《9月股票组合策略报告：继续关注确定性成长0904.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《9月股票组合策略报告：继续关注确定性成长0904.ppt（10页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、/,table_main策略研究/组合策略2012 年 09 月 03 日研究员：穆启国执业证书编号：S0570512070044电话：(021)5010 6020E-MAIL：HTTP:/Z.ZHANGLE.COM研究员：王佩艳执业证书编号：S0570200010038电话：(025)83290882E-MAIL：HTTP:/Z.ZHANGLE.COM研究员：潘俐俐执业证书编号：S0570510120039电话：(025)8329 0900E-MAIL：HTTP:/Z.ZHANGLE.COM研究员：李晶执业证书编号：S0570510120063电话：(025)8329 0906E-MAIL：
2、HTTP:/Z.ZHANGLE.COM研究员：黄德志执业证书编号：S0570209070324电话：(025)8329 0913E-MAIL：HTTP:/Z.ZHANGLE.COM相关研究,公司研究类模板_new继续关注确定性成长9 月股票组合策略报告投资要点：报告说明：由华泰证券研究所各行业股票分析师每月给出后续最看好的股票（已有深度覆盖），策略部牵头构建月度重点股票池；在与股票分析师交流讨论后，由策略部根据宏观形势、行业情况及市场变化等自上而下进行股票筛选，形成未来一个月建议重点配臵的股票组合，我们构建的组合支数为 10 只，暂时不考虑组合内个股流通市值限制；组合月度更新一次，并以季度为周
3、期进行收益计算。上月组合业绩回顾：8 月份我们组合录得-1.75%的算术平均收益率，同期沪深 300 指数下跌 5.49%，上证综指下跌 2.67%，组合跑赢沪深300 指数 3.74 个百分点，跑赢上证指数 0.92 个百分点。市场：反弹时点或延后至 9 月中下旬。7 月第三周以来，前期强势股普遍出现补跌，但补跌程度出现分化，部分强势股调整仍不充分。8月最后两周中报业绩披露进入尾声，从业绩预警的结果来看，低于预期的概率较前期有所增加。这意味着部分强势行业或个股补跌的概率有所加大。短期内市场仍将延续此前下跌趋势，我们提示关注机构抱团取暖的行业出现调整的风险。行业及主题：消费股推荐医药、汽车，周
4、期股推荐化工，金融股推荐非银行金融，科技股推荐电子。主要推荐逻辑在于：1、经济探底预期尚未明朗前，周期股仍然是反弹性的机会，推荐化工的原因在于：a、油价上涨，化工品涨价，煤化工等具有成本优势。b、PMI 指标体系显示基本面有好转迹象。2、消费股仍然是主线，但是食品饮料持仓集中度过高，且盈利处于高点，有下行风险，所以选择预期改善的医药和汽车，医药药价下调预期减弱，汽车销量仍在 10%以上。3、金融股中非银行金融受益于政策红利，券商受益于新业务推出以及投资渠道拓宽，保险受益于未来将推出的递延型养老金等。4、科技股 9 月份有苹果 Iphone5 等新产品推出，有望拉动电子行业投资情绪。组合构建：综
5、合来看，根据自上而下的行业配臵观点，以及我们对主题及板块热点、资金流向的把握，9 月份我们重点推荐格力电器、恒基达鑫、克明面业、华域汽车、贵州茅台、伊利股份、康缘药业、机器人、兴业银行、威创股份，并相应构建组合，组合权重为等权。免责条款及投资评级标准详见末页 1,table_page1,策略研究/组合策略月报|2012 年 09 月 03 日,目录,一、上月组合回顾.4,二、策略观点.4市场：反弹时点或延后至 9 月中下旬.4行业及主题：关注消费、科技和部分周期品种.5,三、股票组合构建.5,四、华泰证券研究所月度重点推荐股票.8华泰证券研究所月度重点推荐股票.8,风险提示.9,免责条款及投资
6、评级标准详见末页 2,table_page1,策略研究/组合策略月报|2012 年 09 月 03 日,图表目录,表格 1：华泰证券策略部 8 月股票组合.4表格 2：华泰证券策略部 9 月股票组合.6表格 3：华泰证券研究所 9 月重点推荐股票.8,免责条款及投资评级标准详见末页 3,8,table_page1策略研究/组合策略月报|2012 年 09 月 03 日一、上月组合回顾8 月份市场延续下跌趋势，行业走势上，仅有电子、信息服务、信息设备、医药生物、轻工制造、化工行业录得正收益，其余所有行业均处于下跌之中，其中非银行金融、食品饮料、房地产、建筑建材、纺织服装和交运设备行业跌幅较大。月
7、份我们组合录得-1.75%的算术平均收益率，同期沪深 300 指数下跌 5.49%，上证综指下跌 2.67%，组合跑赢沪深 300 指数 3.74 个百分点，跑赢上证指数 0.92 个百分点。基于市场弱势寻底和有一定反弹预期的判断，我们组合 8 月的配臵以消费类和确定性成长股为主，适当配臵前期超跌的周期品种。从 8 月份市场表现看，市场前期强势行业出现补跌走势，食品饮料行业跌幅位居市场前列，组合配臵的泸州老窖跌幅较大，非银行金融也遭遇大幅杀跌，组合配臵的中国平安和海通证券亦未能幸免。由于正值中报密集公布期，8 月市场对于中小盘绩优成长股仍继续给予追捧，组合配臵的克明面业、机器人、威创股份为组合
8、贡献了正收益，8 月医药行业表现相对较好，组合配臵的康缘药业受益于银杏内酯的获批预期，月内整体维持了强势走势，对组合收益贡献较大。表格 1：华泰证券策略部 8 月股票组合,股票代码000651000568002661600741601318600837600557300024002396002308,股票简称格力电器泸州老窖克明面业华域汽车中国平安海通证券康缘药业机器人星网锐捷威创股份,HS 行业分类家电食品饮料食品饮料汽车保险证券医药机械通信电子,11EPS1.742.081.141.162.460.230.440.590.510.40,12EPS2.162.991.481.253.180.
9、410.600.660.710.52,13EPS2.574.001.611.403.800.430.750.840.960.67,月度涨跌幅-5.84%-10.13%3.06%-5.97%-12.18%-12.16%17.81%4.11%-3.39%7.24%,资料来源：Wind，华泰证券研究所二、策略观点市场：反弹时点或延后至 9 月中下旬我们资产配臵组判断：7 月第三周以来，前期强势股普遍出现补跌，但补跌程度出现分化，部分强势股调整仍不充分。8 月最后两周中报业绩披露进入尾声，从业绩预警的结果来看，低于预期的概率较前期有所增加。这意味着部分强势行业或个股补跌的概率有所加大。我们对市场依然维
10、持之前的判断，形成具有可操作意义上的反弹仍有待政策的支持，时点或延后至 9 月中下旬。短期内市场仍将延续此前下跌趋势，我们提示关注机构抱团取暖的行业出现调整的风险。免责条款及投资评级标准详见末页 4,1、,2、,3、,4、,table_page1,策略研究/组合策略月报|2012 年 09 月 03 日,行业及主题：关注消费、科技和部分周期品种,消费股推荐医药、汽车，周期股推荐化工，金融股推荐非银行金融，科技股推荐电子。主要推荐逻辑在于：1、经济探底预期尚未明朗前，周期股仍然是反弹性的机会，推荐化工的原因在于：a、油价上涨，化工品涨价，煤化工等具有成本优势。b、PMI 指标体系显示基本面有好转
11、迹象。2、消费股仍然是主线，但是食品饮料持仓集中度过高，且盈利处于高点，有下行风险，所以选择预期改善的医药和汽车，医药药价下调预期减弱，汽车销量仍在 10%以上。3、金融股中非银行金融受益于政策红利，券商受益于新业务推出以及投资渠道拓宽，保险受益于未来将推出的递延型养老金等。4、科技股 9 月份有苹果 Iphone5 等新产品推出，有望拉动电子行业投资情绪。,三、股票组合构建,在我们资产配臵组判断市场反弹时点延后至 9 月中下旬的基础上，再综合行业配臵组和主题投资组的建议，我们 9 月组合配臵继续关注确定性成长股为主，适当配臵 8 月超跌的消费类品种。组合具体配臵如下：,消费方面我们继续选择食
12、品饮料、医药生物和家用电器行业。食品饮料行业中白酒行业的景气已经从高点回落，8 月跌幅也位居市场前列，但从 9 月行业基本面层面看，随着中秋国庆小旺季的临近，白酒、葡萄酒等部分酒品的终端价格出现小幅回升，预计终端的回升可能会推动板块相关股票有小幅反弹，不过具体的回升情况和幅度仍有待观察。我们认为医药生物行业 7-8月的行情是医药补涨和行业估值修的普涨行情，后续行业表现将现分化，但在大盘疲弱和经济预期不明朗时，医药行业仍有一定投资机会，我们继续坚持精选个股，长远布局的投资策略。选择个股留意药价变化及招标格局变化对业绩的影响。家用电器行业受往年政策退出影响中报业绩不理想已被市场充分反应，下半年有望
13、整体好转，高效节能补贴效果预期 9 月逐步显现，我们在家电行业内综合考虑业绩质地和可持续性选股。,确定性成长方面我们延续选择 8 月挑选出的业绩增长确定且估值相对合理的小盘成长股，本月继续配臵机器人、威创股份和克明面业。机器人是优质的工业自动化公司，掌握核心技术，国家电网订单提供稳定市场。威创股份今年 DLP 业务稳定增长，LCD 拼接增速有望达到 200%，且公司估值低于行业平均。克明面业主营中高档挂面，在市场中具有一定的品牌优势和竞争力，中报增速维持较高水平。,金融方面我们本期配臵了银行股兴业银行。从银行板块考虑，中期数据显示行业仍保持相对市场较高的增速（23%），资产质量略好于市场预期，
14、有望给板块估值带来小幅催化。,周期方面我们继续配臵低估值的汽车零部件公司华域汽车。汽车股的低估值反应了市场对行业盈利能力下滑的担忧，华域汽车在景气下行时期业绩下滑幅度低于行业，盈利表现出较好的稳定性，经过前期调整后目前公司估值已较具吸引力，具备一定的安全边际。,综合来看，根据自上而下的行业配臵观点，以及我们对主题及板块热点、资金流向的把握，9 月份我们重点推荐格力电器、恒基达鑫、克明面业、华域汽车、贵州茅台、伊利股份、康缘药业、机器人、兴业银,免责条款及投资评级标准详见末页 5,table_page1策略研究/组合策略月报|2012 年 09 月 03 日行、威创股份，并相应构建组合，组合权重
15、为等权。表格 2：华泰证券策略部 9 月股票组合,HS 行业家电交通运输食品饮料汽车及其零部件食品饮料食品饮料医药机械银行电子,股票代码000651002492002661600741600519600887600557300024601166002308,股票简称格力电器恒基达鑫克明面业华域汽车贵州茅台伊利股份康缘药业机器人兴业银行威创股份,11EPS1.740.461.141.168.441.130.440.542.010.40,12EPS2.160.601.481.2513.591.140.600.722.580.52,13EPS2.570.691.611.4028.371.590.75
16、0.882.800.67,11PE11.7626.7225.457.2026.0417.8140.3043.196.1227.03,12PE9.4920.4819.606.6816.1717.6529.5532.394.7720.79,13PE7.9617.8118.025.967.7512.6523.6426.504.4016.13,8.31 股价20.4712.2929.018.35219.7620.1217.7323.3212.3110.81,资料来源：Wind，华泰证券研究所,格力电器000651,逆市持续增长股价20.47,11EPS1.74,12EPS(E)2.16,13EPS(E
17、)2.57,12P/E(E)9.49,13P/E(E)7.96,经营稳健，逆市持续增长，上半年业绩快报利润增速 30.08%，抗周期性凸显。坚持技术创新，预期明显受益于产业升级和高效节能补贴。中央空调发展迅速，空气源热泵热水器高效节能补贴占比最高。,恒基达鑫002492,有快速成长预期股价12.29,11EPS0.46,12EPS(E)0.60,13EPS(E)0.69,12P/E(E)20.48,13P/E(E)17.81,未来 1-2 年将是公司产能释放的高峰期。在石化产品需求持续增长的背景下，公司将迎来快速成长。,克明面业002661,挂面行业龙头，呈现较快增长股价 11EPS29.01
18、 1.14,12EPS(E)1.48,13EPS(E)1.61,12P/E(E)19.60,13P/E(E)18.02,公司主营中高档挂面，在市场中具有一定的品牌优势和竞争力。销售受宏观经济影响较小，中报增速维持较高水平。,华域汽车600741,安全边际高股价8.35,11EPS1.16,12EPS(E)1.25,13EPS(E)1.40,12P/E(E)6.68,13P/E(E)5.96,在景气下行时期公司业绩下滑幅度低于行业，盈利表现出较好的稳定性。经过前期调整后目前公司估值已较具吸引力，安全边际高。免责条款及投资评级标准详见末页 6,table_page1策略研究/组合策略月报|2012
19、 年 09 月 03 日,贵州茅台600519,业绩确定性强股价219.76,11EPS8.44,12EPS(E)13.59,13EPS(E)28.37,12P/E(E)16.17,13P/E(E)7.75,2012 年业绩大幅增长确定性强。近期公司产品一批及终端价格出现回升。,伊利股份600887,大众食品中估值最低股价 11EPS20.12 1.13,12EPS(E)1.14,13EPS(E)1.59,12P/E(E)17.65,13P/E(E)12.65,大众食品中估值最低的公司。今年业绩和股价将受到增发支撑。,康缘药业600557,增速有望超预期股价17.73,11EPS0.44,12
20、EPS(E)0.60,13EPS(E)0.75,12P/E(E)29.55,13P/E(E)23.64,热毒宁上半年增速远超预期。金银花价格下降，利润增速将超收入增速。营销改革推进之中，2-3 季度有望出现拐点。,机器人300024,优质工业自动化公司股价 11EPS23.32 0.54,12EPS(E)0.72,13EPS(E)0.88,12P/E(E)32.39,13P/E(E)26.50,优质的工业自动化公司，掌握核心技术，国家电网订单提供稳定市场。估值合理，其业绩的稳定性和持续成长性在创业板中脱颖而出。,兴业银行601166,资产质量较为优良股价12.31,11EPS2.01,12EP
21、S(E)2.58,13EPS(E)2.80,12P/E(E)4.77,13P/E(E)4.40,流动性的渐进宽松和利率市场化的推进，使得公司资金业务优势进一步凸显.资产质量较为优良，2012 年 6 月末公司不良贷款比率仅为 0.40%。,威创股份002308,业务稳定增长股价10.81,11EPS0.40,12EPS(E)0.52,13EPS(E)0.67,12P/E(E)20.79,13P/E(E)16.13,2012-2014 年，国内 DLP 大屏拼接市场的复合增速将超过 20%，公司占据国内40%市场左右的市场份额，并且在国内市场的占比逐年增加；今年六月份公司中标铁道部调度中心的项目
22、，未来以此为标杆，我们认为公司产品将会全面进入国内铁道调度系统，这将保证公司 DLP 业务稳定增长。去年公司 LCD 拼接业务取得突破，未来安防类投资需求旺盛，而 LCD 拼接缝的进一步缩小，有望带来 LCD 拼接业务的新需求，LCD 拼接今年增速有望达到 200%。目前公司估值水平低于行业平均。免责条款及投资评级标准详见末页 7,table_page1策略研究/组合策略月报|2012 年 09 月 03 日四、华泰证券研究所月度重点推荐股票华泰证券研究所月度重点推荐股票华泰研究所股票分析师 9 月份共推荐 58 只股票。表格 3：华泰证券研究所 9 月重点推荐股票,HS 行业分类,股票代码,
23、股票简称,股票评级,行业内个,2011A,2012E,2013E,研究员/联系人,股权重,（EPS 元）,（EPS 元）,（EPS 元）,电子电子电子计算机计算机家用电器家用电器家用电器建筑工程交通运输交通运输农林牧渔农林牧渔农林牧渔银行有色金属有色金属有色金属化工化工化工医药生物医药生物医药生物食品饮料食品饮料食品饮料非银行金融-保险非银行金融-证券汽车及零部件,00230860070300216100241000264900065160069000250860111760000900249200087600238500231160116660048900076260054700240800
24、2588000422600276002038300206600519600809600887601318600837600066,威创股份三安光电远望谷广联达博彦科技格力电器青岛海尔老板电器中国化学上海机场恒基达鑫新希望大北农海大集团兴业银行中金黄金西藏矿业山东黄金齐翔腾达史丹利湖北宜化恒瑞医药双鹭药业理邦仪器贵州茅台山西汾酒伊利股份中国平安海通证券宇通客车,增持增持增持增持买入增持增持增持增持增持增持买入买入买入增持中性增持中性买入增持买入增持增持增持买入增持增持买入买入增持,40%40%20%50%50%35%35%30%100%50%50%40%40%20%100%30%40%30%40
25、%30%30%40%30%30%40%30%30%50%50%34%,0.400.650.160.690.471.741.000.730.480.780.461.520.630.592.010.960.071.340.901.451.050.781.380.658.440.901.132.460.371.75,0.520.580.230.890.662.161.200.920.690.850.601.590.860.662.580.990.081.800.841.901.150.881.310.8913.591.451.143.180.412.06,0.670.750.291.170.922.
26、571.421.150.850.980.692.011.110.842.801.050.191.961.262.391.361.101.731.1628.372.001.593.800.432.27,蒋宏民张彬周毅梁凯张斌张洪道张洪道张洪道张平孙汉振、高梁宇孙汉振、高梁宇蒋小东/陈娇蒋小东/陈娇蒋小东/陈娇许国玉/赵永清刘敏达/王茜刘敏达/刘晓刘敏达/陆冰然吴剑平/邵沙锞吴剑平/肖洁吴剑平/赵森彭海柱彭海柱彭海柱张芸/洪婷洪婷洪婷吴耀/华莎/韩玲吴耀/华莎/韩玲姚宏光/丁云波(联系,人）,汽车及零部件汽车及零部件,600741000625,华域汽车长安汽车,增持增持,33%33%,1.160.
27、20,1.250.28,1.400.55,姚宏光/陈亮姚宏光/丁云波(联系,人）,轻工制造轻工制造,002565600978,上海绿新宜华木业,增持增持,50%50%,0.640.22,0.960.26,1.320.31,肖群/陈羽锋肖群/陈羽锋,免责条款及投资评级标准详见末页 8,table_page1策略研究/组合策略月报|2012 年 09 月 03 日,商业贸易商业贸易商业贸易通信通信军工军工餐饮旅游钢铁钢铁机械机械机械纺织服装纺织服装公用事业公用事业建材建材传媒传媒,60193360069760085960005000239660003800201360188860051600231
28、8300123300228300024603001002293600995601139601992002398601098300027,永辉超市欧亚集团王府井中国联通星网锐捷哈飞股份中航精机中国国旅方大炭素久立特材太阳鸟富瑞特装机器人奥康国际罗莱家纺文山电力深圳燃气金隅股份建研集团中南传媒华谊兄弟,中性增持增持买入买入买入增持增持增持增持增持增持买入买入增持推荐增持买入增持增持增持,30%30%40%60%40%50%50%100%70%30%40%20%40%60%40%50%50%50%50%50%50%,0.611.021.260.070.510.330.140.780.480.540.
29、320.520.541.432.660.280.200.800.880.450.34,0.601.221.530.120.710.350.151.100.460.480.540.800.721.402.820.360.320.641.040.520.54,0.801.491.920.220.960.440.181.400.670.640.681.150.881.793.670.400.470.811.300.540.77,耿焜/许世刚耿焜/徐珊耿焜/许世刚孔晓明/姜晓山孔晓明/姜晓山王轶铭/冯智王轶铭/冯智郭琰/戚倩旻赵湘鄂/陈雳赵湘鄂/陈雳肖群稀李进徐才华程远程远程鹏/郭鹏程鹏/郭鹏周焕周焕
30、许娟许娟,电力设备与新能源,-智能电网电力设备与新能源-智能电网,600406002339,国电南瑞积成电子,增持增持,60%10%,0.540.37,0.720.53,0.890.68,许方宏/郑丹丹许方宏/郑丹丹,电力设备与新能源,-智能电网,002350,北京科锐,增持,30%,0.40,0.54,0.70,许方宏/郑丹丹,资料来源：Wind，华泰证券研究所风险提示1、市场发生系统性风险导致股市大跌；2、组合中个股由于突发事件导致股价大跌，因月中不能调整，将影响组合整体业绩。免责条款及投资评级标准详见末页 9,电,传,table_page1策略研究/组合策略月报|2012 年 09 月
31、03 日免责条款：本报告仅供华泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论
32、和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的惟一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门
33、、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告版权归仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：Z23032000。联系方式,南京南京市白下区中山东路 90 号华泰证券大厦/
34、邮政编码：210000,北京北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 5 楼/邮政编码：100034,电话：86 25 84457777/传真：86 25 84579778,电话：86 10 68085588,/传真：86 10 68085588,电子邮件：深圳深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 25 层/邮政编码：518048,电子邮件：上海上海市浦东银城中路 68 号时代金融中心 45 层/邮政编码：200120,话：86 755 8249 393/,真：86 755 8249 2062,电话：86 21 5010 6028/,传真：86 21 6849 8501,电子邮件：客服热线：95597,电子邮件：涨乐微博：http:/免责条款及投资评级标准详见末页 10,
