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1、,证券分析师,子行业评级,月度股票池,业,Table_IndQuotePic,1 of 23,行,业研,Table_MainInfo,进入数据空窗期，但预期在抬升,机械行业月报,究,分析师：,杜朴,SAC NO：,机械行业 2 月份月报S1150511080001 2013 年 2 月 1 日,Table_Author杜朴022-,Table_Summary投资要点：国内宏观环境：进入数据空窗期，但预期在抬升宏观方面，我们继续看好春节后基建和地产投资回暖带动机械产品需求超出,证券研究报告行,Table_IndInvest船舶制造与港口设备工程机械化石能源机械铁路设备重型机械机床工具航空航天仪器
2、仪表金属制品其他专用设备轻工机械制冷空压设备基础零部件Table_StkSuggest天地科技开山股份中联重科三一重工,看淡看好看好看好中性中性看好中性看好看好看好中性看好推荐推荐推荐推荐,市场预期。但目前一月和二月是行业传统淡季，加上春节因素的影响，我们无法从产品销量来印证对行业趋势的预判。但随着近期更多好转的经济数据发布，以及众多微观数据持续改善，市场对于经济中投资领域的预期正在不断上调的过程中。但最终印证我们的预判还是要看到 3、4 月份的产品销量才可以下结论。在机械行业层面，市场一直也在担心机械行业的产能过剩和社会库存积压问题，认为这会显著降低产品销量的弹性。我们的观点是不建议将长期风
3、险短期化，在周期上行阶段悲观看待周期性投资品是有风险的，从以往经验来看经济周期上行时机械产品销量弹性往往是超出市场预期的，行业长期问题并不会掩盖其周期性特征。机械行业投资策略：低风险搏高收益的时间窗口回顾 1 月份机械行业表现，按算术平均算法和流通股本加权平均算法，相对沪深 300 指数分别跑赢 2.61 和 3.68 个百分点。1 月子行业表现方面，受大运首飞、地缘政治紧张和资产重组进程加快刺激，军工行业单月上涨 30%，远跑赢其他子行业。铁路设备子行业涨幅垫底，尚未得到数据支持的工程机械子行业跑输行业。我们判断机械产品的销量同比增速上升开始于二季度，目前是配臵行业的较好时点。退一步讲，即使
4、经济确实是弱复苏，但是目前开始进入季节性旺季，一季度机械产品需求环比回升是确定的，行业的负面因素在未来几个月都会转好。未来几个月机械行业经营环境的环比改善和主流公司低估值的状况会保证行业不会跑输市场。如果旺季时微观数据未超预期可以减少配臵，一旦,最近半年行业相对走势,近期宏观经济数据或者下游终端需求增长超越市场预期则行业估值上升空间巨大，因此一季度是今年以工程机械行业为代表的机械行业低风险搏高收益,月,0.100.04-0.02,的唯一时间窗口。因此我们上调机械行业评级至“看好”，同时上调金属制品、其他专用设备、,报,-0.08-0.14,07/12,08/12,09/12机械,10/12,1
5、1/12 12/12沪深300,轻工机械、基础零部件四个子行业评级至“看好”。个股方面，由于长荣股份已达到 2013 年推荐目标价，因此下调公司评级至“持有”。,Table_Doc,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,2 of 23,机械行业月报目 录1.机械行业宏观环境展望.51.1.国内宏观环境：进入数据空窗期，但预期在抬升.51.2.海外宏观环境：美国减赤增税的负面效应开始显现.132.机械行业投资策略：低风险搏高收益的时间窗口.18,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,3 of 23,机械行业月报图
6、 目 录图 1：CPI 同比增速（%）.6图 2：CPI 环比增速（%）.6图 3：PPI 同比环比增速（%）.6图 4：PPI 生活资料同比增速（%）.6图 5：机械子行业收入累计同比增速（%）.6图 6：机械子行业销售利润率（%）.6图 7：农产品批发价格总指数.7图 8：猪肉价格（元/公斤）.7图 9：原油价格（美元/桶）.7图 10：钢材价格指数.7图 11：国内铁矿石价格（元/吨）.7图 12：国内铸造生铁价格（元/吨）.7图 13：国内废钢价格（元/吨）.8图 14：国内煤炭平仓价（元/吨）.8图 15：国债收益率曲线（%）.8图 16：国债收益率曲线斜率（10 年-1 年）.8图
7、 17：SHIBOR 利率（%）.8图 18：票据贴现利率（%）.8图 19：M1、M2 增速.9图 20：M1 季调环比增速.9图 21：PMI.9图 22：PMI 订单.9图 23：PMI 库存.9图 24：汇丰 PMI.9图 25：工业增加值季调环比增速.10图 26：新增贷款细分数据.10图 27：新增贷款季调环比增速.10图 28：新增中长期人民币贷款占比.10图 29：房地产投资增速.10图 30：住宅销售增速.10图 31：房地产开发资金来源增速.11图 32：房地产行业监控数据.11图 33：4 种重要产品产量增速.11图 34：土石方机械销量累计同比增速.11图 35：土石方
8、机械销量当月同比增速.11图 36：土石方机械销量季调环比增速.11图 37：工业企业利润同比增速.12图 38：工业企业亏损累计同比增速.12图 39：工业企业现金流状况.12图 40：机械子行业亏损额累计同比增速.12图 41：ZEW 经济景气指数.14,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,4 of 23,机械行业月报图 42：美国 ECRI 领先指标.14图 43：美国 PMI 新订单.14图 44：美国 PMI 及其先行指标.14图 45：美国 PMI 库存.14图 46：美国 CPI（%）.14图 47：美国 CPI 环比（%）.15图 4
9、8：美国 PCE（%）.15图 49：美国进口价格指数（%）.15图 50：美国 PPI（%）.15图 51：美国通胀预期.15图 52：美国国债收益率（%）.15图 53：美国零售同比增速.16图 54：OECD 综合领先指标（欧美英日）.16图 55：OECD 综合领先指标（中巴印俄）.16图 56：进出口当月同比增速（%）.16图 57：进出口季调环比增速.16图 58：机械及其子行业出口金额当月同比增速.16图 59：3 类产品出口金额当月同比增速.17图 60：进出口季调同比增速.17图 61：渤海机械行业估值（TTM，整体法）.19图 62：申万风格指数估值（TTM，整体法）.19
10、图 63：渤海机械子行业估值 1（TTM，整体法）.19图 64：渤海机械子行业估值 2（TTM，整体法）.19图 65：月度中小盘指数对大盘股相对表现.19图 66：两月中小盘指数对大盘股相对表现.19图 67：1 月机械行业表现（1 月 1 日-1 月 30 日）.20图 68：1 月渤海机械子行业表现（1 月 1 日-1 月 30 日）.20表 目 录表 1：机械行业评级.20表 2：行业涨跌幅排行（1 月 1 日-1 月 30 日）.21表 3：行业重点股票池（1 月 1 日-1 月 30 日）.21,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,1.
11、1.,5 of 23,机械行业月报1.机械行业宏观环境展望国内宏观环境：进入数据空窗期，但预期在抬升我们在 2013 年年度策略中的观点不变，即 2012 年下半年由政策、货币数据、工业数据、投资数据、草根调研组成的证据链条指向一致，2013 年由投资引领的经济回升趋势明确。我们预计大量的基建项目将于 2013 年春季陆续开工。地产行业在销量回暖的前景下，行业补库存和投资回升也是未来必然出现的趋势，因此我们也比较乐观的看待 2013 的地产行业投资增速出现反弹。目前市场的争议主要在于明年投资的反弹力度。到目前为止，一致预期仍然是倾向于经济的温和反弹。但个人认为经济强劲复苏的可能性需要引起重视。
12、第一，政策环境方面，在通胀温和的背景下，政策仍然倾向于增长。第二，实际执行层面，项目已经就绪，资金则更多的通过政府无法管控的融资渠道到位。第三，目前我国的以投资拉动经济增长的模式中，存在较强的自我强化机制，除了通胀因素制约以外缺乏其他的自我制约机制。以上因素导致我国 2013 年仍有可能出现投资过热的局面，风险暴露前行政手段难以过多干预。除了对投资前景悲观，人们一直也在担心机械行业的产能过剩问题和社会库存挤压问题，认为这会显著降低产品销量的弹性。我们的观点是不建议将长期风险短期化，在周期上行阶段悲观看待周期性投资品是有风险的，从以往经验来看机械产品销量弹性往往是超出市场预期的，因此我们继续看好
13、 2013 年二季度机械行业需求回暖，力度可能会超出市场预期。一月和二月是行业传统淡季，加上春节因素的影响，我们无法从产品销量来印证对行业趋势的预判。但随着近期更多好转的经济数据发布，以及众多微观数据持续改善，市场对于经济中投资领域的预期正在不断上调的过程中。但最终印证我们的预判还是要看到 3、4 月份的产品销量才可以下结论。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,07-02,07-01,07-01,07-05,07-09,08-01,07-06,07-05,07-09,07-10,08-01,08-05,08-02,08-05,08-09,08-06
14、,08-09,09-01,08-10,09-02,09-05,09-01,09-05,09-06,09-09,09-09,10-01,10-05,10-09,11-01,11-05,11-09,12-01,12-05,12-09,09-10,10-01,10-05,10-09,11-01,11-05,11-09,10-02,10-06,12-01,12-05,12-09,10-10,11-02,11-06,11-10,12-02,12-06,12-10,07-01,07-05,07-09,08-01,08-05,08-09,09-01,09-05,09-09,10-01,10-05,10-09
15、,07-02,07-01,07-06,07-05,07-09,08-01,08-05,08-09,07-10,08-02,08-06,08-10,09-02,09-01,09-05,11-01,11-05,11-09,12-01,12-05,12-09,09-06,09-10,09-09,10-01,10-02,10-06,10-05,10-10,10-09,11-01,11-05,11-09,12-01,12-05,12-09,11-02,11-06,11-10,12-02,12-06,12-10,6 of 23,机械行业月报,图 1：CPI 同比增速（%）2520151050-5,图 2：
16、CPI 环比增速（%）876543210-1-2-3,CPI,CPI:食品,CPI:食品:粮食,CPI:居住:租房,CPI:消费品,CPI,CPI:食品,CPI:非食品,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 3：PPI 同比环比增速（%）,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 4：PPI 生活资料同比增速（%）,1510,21,141210,654,50,0-1-2,8642,3210,-5-10,PPI当月同比,PPI环比,-3-4,0-2-4,PPI:生活资料:食品类:当月同比,PPI:生活资料:当月同比,-1-2-3,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 5：机械子行业收入累计同比增速（
17、%）4035302520151050,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 6：机械子行业销售利润率（%）9080706050403020100-10-20,通用设备制造业,专用设备制造业,金属制品业,通用设备制造业,专用设备制造业,资料来源：WIND，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源：WIND，渤海证券研究所渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,08-01,09-03,09-06,09-09,09-12,10-03,10-06,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,08-04,08-07,08-10,09-07,09-10,0
18、9-01,09-04,09-07,10-01,10-04,10-07,10-10,11-03,11-06,11-09,11-12,09-10,10-09,10-12,10-01,10-04,11-01,11-04,11-07,10-07,10-10,11-10,12-01,12-04,12-07,11-01,11-04,11-07,12-03,12-06,11-10,12-01,12-10,12-09,12-04,12-07,12-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,1
19、1-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-07,12-10,08-01,08-01,08-04,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-04,12-07,12-07,12-10,12-10,7 of 23,机械行业月报,图 7：
20、农产品批发价格总指数220,图 8：猪肉价格（元/公斤）35,21030200,190180170160150140,25201510,中国畜牧业信息网,商务部市场运行司：白条肉,农业部,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 9：原油价格（美元/桶）,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 10：钢材价格指数,160140120100806040200,1614121086420,18017016015014013012011010090,WTI原油,布伦特原油,NYMEX天然气,综合价格指数,长材,板材,螺纹钢:12-25,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 11：国内铁矿石价格（元/吨）1
21、8001600140012001000800600400,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 12：国内铸造生铁价格（元/吨）600055005000450040003500300025002000,66%干基含税:迁西,66%湿基不含税:保定,64%干基含税:沙河,北京,广州,上海,资料来源：WIND，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源：WIND，渤海证券研究所渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,10-12,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,11-02,10-08,10-10,10-12,11-04,11-0
22、2,11-06,11-08,09-10,11-04,11-10,10-04,10-07,11-06,10-01,11-08,11-12,12-02,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-07,10-10,11-10,11-12,12-04,12-02,12-06,12-04,12-06,12-08,12-10,12-08,12-10,12-10,12-12,08-08,10-08,10-10,10-12,08-11,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,09-02,09-05,09-08,11-0
23、2,11-04,11-06,11-08,11-10,09-11,10-02,10-05,10-01,10-04,10-07,10-08,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,10-11,11-02,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-07,11-05,11-08,11-11,12-02,12-05,12-08,12-10,12-12,12-11,12-10,-2,8 of 23,机械行业月报,图 13：国内废钢价格（元/吨）4500400035003000250020001500,图 14：国内煤炭平仓价（元/吨）12
24、10101081061041021010,北京,广州,上海,山西优混,大同优混,山西大混,普通混煤,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 15：国债收益率曲线（%）5.04.54.03.53.02.52.0,资料来源：中国煤炭市场网，渤海证券研究所图 16：国债收益率曲线斜率（10 年-1 年）2.01.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0,6个月,1年期,3年期,10年期,30年期,3个月,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 17：SHIBOR 利率（%）10,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 18：票据贴现利率（%）14,12810,6420,86420,票据转贴
25、利率:6个月,票据直贴利率:6个月:珠三角,隔夜,1个月,3个月,1个月-3个月,票据直贴利率:6个月:长三角,资料来源：WIND，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源：WIND，渤海证券研究所渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,07-01,07-01,07-01,07-05,07-09,08-01,08-05,07-05,07-05,07-09,08-01,08-05,07-09,08-01,08-05,08-09,08-09,08-09,09-01,09-01,09-01,09-05,09-05,09-05,09-09,10-01,10-05,10-09,09
26、-09,09-09,10-01,10-01,10-05,10-05,10-09,11-01,10-09,11-01,11-01,11-05,11-09,12-01,12-05,11-05,11-05,11-09,12-01,12-05,11-09,12-01,12-05,12-09,12-09,12-09,07-01,07-01,07-05,07-09,08-01,08-05,08-09,09-01,09-05,07-05,07-01,07-05,07-09,08-01,08-05,08-09,09-01,07-09,08-01,08-05,08-09,09-09,10-01,09-01,09
27、-05,09-09,09-05,09-09,10-01,10-05,10-09,10-01,10-05,10-09,11-01,11-05,11-09,12-01,12-05,12-09,10-05,10-09,11-01,11-01,11-05,11-09,12-01,12-05,12-09,11-05,11-09,12-01,12-05,12-09,9 of 23,机械行业月报,图 19：M1、M2 增速45403530252015105,图 20：M1 季调环比增速3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%,00.0%,M1同比,M2同比,-0.5%,资料来源：WIND，渤
28、海证券研究所图 21：PMI,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 22：PMI 订单,65605550454035,706560555045403530,2520151050-5-10-15-20-25,PMI,汇丰PMI,PMI:新订单,PMI:生产,新订单-产成品库存,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 23：PMI 库存5553514947454341393735,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 24：汇丰 PMI65605550454035,PMI:产成品库存,PMI:原材料库存,汇丰PMI,汇丰非制造业PMI:经营活动指数,资料来源：WIND，渤海证券研究所请务必阅读正文之
29、后的免责条款部分,资料来源：WIND，渤海证券研究所渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,06-01,06-05,06-09,07-01,07-05,07-09,08-01,08-05,08-09,06-02,06-06,06-10,07-02,07-06,07-10,08-02,08-06,08-10,09-02,09-06,09-10,10-02,10-06,10-10,11-02,11-06,11-10,12-02,12-06,12-10,09-01,09-05,09-09,10-01,10-05,10-09,11-01,11-05,11-09,12-01,12-05,12-09
30、,06-01,06-05,06-09,07-01,07-05,07-09,08-01,08-05,08-09,09-01,09-05,09-09,10-01,10-05,10-09,11-01,11-05,11-09,12-01,12-05,12-09,06-01,06-06,06-11,07-04,07-09,08-02,06-02,06-06,08-07,06-10,07-02,07-06,07-10,08-02,08-06,08-10,09-02,09-06,09-10,10-02,10-06,10-10,11-02,11-06,11-10,12-02,12-06,12-10,08-12
31、,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,11-07,09-05,09-10,10-03,10-08,11-01,11-06,11-11,11-10,12-01,12-04,12-07,12-04,12-09,12-10,-0.5%,10 of 23,机械行业月报,图 25：工业增加值季调环比增速2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%,图 26：新增贷款细分数据9000800070006000500040003000200010000-1000-2000,新增居民户
32、中长期人民币贷款新增非金融公司中长期人民币贷款,新增居民户短期人民币贷款新增非金融公司短期人民币贷款,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 27：新增贷款季调环比增速30%25%20%15%,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 28：新增中长期人民币贷款占比200%180%160%140%120%,10%5%0%-5%-10%-15%,新增人民币中长期贷款,新增人民币贷款,100%80%60%40%20%0%,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 29：房地产投资增速,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 30：住宅销售增速,5%4%3%2%,45%40%35%30%25%,12%10%8%
33、6%4%,140%120%100%80%60%,1%,20%,2%,40%,0%-1%-2%-3%,季调环比增速,季调同比增速,15%10%5%0%,0%-2%-4%-6%,季调环比增速,季调同比增速,20%0%-20%-40%,资料来源：WIND，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源：渤海证券研究所渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,07-01,05-02,05-07,05-12,08-01,08-04,07-05,07-09,08-01,06-05,06-10,07-03,07-08,08-01,08-06,08-11,09-04,09-09,10-02,10
34、-07,10-12,08-07,08-10,09-01,08-05,09-04,08-09,09-01,09-05,09-09,10-01,10-05,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,10-09,11-01,11-01,11-04,11-07,11-05,11-09,11-05,11-10,12-03,12-08,11-10,12-01,12-01,12-05,12-09,12-04,12-07,12-10,08-01,08-01,08-04,06-01,06-06,06-11,07-04,07-09,08-02,08-07,08-12,09-05,09
35、-10,10-03,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,10-07,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,10-08,11-04,11-01,11-06,11-11,12-04,12-04,12-07,12-10,11-07,11-10,12-01,12-04,12-09,12-07,12-10,11 of 23,机械行业月报,图 31：房地产开发资金来源增速
36、,图 32：房地产行业监控数据,120%100%80%60%40%20%0%-20%,120%100%80%60%40%20%0%-20%,住宅销售面积,居民户中长期人民币贷款余额,50%45%40%35%30%25%20%15%10%,合计,国内贷款,自筹资金,其他资金,定金及预收款,房屋施工面积（右）,资料来源：渤海证券研究所图 33：4 种重要产品产量增速60504030,资料来源：渤海证券研究所图 34：土石方机械销量累计同比增速300%250%200%150%,20100%10,0-10-20-30,50%0%-50%-100%,原煤,生铁,钢材,发电量,推土机,装载机,挖掘机,资料
37、来源：渤海证券研究所图 35：土石方机械销量当月同比增速300%250%200%,资料来源：渤海证券研究所图 36：土石方机械销量季调环比增速15%10%5%,150%0%100%-5%50%,0%-50%-100%,-10%-15%-20%,推土机,装载机,挖掘机,中国重汽重卡,推土机,装载机,挖掘机,中国重汽重卡,资料来源：渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源：渤海证券研究所渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,07-01,07-01,07-05,07-09,08-01,08-05,08-09,09-01,09-05,09-09,10-01,10-05,10-0
38、9,11-01,11-05,11-09,12-01,12-05,12-09,07-05,07-09,08-01,08-05,08-09,09-01,09-05,09-09,10-01,10-05,10-09,11-01,11-05,11-09,12-01,12-05,12-09,07-02,07-06,07-10,08-02,08-06,08-10,07-01,07-05,07-09,08-01,08-05,08-09,09-01,09-05,09-09,10-01,10-05,10-09,09-02,09-06,09-10,10-02,10-06,10-10,11-01,11-02,11-0
39、6,11-10,11-05,11-09,12-01,12-05,12-02,12-06,12-09,12-10,-60,12 of 23,机械行业月报,图 37：工业企业利润同比增速,图 38：工业企业亏损累计同比增速,140120100806040200-20-40,403020100-10-20-30,亏损家数:累计同比,亏损企业亏损额:累计同比,200150100500-50-100,资料来源：渤海证券研究所图 39：工业企业现金流状况,资料来源：渤海证券研究所图 40：机械子行业亏损额累计同比增速,35302520151050-5,302520151050,120%100%80%60%
40、40%20%0%-20%-40%-60%,产成品:累计同比,应收帐款净额:同比,金属制品业,通用设备制造业,专用设备制造业,资料来源：渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源：渤海证券研究所渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,1.2.,13 of 23,机械行业月报海外宏观环境：美国减赤增税的负面效应开始显现元旦时财政悬崖谈判在增税方面达成了协议，而减支的谈判延后到了 3 月 1 日，与增加债务上限的谈判合在一起进行。市场普遍预计谈判的最终结果将把财政悬崖五千亿的规模降低到两千亿左右，这样将把对美国 2013 年的 GDP 增速的负面影响由 3%-4%降低到 1.5%
41、左右。因此实际上美国 GDP 的环比峰值已经出现在 2012年三季度的环比折年率 3.1%，四季度由于自动减赤的影响，环比折年率已经降到了-0.1%，预计 2013 年上半年美国经济增速将降至 0.5%-1%，居民收入和政府支出的缩减将对 2013 年美国消费和住宅市场产生负面影响，美国的经济增速将从快速复苏转向温和增长。欧洲方面，在近期反弹后，未来经济仍将进入缓慢衰退通道，毕竟欧洲债务问题对经济的拖累在短期内无法获得解决。对于机械产品来说，面向美国机械产品的出口仍会增长，但增速可能会减慢。我们相信未来一段时间机械行业需求增长主要来自国内。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公
42、司具备证券投资咨询业务资格,08-01,08-01,08-01,08-04,08-04,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,08-07,08-10,09-01,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-04,09-07,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,10-10,11-0
43、1,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-04,12-07,12-10,12-07,12-10,12-07,12-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-07,12-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-0
44、4,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-07,12-10,10-07,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-07,12-10,PMI,14 of 23,机械行业月报,图 41：ZEW 经济景气指数,图 42：美国 ECRI 领先指标,806040200-20-40-60-80,140135130125120115110105100,403020100-10-20-30-40,欧元区,美国,美国ECRI领先指标,同比增速,资料来源：WIND，渤海证券研究所
45、图 43：美国 PMI 新订单,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 44：美国 PMI 及其先行指标,7065605550454035302520,PMI新订单,服务业PMI新订单,6560555045403530,35302520151050-5-10-15-20,PMI新出口订单,服务业PMI新出口订单,PMI新订单-PMI自有库存,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 45：美国 PMI 库存,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 46：美国 CPI（%）,65605550454035302520,6543210-1-2-3,3.02.52.01.51.00.50.0,自有库存,客户库
46、存,订单库存,美国:CPI:季调:当月同比,美国:核心CPI:季调:当月同比,资料来源：WIND，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源：WIND，渤海证券研究所渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,08-01,08-04,08-07,09-01,09-04,09-07,10-01,10-04,10-07,11-01,11-04,11-07,12-01,12-04,12-07,08-10,09-10,10-10,11-10,12-10,12-06,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,1
47、0-07,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-07,12-10,08-04,08-07,08-10,09-04,09-07,09-10,10-01,10-07,10-10,11-01,11-07,11-10,12-01,12-04,12-10,08-01,09-01,10-04,11-04,12-07,08-01,08-04,08-07,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-07,10-10,11-01,11-04,11-10,12-01,12-04,12-07,12-10,12-09,08-10,10-04,1
48、1-07,11-06,08-09,08-12,09-03,09-09,09-12,10-03,10-06,10-12,11-03,11-09,11-12,08-09,08-12,09-03,09-09,09-12,10-03,10-06,10-12,11-03,11-06,11-09,11-12,12-03,12-06,12-09,09-06,10-09,12-03,09-06,10-09,环比,15 of 23,机械行业月报,图 47：美国 CPI 环比（%）,图 48：美国 PCE（%）,1.21.00.80.60.40.20.0-0.2-0.4,美国:CPI:食品:环比,美国:CPI:能
49、源:环比,151050-5-10-15-20,543210-1-2,美国:PCE:当月同比美国:个人消费支出:2005价:季调,美国:核心PCE:当月同比,98009700960095009400930092009100900089008800,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 49：美国进口价格指数（%）,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 50：美国 PPI（%）,2520151050-5-10-15-20-25,当月同比（左）,剔除石油和石油制品当月同比,1086420-2-4-6-8-10,5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0,美国:核心PPI:季调
50、:当月同比,美国:核心PPI环比:季调,1.00.80.60.40.20.0-0.2-0.4,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 51：美国通胀预期3.02.52.01.5,资料来源：WIND，渤海证券研究所图 52：美国国债收益率（%）6.05.04.03.0,2.01.01.00.50.00.0,6月,1年,3年,10年,30年,3月,资料来源：WIND，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源：WIND，渤海证券研究所渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,06-02,08-01,08-04,06-06,06-10,08-07,08-10,09-01,09-04,
