中小市值股票策略12月第三周周报:“解禁”仍是掣肘中小市值股票主要风险所在1219.ppt

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1、略,研,宋亦威,证,券,研,able_Summary,究,报,告,策,略,周,报,1 of,证券分析师,助理分析师,Table_Picture,相关研究报告,策,Table_MainInfo,中小市值股票策略报告中小市值股票 12 月第三周周报“解禁”仍是掣肘中小市值股票主要风险所在,究,分析师:,周喜,SAC NO:,S1150511010017,2012 年 12 月 17 日,Table_Analysis周喜022-Table_Author022-23861608syw_指数一年走势图Table_Report请务必阅读正文之后的免责条款部分10,T投资要点:风格指向大盘,中小市值股票呈现

2、弱势本周(12 月 11 日至 12 月 17 日)上证指数上涨 3.67%,沪深 300 指数上涨4.21%,中小板指上涨 1.71%,创业板指上涨 0.51%,中小市值股票跑输大盘股。本周前期中小板、创业板进入了短期整理期,周五在中央经济工作会议将要召开的背景下市场呈现了普涨格局,中小市值类股票也展开了一轮快速的拉升。然而在风格层面,中小市值股票上涨的动力逐渐弱于主板市场。究其原因:首先,中小板创业板在估值上相对主板市场仍处于劣势,主板市场估值水平已处于历史底部,而中小板距离自身估值低点仍超过 30%的溢价。其次,中小板创业板股票中周期股较少,在经济上行初期,其盈利回升的速度势必也会慢于大

3、盘股。最后,由于创业板大批解禁的临近,小盘股面临着较大的减持风险。预计未来这种主板强,小盘股弱的趋势仍会延续。“农业”与“城镇化”仍是政策导向核心中央经济工作会议虽然传递了积极的政策信号,但并没有具体的举措出台,我们认为并不存在此前市场预期的重大新利好,政策上仍保持着与此前的一贯性。在政策红利上,我们认为农业、基建,仍是本次会议最大的受益板块。此外,本次会议提到的“走集约、智能、绿色、低碳的新型城镇化道路”,与之前的美丽中国概念遥相呼应,受此影响,我们预计环保及绿色建材等概念的股票也将存在一定机会。解禁仍是掣肘中小市值股票主要因素从本周众生药业解禁的案例来看,股票解禁后不仅重要股东的减持会使股

4、价承压,此外,投资者减持预期带来的恐惧心理,以及游资的炒作都可能对股价产生负面的影响。对于进入解禁期的股票来说,除了防范减持这一实质性的利空事件外,还需警惕减持预期和利用减持预期的炒作所带来的风险。在投资策略上,持有那些减持倾向高、流动性冲击大股票的投资者,应在解禁前适当减仓,审慎回避。在增持信息上,本周有 18 家股票的重要股东在二级市场进行了增持,增持参考市值达到 1.58 亿元,较上周大幅回升。其中,贝因美、中青宝、远光软件和奥克股份的增持金额较大。贝因美、奥克股份与中青宝均为第一大股东增持股票,而远光软件则为多名高管增持,值得投资者进一步关注。渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资

5、格,1.,中小市值股票策略报告一周中小市场综述本周(12 月 11 日至 12 月 17 日)上证指数上涨 3.67%,沪深 300 指数上涨 4.21%,中小板指上涨 1.71%,创业板指上涨 0.51%,中小市值股票跑输大盘股。本周前期中小板、创业板进入了短期整理期,周五在中央经济工作会议将要召开的背景下市场呈现了普涨格局,中小市值类股票也展开了一轮快速的拉升。然而在风格层面,中小市值股票上涨的动力逐渐弱于主板市场。究其原因:首先,中小板创业板在估值上相对主板市场仍处于劣势,主板市场估值水平已处于历史底部,而中小板距离自身估值低点仍超过 30%的溢价。其次,中小板创业板股票中周期股较少,在

6、经济上行初期,其盈利回升的速度势必也会慢于大盘股。最后,由于创业板大批解禁的临近,小盘股面临着较大的减持风险。预计未来这种主板强,小盘股弱的趋势仍会延续。图表 1:本周中小板创业板走势图(15 分钟图)资料来源:Wind 资讯,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of 10,2.,中小市值股票策略报告图表 2:各版块估值水平对比资料来源:Wind 资讯在申万 23 个一级子行业中,本周领涨的仍是金融、房地产、建筑建材类板块,交运设备板块受物流概念的拉动也涨幅较高。此外餐饮旅游行业,受消费数据的转暖也出现了一定行情。但领涨板块中除建筑建材外均为大盘股数量占优的板块,因而对小盘整体行情的带动有限

7、。而小盘股数量较多的板块涨幅均处于劣势,小盘行情受到压制。图表 3:12 月第三周主板与中小板创业板分行业周涨幅对比资料来源:Wind 资讯“农业”与“城镇化”仍是政策导向核心市场热切期待的中央经济工作会议已于上周末召开,本次会议也是新领导人上任后的第一次经济工作会议,因而会议本身不仅对明年经济工作具有指导意义,也对未来两三年的经济走向起着重要的信号作用。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 10,中小市值股票策略报告本次会议延续了新领导集体稳中求进的改革方针,在货币政策上,仍然坚持以稳健为主。在控制度的同时,也提到了增加适当灵活性。会中提出的“适当扩大社会融资总规模,保持贷款适度增加

8、”,则传递出了积极的守稳向送的信号。在产业政策方面,本次会议延续了新领导集体对农业领域的支持,“夯实农业基础,保障农产品的供给”是未来农业工作的核心。会中提出的“要提高农业综合生产力,大兴农田水利,加强科技服务,不断提升农业物质技术装备水平”,则是延续了此前政策对农业、农机板块的利好。此外,本次会议延续了“十八大报告”对“城镇化”的重视与支持。此前,新任领导人也在不同场合提到“城镇化”是扩大内需的潜力所在,因而本次会议将“城镇化”与扩大内需联系在一起也体现了新领导集体未来的执政思想。统观本次会议,虽然传递了积极的政策信号,但并没有具体的举措出台,我们认为并不存在此前市场预期的重大新利好,政策上

9、仍保持着与此前的一贯性。在政策红利上,我们认为农业、基建,仍是本次会议最大的受益板块。此外,本次会议提到的“走集约、智能、绿色、低碳的新型城镇化道路”,与之前的美丽中国概念遥相呼应,受此影响,我们预计环保及绿色建材等概念的股票也将存在一定机会。,3.,增减持与解禁,3.1 中小市值股票增减持情况本周中小板创业板市场发生重要股东二级市场减持的股票共有 37 家,减持的参考市值为 4.86 亿,较上周大幅增加。其中,减持金额较大的个股为燃控科技、洋河股份、北京君正和华英农业。其中燃控科技的大股东已经连续数周进行减持,洋河股份是流通股二股东南通综艺投资有限公司进行了减持,北京君正是流通股第一大股东盈

10、富泰克创业投资公司坚持了股票,而华英农业则为第三大股东河南省农业综合开发公司在第一大股东解禁前进行了减持操作。尽管众生药业减持的金额不多,但仍成为本周减持个股中较引人关注的案例。12月 11 日,众生药业限售股解禁,大宗交易平台上突显众生药业多笔交易,均以折价 7%的价格成交了总计 287 万股的股份,价值接近亿元。随后两日其股价连续跌停,股价在连续下挫后,一度下跌到 27.71,距离解禁前下跌幅度最高达到27%。坊间一度传言众生药业高管借道大宗交易平台进行减持,而公司 12 月 14,请务必阅读正文之后的免责条款部分,4 of 10,2,1,1,1,6,6,6,3,1,1,2,1,1,1,1

11、,1,2,1,3,1,2,2,1,1,1,1,1,1,1,1,1,1,1,1,中小市值股票策略报告日公布的信息则显示仅有两名高管进行了少量减持。但公司的股价却由此而蒙受了不少损失,此次事件中存在着游资对个股解禁事件的炒作,游资通过高点抛出,低位吸入的方式,降低了持有成本,而投资者的恐慌心理则成为游资利用的焦点。观察众生药业这只个股我们不难发现,其特征上是减持倾向非常高的股票:首先,该股的解禁类型为首发原股东,且其大股东多为个人。其次,其股价水平较高,解禁前的动态市盈率接近 40 倍,而解禁前一年涨幅更是超过 60%。最后,本次限售股解禁的数量较多,占总股本的 35%,与原有流通市值相比达到 1

12、43%,总的参考市值超过了 20 亿元。对于以上特征,投资者有充分理由担心个人股东会以较高价格减持股票。由于解禁的数量较多,一旦发生减持,对于股价的潜在影响也会较大。从众生药业解禁的案例来看,股票解禁后不仅重要股东的减持会使股价承压,此外,投资者减持预期带来的恐惧心理,以及游资的炒作都可能对股价产生负面的影响。对于进入解禁期的股票来说,除了防范减持这一实质性的利空事件外,还需警惕减持预期和利用减持预期的炒作所带来的风险。在投资策略上,我们认为持有那些减持倾向高,且对流动性冲击较大股票的投资者,应在解禁前适当减仓,审慎回避。表格 1:12 月第三周重要股东二级市场减持情况,代码002131.SZ

13、002137.SZ002142.SZ002195.SZ002221.SZ002260.SZ002271.SZ002295.SZ002296.SZ002299.SZ002304.SZ002317.SZ002321.SZ002347.SZ002353.SZ002376.SZ002385.SZ002441.SZ002444.SZ,名称利欧股份实益达宁波银行海隆软件东华能源伊立浦东方雨虹精艺股份辉煌科技圣农发展洋河股份众生药业华英农业泰尔重工杰瑞股份新北洋大北农众业达巨星科技,变动次数11,涉及股东人数11,总变动方向减持减持减持减持减持减持减持减持减持减持减持减持减持减持减持减持减持减持减持,净买入

14、股份数合计(万股)-1.25-0.05-10.00-158.41-10.05-22.69-7.22-2.00-100.00-10.00-105.62-7.81-700.00-1.50-17.00-4.20-103.00-15.80-5.00,增减仓参考市值(万元)-12.06-0.25-93.42-2,463.89-125.45-125.27-105.88-11.61-1,105.69-92.08-9,633.19-292.50-4,463.03-21.22-769.29-61.84-2,150.07-180.27-46.08,请务必阅读正文之后的免责条款部分,5 of 10,1,1,1,1,

15、2,2,2,1,4,4,1,1,3,2,6,3,2,2,2,1,1,1,3,3,1,1,1,1,1,1,1,1,2,1,1,1,4,4,2,1,1,1,2,2,2,1,2,1,中小市值股票策略报告,002504.SZ002523.SZ002556.SZ002568.SZ002587.SZ002685.SZ300002.SZ300007.SZ300011.SZ300016.SZ300100.SZ300133.SZ300152.SZ300202.SZ300222.SZ300223.SZ300228.SZ300264.SZ合计,东光微电天桥起重辉隆股份百润股份奥拓电子华东重机神州泰岳汉威电子鼎汉技术

16、北陆药业双林股份华策影视燃控科技聚龙股份科大智能北京君正富瑞特装佳创视讯37 家,减持减持减持减持减持减持减持减持减持减持减持减持减持减持减持减持减持减持,-70.00-286.74-82.40-8.00-146.10-344.36-102.00-37.12-60.42-166.14-62.18-86.30-704.00-7.31-13.56-500.00-6.61-35.00,-606.40-1,429.61-609.71-108.65-1,721.68-2,407.92-1,339.71-395.72-663.69-2,101.96-633.49-1,381.45-6,603.06-184

17、.82-160.05-6,054.44-207.28-201.93-48,564.64,资料来源:Wind 资讯在增持信息上,本周有 18 家股票的重要股东在二级市场进行了增持,增持参考市值达到 1.58 亿元,较上周大幅回升。其中,贝因美、中青宝、远光软件和奥克股份的增持金额较大。贝因美、奥克股份与中青宝均为第一大股东增持股票,而远光软件则为多名高管增持,值得投资者进一步关注。表格 2:12 月第三周重要股东二级市场增持情况,代码002043.SZ002060.SZ002063.SZ002135.SZ002310.SZ002318.SZ002367.SZ002458.SZ002471.SZ0

18、02570.SZ002607.SZ002638.SZ300015.SZ,名称兔宝宝粤水电远光软件东南网架东方园林久立特材康力电梯益生股份中超电缆贝因美亚夏汽车勤上光电爱尔眼科,变动次数1111111,涉及股东人数1111111,总变动方向增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持,净买入股份数合计(万股)122.623.00127.9910.0028.5822.760.370.802.01301.500.03124.1132.02,增减仓参考市值(万元)468.6314.191,755.2844.531,516.37247.432.847.2322.885,519.380.211,1

19、40.04499.06,请务必阅读正文之后的免责条款部分,6 of 10,4,1,3,1,中小市值股票策略报告,300052.SZ300082.SZ,中青宝奥克股份,增持增持,256.68163.52,2,465.571,819.60,300104.SZ300201.SZ300267.SZ,乐视网海伦哲尔康制药,431,321,增持增持增持,14.740.750.03,232.794.680.50,合计,18 家,15,761.22,资料来源:Wind 资讯3.2 中小市值股票解禁信息未来一周将有 23 只中小板、创业板股票面临解禁,解禁股票的数量远多于上周的 11 只。在市值上,未来一周将要

20、流通的股票金额为 153 亿元,也大于上周的83 亿元。由于中小板、创业板正逐渐进入密集解禁期,中小市值股票的投资风险正在逐渐上升。为了更好侦测中小市值股票解禁后的减持意愿和对市场的冲击,我们在统计中小股票解禁信息时,加入了 4 个新的指标,其中我们用解禁股占流通股比例和解禁市值来衡量潜在减持将带来的个股流动性冲击,用动态 PE估值和过去一年个股的涨幅来衡量股东减持的意愿。在衡量流动性冲击或减持意愿时,同类的指标也可能出现矛盾。例如:中联电气的流动性指标中,解禁股占流通股比例较高,而解禁金额却并不高。在衡量对应的风险时,我们将采用只要同类指标中存在一个指标较高,该类指标的风险就便较大的原则。对

21、于中联电气这只个股而言尽管解禁金额不高,但由于其解禁股占流通股的比例较高,我们仍认为其流动性风险较大。在将要解禁的个股中,洪涛股份、永太科技、中联电气与青青稞酒流动性风险与减持意愿较高,投资者应谨慎回避。表格 3:未来一周中小板、创业板解禁股票,代码002004.SZ002097.SZ002135.SZ002273.SZ002322.SZ002323.SZ002324.SZ002325.SZ002326.SZ002488.SZ002582.SZ002642.SZ,简称华邦制药山河智能东南网架水晶光电理工监测中联电气普利特洪涛股份永太科技金固股份好想你荣之联,解禁日期2012-12-212012

22、-12-212012-12-242012-12-242012-12-182012-12-182012-12-182012-12-242012-12-242012-12-212012-12-242012-12-20,解禁数量(万股)2,680.0210,905.8814,860.001,440.005,124.002,779.2015,567.6028,907.0116,164.002,430.00440.00596.00,解禁股占流通股比例8.59%36.59%29.37%6.98%67.55%109.36%136.17%176.27%205.49%38.39%8.42%11.92%,解禁市值

23、(万元)38,32471,43368,05927,18771,73643,661174,824398,339169,56019,2706,7236,723,PE 估值(TTM)14.0790.8340.1736.8820.8930.1625.4137.2138.3419.7021.4627.75,过去一年涨幅0.05-0.450.040.11-0.40-0.210.030.25-0.36-0.12-0.43-0.24,解禁股份类型定增首发,追加定增定增首发首发首发首发首发首发首发首发,请务必阅读正文之后的免责条款部分,7 of 10,中小市值股票策略报告,002643.SZ002644.SZ0

24、02645.SZ002646.SZ300115.SZ300141.SZ300147.SZ300154.SZ300162.SZ300165.SZ300166.SZ300173.SZ300257.SZ,烟台万润佛慈制药华宏科技青青稞酒长盈精密和顺电气香雪制药瑞凌股份雷曼光电天瑞仪器东方国信松德股份开山股份,2012-12-192012-12-242012-12-202012-12-242012-12-242012-12-242012-12-242012-12-242012-12-242012-12-192012-12-242012-12-202012-12-24,6,256.00165.00513

25、.009,750.001,350.00240.002,640.001,340.00100.0052.00173.2511.831,000.00,181.54%7.43%17.10%162.50%14.27%5.96%16.77%20.47%2.98%0.95%4.84%0.28%10.94%,123,5562,6537,120203,28833,7372,06926,5859,5681,0165931,8998230,100,27.2451.7135.3532.8336.2821.8828.7116.3439.0734.1321.0522.5726.81,-0.250.03-0.070.050

26、.10-0.330.21-0.36-0.45-0.33-0.42-0.290.02,首发首发首发首发首发首发首发首发首发首发首发首发首发,资料来源:Wind 资讯,4.,投资策略,建议投资者关注“中央一号文件”将带来的农业利好政策,关注明年种业可能出现的业绩拐点机会。此外,“新城镇化”的推进,也将是新任领导集体工作内容的重点,由此带来的建材板块,特别是涉及绿色建材概念的股票将存在一定行情。在事件型机会中,建议重点关注大股东或高管层增持股票的个股,尤其是增持比例较大的个股,传递出股东或管理层对股价的强烈信心,投资者可以适当介入。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,8 of 10,回避,看好,看淡

27、,中小市值股票策略报告投资评级说明,项目名称公司评级标准行业评级标准,投资评级强烈推荐推荐持有中性,评级说明未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20%未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间,未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10%重要声明 1:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的

28、准确性和完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有,未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“渤海证券

29、股份有限公司”,也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。重要声明2:本报告PDF版本由郭靖唯一制作。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,9 of 10,中小市值股票策略报告渤海证券研究所机构销售团队朱艳君渤海证券研究所机构销售部经理华南区销售经理座机:86-22-28451995手机:13502040941邮箱:吴慧渤海证券研究所机构销售部华东区销售经理座机:86-10-68784269手机:13811199719邮箱:刘啸渤海证券研究所机构销售部华北区销售经理座机:86-10-68784275手机:13910094383邮箱:渤海证券研究所天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码:300381电话:(022)28451888传真:(022)28451615北京北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层邮政编码:100037电话:(010)68784253传真:(010)68784236渤海证券研究所网址:,请务必阅读正文之后的免责条款部分,10 of 10,

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