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1、(1.2),每日焦点|中银国际证券研究报告,2012 年 8 月 24 日,图表 1.昨日主要市场指标资本市场 收市道琼斯 13,057标普 500 1,402纳斯达克 3,053英国 FTSE100 5,777法国 CAC40 3,433德国 DAX30 6,950日经 225 9,178韩国综合 1,943巴西 BOVESPA 58,512俄罗斯 MICEX 1,454印度 SENSEX 17,850恒生 20,132恒生中国企业 9,836上证综合 2,113深圳成份 9,703沪深 300 2,302中小板 5,033创业板 751,1D%(0.9)(0.8)(0.7)0.0(0.8)
2、(1.0)0.50.4(1.5)0.50.01.21.40.30.10.30.50.5,1M%2.63.85.64.410.78.37.98.610.35.95.85.76.1(1.3)(4.8)(2.7)1.56.5,3M%4.56.37.19.714.310.67.37.47.115.711.97.22.7(10.6)(12.9)(12.0)(5.0)5.3,资本关注今日要点市场动力全球市场：周四，上证综指下探后回升，涨 0.25%，成交量持平；恒生指数上涨 1.23%；隔夜美国三大股指和欧洲主要市场回落。美元对人民币中间价下跌 0.05%。隔夜 COMEX 期金上涨，NYMEX 原油收跌
3、，LME 基金属全线上涨。本周央行公开市场净投放 2,780 亿元规模为年内次高：近期受债券发行放量、外汇流出等方面影响，银行间资金面偏紧，同时下调存准空间仍然存在。会议纪要“不合时宜”美联储采取新行动理由不足：市场对新一轮量化宽松的预期受到打击，隔夜外围市场走低，对 A 股产生一定影响。今日消息面相对偏空，A 股调整压力较为明显。,短期利率3M Libor6M Libor1Y LiborLibor/OIS1M Hibor3M HiborR001R007R0143M Shibor1Y Shibor,收市0.430.711.040.290.300.403.073.804.203.654.44,1
4、D%(0.9)(0.3)(0.1)(1.7)0.00.0(1.7)0.0(9.9)0.0(0.0),1M%(5.4)(1.9)(2.2)(6.7)(0.6)(0.3)(7.8)6.76.9(3.3)(1.8),3M%(8.6)(3.1)(2.7)(8.6)(0.8)(0.5)63.356.451.6(15.7)(11.2),行业精粹住建部正研究进一步强化楼市调控政策措施：房地产调控加码预期逐渐强化，对地产板块保持谨慎，并提示可能引发的系统性风险。北京未来四年 400 亿支持文创产业：近期地方政府对文化产业支持政策频发，继续看好传媒、娱乐等相关上市公司的投资价值和交易性机会。报道称国储局已跟包钢
5、稀土签约将斥近百亿收储 1.8 万吨轻稀土：昨日市场对此已有所反映，短期稀土板块交易性机会可能继续存在。,汇率人民币中间价美元指数美元/欧元美元/英镑日元/美元大宗商品CRBBDIWTI 原油天然气黄金 COMEX铜 LME 3M铝 LME 3M锌 LME 3M镍 LME 3M银糖大豆小麦玉米咖啡可可,收市6.3581.361.261.5978.49收市4937159631,6737,6851,9051,86216,47531201,7158958151622,385,1D%0.0(0.2)0.3(0.1)(0.1)1D%0.00.4(1.0)(0.8)2.01.01.61.52.53.0(1
6、.8)(0.7)(2.4)(2.4)(0.2)0.2,1M%(0.5)(2.8)3.72.30.11M%2.3(30.0)9.2(9.9)5.73.81.42.65.612.6(18.0)5.7(2.6)3.7(13.7)5.8,3M%0.3(0.9)主题策略(0.1)1.1个股参考3M%山东黄金（600547.SS）：黄金产量大幅上升，未来储量有望成倍增长3.6(35.0)大北农（002385.SZ）：饲料区域扩张放量，有望穿越周期7.1(2.3)7.62.0(5.2)(0.9)(1.7)10.5(2.0)36.427.755.8(6.3)10.6,资料来源：彭博及万得资讯中银国际证券有限责
7、任公司具备证券投资咨询业务资格中银国际研究可在彭博(BOCR)，以及中银国际研究网站（）上获取,此报告仅代表该研究员个人点，幷不代表中银国际及其联营公司的观点。,中银国际证券有限责任公司,(1.8)报告名称,(15.4),(6.9),(13.4),(8.1),(11.1)房地产周刊,(13.8),(1.2),(15.8)评论,(8.4),(14.1),(1.7),(8.6)报,1M%,(2.3),(0.8),(2.4),(0.3),(1.8),(3.3),(5.3),(2.6),(0.8),(4.2),(9.1),(3.6),(2.3),(3.0),0.8,2.5,1.6,5.2,1.0,1.
8、6,5.3,0.8,3.4,7.8,金融街,2,续图表 1.昨日主要市场指标沪深行业指数 收市 1D%农林牧渔 1,700 0.5采掘 4,249 0.9化工 1,700 0.9黑色金属 1,831 0.7有色金属 3,497 2.6建筑建材 2,134 0.1机械设备 2,911 0.6电子元器件 1,276 1.6交运设备 2,154 0.5信息设备 996 1.1家用电器 1,868 0.8食品饮料 5,700(0.8)纺织服装 1,647 0.3轻工制造 1,324 1.3医药生物 3,803 0.1公用事业 1,617 0.2交通运输 1,486 0.6房地产 2,290 0.3金融
9、服务 1,906 0.1商业贸易 2,810 0.5餐饮旅游 2,627(0.2)信息服务 1,440 0.6综合 1,498 0.7,主题策略3M%类型 报告时间 报告内容 证券分析师煤炭价格周报 行业 2012-8-21 产地煤价仍未止跌，焦煤 唐倩，刘志成继续下跌航运价格周刊 行业 2012-8-21 干散货市场运价继续下 杜建平滑，集运市场小幅调整行业 2012-8-21 房价涨势再扩大、政策预 田世欣期待释放化工产品周价格 行业 2012-8-20 原油价格继续反弹，环氧 倪晓曼，苏文杰丙烷继续上涨钢铁评论周报 行业 2012-8-20 现货钢价继续弱势震荡，乐宇坤建材去库存幅度加大
10、有色金属评论周 行业 2012-8-20 地方稀土整合节奏加快，乐宇坤各省为政将得以延续(9.6)10.2 股票名称 代码 报告时间 研究报告 评级 证券分析师(0.2)阳普医疗 300030.SZ 2012-8-22 海外销售短期受阻，国内业买入 王军(13.4)务增长迅速(13.5)友阿股份 002277.SZ 2012-8-22 百货门店增长良好，奥莱店买入 刘都(10.0)前景可期(12.8)久联发展 002037.SZ 2012-8-22 爆破工程收入、利润占比逐买入 苏文杰0.7 渐提高(1.2)一汽富维 600742.SS 2012-8-22 半年报点评 买入 王玉笙，胡文(7.
11、5)洲，楼佳金地集团 600383.SS 2012-8-22 净利润小涨 5%，基本符合 买入 田世欣,香港恒生综合行 收市业指数消费品 4,299公用事业 5,677能源 12,508地产建筑 2,647金融 2,872工业品 934信息产业 2,638服务业 3,536原材料 6,032电信 1,807综合 2,195资料来源：彭博及万得资讯,1D%1.80.61.11.61.00.91.11.22.42.31.6,1M%6.62.32.54.96.95.77.38.87.81.84.3,3M%预期盐湖股份 000792.SZ 2012-8-21 化工项目将拖累近两年增 持有 倪晓曼0.1
12、 长6.3 利欧股份 002131.SZ 2012-8-21 工业泵并表致收入上升，费持有 许民乐2.0 用提高净利润下滑11.5 华侨城 000069.SZ 2012-8-21 期间费用上涨业绩小降，改买入 田世欣5.6 善需求入市销售靓丽(13.1)铁龙物流 600125.SS 2012-8-21 上半年净利润同比下降 买入 杜建平14.5%4.8 爱尔眼科 300015.SZ 2012-8-21 持续成长，“封刀门”事件买入 王军2.3 影响有待消化5.3 钢研高纳 300034.SZ 2012-8-21 铸造高温合金毛利率提升 持有 乐宇坤9.8 烟台万华 600309.SS 2012
13、-8-21 市占率提升助力业绩平稳 买入 倪晓曼发展全聚德 002186.SZ 2012-8-21 短期业绩仍然承压于行业 未有 冯雪增速下滑评级,包钢稀土 600111.SS 2012-8-21 需求低迷和成本上升拖累 买入 李文宾，乐宇坤业绩增速转负,宇通客车 600066.SS 2012-8-21 继续保持稳健增长态势,买入 胡文洲,安徽合力 600761.SS 2012-8-21 中期净利润下滑 7%，叉车 买入 许民乐销售下滑 11%伊利股份 600887.SS 2012-8-21 食品质量安全事件影响收 买入 刘都入和利润，收入和利润还原增速尚可000402.SS 2012-8-2
14、0 净利润同比下降 13.2%，估 买入 田世欣值优势依旧明显华东医药 000963.SZ 2012-8-20 商业扩张提速，百令和阿卡买入 王军波糖带动工业增长,五粮液,000858.SZ 2012-8-20 上半年业绩增长达 50%，下买入 刘都,半年增长形势有利,2012 年 8 月 24 日,中银国际证券有限责任公司 每日晨报,3,全球市场国内市场周四，上证综指下探后回升，报 2,113.07 点，上涨 5.36 点，涨幅达 0.25%，成交量基本持平，深成指上涨 0.05%，中小板指和创业板指一并小涨。经济下滑压力之下，市场获得短期流动性支撑。消息面上，8 月份汇丰中国制造业采购经理
15、人初值为 47.8，为近 9 个月低点，7 月份终值为 49.3；央行开展了 7 天及 14 天逆回购操作，交易量共计 1,450 亿元，加上周二的 2,200 亿，本周央行逆回购规模共计 3,650 亿元，净投放 2,780 亿元，创年内次高水平。行业板块多数上涨，有色、电子信息、煤炭涨幅居前，食品饮料、餐饮旅游出现一定补跌。短期市场观点维持谨慎，继续建议关注成长性确定品种的相对配置价值。香港市场环球各国公布 8 月份制造业 PMI 数据，欧罗区 8 月制造业 PMI45.3，稍为高于预期(44.1)，惟连续 13 个月处于萎缩，德国综合 PMI 创 38 个月新低，意味经济衰退蔓延至核心国
16、，相反美国经济数据比较参差，制造业 PMI 续企稳 50 分界线之上，惟一周新申领救剂金人数创 5 周新高，增加至 37.5 万人(市场预期 36.5 万人)，市场续借就业数据炒作 QE3 出台，金属升势持续，以黄金比率计算，金价反弹 0.618 倍目标为 1,700 美元；铜价走势相对落后，轻微突破“对称三角形”，反弹阻力位为 7 月高位 356 美元。个股业绩方面，九仓(0004)中期核心盈利增长 49%，至 54 亿元，远高于市场平均预期的 40 亿元，本地零售租金收入增长胜预期之余，内地物业销售亦较市场预期提早入账，上半年地产发展溢利按年增长 5 倍，至 34.28 亿元，内地更加步入
17、收成期，营业溢利大幅增长 3.3 倍，至 24.22 亿元，此股今年内地销售目标为 100 亿元，目标不算高，惟集团已提早完成达标，属首间完成目标之内房企业，具一定指标性，即使本港租金收入有放缓迹象，内地物业或可接力成为增长引擎，中线仍可看好。国外市场周四美国股市收跌。有分析师认为股市早就应该回调。美联储高官向有关该机构推出新货币刺激政策的预期大泼冷水。道琼斯工业平均指数下跌 115.30 点，收于 13,057.46 点，跌幅为 0.88%；纳斯达克综合指数下跌 20.27 点，收于 3,053.40点，跌幅为 0.66%；标准普尔 500 指数下跌 11.41 点，收于 1,402.08
18、点，跌幅为 0.81%。纽约商业交易所(NYMEX)10 月份交割的轻质原油期货价格下跌 99 美分，报收于每桶 96.27 美元，跌幅为 1%。纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)12 月份交割的黄金期货价格上涨 32.30 美元，报收于每盎司 1,672.80 美元，涨幅为 2%。截至当天纽约汇市尾市，1 欧元兑换 1.2566 美元，高于前一交易日的 1.2530 美元。周四欧股小幅高开后即一路下滑，主要股指低收 0.6%。今日欧股交易依然清淡，卖压主要来自最新的不利经济数据和获利回吐盘。英国富时 100 指数收升 0.04%，报 5,776.60 点;德国股市 DA
19、X 指数收低 0.97%，报 6,949.57 点；法国 CAC-40指数下挫 0.84%，报 3,432.56 点。由于市场普遍对美联储推出新一轮量化宽松货币政策的预期增强，23 日亚太地区主要股市多数上扬。日本东京股市日经 225 种股票平均价格指数上涨 46.38 点，收于 9,178.12 点，涨幅为 0.51%。韩国首尔股市综合指数上涨 7.35 点，收于1,942.54 点，涨幅为 0.38%。香港股市恒生指数上涨 244.46 点，收于 20,132.24 点，涨幅为 1.23%。新加坡股市海峡时报指数上涨 6.90 点，收于 3,056.37 点，涨幅为 0.23%。澳大利亚悉
20、尼股市 S&P/ASX200 股指上涨 7.66 点，收于 4,383.70 点，涨幅为 0.18%。,2012 年 8 月 24 日,中银国际证券有限责任公司 每日晨报,。,4,市场关注国内财经要闻人民币小幅收低 整体市场仍在寻觅方向8 月 23 日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为：1 美元兑人民币 6.3316 元，周三为 6.3348 元。截至收盘，美元/人民币询价系统收于 6.3539，较前一交易日上涨 22 点。海外无本金交割远期外汇(NDF)市场上，美元/人民币一年期品种尾盘报 6.4405/25，上日尾盘为 6.4420。周四货币市场利率上涨周四三个月 Shibor 利率
21、上涨 0.10 个基点，报 3.6543。隔夜回购定盘利率 3.0700，下跌 5.28 个基点；七天回购定盘利率3.8000，上涨 0.18 个基点。住建部有关负责人：正研究进一步强化楼市调控政策措施近日，住房城乡建设部有关负责人接受了新华社记者采访，介绍了当前房地产市场形势和调控工作。这位负责人说，近两三个月以来，由于大量新楼盘陆续上市，商业银行连续下调购房贷款利率，并在基准利率水平上进一步下浮了购买首套住房的贷款利率，减轻了居民购房的实际负担，使一段时期以来积累的住房需求集中释放。当前市场的购房者多为首次置业的自住住房需求。最新的市场监测数据显示，截至 7 月底，全国重点城市可售新建商品
22、住房面积仍处于历史高位。进入 8 月份以来，部分热点城市住房成交量环比稳中有降。房地产市场将会保持基本稳定的态势。这位负责人表示，从这次对全国 16 个省(市)开展的督查情况看，个别地方出现了为强调稳增长，通过放松住房限购条件、发放购房补贴等方式，刺激住房消费的苗头。对此，国务院督查组已向有关地方政府提出明确的整改意见，要求出现放松调控政策的地区立即予以纠正，并强调各地不得以任何理由变相放松调控。住房城乡建设部按照国务院要求，正在密切监测房地产市场的变化，会同和配合有关部门，研究进一步强化市场调控的政策措施。（新华网）本周央行公开市场净投放 2780 亿元规模为年内次高本周央行公开市场实现净投
23、放资金 2780 亿元，单周净投放规模为年内次高水平。央行周四共进行 1450 亿元逆回购操作，其中 7 天期逆回购中标利率连续两次保持在 3.4%，14 天期逆回购中标利率连续三次落在 3.6%。加上央行在周二开展的 2,200 亿逆回购操作，本周央行公开市场实施逆回购操作规模共计 3,650 亿元。此外，本周公开市场央票及正回购到期共计 330 亿元，另有 1,200 亿元逆回购到期，据此估算，若不进行其他操作，本周央行净投放 2,780 亿元，为连续第三周实现净投放，净投放规模总计 3970 亿元。央行曾于 2012 年 1 月 16 日-22 日当周净投放资金 3,530 亿元。（万得
24、）汇丰制造业 PMI 初值创 9 个月新低昨日公布的汇丰中国制造业采购经理人指数 8 月初值出乎意料地大幅下滑，从上月终值 49.3 跌至 47.8，创下 9 个月来新低。汇丰表示，外需滑坡是拖累指数下跌的主要因素，并呼吁决策层通过推动基建投资回升，来达到稳增长、保就业目标。在经济增长放缓的大背景下，地方政府纷纷出台庞大的投资计划以刺激经济。（何讯财经）报道称国储局已跟包钢稀土签约将斥近百亿收储 1.8 万吨轻稀土权威渠道日前透露，国家物资储备局已经跟包钢稀土签约，将使用近百亿元资金收储 1.8 万吨轻稀土。据了解，参与此次轻稀土收储工作的主要是包钢稀土，另外，五矿和中铝等骨干企业也有参与。根
25、据计划，国家对于轻稀土储备“8月开始准备，9 月操作”（每日经济新闻）,2012 年 8 月 24 日,中银国际证券有限责任公司 每日晨报,7,5,北京未来四年 400 亿支持文创产业第一财经日报记者从北京市金融工作局获悉，由北京市委宣传部、北京市金融工作局共同起草的关于金融促进首都文化创意产业发展的意见日前正式对外公布。值得一提的是，北京市将连续 4 年（20122015 年），每年统筹安排资金 100 亿元，用于支持首都文化创意产业发展。从意见内容来看，未来几年，北京市将加快文创产业信贷体系、直接融资体系和文化股权体系等方面的完善和创新发展。在信贷体系方面，意见指出，鼓励银行机构通过多样化
26、金融方式助推文化创意企业。大力支持银行机构通过信用贷款、并购贷款、银团贷款等信贷产品支持首都文化“航母”的建设工程。此外，还包括进一步提高小额贷款公司支持中小微型文化创意企业力度，加大融资性担保支持水平等。截止到 2011 年末，北京中资银行的文创产业贷款余额（不含票据）达到 444.5 亿元，同比增长 84.7%。直接融资体系方面，意见提出，支持文创企业上市，争取到“十二五”末，北京新增文化创意上市公司 50 家，形成“北京文化”板块。截至目前，北京地区已经上市的文创企业 50 家，其中，软件、网络及计算机服务业 38 家，广播、电视、电影业 7 家，旅游、休闲娱乐业 3 家，新闻出版业 2
27、 家。下一步，北京将争取中关村代办股份转让系统挂牌企业范围扩大到文化创意产业园区。意见还提到支持文化创意企业发行债务工具融资，实施并购重组，运用保险资金、信托资金以及租赁等方式融资。2012 年第一季度，北京文创产业发生股权投资、创业投资案例 2 起，涉及投资总额3,199.97 万元人民币。对于文化股权投资体系，意见指出，支持发展文化创意产业投资基金，发展多元化股权投资主体等。（第一财经日报）中钢协：钢铁业四季度和明年首季将更困难局面中国钢铁工业协会副会长王晓齐 23 日表示，尽管目前是钢铁业最困难的时期之一，但钢铁工业加快行业调整，实现产业升级的外部环境已经基本形成。他是在 23 日举办的
28、“2012 中国煤焦产业链供需形势高峰论坛”上做出以上表述的。王晓齐表示，7 月以来钢铁企业经营困难，前 7 个月利润仅为 1.68 元/吨。在大规模经济刺激政策难以出台的背景下，钢铁行业在今年第四季度和明年第一季度将面临更困难局面。“2008 年金融危机期间，钢铁行业钢利润为 50 元吨，今年上半年利润为 6.8 元吨，到 7 月份已变成 1.68 元/吨，整个行业比 2008 年更困难。”王晓齐说，8 月份中钢协的抽样调查显示，第三周行业亏损面已扩大到 83%。王晓齐表示，钢铁行业依靠数量增长阶段已经过去。今后 10-15年时间内，国内钢铁需求将维持在 6-7 亿吨的水平。当前钢铁库存量过
29、大，影响后期钢铁行业的利润，而且在大规模刺激政策难以出台的背景下，钢铁行业在今年四季度和明年一季度将面临更困难局面。（中国证券报）国际财经要闻布拉德：会议纪要“不合时宜”美联储采取新行动理由不足美国圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)周四表示，鉴于美国经济数据继续显现改善的迹象，如果美国经济在今年剩余时间内维持 2%左右的增速，那么这足以令美联储按兵不动。布拉德在接受海外知名媒体的采访时表示，部分市场人士认为美联储最新会议纪要意味着其将很快采取行动刺激经济，但这一看法并不合宜。布拉德称，美国联邦公开市场委员会(FOMC)的会议纪要显得不合时宜，并不确信数据表现将令美联储有理由采
30、取“大的”行动。布拉德认为，美联储启动 QE3 的几率低于市场在夏季的预期。不过，他同时表示，若经济数据表现转为疲软，他将支持采取更为温和的政策措施。美国劳工部(DOL)稍早公布的数据显示，美国 8 月 18 日当周初请失业金人数意外走高，且增幅超出预期。但分析师指出，数据并不意味着美联储将立刻启动第三轮量化宽松(QE3)。（新浪财经）美初请失业金人数 37.2 万坏于预期美国劳工部宣布，在截至 8 月 18 日的一周中，首次申领失业救济人数为 37.2 万。据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为 36.5 万。此前一周的人数为 36.6 万。初请失业救济金数据可大略衡量裁员是在增加还是下降。
31、过去一个月每周初请失业救济金人数在 37 万徘徊，显示企业雇佣充其量只不过是温和上升。在 2 月份申请失业救济金人数创四年低位之后，这一数据实际上没有多大改善，显示美国经济放缓、企业对增加员工更为谨慎。欧债危机持续不断和美国财政悬崖可能明年初到来加剧了担忧。首次申请失业救济人数四周移动均值增加 3750 人至 36.8 万。由于波动性更小，因此四周移动平均数被视为能够更好的反映美国就业市场的真实情况。（新浪财经）7 月新屋销量超预期增 3.6%房价跌美国政府发布的 7 月份独户新屋的销售报告显示，7 月新屋销量超预期环比增长 3.6%，但房价出现同比下滑。对美国刚刚显露复苏势头的房地产市场来说
32、，这份报告可谓喜忧参半。美国商务部指出，月经季调并年化的新屋销量为 37.2万幢，平了今年 4 月创下的两年来最高纪录。据汤森路透集团调查，经济学家平均预期 7 月新屋销量约为 36.5 万幢。与上年同期相比，7 月的新屋销量大幅增加 25.3%。美国政府对新屋销售的估计值经常会进行大幅修正。今日商务部称，6 月份的新屋销量上调至 35.9 万幢，一个月前发布的初值为 35 万幢。过去的几个月中，房地产市场还是美国经济诸领域中的一个相对亮点，预计今年的房屋建筑活动将 2005 年来第一次推动而不是拖累经济增长。（新浪财经）,2012 年 8 月 24 日,中银国际证券有限责任公司 每日晨报,6
33、,分析师观点(A 股、A/H 股)首开股份买入(600376.CH/人民币 9.26;目标价格：人民币 11.24).2012 年 8 月 23 日田世欣 证券投资咨询业务证书编号：S1300206110230首开股份 2012 年上半年实现营业收入 32.9 亿元，同比上涨 112.9%，净利润 3.59 亿元，同比上涨 16.9%；每股收益 0.24元，基本符合我们的预期。考虑到公司净利率水平或将继续下移，我们分别下调了 2012-13 年的业绩预期为 1.421 和 1.651元，同时由于近期板块估值的下移，我们将公司目标价下调至 11.24 元，相当于 7.9 倍 2012 年市盈率和
34、 2012 年 NAV40%的折让，估值优势突出，维持买入评级。支撑评级的要点：-营业收入大幅上涨 112.9%，净利润小幅增长 16.9%。主要原因是：（1）京内房地产项目结算收入占比减小导致房地产业务毛利率下降 4 个百分点；（2）投资收益同比大幅下降 50.2%；（3）所得税费用同比大幅上涨 3,846.1%，这主要是因为去年同期结算收入少、投资收益多导致了去年所得税费用基数相对较低。-结算均价和毛利率有所下降，缘由京外结算占比上涨。公司实现结算面积 18.3 万平米，同比大幅上涨 161.4%；结算收入 31.4 亿元，同比大幅上涨 134.2%；结算均价为 17,179 元/平米，同
35、比下降 10.4%；房地产业务毛利率 47.63%，较去年同期下降 11.11 个百分点，这主要是因为京内房地产结算收入占比由去年同期的 97%下降至上半年的 78%。-上半年销售表现靓丽，预计全年销售 145 亿元。公司实现销售面积约 52 万平方米，同比上涨 36.8%；销售金额约 70 亿元，同比上涨 42.9%，完成全年 145 亿元计划的 48%；销售均价 13,462 元/平方米，同比上涨 4.4%；截至 7 月末，预计销售金额已达约 90 亿元，完成全年计划的 62%。预计公司今年全年销售金额约为 145 亿元，同比上涨约 27%。-预收帐款达 132 亿元，2013 年锁定率达
36、 73%。至报告期末，预收帐款达 132 亿元，分别锁定了我们对公司 2012-13 年房地产板块预测收入的 100%和 49%。如果考虑到 7 月份 20 亿元销售额的话，2013 年的房地产板块预测收入的锁定率将达到 73%，预售锁定表现较好。-负债虽高但有改善迹象，期间费用率仍是弱项。公司资产负债率为 80.60%；净负债率为 114.17%，较 1 季度末下降了6.74 个百分点。货币资金约 124 亿元，而短债合计 131 亿元，货币资金占比短债的比值为 0.95。三项合计 23.47%，较2011 年全年的 22.46%上涨了 1.01 个百分点，期间费用率继续上行，仍处于行业高位
37、，有待改善。评级面临的主要风险：-区域市场调整风险；调控政策继续加码的风险。估值：-我们欣赏首开倚重国资背景在京内土地招标出让模式下的突出拿地优势及行业融资受限下的相对融资优势，近一两年来的大量开工也促使公司未来几年的可售资源将迎来集中释放期。-考虑到公司净利率水平或将继续下移，我们分别下调了 2012-13 年的业绩预期为 1.421 和 1.651 元，同时由于近期板块估值的下移，我们将公司目标价由 14.22 元下调至 11.24 元，相当于 7.9 倍 2012 年市盈率和 2012 年 NAV40%的折让，估值优势突出，维持买入评级。中南建设买入(000961.CH/人民币 9.45
38、;目标价格：人民币 12.14).2012 年 8 月 23 日田世欣 证券投资咨询业务证书编号：S1300206110230中南建设 2012 年上半年实现营业收入 51.3 亿元，同比上涨 5.4%，净利润 4.7 亿元，同比上涨 13.3%；每股收益 0.4 元，基本符合我们的预期。我们维持公司 2012-13 年业绩预期为 1.081 元和 1.401 元，但由于近期板块估值水平的下移，我们将目标价由 13.27 元下调至 12.14 元，相当于 11.2 倍 2012 年市盈率和 25%的 2012 年末 NAV 折价，维持买入评级。支撑评级的要点：-地产毛利率上涨至 57%，期间费
39、用率上涨较多。房地产开发业务实现毛利率为 56.97%，较去年同期上涨 19.35 个百分点，毛利率同比大幅上涨主要是因为本期结算的商品房集中在 2010 年底房价高涨的时期，且本期的产品均为第二期以后项目，利润率较高。公司期间费用率同比上涨较多，由去年 9.35%上涨 4.88 个百分点至目前的 14.23。,2012 年 8 月 24 日,中银国际证券有限责任公司 每日晨报,7,-销售表现靓丽，预计全年销售 111 亿元。公司实现销售面积为 75.39 万平方米，同比上涨 85.78%；销售金额为 53.70 亿元，同比上涨 79.51%，完成全年计划 90 亿元的 60%；销售均价为 7
40、,123 元/平方米，同比下降 2.56%。截至 7 月末，预计销售金额已达约 62 亿元，完成全年计划的 69%。我们预计公司全年可实现销售金额约为 111 亿元，同比上涨约 31%。-地产业务 13 年锁定率高达 99%。至报告期末，公司预收帐款为 134.6 亿元，较 1 季度末时增加了 15.5 亿元，分别锁定了我们对公司 2012-13 年房地产板块预测收入的 100%和 90%。如果考虑到 7 月份 8 亿元销售额的话，2013 年的房地产板块预测收入的锁定率将达到 99%，预售锁定表现突出。-负债率高、短期偿债压力大，经营性净现金流由负转正。报告期末，公司资产负债率为 81.12
41、%；净负债率为 93.37%，处于行业平均水平之上；公司手持货币资金约 36.2 亿元，小于短债 71.97 亿元，短期偿债压力较大。上半年，销售回款的上升使得公司 2012 年上半年的每股经营活动产生的净现金流由负转正，达到 0.22 元。评级面临的主要风险：-公司负债率较高；大盘开发可能造成供过于求风险。估值：-中南建设凭借着对于自身城市运营商的定位、深耕经济百强县的开发策略、软投资和一二级联动的拿地模式、以及刚需为主合理定价的销售策略等多方面因素，实现了行业调控下的超预期销售表现，战绩骄人。我们维持公司 2012-13 年业绩预期为 1.081 元和 1.401 元，但由于近期板块估值水
42、平的下移，我们将目标价由 13.27 元下调至 12.14 元，相当于 11.2倍 2012 年市盈率和 25%的 2012 年末 NAV 折价，维持买入评级。保利地产买入(600048.CH/人民币 9.49;目标价格：人民币 11.85).2012 年 8 月 23 日田世欣 证券投资咨询业务证书编号：S13002061102302012 年上半年，保利地产坚持做“主流市场主流产品”，准确把握市场窗口期，提升市场份额 0.92 个百分点至 2.16%。由于公司上半年销售表现优异，创近几年以来最佳纪录，我们微幅上调了公司的盈利预测 1.8%至 1.194 元/股，但由于板块估值降低，所以调低
43、目标价至 11.85 元，维持买入评级。支撑评级的要点：-受少数股东权益影响，12 年上半年业绩同比减少。公司 2012 年上半年实现营业收入 201.83 亿元，同比增长 32.86%。归属于母公司的所有者净利润 25.11 亿，同比下降 10.16%，实现每股收益 0.35 元/股。结算项目的增多使得 12 年上半年营业收入增加，而导致净利润下降的主要原因是上半年 200 多亿的收入里有 70 多亿为合作项目，少数股东权益在项目占比超过 30%。-销售表现突出，业绩锁定优异。2012 年上半年公司实现合同销售金额 502.96 亿元，同比上涨 27.47%。截至 7 月底，合同销售金额已达
44、 593.89 亿，同比上涨 33.41%。公司全年销售目标 800-1,000 亿，我们预计全年千亿有望达成。上半年公司预收账款 835 亿元，锁定了我们对公司 2012 年开发销售收入预测的 100%以及 2013 年的 55%，锁定性优异。-资金充足，下半年有望加大拿地力度。2012 年中期，公司扣除预收账款后的负债率为 41.14%，净负债率为 115.49%，高于行业净负债率平均水平；公司上半年由于销售强劲，大量回笼资金，目前手持现金 252 亿元。公司上半年新开工718 万平，预计全年新开工 1,400 万平左右；新增容积率面积 367.31 万方，下半年预计拿地会更加积极。评级面
45、临的主要风险：-持续的行业调控影响板块估值。盈利预测和估值：-保利地产上半年销售成绩靓丽，我们看好公司清晰定位一二线城市主流市场、适时把握推盘节奏的战略能力，小幅上调 12-13 年盈利预测 1.8%和 0.4%至 1.194 元和 1.496 元，但由于板块估值降低，我们将公司目标价由摊薄后 13.74 元调低至 11.85 元，相当于 9.9 倍 2012 年市盈率和 15%的 2012 年末 NAV 折价，维持对保利地产的买入评级。,2012 年 8 月 24 日,中银国际证券有限责任公司 每日晨报,8,大东方买入(600327.CH/人民币 5.32;目标价格：人民币 5.95).20
46、12 年 8 月 23 日刘都 证券投资咨询业务证书编号：S1300207110254面临收入放缓和费用上涨的双重压力，2012 年上半年公司实现营业收入 36.61 亿元，同比增长 6.52%；实现息税前利润1.83 亿元，同比下降 17.4%；扣非后归属于上市公司股东的净利润 8,723 万元，同比下降 28.47%，扣非后折合每股收益0.167 元，基本符合我们的预期。我们将目标价格下调至 5.95 元，维持买入评级。支撑评级的要点：-公司拥有“精品百货零售、汽车销售服务、名特食品产业”一体两翼的发展战略和优秀的管理能力。-4S 店规模逐步扩大，将有效的支撑公司长期的健康发展，但是今明两
47、年面临较大的费用压力。评级面临的主要风险：-汽车市场持续低迷，汽车板块销售低于我们的预期。-未来几年公司面临数个外埠大型商业零售项目对无锡地域的抢摊，将面临一定市场压力。估值：-鉴于公司在未来 3 年的发展轨迹和经营压力，我们维持公司 2012-14 年业绩预测，即分别实现每股收益(均不考虑非经常性损益)0.350、0.418 和 0.530 元。基于我们对公司发展战略的认同以及精细化管理的高度认可，给予 17 倍 2012 年市盈率，我们将公司的目标价由 6.99 元/股下调至 5.95 元/股，维持买入评级。洋河股份买入(002304.CH/人民币 131.99;目标价格：人民币 148.
48、30).2012 年 8 月 23 日刘都 证券投资咨询业务证书编号：S1300207110254公司 12 年上半年实现销售收入 93.10 亿元，同比增长 50.85%；实现营业利润 42.05 亿元，同比增长 63.04%；实现利润总额 42.39 亿元，同比增长 63.90%；归属上市公司股东净利润 31.74 亿元，同比增长 74.98%。每股收益 2.94 元。归属股东的扣除非经常性损益的净利润为 31.05 亿元，同比增长 71.58%。上半年业绩符合公司此前预增的 60%-80%的范围，稍好于预期。2 季度淡季因素以及春节后提价因素导致 1 季度和 2 季度收入增速波动较大，但
49、从 1-6 月份情况看，增速可观，而且我们预计 3 季度收入增速优于 2 季度。我们维持摊薄后 148.30 元目标价，相当于 2012 年 24.5 倍市盈率，维持买入评级。支撑评级的要点：-上半年收入近百亿元，且收入和利润增长处行业较高水平。受提价和季节因素影响，2 季度收入增速较 1 季度有较大幅度下滑，预计 3 季度收入增速优于 2 季度。-高毛利率的中高档产品的快速增长继续带动利润增速高于收入增速。上半年综合毛利率同比增长 4.59 个百分点，费用率合计上升 1.68 个百分点，净利润率仍同比上升 2.82 个百分点，剔除少数股东损益影响，净利率提升 4.70 个百分点。-省内省外增
50、速均较快。上半年省内收入同比增长 47.13%，增速依然很快；省外销售收入增速达到 58.11%，省内省外市场仍然是全面增长的良性格局，深度全国化背景下，省内市场并未放松，并且市场地位得到进一步的巩固。-预计 2012-13 年净利润分别增长 62.4%和 47.1%。公司以领先前瞻的发展战略和深入细致的执行力获得资本市场肯定。评级面临的主要风险：-经济增长减速导致高端白酒消费不振，不利于次高端升级占位。-竞争加剧；不利于白酒行业的政策颁布。估值：-按最新股本，我们略调整 2012-13 每股收益预测至 6.05 元和 8.90 元，维持摊薄后目标价 148.30 元，相当于 2012-201
