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1、雀巢收购辉瑞惠氏奶粉案例分析,崔丽芳 范超 徐冰洁徐冰洁,1,惠氏进雀巢,2012年4月23日，在经历了多次报价、竞购之后，“并购狂人”雀巢(Nestl)上演了生命中最辉煌的一刻：以118.5亿美元的价格收购辉瑞(Pfizer Inc.)惠氏营养品业务！,2,一.并购双方简介,雀巢公司，由亨利内斯特莱（Henri Nestle)于1867年创建，总部设在瑞士日内瓦湖畔的沃韦，最初是以生产婴儿食品起家，是世界最大的食品制造商。目前雀巢在中国市场销售的十大婴幼儿奶粉品牌中排名最末，占比3.8%。,3,并购双方简介,惠氏隶属全球制药公司巨头辉瑞，百年著名品牌，惠氏的产品改变了全球各地人们的生活质量。
2、惠氏的市场覆盖率非常高，其85的销售来自新兴市场，其中，中国，印度，墨西哥，等为惠氏奶粉贡献了极高的销售额和利润。目前惠氏奶粉在中国市场销售的十大婴幼儿奶粉品牌中占比8.0%，排名第五位。,4,二.企业并购背景雀巢,2010年，雀巢收购中国瓶装水十强企业之一云南矿泉水第一品牌云南大山70%股权。2011年11月，收购国内蛋白饮料和八宝粥企业银鹭60%股份。同年12月又以17亿美元收购徐福记60%股权。,5,企业并购背景 惠氏,2009年1月，辉瑞收购惠氏所有股份。同年7月份，辉瑞发布消息称，将剥离动物保健和营养品业务，惠氏奶粉作为辉瑞旗下营养品业务的主要组成部分，自然面临着被出售的命运。近年来
3、，惠氏60%业绩都聚集在亚太地区。,6,三.国际环境背景,2008年后，欧美经济日渐颓势，而中国、印度等新兴市场经济却保持快速增长。其中，中国内地婴幼儿食品市场更是“钱景”光明，婴幼儿奶粉的年消费平均增速高达20%左右。2008年我国毒奶粉事件,7,四.并购动因,获取战略机会获得规模效益发挥协同效应提高管理效率减少投资和经营风险降低交易费用取得上市资格,8,并购动因战略机会,站在企业战略发展角度，雀巢整合了惠氏后的奶粉市场将使其在中国市场上甩开美赞臣、雅培两大对手，并在婴幼儿奶粉市场所占份额上直逼目前的多美滋“领头羊”地位。在奶粉行业，雀巢主要做的是成人奶粉，而惠氏主攻婴幼儿奶粉。在收购惠氏后
4、，雀巢将直接控制惠氏在亚太的高端婴幼儿食品市场份额，将极大提高雀巢对亚太地区婴幼儿食品市场的控制。,9,五.并购方式,从行业隶属关系看，双方同属于乳制品行业，所以属于横向并购双方系经过谈判协商最终达成一致意愿，故属于善意收购支付方式上，雀巢以118.5亿美元的形式收购了惠氏，所以又属于购买示兼并,10,六.并购后的整合,经营战略整合财务整合人力资源整合企业文化整合组织与制度整合,11,并购后的整合经营战略,增强自身实力并购之后的雀巢解决了进入婴儿配方奶粉领域自身实力不足问题。在中国消费者对婴幼儿配方奶粉的认可度上，惠氏比雀巢更高。（雀巢主要做成人奶粉）雀巢的成功收购将使其在中国市场上甩开美赞臣
5、、雅培两大对手，并在婴幼儿配方奶粉市场份额上直逼目前的“冠军”多美滋。,12,并购后的整合经营战略,业务得到拓展。雀巢的业务得到大规模拓展。收购惠氏后，雀巢将直接控制惠氏在亚太的高端婴幼儿食品市场份额，将极大提高雀巢对亚太地区婴幼儿食品市场的控制。可以预见的是，未来亚太地区将成为雀巢利润增长最快和最具发展前景的地区。,13,并购后的整合经营战略,婴儿营养业务的战略补充。对雀巢婴儿营养业务的战略补充：辉瑞公司营养品业务对雀巢是“一个出色的战略补充”。其强劲的品牌和产品线，保障业务成功的优秀团队，以及市场覆盖对雀巢现有的婴儿营养业务是一个极好的补充。雀巢方面预计，此次所收购的惠氏业务2012年的销
6、售额将达到24亿美元,14,并购后的整合,惠氏奶粉品牌是弃是用：惠氏奶粉品牌今后是否会保留，雀巢在中国的市场发言人谨慎表示，由于还需要经过审批过程所以目前尚无定论。对于惠氏奶粉在华员工的去向，其表示，惠氏（辉瑞营养品的员工）“会从扩大合资机会的关系中受益”。,15,并购后的整合,并购后的整合风险不容小觑。各国政府出于对市场竞争的保护和减少对本国市场产生的不利影响，都无一例外地对批准辉瑞、惠氏这些企业并购附加了条件。数日前中国商务部就要求辉瑞公司履行7项义务，承诺剥离旗下位于中国的特定动物保健资产。而近年来动物保健医疗行业越来越显现其强劲的利润增长势头。可见辉瑞、惠氏这段彼此契合看上去很美的联姻
7、能否达到预期效果，还难下定论，未来充满变数，还要看双方的磨合程度。,16,七.并购整体评价,17,并购整体评价,此次收购显示了雀巢致力于作为世界领先的营养、健康和幸福生活公司的决心。辉瑞强劲的品牌和产品线，保障业务成功的优秀团队，以及市场覆盖率，对雀巢现有的婴儿营养业务是一个极好的补充。双方的联合可以使雀巢进一步加强与消费者的联系纽带，为消费者提供更广泛的营养食品选择。,18,并购整体评价,辉瑞营在一些主要领域和市场所具有的强大品牌，补充了雀巢现有的产品线，它将提升雀巢的婴儿营养业务，强化雀巢以增长为核心的战略和全球规模，以及雀巢领先的产品研发。,19,并购整体评价,该收购对雀巢模式，无论是增
8、长，还是利润率，以及集团第一年全年的每股收益都具有增值作用。雀巢预计，所收购业务2012年的销售额为24亿美元。辉瑞、惠氏这段彼此契合看上去很美的联姻能否达到预期效果，还难下定论，未来充满变数，还要看双方在人力资源等众多方面的磨合程度。,20,谢谢各位,21,MajpjMVcyzj21HLfrvy96dv02lPPfYgxUS7IYmZkyEmZ0kGeYZS3bpLCkYH1lt4EK7CxmUX3ijoYSOer7ZuaVWYgz4EpZrUirVpMzzvNtf1XZw5oswSXOtFaejnOcmfE1lZgnN1RSXg8wLCG8CVQ3XPJMvodPFWcpiYJgZazNS
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