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1、3,4,5,10,6,7,8,9,4.9,3.8,6.6,4.6,4.4,3,4,5,2,6,7,(5.7),(5.0),(5.7),证券研究报告 第六十期2012 年 11 月价格环比上升幅度最大的主要品种排名 品种 环比变化(%)1 山西临汾焦炭(二级冶金焦)19.02 坑口价(柳林焦煤 4#)17.0,2012 年 12 月 12 日价格评论月刊基本金属，贵金属以及原油价格继续承压11 月，由于近期美国数据持续好转引发了市场对美联储会提前终止或者缩减 QE3 规模的担忧，同时欧债危机再成焦点拖累基本金属及黄金等大宗商品价格；此外国际原油价格也由于需求创 17 年来同期最低而价格,波罗的海
2、干散货运价指数(BPI)澳大利亚 BJ 现货价格波罗的海成品油轮运价指数(BCTI),14.413.010.4,承压。国内来看，由于进入冬季淡季，传统工业包括钢铁，水泥和部分化工品因为需求转弱因而价格呈现回落，但部分焦煤价格由于 3 季度总体下跌超过 20%以上，本月呈现一定幅度的超跌反弹。,天然气水泥(西南)郑州白糖波罗的海原油运价指数(BDTI)热轧板(大陆平均价格)资料来源：中银国际研究2012 年 11 月价格环比下降幅度最大的主要品种排名 品种 环比变化(%)1 聚合 MDI(市场价)(13.9),11 月，包括铜在内的大宗工业金属价格走势继续偏弱。我们认为这主要是由于美国一系列靓丽
3、的经济数据进一步引发了市场对美联储会提前终止或者缩减 QE3 规模的担忧，同时欧债危机魅影再现也拖累了金属价格。我们认为 12 月美国财政悬崖危机依然会威胁金属价格走势。11 月，国际原油价格较上月下跌 1.5-3.2%。从宏观层面来看，当月全球宏观数据喜忧参半；而从供需面来看，原油需求创 17 年来同期最低；同时近期中东地区发生的一系列事件使市场担忧政治冲突和不稳定会危及周边原油供应，此外，欧元区财长会议对希腊救助问题也是市场关注的焦点。总体来看，原油市场短期内不具备大幅走强的基础，预计仍将在基本面和事件的影响下，保持震荡格局。,维生素 E烧碱(片碱(=96%)钾肥(硫酸钾(国产)波罗的海干
4、散货运价指数(BSI)仔猪镍(大陆现货市场价格)8 中厚板(欧洲(德国)价格)9 草甘膦10 铜(中国现货市场价格)资料来源：中银国际研究中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格中银国际研究部,(13.0)(9.4)(8.6)(8.5)(7.6)(7.1),11 月，东北与西北大部分地区水泥市场进入淡季，成交较少，冬储价格将会在 11 月底 12 月初陆续公布；华北地区受淡季因素影响需求减弱，价格有所下降；华东地区价格略有下调，受持续雨水天气影响企业库存压力上升；而中南、西南地区企业加大协同力度推动价格上涨。11 月，秦皇岛 5500 大卡煤价格环比下降 2%至 635 元/吨，主要源
5、于 10月份推动煤价短期上涨的动力消失，整个市场又恢复到供大于求的局面，电厂进入缓慢的去库存阶段。目前，煤炭供应并没有完全放开，部分小煤矿还没有复产，但港口已经出现煤价下跌的势头，预计 12 月煤价仍在低位徘徊。对于焦煤而言，月中部分产地的焦煤价格出现 3%-13%的涨幅，但值得注意的是涨价幅度大的地区如：柳林和古交焦煤都属于3 季度跌幅在 20%以上的，其余地区保持小幅震荡。在需求不见好转的情况下，此轮超跌反弹过后预计焦煤价格还有下降风险。,11 月，钢铁现货市场长板材价格表现呈现分化，分品种来看，长材均价回落 2%左右；扁平材中，热轧、冷轧和中厚板均价上升 1-4%。11 月由于渐入冬季淡
6、季，北方建材需求渐入停滞状态，而南方由于库存较低呈现一定的阶段性补库存，但总体来看长材价格还是以弱势为主。板材从需求和价格来看，较长材稳定，但至中下旬价格也转而变弱。11 月，部分化工新材料产品价格表现较弱，其中国内聚合 MDI 市场价环比下跌 13.9%。由于正处传统需求淡季，下游需求疲软，同时主要经销商对后市谨慎，加上多数商家亏损严重，受止损心态影响，预计短期国内聚合 MDI 市场仍将维持弱势。此外，本月其他化工产品如烧碱和钾肥也由于下游需求较弱以及贸易商对后市谨慎，价格环比呈现明显回落。中银国际研究可在中银国际研究网站(.)上获取,2,目录有色金属.3钢铁.7石油化工.10基础化工.12
7、煤炭.20水泥.24地产.27造船业.31汽车.33造纸.35航空运输.36航运业.39医药.42农产品及食品、饮料.44研究报告中所提及的有关上市公司.49中银国际研究各行业分析员资料.50,2012 年 12 月 12 日,价格评论月刊,3,有色金属铜2012 年 11 月国内外铜价表现较差，其中 LME 铜均价环比下跌 4.35%，国内现货铜价下挫 4.96%。11 月包括铜在内的大宗工业金属价格走势继续偏弱。我们认为主要的原因在于美国一系列靓丽的经济数据也进一步引发了市场对美联储会提前终止或者缩减 QE3 规模的担忧。最后欧债危机魅影再现也拖累了金属价格。我们认为在 12 月美国财政悬
8、崖危机依然会威胁金属价格走势。铝11 月铝价走势并不理想，LME 铝均价环比下跌 1.29%，国内现货铝价下挫 1.52%。基本面持续低迷一直是困扰铝价的根本因素，且这一情况长期得不到根本的改善。其中我国电解铝产能居高不下是最主要的原因。我们认为在铝价在基本面占据主要影响因素下，未来走势不容乐观。铅、锌11 月国内外铅锌价格走势有所分化。其中 LME 锌价环比微涨 0.44%，国内现货锌价下挫 2.25%；LME 铅价环比上涨 1.87%，而国内现货价格大幅下跌 3.38%。11 月铅锌需求前景并未显著好转，同时交易所库存也在高位，因而表现不佳也就在意料之中。对于基本面并不理想的铅锌来说，我们
9、依然认为铅锌机会还需等待。锡、镍11 月锡和镍价走势垫底，从均价来看 11 月 LME 和国内现货锡价依然分别录得环比 2.45%和 4.41%的跌幅；LME 镍价环比下跌 4.85%，国内现货价格则大跌 7.11%。11 月锡和镍价走势不佳可能主要原因依然是 QE3 预期过后，市场更为关注基本面的情况，而这两者的供需现状并没有明显的改善，因而回落也就并不奇怪。尤其是临近年末，下游需求不振也并不出意外。我们认为短期内锡和镍依然会维持较弱的走势。黄金11 月国内外金价继续回落，均价环比小幅下跌 1.94%，国内则下跌 1.31%。11 月金价表现不佳主要是由于近期美国经济数据持续转好削弱了市场对
10、美联储扩大 QE3 规模的预期。同时美国财政悬崖临近，黄金风险资产的属性显现。短期来看，如果没有其他刺激因素，黄金价格可能会继续震荡。有色金属上市公司的投资机会分析2012 年 10 月有色金属指数反弹 5.01%，跑赢大盘（沪深 300 指数上扬 3.76%）。11 月有色板块整体表现不佳，稀土永磁及部分小金属企业股价走势垫底。,2012 年 12 月 12 日,价格评论月刊,06/05,12/05,06/06,12/06,06/07,12/07,06/08,12/08,06/09,12/09,06/10,12/10,06/11,12/11,06/12,06/05,12/05,06/06,1
11、2/06,06/07,12/07,06/08,12/08,06/09,12/09,06/10,12/10,06/11,12/11,06/12,06/05,12/05,06/06,12/06,06/07,12/07,06/08,12/08,06/09,12/09,06/10,12/10,06/11,12/11,06/12,06/06,12/06,06/07,12/07,06/08,12/08,06/09,12/09,06/10,12/10,06/11,12/11,06/12,06/05,12/05,06/06,12/06,06/07,12/07,06/08,12/08,06/09,12/09,0
12、6/10,12/10,06/11,12/11,06/12,07/05,01/06,07/06,01/07,07/07,01/08,07/08,01/09,07/09,01/10,07/10,01/11,07/11,01/12,07/12,07/08,10/08,01/09,04/09,07/09,10/09,01/10,04/10,07/10,10/10,01/11,04/11,07/11,10/11,01/12,04/12,07/12,10/12,4,图表 1.铜,图表 2.铝,90,000,(人民币/吨),(人民币/吨)24,000,80,00070,00060,00050,00040,0
13、0030,00020,000资料来源:中国物资价格信息图表 3.铅,22,00020,00018,00016,00014,00012,00010,000资料来源:中国物资价格信息图表 4.锌,28,00024,00020,00016,000,(人民币/吨),(人民币/吨)36,00032,00028,00024,00020,00016,000,12,0008,000资料来源:中国物资价格信息,12,0008,000资料来源:中国物资价格信息,图表 5.锡,图表 6.镍,图表 7.黄金,220,000210,000200,000190,000180,000170,000160,000150,00
14、0140,000130,000120,000110,000100,00090,00080,00070,00060,000,480,000440,000400,000360,000320,000280,000240,000200,000160,000120,00080,000,420400380360340320300280260240220200180160140120100806040200,(人民币/克),资料来源:中国物资价格信息2012 年 12 月 12 日,资料来源:中国物资价格信息价格评论月刊,资料来源:上海黄金交易所,5,图表 8.有色金属价格,单位,2007 年,2008 年
15、,2009 年,2010 年,2011 年,12 年1 季度,12 年2 季度,12 年3 季度,2012 年10 月,2012 年11 月,铜,LME 当月价格,美元/吨,7,142,6,974,5,241,7,538,8,823,7,684,7,870,7,728,8,062,7,711,SFE 当月价格大陆现货市场价格铝 LME 当月价格SFE 当月价格大陆现货市场价格锌 LME 当月价格SFE 当月价格大陆现货市场价格铅 LME 当月价格SFE 当月价格大陆现货市场价格锡 LME 当月价格大陆现货市场价格镍 LME 当月价格大陆现货市场价格黄金 伦敦(PM)定盘价上海金交所价格,人民币
16、/吨人民币/吨美元/吨人民币/吨人民币/吨美元/吨人民币/吨人民币/吨美元/吨人民币/吨人民币/吨美元/吨人民币/吨美元/吨人民币/吨美元/盎司人民币/克,62,54162,6082,66419,35119,5573,26428,16627,9402,594n.a.15,04814,551122,02637,177326,253695170,52,54955,7292,58316,68817,0501,87315,71315,6262,084n.a.17,14318,520144,15320,987177,520872195,42,63742,6621,68114,00414,1101,682
17、14,33514,1531,761n.a.13,91813,614110,01914,764116,809978216,59,08659,1252,17315,74315,7212,16318,11017,5372,150n.a.16,25820,359146,37021,785165,7251,225267,66,17066,6062,40116,81016,8422,19617,05516,9342,40116,31816,44826,051193,25722,909172,1051,568328,56,60457,5732,13816,24416,3121,93415,04715,452
18、2,02015,14815,26121,608181,74318,955137,4381,688344,56,52556,7381,97915,93315,8591,92914,97915,0491,97515,51415,36620,555159,49817,155127,9241,611329,56,43156,5701,92815,49615,2331,89214,79214,8481,98614,96115,15319,322148,62716,375118,8921,654338,58,18158,7711,97415,34815,0831,90414,93015,0242,1421
19、4,97215,50321,234156,59217,169125,9031,755350,56,03255,8551,94915,18714,8531,91214,80814,6862,18215,12514,97920,713149,68516,335116,9531,721346,资料来源：彭博，中国物资价格信息图表 9.有色金属价格同比变动(%),2007 年,2008 年,2009 年,2010 年,2011 年,12 年1 季度,12 年2 季度,12 年3 季度,2012 年10 月,2012 年 12 年 11 月11 月/12 年 10 月,铜铝锌铅锡镍,LME 当月价格SF
20、E 当月价格中国现货市场价格LME 当月价格SFE 当月价格中国现货市场价格LME 当月价格SFE 当月价格中国现货市场价格LME 当月价格SFE 当月价格大陆现货市场价格LME 当月价格大陆现货市场价格LME 当月价格,6.00(0.30)0.103.66(3.90)(4.80)0.00(1.70)1.30101.70n.a23.2065.0049.5053.90,(2.30)(15.92)(10.99)(2.05)(13.38)(12.82)(42.33)(44.01)(44.08)(19.67)n.a(12.86)26.7418.13(43.19),(24.85)(18.86)(23.4
21、5)(34.91)(16.09)(17.24)(10.22)(8.77)(9.43)(15.48)n.a(18.81)(26.49)(23.68)(29.65),43.8338.5838.5929.2312.4211.4228.6126.3323.9122.04n.a16.8149.5433.0447.55,17.0511.9912.6510.496.787.131.53(5.83)(3.44)11.67n.a1.1727.9632.035.16,(13.00)(12.42)(10.93)(10.35)0.660.32(17.66)(20.37)(16.70)(16.51)n.a(12.38)
22、(19.55)11.63(22.02),(14.08)(18.44)(18.64)(24.01)(4.82)(5.30)(14.47)(13.62)(11.83)(22.71)(8.26)(7.71)(28.66)(23.46)(29.42),(13.97)(16.36)(16.97)(19.65)(12.07)(14.06)(14.95)(12.23)(12.82)(19.08)(12.39)(7.77)(21.65)(24.80)(25.67),9.034.445.08(9.46)(7.66)(9.33)1.74(0.38)(0.39)9.260.903.81(2.90)(14.90)(9
23、.82),1.72(1.82)(4.35)(6.31)(5.41)(8.03)(1.18)(2.35)(6.09)9.41-1.05(2.89)(2.72)(17.12)(8.60),(4.35)(3.69)(4.96)(1.29)(1.05)(1.52)0.44(0.82)(2.25)1.871.03(3.38)(2.45)(4.41)(4.85),大陆现货市场价格黄金 伦敦(PM)定盘价上海金交所价格,44.1015.109.70,(45.59)25.0914.88,(34.20)12.1210.58,41.8825.2523.93,3.8528.0822.58,(24.60)23.191
24、7.44,(30.63)7.084.20,(28.36)(2.71)(4.18),(10.67)5.411.69,(13.81)(1.03)(2.78),(7.11)(1.94)(1.31),资料来源：彭博，中国物资价格信息,2012 年 12 月 12 日,价格评论月刊,8,6,图表 10.价格变化对主要上市公司盈利敏感性分析,价格变动,盈利变化(%),盈利变化(%),铜,(%),2010,2011E,江西铜业(600362.SS)铜陵有色(000630.SZ),10(10)10(10),14(14)11(11),10(10)（8),自产矿产铜占全部利润的约 50%自产矿产铜占全部利润的约
25、50%,铝,中国铝业(601600.SS),10(10),23(23),18(18),电解铝占全部销售收入的约 40%,黄金,山东黄金(600547.SS),10(10),24(24),22(22),自产矿产金占全部利润的 90%以上,资料来源：中银国际研究,2012 年 12 月 12 日,价格评论月刊,07/06,09/06,12/06,03/07,05/07,08/07,11/07,01/08,04/08,07/08,09/08,12/08,03/09,05/09,08/09,11/09,01/10,04/10,07/10,09/10,12/10,03/11,05/11,08/11,11
26、/11,01/12,04/12,07/12,09/12,07/06,09/06,12/06,03/07,05/07,08/07,11/07,01/08,04/08,07/08,09/08,12/08,03/09,05/09,08/09,11/09,01/10,04/10,07/10,09/10,12/10,03/11,05/11,08/11,11/11,01/12,04/12,07/12,09/12,7,钢铁长板材均价表现分化11 月长板材价格表现呈现分化，分品种来看，长材中螺纹钢均价环比下降 1.6%，线材均价回落 2.1%；扁平材中，热轧、冷轧和中厚板均价分别上升 3.8%、1%和 2.5
27、%。11 月由于渐入冬季淡季，北方建材需求渐入停滞状态，而南方由于库存较低呈现一定的阶段性补库存，但总体来看价格还是以弱势为主。板材从需求和价格来看较长材要稳定，但至中下旬价格也转而变弱。从最新公布的钢铁行业 PMI指数来看，11 月钢铁 PMI 再回收缩期间，环比回落 3.5 个百分点至 49.2%；其中生产指数为 50.1%，仍在扩张区间；需求指标新订单指数和新出口订单指数分别回落 8.9 个百分点和 7.8 个百分点至 46.5%和 42.5%；产成品库存指数和原料库存指数分别回落 0.7 个百分点和反弹 9.7 个百分点，至 47.5%和 56.5%。年底前，从行业基本面来看，产能过剩
28、依然存在，且冬季淡季钢材需求趋弱，另外部分北方钢厂由于冬季合同压力较大而开始计划加大北材南运力度，这也将加大后期南方钢材市场的供给压力，同时年底贸易商还贷压力加大将使得市场资金情况更加紧张。我们认为近期钢材价格仍将维持弱势震荡。铁矿石价格环比上升从均价来看，11 月国外矿价上涨 2.4%，而国内矿价上升 2.1%。总体来看，由于对后市持谨慎态度，多数钢厂采购原材料的意愿依然不强。欧洲钢材价格环比回落从均价环比变动来看，11 月份国外钢材价格环比下降：以德国钢材市场为例，螺纹钢价格下降 2.3%，线材价格下降2.4%；板材中，热轧、冷轧和中厚板价格分别下降 4.5%、4.8%和 5.7%。近期从
29、宏观层面看，欧洲经济仍然较弱，汽车和建筑业等主要用钢行业需求疲弱。最近公布的数据显示，欧洲汽车销量连续 13 个月下滑；建筑业产出亦降幅较大。我们认为下游需求的疲弱将使得钢材价格承压。钢铁上市公司投资机会分析11 月钢铁指数回落 4.4%，表现强于大市，沪深 300 指数下降 5.1%。10 月涨幅居前的公司主要有重庆钢铁和武钢股份公司，跌幅居前的主要是中原特钢和包钢股份。值得注意的是，近期中国经济企稳，武钢推出收购大股东资产预案以及重钢资产重组方案获批增加了板块的活跃度。我们仍然看好受益于下游石油石化核电行业发展的能源装备公司以及估值较低，维护股价意愿强且经营相对稳定的优质龙头股，这主要包括
30、宝钢股份和久立特材。,图表 11.螺纹钢,图表 12.高速线材,6,000,(人民币/吨),6,000,(人民币/吨),5,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,000资料来源:中国物资价格信息2012 年 12 月 12 日,5,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,000 资料来源:中国物资价格信息价格评论月刊,07/06,09/06,12/06,03/07,05/07,08/07,11/07,01/08,04/08,07/08,09/08,12/08,03/09,05/09,08/09,11/09,01/10,04/10,0
31、7/10,09/10,12/10,03/11,05/11,08/11,11/11,01/12,04/12,07/12,09/12,07/06,09/06,12/06,03/07,05/07,08/07,11/07,01/08,04/08,07/08,09/08,12/08,03/09,05/09,08/09,11/09,01/10,04/10,07/10,09/10,12/10,03/11,05/11,08/11,11/11,01/12,04/12,07/12,09/12,07/06,10/06,01/07,04/07,07/07,10/07,01/08,04/08,07/08,10/08,0
32、1/09,04/09,07/09,10/09,01/10,04/10,07/10,10/10,01/11,04/11,07/11,10/11,01/12,04/12,07/12,10/12,10/09,12/09,02/10,04/10,06/10,08/10,10/10,12/10,02/11,04/11,06/11,08/11,10/11,12/11,02/12,04/12,06/12,08/12,10/12,8,图表 13.热轧板,图表 14.冷轧板,6,000,(人民币/吨),7,500,(人民币/吨),5,5005,0004,5004,0003,5003,0002,500资料来源:中
33、国物资价格信息图表 15.中厚板,7,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,500 资料来源:中国物资价格信息 图表 16.铁矿石(唐山地区),7,000,(人民币/吨),1,600,(人民币/吨),6,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,500资料来源:中国物资价格信息图表 17.钢材价格,1,4001,2001,000800600400 资料来源:中国物资价格信息,2012 年,2012 年,2012 年,12 年,12 年,单位,2007 年,2008 年,2009 年,2010 年,2011 年,1 季度,2
34、季度,3 季度,10 月,11 月,螺纹钢 欧洲(德国)价格大陆平均价格,美元/吨人民币/吨,4863,818,1,0554,978,4993,886,6194,358,7574,780,7224,342,7064,166,6413,661,6673,762,6523,700,线材,欧洲(德国)价格,美元/吨,652,999,499,627,775,734,708,642,670,654,大陆平均价格热轧板 欧洲(德国)价格大陆平均价格冷轧板 欧洲(德国)价格大陆平均价格中厚板 欧洲(德国)价格大陆平均价格铁矿石 进口矿现货价格国内矿价格,人民币/吨美元/吨人民币/吨美元/吨人民币/吨美元/吨
35、人民币/吨人民币/吨人民币/吨,3,7346834,3267785,0966894,4401,012859,4,9309565,2141,0576,0751,2555,6231,2531,103,3,6945623,8106254,7217123,760686790,4,2696954,3918025,6457754,4781,1581,193,4,7827724,6979075,5318914,7661,2661,387,4,4706844,2668105,3307894,3311,0811,253,4,1857054,2578225,0987984,2579991,135,3,671645
36、3,6477634,5866983,6458531,025,3,7336523,7297674,5127023,6288501,000,3,6546233,8717304,5556623,7208701,021,资料来源：我的钢铁网，中国物资价格信息,2012 年 12 月 12 日,价格评论月刊,9,图表 18.钢材价格同比变动(%),2012 年,2012 年,2012 年,2012 年,2012 年 12 年 11 月,2007 年,2008 年,2009 年,2010 年,2011 年,1 季度,2 季度,3 季度,10 月,11 月/12 年 10 月,螺纹钢 欧洲(德国)价格大陆平
37、均价格,12.2419.19,117.1630.38,(52.73)(21.93),24.1412.16,22.179.68,1.37(13.61),(9.04)(15.75),(19.07)(25.65),(5.61)(14.94),(10.22)(14.61),(2.3)(1.6),线材,欧洲价格,13.62,53.14,(50.06),25.79,23.53,(0.78),(12.00),(20.71),(6.94),(11.48),(2.4),大陆平均价格热轧板 欧洲价格大陆平均价格冷轧板 欧洲价格大陆平均价格中厚板 欧洲价格大陆平均价格铁矿石 进口矿现货价格国内矿价格,15.509.
38、6710.024.784.46(19.23)17.3763.7335.40,32.0340.0420.5335.9119.2182.2026.6420.0020.77,(25.06)(41.22)(26.93)(40.86)(22.28)(43.26)(33.13)(45.31)(28.35),15.5623.5515.2528.1716.688.7619.1070.6170.87,12.0211.146.9613.16(2.02)15.046.439.2916.24,(11.21)(9.72)(12.22)(8.56)(8.45)(8.60)(13.40)(21.68)(16.51),(14
39、.25)(16.96)(12.39)(17.38)(8.81)(20.78)(14.15)(24.76)(19.47),(26.30)(16.27)(24.06)(16.61)(16.76)(20.00)(24.92)(35.53)(29.28),(17.45)(7.28)(14.09)(8.06)(16.70)(13.48)(19.27)(26.72)(25.96),(18.26)(9.31)(8.56)(10.55)(14.44)(16.14)(13.26)(16.61)(15.47),(2.1)(4.5)3.8(4.8)1.0(5.7)2.52.42.09,资料来源：我的钢铁网，中国物资
40、价格信息，万得资讯图表 19.价格变化对主要上市公司盈利敏感性分析,价格变动,盈利变化(%),评论,(%),2012E,2013E,武钢股份(600005.CH)宝钢股份(600019.CH)鞍钢股份(000898.CH),10(10)10(10)10(10),80(80)87(87)92(92),80(80)77(77)79(79),取向硅钢是盈利的重要来源盈利主要来自于高端板材销售盈利主要来自于高端板材销售,资料来源：CRU，中国物资价格信息，万得资讯,2012 年 12 月 12 日,价格评论月刊,01/04,05/04,09/04,01/05,05/05,09/05,01/06,05/
41、06,09/06,01/07,05/07,09/07,01/08,05/08,09/08,01/09,05/09,09/09,01/10,05/10,09/10,01/11,05/11,09/11,01/12,05/12,09/12,01/04,05/04,09/04,01/05,05/05,09/05,01/06,05/06,09/06,01/07,05/07,09/07,01/08,05/08,09/08,01/09,05/09,09/09,01/10,05/10,09/10,01/11,05/11,09/11,01/12,05/12,09/12,10,石油化工国际原油震荡剧烈2012 年
42、 11 月，BRENT、WTI 和 DUBAI 原油现货价格分别为 109.5 美元/桶、86.7 美元/桶和 107.3 美元/桶，分别较上月下跌1.78%、3.17%和 1.50%。11 月份总的来说，宏观面依然好坏参半，各方面数据出现了一些积极迹象，特别是美国，但欧元区和欧债问题、中国经济放缓等将影响原油需求，宏观面难以支撑原油持续走强；供需面，虽然美国原油库存意外减少，但原油需求创 17 年来同期最低，10 月份数据显示出美国石油需求长期走弱的趋势；最后，地缘政治事件成为支撑油价的重要因素，中东地区发生的一系列事件，使市场担忧其冲突和政治不稳定会危及周边原油供应，从而使原油跟随波动。总
43、的来说，地缘紧张局势是造成原油市场走强的最主要因素，短期内埃及事件以及巴以冲突进展仍是市场关注的焦点，同时，欧元区财长会议对希腊救助问题也是市场关注的焦点，如果不能顺利解决，市场关注点将再回欧债问题。原油市场短期内不具备大幅走强的基础，预计仍将在基本面和事件的影响下，保持震荡格局。国内成品油价再次下调2012 年 11 月，国际石脑油、95#汽油、航空煤油和柴油平均价格分别为 102.6 美元/桶、119.6 美元/桶、125.2 美元/桶和125.6 美元/桶；国内 93#汽油、0#柴油均价分别为 9,982 元/吨、8,429 元/吨，较上月均价变动幅度分别下跌了 2.17%、3.63%、
44、3.81%、3.27%、2.06%和 0.30%。11 月份，受外盘利空走势打压，上旬成品油市场看跌气氛笼罩，随着三地变化率跌破-4%，新一轮调价预期渐浓，卖方报价不断下行，仍难刺激用户采购，市场交投几近凝滞。16 日，市场观望已久的调价政策落定，国内汽、柴油最高零售价格每吨分别降低 310 元和 300 元，调价后下游用户集中补货，出货氛围有所好转。随后受巴以紧张局势影响，国际原油走势上扬，部分主营趁机推涨柴油价格。12 月份汽柴油消费仍有回升空间，但临近年末，刚需增长幅度有限，若原油价格无大幅回落，预计国内汽柴油价格走稳几率较大。美国天然气价格大幅上涨2012 年 11 月，美国天然气均价
45、为 3.54 美元/百万英热单位(MMBut)，较上月均价上涨 6.63%。,图表 20.原油价格(美元/桶)14012010080604020,图表 21.成品油价格(美元/桶)18016014012010080604020,BRENT,WTI,DUBAI,石脑油/新加坡,95#无铅汽油,航煤,柴油,资料来源：彭博及中国石油化学工业协会2012 年 12 月 12 日,资料来源：彭博及中国石油化学工业协会价格评论月刊,01/04,05/04,09/04,01/05,05/05,09/05,01/06,05/06,09/06,01/07,05/07,09/07,01/08,05/08,09/0
46、8,01/09,05/09,09/09,01/10,05/10,09/10,01/11,05/11,09/11,01/12,05/12,09/12,01/06,04/06,07/06,10/06,01/07,04/07,07/07,10/07,01/08,04/08,07/08,10/08,01/09,04/09,07/09,10/09,01/10,04/10,07/10,10/10,01/11,04/11,07/11,10/11,01/12,04/12,07/12,11,图表 22.国内汽柴油价格(元/吨)11,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003
47、,00093#汽油资料来源：中国石油化学工业协会、隆众石化网图表 24.石油天然气主要产品价格变动,0#柴油,图表 23.天然气(美元/MMBtu)14121086420资料来源:彭博,单位,2008 年,2009 年,2010 年,2011 年,2012 年1 季度,2012 年2 季度,2012 年3 季度,2012 年10 月,2012 年11 月,国际原油,布兰特,美元/桶,98.4,60.6,78.7,110.8,118.3,109.0,109.4,111.5,109.5,WTI迪拜国际成品油 石脑油95#汽油,美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶,100.994.890.1104.1,
48、60.860.859.869.2,79.278.079.188.3,95.0105.4102.4119.7,102.8115.8112.7130.4,93.6106.498.0120.5,92.2106.3100.2122.1,89.6108.9104.9124.1,86.7107.3102.6119.6,航空煤油 美元/桶,122.6,69.3,89.6,125.5,131.7,122.5,126.4,130.2,125.2,柴油国内成品油*90#汽油0#柴油天然气,美元/桶元/吨元/吨美元/MMBtu,123.96,6896,5469.0,69.76,6935,5964.4,89.78,0
49、516,9324.4,126.19,6528,2984.0,134.29,9078,6142.4,124.110,2378,3932.3,127.49,7108,0842.9,129.910,1918,4553.3,125.69,9828,4293.5,资料来源：彭博，百川咨询网及中国石油化学工业协会图表 25.石油天然气主要产品价格同比变动(%),2009 年,2010 年,2011 年,2012 年,2012 年,2012 年,2012 年,2012 年,2012 年 11 月,1 季度,2 季度,3 季度,10 月,11 月,/2012 年 10 月,国际原油,布兰特,(38.44),2
50、9.91,40.79,(7.84),(6.89),0.37,2.73,(0.87),(1.78),WTI迪拜国际成品油 石脑油95#汽油航空煤油柴油国内成品油*90#汽油0#柴油天然气,(39.74)(35.86)(33.67)(33.51)(43.46)(43.77)0.06(14.50)(51.55),30.1928.3332.2327.5429.2728.6820.2923.861.26,20.0735.1729.5035.5340.0640.6419.8919.71(9.79),(8.97)(8.15)(13.03)(7.61)(7.04)(7.51)3.33(2.56)(4.17),
