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1、,11/12/12,12/1/12,12/2/12,12/3/12,12/4/12,12/5/12,12/6/12,12/7/12,12/8/12,12/9/12,12/10/12,12/11/12,table_main,维持,刘宏程,7%,12.07.04,12.05.07,：,CHINA SECURITIES RESE ARCH证券研究报告行业深度 行业深度模板,气“装”山河政策有新意，天然气产业大发展路线愈加清晰,table_indusname石化设备,天然气“十二五”规划在页岩气和煤层气的“十二五”规划之后终于出台，生产、消费目标与之前市场预测基本一致，但我们认,table_inves
2、t,042507,买入,为其中还是有新意。南海天然气生产单独列入规划目标，煤制气,也明确列入目标（煤化工发展得到明确许可）。除长输基干管道的建设规划还有煤层气、煤制气外输管线建设的规划，这将确保这种两气源的外输得到政策保障。拓源头、保障多气源的储送环节，天然气产业发展目标实现的路线更加清晰。LNG 是天然气大发展中的明星我国目前天然气传输管道存量是 5.5 万公里，“十二五”发展目标是 10 万公里。输气管线密度在美国已达 185 米/平方公里,荷兰为 265 米/平方公里,法国为 48 米/平方公里，我国尚不足 6 米/平方公里，即使实现“十二五”目标依然有很大差距。LNG 是弥补管线密度不
3、足的更佳运储和消费形式。另一方面，海上进口 LNG 在我国天然气进口量中占据一半以上份额，会直接促进 LNG 的消费。目前，LNG 的上下游产业链建设都已初具规模，为大发展奠定基础。中国是世界上最大的 LNG 设备消费潜在市场我国是世界最大的重卡生产和消费国。我国也是具有世界最大人流量的国家，公路大型客车年销量超过 10 万辆。LNG 相比柴油更具运营经济性，且排放更优，因而今年颁发的天然气利用政策和各地政府都大力倡导 LNG 燃料的使用。我们预测 LNG 汽车市场至 2015 年会释放出 300 亿元的设备需求。我国 18 万艘内河船,010-85130347执业证书编号：S14405120
4、70003高晓春010-85130639执业证书编号：S1440510120016发布日期：2012 年 12 月 28 日市场表现table_industrytrend2%-3%-8%-13%-18%-23%-28%-33%-38%,舶的燃料更换也是巨大的市场。还有 LNG 液化工厂、LNG 加气站都是产业链上重点建设的环节，也是设备需求量最大的重点环节，我们预计至 2015 年末这两项的设备需求在 280 亿元以上。,相关研究报告,其它专用机械,创业板指,本土草根企业领先 LNG 设备市场，外资国企紧随虽然查特深冷早在上世纪进入中国之时已在开拓 LNG 设备市场，但是目前在本土市场销售规模
5、领先的企业是富瑞特装和中集安瑞科。中国市场在查特深冷的全球业务中愈发重要，因而其发力追赶是必然之事；天海工业是本土高压气瓶的领先厂商，资产注入北人股份，低温产品也是其后续发力点之一。市场竞争加剧会是 2013 年的主旋律。重点推荐富瑞特装、北人股份富瑞特装通过先发品牌优势以及迅速规模化生产策略甩开本土竞争者。嵌入式集成创新应对外资挑战。我们认为公司未来具备全面超越查特深冷的潜质。预计 2012 年 EPS 0.93 元，维持“买入”评级，目标价 40 元。天海工业注入北人股份之后，低温产品瓶、罐、车、站将大幅提升其盈利能力。预计 2012-2014 年EPS0.12、0.3、0.56 元，给予
6、 9 元目标价和“买入”评级。,table_report12.09.03,油气设备 2012 中报综述（120903）代表性差，少数公司高增长2012 年中期投资策略报告行业篇之机械行业：天然气产业链投资，服务贯彻始终、设备看中后端2011 年报和 2012 一季报综述：资本开支增速提高带来需求,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN,table_page,石化设备,行业深度研究报告目录天然气“十二五”规划有新意.1扩大源头保消费.1增强储运促消费.3LNG 将成为天然气产业大发展中的“明星”.5管道密度不足，LNG 是促消费的更好形式.5海上进口天然气促
7、 LNG 产业发展.6LNG 是离散性工商业天然气消费的上佳选择.7从源头到终端，LNG 产业链建设热火朝天.8开拓世界最大的 LNG 潜在市场，.10LNG 车用潜在市场巨大，“冰山”现已露一角.10船舶 LNG 动力改装，打开另一扇“应用之门”.12锅炉 LNG 燃料改造，为工业“打气”.14LNG 液化工厂至 2015 年仍需 132 亿元设备投资.15未来 3 年 LNG 加气站设备投资约 150 亿元.16LNG 接收站拉动工程建设和高端设备需求.17LNG 运输船制造受益.19“双瑞”草根为王，国企外资发力追赶.20“双瑞”低温同源异路，“富瑞”后来居上.20外资、国企紧随其后.2
8、2投资主线：LNG 消费终端是设备投资的重头戏.24公司推荐：富瑞特装.25引进吸收、自主研发，写就成长传奇.25与时间赛跑，甩掉本土跟随者.27根植本土需求，超越“查特深冷”.28业绩预测.30风险分析.30,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN,table_page,石化设备,行业深度研究报告天然气“十二五”规划有新意天然气十二五规划在页岩气和煤层气规划都分别出台以后，终于在 2012 年底之前出台。其中大部分内容与之前市场的预期一致，中国天然气产业将迎来快速发展的阶段。其中，结合近段时间政府发布的天然气利用政策，我们认为 LNG 产业的发展将是“十
9、二五”期间产业发展的亮点。扩大源头保消费政府为天然气产业发展规划的目标是到 2015 年我国本土天然气产能达到 1760 亿立方米，进口 935 亿立方米。2011 年我国天然气生产在 1000 亿立方米左右，消费在 1290 亿立方米左右，未来五年的生产和消费都存在着快速增长的机遇。按规划，我国 2011-2015 年天然气消费量将以 15.55%的复合增长率提升，生产量将以 14.46%的复合增长率提升。图 1：我国天然气生产与消费趋势图（十亿立方米）250200150100500,1970,1976,1982,1988,1994,2000,2006,2012,中国天然气消费,中国天然气生
10、产,资料来源：中信建投证券研究发展部南海天然气开发进入规划，进入实质性开发阶段天然气十二五规划不仅提出了勘探开采本土常规天然气的目标，而且结合前期出台的页岩气和煤层气十二五规划提出了更多的天然气生产方式。其中海上天然气的开采目标和煤制气的发展目标都是值得关注的。规划预期，至 2015 年以南海海域为主，实现新增探明储量 4600 亿立方米，产量达到 200 亿立方米。由于南海勘探活动还比较少，所以南海的油气储量目前尚没有明确数据，有关专家预测整个南海盆地群石油地质资源量约在 230-300 亿吨之间，天然气总地质资源量约为 16 万亿立方米。这还没有考虑到“可燃冰”的商业开采前景。我国 200
11、6 年在南海发现荔湾 3-1 大气田，由于种种原因，时至今日尚未能进入实质性开采阶段。至 2012年事情有了较大进展，该气田 2013 年有望投入生产，首期产能预计在 80 亿立方米/年左右。正是由于荔湾、流花气田逐渐进入实质性开发阶段，意味着我国南海开发进入了实质性阶段。海上天然气的巨大储量将为我国天然气生产提供一个巨大的来源。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN1,table_page,石化设备,行业深度研究报告图 2：南海荔湾、流花天然气田开发示意图资料来源：中信建投证券研究发展部煤制气进入非常规气规划之列天然气虽然是天然形成，亦可通过化学合成方
12、法获取。我国富煤而缺少油气资源，因而通过煤化工制取天然气自然也成为了目标。此次“十二五”规划中，我国计划继续推进“十一五”期间国家已核准煤制气项目建设，尽快达产达标。“十二五”期间，开展煤制气项目升级示范。争取 2015 年我国煤制气产量可以达到 150-180 亿立方米，这一目标高于我国煤层气的地面开采目标。目前我国各地已进入拟开工项目的煤制气项目产能合计已经超过 500 亿立方米，此次“十二五”规划只是其中部分产能的释放，但却是一个好的开始。表 1：我国煤制气项目不完全统计,公司汇能集团大唐发电大唐发电庆华集团,地点内 蒙鄂尔 多斯内 蒙赤峰 克旗辽宁阜新新疆伊宁,规 划 产 能（亿方/年
13、）16（1 期 16；总规划 40）404055,投 资额（亿元）88.7257245.7278,开工日期2010-420092010-32010-7,竣工日期201220122012-7,进程2009 年 12 月已获发改委核准2009 年 8 月获发改委核准2010 年 5 月正式得到国家发改委核准2010 年 8 月已正式得到国家发改委核准,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN2,table_page,石化设备行业深度研究报告,神华集团广汇新能源华能集团华能集团华能集团中电投中电投新 汶矿业 集团神 东天隆 集团中海油/同煤集团,内 蒙鄂尔 多斯新
14、疆伊吾新疆奇台新疆准东新疆准东新疆霍城新 疆察布 查尔锡伯新疆伊宁新 疆吉木 萨尔山西大同,204.9（1 期 4.9；总规划 80）401 期 402 期 203*203*2020（1 期 20；总规划 100）1340,14067.5260230120263.427011068.5300,2009-420072010-6201020122009-112010-62010-6,预计 20122010 年底2013201320162012-102013,等待国家发改委核准；国家示范项目到 2017 年计划投资 500 亿元，8O 亿 M3 煤制天然气及其他煤化工产品2009 年 2 月项目已获
15、自治区发改委备案登记2009 年 5 月与同煤签约，预计三年内完成，已获山西省发改委的批复，已开工建设,中海油,内 蒙鄂尔 多斯,施工准备2010 年 8 月可研通过专家评审；2011 至 2020,徐矿集团,新疆塔城,40,年，徐矿集团将在新疆维吾尔自治区塔城地区投资 924.3 亿元，建设年产 80 亿标准立方米煤,制天然气、300 万吨煤制油、5240 万,总计,508.9,2698.8,资料来源：中信建投证券研究发展部增强储运促消费长输主干管网建设促消费在主干管网方面，重点建设西气东输二线东段、中亚天然气管道 C 线、西气东输三线和中卫-贵阳天然气管道，将进口中亚天然气和塔里木、青海、
16、新疆等气区增产天然气输送到西南、长三角和东南沿海地区。从管道的进口容量来看，中亚、线如果全线完工可进口天然气亿立方米年，中俄的两条天然气管线建成后年输气总量可达 680 亿立方米，中缅天然气管道年输气能力为 120 亿立方米。那么，进口管道天然气的容量上限的理论值已经可以达到亿立方米年。年我国管道天然气进口量约为亿立方米，还不足理论上限值得十分之一，因而我国的上述天然气长输管道项目一旦全部完工则天然气进口量将可具备数十倍增长的潜力。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN3,-,table_page,石化设备,行业深度研究报告表 2：我国在建与筹建主要基干
17、天然气长输管道整理,长输管线名称西气东输一线西气东输二线西气东输三线陕京一线陕京二线陕京三线忠武线川气东送线,管线长度（公里）420045955220109891810267602200,输送能力（亿立方米）2003003003317015030120,建成时间2004 年2011 年2015 年1997 年2005 年2011 年2004 年2010 年,中缅线中俄线,793（缅甸段）+1727（中国段）120680,2013 年2015 年,资料来源：中信建投证券研究发展部LNG 接收站建设保消费无论从能源供给安全角度，还是经济性的角度考虑，从海上进口无疑是满足中国天然气产需缺口的另一条必
18、行之路。LNG 车装运输的经济半径约为 600-800 公里，海上 LNG 接收站并不需要天然气基干管道网的运输即可通过罐车和支线管道网接入最终消费端。表 3：运营中和规划建设中的接收站项目,接收站名称广东深圳大鹏湾 LNG 项目福建莆田市 LNG 项目上海 LNG 项目广东珠海 LNG 项目浙江宁波北仑港 LNG 项目广东揭阳 LNG 项目河北秦皇岛 LNG 项目海南洋浦 LNG 项目天津港 LNG 项目江苏如东县 LNG 项目辽宁大连 LNG 项目唐山曹妃甸 LNG 项目深圳大铲湾 LNG 项目澳门黄茅岛项目山东青岛胶南董家口 LNG 项目广西北海 LNG 项目,接收能力（万吨）7,项目控
19、股方中海油中海油中海油中海油中海油中海油中海油中海油中海油中石油中石油中石油中石油中石化中石化中石化,项目状态运营运营运营建设建设建设建设建设建设运营运营建设建设运营运营规划,资料来源：中信建投证券研究发展部建设煤层气、煤制气外输管道提供多气源保消费根据资源分布和市场需求，统筹建设以区域性中压管道为主体的煤层气输送管网，在沁水盆地、鄂尔多斯,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN4,table_page,石化设备,行业深度研究报告盆地东缘及豫北地区建设输气管道。建设新疆煤制气外输管道，部分已经可以并入西气东输二线主干管网。图 3：煤制气、煤层气基地与西气东
20、输管道示意图资料来源：中信建投证券研究发展部LNG 将成为天然气产业大发展中的“明星”管道密度不足，LNG 是促消费的更好形式,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN5,table_page,石化设备行业深度研究报告,图 4：我国天然气传输管道总里程（万公里）,图 5：我国天然气基干传输管道总里程（万公里）,121086420,5.5,10,4.543.532.521.510.50,1.5,4,目前,十二五末,目前,十二五末,天然气传输管道总里程资料来源：中信建投证券研究发展部,天然气传输基干管道里程资料来源：中信建投证券研究发展部,我国目前天然气基干长输
21、管道 1.5 万公里，传输管道 5.5 万公里。世界上的长距离输气管道长度已达到 150万公里，并以每年 1.4 万公里的速度增长。现有输气管道主要分布在北美、独联体及欧洲地区,并已实现了地区,性联网。北美洲通过横贯加拿大输气管道系统和美国输气,系统把美国东西部及加拿大连接起来，形成一个,庞大的管网；独联体现有输气管道近 23 万公里，已形成统一供气系统，向东西欧地区供气；欧洲除英国独立供气系统外，独联体、阿尔及利亚、荷兰、挪威等产气国与欧洲用户的输气管道已连通形成国际管网；亚洲-大洋洲地区除马-新、阿-俄有跨国输气管道外，其它国家如阿富汗、巴基斯坦、印度、孟加拉、泰国、马来西亚、韩国、日本、
22、澳大利亚、中国台湾省等均有各自的输气管道。地区性的管网建设已越来越引起人们的重视，输气管线密度在美国已达 185 米/平方公里,荷兰为 265 米/平方公里,法国为 48 米/平方公里，我国尚不足 6 米/平方公里，差距还很大。即使达到“十二五”末的建设目标，我国天然气管网建设密度依然不足 12 米/平方公里。因而，大力发展 LNG 相关设施的建设将会极大缓解传输管道的不足，扩大天然气消费的区域。图 6：我国与其他国家天然气管网密度比较（米/平方公里）天然气管道密度300250200150100500,美国,荷兰,法国,中国,资料来源：中信建投证券研究发展部海上进口天然气促 LNG 产业发展我
23、国限于常规天然气存量有限和目前非常规天然气开发技术尚不成熟，天然气的本土生产能力有限，因而,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN6,table_page,石化设备,行业深度研究报告未来的天然气消费中很大一部分需要进口。2011 年我国进口天然气占消费量的 24.5%，预计这一数字到 2015 将上升为 41.3%。2011 年的进口天然气中，以 LNG 形式进口的量 59.49%；我们预计 2015 年这一比例仍将在 50%以上。那么这部分近 500 亿立方米的进口 LNG 势必会进一步推动 LNG 在国内的消费。图 7：我国 2011 V。S。2015
24、 年天然气进口格局比较（亿立方米）,25002000150010005000,2011,2015,天然气消费量,进口天然气,LNG进口,管道气进口,资料来源：中信建投证券研究发展部LNG 是离散性工商业天然气消费的上佳选择天然气的消费有 CNG 和 LNG 两种形式，这是由不同的储运条件和消费形式决定的。我国目前天然气的来源主要有三种形式：国内天然气田开采、管道天然气进口、海上天然气进口。管道天然气的运输状态是 CNG，海上天然气进口的运输状态是 LNG，国内天然气运输、消费目前是 CNG、LNG 并存的状态。,图 8：我国 2009 年天然气消费结构,图 9：2010 年美国天然气消费结构,
25、化工原料,发电业,工业燃料,民用,电力工业,工业燃料,居民用气,商业用气,其他,8%,30.60%,25.70%,13%,31%,33.40%资料来源：中信建投证券研究发展部,10.30%,21%资料来源：中信建投证券研究发展部,27%,我国新近发布的天然气消费指导意见指出，天然气化工和发电是以后不鼓励的消费方式，民用天然气以长输管道连接气源、城市管道入户为主，工业燃料用天然气和车用燃料天然气则显然会更多采用车辆运输。对于商业性长途运输车、船、工厂燃料使用的模式，LNG 由于其相对于 CNG 压缩比更高（600:1 V.S.300:1），因而车船的续航里程会更长，工厂燃料的使用时间会更久。所以
26、，我们认为在管道覆盖率较低的工厂区和单点使用量并不会很大的加气站，LNG 是更具优势的储运和消费形式。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN7,table_page,石化设备,行业深度研究报告从源头到终端，LNG 产业链建设热火朝天我国海上进口天然气的形式即为 LNG 船运输到建设在我国部分港口的 LNG 接收站，然后通过接收站以管道天然气或者槽罐车运输的形式将接收到的天然气运送到各使用地区的天然气母站或者工厂。图 10：天然气产业链示意图资料来源：中信建投证券研究发展部LNG 接收站和内陆的天然气液化工厂是 LNG 在海陆两端的源头，这两端建设的提速才
27、会加速 LNG 产业链的发展。而加气站和 LNG 车、船、锅炉或者燃气空调等设备是 LNG 产业链的终端，只有这些需求得以开发才会引致产业链的健康发展。LNG 接收站规划宏伟，建设已全面铺开我国境内的油气开发和炼化主要由中石油、中石化、中海油来完成，LNG 接收站建设也主要是这三家企业在主导。由于投资规模巨大且涉及征地和大型公共设施工程，因而能够参与 LNG 接收站规划和投资的企业除上述三家尚无其他可能。所以，梳理清楚这三家的 LNG 接收站建设规划即能明了全局。从目前媒体披露的我国三大油公司接收站运营和建设规划可知，仅以运营、建设和规划中的期 LNG接收站工程计算在 2015 年之前大约有
28、4665 万吨 LNG 的接收能力建成。如此规模的 LNG 大致相当于 583 亿立方米左右天然气，而 2011 年我国进口 LNG 大约 153 亿立方米左右，意味着在“十二五”末期我国 LNG 进口承接能力将可以提高至目前的四倍左右。天然气液化工厂建设提速LNG 的陆地源头是天然气液化工厂，我国较早的天然气液化工厂是 2000 年建成投产的上海市建设的 LNG调峰站（10 万立方米/日）。之后几年发展缓慢，截至 2007 年底，国内仅有 10 余座天然气液化工厂。然而 2008年开始，天然气液化工厂建设开始加速，仅当年就至少有 9 座工厂投产，接近之前数年的累计量。,请参阅最后一页的重要声
29、明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN8,table_page,石化设备,行业深度研究报告图 11：我国天然气液化工厂建设状况（座）天然气工厂数量121086420,2000-2007,2008,2009,资料来源：中信建投证券研究发展部天然气液化工厂的建设为内陆 LNG 消费提供了源头，目前的 LNG 产能已可以满足消费所需，有研究统计目前天然气液化站的产能利用率不足 30%，所以目前 LNG 产业链发展的瓶颈应不在源头。LNG 加气站规划庞大，LNG 车辆快速推广撑起产业链一角在源头问题解决之后，LNG 加气站是 LNG 消费得以推广的关键因素，目前国内主要由中海油、中石油
30、和部分民营企业如新奥、广汇等在推进 LNG 加气站建设。这些企业规划了庞大的 LNG 加气站建设计划虽然目前投入运营的只有 300-400 座，一旦大部分开始投入使用将极大促进 LNG 产业链的发展。表 4：我国部分公司和地区的加气站十二五规划目标,公司或地区中海油中石油甘肃省安徽省东莞市福建河南太原市预计全国,建设加气站数量（座）10001000-200020517290146100483500,天然气类型LNGLNGCNG/LNGCNG/LNGCNG/LNGLNG煤层气煤层气LNG/CNG/煤层气,资料来源：中信建投证券研究发展部在消费终端方面，LNG 作为汽柴油的替代燃料主要用于大型客车
31、、重卡等大型车辆和船；LNG 作为燃料油和煤炭的替代品主要用于各种工业锅炉。LNG 车辆近年经历了飞速的发展，从无到有，到 2011 年已有 1 万辆以上的存量所用只是 3 年时间。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN9,table_page,石化设备,行业深度研究报告开拓世界最大的 LNG 潜在市场，中国的 LNG 设备市场有多大？这不是一个有确定答案的问题，不过若要窥其端倪，我们认为可以从 LNG消费的几种形式和气源供应两个角度进行梳理。LNG 车用潜在市场巨大，“冰山”现已露一角LNG 作为一种相对清洁的化石燃料可以替代汽、柴油作为汽车的动力，由
32、于体积更小其相对于 CNG 具有提供更远续航里程的能力。在不考虑气源供应的情况下，LNG 相对于汽柴油和 CNG 都具有较大的经济性优势。从目前来看，运营线路较为固定且耗能较高的商用车辆容易成为 LNG 燃料最先接受的对象，例如重卡、公交车、城际巴士等。世界第一重卡产销国带来的遐想我国重卡的年销量在 2010 年已经爬过 100 万辆的水平，目前的存量在 500 万辆以上。2009 年以来，随着LNG 加气站建设逐步展开，LNG 重卡开始在市场上推广。目前 LNG 重卡占年销量的比重还不足 1%，而且过去几年快速发展下来重卡的高存量也还是以柴油动力为主。因而，无论从新增销量的占比，还是存量的占
33、比都非常低。,图 12：我国重卡销量、LNG 重卡占销售比例（万辆）,图 14：我国重卡存量（万辆）,120100806040200,重卡销量,LNG在新增中的比例,0.50%0.45%0.40%0.35%0.30%0.25%0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%,6005004003002001000,重卡存量,2007,2008,2009,2010,2011,2008,2009,2010,2011,资料来源：中信建投证券研究发展部,资料来源：中信建投证券研究发展部,目前，我国天然气消费占三大一次能源消费总量的比重约为 4.86%，相对于石油消费 19.09%的比例较低。但是我国
34、车辆燃料方面，天然气汽车相对于燃油汽车的比例要比一次能源中这二者的消费比例低很多。2010 年我国全部天然气汽车（包括 CNG 和 LNG，以 CNG 为主）约有 45 万辆，而同时期我国机动车的保有量为 9000万辆以上，其比例不足 0.5%。如果汽车燃料方面，天然气与石油的消费比例未来能够与我国总体对这两种能源的消费比例接近，那么以现在的基数看空间会非常巨大。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN10,table_page,石化设备行业深度研究报告,图 15：2011 年我国三大一次能源消费结构,图 16：我国天然气汽车保有量占机动车总保有量的比例,
35、天然气消费,原油消费4.86%,煤炭消费,天然气汽车保有量0.49%,机动车保有量,19.09%76.04%99.51%,资料来源：中信建投证券研究发展部,资料来源：中信建投证券研究发展部,“绿化”世界第一人口大国的城市、城际载客交通之梦我国是世界第一人口大国，城市内与城市之间的人口流动量是巨大的，那么为实现人口的顺畅流动我国城市公共交通和城际交通购置了大量的公交车和城际巴士。这些每天都在城市里运行的车辆尾气排放是城市空气污染的源头之一，那么实现公共交通的排放减量化和降低燃料成本，使用天然气燃料是一个经济的选择。,图 17：我国大客车销量和 LNG 销售占比,图 18：我国营运大客车存量（万辆
36、）,12108642,大客车销量,LNG在新增中的比例,6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%,686664626058565452,营运大客车存量,0,2007,2008,2009,2010,2011,0.00%,2007,2008,2009,2010,2011,资料来源：中信建投证券研究发展部,资料来源：中信建投证券研究发展部,2011 年我国销售大型客车已达 10 万辆以上，LNG 客车销量占比在 5%左右，这一比例虽然高于重卡年销量中 LNG 重卡的比例，但与前述天然气与石油能源的消费比例相差较远。而且相对于目前营运客车 67 万辆左右的存量，LNG 客车数量还很
37、少。另一方面，这也表明要实现绿化公共交通的目标我国 LNG 客车还有非常大的需求空间。LNG 车辆至 2015 年潜在市场预测80 万辆可期我们假设未来重卡运输车辆、公交车、城际巴士是车用 LNG 燃料的主要消费者，出租车和私家车以及其他商用车辆暂不考虑。预测 CASE1（存量预测）：2015 年，我国政府计划天然气的消费量将达到 2300 亿立方米，相比于 2010,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN11,table_page,石化设备,行业深度研究报告年增长约为 114.95%。中国能源研究会预计到 2015 年石油消费量为 5 亿-5.2 亿吨，
38、则彼时天然气与石油能源的消费的比值为 0.35。如果，LNG 汽车量与燃油汽车量的对比与此相同，则届时 LNG 汽车的保有量应为 183 万辆。预测 CASE2（存量预测）：2011 年我国天然气消费量与石油消费量的比值为 0.25，假设至 2015 年我国车用天然气燃料和石油的比值仍是此比例，且存量无增长，则届时 LNG 汽车的保有量应为近 126 万辆。预测 CASE3（增量预测）：2011 年我国天然气消费量与石油消费量的比值为 0.25。假设 LNG 汽车均以每年增量的形式销售，无改装的情况。2012-2015 年，假设期间每年销量以 2011 年为基数无增长，则届时 LNG 汽车的保
39、有量应为近 80 万辆。仅以新车需求和每年无增量为条件预测，至 2015 年仍有共 80 万辆 LNG 车辆的需求，目前 LNG 车辆仅有2 万辆左右。假设平均每辆车需要配置 1.5 个气瓶（公交车只需配一个气瓶），则 117 万个气瓶，如果均价是 2.5万元，仅气瓶市场需求为 292.5 亿元。船舶 LNG 动力改装，打开另一扇“应用之门”船用传统燃料对水域的污染已经日益为各国家和地区所重视，北欧国家计划未来 5 年内北欧海域的船用燃料将逐步减少重柴油的使用，改用天然气这种清洁能源，而 LNG 以其储存运输便利和热值比高成为北欧船舶燃料首选的替代能源。我国是一个内河航运资源比较丰富的国家，但
40、由于内河航运业燃料结构单一，燃油费用占航运企业的成本比例较大，而且节能技术、设施落后。因而，在内河航运快速发展的同时，大量的废气排放和燃油泄漏给沿江流域造成了严重污染。我国内河船舶燃料 LNG 改造18 万艘待命我国内河船舶动力以轻柴油、船用柴油、重油为主要燃料，经过数年的内河航运治理，目前船舶数量稳定在 18 万艘左右。2011 年 1 月国务院正式颁布关于加快长江等内河水运发展的意见，将内河水运发展上升为国家战略，提出了我国内河水运的发展目标，明确要求利用 10 年左右的时间，建成畅通、高效、平安、绿色的现代化内河水运体系。图 19：我国内河船舶数量（万艘）内河运输船舶21万 212020
41、19191818171716,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,资料来源：中信建投证券研究发展部,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN12,table_page,石化设备,行业深度研究报告2010 年 8 月，由江苏省宿迁市地方海事局牵头、北京油陆集团公司出资研发的柴油-LNG 混合动力船“苏宿货 1260”号货船在京杭运河苏北段成功试航。同年 9 月，柴油-LNG 混合动力船满载 3000 吨黄沙从宿迁驶入淮安，标志着我国柴油-LNG 混合动力船舶正式投入使用。2011 年 5 月，中国船级社与中国石油天然气集团公司
42、举行了 LNG 燃料船舶技术交流会，携手推进“气化长江”项目。国家政策在逐步退出，各种试点工作也在推进，内河船舶的 LNG 动力改造推广需要水上加气站建设的支持。相对于陆地 LNG 加气站建设，这一网络建设更为缓慢，需要各地政府和中央直管部门的密切合作才能推动这一燃料改造过程。一旦推动，18 万艘左右的内河船舶燃料改造将是一个巨大的市场空间。假设每条船装一个 10立方的储罐，改装费约 30 万元，供气装置至少占改装费用的 2/3 以上20 万元。那么，LNG 船舶改装市场也将是 360 亿元的市场，不过船舶天然气改造需求将是一个必须由政府大力推动而且过程很长的缓慢释放过程。国际航运的“换装”需
43、求随着环境保护区域在欧洲施行（硫排放控制区 SECA），以及不久以后在美国和加拿大领水推行（排放控制区 ECA），船东必须考虑用来替代传统重油（HFO）的其他燃料。液化天然气作为航运替代燃料的经济和环境优势显而易见。德国劳氏环境研究部 Gerd Wuersig 博士表示，德国劳氏（GL）正在帮助船东为此做好准备。近年来，国际海事组织（IMO）也加强了对海上船舶排放的强制性规定，这是对海事方面环境保护的要求，是必然趋势。专家预测，如果各国都执行（IMO）对海上船舶排放的强制性规定，5-10 年后世界上用于近海贸易的船只大部分都会使用 LNG 作为船用燃料。目前，以天然气作为动力的船舶早已在挪威应
44、用，当地现时约有 20 艘渡轮航行于挪威沿海和峡湾水域。“Vikjng Energy”号是世界首艘安装天然气/柴油双燃料主机的海洋平台供应船，作业于挪威的北海油田。从技术角度来说，LNG 燃料可以适用于几乎所有的船型，但目前推广的范围还非常有限。LNG 燃料续航能力相对于燃料油还较弱，而其存放空间和存放条件要较燃料油严格，因而对船舶设计要求更高。另一方面，水上加气站和加气码头的建设要落后于陆地加气站。所以，目前虽然国际航运业对 LNG 燃料也很感兴趣，但实际推广还是比较缓慢。相对于国内市场需要各政府部门的通力合作才能推动船用 LNG 市场的成长，国际船舶用 LNG 市场更多是由市场动力驱动的。
45、各国船级社和远洋贸易商和各国政府的环境保护部门会携手推动这一进程。因而，我们认为国际船舶的 LNG 动力更替进程很可能将领先于国内市场。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN13,table_page,石化设备,行业深度研究报告锅炉 LNG 燃料改造，为工业“打气”燃油改气已成趋势,图 20：我国 2005 年燃料油消费占比,图 21：我国 2010 年燃料油消费占比,电力交通,建筑业冶金,化工其他,轻工业,电力交通,建筑业冶金,化工其他,轻工业,8%,6%,5%,4%,40%,18%,4%4%,2%6%,2%18%,资料来源：中信建投证券研究发展部,1
46、9%,资料来源：中信建投证券研究发展部,64%,我国工业企业目前使用的锅炉仍以燃煤和燃料油为主，出于排放的考虑各地政府都在着手进行天然气燃料改造。2005 年与 2010 年的燃料油消费对比可知，电力行业燃料油消费下降很快从 2005 年的 40%降到 2011 年的 2%。而从总量看，燃料油消费的绝对量也在下降。燃料油的改气将拉动天然气设备的需求，不过这其中可能是 LNG 也可能是管道天然气形式。图 22：我国燃料油消费量（万吨）我国燃料油消费量60005000400030002000100001994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010资料来源：
47、中信建投证券研究发展部锅炉改气至 2015 年将拉动 90 亿元 LNG 供气装置需求我国现存 50 余万台燃煤、燃油锅炉，其中许多锅炉经过改造可以燃烧天然气，因而锅炉改气对锅炉本身的拉动效应并不会很大，但却会带来供气装置的需求。工业企业通常会在离城市密集居住区较远的工业园区，因此大多很难实现天然气管道供气，所以大多数的燃煤锅炉改气时需要同步购置天然气供气装置。鉴于在同样体积的情况下，LNG 的储量是 CNG 的 3 倍，所以我们认为会带来更多的 LNG 供气装置需求。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN14,。,table_page,石化设备,行业深
48、度研究报告目前政府虽然没有发布明确的燃煤锅炉煤改气目标，但今年发布的天然气发展十二五规划、天然气利用政策都分别明确提出了要积极引导天然气高效利用。除 LNG 汽车和船舶外，建材、机电、轻纺、石化、冶金等工业领域中可中断的用户，天然气分布式能源项目等都被列为鼓励发展之列。因此，基于以上信息，我们做如下推断：假设 1，至 2015 年，上述燃煤锅炉将有 50%完成煤改气假设 2，完成煤改气的锅炉中，60%将采用 LNG 替代，其余 40%采用管道天然气那么，我国锅炉燃气改造至 2015 年将产生 15 万部 LNG 供气装置的需求。以 1、2、3 立方米供气装置均价6 万元计算，则锅炉燃气改造至
49、2015 年将产生 90 亿元的供气装置市场需求。LNG 液化工厂至 2015 年仍需 132 亿元设备投资海上进口的天然气，其存储形式即是 LNG，因而投入消费时较为便利。我国本土生产的天然气和管道进口天然气若要以 LNG 形式运输和消费则需要建立 LNG 液化工厂，或者用相对较少土建工程的液化撬设备实现天然气液化。,图 23：LNG 液化工厂示意图资料来源：中信建投证券研究发展部,图 24：LNG 液化撬示意图资料来源：中信建投证券研究发展部,我国目前在建液化天然气工厂 40 多座，接入运行的工厂 20 多座。据我们测算，2012 年底投入运行的液化工厂约可实现 1000 万方/日的加工产
50、能。中国城市燃气协会数据披露是 2010 年我国 LNG 表观消费量 2400 万吨，占当年天然气消费量的 27.52%。我们预计未来 3 年中，LNG 消费量占天然气消费量的比例将至少以 5%的速度增长，则至 2015 年末我国 LNG 消费量将是 2.5 亿立方米/日（气态）假设 1，每万立方米/日的加工产能要投资 400 万元左右假设 2，液化天然气工厂投资中的 32%是设备投资；如果是撬装液化工厂，设备投资比例会更高那么，除去 LNG 的进口量以外，其余的 LNG 消费缺口将由进口管道气或者本土气田的开发并通过 LNG 液化工厂加工来实现供给。我们预测至 2015 年要匹配到时 LNG
