投资策略周报第1期：市场犹可期0107.ppt

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1、,张,2013 年 1 月 6 日研究所证券分析师：马金良 S03505101200010755-83713691 联系人：万小勇 0755-83707473婕 0755-83203595,策略研究市场犹可期2013 年投资策略周报第 1 期,投资要点：市场展望：市场犹可期 近期的PMI指数、工业企业利润、房地产销量等经济数据显示，我国经济持续温和复苏。年底扰动因素消退，短端资金利率开始下行，往前看，受益于财政存款和银行信贷的投放，流动性将逐渐得到改善。投资者对新一届政府推进新型城镇化建设，和发动新一轮经济改革的预期，短期内不会被证伪，对市场风险偏好形成支撑。市场上行犹可期待，配置上，我们继续

2、看好房地产、和银行、券商等行业板块，同时建议关注高增长高送转的上市公司。数据跟踪：短端资金利率回落，长端资金利率偏高 央行在公开市场净回购资金1100亿，公开市场利率年末最后一天显著上升，元旦后短端利率有所回落，长端利率仍然偏高。上游美国原油库存大幅下降引起原油价格上升；煤炭港口价格维持不变，随着经济的企稳和对电煤谈判的预期，电厂购煤并未增加，港口发运量保持低位，电厂去库存进展顺利。中游基建复苏带动钢铁价格上涨，同时钢铁库存上行。下游汽车销售总体回升：下游11月商用车、客车、货车销量同比增速均大幅增加约4.5%，货车销量同比增速11.33%，确认上涨趋势，11月乘用车销量同比上升9%，但MPV

3、、交叉型同比继续下滑。房地产北京销量较上周继续上升，沪深穗房地产销量回落。11月限额以上批发零售业零售额同比为21.2%，较上月的18.34%明显提高，显示商业零售增速回升。,证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款部分,1.4,1.4,12.28,1.4,12.31,2,证券研究报告1、上周国内外经济与重大事件跟踪表 1、上周国内外经济与重大事件跟踪,政策类型,标题,发布机构,发布时间,主要内容,点评,央行货币政策委员会2012年第四季度例会日前在北京召开。会议强调，要继续实施稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。与以往所提的处理好稳增长、调结构和控

4、通胀三者关系略有不同的是，此次会议将防风险也列入其中，要求处理好稳增长、调结构、控通胀、防风险四方面的关系。会议要求，继续实施稳健的货币政,货币政策,引导货币信贷社会融资平稳适度增长,央行,12.29,策，处理好稳增长、调结构、控通胀、防风险的关系。综合运用多种货币政策工具，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。优化金融资源配置，,金融领域风险的防范受到重视,有效解决信贷资金供求结构性矛盾，防范金融风险，着力改进对实体经济的金融服务，继续发挥直接融资的作用，更好地满足多样化投融资需求，推动金融市场规范发展。稳步推进利率市场化和人民币汇率形成机制等改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定

5、。国务院日前出台全国现代农作物种业发展规划（2012-2020年），再次明确企业主体，坚持扶优扶强，重点支持具有育种能力、市场占有率较高、经营规模较大的“育繁推一体化”种子企业，鼓励企业兼并重组。规划明确到2015年，初步形成科研分工合理、产学研结合的育种新机制，科研院所和高等院校基本完成与其所办种子企业“事企脱钩”；初步建成国家级主要粮,国家加大现代种业扶持力度,国务院,食作物种子生产基地，主要农作物良种覆盖率稳定在96%以上；培育一批“育繁推一体化”种子企业，前50强企业的市场占有率达到40%以上。目前现,农业现代化中的生物育种 受到重视,代种业发展基金正在加快筹建，支持龙头企业发展资金达

6、到15亿元；面向种子企业的生物育种能力及产业化专项正在实施，今年国家投入3.4亿元重点支持41家企业育种能力建设，商业化育种列入生物种业科技重点专项，种业科技研发投入明显增加。苯乙烯价格正站上历史高峰。据ICIS数据显示，亚洲苯乙烯价格现货价格在2012年12月份一举突破1700美元/吨（超过上次2008年6月的1670美元/吨的高点）创十年新高后，本周继续上行，国内最高报价已升至13000-13050元/吨。业内人士称，虽然正值淡季，苯乙烯的市场表现在上游拉动和装置检修影响下却毫不逊色。目前，大庆中蓝、燕山石化、华北石化装置均在停车；,亚洲苯乙烯价格涨至十年新高,ICIS数据,海外方面，新加

7、坡Ellba Eastern55万吨苯乙烯装置日前宣布遭遇不可抗力停车；日本旭化城39万吨的3号苯乙烯装置因雷击临时停车。下游方面，受外围积极因素及市场信心等因素支撑，ABS稳中小涨，短期维持上扬；PS市,中游化工原料上涨带动行业景气,场则在现货报价走高的带动下现货紧俏，部分商家看好元旦后市场；仅EPS因节日影响，价格大体维稳。此外，2013年伊始国际油价迎来“开门红”，也对苯乙烯有较强拉动。同时，新兴市场对苯乙烯产业链的需求有增无减。分析人士据此预计，近期苯乙烯价格都将维持高位。国务院办公厅日前发布关于加强林木种苗工作的意见指出，到2020年，,行业政策,完成全国林木种质资源调查，建成一批种

8、质资源保存库，林木种质资源得到有效保护。选育推广一批适应性强、增产明显的林木良种，主要造林树种良种使用率提高到75%以上。加大对种苗生产龙头企业的扶持力度。意见提出，完善林木良种补贴政策。在现有林木良种补贴试点的基础上，合理确定补贴标准，扩大补贴范围，逐步完善国家、省级林木良种补贴制度，鼓励建立市、县级林木良种补贴制度。制定补贴资金管理办法，确保资金使,国家将加大对林木种苗龙头生产企业扶持力度,国务院办公厅,用安全。建立林木种子贮备制度。制定林木种子贮备管理办法，加强种子收12.31 购、检验、储存、更新及管理。建立国家主要造林树种种子贮备库。省级林 林木种苗行业将获政策扶持业主管部门根据林木

9、种子结实丰歉规律及造林绿化任务，开展相应的林木种子贮备。支持企业建立专门的林木种子贮备库。意见还强调，加大资金投入。各级财政要建立对种质资源调查及收集保存、良种选育、林木种子贮备等长期稳定的投资渠道。还要完善种苗产业发展优惠政策。研究完善相关税收支持政策，引导各类社会主体参与种苗生产与经营，加大对种苗产业的政策扶持。研究开展种苗生产保险试点，提高种苗生产抗风险能力。继续免征林木种子种源进口环节增值税。国家发改委有关负责人28日就服务业发展“十二五”规划（以下简称规划）答记者问时表示，“十二五”时期，服务业增加值占比提高4个百分点，服务业就业人数占比提高4个百分点，并确定生产、生活、农村和海洋服

10、务业四个方面为发展重点。另外，发改委将会同有关部门尽快研究制定促进服务业发展的专项政策，报国务院审批。,“十二五”服务业重 国家发改点发展农村和海洋 委,农村服务业是我国服务业的短板。规划强调，要以繁荣农村经济、促进 农村和海洋服务业扶持政 策较农业现代化、增加农民收入和提高农民生活质量为重点，贯彻统筹城乡发展 多，未来发展空间大。的基本方略，协同推进城镇化和农村发展，积极引导各类市场主体进入，推动农村服务业水平尽快上一个新台阶。海洋服务业方面，规划强调，要紧扣海洋经济发展战略部署和要求，加强陆海统筹，不断拓展服务领域，提升服务层次和水平。北京时间1月4日凌晨消息，汤森路透周五综合数据指出，很

11、多大型美国零售商都在12月克服了月初的低迷状态，最终实现了同店销售额的4.5%同比增长,美零售商12月同店销售额同比增长4.5%,汤森路透,。汤森路透追踪的17家零售连锁店数据显示，虽然早期迹象显示2012年的假期销售局面可能不会很理想，不过这些零售商最终给出了同店销售额增长4.5%的成绩，好于市场预期的3.3%增长。不过排名在沃尔玛之后的美国第二,美零售行业走出12月初的低迷状况。,大零售商塔吉特则是给出了持平的12月销售业绩。美国国会众议院投票放行此前已被参议院通过的“财政悬崖”解决法案。这意味着，持续数周的艰难谈判终于可以告一段落，这令市场的紧张情绪得到,“财政悬崖”危机解,缓解。2日当

12、天，欧美股市齐步上扬，几大基准股指的涨幅均超过2%，喜迎,海外经济,除 全球股市新年“开门红”,美国国会,1.2,新年“开门红”。商品市场同样受到提振，纽约黄金及原油期货价格同样实“财政悬崖”风险解除振奋全现“开门红”，纽约商交所2月黄金期货合约结算价报每盎司1688.80美元，球市场信心,涨幅0.8%，触及两周高点。纽约市场2月交货的轻质原油期货价格收于每桶93.12美元，涨幅为1.42%，触及三个月高点。美国地产经纪商协会(NAR)周五(12月27日)公布的数据显示，美国11月季调,美国11月季调后成屋签约销售指数录得 FX1682010年4月来最高资料来源：国海证券研究所请务必阅读正文后

13、免责条款部分,后成屋签约销售指数录得2010年4月以来最高水平。数据显示，美国11月NAR季调后成屋签约销售指数为106.4，前值为104.8。美国11月NAR季调后成屋签约销售指数月率增长1.7%；美国11月NAR季调后成屋签约销售指数年率增长9.8%。,美地产复苏态势渐显,KOSPI,DAX,CAC40,500,225,100,RTS,300,-,-,-,-,-,3,证券研究报告2、核心数据观测2.1、国际市场数据全球股市以升为主。美国在最后时刻达成了解决预算危机的协议，12 月向好的美就业、制造业、服务业的指数均推动全球股市放松性反弹。投资者风险偏好上升，欧洲及新兴市场国家股市以升为主。

14、,图 1、国际成熟市场表现,图 2、国际新兴市场表现,%6.05.04.03.02.01.00.0,上周市场表现,%3.53.02.52.01.51.00.5,上周市场表现,标准普尔指数,道琼斯工业指数,纳斯达克综合指数,德国指数,法国指数,韩国指数,日本日经指数,英国富时指数,加拿大标普指数,澳大利亚综合指数,香港恒生指数,0.0,印度孟买指数,巴西圣保罗指数,俄罗斯指数,南非综合指数,台湾加权指数,吉隆坡综合指数,泰国证交所指数,越南市场指数,印尼综合指数,菲律宾综合指数,资料来源：WIND、国海证券研究所表 2、国际主要市场估值及回报率水平,资料来源：WIND、国海证券研究所,指数,代码

15、,市盈率,市净率,ROE,指数,代码,市盈率,市净率,ROE,成熟市场,大中华区,道琼斯工业标 普 500纳斯达克加拿大标普,DOW JONES INDUS.AVGS&P 500 INDEXNASDAQ COMPOSITE INDEXS&P/TSX COMPOSITE INDEX,12.213.215.713.3,2.72.22.81.8,27.520.820.214.9,香港恒生台 湾 TWSE上证综指沪 深 300,HANG SENG INDEXTAIWAN TAIEX INDEXSHANGHAI SE COMPOSITECSI 300 INDEX,11.314.89.810.5,1.61

16、.81.71.8,15.614.314.916.5,英 国 富 时 100德 国 DAX,FTSE 100 INDEXDAX INDEX,11.211.4,1.81.5,23.015.0,法 国 CAC,CAC 40 INDEX,11.0,1.2,12.3,创业板,日 经 225,NIKKEI 225,19.8,1.4,9.7,罗 素 2000,RUSSELL 2000 INDEX,18.7,1.8,9.7,韩 国 KOSPI,KOSPI INDEX,9.7,1.2,日 本 J A S D A Q JASDAQ:STOCK INDEX,14.1,1.1,15.9,韩 国 K O S D A Q

17、 KOSDAQ INDEX,14.2,1.5,新兴市场,港交所创业板S&P/HKEx GEM Index,1.4,巴 西 IBOV,BRAZIL BOVESPA INDEX,11.7,1.3,15.4,台湾柜台,TAIWAN GRE TAI EXCHANGE,14.6,1.5,俄 罗 斯 RTSI,RUSSIAN RTS INDEX$,5.8,0.8,17.8,中 国 创 业 板 ChiNext Price Index,20.6,3.0,14.6,孟 买 SENSEX南 非 FTSE泰国证交所,BSE SENSEX 30 INDEXFTSE/JSE AFRICA ALL SHRSTOCK EX

18、CH OF THAI INDEX,15.613.713.1,2.82.32.4,24.120.225.2,资料来源：彭博、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,12/10,12/07,12/04,12/01,11/10,11/07,11/04,11/01,10/10,10/07,10/04,10/01,09/10,09/07,09/04,09/01,08/10,08/07,08/04,08/01,07/10,07/07,07/04,07/01,08/01,08/04,08/07,08/10,09/01,09/04,09/07,09/10,10/01,10/04,10/07,10/10,1

19、1/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,12/10,50,300,4,证券研究报告,图 3、VIX 波动率指数9080706050403020100资料来源：WIND、国海证券研究所,CBOE VIX,图 4、美元指数9088868482807876747270资料来源：WIND、国海证券研究所,美 元指数,2.2、国内市场数据市场风格偏向大盘股：资金流向大盘蓝筹，市场风格明显转向大盘股。各个行业板块以涨为主，其中，非银行金融、银行、房地产、钢铁板块涨幅居前。市场交易活跃：市场交易活跃，日均成交额仍较上周放大，A 股平均股价进一步上扬。,图 5、上周市

20、场表现,图 6、上周行业表现,%3.53.02.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0,上周市场表现,%5.04.03.02.01.00.0-1.0-2.0,上周市场表现,创业板指,深证成指,中小板指,沪深,上证指数,上证综指,非 银 房 钢 国 有 商 建 建 综 石 机 电 通 煤 传 电 交 家 基 汽 计 食 轻 餐 纺 农 电 医银 行 地 铁 防 色 贸 筑 材 合 油 械 力 信 炭 媒 力 通 电 础 车 算 品 工 饮 织 林 子 药行 产 军 金 零 石 设 及 运 化 机 饮 制 旅 服 牧 元金 工 属 售 化 备 公 输 工 料 造 游 装 渔 器融 用 件

21、事,业,资料来源：WIND、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,资料来源：WIND、国海证券研究所,06/05,06/01,06/09,07/05,07/01,07/09,08/01,08/05,08/09,09/05,09/01,09/09,10/05,10/01,10/09,11/05,11/01,11/09,12/01,12/05,12/09,A,A,A,300,2011-01-07,2011-05-06,2011-09-02,2012-01-06,2012-05-11,2012/09/07,2012/12/28,2012-11-30,2012-11-02,2012/09/28,

22、2012/08/31,2012-08-03,2012-07-06,2012-06-08,2012-05-11,2012-04-13,2012/03/16,2012/02/17,2012-01-13,2011-12-16,2011-11-18,2011-10-21,2011-09-16,2011-08-19,2011-07-22,2011-06-24,2011-05-27,2011-04-29,2011-04-01,2011-03-04,2011-02-01,2011-01-07,5,证券研究报告,图 7、上周概念板块表现 1,图 8、上周概念板块表现 2,%3.02.52.01.51.00.5

23、,涨幅前15位概念板块,%0.0-0.1-0.2-0.3-0.4-0.5-0.6-0.7-0.8-0.9,涨幅后15位概念板块,0.0,乙,滨,迪,生,移,移,新,三,三,云,移,移,卫,装,新,高铁指数,深圳前海新区,太阳能发电指数,高端装备制造,通用航空指数,新疆区域振兴,航母指数,新能源指数,新能源指数,石墨烯指数,稀土永磁指数,垃圾发电指数,垃圾发电指数,涉矿指数,风力发电指数,醇汽油指数,海新区指数,士尼指数,物育种指数,动互联网指数,动互联网指数,能源汽车指数,网融合指数,网融合指数,计算指数,动支付指数,动支付指数,星导航指数,饰园林指数,三板指数,资料来源：WIND、国海证券研

24、究所图 9、主要指数估值2011年 静 态 市 盈 率(整体 法),资料来源：WIND、国海证券研究所图 10、证券市场风格上证综指,454035,2012年 静 态 市 盈 率(整体 法)2013年 预 测 市 盈 率(整体 法),700060005000,中 证 500/中 证 100,200180160,30,25201510,10.51,9.34,17.70,20.73,9.43,15.85,400030002000,140120100,5,1000,80,0,全部股,沪深,中小板,创业板,上证股,深证股,0,60,资料来源：WIND、国海证券研究所图 11、市场交易特征,资料来源：W

25、IND、国海证券研究所图 12、A 股平均股价,200180160140120100806040200,每 周 成 交 额(万亿元)每 周 换 手 率(%,右),5%5%4%4%3%3%2%2%1%1%0%,10.09.59.08.58.07.57.06.56.0,A股 平 均 股价(元),资料来源：WIND、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,资料来源：WIND、国海证券研究所,01/04,01/25,02/15,03/07,03/28,04/18,05/09,05/30,06/20,07/11,08/01,08/22,09/12,10/03,10/24,11/14,12/05,12

26、/26,01/03,11/03,09/03,07/03,05/03,03/03,01/03,11/03,09/03,07/03,05/03,03/03,01/03,11/03,09/03,07/03,05/03,03/03,01/03,11/03,09/03,07/03,05/03,03/03,01/03,01/04,01/25,02/15,03/07,03/28,04/18,05/09,05/30,06/20,07/11,08/01,08/22,09/12,10/03,10/24,11/14,12/05,12/26,6,证券研究报告2.3、流动性数据公开市场净回笼，资金利率显著回落：央行在公

27、开市场净回购资金 1100 亿，公开市场利率年末最后一天显著上升，元旦后有所回落，短端利率回落，长端利率仍然偏高。,图 13、公开市场操作,图 14、货币市场收益率,亿元8,000,投放量,回购量,净投放量,%,1天,1周,3个 月,9,6,0004,0002,0000-2,000-4,000-6,000,876543210,2012-01-09-2012-01-15,2012-03-12-2012-03-18,2012-05-14-2012-07-16-2012-05-20 2012-07-22,2012-09-22-2012-09-28,2012-12-01-2012-12-07,资料来源

28、：WIND、国海证券研究所图 15、公开市场操作,资料来源：WIND、国海证券研究所图 16、美元中间价与人民币隐含升值空间,1412108,珠 三 角 票 据 直贴利 率:6个月,6.56.56.46.4,隐 含 升 值空 间,美 元 兑 人民 币中 间价,NDF(1Y)4.0%3.0%2.0%1.0%,6.3,6420资料来源：WIND、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,6.36.26.26.1资料来源：WIND、国海证券研究所,0.0%-1.0%-2.0%-3.0%,13/01,12/11,12/09,12/11,12/11,12/08,12/09,12/05,12/07,12

29、/05,12/02,12/03,12/01,11/11,11/09,12/05,12/07,11/11,11/08,12/03,12/01,11/11,11/05,11/02,11/07,10/11,11/05,10/08,11/07,11/05,11/03,11/01,11/03,11/01,10/11,10/09,10/02,09/11,09/08,09/05,10/11,10/09,10/07,10/05,10/03,10/01,09/02,08/11,08/08,10/07,10/05,10/03,08/05,09/11,09/09,08/02,07/11,07/08,12/11,12

30、/09,12/05,12/01,11/09,10/01,09/07,12/11,12/09,12/09,12/07,12/05,12/07,12/03,11/05,11/01,12/05,12/03,12/01,10/09,10/05,10/01,12/01,11/11,11/09,11/11,11/09,11/07,11/07,09/01,08/09,08/05,08/01,10/09,10/11,10/11,10/09,10/07,10/07,07/09,10/05,07/05,07/01,06/09,06/05,06/01,10/05,10/03,10/01,10/03,09/11,09

31、/09,10/01,09/11,09/09,09/07,09/07,11/01,09/05,11/03,11/03,11/01,09/09,11/05,11/05,11/09,10/05,7,证券研究报告2.4、上游能源数据原油价格上升，煤炭库存下降：美国原油库存大幅下降引起价格上升。煤炭港口价格维持不变，随着经济的企稳和对电煤谈判的预期，电厂购煤并未增加，港口发运量保持低位，电厂去库存进展顺利。,图 17、CRB 指数,图 18、国际原油价格,800700600,CRB指 数,美 元/桶130120110,布 伦 特 原油 IPE,NYMEX轻 质 原 油,10050090,40030020

32、0资料来源：WIND、国海证券研究所图 19、煤炭坑口价,807060资料来源：WIND、国海证券研究所图 20、煤炭车板价,元/吨,大 同 弱 粘煤 坑口 价(含 税),太 原 贫 瘦煤 坑口 价(含 税),元/吨,大 同 动 力煤 车板 价(含 税),太 原 动 力煤 车板 价(含 税),700650600550500450400350资料来源：WIND、国海证券研究所图 21、煤炭港口平仓价,800750700650600550500450400350资料来源：WIND、国海证券研究所图 22、煤炭港口库存,元/吨,平 仓 价:山 西优混,平 仓 价:大 同优混,万吨,秦 皇 岛 港煤

33、炭库 存,950900850800750700650600550资料来源：WIND、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,1,000900800700600500400300资料来源：WIND、国海证券研究所,12/10,12/07,12/04,12/01,11/10,11/07,11/04,11/01,10/10,10/07,10/04,10/01,09/10,09/07,09/04,09/01,08/10,08/07,08/04,08/01,07/10,07/07,07/04,07/01,06/10,06/07,06/04,13/01,12/11,12/09,12/07,12/05,

34、12/03,12/01,11/11,11/09,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09,09/07,09/05,09/03,09/01,12/11,12/09,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09,09/07,09/05,09/03,09/01,09/03,09/01,09/05,09/07,09/09,10/07,

35、10/05,10/03,10/01,09/11,10/09,11/05,11/03,11/01,10/11,11/07,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,12/09,12/11,08/01,08/04,08/07,08/10,09/01,09/04,09/07,09/10,10/01,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,12/10,08/01,08/04,08/07,08/10,09/01,09/04,09/07,09/10,10/01,10/04,10/07,10/10,

36、11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,12/10,8,证券研究报告2.5、中游工业品数据钢铁价格上涨，库存上升：基建复苏，地产回暖带动钢铁价格上涨，季节性淡季使得钢铁库存上行。铁矿石价格走势出现分化。,图 23、上海钢材市场价格,图 24、主要城市钢材库存,元/吨,冷 轧 1mm,螺 纹 钢 HRB400 20mm,热 轧 3mm,万吨,螺 纹钢,线材,冷轧,6,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,500资料来源：WIND、国海证券研究所图 25、重点地区 42.5 级水泥价格,9008007006005

37、004003002001000资料来源：WIND、国海证券研究所图 26、重点地区 32.5 级水泥价,元/吨,42.5级 水 泥价格,元/吨,32.5级 水 泥价格,550,全 国平均,华 北地区,华 东地区,500,全 国平均,华 北地区,华 东地区,500450400350300资料来源：WIND、国海证券研究所图 27、全国乙烯产量及增速,450400350300250资料来源：WIND、国海证券研究所图 28、全国烧碱产量及增速,乙 烯 产 量当 月同 比6050403020100-10-20-30资料来源：WIND、国海证券研究所,乙 烯 产 量（当月 值）160140120100

38、806040200,纯 碱 产 量当 月同 比6040200-20-40资料来源：WIND、国海证券研究所,纯 碱 产 量（当月 值）,250200150100500,请务必阅读正文后免责条款部分,08/01,08/04,08/07,08/10,09/01,09/04,09/07,08/01,08/04,08/07,08/10,12/10,12/07,12/04,12/01,11/10,11/07,11/04,11/01,10/10,10/07,10/04,10/01,09/10,09/07,09/04,09/01,08/10,08/07,08/04,08/01,09/10,10/01,10/

39、04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,12/10,09/01,09/04,09/07,09/10,10/01,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,12/10,08/01,08/04,08/07,08/10,09/01,09/04,09/07,09/10,10/01,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,9,证券研究报告2.6、下游消费数据汽车销售总体回升。

40、下游 11 月商用车、客车、货车销量同比增速均大幅增加约4.5%，货车销量同比增速 11.33%，确认上涨趋势，11 月乘用车销量同比上升9%，但 MPV、交叉型同比继续下滑。房地产销售分化：北京销量较上周继续上升，沪深穗房地产销量回落。商业零售增速回升：11 月限额以上批发零售业零售额同比为 21.2%，较上月的18.34%明显提高，显示商业零售增速回升。,图 29、商用车销量及增速,图 30、重卡销量及增速,台,商 用 车 销量,商 用 车 销量 同比,%,台,重 卡销量,重 卡 销 量同 比,%,600,000500,000400,000300,000200,000100,0000资料来

41、源：WIND、国海证券研究所图 31、乘用车销量及增速,200150100500-50,45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000资料来源：WIND、国海证券研究所图 32、各类乘用车销量增速,350300250200150100500-50-100,台1,800,000,乘 用 车 销量,乘 用 车 销量 同比,%140,台120,基 本 型(轿 车)同 比多 功 能(MPV)同 比运 动 型 多用 途(SUV)同 比,%250,1,600,0001,400,0001,200,0001,000,000800,000600,00

42、0400,000200,0000资料来源：WIND、国海证券研究所,120100806040200-20-40,100806040200-20-40资料来源：WIND、国海证券研究所,200150100500-50-100,请务必阅读正文后免责条款部分,12/10,13/01,12/11,12/09,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09,09/07,09/05,09/03,09/01,12/11,12/09,12/07

43、,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,12/07,12/04,12/01,11/10,11/07,11/04,11/01,10/10,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/04,10/01,09/10,09/07,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/04,09/01,08/10,08/07,08/04,08/01,12/10,13/01,12/11,12/09,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11

44、,10/09,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09,09/07,09/05,09/03,09/01,12/07,12/11,12/09,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,12/04,12/01,11/10,11/07,11/04,11/01,11/05,10/04,11/07,11/03,10/10,10/07,10/01,11/01,10/11,10/09,09/10,09/07,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/04,09/01,08/10,08/07,08/04,08/01,%,10,

45、证券研究报告,图 33、北京期房住宅签约面积,图 34、上海商品房预售面积,平米,北 京 期 房住 宅签 约面积,平米,上 海 商 品房 预售 面积,600,000500,000400,000300,000200,000100,0000资料来源：WIND、国海证券研究所图 35、广州住宅签约面积,900,000800,000700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,0000资料来源：WIND、国海证券研究所图 36、深圳商品房成交面积,平米400,000,广 州 住 宅签 约面 积,平米250,000,深 圳 商 品房 成交 面积,350,00

46、0,300,000250,000200,000150,000100,00050,0000资料来源：WIND、国海证券研究所图 37、千家核心商业企业零售指数千 家 核 心商 业企 业零售 指数302520151050-5资料来源：WIND、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,200,000150,000100,00050,0000资料来源：WIND、国海证券研究所图 38、限额以上批发零售业零售额同比限 额 以 上批 发零 售业零 售额同 比50454035302520151050资料来源：WIND、国海证券研究所,国海证券股份有限公司【分析师承诺】马金良，本人具有中国证券业协会授予的

47、证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。【国海证券投资评级标准】行业投资评级推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数；中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数；回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数。股票投资评级,买入：相对沪深 300增持：相对沪深 300中性：相对沪深 300卖出：相对沪深 300,指数涨幅 20%以上；指数涨幅介于 10%20%之间；指数涨幅介于-10%10%之间；指数

48、跌幅 10%以上。,【免责声明】本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。【风险提示】市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司

49、或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。【郑重声明】本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的

50、任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。,国海证券研究所,请务必阅读本页免责条款部分,12,证券研究报告机构销售部人员联系方式北京区：北京市海淀区西直门外大街 168 号腾达大厦 1008 室,姓 名林 莉白 丹,固话010-88576936-818010-88576933-803,手机1381163916818801090832,邮箱,上海区：上海市浦东新区世纪大道 787 号 5 楼,姓 名郭 强陈 蓉曹 莹胡 超梁柳欣颜 彦,固话021-20281098021-202