降。2012 年 7 月，服装产量达 252344.03万件，同比增长 15.77%，增速高于 2012 年 6 月的 7.12%；皮革鞋靴方面，单月产量达 39234.62 万双，同比下降 10.98%，略低于上月的 40174.59 万双；,请阅读最后评级说明和重要声明,11/34,99/02,00/02,01/02,02/02,03/02,04/02,0
33、5/02,06/02,07/02,08/02,09/02,10/02,11/02,12/02,99/02,00/02,01/02,02/02,03/02,04/02,05/02,06/02,07/02,08/02,09/02,10/02,11/02,12/02,99/02,00/02,01/02,02/02,03/02,04/02,05/02,06/02,07/02,08/02,09/02,10/02,11/02,12/02,99/02,00/02,01/02,02/02,03/02,04/02,05/02,06/02,07/02,08/02,09/02,10/02,11/02,12/02,行
34、业研究(深度报告)家电方面：产销数据齐下滑。7 月，家电主要产品产销均出现下滑：产量方面，空调单月产量 817 万台，同比下降幅度为 15.07%；冰箱 7 月实现 760 万台的产量，同比下滑1.01%。销量方面，7 月单月空调销量达 846.80 万台，同比下降 9.97%，冰箱销量单月792.83 万台，同比下降 2.10%。汽车：同比数据大幅提升，环比略有下滑。2012 年 7 月，全国实现汽车产量 1437071辆，较 2011 年同期增长 10.03%，高于上月的 9.09%增幅。绝对值方面，也略低于上月的 1531302 的产量数据；销量方面，7 月实现 1379366 辆，同比
35、增幅为 8.16%，低于上月的 9.86%增幅，绝对值方面，也略低于上月的 1577508 辆。,图 3：房地产开发投资完成额同比增长 9.64%,图 4：房屋新开工面积同比减少 26.72%,1000080006000400020000房地产开发投资完成额:单月值资料来源：Wind,长江证券研究部图 5：房屋销售面积同比增长 13.27%2500020000150001000050000商品房销售面积:单月值,70%60%50%40%30%20%10%0%房地产开发投资完成额:单月同比700%600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%商品房销售面积:单月同比,2
36、500020000150001000050000房屋新开工面积:单月值资料来源：Wind,长江证券研究部图 6：住宅房销售面积同比增长 14.46%2500020000150001000050000商品房销售面积:住宅:单月值,250%200%150%100%50%0%-50%-100%房屋新开工面积:单月同比700%600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%商品房销售面积:住宅:单月同比,资料来源：Wind,长江证券研究部图 7：服装 7 月产量数据同比增长 7.12%请阅读最后评级说明和重要声明,资料来源：Wind,长江证券研究部图 8：皮革鞋靴 7 月产量同
37、比增加 6.79%,12/34,97/01,99/01,01/01,03/01,05/01,07/01,09/01,11/01,97,/0,1,01,/0,1,99,/0,1,07,/0,1,09,/0,1,03,/0,1,05,/0,1,11,/0,1,06/12,07/06,07/12,08/06,08/12,09/06,09/12,10/06,10/12,11/06,11/12,12/06,06,/1,2,07,/0,6,07,/1,2,08,/0,6,08,/1,2,09,/0,6,09,/1,2,10,/0,6,10,/1,2,11,/0,6,11,/1,2,12,/0,6,09,/
38、0,6,09,/0,9,09,/1,2,10,/0,3,10,/0,6,10,/0,9,10,/1,2,11,/0,3,11,/0,6,11,/0,9,11,/1,2,12,/0,3,12,/0,6,09,/0,6,09,/0,9,09,/1,2,10,/0,3,10,/0,6,10,/0,9,10,/1,2,11,/0,3,11,/0,6,11,/0,9,11,/1,2,12,/0,3,12,/0,6,行业研究(深度报告),3300002800002300001800001300008000030000,产量:服装:当月值,产量:服装:当月同比,50%40%30%20%10%0%-10%-2
39、0%-30%,55000450003500025000150005000,产量:皮革鞋靴:当月值,产量:皮革鞋靴:当月同比,80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%,资料来源：Wind,长江证券研究部图 9：7 月汽车产量数据同比增长 10.03%,资料来源：Wind,长江证券研究部图 10：7 月汽车销量数据同比增长 8.16%,210000019000001700000150000013000001100000900000700000500000汽车产量:当月值资料来源：Wind,长江证券研究部图 11：空调产量七月同比下降 15.07%1300110090070050
40、0300单月产量,汽车产量:当月同比同比增长,200%150%100%50%0%-50%150%100%50%0%-50%-100%,210000019000001700000150000013000001100000900000700000500000汽车销量:当月值资料来源：Wind,长江证券研究部图 12：冰箱产量七月份同比下降 1.01%900800700600500400300单月产量,汽车销量:当月同比同比增长,150%100%50%0%-50%100%80%60%40%20%0%-20%,资料来源：长江证券研究部图 13：洗衣机七月产量同比增长 6.74%请阅读最后评级说明和重要
41、声明,资料来源：长江证券研究部图 14：冷柜产量数据七月同比增长 24.43%,13/34,09,/0,6,09,/0,9,09,/1,2,10,/0,3,10,/0,6,10,/0,9,10,/1,2,11,/0,3,11,/0,6,11,/0,9,11,/1,2,12,/0,3,12,/0,6,06/1,06/3,06/5,06/7,06/9,06/11,07/1,07/3,07/5,07/7,07/9,07/11,08/1,08/3,08/5,08/7,08/9,08/11,09/1,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,1
42、0/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,08/01,08/05,08/09,09/01,09/05,09/09,10/01,10/05,10/09,11/01,11/05,11/09,12/01,12/05,09,/0,6,09,/0,9,09,/1,2,10,/0,3,10,/0,6,10,/0,9,10,/1,2,11,/0,3,11,/0,6,11,/0,9,11,/1,2,12
43、,/0,3,12,/0,6,07/7,07/9,07/11,08/1,08/3,08/5,08/7,08/9,08/11,09/1,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,行业研究(深度报告),700600500400300200资料来源：长江证券研究部,当月产量,当月同比,80%60%40%20%0%-20%-40%,20018016014012010080资料来源：长江证券研究部,单月产量,同比增长,100%80%6
44、0%40%20%0%-20%-40%,价格走势及模拟价差8 月化工品盈利依然延续了近半年来的弱势，整体而言，化肥因 8 月处于施肥淡季，盈利持续处于低位，化纤产品在 8 月份出现小幅反弹，我们认为化纤的低盈利基本可以确认行业的底部特征，建议持续关注化纤产品在 9 月份价格及价差的变化。聚氨酯产业链在 8 月盈利改善较为明显，这与聚氨酯产业链竞争格局相对较为良好密切相关，建议关注环氧丙烷、己二酸、TDI、MDI9 月盈利改善的持续性。,图 15：尿素价格持续下跌带来盈利下降,图 16：煤头尿素 8 月盈利下降,2450235022502150205019501850175016501550145
45、0135012501150煤头尿素价差资料来源：长江证券研究部图 17：尿素价格持续下跌带来盈利下降24502350225021502050195018501750165015501450气头尿素价差,尿素尿素价格,1100900700500300100(100)(300)16001400120010008006004002000,300025002000150010005000煤头尿素平均价差资料来源：长江证券研究部图 18：气头尿素 8 月盈利下降300025002000150010005000气头尿素月度平均价差,尿素平均单价尿素均价,10008006004002000(200)1600
46、1400120010008006004002000,资料来源：长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明,资料来源：长江证券研究部,14/34,06/01,06/03,06/05,06/07,06/09,06/11,07/01,07/03,07/05,07/07,07/09,07/11,08/01,08/03,08/05,08/07,08/09,08/11,09/01,09/03,09/05,09/07,09/09,09/11,10/01,10/03,10/05,10/07,10/09,10/11,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,12/03,
47、12/05,12/07,06/08,06/10,06/12,07/02,07/04,07/06,07/08,07/10,07/12,08/02,08/04,08/06,08/08,08/10,08/12,09/02,09/04,09/06,09/08,09/10,09/12,10/02,10/04,10/06,10/08,10/10,10/12,11/02,11/04,11/06,11/08,11/10,11/12,12/02,12/04,12/06,12/08,07,/0,1,7,1,7,1,7,1,10,11,11,12,12,/0,/0,/0,/0,/0,7,1,7,1,7,/0,/0,
48、/0,/0,/0,/0,07,07,08,08,09,09,10,10,11,11,12,12,/1,/7,/1,/7,/1,/7,/1,/7,/1,/7,/1,/7,07,08,08,09,09,10,07/07,07/09,07/11,08/01,08/03,08/05,08/07,08/09,08/11,09/01,09/03,09/05,09/07,09/09,09/11,10/01,10/03,10/05,10/07,10/09,10/11,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,12/03,12/05,12/07,08/01,08/05,
49、08/09,09/01,09/05,09/09,10/01,10/05,10/09,11/01,11/05,11/09,12/01,12/05,行业研究(深度报告),图 19：磷肥出口后半程好转6000,2300,图 20：磷肥出口后半程好转,5500,5000,2000,50004500400035003000,18001300800,4000300020001000,15001000500,2500,2000,DAP价差,DAP价格,300,0,磷肥月度平均价差,磷肥平均单价,0,资料来源：长江证券研究部图 21：钾肥需要关注北美库存消化情况6000,4500,资料来源：长江证券研究部图
50、22：钾肥需要关注北美库存消化情况,5500500045004000350030002500200015001000资料来源：长江证券研究部图 23：联碱法纯碱盈利2900270025002300210019001700150013001100900,钾肥价差纯碱价差,钾肥价格轻质纯碱,40003500300025002000150010001100900700500300100(100)(300),500040003000200010000钾肥月度平均价差资料来源：长江证券研究部图 24：联碱法纯碱月度盈利维持低位10008006004002000-200-400联碱法纯碱月度平均价差,钾肥
