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1、1,公司融资学,2,第九章私募股权融资,3,9.1 股权融资（Equity Financing）,股权融资即是通过扩大股权规模而获得公司投资经营资金的增加。普通股权（Common Stock）优先股权(Preferred Stock),4,9.2 私募与公募,私募融资（Private Placement），指通过非公共市场的手段向特定对象引入具有战略价值的股权投资人。公开募集（Public Offering），指在股票市场向公众公开发行股票。民营企业在募集资金的时候，都是在保持控股地位的前提下，吸收其他投资者的资金，让他们持有少部分的股权。,5,9.3 股权融资的方式,企业向某特定的投资者发售
2、新股，投资者获得股权，而公司获得投资资金，记入资产负债表的股权项目。比如2002年底，摩根士丹利与鼎晖投资、英联投资有限公司等3家公司，以2.16亿元投资蒙牛乳业股份有限公司，持有蒙牛32的股份。,6,9.4 非上市公司股权投资的特点,缺乏透明性缺乏监管缺乏流通性,7,9.5 参与私募融资的投资者,控股股东的亲戚朋友;有上下游业务来往的客户;具有专业投资分析团队的风险投资公司。,8,9.6 金融投资者与战略投资者,金融投资者，指以取得投资回报为主要目的的投资者。这类投资者包括风险投资公司、投资基金、养老基金、保险公司和富有的个人投资者等。战略投资者，指不以短线回报为主要目的的投资者。,9,9.
3、7 引进金融投资者,金融投资者以取得投资回报为主要目的。为了控制风险，金融投资者通常对投资对象在如下几个方面有严格要求：1、规范的管理。2、良好的业绩记录和/或潜在的盈利能力。3、退出机制。,10,9.7.1 选择合适的潜在投资者,有投资资金对行业有了解有承担风险的思想准备有投资兴趣,11,9.7.2 商业计划书,公司所处行业及竞争情况分析；公司核心竞争力（技术、产品、服务）；公司管理层情况；公司盈利模式；投资预算及盈利预期；融资计划与投资要约退出机制设置。,12,9.7.3 商业计划书的设计与包装,关于公司治理 清晰的商业模式与盈利模式 合理的资金预算计划 技术及管理团队的介绍 退出机制的设
4、置,13,9.8 风险资本的退出机制,风险资本的退出渠道一般有六种：公开上市、买壳上市或借壳上市、并购退出、风险企业回购、寻找第二期收购、清算退出等。,14,9.8.1 退出方式选择-美国的数据p121,据美国对442项风险投资的调查，30风险投资通过企业发行股票上市退出，23通过兼并收购退出，6通过企业股份回购退出，9通过第二期收购退出，6为亏损清偿退出，26因亏损而注销股份。在不同的退出方式之间，投资回报率有很大的差异。其中，公开发行上市的回报达到195倍，兼并收购的回报达到04倍，企业回购股份的回报达到037倍，第二期收购回报041倍，而亏损清偿的损失是-034倍，因亏损而注销股份的损失
5、则是-037倍。,15,9.9 引进风险投资的成功案例,以私募形式引进国外风险资本的成功案例还是很多的，如新浪网、搜狐等科网公司就是由风险投资培育起来的，进而在资本市场上市。一方面使公司迅速成长起来，另一方面也使风险资本获得丰厚的利润。北京中星微电子有限公司是另一个闪耀光芒的新星。p122,16,9.10 引进战略投资者,战略投资者，通常是企业的上下游商业伙伴，或者是其他能够在未来的业务经营或资本市场运作中给公司提供有形或无形帮助的企业。,17,9.10.1 引进战略投资者的目的,融资改善股权结构与上下游厂家建立更密切的合作关系。引进战略投资者以提高公司声誉,18,9.10.2 战略投资者的投
6、资企图,战略投资者通常比金融投资者的投资期限更长，因为战略投资者在进行的任何股权投资常常与其整体发展战略有关系。战略投资者在进行有关的股权投资决策时，往往是出于对其生产、成本、市场等方面的总体战略考虑，而不仅仅着眼于短期的财务回报。,19,9.10.3 引进战略投资者须注意的问题,战略投资者可能会有兴趣参与公司经营管理；战略投资者可能成为潜在竞争者；“优先购买权”,20,9.11 项目融资的运作,项目融资是指为建设和经营项目而成立新的独立法人项目公司，由项目公司完成项目的投资建设和经营还贷。国内的许多新建项目、房地产公司开发某一房地产项目、外商投资的三资企业等，一般都以项目融资方式进行。国内房地产企业曾经很热衷于引进国外房地产基金的资金，但存在认识上的误区。主要在于对基金运作方式缺乏了解。,21,9.11.1 项目股权合作的操作,一般国外基金不会采取债权投资的方式，而是采取股权合作的方式。项目融资中需要重点解决的问题：权益资本的数额及占总投资的比例；各出资方承诺缴付的数额、比例、资本形态和性质、及承缴文件；各出资方的商业信誉(对外商要有资信调查报告)；投资结构的设计。举例doc,22,THANK YOU！谢谢大家！,
