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1、,1,中航证券金融研究所 郭懿证券执业证书号：S0640511010006电话：01064518463邮件:greta_,金融行业周报（8 月 13 日-8 月 17 日）,股市有风险,入市须谨慎,行业分类：金融,2012 年 8 月 20 日,上周（8 月 13 日-8 月 17 日），上证综合指数下跌 2.72%，银行、保险、证券分别上涨-1.24%、-7.28%、-9.24%。银行上周银行股跑赢大盘。公布业绩的平安银行和招商银行，业绩增速均高于市场预期。已公布业绩的股份制银行不良率均出现不同幅度的上升，而且预计未来 2-3 个季度资产质量压力仍然严峻。近期大盘仍有调整预期，预计银行股股价
2、将相应调整，但是创新低的可能性较小，提请投资者注意短期股价波动。推荐投资组合：兴业银行、招商银行以及中信银行。保险上周保险板块整体深幅调整。短期利空不断，台风“海葵”、北京暴雨将使得产险综合成本率上升 0.5到 0.8 个百分点。此外，7 月保费除平安外，增速均明显下降。我们维持下半年寿险保费增速不会出现恶化，但也难有惊喜的判断。预计保险股股价调整已经接近尾声。我们预计上半年中国人寿、中国太保、中国平安和新华保险净利润同比增长-25%、-55%、-32%和-25%，净资产环比提升 10%、5%、7%和 6%。投资组合推荐：中国人寿、新华保险。证券受大规模解禁以及新业务开展低于市场预期的影响，券
3、商股持续调整，8 月底之前，广发证券和光大证券仍有大规模解禁压力。目前市场对转融通业务的预期再次升温，如推出将对大券商产生实质性利好，融资融券规模将翻倍，对行业整体业绩贡献提升到 10%左右。综合考虑创新业务弹性、估值以及下半年个股解禁压力，我们推荐中信证券、海通证券。请务必阅读正文后的免责条款部分联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼公司网址：联系电话：0755-83692635,中航证券金融研究所发布,证券研究报告,传真：0755-83688539,2,金融行业周报一、本周关注图表 1：本周公布业绩的公司：,公司中国太保兴业证券西南证券南京银行交通银行中国银行民生银行中国平安光大
4、银行方正证券宏源证券,业绩公布日期8 月 20 日8 月 21 日8 月 21 日8 月 22 日8 月 23 日8 月 24 日8 月 24 日8 月 24 日8 月 25 日8 月 25 日8 月 25 日,预期中期业绩同比增速,-24%-35%37%-9%20%11%33%13%44%-13%-12%,数据来源：中航证券研究所，WIND 资讯图表 2：本周解禁股票：,简称光大证券广发证券兴业证券光大银行,解禁日期2012-8-202012-8-272012-9-132012-11-5,解禁数量(万股)232,500.0090,520.003,198.00371,790.00,总股本(万股
5、)341,800.00591,929.15220,000.004,043,479.00,占比(%)68.0215.291.459.19,数据来源：中航证券研究所，WIND 资讯图表 3：业绩增长实际值和预期对比,公司山西证券招商证券华泰证券招商银行,业绩公布日期8 月 14 日8 月 14 日8 月 18 日8 月 18 日,预期中期业绩同比增速-24%-35%-9%20%,实际值,-20.00%-35.72%-5.00%25.58%,数据来源：中航证券研究所，WIND 资讯,中航证券金融研究所发布,证券研究报告,请务必阅读正文之后的免责声明部分,3,金融行业周报二、本周投资策略上周（8 月
6、13 日-8 月 17 日），上证综合指数下跌 2.72%，银行、保险、证券分别上涨-1.24%、-7.28%、-9.24%。银行上周银行股跑赢大盘。公布业绩的平安银行和招商银行，业绩增速均高于市场预期。已公布业绩的股份制银行不良率均出现不同幅度的上升，而且预计未来 2-3 个季度资产质量压力仍然严峻。近期大盘仍有调整预期，预计银行股股价将相应调整，但是创新低的可能性较小，提请投资者注意短期股价波动。推荐投资组合：兴业银行、招商银行以及中信银行。保险上周保险板块整体深幅调整。短期利空不断，台风“海葵”、北京暴雨将使得产险综合成本率上升 0.5到 0.8 个百分点。此外，7 月保费除平安外，增速
7、均明显下降。我们维持下半年寿险保费增速不会出现恶化，但也难有惊喜的判断。预计保险股股价调整已经接近尾声。我们预计上半年中国人寿、中国太保、中国平安和新华保险净利润同比增长-25%、-55%、-32%和-25%，净资产环比提升 10%、5%、7%和 6%。投资组合推荐：中国人寿、新华保险。证券受大规模解禁以及新业务开展低于市场预期的影响，券商股持续调整，8 月底之前，广发证券和光大证券仍有大规模解禁压力。目前市场对转融通业务的预期再次升温，如推出将对大券商产生实质性利好，融资融券规模将翻倍，对行业整体业绩贡献提升到 10%左右。综合考虑创新业务弹性、估值以及下半年个股解禁压力，我们推荐中信证券、
8、海通证券。,中航证券金融研究所发布,证券研究报告,请务必阅读正文之后的免责声明部分,4,金融行业周报三、流动性图表 4：银行间同业拆借利率9876543210,SHIBOR 1数据来源：中航证券研究所，WIND 资讯图表 5：票据直贴和转贴利率14121086420票据贴现（6个月）数据来源：中航证券研究所，WIND 资讯,SHIBOR 7票据转贴（6个月）,中航证券金融研究所发布,证券研究报告,请务必阅读正文之后的免责声明部分,5,金融行业周报图表 6：7 月基金发行规模 116 亿元（亿元）1,0009008007006005004003002001000数据来源：中航证券研究所，WIND
9、 资讯图表 7：7 月信托发行规模 571 亿元（亿元）8007006005004003002001000数据来源：中航证券研究所，WIND 资讯,中航证券金融研究所发布,证券研究报告,请务必阅读正文之后的免责声明部分,6,金融行业周报图表 8：7 月证券投资类信托 53 亿元，占比 9.25%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,其他,股权投资类,权益投资类,证券投资类,数据来源：中航证券研究所，WIND 资讯图表 9：7 月券商集合理财产品规模 22.5 亿元（亿元）9080706050403020100数据来源：中航证券研究所，WIND 资讯,中航证券金融研
10、究所发布,证券研究报告,请务必阅读正文之后的免责声明部分,7,金融行业周报图表 10：7 月股权融资 582 亿元，IPO 募集资金 124 亿元（亿元）9008007006005004003002001000数据来源：中航证券研究所，WIND 资讯图表 11：8 月市场解禁市值 1152 亿元3,0002,5002,0001,5001,0005000数据来源：中航证券研究所，WIND 资讯,中航证券金融研究所发布,证券研究报告,请务必阅读正文之后的免责声明部分,。,。,8,金融行业周报四、行业及公司要闻8 月 16 日，央行分别进行了 7 天期 700 亿元、14 天 200 亿元逆回购操作
11、，中标利率分别 3.35%、3.60%。本周实现资金净投放 750 亿元。本期 14 天中标利率较之前的 4%下行 40 个基点；另一方面，自 7 月 19 日7 天期中标利率由 3.30%上涨至 3.35%后，至今已有九期持平在该利率水平。（8 月 16 日）第一财经日报从知情人士处获得的数据显示，自今年上半年启动不规范经营专项治理以来，银行业非利息收入增速大幅回落。上半年，商业银行非利息收入（其中手续费收入约占八成）同比增长 21.5%，增速较去年同期大幅下降 21.2 个百分点。与此形成对比的是，今年上半年，商业银行实现净利润 6616 亿元，较去年同期的 5364 亿元同比增长 23.
12、34%。这意味着，非息收入的增速甚至还没超过整体利润的增速。而在以往，非息收入增速均远远高于利息收入增速和利润增速。（8 月 16 日）7 月中旬，温州金融办主任曾在接受众媒体采访时表示，6 月份之前的数据显示，温州金融机构不良贷款率虽然还存在一个爬坡的过程，但基本已经到顶。记者日前从权威机构独家获悉，7 月末，温州金融机构贷款不良率平均为 2.85%。至此，根据温州金融监管机构此前公开的数据统计，其不良率已经持续第 11 个月上升。（8 月 16 日）8 月 15 日，银监会发布的数据显示，今年上半年，商业银行累计实现净利润 6616 亿元，二季度实现净利润 3356 亿元，较一季度增长 2
13、.94%；资本利润率为 22.3%，与上季度持平；净息差为 2.7%，较上季度下降0.1 个百分点。6 月末，商业银行不良贷款余额为 4564 亿元，较上年末新增 285 亿元，其中二季度新增 182亿元；不良贷款率为 0.9%，与一季度末持平；拨备覆盖率为 290.2%，较一季度末提高 2.8 个百分点。（8月 15 日）今年，在利率市场化突然加速的同时，央行也加快了存款保险制度的建立。据每日经济新闻记者了解，央行近日针对全国人大代表、富润控股集团董事长赵林中的建议下发了中国人民银行对十一届全国人大五次会议第 1013 号代表建议的答复意见意见表示，央行将推进该制度的尽快建立，为进一步推进利
14、率市场化等金融关键领域改革创造环境和条件，同时会根据改革所需各项基础条件的成熟度，对包括继续扩大存款利率浮动区间等在内的改革方式和路径进行研究论证，并有规划、有步骤地推进利率市场化改革。（8 月 14 日）光大银行有关负责人 13 日透露，在波动的资本市场环境下，光大银行主动缩减了股发行规模，估计发行规模降至 14 亿美元左右。2011 年 3 月，经股东大会审议通过，光大银行开始启动股发行上市相关工作，并于同年 6 月得到证监会批复核准，拟在香港主板发行不超过 120 亿股境外普通股（含超额配售 15亿股）（8 月 13 日）,中航证券金融研究所发布,证券研究报告,请务必阅读正文之后的免责声
15、明部分,买入,持有,卖出,增持,中性,减持,9,金融行业周报投资评级定义我们设定的上市公司投资评级如下：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将会上涨。：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会上涨。：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会上涨。我们设定的行业投资评级如下：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。我们所定义的综合指数，是指该股票所在交易市场的综合指数，如果是在深圳挂牌上市的，则以深圳综合指数的涨跌幅作为参考基准，
16、如果是在上海挂牌上市的，则以上海综合指数的涨跌幅作为参考基准。而我们所指的中国国民经济增长水平是以国家统计局所公布的国民生产总值的增长率作为参考基准。分析师简介郭懿，SAC 执业证书号：S0640511010006，经济学硕士，从事金融行业研究，秉承价值投资理念。分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。免责声明：本报告并非针对或意图送发或为任何就送发、发布、可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地 的法律或法规
17、或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则此报告中的材料的版权属于中航证券。未经中航证券事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人。本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照只用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向人作出邀请。中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者。本报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中航证券不会因接受本报告而视他们为其客户。本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠，但中航证券并不能担保其准确性或完整性，而中航证
18、券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任，除非该等损失因明确的法律或法规而引致。并不能依靠本报告以取代行使独立判断。中航证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中航证券及关联公司的立场。中航证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行人的金融交易，向该等发行人提供服务或向他们要求给予生意，及或持有其证券或进行证券交易。中航证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所根据的研究或分析。,中航证券金融研究所发布,证券研究报告,请务必阅读正文之后的免责声明部分,
