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1、公募基金与私募基金的区别,基金课第一组,Company Logo,目录,私募与公募的年收益率统计对比,中国阳光私募的发展概况,中国公募的发展概况,公募和私募的基本特征对比,Company Logo,公募基金与私募基金概述,公募基金：受政府主管部门监管的，向不特定投资者公开发行受益凭证的证券投资基金:目前国内证券市场上的封闭式基金都属于公募基金公募基金的特点是四权分立、信息透明、风险分担,是否公开募集,私募基金：非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金进行的集合投资:按出资方式分为契约型集合投资基金和公司型集合投资基金，我国一般为前者按投资标的分为阳光私募（股票）、私募房地产投资基金、私募股权投资
2、基金（PE）、私募风险投资基金（VC）,Company Logo,主要特征对比,Company Logo,基金经理激励机制,投资基金业中也存在类似于公司领域中的代理问题和契约不完全的问题，剩余索取权和剩余控制权的不对应同样也是基金合约的一个显著特征，基金管理人拥有对基金资产的剩余控制权，而不享有基金剩余收入的索取权；基金投资者承担基金运作中的所有风险却不拥有对基金的控制权。有效的基金经理激励机制就是通过对基金经理的行为进行必要的激励和约束，使基金能以最小的成本获取最大的投资回报，或者说在既定的利益下尽可能地降低成本。,Company Logo,公募基金经理激励机制,酬劳分配（显性激励）。固定薪
3、酬加奖金，其中固定薪酬是根本，薪酬据其所管理基金的基金管理费的一定比率计提，基金经理的年薪为 30万到100 万，有些可达200万到 400万。职业声誉和优效排名（隐形激励）。包括明星经理入选，升职加薪、以及对证券会基金监管部门对全国所有基金进行业绩的排序，并对不同成长效果赋予不同的等级等持基激励机制（创新）。基金公司给予基金经理本旗下基金的一部分份额代替管理费的提成作为嘉奖，并且这部分基金要求在一定的时间内（比如3年或5年）是不能进行申购或赎回。（华宝兴业07年首推）,Company Logo,私募基金经理激励有限合伙制,有限合伙人虽然投入99的资金但只能分得80左右的利润，基金经理人作为普
4、通合伙人虽然只投入1的资金，但能分得20左右的利润。此外，基金经理人每年还能从已缴纳或已投资的基金中提取2.5左右的管理费，用作日常开支。私募基金经理的薪酬由两大部分组成。一部分是固定的管理费；另一部分是可变的业绩报酬“携带收益”。计算管理费的比例一般在1.5一3之间。“携带收益”的数额一般是风险投资收益的20左右。声誉约束机制。私募基金经理的声誉在投资者决定是否投资时发挥着重要作用。私募基金有固定的存续期，只有投资成功，才能进行下一周期的投资。,Company Logo,监管主体,公募基金第一阶段:1992年以前多头分散监管时期。以中国人民银行为主导，国家计委、财政部、体改委等多方参与。由于
5、没有法规对各自权限作出明确划分，这导致对证券市场的监管出现盲区、叠区，缺乏统一有效的监管体系；第二阶段：1992-1997年1992年国务院设立证券委员会（简称证券委）和中国证券监督管理委员会，（简称证监会），其中证券委为证券市场的主管机构，证监会为具体执行机构。这个时期仍然表现出一定程度的分权监管；第三阶段是1997-至今，1997年8月有，证监会和证券委合并为国务院直属单位，同时将央行的证券监管移交证监会统一行使，地方证券监管机构改组为证监会派出机构，由证监会垂直领导。至此，我国统一的证券监管体制正式形成。私募基金 从监管主体上看，银监会和证监会是阳光私募的最主要的两大监管主体，而在实践中
6、，保监会有时也会与之有关。原因是我国现行金融监管架构主要按金融机构主体性质而非金融行为的性质予以划分,Company Logo,适用法律,公募基金信托法、公司法为基本法律证券法、证券投资基金法为核心法律阳光私募基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法与关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的规定规范了基金管理公司特定多个客户资产管理行为；证监会发布的证券公司客户资产管理业务试行办法和证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）规范了证券公司集合资产管理业务；银监会发布的信托公司集合资金信托计划管理办法和信托公司证券投资信托业务操作指引规范了信托公司证券投资信托业务。,Company
7、Logo,存在问题,公募基金法律监管体系不完善：缺少诸如美国证券交易法、投资顾问法、投资者保护法等的配套法律体系。法律条文粗糙：证券投资基金法和公司法、证券法等法律条文衔接不够紧密，规范的内容和范围都非常有限，而且其中条文多为原则化的表述，缺乏对实际操作的指导。市场准入制度的不合理限制：1.市场准入门槛太高；2.权力寻租的滋生；3.监管成本过高。信息披露制度的不健全：1.信息披露不全面；2.信息披露滞后；3.信息披露透明度不高；信息披露有效性不足。自律监管形式化。政府监管执法能力有待加强：1.对监管者的监管力度薄弱；2.监管权力相对分散；3.证监会法律地位不高。基金持有人权利救济机制的欠缺。阳
8、光私幕法律规定不详尽行政千预色彩浓厚，市场化、规范化程度低私募基金资金募集方式规定不明确，给各种非法资金提供了便利私募基金进入门槛高，偏重保护大型金融机构,Company Logo,目录,私募与公募的年收益率统计对比,中国阳光私募的发展概况,中国公募的发展概况,公募和私募的基本特征对比,Company Logo,公募发展历史,第一阶段：1998-2000，基金规模很小，三年的基金份额分别为100亿、510亿、610亿。第二阶段：2001年，引入开放式基金，基金规模有所扩大，达到809亿。第三阶段：2002-2006，规模扩张达到巅峰第四阶段：2007至今，基金发展规模波动发展。,Company
9、 Logo,公募基金规模,回顾过去十年，整个基金行业获得了飞速的发展基金公司从2001年的14只增长到目前的61只基金数目从2001年的59只到现在的746只基金的在管资产也从2001年时的837亿增长到了2011年3月31日时的25564.32亿元,Company Logo,公募基金规模,基金公司数目大幅增加,平均每年递增4到5家,Company Logo,公募基金规模,173.60%,184.23%,基金净值和基金份额年度变化统计,Company Logo,资产规模前十基金公司,Company Logo,公募基金的发展,创新是公募基金健康发展的生存之本，为在基金业界中立于不败之地，公募基金
10、会进一步推进各方面的创新。基金产品创新养老计划和保险业是公募基金业规模扩张的重要动力，诸如社保基金等机构投资者以及个人投资者对于安全性和风险性的要求，低风险产品受到了普遍青睐，促使基金公司注重了对于保本基金、货币市场基金等类产品的开发。基金业的高速发展及政策面的放宽鼓励了各公募基金公司竞相推出新产品以吸引投资者注意。如结构化基金和量化基金的进一步发展以及参与到“一对多”。,Company Logo,公募基金的发展,基金前景广阔中国经济的持续高速增长及中国资本市场发展还处于初级阶段，预示着中国公募基金业的巨大发展空间。金融体制改革进一步深化会促进资本市场向深度和广度发展，从而为公募基金业得发展提
11、供基础。经过多年的发展，基金管理公司的管理水平大大提高，为公募基金业的进一步发展壮大提供了可靠的保证。,Company Logo,目录,私募与公募的年收益率统计对比,中国阳光私募的发展概况,中国公募的发展概况,公募和私募的基本特征对比,Company Logo,阳光私募发展历史,第一只阳光私募-深国投赤子之心时间：2004年当时被称为证券投资集合资金信托投资顾问投资总监：赵丹阳运作模式：,Company Logo,迅速壮大时期 2007年,国内一些著名私募像上海从容、深圳金钟、上海重阳、深圳武当、深圳星石、上海博颐、上海尚雅都成立于2007年,Company Logo,阳光私募现状,截至201
12、0-12-15，发行的私募基金产品包括结构化、非结构化，私募产品状态正常和结束的产品共1521只，其中存续中的结构化私募信托产品394只，已经结束的结构化私募信托产品247只；存续中的非结构化私募基金产品共788只，结束的非结构化私募基金产品92只。形成了相对完整的产业链,产生了一批像朱雀、重阳、凯石、尚雅这样优秀的私募基金公司;像云南信托、华宝信托这样的拥有自主管理团队的信托公司;以及像私募排排网、国金证券、阿尔法基金研究中心等一批提供阳光私募基金评级机构。,Company Logo,阳光私募基金发展趋势,1.商业银行将成为私募基金发行的主要渠道。2.创新型阳光私募产品将成为市场新宠。3.信
13、托中的信托(TOT)的发行方式将得到市场认可。4.专业的私募基金销售和研究将日益受到重视。,Company Logo,私募发行规模,10 年全年我国阳光私募产品共发行511.62 亿元，相比09 年增长66.6%。03-10 年七年我国阳光私募发行规模年复合增长率为49%。,Company Logo,下跌市跑赢大盘，上升市跑输大盘，震荡市获得绝对收益,我们将2007 年以来阳光私募业绩与大盘业绩进行比较，在2007 年和2009年的上行市场中，阳光私募绝对收益虽然为正，但未能跑赢大盘；在2008年的下行市场中，阳光私募虽有下跌，但抗风险能力相对较好，跌幅明显小于大盘；在2010 年的震荡下行市
14、场中，阳光私募平均能获得绝对收益。,Company Logo,私募业绩VS公募业绩,Company Logo,目录,私募与公募的年收益率统计对比,中国阳光私募的发展概况,中国公募的发展概况,公募和私募的基本特征对比,Company Logo,一对多的平均回报超过阳光私募,Company Logo,一对多业务,“一对多”业务可谓公募中的私募，是公募在高端理财市场的重大突破，一面世就与阳光私募争夺高端客户资源。中国高端理财市场份额巨大，私募并未因此感到实质性的竞争压力。而投资人对“一对多”业务的认识也经历了由狂热到理性的回归。,Company Logo,高风险、高回报,Company Logo,业
15、绩差异原因分析,基金经理激励机制。私募产品一般收取20%超额业绩费。当私募基金产生盈利时私募基金管理人会提取其中的20%作为回报。公募基金则没有业绩报酬。私募产品追求绝对正收益：私募基金管理人的利益和投资者的利益是一致的，私募基金的固定管理费很少，主要依靠超额业绩费。只有投资者赚到钱，私募才能赚到超额业绩费。所以私募基金需要追求绝对的正收益，对下行风险的控制相对严格。而公募基金追求相对收益。私募产品股票的投资比例灵活：在0-100%之间，可以称之为“全天候”的产品，可以通过灵活的仓位选择规避市场的系统性风险。公募股票型基金有60%最低仓位限制。私募产品操作灵活：目前阳光私募基金规模通常在几千万至1个亿。相对于公募，总金额比较小，操作更灵活。同时，在需要时，私募可以集中持仓一两个行业，及5、6只股票。公募基金规模一般相对较大，持股相对分散。,Thank You!,
