第六章金融市场概述【ppt】 .ppt

《第六章金融市场概述【ppt】 .ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第六章金融市场概述【ppt】 .ppt（116页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、(6)1,第六章 金融市场概述,第二部分 金融市场与金融中介,(6)2,第六章 目录,第一节 金融市场及其要素第二节 货币市场第三节 资本市场第四节 衍生工具市场第五节 投资基金第六节 外汇市场与黄金市场第七节 风险投资与创业板市场第八节 金融市场的国际化,(6)3,第六章 金融市场概述,第一节 金融市场及其要素,(6)4,第六章第一节 金融市场及其要素什么是金融市场,1.金融市场是进行资金融通，实现金融资源配置的市场。通过金融市场上对金融资产的交易，最终实现社会实物资源的配置。,(6)5,第六章第一节 金融市场及其要素什么是金融市场,2.金融市场包括所有的融资活动：银行以及非银行金融机构作为

2、媒介的融资；企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现的投资；通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。,(6)6,第六章第一节 金融市场及其要素什么是金融市场,3.金融市场上借贷资金的集中和分配，会帮助形成一定的资金供给与资金需求的对比，并形成该市场的“价格”市场利率。,(6)7,第六章第一节 金融市场及其要素金融产品、金融工具、金融资产,1.市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易对象是金融产品。2.就其作为金融交易行为的载体来说，是工具金融工具。3.对于持有者来说，则是资产金融资产。,(6)8,第六章第一节 金融市场及其要素金融产品、金融工具、金融资产,4

3、.金融资产的种类极多，除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及现金，等等。,(6)9,第六章第一节 金融市场及其要素金融资产的价值,1.金融资产的价值取决于能够给所有者带来的未来收益。债券，它代表持有人对发行人索取固定收益的权利；股票，它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要求权剩余索取权,(6)10,第六章第一节 金融市场及其要素金融资产的价值,2.金融资产与实物资产的联系：在金融资产价值决定中，金融资产与实物资产，如厂房、设备、土地等等之间，存在着密切的联系。但是，也有不少金融资产与实物资产之间的价值联系并不那么直接，如债券、如期货、股票指数期

4、权等等。,(6)11,第六章第一节 金融市场及其要素金融资产的特征,1.金融资产的货币性是指其可以用来作为货币，或很容易转换成货币的功能。一些金融资产本身就是货币，如现金和存款；有些金融资产很容易变成货币，如政府债券等。其他金融资产，如股票、公司债券等，由于都可以按照不同的难易程度变现，故也可视之为多少具有货币的特性。,(6)12,第六章第一节 金融市场及其要素金融资产的特征,2.金融资产的收益性：金融资产的总收益由资本利得和资本增益两部分组成，前者是持有金融资产期间获得的利息收入，后者是金融资产取得价格与卖出价格（或赎回价格）的差额。,(6)13,第六章第一节 金融市场及其要素金融资产的特征

5、,3.金融资产的流动性是指金融资产的变现能力。如：市场转让、未到期提前赎回等等。,(6)14,第六章第一节 金融市场及其要素金融资产的特征,4.金融资产的风险性是指金融资产所产生的现金流以及资产价格本身发生变动而给投资者造成损失的可能性。,(6)15,第六章第一节 金融市场及其要素金融资产的特征,5.金融资产的期限性是指在进行最终支付前的时间长度。有两个极端的特例：一个是零到期日，如活期存款；一个是无限长的到期日，如股票或永久性债券。,(6)16,第六章第一节 金融市场及其要素金融市场的功能,帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源的最佳配置（前面已经提到）。实现风险分散和

6、风险转移（通过金融资产的交易，对于某个局部来说，风险由于分散、转移到别处而在此处消失，而不是指从总体上看消除了风险；后面有不断的分析）。,(6)17,第六章第一节 金融市场及其要素金融市场的功能,确定价格：相当多的金融资产（如：股票），其票面标注的金额并不能代表其内在价值。其内在价值是多少，只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能被“发现”。帮助金融资产的持有者将资产售出、变现，因而发挥提供流动性的功能。降低交易的搜寻成本和信息成本,(6)18,第六章第一节 金融市场及其要素金融市场的功能,金融市场可能具有的几项重要功能能否正常发挥，取决于市场本身的效率与质量。,(6)19,第六章第一

7、节 金融市场及其要素金融市场运作流程,1.几个常用的概念：最终投资者、最终筹资者和中介机构；用最终投资者、最终筹资者和中介机构这组概念界定直接融资与间接融资。2.图示：,(6)20,直接金融方式：（1）直接贷款（2）证券市场交易,间接金融机构：金融中介方式：（1）贷款（2）证券市场交易,盈余单位,赤字单位,(6)21,第六章第一节 金融市场及其要素金融市场的类型,1.货币市场与资本市场；2.现货市场与期货市场；3.国内金融市场与国际金融市场 4.外汇市场、黄金市场和保险市场,(6)22,第六章 金融市场概述,第二节 货币市场,(6)23,第六章第二节 货币市场货币市场短期融资市场,货币市场是短

8、期融资市场的统称，融资期限一般在1年以内，主要包括：票据市场（贴现市场）；短期国库券市场；可转让大额定期存单市场；银行间短期拆借市场；回购市场,(6)24,第六章第二节 货币市场票据市场,1.票据交易的市场称票据市场。2.交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。如：商业汇票是出票人（企业）签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。,(6)25,第六章第二节 货币市场票据市场,4.银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是

9、后者。5.票据市场的交易采用“贴现”方式，因而这个市场也称贴现市场。,(6)26,第六章第二节 货币市场票据市场,用票据进行短期融资有一个基本的特征利息先付，即出售票据一方融入的资金低于票据面值，票据到期时按面值还款。差额部分就是支付给票据买方（贷款人）的利息。这种融资的方式叫做贴现（discount），利息率则称为贴现率（discount rate）。,(6)27,第六章第二节 货币市场票据市场,例如：有人欲将3个月后到期，面值50000元的商业票据出售给银行，银行按照6%的年率计算，贴息为750元（500006%4）；银行支付给对方的金额则是49250元（50000750）。,(6)28,

10、第六章第二节 货币市场国库券市场,1.12个月以内的国库券为短期国库券。国库券的期限短，有政府信誉做支持，通常视为无风险的投资工具。2.短期国库券的发行也采用“贴现”方式。3.国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。,(6)29,第六章第二节 货币市场国库券市场,4.短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵地。5.到目前为止，我国典型的短期国库券数量少，不能形成有规模的交易市场。,(6)30,第六章第二节 货币市场大额定期存单市场,1.可转让大额定期存单（certificates of deposit,CDs）是上世纪60年代商业银行的金融创新产品，

11、是存款人在银行的存款证明。存单金额为整数，到期之前不可提款，但可转让。2.在发达市场经济国家，它已经是货币市场的主要交易品种之一。,(6)31,第六章第二节 货币市场回购市场,1.回购（counter purchase）市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。回购协议是证券卖方向买方承诺在未来的某个时间将证券买回的协议。以回购方式进行的证券交易其实是一种有抵押的贷款。,(6)32,第六章第二节 货币市场回购市场,2.由于回购交易相当于有抵押的品的借贷，充当抵押的一般是信用等级较高的证券，如国债、银行承兑汇票等，因此，具有风险低、流动性高的特点。,(6)33,第六章第二节 货币市场回购市场,3

12、.如果证券公司不是卖出证券，借入资金，承诺以后购回证券，而是反之，先买入证券，承诺以后按规定价格卖还给对方，那么，证券公司做的就是逆回购的交易。,(6)34,第六章第二节 货币市场回购市场,4.回购交易的期限很短，一般是1天，也称“隔夜（overnight）”，以及7天、14等，最长不过1年。5.我国的回购市场比较活跃，回购交易的抵押品均是政府债券。,(6)35,第六章第二节 货币市场银行间短期拆借市场,1.银行同业间短期拆借市场（inter bank market）指银行之间短期的资金借贷市场，市场的参与者为商业银行以及其他各类金融机构。2.我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交易方

13、式有信用拆借和回购两种，以回购为主。,(6)36,第六章 金融市场概述,第三节 资本市场,(6)37,第六章第三节 资本市场资本市场长期融资市场,1.资本市场是政府、企业、个人筹措长期资金的市场。2.资本市场最基本的是两部分：股票市场和长期债券市场。这两者统称证券市场。,(6)38,第六章第三节 资本市场股票,根据股东享有的权利不同，股票可以分为普通股和优先股。普通股的持有者有权参加股东大会，并按持有的股份数量投票表决；有权参与公司利润和清算剩余资产的分配，其投资回报视公司盈利状况和股利分配政策而定。,(6)39,第六章第三节 资本市场股票,优先股的持有者享有固定的股息率，在股份公司盈利分配、

14、公司破产清算后剩余资产的分配顺序上，优先股股东优先于普通股持有者。此外，优先股股东没有关于公司经营决策的投票和表决权（涉及优先股股东权益的除外）。,(6)40,第六章第三节 资本市场股票市场,1.股票市场是专门对股票进行公开交易的市场，包括股票的发行和转让。2.集中、固定的股票交易场所，称证券交易所。证券交易所为交易双方提供公开交易的场所，它本身并不参加交易；进入证券交易所进行交易的必须取得交易所会员的资格；买卖股票的一般顾客则需委托交易所的“会员”进行。,(6)41,第六章第三节 资本市场股票市场,3.取得交易所会员资格的分两类：经纪人和交易商。我国习称券商。经纪人：只能充当证券买者与卖者的

15、中间人，从事代客买卖业务，收入来自佣金。交易商：则可以直接进行证券买卖，收入来自买卖差价。,(6)42,第六章第三节 资本市场股票市场,4.一般客户如果有买卖上市证券的需要，首先需在经纪人或交易商处开设账户，取得委托买卖证券的资格。当他认为需要以怎样的价格买卖哪种证券时，向经纪人发出指令，经纪人将客户的指令传递给它在交易所的场内交易员，交易员则按指令要求进行交易。,(6)43,第六章第三节 资本市场股票市场,5.证券交易所的交易采取竞价成交方式。6.有一部分尚未在交易所登记上市的股票，在交易所外交易，形成场外交易市场（over the count,OTC）。习惯有“柜台交易”或“店头交易”的称

16、谓。,(6)44,第六章第三节 资本市场股票市场,场外交易市场具有以下特征：（1）场外交易市场是分散的无形市场，即由客户与证券经营机构通过电话、电传、计算机网络进行交易。,(6)45,第六章第三节 资本市场股票市场,（2）场外交易市场大多采用做市商制度。证券经营机构先行垫付资金购入证券作为库存，然后对外进行交易，从中赚取差价作为交易利润。此外，经纪商可以根据市场情况随时调整证券报价。,(6)46,第六章第三节 资本市场股票市场,（3）交易的证券一般为未上市证券。（4）对场外交易市场的监管一般比证券交易所松懈，交易效率也不如证券交易所。,(6)47,第六章第三节 资本市场长期债券市场,1.长期债

17、券包括公司债券和长期政府债券。2.公司债券一般期限在10年以上，我国的公司债目前多为3年、5年；长期政府债券期限从一年起直至无期债券。3.长期政府债券的利率或为固定利率，或为浮动利率。4.还本付息方式或为定期付息，到期一次还本；或为分期还本付息。,(6)48,第六章第三节 资本市场长期债券市场,5.长期债券有在证券交易所进行交易的；一般是在场外市场进行交易（即通过电话、互联网等通讯工具完成）。我国目前的债券交易集中在证券交易所和银行间拆借市场。6.公司债发行人的资信状况千差万别。其中，包括“垃圾债券”，即（信用评级较差的）高风险债券(Junk Bonds)。7.对投资人越安全，收益和本金越有保

18、障的债券品种，债务成本越低，反之，债务成本越高。,(6)49,第六章第三节 资本市场初级市场与二级市场,1.股票市场和债券市场均分初级市场（primary market）和二级市场（secondary market）。初级市场是组织证券发行的市场（如：新公司成立发行股票）；二级市场也称次级市场，是对已经发行的证券进行交易的市场（如：股票的转让）。2.初级市场的首要功能是筹资：需要筹资的企业或政府，在这个市场上或者自己直接、或者借助中介机构的帮助发行证券、筹集资金。,(6)50,第六章第三节 资本市场初级市场与二级市场,由于中介机构（包括投资银行、证券公司等）有丰富的经验和大量的信息，绝大多数发

19、行均通过它们完成。中介机构的作用体现在：帮助筹资人设计筹资方案（包括确定发行价格、发行数量、发行时间），帮助寻找律师及会计师；帮助编制有关文件，帮助推销证券。,(6)51,第六章第三节 资本市场初级市场与二级市场,3.二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖；假如没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在。,(6)52,第六章第三节 资本市场初级市场与二级市场,4.初级市场上，新证券发行有公募与私募两种方式。私募方式指发行人直接对特定的投资人销售证券；公募，指发行人公开向投资人推

20、销证券。为此，发行人必须遵守有关事实全部公开的原则，公布各种财务报表及资料供投资人参考。,(6)53,第六章第三节 资本市场初级市场与二级市场,公募发行须得到投资银行或其他金融机构的协助，包括确定发行价格、发行数量、发行时间、帮助推销证券等等。这些金融机构作为证券发行的代销商或包销商，从中取得佣金或差价收入。,(6)54,第六章 金融市场概述,第四节 衍生工具市场,(6)55,第六章第四节 衍生工具市场衍生工具及其迅速发展,1.金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。2.金融衍生工具早就存在，但其迅速发展是自20世纪70年代以来。现已

21、形成一个种类繁多、结构复杂的金融产品大系统，并且不断有新的成员进入。,(6)56,第六章第四节 衍生工具市场按合约类型的标准分类,1.当今的金融衍生工具在形式上均表现为合约；合约载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。2.目前较为流行的金融衍生工具合约主要有：远期、期货、期权。,(6)57,第六章第四节 衍生工具市场远期（forwards）,1.远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。2.目前，远期合约主要有：货币远期和利率远期两类。,(6)58,第六章第四节 衍生工具市场远期（forwards）,3.在远期合约有效期内,合约

22、的价值随相关资产市场价格的波动而变化。若合约到期时以现金结清的话，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差；相反，则由买方向卖方支付价差。双方可能形成的收益或损失都是无限大的。如下页图：,(6)59,第六章第四节 衍生工具市场远期（forwards）,(6)60,第六章第四节 衍生工具市场期货（futures）,1.期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，其收益曲线与远期合约相同。区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商。而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等

23、，都有标准化的特点。,(6)61,第六章第四节 衍生工具市场期货（futures）,2.无论是远期合约还是期货合约，都为交易人提供了一种工具，可用以避免因一段时期内价格波动带来的风险；同时也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。,(6)62,第六章第四节 衍生工具市场利用期货市场的避险操作,张先生年初1月份持有了一份国债10万元，票面利率5%，每百元的国债价格为101元。由于经济在当时表现为过热，张先生预计利率有上涨的可能，为了避免未来利率上升、国债价格下降的风险，张先生同时在期货市场委托交易商在期货市场放空卖出10万元，9月份的国债期货合约价格是103元。到了9月份，市场利率上升，国债

24、价格下跌为99元，张先生执行期货合约。,(6)63,第六章第四节 衍生工具市场利用期货市场的避险操作,结果：现货市场损失=（101-99）1000=2000（元）期货市场收益=（103-99）1000=4000（元）张先生不仅没损失，还收益2000元。,(6)64,第六章第四节 衍生工具市场期权（options）,1.期权,其一般含意是选择、选择权：金融市场上的期权，是指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。2.为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。,(6)65,第六章第四节

25、衍生工具市场期权（options）,3.期权分看涨期权和看跌期权两种类型：看涨期权的买方有权在某一确定的时间以确定的价格购买相关资产；看跌期权的买方则有权在某一确定时间以确定的价格出售相关资产。,(6)66,第六章第四节 衍生工具市场期权（options）,4.期权的买方和卖方：对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买的权利，取得收益；当市场价格低于执行价格，他会放弃行使权利，所亏损的是期权费。对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于执行价格，他会行使卖的权利，取得收益；反之，则放弃行使权利，所亏损的也是期权费。,(6)67,第六章第四节 衍生工具市场期权（options）,5

26、.因此，期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益，与之相对应，对于卖方来说则恰好相反，即损失无限而收益有限。,(6)68,第六章第四节 衍生工具市场金融衍生工具的双刃作用,1.迅速发展的金融衍生工具，使规避形形色色的金融风险具备了灵活方便、极具针对性、且交易成本日趋降低的手段。甚至可以说，没有金融衍生工具，今天的经济运作难以想象。,(6)69,第六章第四节 衍生工具市场金融衍生工具的双刃作用,2.衍生工具的交易实施保证金制度。在这种交易中的保证金是用以承诺履约的资金；相对于交易额，对保证金所要求的比例通常不超过10%。因而投机资本往往可以支配近10倍于自身的资本进行投机操作。对于这样的

27、过程，称之为“高杠杆化”。,(6)70,第六章 金融市场概述,第五节 投资基金,(6)71,第六章第五节 投资基金投资基金的概念,1.投资基金是一种将众多不确定的投资者的资金汇集起来，委托专业的金融投资机构进行管理和操作，所得的收益按出资比例由投资者分享的投资工具。2.投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。,(6)72,第六章第五节 投资基金投资基金主体,委托人（即基金份额持有人），受托人（即基金托管人商业银行，基金管理人基金管理公司），受益人委托人自己或他人。,(6)73,第六章第五节 投资基金投资基金主体,基金托管人与基金管理人不得为同一人，不得相互出资或者持有股份；基金托管人保

28、存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；基金托管人按照规定监督基金管理人的投资运作等等。（参见 金融法强力 著 P513）,(6)74,第六章第五节 投资基金投资基金的运作特点,1.规模较大；2.专业运作，突出专家理财的特点；3.组合投资（如：股票、债券、外汇、期货、期权等等）；4.长期收益较好。,(6)75,第六章第五节 投资基金投资基金的分类,按规模是否固定分类：封闭式基金和开放式基金 封闭式基金发行的股票数量固定不变，发行期满基金规模就封闭起来，不再增加和减少股份，封闭式基金的价格由市场竞价决定。,(6)76,第六章第五节 投资基金投资基金的分类,开放式基金的股票数量和基金规

29、模不封闭，开放式基金随时接受申购和赎回，开放式基金的交易价格由基金管理人依据基金单位资产净值确定。,(6)77,第六章第五节 投资基金投资基金的分类,2.其他分类、类型：公募与私募；债券基金、股票基金、混合基金；养老基金（一种用于支付退休收入的基金）,(6)78,第六章 金融市场概述,第六节 外汇市场与黄金市场,(6)79,第六章第六节 外汇市场与黄金市场外汇市场的概念与功能,1.国际支付过程，由于多种多样的原因需要在不同种货币之间进行兑换。外汇市场就是满足种种兑换需求进行外汇（各种货币）交易的场所。2.有形外汇交易市场和无形外汇交易市场。现代的国际外汇市场实际应该理解为进行外汇交易的一个遍及

30、全世界的电讯网络。,(6)80,第六章第六节 外汇市场与黄金市场外汇市场的参与者和交易方式,参与者：外汇银行、外汇经纪人、中央银行，以及众多的进出口商、非贸易外汇供求者和外汇投机者。外汇银行是指由中央银行授权经营外汇业务的本国银行，和在本国的外国银行分行。,(6)81,第六章第六节 外汇市场与黄金市场中国的外汇市场,(6)82,第六章第六节 外汇市场与黄金市场中国的外汇市场银行间外汇市场,1.银行间外汇市场采取有固定交易场所的有形市场组织形式。正式名称为中国外汇交易中心系统。外汇交易中心实行会员制。2.银行间外汇市场实行分别报价、价格优先、时间优先、由计算机撮合成交的交易原则。3.每场开市前报

31、出前场交易的开盘价、收盘价和加权平均价；前场成交的加权平均价为当日交易市场的中心汇率。,(6)83,第六章第六节 外汇市场与黄金市场中国的外汇市场银行结售汇市场,1.银行结售汇市场是外汇零售市场。“结售汇”包括结汇、售汇和付汇三个环节。2.办理结售汇业务的银行是外汇指定银行。外汇指定银行根据人民银行公布的基准汇率，在规定的幅度内制定挂牌汇率，办理对企业和个人的结售汇业务。,(6)84,第六章第六节 外汇市场与黄金市场中国的外汇市场银行结售汇市场,3.在结售汇制度下，外汇指定银行使用自有的本币、外币资金办理结售汇。银行有时买多，有时卖多，这就会引起银行外汇持有量的变化。当银行的外汇头寸超出或低于

32、周转所必要的数额时，就需要在银行之间进行外汇头寸的相互调节和平补的交易。,(6)85,第六章第六节 外汇市场与黄金市场中国的外汇市场外汇黑市,1.外汇黑市上的需求，主要包括两部分：一部分是本身即属非法交易，如走私、洗钱、非法转移个人资产、违规对外投资等交易所形成的需求；另一部分是一些正当需求：或因审核手续烦琐，或因对有关规定不清楚，或因国家对购汇有所限制等原因而进入非法渠道。黑市上的外汇供给有的是黑钱，有的也是合法收入，但试图赚取黑市的汇价差。,(6)86,第六章第六节 外汇市场与黄金市场中国的外汇市场外汇黑市,2.由于外汇黑市交易通常与走私、洗钱、非法资产转移等活动联系在一起，因此，一直是打

33、击的目标。同时，管理部门还不断创造条件，通过放宽用汇限制，满足企业和个人合理外汇需求等措施，从源头减少非法外汇交易。,(6)87,第六章第六节 外汇市场与黄金市场黄金市场的金融功能,黄金非货币化后，依然保有金融功能：各国官方储备中都保有必要数量的黄金作为国际储备资产。以黄金为标的的投资活动依然相当活跃；黄金饰物的相当部分，在民间，也还是重要的投资保值工具。,(6)88,第六章第六节 外汇市场与黄金市场我国的黄金流通体制改革,1.建国以来，我国的黄金管理体制：人民银行统一收购和配售黄金；统一制定黄金价格；严禁民间黄金流通。2.改革开放后的1982年，放开了黄金饰品零售市场。3.2001年始，取消

34、黄金的统购统配，实现市场配置黄金资源。4.2002年10月，上海黄金市场正式交易。,(6)89,第六章 金融市场概述,第七节 风险投资与创业板市场,(6)90,第六章第七节 风险投资与创业板市场风险资本,1.风险资本是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大增长潜力的企业中的一种权益资本。投资人主动冒风险投入资本，以期取得比谨慎投资更高的回报。风险资本venture capital，也有译作创业资本的。,(6)91,第六章第七节 风险投资与创业板市场风险资本,2.风险投资的资本，均采取私募方式筹集；资本的投向则是非上市公司的权益资本。因此，风险投资体现的金融活动是非公开的资本市场；是私人权

35、益资本市场活动的一部分（所谓私人权益资本市场即不通过公开买卖股票的方式实现权益融资的市场）。,(6)92,第六章第七节 风险投资与创业板市场风险资本,3.按照风险投资的传统做法，只是对处于初创期、增长期、成熟期的新项目、新企业投资，特别是以高科技企业为对象。但近年来，由于激烈的市场竞争，迫使风险投资向私人权益资本市场的一些低风险的传统项目和企业扩张。,(6)93,第六章第七节 风险投资与创业板市场风险资本,风险投资对于社会发展的积极作用在于，推动科技向实际生产能力转化，推动社会的技术进步。以半导体和计算机工业为例，其产量目前在美国工业总产值中占45%，风险投资为其提供充足的资金是该企业得以迅速

36、发展的重要原因。,(6)94,第六章第七节 风险投资与创业板市场风险资本,美国硅谷既是世界著名计算机公司的摇篮，又是风险投资的大本营。全世界最大的100家计算机公司中，有20%就是在硅谷中滋养起来的。,(6)95,第六章第七节 风险投资与创业板市场风险投资的退出途径,1.将投入的资本退出所投资的企业，以实现投资价值增殖，是风险投资的最终目标。2.一般来说，风险资本要陪伴企业走过最具风险的几年，并寻求有利的退出途径。3.退出途径包括：公司上市、兼并收购、公司股份回购、股份转卖、亏损清偿、注销等。其中，公司上市回报率最高，被称为黄金收获方式。,(6)96,第六章第七节 风险投资与创业板市场创业板市

37、场,1.风险资本所培育的企业，在上市之初，一般具有经营历史短、资产规模小的特点；它们是在一些新的领域内发展，失败的风险较大，通常满足不了一般的上市条件；而风险投资家无不具有力求较早地把企业推向市场以撤出资金的倾向 这就使股票市场承受较大的风险。,(6)97,第六章第七节 风险投资与创业板市场创业板市场,2.在这样的背景下，发展起来有别于成熟企业股票发行和交易的市场，专门对小型企业以及创业企业的股票进行交易，以保护投资人的利益。这种市场一般称为创业板市场，或二板市场、小盘股市场，等等。,(6)98,第六章第六节 风险投资与创业板市场创业板市场,创业板市场是主板市场之外的专业市场，其主要特点是在上

38、市条件方面对企业经营历史和经营规模有较低的要求，但注重企业的经营活跃性和发展潜力。企业经过创业板市场的培育后，还可以进入主板市场。,(6)99,第六章第六节 风险投资与创业板市场创业板市场,3.世界最有名的创业板市场，是美国的纳斯达克市场（NASDAQ）。,(6)100,第六章 金融市场概述,第八节 金融市场的国际化,(6)101,第六章第八节 金融市场的国际化经济的全球一体化与金融市场的国际化,1.实体经济全球化已成为当前时代的基本特征，它的主要表现是生产、服务和贸易的全球化，对外直接投资大规模增长、科学技术发展与跨国公司迅速发展。,(6)102,第六章第八节 金融市场的国际化经济的全球一体

39、化与金融市场的国际化,2.毫无疑问，科学技术发展极大地推动了经济全球化的进程。交通、通讯、信息技术的发展使地域空间变小，信息传播速度加快，人们几乎可以毫无障碍地在全球的各个角落实现商务沟通。,(6)103,第六章第八节 金融市场的国际化金融创新、金融自由化推动金融市场全球化,1.对于推进金融市场全球化，金融创新与金融自由化均有关键的意义。2.金融创新，特别是大量衍生金融工具的不断创造，为国际私人资本提供了极为方便的规避投资风险和获取投机利润的工具。否则，国际私人资本就不可能不舍昼夜地热衷于全球范围的投资。,(6)104,第六章第八节 金融市场的国际化金融创新、金融自由化推动金融市场全球化,3.

40、金融自由化，意味着对严格管制金融活动的挑战和突破。比如，在20世纪70年代初之前，即便是发达国家，也都对资本的流出流入实行不同程度的限制。正是金融自由化的浪潮才使资本充分自由流出入的局面成为现实，并使金融市场的全球化得以形成。,(6)105,第六章第八节 金融市场的国际化金融市场国际化的演进和格局,1.传统意义的国际金融市场西方发达国家国内金融市场的自然外延：传统的国际金融市场，在相当长的期间，主要还是办理居民与非居民间的传统金融业务，并且要受所在国法律的限制。,(6)106,第六章第八节 金融市场的国际化金融市场国际化的演进和格局,2.欧洲美元市场 欧洲货币市场的兴起和壮大，对于金融市场的全

41、球化有着突出的意义。其产生的背景是布雷顿森林体系的建立，使美元成为主要的国际支付手段，并从而使欧洲银行经营的美元存贷业务获得迅速发展，并形成了欧洲美元市场。,(6)107,第六章第八节 金融市场的国际化金融市场国际化的演进和格局,与传统的国际金融市场不同，它是一个完全自由的国际金融市场。其特点有：经营自由，一般不受所在国管制；资金来自世界各地，各种主要可兑换货币都有交易，而且规模庞大，能满足各种筹资需要；利率结构独特，存款利率相对高，贷款利率相对低，利差经常在0.5%左右，对存款方和贷款方都有吸引力；借款条件灵活，不限贷款用途，手续简便。,(6)108,第六章第八节 金融市场的国际化金融市场国

42、际化的演进和格局,3.离岸金融市场的形成和发展：欧洲美元市场是离岸金融市场的发端。离岸金融市场是指发生在某国，却独立于该国的货币与金融制度，不受该国金融法规管制的金融活动场所。离岸市场可以说是金融资本逃离管制、追求金融自由化的结果。,(6)109,第六章第八节 金融市场的国际化国际游资,1.也叫热币、热钱，是指在国际之间流动性极强的短期资本，一般是特指专门在国际金融市场上进行投机活动的资金。2.驱使热币在国际之间迅速流动的力量，当然基本上还是高收益。但也往往是为了逃避风险，如战争和政治动荡，如经济管制和税赋加重，等等。,(6)110,第六章第八节 金融市场的国际化国际游资,3.国际游资已经形成

43、独立的力量，超越了国际金融组织的权利范围。它会将东道国的经济和金融形势的不稳定，迅速传递给所有其它国家。但对于东道国并非全无好处，也在一定程度上可以活跃证券市场和解决短期资金不足的问题。有利有弊，有其存在的土壤。,(6)111,第六章第八节 金融市场的国际化金融市场全球化与中国,1.金融市场国际化，或者说金融市场全球化，是一个不可逆的过程。在这个过程中，世界各国可以从中享受巨大的经济利益，同时也会为由此带来的不安定因素付出代价。经济发达国家由于市场的成熟程度较高，对于风险的防范与控制有相对丰富的经验和较强的吸收消化能力，可能付出的代价比较低。,(6)112,第六章第八节 金融市场的国际化金融市

44、场全球化与中国,2.发展中国家尚不成熟的金融体系使其在金融市场国际化的进程中可能付出更大的代价。但却并未因此而阻挡了这些国家进一步实施了开放的方针。,(6)113,使用时，直接删除本页！,精品课件，你值得拥有！,精品课件，你值得拥有！,(6)114,使用时，直接删除本页！,精品课件，你值得拥有！,精品课件，你值得拥有！,(6)115,使用时，直接删除本页！,精品课件，你值得拥有！,精品课件，你值得拥有！,(6)116,第六章第八节 金融市场的国际化金融市场全球化与中国,3.中国经济的逐步深入地融入全球经济，必然带动金融层面上的接轨。中国金融市场对外开放不是行与否的问题，而是早晚快慢的问题。为此，需要尽快加速我国金融市场的建设，使其提高对风险的控制和消化能力。,