福田汽车财务分析.doc

《福田汽车财务分析.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《福田汽车财务分析.doc（11页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、h 福田汽车财务报表分析 08 CPA 陶乃辉40814472一、财务报表真实性分析(一)资产负债表分析1、 项目及水平分析01. 货币资金资产期末额期初额增长额增长率货币资金4,130,604,407.08510307254.93620297152.18709%在2010年该公司的货币资金期末数与期初数相比有大幅增长，绝对额增长了 3,620,297,152.18元，增长率高达709%，其中，货币资金占公司资产总额的比重也由期初的 5.2%上升到期末的 23.4%，增长率达到18.2%，如此高的增长率表明了公司的货币资金变动异常。 由公司的利润报表中可以得到，该公司销售收入增长了 14,76

2、9,791,178.82 元。由 2010年全全年的宏观经济环境来进行分析，受到2008年全球金融危机的影响，全球的经济体在2010年全年的宏观经济走势呈低迷状态，宏观经济环境的低迷影响到了公司的经营状况，因此可认为尽管该公司营业收入有较大幅度的增长，但是由于缺乏有效的，高回报率的投资机会，因此公司的整体的资金利用率较低，这三种因素致使该公司货币资金变动出现上述异常，因此可以认为，该异常变动合理。02. 应收账款、应收票据及其他应收款资产期末额期初额增长额增长率应收账款738,801,521.16607,006,754.92131,794,766.2421.712%应收票据220,000.09

3、4,611,269.009439126999.77%其他应收款127,111,655.16243,868,933.19-116,757,278.03-47.88%由公司的资产负债表可以看出，公司的应收账款与期初相比，增加了 21.7%，而其他应收款则减少了 44.78%，应收票据也相应地减少了 99.76%。 企业销售收入增长而应收票据确大幅减少，这说明该公司的应收票据存在异常（一种情况是公司将部分银行汇票贴现，因此致使公司应收票据大幅减少。但是由上一项的公司资本金分析可以看出公司的货币资金充足，不存在金短缺，因此没有必要将大部分的银行承兑汇票进行贴现，故该假设不成立）。 从会计报表附注中可以

4、看到，一年以内的应收账款占到全部应收账款的88%，较期出增长 6.08%，应收账款较期初增加了 20.4%，由此说明虽然该公司应收账款数量增加，但应收账款的质量也在提高，因此应收账款中出现坏账的可能性较小。而其他应收款的情况则与应收张狂相反，一年以内的其他应收款比例由89.01%下降到 59.4%，其他应收款的数量则减少了46.29%，说明其他应收款数量在减少但是质量却在在降低。从债务人构成上来看，“年末应收账款中无持有公司 5%（含 5%）以上表决权股 份的股东欠款。应收账款年末余额中欠款金额前五名的欠款金额合计为人民币238,650,465.70 元，占应收账款总额比例 30.93%。”说

5、明公司无关联性欠款，债务人的集中度也较好。其他应收款上，“年末其他应收款中无持有公司 5%（含 5%）以上表决权股份的股东欠款。其他应收款年末余额中欠款金额前五名的欠款金额合计为人民币 93,135,461.61 元，占应收账款总额比例 69.22%。”说明该公司在其他应收款 上无关联性欠款，但债务集中度较大，已发生坏账损失，因此该公司应提前做好计提坏账准备，防止因坏账而出现的财务困境。应收账款的小幅增长和其他应收款及应收票据的大幅减少，说明企业经营向好，整个的市场环境已经开始由买方市场进入卖方市场，企业在未来的经营中会享有更多优势。03. 存货从上述的存货图表中可见，存货分布均匀及变动合理，

6、存货的结构不存在异常。从图中也可以看到，存货出现的增长的主要原因是库存商品和发出商品的增长，不存在存货积压的现象。此外，该公司存货计价采用的是加权平均计价法，当物价持续上涨时，企业采用加权平均法时，对发出的材料、商品等按存货中加权后的平均价格进行核算，销售成本中包含后期进货的部分成本，数额较高，相应期末结存存货成本较低，这样将利润和纳税递延到以后年度，达到延缓缴纳企业所得税的目的。因此，可以看出，企业对于存货的管理较为合理，没有出现存货积压的情况。04. 预付款项与预收账款项目期末额期初额增长额增长率预付账款1,267,917,525.2178,935,954.37688,981,570.84

7、119.01%预收款项3,375,268,109.081,238,872,791.832,136, 395,317.25172.45%该公司的预付账款与期初相比增加了 119%，但预收账款相应地也较期初增加了 172%，说明预付账款的增加并不是企业为逃避所得税的缴纳而隐匿收入，企业不存在逃税行为，而是业务向好增加了企业对原材或服务的需求增大所导致的预付账款的增多。05. 长期股权投资项目期初数本期增加本期减少期末数对合营企业投资373,710,380.6751,293,428.96425,003,809.63联营企业投资70,383,811.792,269,576.2372,653,388.0

8、2对其他企业投资122,184,211.401,017,200.00500,000.00122,701,411.40长期股权投资减值准备566,278,403.86（23,188,616.00）54,580,205.19500,000.00620,358,609.05(23,188,616.00)合计543,089,787.8654,580,205.19500,000.00597,169,993.05从该公司的股权投资对象的角度来看，公司在本期加大了对合营企业和联营企业的投资但是相应地减少了对其他企业的投资，其中对合营企业的投资远远大于对联营企业的投资，这说明公司的投资策略较为保守，不存在过度

9、投资的行为，公司主要着重于对公司有控制权的企业和有影响力的领域内的投资，表明了该公司的公司战略处于保守阶段。从利润表中可以看到，公司对联营企业和合营企业的投资收益两年内均为负且亏损额与上一年相比增加了7,203,180.4 元，这说明公司的投资策略存在问题。06. 固定资产 该公司采用平均年限法计提折旧，各类固定资产的使用年限、年折旧率较为合理不存在异常。从上表可见，公司折旧计提及资产减值准备不存在异常，不存在利用计提折旧法进行利润操控的行为。07. 短期借款及其他负债项目期末余额年初余额增长额增长率短期借款80,000,000.001,565,973,000.00-1,485,973,000

10、.00-94.89%应付票据979,000,000.0078,000,000.00901,000,000.001155.13%应付账款4,854,519,476.872,882,445,493.311,972,073,983.5668.42%由上表可以看出，公司中短期借款均为信用贷款，因为抵押贷款的减少才导致短期借款的大幅减少。 应收票据和应付账款均无应付给持公司股份 5%以上的表决权的股东的票据和账款，故不存在关联交易。 应付票据较上年大幅增长，存在异常。但应付票据均为银行承兑汇票，因为银行承兑汇票信用较高，流动性较强，所以公司在短期内签署大量的银行承兑汇票并不会对公司短期偿债能力造成较大的

11、负面影响。2、 资产负债表结构分析项目期末数项目期末数金额百分比金额百分比 资产负债及所有者权益流动资产11,183,433,415.76 63.34% 流动负债11,484,661,639.40 65.04%固定资产3,647,921,620.37 20.66% 长期负债2,098,275,063.00 11.88%无形资产1,322,106,775.32 7.49% 负债合计13,582,936,702.40 76.93%其他非流动资产1,503,864,842.05 8.52% 股本916,408,500.00 5.19% 资本公积1,355,626,623.75 7.68% 盈余公积5

12、08,039,780.81 2.88%外币报表折算差异-98,054.71 0.00% 未分配利润1,294,413,101.25 7.33% 股东权益合计4,074,389,951.10 23.07%资产合计17,657,326,653.50 100% 负债及所有者权益合计17,657,326,653.50 100.00%从上表中可以看出，（1）公司流动资产占公司资产总额的 63.34%，而固定资产占资产总额的 20%，固定资产占公司资产总额的比重过低，这说明资本有机构成不高，这在一定程度上影响了公司在未来的盈利能力，因此公司应注重适当提高固定资产的比例，增加公司资本的有机构成。（2 ）公司

13、的负债和所有者权益比例的情况较差，负债占到了负债和所有者权益之和76.98%，其中流动负债又占到了总负债额的65.04%，企业面临着短期偿债风险，这对企业的现金流提出了较高的要求，也为企业增加了财务困境的阴影，因此企业要妥善处理流动负债的偿还问题，以免影响到公司的现金流，从而造成公司出现不必要的财务危机。（3）该公司的资本结构为风险性资本结构，具体表现为债务占公司的资产比例较高，公司的财务杠杆较大，这是一种高财务风险、低资金成本的融资结构，在公司盈利时可以放大盈利，但在公司经营不善导致风险时，也会增加公司的风险。（二）利润表分析利 润 表 2010年12月 单位：元 项目 本期金额 上期金额

14、增长额 增长率 一、营业收入44839622985 30069831806 14769791179 49.12% 减：营业成本 39827708274 27632035325 12195672949 44.14% 营业税金及附加 205606583.3 86894165.51 118712417.8 136.62% 销售费用 1672592222 990517939.3 682074282.5 68.86% 管理费用 1672931451 973813055 699118395.7 71.79% 财务费用 54495583.58 130905381.9 -76409798.28 -58.37%

15、 资产减值损失 149333293.2 87698242.33 61635050.91 70.28% 加：公允价值变动收益投资收益 -37985256.21 -12174636.19其中：对联营企业和合营企业的投资收 益-38911987.59 -31708807.19二、营业利润 1218970322 155793060.5 1063177261 682.43%加：营业外收入 89023120 198034732 -109011612 -55.05% 减：营业外支出 28442183.41 42045821.25 -13603637.84 -32.35% 其中：非流动资产处置损失 16464

16、121.29 16936997.74 -472876.45 -2.79%三、利润总额 1279551258 311781971.3 967769287.1 310.40%减：所得税费用 242328107.8 -33756509.48四、净利润 1037223151 345538480.7 691684669.8 200.18%五、每股收益：（一）基本每股收益 1.132 0.4 0.732 183.00%（二）稀释每股收益 1.132 0.4 0.732 183.00%1各项利润分析（1）净利润分析净利润较上年增长了 200.18%，增长幅度很大，主要原因就是利润总额的大幅增长所导致。（2）

17、利润总额分析利润总额较上年增长了 310.4%，主要原因就是营业利润的增加和营业外支出绝对额大幅减少的原因。（3）营业利润分析营业利润较上年增长了 682.43%，增长幅度很大，主要原因就是销售收入的大幅增长和财务费用的大幅减少所导致2.主要项目变动原因分析（1）销售收入变动分析销售收入较上年增长了 49.12%，主要原因是，该公司今年汽车销售量的大幅增长，销售总量达 60 万辆，增速高达为 47%。（2）财务费用变动分析本期额上期额增长额增长率利息支出107,654,205.38143,867,847.97-36,213,642.59-25.17%利息收入70,845,226.8926,34

18、7,928.5544,497,298.34168.88%从上表我们可以看出，财务费用的变动主要是由于利息支出的大幅减少和利息收入的大幅增加所导致，其中利息支出的大幅减少是因为抵押贷款减少所导致的短期借款的减少，而利息收入的大幅增加是因为公司流动性充足，货币资金大幅增长所致，因此公司有更多的资金可以用于利息收入。（三）现金流量表分析1、 经营活动产生的现金流量分析 从公司的现金流量表中可以 看到，该公司经营活 动现金净流量为 4,088,410,495.69 元，其中经营活动现金流入为 32,102,874,428.64 元。经营活动现金净流量占经营活动现金流入总量的12.74%，经营活动的现金

19、净流量占总量的比重多滴，这说明该公司经营活动获取现金的能力较弱，很难为企业的其他各项经营活动，如投资，扩建厂房等提供有力的支持。与上年相比，经营活动产生的现金流入量增长127.72%，净现金流量也增长了约 45 亿元，说明企业的经营活动获取现金的能力出现明显好转，正向着较好的方向发展。2、投资活动产生的现金流量分析从现金流量表中可以看到，该公司在2010年购置固定资产的现金流出量远大于处置固定资产的现金流入量，这说明企业正处于扩张期，需要大量的资金用来进行扩张活动，例如购置新的设置，扩建原有的厂房等等，因此购置固定资产的资金流出量较大。而投资活动所产生的现金净流量为负说明公司还处于成长期，尚未

20、完成公司的战略部署，投资效益在现期还未显现出来，需要在未来的几年内才能初见成果。在其中，投资收益取得的现金收益较上年增长了 220,074.07 元，投资活动产生的现金净流量较上年减少了103,655,628.3 元，这说明公司投资策略有效，已经逐步完成战略部署收益开始有所显现，预计未来几年内公司投资收益将会有较大幅度的增长。3、 融资活动产生的现金流量分析从该公司的现金流量表中可以看到，筹资活动产生的现金流出与上一期并未发生明显变化，但筹资活动产生的现金流出量在本期为 2,606,000,000.00，与上一期相比 减少了 40%。筹资 活动不仅仅数量上较上期大幅减少，而且在结构上也发生了明

21、显变化：本期的筹资活动的现金流入量只是为吸收借款产生的现金流入量，而没有了吸收投资产生的现金流入。结合投资活动产生的现金流分析，从中可以推断出，认为该公司已经逐渐完成公司战略部署投资活动进入尾声，因此相应的筹资活动也进入尾声，这也是解释为什么上期筹资活动产生的现金流为正，但是本期产生的现金流为负的原因之一。4、 现金流量表结构分析 在该公司现金流入结构中，销售商品、提供劳务收到的现金流量占到经营现金流量的 98.8%，这说明该公司经营正常；投资收益取得的现金流入只占到投资活动产生现金流入的 0.12%，比重过低，这说明该公司的投资收益较差，得到的收益过少，因此需要改善；吸收借款取得的现金流入占

22、筹资活动产生现金流入的 100%，说明公司筹资的渠道仅仅为吸收借款，筹资的渠道过低对于公司的未来的发展有着一定的隐患，这限制了公司的融资能力，同时在公司遇到财务危机的时候，过于狭窄的筹资渠道也会加重公司的财务危机。在该公司现金流出结构中，经营活动产生的现金流出占 88.12%，投资占 2.81%， 筹资占 9.07%。经营活动的现金流量较大，投资和筹资的现金流出量较小，说明该公司现金流出结构较为合理。收集相关数据如下表（数据来源：中经网数据库）： 汽车制造业资产总计（千元）汽车制造业负债合计（千元）汽车制造业产品销售收入（千元）汽车制造业产品销售成本（千元）汽车制造业产品销售费用（千元）汽车制

23、造业流动资产周转率（次数）汽车制造业销售利润率(%2009-051816015029100182923729518436025476231293393180.323.082009-0819915210541175624533995855580849897483306294150.945.682009-112107943304124720091817621988681484860057553055861.576.582010-02260918014134357914126184562032201858190826999602.167.222010-052358379346138303836456

24、067429964887218166922210.418.522010-082539811856155480256116178417281345538315489111331.028.562010-112701734281158662490625927257882155288719794097451.588.7经计算的下表（空格为无法收集到数据）：福田汽车 行业平均水平短期偿债能力速动比率 54.6% 流动比率 97.4% 长期偿债能力资产负债率 76.93% 58.77% 利息保障倍数 12.06 18.36 营运能力应收账款周转率66.64 4.86存货周转率 10.41总资产周转率 3.

25、26 0.66盈利能力销售利润率 2.9% 6.91%总资产净利润率5.9%总资产报酬率 10.2% 6.7%从上表中可以看到，公司的资产负债率较高，利息保障系数低于行业水平，因此长期偿债能力低于行业平均水平；应收账款周转次数明显高于行业水平，总资产周转次数也高于行业平均水平，因此营运能力高于行业平均水平；公司销售利润率低于行业平 均水平但总资产报酬率高于行业平均水平，因此盈利能力高于行业平均水平。 杜邦分析杜邦分析图表5.87%总资产收益率 权益乘数5.87% 1.00主营业务利润率 总资产周转率2.31% 2.54净利润 主营业务收入主营业务收入 资产总额1,037,223,150.55

26、44,839,622,984.74 44,839,622,984.74 17,657,326,653.50主营业务收入全部成本+其他利润 所得税44839622984.7 43,433,334,113.49 (126737612.9) 242328107.8主营业务成本+营业费用+管理费用+财务费用+主营业务税金39,827,708,273.99 1,672,592,221.83 1,672,931,450.78 54,495,583.58 205,606,583.31沃尔比重绩效评价沃尔比重评分法财务比率 比重标准比率 实际比率 相对比率 评分= = 流动比率2520.970.4912.17

27、净资产/负251.50.300.20 5.00 资产/固定1554.840.9714.52 销售成本/1088.141.0210.17销售额/应105051.621.0310.32销售额/固10412.293.0730.73销售额/净532.540.854.23合计10087.15综上，公司财务状况良好 四 、赢利能力增长深入分析从公司报表的分析中可以看到，福田汽车上年度赢利能力有了显著的提高，其利润总额，营业利润，净利润以及其他相对的利润率均明显上升，而这又是由哪些因素引起的呢？（1）2010 年规模扩张与产品升级并举。公司对薄弱业务进行产能扩张，同时发展高端产品的两个合资项目继续推进，公司

28、经营迈上新台阶：1）产能扩张投资风险可控。公司产能扩张计划包括中重卡产能扩张、多功能车工厂建设和南海大中客技改项目，公司在这几块细分市场已经崭露头角，但份额较少，未来发展空间较大。2）欧马可产品冲击轻卡中高端市场。目前福田康明斯发动机项目已经陆续投产，年底可达到 30万台产能，而配套此发动机的欧马可产品已经小批量交付大客户试用，2011年将大规模投放市场。3）预计福田戴姆勒项目将在明年开始建设。该项目正等待有关部委审批，今年上半年成立合资公司并开工建设，2011 年底投产，届时将丰富公司中高端重卡产品线（2）福田汽车董事会决议公告，收购福田重型机械股份有限公司的专用车业务。福田汽车以承债式方式

29、收购福田重机的专用车相关业务资产（含下属全资子公司雷沃国际），同时承接相应负债。公司将由此进入工程机械领域。 收购后的管理模式为公司在资产所在地张家口注册成立“北汽福田汽车股份有限公司宣化工厂”，作为此次收购专业车业务的承接方；同时，公司在北京昌平注册“北汽福田汽车股份有限公司北京重型机械分公司”，作为重型工厂机械产业平台，统一管理福田汽车重型机械业务，以及收购后专业车业务的运营管理中心。 标的资产福田重机的评估值为 48647.33 万元，经协商，收购价格为48000 万元。公司与福田汽车并无关联关系。 标的资产福田重机的主营产品为商混设备（混凝土机械，市占率为6.3%）和自卸车（市占率为

30、1.39%），具备生产 22 米-48 米混凝土泵车及8 方-12 方混凝土搅拌车 2.3 万辆的年生产能力。公告中标的资产的盈利此次收购事件对公司的影响： 完善公司业务体系，成为公司新的利润增长点 通过资产收购和福田中重卡的底盘生产能力将快速搭建重型工程机械产业平台，完善福田汽车业务体系。与公司原有业务具有协同性，收购促进福田中重卡底盘的市场拓展 目前，福田汽车的中重卡的营业收入和利润占总收入和利润的比例为 40%左右，因此，中重卡业务对福田的发展起到关键作用。公司收购福田重机，相当于控制中重卡的改装厂资源，对中重卡的底盘销售将起促进作用，有利于协同效应的发挥。公司中重卡产能偏紧，短期内对公

31、司中重卡业务的盈利能力提升有限 2010年四季度以来，公司重卡持续旺销，产能偏紧。福田重机与公司原并无关联关系，按市场化手段和条件从公司采购底盘，收购后，由于产能偏紧，很难在短期内加大对公司中重卡底盘的采购量，短期内对公司中重卡业务的盈利能力提升有限。而随着公司欧曼二工厂的建设和产能的释放，将会逐步提升公司中重卡业务的盈利能力。（3） 上半年，国家实施的“汽车下乡”等一系列促进汽车产业发展的政策，促使汽车行业呈现良好发展态势。公司上半年销售车辆 28.67 万台，同比增长 14.5%；进而实现营业收入 195.89 亿元，同比增长 6.17%。 轻(微)卡增长显著，新能源汽车是亮点 公司产品在

32、多个细分子行业取得高于行业的增长速度。特别是在“汽车下乡”的利好政策下，公司以低端轻卡起家，积极进入轻卡的下延微卡领域，在此市场增长颇丰。报告期内，公司实现轻卡(包括微卡)销售 238178 辆，同比增长 18.7%，行业排名继续保持第一，市占率达到 23.8%。公司轻客由于定位于中低端，适合客货兼用，虽然在轻客行业下降 14.5%的背景下，公司轻客实现销售 10311 辆，同比增长 29.8%，市占率为19.5%，提高 5 个百分点，行业排名第二。中重卡和大中型客车市场由于行业不景气，公司销量同比下滑，市占率分别为 7.9%和 2.3%，优势并不突出。公司在大中客市场的亮点是新能源汽车。欧

33、V 混合动力城市客车 4月已正式投放市场，北京已销售 50 辆。北京订单另剩的 750 辆和济南公交订单 20 辆、印度 ASHOK LEYAND LTD. 750 辆（底盘 KD 件）、台湾成云订单 75 辆（底盘 KD 件）、广州新穗订单 30 辆共计 1625 辆混合动力客车都将在年底前完成交货，将完成销售收入 16.2 亿元左右。新能源汽车方面，公司还以北京市政府电动环卫车示范应用项目为依托，在环卫领域率先开发了电动环卫汽车，目前样车已经完成，正在申请产品公告 毛利率稳步提升 10年上半年公司实现综合毛利率为 10.4%，比去年同期提高 2.21 个百分点。分产品看，轻卡的毛利率为 1

34、1.23%，增加 2.06 个百分点；中重卡毛利率 9.25%，增加 1.64 个百分点；轻客毛利率为 10.76%，增加 9.68 个百分点。钢材等原材料价格低位运行是毛利率增长的主要原因。但大中客毛利率下降 4.14 个百分点，为 13.24%，主要原因有二：一是去年大中客生产线技改投入 2 个亿，产能由去年的 2500 台增加到 5000 台，产能增加但销量却下降，造成产能利用率大幅下降引起毛利率下降；二是产品结构调整的原因，公司全年大中客多为豪华旅游车，而今年公交车订单居多，公交车占比已从去年的不到 20%增加到 50%-60%左右，低毛利的公交车占比的提高引起大中客毛利率下降。下半年

35、随着销量增加、产能利用率提高和新能源城市客车的放量，大中客的毛利率稳步上升。五、财务分析在实际中的应用（1） 投资者投资决策 企业的所有者和潜在投资者进行投资决策的时候，必须结合企业自身的的实际情况（财务情况和经营情况等）来进行决策，企业的实际情况往往能通过财务报表全面的反映出来，例如企业的盈利能力，投资机会，是否拥有净现值为正的投资项目，企业的所面临的财务风险，经营杠杆和财务杠杆等。因为上述原因，投资者就要对企业的财务报表进行分析，分析企业的盈利能力、营运能力等一系列状况。在进行自习的分析之后，只有投资者认为企业有着良好的发展前景和广阔的发展空间，企业的所有者才会保持或增加投资，潜在的投资者

36、才会把资金投入该企业，从而使企业获得发展所需要的源源不断的资金，来更好更快的发展，壮大。（2） 企业经营者的经营决策 企业的经营者从对企业所有者负责的角度，依据和企业所有者的委托代理关系，他们应该随时维护企业所有者的利益，因此他们首先也应该关心盈利能力，但在经营管理中，他们关心的不仅仅是盈利这一结果，更重要的是企业的盈利原因及过程，因为只有弄清企业的盈利原因和盈利过程，才能保持企业的持久盈利能力，保持企业健康，快速，稳定地发展。这就要求企业的经营者要了解和掌握企业的资产结构、营运状况、盈利能力、经营面临的风险等等诸多的问题。企业经营者所要要了解的这些信息，最简单，最有效地方法就是从企业的财务表报中取得，因此财务分析对企业的经营者进行经营决策和财务决策起着至关重要的作用。通过财务分析，企业的经营者能及时发现企业存在的问题和不足（包括经营问题和财务问题），并采取相应的有效措施来解决这些问题，这样，使得企业不仅用现有的资源获取更多的利润，而且还能使得企业能够获得长久和稳定的利润，并且不断地发展并壮大。