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1、ZPre IPO项目汇报,2007.7,目 录,一、项目概览 二、行业概况三、企业沿革四、股权结构五、产品及生产六、企业优势,七、财务状况八、融资需求及用途九、发展预测十、交易结构及回报分析十一、风险评估十二、小结及建议,一、项目概览,Z集团始建于1997年。是最早从事家用电器控制器研发、制造的企业之一。经过十年的快速发展，现已成为主营产品包括家电控制器、设备控制器、教育电子产品、汽车电子产品等各类电子产品的大型综合性研发制造企业集团。2006年公司销售规模达2.77亿元，税后利润1756万元（合并报表）。近三年平均复合增长率在90左右，成为家电控制器行业业增长最快的企业之一；公司计划于200
2、8年上市，初步拟定的保荐人是国信证券。目前已经完成初步尽职调查工作，计划于2008年1月进行股份制改造，2008年9月正式申报材料，2008年12月左右上市；公司的机构投资人拟在上市前进行部分股权（总股本的4%，320万股）转让，融资金额在1200万元（3.75元/股）左右。,二、行业概况,智能控制器行业是国家鼓励发展的高科技产业：中国持续高速发展的电子工业带动了智能控制行业的高速发展。近年来，中国智能控制行业始终保持着高速的增长势头，2005年中国智能控制行业市场规模达到1907亿元。从产品结构上看，技术含量高的智能控制产品增长较快，反映出中国智能控制产品产业结构正由低端逐渐向高端演进。未来
3、几年，除了家电智能控制产品保持稳定增长外，电动工具、汽车电子、智能电源等智能控制器新兴应用领域将保持高速增长。预计，2010年行业市场容量将达到5827亿元。,2005年，我国智能控制行业1907亿元的市场销售中，家电智能控制产品销售额为250亿元，占13%。,国外智能控制行业处于平稳增长期，我国智能控制行业处于快速成长期：智能控制行业是完全市场竞争的行业，在国外市场基本形成了以少数强势企业为主的稳定的竞争格局，国内尚处于正在形成强势企业的阶段。由于智能控制产品的应用行业的市场容量不断增长，决定了智能控制行业的市场需求也不断增长，市场容量不断扩大。我国珠江三角洲地区、长江三角洲地区是智能控制应
4、用行业的最为集中的区域，也是智能控制产业非常发达的地区。其中，珠江三角洲地区市场占全国的45%，长江三角洲地区占全国的33%，环渤海地区市场占全国的12%。,我国家电、汽车、手机的消费持续快速增长，为智能控制行业的发展创造了良好的发展条件，市场容量不断扩大。Z将充分利用10年来积累的社会资源，通过加强企业研发能力和企业生产能力，完成在国内的整体产业布局，以珠三角D基地为龙头，延伸到长三角杭州基地、环渤海区域。Z将不断提升企业技术装备水平，拓展国际市场，建立面向全球的产业体系。Z2006年度产量占比前十位产品情况如下表所示：,行业壁垒不断加大：A、技术的综合应用智能控制应用产品涉及的技术门类较多
5、，企业必须能够运用多种技术，充分满足众多不同应用行业的专门需求，要求生产企业掌握不同应用行业的产品特性、技术、市场和消费情况。新进入企业难以满足产品的技术要求。B、人才问题。由于智能控制技术门类的多样性，对产品开发、设计和管理人员的专业素质要求较高。对于有经验人员的招聘是一个很难解决的问题，专业人才的缺乏也是制约我国智能控制行业发展的“瓶颈”之一。相对于现有的规模企业，欲进入本行业的企业来说，人才的吸收和积累更加困难。C、资金实力智能控制行业是资金密集型行业，资金投入非常大，高昂的前期技术开发费也是一般企业所不能承受的。对于新的企业来说，资金构成一个巨大的障碍。D、与下游产品的密切配合智能控制
6、行业与客户生产的终端产品要求配合紧密，与客户品的技术参数密切相关。由于这种关系，智能控制行业厂家往往与终端产品制造厂商建立一种长期而稳定的合作关系。一般情况下，客户不会轻易更换智能控制产品供应商。新企业进入智能控制行业后，要与现有的厂家争取客户资源十分困难。,三、企业沿革,1997-1998年，Z主要从事智能控制器设计，为整机厂家提供服务。1998年-至今，主营智能家电控制器、设备控制器、特种智能仪器、仪表控制器等智能控制器。2007年初，Z成功引进中国本土著名风投“同盛创业投资公司”作为战略投资人，投资款用于新厂区建设。目前已全部支付了50亩工业用地土地转让款，取得土地使用证。2007年6月
7、完成土建报建，同时动工。新厂项目分两期完工，一期建设周期：2007年6月2008年5月，一期完工后产能规模可达1000万套/年。预计2008年初，企业完成股份制改造，引入科学的现代企业管理制度；2008年初，企业预计开始进行上市前改制和调整工作，聘请国信证券为保荐人。目前已经完成尽职调查工作，计划在2008年9月底正式申报材料，2008年12月左右上市。,四、股权结构,XXX等四位自然人,XXX创业投资管理有限公司,Z集团,88,12,目前股东权益为3,867万元，总资产规模为1.32亿元。,五、产品及生产,Z目前自有厂房8000平方米，租用厂房12000平方米，拥有SMT、邦定、智能在线检测
8、设备、电磁兼容测试仪器、软件开发平台、环保验证平台等高端设备350多台。Z拥有20条生产线含1条实验线，用于研发和小批量生产、4个实验室，单班生产能力为1000万套/年。2006年，全年共生产37大类智能控制器产品915万套。,六、企业优势,1、产品种类多，产能分散的特点。这一特点，造就了Z在行业内特有的竞争力。产品种类多，单个产品的淡旺季具有一定的互补性，避免淡季产能闲置的情况；另一方面，产品涉及面广，单一产品占比没有超过25%的情况，避免单个产品的市场波动带来的冲击。,2、拥有明显的质量优势 目前DDWJ产品一次合格率为95%，不良品由专门人员进行返修，多次返修后，不良率接近“0”。产品的
9、返修会损耗部分原材料，实际损耗在千分之五左右。,3、销售管理优势Z现有客户150家，主要分布在珠三角和长三角地区。主要客户包括美的、苏泊尔、TCL、格力、奔腾等国内主流家电生产企业。07年销售目标为4亿元。估计，70-75%的销售来自老客户，25-30%的销售来自新客户。客户满意度客户满意度水平高低是培养客户忠诚度的重要指标。2006年，DDWJ的客户满意度为93.7分，表明客户对DDWJ提供的服务“很满意”。,七、财务状况,1、主要财务指标Z近三年产量连年翻番；销售额从2004年的6442万迅猛增加至2006年的2.8亿，年复合增长率70；净利润从433万元增加至1756万元，年复合增长率为
10、70。,八、股权转让需求,1、股权转让需求 XXX创投希望在2007年7月转让4%的股权。以总股本8000万来计算，为320万股。2、转让价格 不低于每股3.75元，以2007年预计利润2800万净利润来计算，市盈率为10.7倍。3、转让原因：XXX创投希望回笼一部分资金投资新项目。,九、发展预测,1、销售额预测、2007年Z预计将实现4亿的销售额。、2008年Z预计将实现6亿的销售额。、2009年Z预计将实现9亿的销售额。,1、财务预测、2007年Z预计将实现2800万的净利润。、2008年Z预计将实现3920万的净利润。、2009年Z预计将实现5488万的净利润。,十、交易结构与回报分析,
11、1、上市前景评估 公司保荐人为国信证券，在深交所上市。鉴于调研所掌握的情况，Z上市前进不容置疑。2、现有股本方案 Z2006年底净资产为3867万元，拟按每股2.07元的价格进行折股，折股后总股本为8000万股。拟上市发行2000万股，发行后总股本为1亿，每股收益为0.28元（2007年净利润2800万折算）。3、私募完成后股本方案 假定私募价格为3.75元/股，私募后总股本为8000万股，每股净利润为0.35，私募的PE为10.7倍。上市发行2000万股方案不变，发行后总股本为1亿股，上市后EPS调整为0.28元。,4、回报分析 根据未来两年的财务预测和市盈率变化水平，回报水平为：,说明：根
12、据深交所上市规则，上市一年后即2009年底可以运作退出。,十一、风险分析,1、上市风险 作为Pre IPO项目，能否上市、上市进程是否顺利及发行风险是首先考虑的风险。能否上市：根据企业目前关于上市的工作安排和进度，同盛创投在证券界广泛的人脉和充足的经验，结合最近深交所IPO和保荐人的能力，Z上市是十分确定，风险极小；上市进程是否顺利：根据企业的计划，2008年1月将改制，2008年9月开始正式申报材料，2008年12月份挂牌上市。即使出现意外因素影响，最迟亦能在2009年上半年挂牌；发行风险：根据股改后IPO的情况，新股发行都是十分顺利。鉴于20082009年证券市场大幅波动的可能性较小，Z的
13、发行风险较小；,2、业绩增长风险 直接影响投资回报的就是企业的业绩增长，即EPS的增长状况。影响2008、2009年的业绩主要是：一是2008年5月底投产的1000万套智能控制器产品是否达产，销售订单情况是否如期有年40%以上的增长。其中，2007年订单饱满，预计2007年完成4亿的销售额基本没有问题；而以市场的需求来看，2008年市场订单将有如期增长。2008年下半年拟投产的套智能控制器产品达产情况是影响业绩的关键因素。从项目建设进度以及以往的经验看，2008年该生产线最迟能在6月底正式量产，最少能够完成400万套的产量（保守）；如能在5月底顺利投产，最多能够完成500万套产量（乐观）。,十二、小结和建议,小结：家电智能控制行业是高速增长的行业，行业前景非常良好；Z是基础成熟、面临新的巨大增长机会的企业，且近年来维持着远高于行业平均水平的增长速度；PRE IPO项目，上市前景确定，业绩增长有保证，退出通道及盈利空间很稳定；建议：公司出资1200万人民币，购买4%，即320万股原始股权，每股3.75元。23年能获得510倍的收益。,
