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1、黎诣远微观经济学笔记Born to win 经济学考研交流群 点击加入 黎诣远微观经济学 第五篇 不确定性决策 第14章 风险论 跨考网独家整理最全经济学考研真题，经济学考研课后习题解析资料库，您可以在这里查阅历年经济学考研真题，经济学考研课后习题，经济学考研参考书等内容，更有跨考考研历年辅导的经济学学哥学姐的经济学考研经验，从前辈中获得的经验对初学者来说是宝贵的财富，这或许能帮你少走弯路，躲开一些陷阱。 以下内容为跨考网独家整理，如您还需更多考研资料，可选择经济学一对一在线咨询进行咨询。 一、风险描述 1概率 由于在存在风险的条件下，决策者不能确定经济行为的最后结果，需要用概率来描述某种结果
2、发生的可能性。在实际生活中，概率的形成主要是取决于经济主体自身的主观判断，他可以根据历史的经验或自己的直觉来判断经济行为出现的可能性，而不必拘泥于以前曾经发生过的某个具体事件。因此对于同样的经济行为，不同的个体做出的判断可能不同，基于这些判断的经济决策也可能不同。在对风险的描述中，概率是一个必不可少的概念，可以利用概率衡量一项决策行为的收益期望值及其风险波动性。 2期望值 期望值衡量的是，结果不确定的事件所有可能性结果的加权平均数，权数就是经济主体的主观概率。作为一个统计变量，期望值反映的是事件的总体趋势，即各种可能性的一个平均结果。计算期望值的一般公式：如果经济中有n种可能性结果X1，X2，
3、Xn，其发生的概率分别为P1，P2，Pn，则其期望值为： E(X)=P1X1+P2X2+PnXn 3方差 方差s2是实际值与期望值之差平方的平均值，而方差的平方根s就是标准差，可以衡量不确定事件发生结果的波动程度。由于方差衡量的是事件结果的波动程度，可以利用它来判断某一决策行为的风险性方差越大，风险越大。如果期望收入和方差都不同，决策者需要根据自己对风险的偏好进行选择；如果期望收入和方差都不同，则需要建立更加完善的选择理论。 二、风险偏好 1风险爱好与风险规避 对同样程度的风险，不同的决策者会作出不同的抉择。有些决策者热衷于冒险、投机，称为冒险者或风险爱好者；有些决策者相当谨慎，在期望收入相同
4、的不同经济结果中，他们更倾向于选择更加确定的项目，称为避险者或风险规避者；除此之外，还有一类人是风险中性者，他们对于期望收入相同的工作不加以区分。 2预期收入与预期效用 决策者之所以会对相同的预期收入作出不同的抉择，原因在于：决策者所追求的不是预985/211历年真题解析,答案,核心考点讲义,你想要的都在这 经济学历年考研真题及详解 Born to win 经济学考研交流群 0，20，20。dIdI所示。 风险中性者 dUd2U风险中性者效用函数呈线性，即风险中性者的效用函数曲线如图14-10，2=0。dIdI所示。 3风险规避系数 阿罗帕拉特风险规避系数 阿罗帕拉特风险规避系数Ra可以表示为
5、： d2U/dI2Ra(w)=- Ra(U)=- U(w)dU/dIU(w)阿罗帕拉特风险规避系数利用预期效用函数的二阶导数来度量风险规避程度。 阿罗帕拉特风险规避系数与风险偏好 决策者如果是风险爱好者，效用函数为凸，Ra(U)0。 4N-M效用指数 冯诺依曼和摩根斯坦以基数效用表示效用次序，提出N-M效用指数。这个指数修改了在确定性情况下的消费者偏好，提出存在风险情况下的五个公理。 假设决策者有机会获得的各种收入按大小顺序列为I1，I2，In。其中I1最大，In最小。决策者可以给I1、In分别确定任一数字为效用指数，但I1的效用指数必须大于In的效用指数，即U(I1)U(In)。然后，就可以
6、计算I1和In之间任一收入的效用指数U(Ii)。 985/211历年真题解析,答案,核心考点讲义,你想要的都在这 经济学历年考研真题及详解 Born to win 经济学考研交流群 LP，该家庭为风险规避者；若家庭愿意支付的最高保险费小于实际支付的保险费，即RLP，该家庭为风险爱好者。 3获取相关信息 在进行经济决策时，经济主体依据的信息总是有限的。因此，如果他得到的有关信息越多，对可能出现结果的预测将会越准确，风险也会相应降低。信息也是一种有价值的商品，只有支付相应的成本，才能获得信息的使用权。 985/211历年真题解析,答案,核心考点讲义,你想要的都在这 经济学历年考研真题及详解 Bor
7、n to win 经济学考研交流群 点击加入 完全信息的价值就是，决策者得到完全信息时能够从决策中得到的期望收益与在不完全信息的情况下所得到的期望收益的差额。 四、风险资产选择 1风险与报酬的替代 任何资产的市场价格都反映了可能得到的一切信息，如果价格发生波动，必定是出现了某些出乎意料之外的情况。由于未来充满不确定性，市场价格也就不断发生变动。 风险与报酬高度正相关：高报酬伴随着高风险，低报酬伴随着低风险。在报酬既定的条件下，人们力争风险最低；在风险既定的条件下，人们力争报酬最高。如果追求安全，就只能以降低报酬为代价。 2风险与报酬的选择 期望报酬率 设银行存款的期望报酬率，即实际报酬率为Rf
8、，购买股票的期望报酬率为Rm，实际报酬率为rm，购买股票占银行存款的比例为b，则其总资产的期望报酬率Rp为： RP=E(brm)+E(1-b)Rt=bE(rm)+(1-b)Rt=bRm+(1-b)Rt 报酬标准差 2一般情况下，人们用资产组合期望报酬率的方差sp来衡量其风险性：资产组合期望报酬率的标准差sp等于风险资产的投资比例b与其期望报酬率标准差sm之积bsm。 2sp=Ebrm+(1-b)Rt-RP22=Ebrm+(1-b)Rt-bRm-(1-b)Rt 22=Eb(rm-Rm)=bsm2由此可得： sp=bsm或b=sp sm风险投资占银行存款的比例b，取决于这个资产组合期望报酬率与风险
9、资产期望报酬率的标准差之比。若两者相等，则b=1，全部购买股票。若b=0，全部保留银行存款。 风险与报酬的无差异分析 sp(R-Rt)sp。 由RP=Rf+b(Rm-Rt)可得：b=，则RP=Rf+msmsm上式表示风险与收益性之间的均衡关系：纵轴截距Rf为无风险资产银行存款的预期报酬率，斜率(Rm-Rt)sm为风险价格，因为该斜率可以衡量决策者在风险和资产组合报酬之间的取舍关系，即决策者为获得更高收益而愿意承担的风险。显然，资产组合的预期报酬率随其标准差的扩大而上升。 985/211历年真题解析,答案,核心考点讲义,你想要的都在这 经济学历年考研真题及详解 Born to win 经济学考研交流群 1，那么当整个股票市场的风险上升一定幅度时，这种股票i的风险上升的幅度将大于总风险上升的幅度；如果b=1，该股票的风险程度与整个股票市场相当；如果b:经济学考研解题技巧 985/211历年真题解析,答案,核心考点讲义,你想要的都在这 经济学历年考研真题及详解 Born to win 经济学考研交流群 点击加入 跨考经济学考研辅导提醒您: 成功的原因千千万,失败的原因就那么几个，加入我们的经济学考研交流群，考研经验交流，规避风险，锁定名校一次进! 985/211历年真题解析,答案,核心考点讲义,你想要的都在这 经济学历年考研真题及详解
