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1、机械行业2010年上半年回顾及下半年预测2010年7月摘 要机械行业上半年发展高度景气。行业产销形势创近年历史新高，出口形势显著改善，盈利水平有望大幅增长。子行业产值增长存在一定差异，工程机械行业、汽车行业、机床工具行业和机械基础件增长较快，其他子行业增长稍有滞后，重型矿山机械增速最低。由于海内外经济增长都很可能在下半年减速，因此机械行业产销形势和盈利增长看淡。预计步入成熟期的工程机械、船舶等行业的业绩将在下半年减弱，业绩增长将面临较大压力。预计一些服务于出口导向型行业的机械企业，或以低端产品为主的出口企业将面临人民币升值和劳动力成本上升的双重打击，而那些具有自主技术创新能力，或服务于新兴产业
2、的生产企业将获得更好的发展机会。调结构、促转型是2010年的重要经济任务，在此过程中将不断催生许多新兴行业，如节能机械、环保机械、智能机械等，这些子行业将存在投资机会。工程机械行业出现爆发式增长。行业景气度明显超预期的原因在于：大规模基建和房地产投资的高增长；出口复苏。虽然目前房地产调控政策会暂时影响建筑工程机械的增长，但是基础设施、城镇化和新农村建设构建了国内需求市场，仍然是支撑未来行业快速发展的因素。长期看，国内工资上涨导致的机器对人工的替代，以及建筑结构和容积率提升导致的施工方式升级，都将成为工程机械需求的长期动力，因此长期前景依然看好。机床行业目前正处于逐步复苏阶段。行业已从去年下半年
3、开始逐步复苏。目前全球经济增长存在巨大的不确定性，虽然目前国内机床产品出口好转明显，但未来出口增长仍很脆弱。预计未来机床行业全球需求仍将有所反复，但短期需求调整不改行业长期需求向好的趋势。当前国内出现“用工荒”导致人力成本逐步上升，将为国内数控机床等高档产品带来新的机遇。电力设备行业上半年的数据显示，电力系统对传统发电和一次输电设备需求出现萎缩。在经济结构调整期间，预计部分电力设备子行业将获得持续发展机会。如风电、核电、光伏、节能减排、智能电网等机械设备。具体而言：核电正在进行大规模建设；在风电方面，海上风电可能提速；光伏，由于监管层的态度变化，国内出现积极因素；水电可能重新进入一轮开发高峰；
4、智能电网的大幕正在开启；充电站的建设正在稳步推进。行业下半年预计将面临生产成本及国内、外需求降低的双重压力，可能给行业带来一定的潜在风险。第一，钢铁等原材料价格将出现明显上涨；人工成本预计大幅增加。第二，受内、外需同时下降影响，行业需求预计将出现一定幅度调整。第三，成本上升及需求下降将使得行业盈利增速下降。第四，全球经济面临再次衰退的风险，对机械行业出口造成负面影响。目 录一、机械行业上半年总体状况及下半年发展趋势分析1（一）机械行业上半年发展高度景气11、机械行业产销形势创近年历史新高12、机械行业出口形势显著改善13、机械行业盈利水平有望大幅增长24、子行业发展存在一定差异3（二）机械行业
5、下半年增长总体看淡、投资机会看新兴机械31、机械行业下半年增长总体看淡42、步入成熟期的机械子行业业绩增长面临压力53、成本上升将推动机械行业结构升级54、新兴机械将带来投资机会6二、机械行业子行业之一工程机械行业分析8（一）上半年工程机械行业出现爆发式增长81、工程机械行业出现爆发式增长82、工程机械行业高景气的原因分析10（二）基础设施建设和城市化继续推动工程机械向上增势11（三）工程机械长期发展将受益机器替代工人与建筑升级11三、机械行业子行业之二机床行业分析13（一）机床行业目前正处于逐步复苏阶段13（二）出口有好转迹象，但未来海外需求增长仍然脆弱14（三）国内下游行业需求放缓，预计机
6、床需求也将呈回落趋势15四、机械行业子行业之三电力设备行业分析16（一）上半年传统电力设备需求不旺16（二）核电正在进行大规模建设17（三）风电海上风电可能提速18（四）光伏国内出现积极因素20（五）水电可能重新进入一轮开发高峰20（六）智能电网大幕正在开启21（七）充电站建设稳步推进22五、机械行业风险因素及投融资需关注的趋势分析23（一）生产成本原材料价格波动面临上升压力23（二）机械行业需求面临下降25（三）成本上升及需求下降将使得行业盈利增速下降26（四）全球经济再次衰退风险26（五）机械行业投融资需关注的趋势27一、机械行业上半年总体状况及下半年发展趋势分析（一）机械行业上半年发展高
7、度景气1、机械行业产销形势创近年历史新高根据中国机械工业联合会数据，2010年1-5月份，全国机械工业累计销售产值为5.29万亿元，同比增长38.93%，增速创近几年来的历史最高水平，增速环比下滑约1.6个百分点；产品产销率方面，1-5月份达到97.9%，也维持历年来的较高水平；全国机械工业累计出口交货值为0.52万亿元，占同期销售产值的9.8%左右，同比增长32%，增速环比提升约1.5个百分点。以上数据显示国内机械行业的产销形势已处于高度景气水平。资料来源：中国机械工业联合会图1：1-5月份机械行业产销形势创历史新高2、机械行业出口形势显著改善从机械行业产品的出口情况看，上半年海外需求也在逐
8、步恢复。1-5月份，国内机械行业出口交货值恢复到5,194.7亿元，同比增长32%，相对于2009年全年超过18%的负增长，出口形势已经显著改善。5月份机械出口值达到1,207亿，同比增长37.3%，虽然增速较4月份有所放缓，但是绝对额已经超过2008年5月金融危机之前的水平。资料来源：中国工程机械协会图2：机械行业1-5月出口变化趋势3、机械行业盈利水平有望大幅增长目前国内机械行业不仅产值大幅增长，而且和盈利能力高度相关的增加值也出现了持续加速的趋势，显示伴随机械产销景气程度的提升，国内机械行业的盈利水平也有望大幅增长。5月份，国内通用机械工业增加值增速达到20%，专用设备增加值同比增速达到
9、21.1%，增速都较去年同期水平明显加速，并已经接近金融危机前的2008年5月份的增加值增长水平。机械行业盈利水平也反映在机械类上市公司的股价上，今年上半年，受制于国内整个资本市场不景气的影响，机械行业整体跌幅达9.2%，其中二季度跌幅16.4%，但跌幅明显小于沪深300指数同期分别为28.3%和23.4%的跌幅水平。资料来源：国家统计局图3：部分机械子行业盈利将快速增长4、子行业发展存在一定差异从机械行业的子行业来看，1-5月份，按照中国机械工业协会划分的12个机械工业子行业生产均呈增长势头，与去年同期工业产值同比增速在35%以上的有4个子行业。依次是工程机械行业、汽车行业、机床工具行业和机
10、械基础件，其中工程机械行业增长最快，同比增长56%，呈快速增长；其他子行业发展稍微滞后；重型矿山机械行业同比增长24.7%，5月份出口为-27.1%，是12个子行业中增速较低的行业。（二）机械行业下半年增长总体看淡、投资机会看新兴机械2010年机械行业预计整体出现前高后低的增长态势，下半年由于房地产调控和趋紧的投资环境，预计国内经济将呈现下行趋势，与房地产关联度较高的工程机械板块需求增速将面临下滑，由此将进一步牵连到冶金矿山机械和机床行业；而劳动力成本上升、人民币升值等不利因素将给一些毛利率较低、技术开发能力不强的低端产品生产企业带来不利影响。与此相反，一些政策鼓励的行业如铁路交运设备、核电设
11、备、节能减排设备、风电设备等将持续增长，且增长的确定性较高；智能电网代表未来发展方向，但短期内能有多少现实的投资实际上是并不明晰；管理层对光伏和水电的态度开始出现一些积极的变化。1、机械行业下半年增长总体看淡虽然上半年机械行业整体产销和盈利增长表现强劲，但是从5月份开始，明显看到无论是5月份单月的产值增长、出口增长，还是增加值增长，增速都已经出现减速势头，同时欧洲主权债务危机的爆发，和美国地方债务问题的再次恶化已经开始影响到他们经济复苏的预期。其中，欧洲为了应对债务危机，已经开始紧缩财政支出，美国5月份的主要经济指标也在刺激政策后，出现了明显的不如预期，因此外部经济存在进一步探底的可能。国内经
12、济方面，国务院在二季度开始对房地产市场进行强力调控，同时也先后开始对地方政府融资平台债务进行清理和暂停融资，并且银监会也规定停止银信合作产品的审批，进一步堵塞了银行进行信贷扩张的途径。由于信贷和地方政府融资进行的固定资产建设是去年拉动国内经济增长迅速反弹的主动力，因此在这些渠道被调控后，未来的固定资产投资都将会受到明显的不利影响，国内经济增长很可能由此而逐步减速。去年国内超过10万亿的银行信贷中，投向地方政府融资平台和房地产的信贷占到约80%。由于海内外经济增长都很可能在下半年减速，因此看淡下半年的机械行业产销形势和盈利增长。2、步入成熟期的机械子行业业绩增长面临压力预计2010年下半年机械行
13、业受成本及需求双重压力，盈利增速将出现下降，也就是说，业绩驱动效应将在下半年减弱，预计步入成熟期的工程机械、船舶等行业的业绩将在下半年减弱，业绩增长将面临较大压力。3、成本上升将推动机械行业结构升级5月份，机械行业企业反映流动资金紧张，应收款项增多，成本压力大，未来利润空间将受到明显挤压。下半年机械行业面临的成本压力主要包括工资上升、人民币升值和有色金属等上游原材料价格上升等项。先看工资上涨。近期国内多省市上调最低工资标准，最低工资线上调将带动劳动力成本上升，下游需求减缓以及行业本身竞争的激烈，将制约多数机械产品提价，从而无法完全转移成本上升的压力，侵蚀行业盈利增长。WIND资讯数据显示，20
14、09年两市221家机械类公司（不包括汽车及汽车零部件）共实现收入6668.83亿元，净利483.05亿元，为职工支付的工资及相关费用为558.62亿元，占当年收入的8.38%，是当年净利的1.16倍。假设平均工资提高10%，则人工费用将增加58.6亿元，在不考虑产品提价的情况下，意味着净利将减少58.3亿元，降幅为12%左右。当前，人民币面临升值压力，人民币汇率波动幅度将加大。借鉴日本20世纪70年代到80年代的货币升值历程，预计此次汇改将对机械行业内部产业结构产生深远影响，一些服务于出口导向型行业的机械企业，或以低端产品为主的出口企业将面临人民币升值和劳动力成本上升的双重打击，而那些具有自主
15、技术创新能力，或服务于新兴产业的生产企业将获得更好的发展机会。4、新兴机械将带来投资机会新兴机械将带来投资机会。伴随着新兴需求不断涌现新兴机械，同时，某些机械逐步步入成熟期甚至衰退期。从宏观看，2010年正处于我国经济转型的关键年份，调结构、促转型是2010年的重要经济任务。经济转型有两个方面：一是产出方式转型，二是产出结构的转型；或者说，经济转型意味着产出结果与产出过程的转型。从产出方式来看，我国经济转型意味着传统高耗能、高污染、低成本产出方式向节能、环保、智能方向转变。而在此过程中将不断催生许多新兴行业，从而催生许多新兴机械行业，这些新兴机械行业处于高速发展的成长阶段。机械作为重要产出工具
16、，产出方式的转型必将催生许多新兴机械行业，例如节能机械、环保机械、智能机械等。（1）节能新兴机械据中国节能协会节能服务产业委员会统计，我国节能服务产业总产值已从2003年的17.7亿元，迅速增长到2009年的580多亿元，其中合同能源管理（EMC）项目投资从2003年的8.5亿元增长到2009年的195.3亿元，期间年均复合增速分别高达78.9%、68.6%；根据我国2020年单位GDP碳减排目标粗略测算，未来十年我国综合节能投资规模将大增至3000亿元左右，期间年均复合增长30%以上。十大重点节能工程是节能中长期专项规划的重要内容，已纳入国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要，是实现“十一五
17、”单位GDP能耗降低20%左右目标的一项重要的工程技术措施。表1：十大重点节能工程序号内容序号内容1燃煤工业锅炉改造工程6能量系统优化工程2区域热电联产工程7建筑节能工程3余热余压利用工程8绿色照明工程4节约和替代石油工程9政府机构节能工程5电机系统节能工程10节能检测和技术服务建设工程资料来源：工业与信息化部网站目前，我国工业能耗约占社会总能耗的70%，就十大重点节能工程来看，前六大工程均属于工业节能领域。（2）环保新兴机械。随着我国对环保重视程度的不断加大，环保行业在过去十年内获得了高速发展，但我国2008年环保投资占GDP比例只有1.5%，刚刚达到遏制生态进一步破坏的水平。根据美国等发达
18、国家经验，环保投资占GDP比例达2-3%时才能改善生态。所以预期“十二五”期间，我国环保投资要比“十一五”力度更大。预计未来5年我国环保产业复合增长率将达17%左右，高于经济增长率，成为我国经济转型的重要支点，特别是环保设备行业，增长率将达到20%以上。在具体环保细分领域，水污染和大气污染治理逐渐步入成熟期，环保产业重心开始向固废处理转移，该子行业开始进入高速成长期。（3）智能新兴机械智能化是指企业以自动化设备代替人工的过程，驱使企业进行自动化改造的动力来源于三个方面：第一，人力成本上升。从2010年2月起，先后有11个省宣布上调最低工资标准，平均涨幅达到17。虽然与发达国家相比，我国人工成本
19、较低，但随着经济转型，我国人工成本呈现大幅上升趋势，这使得智能改造尤为必要。第二，劳动力短缺。2010年初东部沿海地区出现的“民工荒”，显示中国农村劳动力已经出现结构性缺乏。随着我国经济总量的不断扩大，对劳动力的需求不断增加，但长期来看劳动力成下降趋势，这意味着劳动力短缺成为我国经济发展中的长期趋势，以机器代替人工必然成为趋势。第三，产业升级需要。随着我国劳动力优势逐步丧失，我国原有经济发展模式受到挑战，这种情况下，我国低端制造业面临向高端制造业升级的客观要求。通常而言，高端制造业在加工精度、一致性等方面要求较高，而这些是人工操作无法完成的，只有借助智能化机械才可以实现，因此，产业升级要求以智
20、能化机械代替人工。二、机械行业子行业之一工程机械行业分析（一）上半年工程机械行业出现爆发式增长1、工程机械行业出现爆发式增长据机械工业联合会数据，2010年1-5月，国内工程机械行业销售产值为1697亿元，同比增长59.5%，增速环比上升约4个百分点；其中出口产值为62.7亿元，占3.7%，同比增长35.4%，增速环比上升约1个百分点。出口也在低基数下呈现了高速增长，可以说目前工程机械正处于景气顶峰。工程机械对国内楼市调控最为敏感，随着楼市库存增加，预计下半年房地产投资将收紧，工程机械需求增速将有明显放缓，全年工程机械销售产值预计增长25%左右。资料来源：机械工业联合会图4：工程机械累计产值、
21、出口增速 图5：工程机械单月产值、出口增速根据机械工业联合会统计，2010年1-5月，工程机械主要产品实现了全面增长，铲运机、挖掘机、装载机增幅均超过50%。5月全国挖掘和铲土运输机械销售44120台，同比增长109.72%，1-5月累计增长59.93%；5月份全国装载机销售21509台，同比增长96.12%，1-5月累计同比增长49.65%；5月全国压实机销量9933台，同比增长192.32%，1-5月累计同比增长83.38%；5月份混凝土机械销量32657台，同比增长28.60%，1-5月累计同比增长4.59%；5月水泥专用销量73671台，同比增长54.84%，1-5月累计同比增长49.
22、03%。行业景气度明显超过市场预期。资料来源：中国工程机械行业协会图6：1-5月挖掘机销售成倍增长，装载机增长超过70%资料来源：中国工程机械行业协会图7：1-5月推土机销售增长超过80%，叉车销量增长94%2、工程机械行业高景气的原因分析行业景气超预期源于大规模基建和房地产投资的高增长。根据国家统计局统计，1-5月，我国城镇固定资产投资高达67358.3亿元，同比增长了25.9%。其中，新建固定资产完成额达32398.78亿元，同比增长27.9%。同时，房地产投资也呈现逐月上升趋势，1-5月份，我国房地产投资完成额高达16601.73亿元，同比增长36.99%。基建和房地产投资的平稳增长成为
23、工程机械高景气的主要原因。出口复苏也是行业超预期的重要原因，2009年工程机械出口的大幅下降为未来出口增长埋下了伏笔。2010年前5个月工程机械出口量虽然与过去2008年高位相比仍然较少，而且基于去年基数低，同比数据出现了30-40%的增长，已经有复苏迹象，这也是前5个月机械行业超预期高增长的原因之一，根据预计2010年工程机械出口将出现恢复性增长，增速有望达到20%以上。（二）基础设施建设和城市化继续推动工程机械向上增势工程机械行业是固定资产投资驱动型行业，特别是固定资产投资中的基础建设和房地产投资对工程机械行业的影响最大，它的增长会直接带动工程机械的需求。虽然目前的房地产调控政策会暂时影响
24、建筑工程机械的增长，但是基础设施、城镇化和新农村建设构建了国内需求市场，仍然是支撑行业快速发展的因素。我国人均GDP、工业化和城市化仍处于较低水平，未来建设任务仍然巨大。国家4万亿投资中的56.75%用于基础建设，其中廉价住房、棚户区改造等保障性住房建设，投资约4000亿元；农村水电路气房等民生工程和基础设施建设，投资约3700亿元，铁路、公路、机场、水利等重大基础设施建设和城市电网改造，投资约15000亿元，这些密集的投资项目都将拉动对工程机械产品的需求。（三）工程机械长期发展将受益机器替代工人与建筑升级受益机器替代工人与建筑升级，工程机械长期看好。虽然工程机械下半年可能会受到地产和地方融资
25、平台调控导致的景气下降，但是这应该只会短期影响行业盈利。而且本次地方政府融资平台的清理，对于在建项目的融资并没有要求停止，因此下半年的投资并不会过快减速。从2009年的投资情况来看，城镇开工项目计划投资总额在42万亿，而完工项目只有19.4万亿，完工率只有46.2%，比2008年下降一个百分点，显示国内固定资产投资再次进入加速扩张状态。从新开工项目投资与已完成投资的比值情况来看，也出现比较明显的新开工项目投资总额占比上升的情况，因此下半年的投资增长应该仍有支撑。资料来源：国家统计局图8：国内固定资产投资进入加速扩张状态房地产方面，虽然政府明显加大了对房地产商屯地的调控力度，但是本次政策主要是抑
26、制投机与投资性购房，同时要求大幅增加保障性住房的供给，并且对于已出让土地，国土资源部也开始进行全国监控，预计将明显促进房地产商加大对闲置土地的开发力度，预计下半年房地产的投资增速也不会显著下降。资料来源：国家统计局图9：国内房地产月度投资恢复加速增长目前政府还在大力推进区域经济发展规划，同时宣布将进一步大力发展西部。从近年区域性规划总体内容看，范围涉及绝大部分省份，而且提升基础设施是这些规划的重头戏，因此也有望成为缓冲未来投资增长减速的主力。从长期看，国内工资上涨导致的机器对人工的替代，以及建筑结构和容积率提升导致的施工方式升级，都将成为国内工程机械需求的长期动力，因此长期前景依然看好。从国内
27、主要的建筑工程公司中国中铁和中国铁建的情况来看，从2004年到2008年，年施工机械的采购额增长了3-4倍，设备保有量增加一倍，人均施工设备保有量增长一倍以上，显示伴随人工成本的上升、工程要求的提升和对安全事故的重视，国内建筑承包商已经愿意更多的采用设备来代替人工。三、机械行业子行业之二机床行业分析（一）机床行业目前正处于逐步复苏阶段据机械工业联合会数据，2010年1-5月，国内机床工具行业销售产值为2100亿元，同比增长40.7%，增速环比回落0.5个百分点。其中出口产值为144亿元，占6.9%，同比增长36.9%，增速环比上升了约12个百分点。从趋势上看，1-5月机床工具行业外需继续回升，
28、内需高位徘徊。1-5月国内金切机床产量27.1万台，增长25.95%；其中数控金切机床产量7.41万台，增长54.34%；数控系统设备产量5万台，增长105.96%，可以说机床行业已由去年下半年开始逐步复苏。资料来源：机械工业联合会图10：机床行业累计产值、出口增速 图11：机床行业单月产值、出口增速（二）出口有好转迹象，但未来海外需求增长仍然脆弱从世界主要经济体美国、欧元区和日本的PMI水平看，目前都恢复到50以上的扩张区，其中美国、欧元区和日本分别连续11个月、9个月和12个月保持50以上，而6月份PMI都有不同程度下滑，目前欧洲债务危机使得全球经济增长产生了巨大的不确定性，预计虽然目前国
29、内机床产品出口好转明显，但未来出口增长仍然很脆弱。数据来源：WIND资讯图12：金属加工机床出口数量恢复增长 图13：金属加工机床出口恢复显著数据来源：WIND资讯图14：数控机床进口逐步好转 图15：车床、铣床出口数量未有显著改善（三）国内下游行业需求放缓，预计机床需求也将呈回落趋势目前机床行业下游需求复苏显著，但由于宏观环境具有较大不确定性，经济增长仍然脆弱，预计机床行业短期需求增长仍有较大不确定性，长期行业仍具有较大发展空间。从部分机床企业订单看，目前开始有减缓的苗头。此外出口市场不乐观，出口价格持续下降，其中数控金属加工机床平均出口价格下降30.1%，卧式加工中心、卧式数控车床、数控矫
30、直机、数控剪切机床平均单价降幅在50%以上，这无疑将影响机床企业的效益。机床行业下游需求中汽车和工程机械占到50%以上，预计2010年上半年汽车行业产销量创历史纪录，工程机械主要子行业压实机械、起重机械、挖掘铲土运输机械和混凝土机械月度产量2010年也都处于历史高位，预计2010年多数企业将有进一步扩大资本开支计划以满足下游消费需求，但目前汽车库存不断攀升，销售放缓，同时政府加大了房地产调控力度，工程机械下半年进入相对淡季，销量将有所下降，未来机床下游行业资本开支力度持续性仍需观察。此外，由于金融危机影响全球企业通过资本开支增加新设备消减成本的意愿增强，而扩大产能的意愿大幅下降。当前，国内出现
31、“用工荒”等现象，人力成本逐步上升，未来利用先进设备替代人力趋势将逐步加快，这将为国内数控机床等高档产品带来新的机遇。四、机械行业子行业之三电力设备行业分析（一）上半年传统电力设备需求不旺据机械工业联合会数据，2010年1-5月，国内电工电器行业销售产值为1.27万亿元，同比增长31.7%，其中出口产值为1857亿元，占14.6%，同比增长36.7%。1-5月，水电机组产量668.31万千瓦，增长-14.39%；汽轮发电机产量3166.74万千瓦，增长21.09%；电站锅炉产量14.46万蒸吨，同比增长11.43%。交流电机产量0.86亿千瓦，增长29.2%；变压器产量5亿千伏安，增长-3.8
32、7%；高压开关设备产量5.9万台，增长5.17%。上半年数据显示，传统火电、水电发电设备和变压器、高压开关的一次输电设备需求不旺；交流电机需求随工业复苏而有所恢复。预计下半年交流电机需求也将随工业生产回落而回落，传统电力设备整体难有大的改观。资料来源：机械工业联合会图16：电工电器累计产值、出口增速 图17：电工电器单月产值、出口增速从中电联统计数据看，2010年1-5月，国内电力系统累计完成电源基建投资1020亿元，其中水电234亿元，火电386亿元，风电198亿元，核电198亿元；新增电力装机容量2819万千瓦，其中水电373万千瓦，火电2134万千瓦，风电307万千瓦。完成电网基建投资8
33、97亿元，新增220kV及以上变电容量6628万千伏安，线路长度9869公里。从国网公司的统计数据看，2010年1-5月，国网系统累计新增变电容量6854万千伏安，其中500kV变电容量为2200千伏安，同比分别增长-1%和4%。这也从侧面体现了电力系统对传统发电和一次输电设备需求的萎缩。在经济结构调整期间，预计未来部分电力设备子行业将获得持续发展机会，包括核电、风电、光伏、节能减排、智能电网等机械设备。（二）核电正在进行大规模建设根据中电联的数据统计，2010年1-5月国内核电完成投资198亿元。2009年末国内核电装机容量为908万千瓦，在建规模为2180万千瓦。预计未来10年国内核电新增
34、装机容量在8000万千瓦左右，年均810台百万千瓦机组。经过持续的技术引进和消化吸引，核电国产化率已明显上升，目前核发岛内主要部件反应堆压力容器、稳压器和蒸汽发生器已基本实现国产化，近制棒、堆内构件等正在实现国产化，大型铸锻件已由一重和二重攻克难关，东汽等公司正在攻坚泵、阀、管道等部件的加工。以难度较大的核电阀门为例，核电阀门国产化比例已由岭澳二期的6.7%提升到红沿河的43.3%、方家山的46.7%（按订货额）。重泵公司研制的核电站上充泵样机于2009年11月19日通过国家级鉴定验收。中核苏阀研制出了核一级比例喷雾阀。相关阀门制造企业还相继成功研制出了核一级止回阀、核一级截止阀、闸阀、隔膜阀
35、、调节阀、核级蝶阀、球阀等。（三）风电海上风电可能提速2010年1-5月，国内风电机组产量378.54万千瓦，同比增长32.55%。陆上风电1.5MW已成为主力机型，多家企业正在开发或已开发出2MW以上机型，未来陆上风电主力机型将向2MW以上机型转换。风电主机价格目前已降至4500元/千瓦左右，竞争激烈。未来陆上风电增速将逐渐回归常态。相应地，海上风电开发正在酝酿提速。江苏预计9月完成50万千瓦的海上风电招标，之前的上海东大桥项目为0.978元/度。海上风电已规划容量为1710万千瓦，其中，上海地区计划十二五期间建成70万千瓦，江苏460万千瓦，浙江150万千瓦，山东300万千瓦，福建40万千
36、瓦，合计1020万千瓦。2020年，上海计划155万千瓦，江苏945万千瓦，浙江370万千瓦，山东700万千瓦，福建110万千瓦，合计2280万千瓦。未来海上风电开发可能提速。我国自主研发的技术先进、目前容量最大的风力发电机组3.6MW大型海上风机，7月1日在上海电气临港重装备基地成功下线。这一大型海上风机风轮直径116米，上海电气拥有该风机的全部知识产权和专利。这台海上风电机组的研发成功，标志着中国掌握了大容量风电机组设计核心技术，填补了国内海上风机独立研制的空白。目前，上海电气已具备国内领先的整机设计能力，包括叶片、控制系统、塔架等关键部件的设计能力，可以完全独立地研发海上风力发电机组，更
37、可根据特定风力资源和气候条件，为用户提供个性化的优化设计和服务。这一3.6MW大型海上风电机组将于8月实现并网运行。其主要性能优于或等同于国外相同容量风机，整体水平达到国际先进、国内领先的水平。单台3.6MW海上风机，每年可以发出900万度电，节约煤炭约3150吨标准煤，并且属于零排放。目前，上海电气已在江苏东台投资建立了按照大型海上风机为标准的制造基地，并在临港制造基地建立了风机检测中心，配置了全功率试验台，拥有国内主机厂中唯一的临港试验风场，可以完成对风机最全面的检测和测试。上海电气进军海上风电战略布局基本形成。（四）光伏国内出现积极因素国内光伏市场出现诸多积极因素。2009年共申报的光伏
38、项目484个，获批111个。示范装机容量91MW，补贴额12亿元，补贴标准17元/瓦。4月份，宁夏4个项目上网电价1.15元/度。此外，发改委计划6月底招标50MW光热发电项目。至此，太阳能技术路线除了晶体硅、薄膜外，又将加入光热发电技术。8月份，将有280MW光伏项目开标。产品价格方面。多晶硅价格，1季度50美元-55美元/公斤；2季度55美元/公斤。晶体硅模块，1.67美元/瓦，系统3.51美元/瓦。2009年国内多晶硅需求4万吨，供应2万吨，进口2万吨，在建产能10万吨，预计未来多晶硅价格仍难有起色。多晶硅成本方面，国内最大的多晶硅企业江苏中能目前生产成本已降至34美元/公斤，产能1.8
39、万吨。2009年全球光热发电装机容量700MW。光热发电要求年太阳直射时间在1900千瓦时/平方米以上，地面坡度3%，全球只有美国、西班牙、非洲和中国具备这些条件。美国和西班牙已开始实施光热发电。光热发电适于沙漠地区的大型电站，系统由集热管、聚热镜片、汽轮机和支架系统组成，其中集热管是核心部件。能组建大规模发电站，成本略低，造价大约为15元/瓦，自身即可实施储有，转换效率在14%左右。缺点是集热管技术还不是很成熟。与此相对照，晶体硅电池的成本13元-14元/瓦，转换效率17%-20%；薄膜电池的成本为10元/瓦，转换效率10%左右。（五）水电可能重新进入一轮开发高峰我国之前曾规划十一五期间新建
40、水电站33座，装机容量7402.1万千瓦，截至2009年底，实际开工11座，2003万千瓦，开工延后主要受环保压力和移民成本上升的影响。2010年6月，金沙江流域2个大型水电站因环保问题暂停一年后复工。预计在减少碳排放的压力下，一度延后的水电建设可能将重新进入一轮开发高峰。除大型水电站外，随着风电、光伏等分布式能源的快速发展，能起到蓄能作用的抽水蓄能电站的建设也将提上议事日程。截至2009年底，我国共建成抽水蓄能电站1454.5万千瓦，计划2015年建成2100万千瓦，2020年建成4100万千瓦。今年5月，江西洪屏抽水蓄能电站获批开建，总装机容量240万千瓦，一期120万千瓦，总投资50亿元
41、。（六）智能电网大幕正在开启国网公司提出的智能电网三阶段规划为：第一阶段，2009年2010年，投资5500亿元；第二阶段，2011年2015年，投资超过2万亿元；第三阶段，2016年2020年，投资1.7万亿元。预计这其中的投资实际上是包含传统输变电设备投资的，实际智能电网投资多少现在并没有一个明晰的信息。大致判断，随着国内电力新增装机容量的下滑，未来电力投资的重点将传统的电源投资和输变电线路建设转向智能化设备，如智能电表、数字化变电站、配网自动化系统等产品在电力投资中的比重将逐步上升，相关电力二次设备企业将从中受益。智能电表。国家电网公司已计划在未来3-5年安装1.7亿块智能电表，折年为每
42、年3000万块-5000万块之间。到目前为止，国网公司只进行了3次智能电表的招标，单相表合计招标1600万只左右，三相表合计招标130万只左右。目前正在进行的2010年第二次招标中，共招标单相智能电表1011.58万只，三相智能电表135.02万只。尽管智能电表数量有增加，尤其是一些具有规模优势的龙头企业中标数量明显增加，但由于参与企业过多，价格下滑也较快，今年4月份单相表的中标价与2008年相比，降幅超过4成，这无疑将影响相关企业的收益，最终可能造成增收不增利的情况。（七）充电站建设稳步推进电动汽车发展规划的明确将刺激充电站建设，目前各地都在制定宏伟的充电站建设计划，如山西计划2020年全省
43、建成191座，投资4.3亿元；山东计划2010年建成300个交流充电桩，2015年建成80座充电站，1500个充电桩；江苏计划2010年建成18座充电站；浙江计划2010年建成500个充电桩；湖北计划2010年投资1.27亿元，建16个充电站，300个充电桩；吉林计划建300个充电桩。6月23日，国家电网投资兴建的国内最大规模电动汽车充电站在山东临沂建成。随着电动汽车在公共服务领域应用的扩展，各地的下游基础设施建设将温和推进。能够进行充电站大规模建设主要是二类：一是以传统的汽柴油加油站为基础，由于处于绝对垄断地位，中石化、中海油会先入为主，渠道资源是最主要的。二是电网企业，充电站的源头掌握在他
44、们手中，南方电网、国家电网也是垄断巨头。临沂电动汽车充电站就是由国家电网率先示范建成，此充电站是目前国内规模最大、山东省首座大型电动汽车充电站，配电总容量达到3200千伏安，安装1600千伏安变压器2台，充电机30台，直流充电桩30个，可以满足30辆电动公交车不间断充电。交流充电桩15个，能同时满足15辆社会电动汽车进行充电。国家电网规划在今年建设75个充电站，而南方电网在深圳的两家电动汽车充电站已投入使用。充电站的建设是电动汽车使用的必要基础建设。目前，主要是大型公交客车逐步使用电动客车，但毕竟电动大客车目前的价格在200万元左右，比如安凯签订的100辆电动客车，单价即为180万元，所以，城
45、市公交客车的替换也是较长时间的事情。而且，电动汽车的充电标准目前还较混乱，所以，充电站的建设也只能是稳步推进，看电动汽车今后的发展状况而定。五、机械行业风险因素及投融资需关注的趋势分析下半年，机械行业预计将面临生产成本及国内、外需求降低的双重压力，可能给行业带来一定的潜在风险。（一）生产成本原材料价格波动面临上升压力机械行业主要原材料为钢材，钢铁是机械行业主要生产成本。如果未来原材料价格出现明显上涨，将对机械行业运营情况造成不利影响。从机械行业来看，钢铁占机械产品成本比重为30%-60%左右。资料来源：WIND资讯图18：主要子行业钢铁成本从下半年的情况看，钢铁价格受到铁矿石价格大幅上涨影响，
46、价格上涨压力较大。预计2010年下半年铁矿石价格同比上涨100%左右，这给钢铁企业生产成本带来较大压力。预计在铁矿石价格大幅上涨情况下，下半年钢铁价格上涨幅度为30%左右。资料来源：WIND资讯图19：铁矿石近年价格波动趋势以工程机械行业为例，假设钢铁价格上涨25%，则使得工程机械企业生产成本上涨10%（钢铁占成本40%左右），按照毛利30%计算，则将使得毛利水平下降33%，许多企业将步入亏损。除钢铁外，人工成本也是机械行业主要成本。从下半年情况来看，人工成本也面临较大的上涨压力，例如近期某些地区出现员工罢工要求增加工资、许多地方上调最低工资水平等。（二）机械行业需求面临下降2010年下半年，
47、受到我国调整经济结构、防止经济过快增长等因素影响，我国固定资产投资将面临下降，将对行业运行带来负面影响。根据国家统计局的预测，WIND资讯数据显示，预计下半年投资增速将下降至26%左右，这使得机械行业面临不利局面。资料来源：国家统计局图20：我国固定资产投资增速情况从外需看，2010年下半年我国主要贸易伙伴（欧盟、美国等）经济复苏形势不甚明朗，特别是我国最大贸易伙伴欧盟的形势充满变数，这给机械产品出口带来负面影响。同时，下半年机械行业出口还面临人民币升值、贸易摩擦等因素影响，特别是人民币升值压力，将在很大程度上影响机械产品出口。可以看出，2010年下半年机械行业受到内需、外需同时下降影响，行业需求将出现一定幅度调整。（三）成本上升及需求下降将使得行业盈利增速下降预计在成本上升及需求下降情况下，2010年下半年机械行业盈利增速将出现下降局面。从各个子行业来看，预计工程机械行业盈利增速将由上半年的25%下降至下半年的17%，机床行业盈利增速将由上半年的27%下降至下半年的25%，船舶行业盈利增速将由上半年的16%下降至下半年的15%。资料来源：湘财证券图21：机械行业部分子行业盈利增速预测（四）全球经济再次衰退风险虽然全球经济出现好转迹象，但不排除全球经济再次衰退，从而影响全球贸易，对机械行业运营特别是机械行业出口业务造成负面影响。前文已述，欧洲主权债务危机
