《电力行业报前瞻：4季度火电盈利环比改善明显水电关注电量可能超预期企业0116.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电力行业报前瞻：4季度火电盈利环比改善明显水电关注电量可能超预期企业0116.ppt（5页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、,/,行,业,及,产,业,行,业,研,究,行,业,短,评,证,券,研,究,报,告,6月,公告事业/电力行业,2013 年 01 月 16 日中性维持相关研究2013 年电力行业投资策略电力行业 12 年 11 月月报电力行业 12 年 10 月月报电力环保行业 12 年三季报前瞻电力行业 12 年 9 月月报9月电力行业 12 年 7 月月报7月电力环保行业 12 年半年报前瞻2012 年 7 月电力行业 12 年 6 月月报电力行业 12 年 5 月月报2012 年 5 月电力行业 12 年 4 月月报2012 年 3 月电力环保行业 12 年一季报前瞻证券分析师周小波 A研究支持梁鹏 A,
2、4 季度火电盈利环比改善明显，水电关注电量可能超预期企业电力行业 2012 年年报前瞻评论：火电 4Q 盈利环比改善明显。受益煤价低位盘整和电量快速回升，火电 4Q整体盈利出现环比改善明显，行业利润总额环比上升 17.5%。11 年电价上涨翘尾因素和电力需求下台阶导致的煤价下跌拉高火电行业毛利率 5 个百分点（从 11 年的 7.3%上升至 12 年 12.4%），行业盈利拐点确立。就重点跟踪的 8 家火电公司来看，12 年报加权平均 EPS0.34 元，同比增长90%，其中 12Q4 加权平均 EPS0.13 元，同比增长 117%，环比增长 13%。8家火电企业年报业绩全部实现同比正增长。
3、从增速看，12 年受益于煤价下降，燃料成本占比重的公司盈利增幅较大，预测皖能电力 EPS0.35 元（yoy1300%），建投能源 EPS0.19 元（yoy1087%），华能国际 EPS0.50 元（yoy456%），内蒙华电 EPS0.41 元（yoy62%）。此外，中西部地区煤价回落滞后，国电电力由于内陆电厂占比高，4Q 综合煤价仍有望出现环比5%降幅，且 4Q 新增 9 亿元投资收益，拉动业绩超出市场预期，EPS0.267元（yoy27%）。水电发电量和投产装机规模大幅增长带动业绩提升。12 年来水偏丰，且新投产装机达到 1900 万千瓦，水电发电量大幅增长 16%，且水电成本刚性决定
4、电量直接影响盈利水平，预计行业利润总额将达到 510 亿元，度电利润大幅提升至 6.7 分/千瓦时（11 年 4.6 分/千瓦时），同比增长 45.6%。就重点跟踪的 4 家水电公司来看，12 年报加权平均 EPS0.55 元，同比增长38%，近两年一批大型可调节性水电站的投产和电量的优化调度，4Q 发电量较去年同期增长 45%，拉动 12Q4 加权平均 EPS0.10 元，同比增长 100%。长江电力由于三峡电站发电量创历史新高，拉动业绩略超市场预期，我们,相应上调 EPS 至 0.64 元（yoy37%，原 0.61 元）。谷风 A0230112100001,从年报前瞻角度，推荐 4Q 业
5、绩可能超预期的长江电力、国电电力。长期,仍看好水电企业增长空间，继续推荐川投能源和长江电力。联系人章薇薇(8621)地址：上海市南京东路 99 号电话：(8621)23297818上海申银万国证券研究所有限公司http:/本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的 1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告结尾处的
6、法律声明。,1,2013 年 01 月表 1:电力重点公司 12 年年报预测,2011EPS,2012EPS,行业短评,证券代码600795.SH600011.SH600642.SH600021.SH000543.SZ600863.SH000600.SZ601991.SH600886.SH600900.SH600674.SH002039.SZ,证券简称国电电力华能国际申能股份上海电力皖能电力内蒙华电建投能源大唐发电国投电力长江电力川投能源黔源电力,1Q0.0340.020.1520.0650.030.037-0.0310.0070.00370.03930.0830.003,H10.0740.0
7、840.160.0860.0560.199-0.0110.0640.0610.1630.1270.075,Q1-Q30.1350.10.2250.0910.0730.257-0.030.0910.1670.3830.3960.058,20110.2370.090.3010.2170.0250.2540.0160.1440.1280.4670.185-0.414,1Q0.0190.070.090.080.060.02-0.0160.029-0.0280.02510.012-0.411,1H0.0780.1570.1460.1430.130.1850.0630.0820.0050.1730.038
8、-0.125,Q1-Q30.1520.30.2320.24070.30.350.0970.13560.19440.52370.2331.03,2012E0.2670.50.40.360.350.410.190.220.250.610.290.69,YOY12.7%455.6%32.9%65.9%1300.0%61.4%1087.5%52.8%95.3%37.0%56.8%266.7%,加权平均,0.04,0.10,0.19,0.23,0.03,0.12,0.28,0.40,68.9%,资料来源：Wind，申万研究表 2：电力重点公司单季业绩预测,2011EPS,2012EPS,证券代码6007
9、95.SH600011.SH600642.SH600021.SH000543.SZ600863.SH000600.SZ601991.SH600886.SH600900.SH600674.SH002039.SZ,证券简称国电电力华能国际申能股份上海电力皖能电力内蒙华电建投能源大唐发电国投电力长江电力川投能源黔源电力,1Q0.0340.0200.1520.0650.0300.037-0.0310.0070.0040.0390.0830.003,2Q0.0400.0640.0080.0210.0260.1620.0200.0570.0570.1240.0440.072,3Q0.0610.0160.0
10、650.0050.0170.058-0.0190.0270.1060.2200.269-0.017,4Q0.102-0.0100.0760.126-0.048-0.0030.0460.053-0.0390.084-0.021-0.472,1Q0.0190.0700.0900.0800.0600.020-0.0160.029-0.0280.0250.012-0.411,2Q0.0590.0870.0560.0630.0700.1650.0790.0530.0330.1480.0260.286,3Q0.0740.1430.0860.0980.1700.1650.0340.0540.1890.351
11、0.1951.155,4Q0.1150.2000.1680.1190.0500.0600.0930.0840.0560.1160.057-0.340,QoQ12.7%2100%121.1%-5.3%204.2%2100%102.2%59.2%242.6%38.5%371.4%28.0%,加权平均,0.04,0.07,0.09,0.05,0.03,0.08,0.16,0.12,131.6%,资料来源：Wind，申万研究,请参阅最后一页的信息披露和法律声明,申万研究拓展您的价值,2,2013 年 01 月表 3：电力重点公司估值测算,行业短评,最新,EPS,PE,证券代码600795.SH6000
12、11.SH600642.SH600021.SH000543.SZ600863.SH000600.SZ601991.SH600886.SH600900.SH600674.SH002039.SZ,证券简称国电电力华能国际申能股份上海电力皖能电力内蒙华电建投能源大唐发电国投电力长江电力川投能源黔源电力,评级增持增持中性增持增持增持中性中性增持增持买入中性,股价2.636.624.424.867.297.544.414.125.946.998.8814.56,11 年0.2370.090.3010.2170.0250.2540.0160.1440.1280.4670.375-0.414,12 年0.2
13、670.50.40.360.350.410.190.220.250.640.290.69,13 年0.270.650.510.450.410.560.240.350.380.660.470.78,12 年 PE9.913.211.113.520.818.423.218.723.810.930.621.1,13 年 PE9.710.28.710.817.813.518.411.815.610.618.918.7,静态 PB1.41.71.11.51.421.31.41.81.621.7,算术平均,17.9,13.7,1.6,资料来源：Wind，申万研究，注：股价采用 2013-1-15 收盘价,
14、请参阅最后一页的信息披露和法律声明,申万研究拓展您的价值,3,2013 年 01 月,行业短评,信息披露证券分析师承诺周小波 化工本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。与公司有关的信息披露本 公 司 在 知 晓 范 围 内 履 行 披 露 义 务。客 户 可 通 过 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及关联公司持股情
15、况。股票投资评级说明证券的投资评级：以报告日后的 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：,买入（Buy）增持（Outperform）中性(Neutral)减持(Underperform),：相对强于市场表现 20以上；：相对强于市场表现 520；：相对市场表现在55之间波动；：相对弱于市场表现5以下。,行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：,看好（Overweight）中性(Neutral)看淡(Underweight),：行业超越整体市场表现；：行业与整体市场表现基本持平；：行业弱于整体市场表现。,我们在此提醒您，不同证券
16、研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系，如果您对我们的行业分类有兴趣，可以向我们的销售员索取。,本报告采用的基准指数,：沪深300指数,法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、
17、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告首页列示的联系人，除非另有说明，仅作为本公司就本报告与客户的联络人，承担联络工作，不从事任何证券投资咨询服务业务。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司 http:/网站刊载的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本
18、报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司特别提示,本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告
19、中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。,请参阅最后一页的信息披露和法律声明,申万研究拓展您的价值,4,2013 年 01 月,行业短评,本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。,请参阅最后一页的信息披露和法律声明,申万研究拓展您的价值,
