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1、,。,2012 年 12 月 25 日证券研究报告行业研究机械行业2013 年行业投资策略报告,强于大市（上调）一年内行业与沪深 300 走势对比相关研究、深挖潜力公司，把握阶段性机会.2011年8月分析师:郭敏执业证书编号：S1110511060003电话：（8621）50155262邮件：,新“四化”孕育新机遇投资要点：行业成长继续分化，仍存结构性机会。在投资放缓，宏观政策紧缩背景下，机械板块已经延续了两年的颓势，并且，受制于全球经济复苏进程缓慢以及资源环境约束，国内机械各子行业未来的成长性将会进一步分化，主要表现为：传统领域的竞争优势将会减弱，新的增长动力将会得到更加充分的培育，机械行业
2、将全面推进产业结构的调整和升级。回首 2012：我们从机械行业全年的市场表现来看，行业整体缺乏系统性的投资机会，但主题投资轮番启动，如：页岩气概念、地热能概念、节能环保概念、航母概念、3D 打印概念等。在没有基本面支撑的情况下，板块热点频出，反复炒作下取得了阶段性的超额收益。展望 2013：新“四化”孕育新机遇。我们的着眼点放在两方面：一是，十八大召开后，中央政策指向；二是，行业、企业与政策的契合、叠加点，同时，企业内在的增长动力也是我们的关注重点。我们通过对“十八大”报告的解读认为明年较为确定性的经济增长引擎是城镇化进程的加快推进以及城镇化、工业化、农业现代化、信息化的四化融合。行业配置：在
3、行业选择方面，我们考虑到在推进“新四化”建设进程中，有望得到政策支持、存在广阔成长空间的行业：1、铁路设备行业：城镇化建设正进入加速发展时期，城市集群的形成必然对城镇交通的运力、效率和环境保护等提出更高要求，因此，在铁路基建投资稳速提升的背景下，我们建议关注铁路车辆设备及配件公司的投资机会，如中国南车（601766）、时代新材（600458）；2、农机行业：农业机械化是农业现代化的前提，我们认为，随着国家惠农政策的持续，农机行业必然迎来快速发展，建议关注新研股份（300159）、南方泵业（300145）；3、工业自动化：我们认为，随着人口红利的消失，刘易斯拐点的来临，自动化设备的需求将有快速提
4、升，建议关注机器人（300024）；4、天然气设备行业：在资源与环境的双重约束下，我们看好天然气行业在“十二五”期间的发展，我们重点关注了天然气应用设备这一环节，我们认为 LNG 装备产业链将随之迎来高速的发展，建议关注富瑞特装（300228）；5、军工行业：在国际秩序、综合国力、地缘政治等国际战略竞争日趋激烈的背景下，我们认为局势持续紧张的可能性在加大，,从我国的军费投入上来看，近年来，与国际发达国家相比仍有较大的提升空间，我们预计军费增加是个大概率事件，并且在航空、航天、海军等领域，有望获得政策的大力支持，我们建议关注航空动力（600893）、中国卫星（600118）风险因素：宏观政策、行
5、业政策及全球经济运行的不确定性风险。重点公司盈利预测、估值及投资评级：地址：武汉市江汉区唐家墩32号国资大厦B座电话：027-87618889天风证券股份有限公司资料来源：公司公告，天风证券研究所预测，股价为 2012 年 12 月 24 日收盘价。,1.,2.,3.,4.,5.,6.,7.,行业投资策略报告,正,文 目,录,行业成长继续分化，仍存结构性机会.51.1 回顾 2012：行业冷，主题热.61.2 展望 2013：新“四化”孕育新机遇.8铁路设备：政策明确支持，基建全面恢复.112.1 铁路基建投资迎来高峰期.122.2 铁路行业长期看好.12农业机械：农业现代化的前提和基础.15
6、3.1 我国农业现代化起步晚、水平低，但近年来已有稳步提高.163.2 农机补贴持续，进一步提升农业机械化水平.173.3 农机需求因素分析.17工业自动化：不断拓展应用领域，前景广阔.194.1 我国工业机器人市场规模有待提升.194.2 机器人应用领域不断拓宽，逐步向工业环节渗透.204.3 应对全球制造业竞争格局变化.20天然气装备行业：受益于清洁能源的快速发展.205.1 天然气消费量大幅提升.215.2 天然气全产业链受益，我们关注设备生产商.22军工：周边局势紧张，把握事件驱动性机会.236.1 国防和军队现代化的重点.236.2 我国军费开支有提升空间.246.3 军工板块投资策
7、略.24重点公司推荐.257.1 铁路设备.257.2 农机.267.3 工业自动化.277.4 天然气设备.287.5 军工行业.282,8.,行业投资策略报告风险提示.30重要声明.1天风证券评级说明：.1,图,表,目 录,图 1 GDP 增速放缓.5图 2 固定资产投资增速放缓.5图 3 工业增加值增速.5图 4 出口增速放缓.5图 5 SW 行业板块年初至今涨跌幅（%）.6图 6 SW 机械子行业年初至今涨跌幅（%）.7图 7 页岩气概念.7图 8 高铁概念 7图 9 3D 打印概念.7图 10 地热能概念.7图 11PMI 指数连续 2 个月回升.8图 12 全国发电量底部抬升.8图
8、 13 固定资产投资月度同比增速 单位（%）.8图 14 商品房销售、新开工面积开始企稳回升.8图 15 诺瑟姆城镇化发展阶段.9图 16 我国城镇化率稳速增长.10图 17 我国农村居民消费支出约占城镇人均消费支出的 1/3.10图 18 我国中西部城市城镇化率偏低（%）.11图 19“新四化”产业链.11图 20 旅客运输量.12图 21 铁路旅客运输量.12图 22 铁路固定资产投资快速回升.12图 23 铁路基本建设投资快速回升.12图 24 铁路营业总里程.13图 25 复线化、电气化里程占总里程比重.13图 26 2012 年我国轨道交通城市里程占比.14图 27 历年一号文件主题
9、.16图 28 全国农业机械总动力.17图 29 中大型拖拉机产量.17图 30 国家财政农业支出持续增长.17图 31 历年农机补贴及增速.17图 32 我国 65 以上人口比重在增加.18图 33 我国流动人口呈现快速增长.18图 34 我国农村居民人均可支配收入季度累计及同比.18图 35 我国工业机械人进出口存在较贸易逆差.193,行业投资策略报告,图 36 我国机器人应用比例低.19图 37 我国天然气产量.21图 38 我国历年天然气消费量大于产量.21图 39 我国进口液化天然气.22图 40 世界各国天然气储量单位:万亿立方米.22图 41 天然气产业链条.22图 42 世界主
10、要国家拥有军用飞机数量（架）.24图 43 我国军费支出及占财政支出比重.24图 44 2009 年我国军费开支各项占比.24图 45 重点公司盈利预测及估值.30,4,行业投资策略报告1.行业成长继续分化，仍存结构性机会在投资放缓，宏观政策紧缩背景下，机械板块已经延续了两年的颓势，并且，受制于全球经济复苏进程缓慢以及资源环境约束，国内机械各子行业未来的成长性将会进一步分化，主要表现为：传统领域的竞争优势将会减弱，新的增长动力将会得到更加充分的培育，机械行业将全面推进产业结构的调整和升级。从 GDP、固定资产投资、工业增加值、出口等数据来看，近两年拉动机械行业增长的主要动力在减弱，过去那种单纯
11、依靠大规模投资实现经济增长的模式很难再现，因此，我们认为，机械行业整体增速放缓的态势会在一定时期内持续，即：逐步企稳由过去的高速增长转为中速增长。,图1 GDP 增速放缓16%,图2 固定资产投资增速放缓35%,14%,14.16%,30%,25.85%,12%,9.63%,10.45%,25%,29.95%,23.83%,10%8%6%,9.21%,9.29%,7.90%,20%15%,24.84%,23.76%,19.24%,4%2%0%,10%5%0%,2007,2008,2009,2010,2011,2012F,2007,2008,2009,2010,2011,2012F,GDP资料来
12、源：同花顺 天风证券研究所图3 工业增加值增速20%,固定资产投资（%）资料来源：同花顺 天风证券研究所图4 出口增速放缓40%,18%16%14%12%10%8%,18.50%,12.90%,11.00%,15.70%,13.90%,10.55%,30%20%10%,25.70%,17.20%,31.30%,20.30%,12.22%,6%4%,0%,2%0%,-10%,2007,2008,2009,2010,2011,2012F,2007,2008,2009,2010,2011,2012F,-20%,-16.00%,工业增加值（%）资料来源：同花顺 天风证券研究所,出口（%）资料来源：同花
13、顺 天风证券研究所,机械行业增长放缓主要是两方面的问题导致的：一是，需求不振；二是，产能过剩。因此，未来行业企稳回升，还是要从需求回暖、去产能这两方面实现突破。基于这两方面的考虑，我们建议关注：,需求回暖：,1、受益于基建投资确定性恢复的行业；2、海外市场相对成熟，竞争力全面提升的行业；3、产业升级、消费升级开启带动的行业。,去产能化进程：,5,SW,SW,SW,SW,SW,SW,SW,SW,SW,SW,SW,SW,SW,SW,SW,SW,行业投资策略报告1、行业产能压力较小、能够逆经济周期的行业；2、受益于政策支持及产业升级，未来仍存在较大增长潜力的行业；3、先进产能对落后产能的替代。综合考
14、虑，我们认为机械部分子行业仍具有较大的增长潜力，行业存在结构性机会。1.1 回顾 2012：行业冷，主题热申万机械行业指数从年初截止至 12 年 12 月 10 日下跌 18.16%，落后大盘 14.56 个百分点，在 16 个申万子行业中位于倒数第 4 位。图5 SW 行业板块年初至今涨跌幅（%）20.0015.0010.005.000.00,-5.00-10.00,房地产,建筑建材,家用电器,金融服务,有色金属,公用事业,综合,电子,黑色金属,食品饮料,农林牧渔,信息设备,机械设备,信息服务,商业贸易,纺织服装,-15.00-20.00-25.00资料来源：WIND 天风证券研究所我们从机
15、械行业全年的市场表现来看，行业整体缺乏系统性的投资机会，但主题投资轮番启动，如：页岩气概念、地热能概念、节能环保概念、航母概念、3D 打印概念等。在没有基本面支撑的情况下，板块热点频出，反复炒作下取得了阶段性的超额收益。6,SW内燃机,SW机械基础件,SW输变电设备,SW农用机械,SW楼宇设备,SW环保设备,SW仪器仪表,SW磨具磨料,SW电机,SW纺织服装设备,SW电气自控设备,SW冶金矿采化工设备,SW制冷空调设备,SW印刷包装机械,SW电源设备,SW机床工具,SW重型机械,行业投资策略报告图6 SW 机械子行业年初至今涨跌幅（%）20.0010.000.00-10.00-20.00-30
16、.00-40.00资料来源：WIND 天风证券研究所,图7 页岩气概念资料来源：WIND 天风证券研究所图9 3D 打印概念资料来源：WIND 天风证券研究所,图8 高铁概念资料来源：WIND 天风证券研究所图10 地热能概念资料来源：WIND 天风证券研究所,7,2007-08,2007-12,2008-04,2008-08,2008-12,2009-04,2009-08,2009-12,2010-04,2010-08,2010-12,2011-04,2011-08,2011-12,2012-04,2012-08,行业投资策略报告1.2 展望 2013：新“四化”孕育新机遇在年末岁尾，我们对
17、 2013 年机械行业的经营环境、发展方向加以展望。我们的着眼点放在两方面：一是，十八大召开后，中央政策指向；二是，行业、企业与政策的契合、叠加点。同时，企业内在的增长动力也是我们的关注重点。我们认为，随着新一轮政治、经济周期的启动，明年机械行业总体是在恢复中，这也从近期经济运行的先行指标、投资等数据上得到了验证：2012 年 11 月 PMI 达到 50.6%，较上个月上升 0.4 个百分点后，已经连续 2 个月站上荣枯线之上。2012 年 11 月全社会用电量同比增速超过 8%，增幅较 10 月亦有大幅回升。,图11 PMI 指数连续 2 个月回升资料来源：WIND 天风证券研究所,图12
18、 全国发电量底部抬升40.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00发电量同比增长（%）资料来源：WIND 天风证券研究所,受益于稳增长政策、交通运输、水利等基建投资出现快速回升；并且，商品房销售开始好转，这都为明年经济温和复苏打下基础。但目前，我们较为确定的是铁路、水利方面的基建投资在明年会保持稳定、快速的增长，采矿、地产、制造等行业仍有下行压力。,图13 固定资产投资月度同比增速资料来源：WIND 天风证券研究所,单位（%）,图14 商品房销售、新开工面积开始企稳回升资料来源：WIND 天风证券研究所,我们通过对“十八大”报告的解读认为明年较为确定性的经济增长引擎是
19、城镇化进程的加快推进以及城镇化、工业化、农业现代化、信息化的四化融合。截至到 2011 年，我国工业化率仅为 39.9%，仍处于工业化率水平低于 40%的工业化初期阶段，土地城镇化率为 51%，但人口城镇化率约为 35%左右，远低于世行统计的中等收入国家 48.5%的水平。而农业现代化更为滞后，中科院中国现代化研究中心发布的中国现代化报告 2012：农业现代化研究一文中指出，目前我国农业劳动生产率仅为发达国家的 2%，如果以美国为参8,行业投资策略报告,照，这一数字仅为美国的 1%。因此，我们认为“新四化”的提出，为我国未来经济增长的新格局指明方向。我们今年的策略主题，也是围绕着“新四化”展开
20、。,（十八大报告主基调，新“四化”：坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路，推动信息化和工业化深度融合、工业化和城镇化良性互动、城镇化和农业现代化相互协调，促进工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展。）,美国城市地理学家诺瑟姆在总结欧美城市化发展历程的基础上，把城市化的轨迹概括为拉,长的 S 型曲线，认为城市化进程分为三个阶段：,第一是城市化初级阶段，城市化水平较低,发展速度也较慢，农业占据主导地位，此时城市,化率小于 30%；,第二是城市化加速阶段，农业劳动生产率的提高，产生了大量的农村剩余劳动力；工业化进程的加快也导致了城市吸纳人口能力的增强，表现为大量人口向城市的集
21、聚，此时城市化率在 30%-70%之间；,第三是城市化成熟阶段。城市化主要依赖城市自身的发展，农村剩余劳动力基本上全部被,城市所吸纳，城市人口增长缓慢，此时城市化率大于 70%。,图15 诺瑟姆城镇化发展阶段,资料来源：天风证券研究所,按诺瑟姆曲线的规律，我国正处于城镇化加速时期，即由第二阶段向第三阶段的过渡时期。国务院发展研究中心研究认为，中国城镇化水平的峰值在 70%-75%之间，到 2020 年，城镇化水平达到 60%左右，到 2030 年会接近 67%左右。今后 20 年，中国还将处在城镇化快速发展的阶段，城镇常住人口还要增加 3 亿左右。,9,按,行业投资策略报告,图16 我国城镇化
22、率稳速增长,资料来源：同花顺 天风证券研究所,值得一提的是，2011 年 51.27%的城镇化率来推算，我国城镇人口应该在 6.9 亿人的水平，但是根据户籍统计，截止到 2011 年，我国农村户籍人口是 9.3 亿人，城镇人口数量仅为 4.2 亿人，这意味着我国城镇化主要是土地的城镇化，而非人口的城镇化，城镇化的质量有待提升。（统计资料显示,我国城市建成区面积从 2000 年的 22439 平方公里提高到 2010 年的 40058 平方公里,增长了 78.5%,而同期城镇常住人口仅增加了 28.7%。土地的城镇化大大快于人口城镇化。）因此，新型城镇化有望更多的体现在人口城镇化上面，随着农村人
23、口向城市迁徙，在推进城镇化的过程中不仅会带动传统的基础建设投资，还将推动节能环保、新型材料、电子信息、消费等多重产业链的发展。,图17 我国农村居民消费支出约占城镇人均消费支出的 1/3,资料来源：同花顺 天风证券研究所,10,行业投资策略报告目前城市居民人均生活消费支出是农村居民消费支出的近 3 倍，因此，人口城镇化的提升将极大的带动国民的消费需求，从目前较低的人口城镇化率来看，多个产业将得到持久支撑。,图18,我国中西部城市城镇化率偏低（%）,资料来源：同花顺 天风证券研究所我国东中西城镇化率差异显着，呈现阶梯性特征，因此中西部地区的城镇化水平还有巨大提升空间。图19“新四化”产业链资料来
24、源：天风证券研究所2.铁路设备：政策明确支持，基建全面恢复中国城镇化正进入加速发展时期，城市集群的形成必然带来人口的加速流动，旧城更新、新区拓展亦伴生着产业外迁和人口分散，这都对城镇交通的运力、效率和环境保护等都提出了更高要求。11,1993,1994,1995,1996,1997,1999,2000,2001,2002,2003,2004,2007,2008,2009,2010,2011,1998,2005,2006,行业投资策略报告2011 年中国旅客运输量达到 352.6 亿人次，其中铁路旅客运输量达到了 18.63 亿人次，并且随着人均旅行次数和运距的增长，中国旅客运输需求呈现出明显增
25、长的态势。（以上观点摘自林仲洪（铁道部经济规划研究院）高铁建设有利于中国城镇化进程）,图20 旅客运输量40000003500000300000025000002000000150000010000005000000旅客运输量(万人）资料来源：同花顺 天风证券研究所,图21 铁路旅客运输量资料来源：同花顺 天风证券研究所,2.1 铁路基建投资迎来高峰期为对冲经济下滑，在“保增长”背景下，铁道部在今年先后上调铁路投资额度，铁路固定资产投资从年初的 5000 亿元，提升到目前的 6300 亿元，其中基建投资从 4000 亿元，提升到5160 亿元。在不断上调投资的情况下，铁路基建开始恢复。根据铁道
26、部统计中心的数据显示，1-11 月铁道部累计完成铁路固定资产投资 5069.69 亿元，同比增长 3.1%；其中，铁路基本建设完成投资 4319.32 亿元，同比增长 9%。而从单月数据来看，11 月，铁路固定资产投资为 818 亿元，环比增长 0.97%，同比增长 30.56%；铁路基本建设投资为 701.06 亿元，环比增长 4.7%，同比增长 141.22%。铁路投资额度连续三个月保持高位，今年 9 月至 11 月份的三个月的总投资接近 1 到 8 月份的累计投资额。按上调后的投资目标估算，今年 12 月单月铁路基建同比增速会进一步提升。,图22 铁路固定资产投资快速回升资料来源：聚源
27、天风证券研究所,图23 铁路基本建设投资快速回升资料来源：聚源 天风证券研究所,2.2 铁路行业长期看好我们看好铁路设备行业的长期发展，主要是基于以下理由：12,根据,行业投资策略报告1、从产业链角度来看，铁路行业会得到政策确定支持我们从铁路建设的整个产业链条来看，从上至下可包括：建筑建材、冶金、机械、电子信息、地产、物流等等，可见，铁路建设对经济的拉动是全方位的，考虑到国家对经济增长的质量及效率的要求，我们认为未来政策的支持是会持续的。铁路“十二五”发展规划目标是：到 2015 年全国铁路营业里程达 12 万公里左右，其中快速铁路网营业里程达 4 万公里以上，西部地区铁路 5 万公里左右，复
28、线率和电气化率分别达到50%和 60%左右，初步形成便捷、安全、经济、高效、绿色的铁路运输网络，基本适应经济社会发展需要。,图24 铁路营业总里程资料来源：同花顺 天风证券研究所,图25 复线化、电气化里程占总里程比重资料来源：同花顺 天风证券研究所,铁路“十二五”发展规划，到 2015 年，全国铁路营业里程达 12 万公里左右，截止到2011 年我国铁路营业里程达到 9.3 万公里，也就是说，若目标不变，2012-2015 年我国平均每年要建成 6750 公里的铁路，另据权威人士预计明年铁路基建投资规模有望超过 6000 亿元，“十二五”规划的安排，“十二五”期间铁路基建投资为 2.3 万亿
29、元，这是在最初 2.8 亿元的水平上缩减后的投资额度。考虑到铁道部负债率已经很高，我们认为“十二五”期间铁路建设项目的融资环境比“十一五”期间要差，能否解决融资难的问题是“十二五”铁路基建投资 2.3 万亿元落实的关键。2、高铁建设利好车辆及配件行业截至 2012 年 10 月底，我国投入运营的高铁总里程达到 7735 公里，里程规模居世界第一。另有超过 1 万公里的高铁在建，已成为“世界上高铁系统技术最全、集成能力最强、设计速度最高、运营里程最长、在建规模最大的国家”。我们粗略估算：若未来三年每年建成 3000 公里，车辆密度在 0.6-1 辆/公里，则每年的动车组需求在 1800-3000
30、 辆左右（约合 225-375 标准列）。这就意味着，随着高铁陆续竣工，铁路车辆及配件行业将迎来采购的高峰期。考虑到国内车辆企业由中国南车、中国北车两大企业平分秋色，我们认为配件企业的弹性应该更大一些，因此，有技术积淀、市场优势的配件企业，市场表现更让人期待。13,行业投资策略报告,3、城市轨道交通建设空间更大,根据国家发改委2012-2013 年中国城市轨道交通发展报告统计，2012 年度，全国有 35,个城市在建设轨道交通线路，估算完成总投资约 2600 亿元。,2013 年，已批准的项目将进入规模建设阶段，明年全国城市轨道交通投资规模有望比今年增,长 12%-15%左右，规模有望达到 2
31、800 亿元-2900 亿元。,报告显示，2012 年，深圳、青岛、成都、长春等 7 个城市新开工轨道交通线路共计 11条段，里程 252 公里，车站 167 座。截至 2012 年底，全国共计有 28 个城市继续建设轨道交通线路工程，续建线路共计 63 条段，里程 1399 公里，车站 970 座。,相关人士预计：“在原批准近期建设规划线路、以及 2012 年新增被批准建设的城市项目释放的情况下，预计 2013 年将有 24 个城市新开工轨道交通线路，规模达 40 余条段、846 公里。”其中，新开工线路较多的城市有：北京 2013 年预计有 6 号线三期、8 号线三期、16 号线、昌平线二
32、期开工建设，共计 4 条段、70 公里；上海 60 公里、广州 60 公里、武汉 56 公里等。新批的城市有：厦门 26 公里、石家庄 24 公里、常州 24 公里、佛山 21 公里等。,在四大直辖市中，2012 年共计建设轨道交通里程 629 公里，里程占全国总量 2016 公里的 31%。其他 30 余个城市合计里程占 69%。建设里程最长的依次为北京 195 公里、上海 149 公里、天津147 公里、重庆 138 公里。,图26 2012 年我国轨道交通城市里程占比,资料来源：国家发改委 天风证券研究所,多个城市规划项目将获批,报告统计，2012 年获得国家与有关部门批准建设的轨道交通
33、工程线路共计 14 条段，批复建设里程共计 419.69 公里、车站 308 座，批准投资共计 2650.19 亿元。在批准的地铁线路投资中，单公里平均造价为 6.32 亿元（其中单公里综合造价最高的是深圳地铁 7 号线，为 8.42 亿元；单,14,行业投资策略报告,公里综合造价最低的是西安地铁 3 号线一期，为 4.69 亿元），考虑到远期建成里程，轨道交通领域能够拉动近 2 万亿的投资。,根据国内各城市轨道交通建设规划编制和报批的进展，预计在 2013 年，将获得批准新一轮轨道交通近期建设规划的城市为：西安市、天津市、重庆市、成都市、杭州市、宁波市、昆明市、青岛市、无锡市和东莞等 10
34、个以上城市。届时，我国获得国家批准建设轨道交通的城市将达到37 个，城市建设继续高居世界第一。,按照轨交车辆 500-800 万不等的价格，大致估计在“十二五”期间，对车辆的需求大致在,1200-1500 亿元左右的水平。,相对于高速铁路，我们认为城轨交通建设将会在更长时期内保持快速增长，城轨交通的发展将贯行在我国城镇化建设进程中。作为车辆设备生产商中国南车、中国北车将充分受益。目前两家公司产能完全能够满足未来的城轨车辆的需求，2011 年全年，两家公司城轨业务收入合计为124 亿元，我们认为未来增长空间非常大。,3.农业机械：农业现代化的前提和基础,农业机械是发展现代农业的重要物质基础，农业
35、机械化是农业现代化的重要标志。发达国家的经验表明，实现农业现代化，要以实现农业机械化为前提。近十年来，我国一直把三农问题作为重点，中央一号文件连续强调加快推进农业机械化，其中 2012 年一号文件进一步提出要探索农业全程机械化生产模式。,15,行业投资策略报告图27 历年一号文件主题,时间200420052006200720082009201020112012,主题促进农民增收提高农业综合生产能力推进社会主义新农村建设积极发展现代农业加强农业基础建设统筹城乡发展促进农业稳定发展农民持续增收加快水利改革发展加快推进农业科技创新持续增强农产品供给保障能力的若干意见,涉及农机政策1、提高农业机械化水
36、平，对购置和更新大型农机具给予一定补贴。1、鼓励发展现代物流等新型业态和流通方式。加快建设以冷藏和低温仓储运输为主的农产品冷链系统，对农产品仓储设施建设用地按工业用地对待；2、中央财政继续增加农机具购置补贴资金。1、大力推进农业机械化，提高重要农时、重点作物、关键生产环节和粮食主产区的机械化作业水平。1、扩大农机具购置补贴规模、补贴机型和范围；2、大力抓好农田水利建设：加快大型灌区续建配套和节水改造，扩大大型泵站技术改造实施范围和规模；3、积极发展农业机械化。要改善农机装备结构，提升农机装备水平。加快粮食生产机械化进程。1、狠抓小型农田水利建设；2、大力发展节水灌溉；3、加快推进农业机械化：加
37、快推进粮食作物生产全程机械化，稳步发展经济作物和养殖业机械化。1、提高现代农业装备水平，促进农业发展方式转变；2、突出抓好水利基础设施建设。1、加强水利基础设施建设；2、加快推进农业机械化。启动农业机械化推进工程，重点加强示范基地、机耕道建设，提高农机推广服务和安全监理能力。普及主要粮油作物播种、收获等环节机械化，加快研发适合丘陵山区使用的轻便农业机械和适合大面积作业的大型农业机械。对农机大户、种粮大户和农机服务组织购置大中型农机具，给予信贷支持。1、加快水利改革发展。1、坚持不懈加强农田水利建设；2、加快农业机械化。充分发挥农业机械集成技术、节本增效、推动规模经营的重要作用，不断拓展农机作业
38、领域，提高农机服务水平。着力解决水稻机插和玉米、油菜、甘蔗、棉花机收等突出难题，大力发展设施农业、畜牧水产养殖等机械装备，探索农业全程机械化生产,模式。资料来源：天风证券研究所3.1 我国农业现代化起步晚、水平低，但近年来已有稳步提高我国的农业现代化相对发达国家起步晚，水平低。目前，美国、加拿大、澳大利亚、日本、法国等发达国家的粮食作物、经济作物从种植到收获基本全面实现了高度机械化，农业劳动力人口仅占全国总劳动力的 2%-8%。农业现代化已经成为中国现代化的一块短板。近年来，在政府持续不断的惠农政策下，我国的农机行业有了长足的发展。根据农业部信息显示：2012 年全国农机总动力首次超过 10
39、亿千瓦，预计达到 10.2 亿千瓦，同比增长 4.3%。大中型拖拉机、水稻插秧机、玉米联合收获机拥有量预计达 490 万台、50.7 万台、23.3 万台，同比分别增长 11.4%、18.7%、36.7%。其中，玉米联合收获机呈现出快速增长的势头。在作物机械化方面：2012 年全国耕种收综合机械化水平有望达到 57%，同比提高 2 个百分点左右。小麦耕种收全程机械化稳步推进，机收水平超过 90%；水稻机插水平预计达 28.5%，同比16,行业投资策略报告提高 3.5 个百分点；玉米机收水平首次超过 40%，同比提高 6.5 个百分点，增幅连续 4 年超过 6个百分点。根据全国农业机械“十二五”
40、规划目标：到 2015 年，全国耕种收综合机械化水平达到 60%以上。我们认为，按目前农机的发展迅速，实现并超过这一目标是可以期待的。,图28 全国农业机械总动力120000100000800006000040000200000农业机械总动力(万千瓦)资料来源：聚源 天风证券研究所,图29 中大型拖拉机产量450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,00002001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011大中型拖拉机生产量(台）资料来源：聚源 天风证券研究所,3
41、.2 农机补贴持续，进一步提升农业机械化水平据农业部消息，2012 年，中央财政安排农机购置补贴资金 215 亿元，比上年增加 40 亿元，增幅达 22.9%。目前，全国补贴资金实施进度已超过 99%，共补贴购置各类农业机械 595 万台套，比上年增加近 35 万台套，受益农户达到 456 万户。在农机购置补贴政策的推动下，农民购机用机积极性高涨，农机工业产销两旺，农机装备水平和农机作业水平快速提高。,图30 国家财政农业支出持续增长,图31 历年农机补贴及增速,5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000,250200150100500,
42、160%140%120%100%80%60%40%20%0%,2008,2009,2010,2011,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,国家财政农业支出（亿元）,农机补贴(亿元）,补贴同比增长,资料来源：同花顺 天风证券研究所,资料来源：同花顺 天风证券研究所,3.3 农机需求因素分析2012 年 1-10 月，预计规模以上农机工业企业总产值（现值）达 2750.8 亿元，同比增长 21.3%；农机工业销售产值达 2693.9 亿元，同比增长 22.5%，农机工业连续 6 年保持 20%以上的增速。我们基于以下几点认为，农机行业未来仍有广
43、阔的发展空间：1、农业人口迁移、农村劳动力结构发生变化17,2007-12,2008-03,2008-06,2008-09,2008-12,2009-03,2009-06,2009-09,2009-12,2010-03,2010-06,2010-09,2010-12,2012-06,2012-09,2011-03,2011-06,2011-09,2012-03,行业投资策略报告随着城镇化进程的加快，未来 40 年，中国需要把 2.8 亿农民转移出去，农业劳动力总数将从 3.1 亿下降到 0.31 亿，并且随着农村外出务工人员的增加，农村劳动力结构呈现出老龄化、低龄的特征，这都在一定程度上拉动了
44、农机需求。,图32 我国 65 以上人口比重在增加10.008.006.004.002.00,图33 我国流动人口呈现快速增长250002000015000100005000,0.000,1982,1987,1990,1995,2000,2005,2008,65岁及以上人口比重（%）资料来源：同花顺 天风证券研究所,我国流动人口规模（万人）资料来源：同花顺 天风证券研究所,2、农机消费主体发生变化农机消费主体正加速转化，由个体向农机合作组织和农机大户转移，呈现出土地流转、规模经营、人员向外分流的趋势。调查显示，2012 年我国农机合作社和农机大户约占消费者的 22%，同比增长了 9.7%。这种
45、变化首先意味着农机的购买力增强，其次农机的消费将开始向大中型高端农机产品转移。3、惠农政策持续，农民收入稳步提高2012 年 1-9 月，我国农村居民人均可支配收入为 6778.2 元，同比增长 15.37%。农民收入呈现出稳步提高的态势，农机采购能力得到增强。图34 我国农村居民人均可支配收入季度累计及同比,8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000,季度累计(元),累计同比(%),2520151050,资料来源：巨灵 天风证券研究所18,行业投资策略报告4.工业自动化：不断拓展应用领域，前景广阔工业自动化是机器设备或生产过程在不需要人工直接干预的情况
46、下，按预期的目标实现测量、操纵等信息处理和过程控制的统称。自动化技术就是探索和研究实现自动化过程的方法和技术。它是涉及机械、微电子、计算机、机器视觉等技术领域的一门综合性技术。如今自动化技术已经被广泛的应用于机械制造、电力、建筑、交通运输、信息技术等领域，成为提高劳动生产率的主要手段。4.1 我国工业机器人市场规模有待提升根据国际机器人联合会(IFR)的数据，2011 年全球工业机器人市场同比增长 37%。而中国市场增幅最大，销量达到 22577 台，较 2010 年实现了 50.7%的增长。在役机器人 5 万台，占全球总量的 4.5%，保有量位居日、韩之后排亚洲第三。我们认为，随着人口红利的
47、消失，刘易斯拐点的来临，自动化设备的需求将有快速提升，权威人士预计，我国有可能在 2014 年前后成为世界最大的机器人市场。从目前的数据来看，我国的工业机器人已呈现出快速增长的势头。据中国机械工业联合会统计数据分析：2010 年我国进口机器人 2.34 万台，金额为 5.28 亿美元，进口数量比上年增长 130%，进口金额比上年增长 69%;贸易逆差 4.7 亿美元。2011 年进口机器人 3.8 万台，金额为 8.66 亿美元，进口数量比上年增长 62%，进口金额比上年又增长了 64%;贸易逆差上升到 7.35 亿美元。从工业机器人的应用比例来看，我国仅为 6%，相较其他发达国家处在较低水平
48、。2011 年，中国平均每 1 万名工人使用 21 台机器人，而全球平均水平是 55 台。日本平均每 1 万名工人使用339 台机器人，德国是 251 台。,图35 我国工业机械人进出口存在较贸易逆差,图36 我国机器人应用比例低,35%30%25%20%15%10%5%0%,6%,33%,16%,14%,中国,日本,美国,德国,资料来源：自动化工业网 天风证券研究所,资料来源：自动化工业网 天风证券研究所19,行业投资策略报告,4.2 机器人应用领域不断拓宽，逐步向工业环节渗透,目前，机器人的主要应用在汽车领域，约占 40%以上的比重，但就目前的发展趋势来看，机,器人正在向多个领域渗透。,我
49、们认为，机器人向纵深拓展，主要是有以下几方面的原因：一是由于机器人的智能化水平不断提高，从而能够适应更复杂的工况作业；二是人力成本的快速提升，人工成本与机器人成本正在逐渐接近，甚至从长期来看，使用机器人平摊下来的成本更低；三是用户对加工工艺有更高的要求，并且随着低端制造业向东南亚等国家转移，制造业产业升级势在必行，机器人的应用将有更广泛的拓展。,2012 年 4 月，科技部发布智能制造科技发展“十二五”专项规划，规划指出：“十二五”期间，我国将攻克一批智能化高端装备，发展和培育一批高技术产值超过 100 亿元的核心企业；同时，将重点培育发展服务机器人新兴产业，重点发展公共安全机器人、医疗康复机
50、器人、仿生机器人平台和模块化核心部件等任务。,从目前国内领先的机器人生产企业，新松机器人的收入规模来看，2011 年全年的营业收入仅,在 8 亿元左右。因此，我们认为行业及公司都有很大的成长空间。,4.3 应对全球制造业竞争格局变化,国际金融危机爆发之后，美国开始呼吁要“重新回归制造业”，并宣称未来 20 年将通过发展高端制造业，重构全球制造业竞争格局。美国由“去工业化”到“再工业化”的转变，一方面是为了抢占新一轮科技和产业竞争制高点，同时拉动国内的就业率，减少由收入、就业等带来的社会问题；另一方面也对日益强大的中国制造业形成了新的挑战和制约。,在这样的背景下，我们提出了“新型工业化”的发展战
