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1、1,宏观经济学（第19版）萧琛 主译【美】保罗萨缪尔森，威廉诺德豪斯 著,2,教学课时安排,3,第八章 资本、利息和利润,A，利息和资本的基本概念；B，资本、利润和利息理论。,4,A，利息和资本的基本概念,一、什么是资本：P1361，资本（capital）：资本包括那些生产出来的耐用品，它们在进一步的生产中被作为生产性投入。资本品的特征是：它既是一种投入，又是一种产出。资本品主要有三类：建筑（工厂或住宅）；设备（耐用消费品，如汽车；耐用生产设备，如机床和计算机）；投入和产出的存货（如经销商的汽车存货）。,5,A，利息和资本的基本概念,2，资本品的价格和租费在资本品的销售中，我们可以看到资本品的
2、价格。P136为暂时使用资本品所做的支付叫做租费。,6,A，利息和资本的基本概念,3，资本和金融资产：P137资本品能在一定时期内产生一种租费流和收入流的资产，资产包括金融资产和有形资产。（1）金融资产是一方对另一方的货币要求权。（2）通常情况下，有形资产是作为一项金融资产的根据。例如，抵押贷款是银行的资产，而有形资产抵押品，就是这项金融资产的根据。由于金融的存在，使货币使用权的让渡成为可能，并能获得收益。因此，家庭和其他储蓄者将金融资源或资金提供给那些想投资于有形或无形资本品的人。利率代表债务人为其在一段时间内对货币的使用而向债权人支付的价格。,7,生产要素,生产要素指生产中所使用的各种资源
3、。厂商根据其生产过程的物质技术特点选择不同的生产要素。主要的生产要素概括有四种：第一，劳动，即人的体力与智力。第二，资本，指土地以外的生产资料，包括实物形态与货币形态。如建筑物、机器设备和现金等。第三，土地，包括土地本身及地上、地下的一切资源。第四，企业家才能，指企业家组织、建立、经营和管理企业的才能。,人力资本是最重要、最关键的生产要素。,8,A，利息和资本的基本概念,4，投资收益率（rate of return on investments）：P137借款的成本或贷款的报酬。利率（interest rate）按固定利息计算金融资产的收益情况的利率。,9,A，利息和资本的基本概念,二、收益率
4、和利率：P1371，资本的收益率：即每一美元资本投入在一年中能够获取的净美元收益。年净租费收入与成本的比率就是资本收益率。（假设出租公司所出租汽车的购买价格为10000美元，每年的净租费收入为1200美元，则这辆车的年收益率为12%）。,10,A，利息和资本的基本概念,2，金融资产和利率：P138购买金融资产（如债券）或将钱存入银行时所获得的金融收益，叫利率。,11,A，利息和资本的基本概念,三、资产的现值：P1381，现值（present value）：是未来收入流的现在的货币价值。它是这样计算的：在当前的利率下，计算出现值需要投资多少货币才能产生该项资产的未来的收入流。,12,A，利息和资
5、本的基本概念,2，永久性资产的现值：P138一种资产能够永久地存续下去，并带来收入，这种永久性资产的折现就变成了一个无穷级数的和。永久性资产是一种象土地一样的资产，可以一直存在下去。根据现值的一般规则，要算出从现在起t年后收入P美元的现值，那么今天须投资多少？假设利率为i，折现公式为：V=P/（1+i）t，,13,A，利息和资本的基本概念,3，折现的一般公式：P139一般情况下，对未来收入流量的每一部分根据支付日期进行必要的贴现，计算出现值；加在一起，就是该项资产的现值。V=N1/（1+i）+N2/（1+i）2+Nt/(1+i)t+,14,A，利息和资本的基本概念,4，使现值最大化：P139通
6、过计算各种可能的决策所能带来的现值，依照使现值最大化的原则进行权衡，可以选择最优的投资。,15,A，利息和资本的基本概念,四、利率的神秘世界：P140利率主要取决于贷款人和借款人的具体情况：（1）贷款的期限或到期日不同：长期证券的利率通常高于短期证券；（2）贷款的风险不同：风险大的证券的利率可能高于五风险利率；（3）资产的流动性不同：非流动性的资产或贷款往往需要比流动性、无风险的资产或贷款支付更高的利率。,16,A，利息和资本的基本概念,名义利率（nominal interest rate）：P142是以货币形式衡量的货币的利率。是以每一元投资每年所得到的收入来衡量。实际利率（real int
7、erest rate）：P142是对通货膨胀进行的修正。是以商品和服务为单位计量的资金的收益，通常用名义利率减去通货膨胀率来计算实际利率。如果以代表通货膨胀率，i为名义利率，r为实际利率，1+r=（1+i）/（1+）而当i和r很小时，r=i-,17,B，资本、利润和利息理论,一、资本的基本理论：P1431，迂回性：就最一般的意义而言，资本是生产性的，即放弃今天的消费能在未来获得更多的消费。通过牺牲现在消费并生产资本品，社会可以提高其未来的消费量。,18,B，资本、利润和利息理论,2，收益递减和对资本的需求：P144当计算机投资相对快于劳动、土地和其他投资的增长时，计算机功能的边际产品价值会大幅
8、下降。随着资本积累的增加，收益递减规律会开始起作用，投资的收益率会开始下降。,19,B，资本、利润和利息理论,3，利息决定和资本收益：P145追求利润最大化的企业总会将其资金的成本与资本收益率进行比较。如果收益率高于企业能借到的资金的市场利率，它就会从事这项投资；如果利率高于投资的回报率，企业就不会投资。,20,B，资本、利润和利息理论,4，资本收益图表分析：P145资本存量需求曲线，表示资本的需求数量与收益率之间的关系，因为资本要素需求是一种派生需求。当资本非常稀缺时，最有利可图的项目收益率很高。逐渐地，人们会积累资本以便从这些高收益项目中获利，在总劳动和土地固定的情况下，收益逐渐递减。在图
9、中（P145），这种行为表现为沿着需求曲线逐渐下滑。,21,B，资本、利润和利息理论,（1）短期均衡与长期均衡过去的投资产生了一个既定资本存量，在图中为垂直的短期供给曲线SS。在供给和需求的交点E上，资本正好全部分配给有需求的企业。在这种短期均衡下，资本的回报率正好等于市场利率。但是在E点达到的均衡只在短期内持续，在这个高利率下，人们愿意积累更多财富，资本存量会增加。但由于边际收益递减规律，收益率和利率会下降。（2）税收和通货膨胀通货膨胀能减少你手中的钱能买到的商品数量。我们需要计算出实际利率或投资的实际收益。投资者关注的是投资的税后收益。,22,B，资本、利润和利息理论,（3）技术推动在一个
10、没有技术变革的世界里，资本积累会降低资本收益。而发明和创新会提高资本收益。（4）不确定性和预期为引导投资者进行高风险或不可投保风险的投资，有必要让它们获得额外收益，或称风险溢价。,23,B，资本、利润和利息理论,二、利润作为资本的收益：P146除工资、利息和租金以外，经济学家经常提到的第四种收入称为利润。它们与利息和资本收益有什么不同呢？,24,B，资本、利润和利息理论,利润被认为是资本的要素收入，会计上定义的利润是总收入和总成本之间的差额。要计算利润，先计算总销售收入，然后减去所有费用（工资、薪金、租金、材料、利息、消费税和其他支出），剩余的部分就称为利润。由于机会成本的存在，在分析利润时，
11、企业利润和经济利润是有区别的。企业利润是会计计算出来的剩余收入，等于销售额减去成本。它包含了企业所有资本的隐含收益。而经济利润是要再减去企业自有资本的隐含收益、以及其他所有不能按市场价格得到充分补偿的成本。在市场经济中，利润是由多种因素决定，是各种不同收益的组合，包括所有者的资本隐含收益、承担的风险和创新利润。,25,B，资本、利润和利息理论,利润的决定因素：P147（1）作为隐含收益的利润：是指企业所拥有的要素的机会成本。如个人工作的收入，自己拥有土地的租金收入，大公司里投入资本的机会成本。（2）作为承担风险回报的利润：公司利润是国民收入中一个最不稳定的组成部分，因为它包含违约风险、可投保风
12、险、不可投保风险、政权风险。当企业无法通过多元化投资或投保来消除风险时，公司的股票和股权就需要一个可观的风险溢价才能吸引规避风险的投资者。这一抵补投资风险的股权的额外回报，称为股权溢价（约6%）。（3）作为创新报酬的利润：在短时期内，创新者能获得创新利润。但这些利润是暂时性的，很快就会因为竞争者和模仿者的出现而消失。,26,收益与利润最大化,利润最大化：（1）利润：一般是指经济利润（economic profit），也称超额利润，是指厂商总收益TR与总成本TC的差额。=TR-TC（2）利润分为正常利润和超额利润；正常利润是企业家才能的报酬，是成本的 组成部分，它包括在成本中。超额利润，又称经济利润，简称利润。是 超过正常利润的那部分利润。（3）利润最大化的条件是边际收益（MR）等于边际成本（MC），及利润的一阶导数等于0。,
