《电子元器件行业：半导体行业景气回升关注成长性企业130228.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电子元器件行业：半导体行业景气回升关注成长性企业130228.ppt（17页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、半导体行业景气回升 关注成长性企业,电子元器件行业 2013 年 2 月报,2013 年 2 月 28 日,庞立永,电子元器件行业分析师,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,130,1,3443,100,2897,证券研究报告行业研究月报电子元器件行业,半导体行业景气回升2013 年 2 月报本期内容提要:,关注成长性企业,2012 年 2 月 28 日,半导体制造设备 B-B 值有所反弹。2013 年 1 月北美半导体制造设备 B-B 值为 1.14，B-B,看好 中性 看淡上次评级：中性，2013.1.30电子行业相对沪深 300 表现资料来源：信达证券研发中心行业规模及信达覆
2、盖股票家数（只）,庞立永 行业分析师执业编号：S1500512070001联系电话：+86 10 63081093邮箱：,值持续回升。订单量环比继续回升，环比增长 17.2%，同比下滑 8.5%；出货量则环比下滑5.4%，同比下滑 23.2%。日本半导体制造设备 B-B 值为 1.18，B-B 值持续高于 1。订单量方面，月份环比增长 2.8%，同比下滑 25.2%；出货量方面，环比增长 6.8%，同比下滑 32.5%。台湾重要电子企业月度营收情况。晶圆代工行业保持良好增长势头，1 月份台积电营收增长37.1%；封装企业大厂日月光增长 22.5%，行业景气度依然较低；面板行业景气度持续上升，友
3、达度营收增速为 31.7%；触摸屏行业 1 月景气度下降，TPK 宸鸿月度营收增长 35.8%；光学镜头企业景气有所下降；LED 板块回暖迹象明显，行业龙头月度营收增长 20%以上；PCB 行业缓慢复苏。投资评级：维持“中性”行业评级。2 月份（2013.02.01-2013.02.28），电子元器件行业指数跑赢了沪深 300 指数 8.46 个百分点，电子元器件行业的“二月行情”再次实现。全球半导体制造设备 B-B 值上涨，显示出行业景气开始向好的迹象，我们维持行业“中性”评级。,总市值（亿元）,5299,相关研究,流通市值（亿元）信达覆盖家（只）覆盖流通市值（亿元）资料来源：信达证券研发中
4、心信达证券股份有限公司,电子元器件板块的月份效应2013.1,关注成长性企业。3 月份是公司年报的密集披露期，届时公司 2013 年的经营思路和经营目标将逐步为大家所认识，那些未来具有高成长性的成长类公司将成为市场关注的热点。2013年国产芯片有望获得金融 IC 卡芯片使用资质，届时国产芯片设计商将迎来新的发展机遇，建议关注在金融支付领域产品储备丰富的同方国芯。智能终端摄像头向高像素方向发展，将带动能够量产蓝玻璃 IRCF 的水晶光电的未来业绩高增长，我们维持其“增持”评级。风险提示：欧美经济复苏缓慢；行业复苏步伐缓慢；智能终端销售量不及预期。,CINDA SECURITIES CO.,LTD
5、北京市西城区闹市口大街 9 号院1 号楼 6 层研究开发中心邮编：100031请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,目 录市场表现及估值情况.1A 股市场.1全球重要电子行业指数表现较弱.2全球电子行业重要数据.32012 年全球半导体销售额首次同比正增长.3北美-1 月份北美半导体制造设备 B-B 值为 1.14.4日本-1 月份半导体制造设备 B-B 值为 1.18.5上下游产业链情况.5上游原材料-黄金、铜价格小幅下跌.5台湾重要电子企业月度营收情况.6行业新闻.10投资策略.11电子板块再次实现“二月行情”.11关注成长性企业.12风险因素.12表 目 录表 1：最近一个月电
6、子元器件板块涨跌幅前、后 5 名股票（2013.2.01-2013.2.28）.1,图 目 录图 1：最近一个月 SW 电子行业指数超越大盘指数（02/01-02/28）.1图 2：电子元器件行业指数表现情况（2012.1.4-2013.2.28）.1图 3：最近一个月电子行业子板块涨跌幅情况（2013.2.01-2013.2.28）.2图 4：2012.1.4-2013.2.27 费城半导体指数表现.3图 5：2012.1.4-2013.2.27 恒生资讯科技指数表现.3图 6：2012.1.4-2013.2.27 台湾电子行业指数表现.3图 7：2012.1.4-2013.2.28SW 电
7、子行业指数表现.3图 8：2012 年全球半导体销售额同比下降 2.66%.4图 9：2012 年美洲、亚太地区半导体销售缓慢恢复.4图 10：2013 年 1 月份北美半导体制造设备 B-B 值为 1.14.4图 11：2013 年 1 月份日本半导体制造设备 B-B 值为 1.18.5图 12：最近一个月铜价下跌 4.10%.6图 13：最近一个月黄金价格下跌 3.33%.6图 14：台积电月度营业收入增长变动情况.6图 15：联电月度营业收入增长变动情况.6图 16：矽品月度营业收入增长变动情况.7图 17：日月光月度营业收入增长变动情况.7图 18：友达月度营业收入增长变动情况.7图
8、19：群创月度营业收入增长变动情况.7图 20：TPK 月度营业收入增长变动情况.8图 21：胜华月度营业收入增长变动情况.8图 22：玉晶光月度营业收入增长变动情况.8图 23：大立光月度营业收入增长变动情况.8图 24：晶电月度营业收入增长变动情况.9图 25：亿光月度营业收入增长变动情况.9图 26：欣兴月度营业收入增长变动情况.9图 27：南电月度营业收入增长变动情况.9图 28：2012 年我国半导体照明产业规模达到 1920 亿元.11图 29：2012 年我国半导体照明应用领域分布.11图 30：最近一个月电子元器件行业指数估值水平上升到 32.8.12图 31：SW 电子相对沪
9、深 300 指数的估值溢价达到 3.08.12请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,1,市场表现及估值情况A 股市场电子元器件板块上涨，涨幅超大盘指数沪深 300 指数在春节前达到 2791.30 点后开始回调，截止到 2 月 28 日，2 月份（2013.02.01-2013.02.28）沪深 300 指数下跌 3.43%；SW 电子元器件行业指数上升幅度为 5.03%，涨幅超沪深 300 指数 8.46 个百分点，位居 SW 行业一级指数涨跌幅榜的第 1 位。,图 1：最近一个月 SW 电子行业指数超越大盘指数（02/01-02/28）资料来源：wind,信达证券研发中心,图 2
10、：电子元器件行业指数表现情况（2012.1.4-2013.2.28）资料来源：wind,信达证券研发中心,表 1：最近一个月电子元器件板块涨跌幅前、后 5 名股票（2013.2.01-2013.2.28）,涨跌幅前 5 名,涨跌幅后 5 名,股票代码300256.SZ300232.SZ300088.SZ002273.SZ300303.SZ,股票名称星星科技洲明科技长信科技水晶光电聚飞光电,涨跌幅34.42%33.45%28.59%23.71%20.69%,PE(TTM)44.225.946.855.725.3,股票代码600237.SH002402.SZ000536.SZ300139.SZ00
11、0636.SZ,股票名称铜峰电子和而泰华映科技福星晓程风华高科,涨跌幅-12.72%-6.33%-6.26%-5.28%-5.07%,PE(TTM)69.748.939.333.926.7,资料来源：wind,信达证券研发中心根据我们建立的信达电子元器件子板块指数，最近一个月（2013.02.01-2013.02.28）13 个子板块中仅显示器件子板块没有上涨，其余 12 个板块均上涨。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,2,受智能眼镜等重量级新品即将推出的影响，光学板块受到市场青睐，2 月份光学光电子、触摸屏子板块涨幅最大，分别上,涨 12.12%和 10.91%，LED 板块涨
12、幅为 10.28%，涨幅也超过 10 个百分点。,与电子元器件板块 5.03%的涨幅相比，集成电路、分立器件、印刷线路板、RFID、电声器件、连接器和电子制造等子板块涨幅均超过行业指数涨幅，而被动元件、其他等子板块涨幅低于行业指数涨幅。受京东方 A 下跌的影响，显示器件板块下跌 0.92%。,图 3：最近一个月电子行业子板块涨跌幅情况（2013.2.01-2013.2.28）,资料来源：wind,信达证券研发中心,全球重要电子行业指数表现较弱,最近一个月（2013.02.01-2013.02.27）全球重要电子行业指数中费城半导体指数、恒生资讯科技指数、台湾电子行业指,数强于大盘走势。,截止到
13、 2 月 27 日，2 月份费城半导体指数上涨 3.33%，而同期纳斯达克指数上涨 0.64%，美国费城半导体指数走势明显强于同期纳斯达克指数走势；香港恒生资讯科技指数下跌 1.56%，同期恒生指数下跌 4.86%，恒生资讯科技指数跌幅小于同期大盘指数跌幅；近期台湾股市平稳上涨，最近一个月台湾加权指数仅上涨 0.61%，台湾电子行业指数上涨 0.68%，涨幅略高于大盘涨幅。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,3,图 4：2012.1.4-2013.2.27 费城半导体指数表现资料来源：wind,信达证券研发中心图 6：2012.1.4-2013.2.27 台湾电子行业指数表现资料
14、来源：wind,信达证券研发中心,图 5：2012.1.4-2013.2.27 恒生资讯科技指数表现资料来源：wind,信达证券研发中心图 7：2012.1.4-2013.2.28SW 电子行业指数表现资料来源：wind,信达证券研发中心,全球电子行业重要数据2012 年全球半导体销售额首次同比正增长2012 年全球半导体累计销售额为 2915.62 亿美元，同比下滑 2.66%；12 月份全球半导体销售额为 247.4 亿美元，同比增长 3.79%；环比下滑 2.11%。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,4,从区域来看，2012 年四季度北美和亚太地区月销售额同比正增长，12
15、月份北美地区增长 13.38%，增长势头明显；亚太地区同比增长 6.68%，行业开始复苏；欧洲和日本地区的月销售额则同比负增长，欧洲地区同比下滑 5.52%，日本地区同比负增长达到 11.20%。,图 8：2012 年全球半导体销售额同比下降 2.66%资料来源：WSTS,信达证券研发中心,图 9：2012 年美洲、亚太地区半导体销售缓慢恢复资料来源：WSTS,信达证券研发中心,北美-1 月份北美半导体制造设备 B-B 值为 1.14根据 SEMI 的数据，2013 年 1 月北美半导体制造设备 B-B 值为 1.14，B-B 值持续回升。1 月份北美半导体设备订单量环比继续回升，环比增长 1
16、7.2%，同比下滑 8.5%；出货量则环比下滑 5.4%，同比下滑 23.2%。北美半导体制造设备订单量继续延续了增长的势头，半导体行业景气度继续回升。图 10：2013 年 1 月份北美半导体制造设备 B-B 值为 1.14资料来源：SEMI,信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,5,日本-1 月份半导体制造设备 B-B 值为 1.18,根据 SEAJ 的数据，2013 年 1 月份日本半导体制造设备 B-B 值为 1.18，B-B 值持续高于 1。订单量方面，1 月份环比增长 2.8%，同比下滑 25.2%；出货量方面，环比增长 6.8%，同比下滑 32.5%。进
17、入 2013 年，日本半导体设备行业出货量、订单量同比下滑，但环比呈现继续增长的态势。,图 11：2013 年 1 月份日本半导体制造设备 B-B 值为 1.18,资料来源：SEAJ,信达证券研发中心,上下游产业链情况,上游原材料-黄金、铜价格小幅下跌,最近一个月（2013.02.01-2013.02.27）黄金与铜的期货价格下降。截止到 2 月 27 日，LME 铜的价格收于 7817.25 美元/吨，较 2013 年 1 月 31 日收盘价下跌 4.10%；COMEX 黄金价格收于 1609.3 美元/盎司，较 2013 年 1 月 31 日收盘价下跌,3.33%。,请阅读最后一页免责声明
18、及信息披露 http:/,6,图 12：最近一个月铜价下跌 4.10%资料来源：wind,信达证券研发中心,图 13：最近一个月黄金价格下跌 3.33%资料来源：wind,信达证券研发中心,台湾重要电子企业月度营收情况晶圆制造1 月份，台积电月度营收增速为 37.1%，联电月度营收增长保持在 6.9%，晶圆代工行业依然保持良好的增长势头。,图 14：台积电月度营业收入增长变动情况资料来源：wind,信达证券研发中心,图 15：联电月度营业收入增长变动情况资料来源：wind,信达证券研发中心,IC 封装1 月份，IC 封装大厂矽品月度营收持续延续负增长，增速为-5.9%，日月光月度营收增速继续保
19、持在 22.5%，综合矽品与请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,7,日月光的营收情况，封装行业景气度仍未出现拐点。,图 16：矽品月度营业收入增长变动情况资料来源：wind,信达证券研发中心,图 17：日月光月度营业收入增长变动情况资料来源：wind,信达证券研发中心,面板与触摸屏1 月份，友达光电月度营收增速不断提升，增速达到 31.7%；群创的月度营收增速达到 26.1%；面板行业良好的增长势头继续保持。触摸屏龙头 TPK 保持增长势头，1 月份月度营收增长 35.8%；胜华营收增速下滑收窄，月度营收同比增长-17.3%。,图 18：友达月度营业收入增长变动情况资料来源：win
20、d,信达证券研发中心,图 19：群创月度营业收入增长变动情况资料来源：wind,信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,8,图 20：TPK 月度营业收入增长变动情况资料来源：wind,信达证券研发中心,图 21：胜华月度营业收入增长变动情况资料来源：wind,信达证券研发中心,光学镜头1 月份光学镜头龙头大立光和玉晶光的月度营收增速出现差异，大立光月度营收增长 104.3%，玉晶光月度营收增长-19.3%。终端摄像头高清化的趋势将带动光学镜头行业持续向好。,图 22：玉晶光月度营业收入增长变动情况资料来源：wind,信达证券研发中心,图 23：大立光月度营业收入增长变
21、动情况资料来源：wind,信达证券研发中心,LEDLED 板块营收回暖迹象明显，行业龙头晶电和亿光的月度营收增速恢复到 20%以上。1 月份，晶电的月度营收增长率为25.9%，亿光的月度营收增长率为 28.9%。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,9,图 24：晶电月度营业收入增长变动情况资料来源：wind,信达证券研发中心,图 25：亿光月度营业收入增长变动情况资料来源：wind,信达证券研发中心,PCBPCB 行业缓慢复苏。1 月份，欣兴的月度营收增长率为-0.1%，月度营收增长处于临界状态；南电的月度营收增长率为-1.6%，月度营收负增长程度明显收缩。,图 26：欣兴月度营业
22、收入增长变动情况资料来源：wind,信达证券研发中心,图 27：南电月度营业收入增长变动情况资料来源：wind,信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,10,、,行业新闻,国务院发布国务院关于推进物联网有序健康发展的指导意见,2 月 17 日，工信部网站发布国务院关于推进物联网有序健康发展的指导意见意见提出，到 2015 年，实现物联网在经济社会重要领域的规模示范应用，突破一批核心技术，初步形成物联网产业体系，安全保障能力明显提高。在工业、农业、节能环保、商贸流通、交通能源、公共安全、社会事业、城市管理、安全生产、国防建设等领域实现物联网试点示范应用，部分领域的规模化应
23、用水平显著提升，培育一批物联网应用服务优势企业。,点评：2012 年，工信部发布物联网“十二五”发展规划，提出到 2015 年，我国要在核心技术研发与产业化、关键标准研究与制定、产业链条建立与完善、重大应用示范与推广等方面取得显著成效，初步形成创新驱动、应用牵引、协同发展、安全可控的物联网发展格局。国务院关于推进物联网有序健康发展的指导意见在发展目标中更加强调了标准体系和安全保障。在主要任务方面，指导意见分别从技术研发、应用示范、社会管理与公共服务、区域特色、标准体系、核心产业发展、商业模式、信息安全和资源整合等方面明确了物联网发展的主要任务。,物联网产业规模发展空间广阔。2010 年物联网发
24、展规模约 2000 亿元，工信部预测，2015 年我国物联网市场规模将达到,5 千亿元，2020 年将达到万亿元级。,半导体照明节能产业规划发布,2 月 17 日，发改委网站发布半导体照明节能产业规划规划提出，到 2015 年，60W 以上普通照明用白炽灯全部淘汰，市场占有率将降到 10以下；节能灯等传统高效照明产品市场占有率稳定在 70左右；LED 功能性照明产品市场占有率达 20%以上。此外，LED 液晶背光源、景观照明市场占有率分别达 70%和 80%以上。LED 照明节能产业产值年均增长 30%左右，2015 年达到 4500 亿元（其中 LED 照明应用产品 1800 亿元）。产业结
25、构进一步优化，建成一批特色鲜明的半导体照明产业集聚区。形成 10-15 家掌握核心技术、拥有较多自主知识产权和知名品牌、质量竞争力强的龙头企业。,点评：国家政策支持保障 LED 产业快速发展。从 2009 年的“十城万盏”试点项目到 2012 年的半导体照明财政补贴推广项目，从部委制定的半导体照明十二五专项规划半导体照明节能产业规划到各个地方政府制定的 LED 产业发展规划，如广东省的 2012 年 5 月推出的广东省推广使用 LED 照明产品实施方案等，LED 行业在国家的政策支持下获得快速发展，产业产值从 2010 年 1200 亿元增长到 2012 年 1920 亿元。,半导体照明节能产
26、业规划提出 2015 年 LED 照明产业规模达到 4500 亿元，较前期半导体照明十二五专项规划的产业目标 5000 亿元有所调低。根据国家半导体照明工程研发及产业联盟发布的数据，2012 年半导体照明产业规模达到 1920亿元，同比增长 23%；其中上游外延芯片的仍保持 23%的增长，中游封装仅增长 12%，下游应用仍保持了 25%的增长速度。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,11,半导体照明节能产业规划预计 LED 照明产业年均增长 30%左右，我们据此计算，未来三年年均产业增速将高于 30%。2012 年，半导体照明应用领域中通用照明应用占比不断提升，景观照明占比略有下
27、降。根据国家半导体照明工程研发及产业联盟发布的数据，与 2011 年相比，2012 年半导体照明中照明应用产品产值增长 40%，市场份额提升 3 个百分点达到 28%，继续成为市场份额最大的应用领域；背光应用增长 32%,占整个应用领域产值的 19%；景观应用增长 19%，在整个应用产值中的比例为 22%。,图 28：2012 年我国半导体照明产业规模达到 1920 亿元资料来源：中国半导体照明网,信达证券研发中心,图 29：2012 年我国半导体照明应用领域分布资料来源：中国半导体照明网,信达证券研发中心,投资策略电子板块再次实现“二月行情”2 月份（2013.02.01-2013.02.2
28、8），电子元器件行业指数跑赢了沪深 300 指数 8.46 个百分点，电子元器件行业的“二月行情”再次实现。2 月份，电子元器件行业估值水平略有上升，电子板块估值相对沪深 300 指数的估值溢价重新上升到 3 倍以上。截止到 2月 27 日，电子元器件行业的估值水平为 32.8 倍；期间沪深 300 指数的估值水平上升后回落到 10.7 倍，电子元器件行业估值水平相对沪深 300 指数的溢价为 3.08，仍低于近五年行业平均估值 46 倍的水平。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,12,图 30：最近一个月电子元器件行业指数估值水平上升到 32.8资料来源：wind,信达证券研发中
29、心,图 31：SW 电子相对沪深 300 指数的估值溢价达到 3.08资料来源：wind,信达证券研发中心,关注成长性企业全球半导体制造设备 B-B 值上涨，显示出行业景气开始向好的迹象，我们维持行业“中性”评级。3 月份是公司年报的密集披露期，届时公司 2013 年的经营思路和经营目标将逐步为大家所认识，那些未来具有高成长性的成长类公司将成为市场关注的热点。随着金融 IC 卡安全检测认证工作的进行，2013 年国产芯片将获得金融 IC 卡芯片使用资质，届时国产芯片设计商将迎来新的发展机遇，建议关注在金融支付领域产品储备丰富的同方国芯。在消费电子领域，谷歌的智能眼镜作为重量级产品，未来的量产上
30、市可能带动新的消费潮流，智能眼镜市场的拓展将使与之相关的摄像头、语音等产业链受益；智能终端摄像头向高像素方向发展，将带动能够量产蓝玻璃 IRCF 的水晶光电的未来业绩的高增长，我们维持其“增持”评级。风险因素1、欧美经济复苏缓慢、经济增长出现下滑；2、行业复苏步伐缓慢，景气度持续回落；3、智能终端销售量不及预期。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,13,分析师简介庞立永，电子元器件行业分析师，中国人民大学经济学博士，2010 年加入信达证券。对电子元器件行业的研究，专注从产业链视角和竞争力观点挖掘行业的发展方向和公司的成长机会。2010 年获证券业协会课题三等奖。电子元器件行业重点
31、覆盖公司,公司及代码江海股份长信科技中瑞思创春兴精工,股票代码002484300088300078002547,公司简称福星晓程锦富新材歌尔声学法拉电子,股票代码300139300128002241600563,公司简称丹邦科技大族激光长盈精密七星电子,股票代码002618002008300115002371,公司简称莱宝高科远望谷士兰微,股票代码002106002161600460,机构销售联系人,姓名袁泉张华单丹文襄琳徐吉炉刘晟,电话010-63081270010-63081254010-63081079021-63570071021-635700710755-82465035,手机136
32、710724051369130408618611990152136818103561860210480113825207216,邮箱,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,14,分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。免责声明信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报
33、告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证
34、券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能
35、会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。评级说明,投资建议的比较标准本报告采用的基准指数：沪深 300 指数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起 6 个月内。,
36、股票投资评级买入：股价相对强于基准 20以上；增持：股价相对强于基准 520；持有：股价相对基准波动在5%之间；,行业投资评级看好：行业指数超越基准；中性：行业指数与基准基本持平；看淡：行业指数弱于基准。,卖出：股价相对弱于基准 5以下。风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,
