苏宁云商集团股份有限公司（苏宁股份）财务分析报告.doc

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1、苏宁云商集团股份有限公司财务分析报告 名 称：苏宁云商集团股份有限公司财务分析报告小组成员： 年级专业： 成 绩： 评 语：指导教师： （签名） 2015 年 月 日目录前言4第一部分：公司情况简介4第二部分：企业报表分析4一、 资产负债表4（一）资产负债表水平分析41、资产部分水平分析表42、 权益部分水平分析表63、 分析7（二） 资产负债表垂直分析91、资产部分垂直分析表92、权益部分垂直分析表113、 分析13二、 利润表14（一） 利润表水平分析141、水平分析表142、分析15（二） 利润表垂直分析16第三部分：四大能力分析18一、 偿债能力分析18（一）企业偿债能力各项目分析18

2、1、短期偿债能力分析182、长期偿债能力分析19（二）收付款情况分析201、收款项目分析202、付款项目分析20（三） 偿债能力综合分析21二、 营运能力分析21（一） 企业营运能力各项目分析211、总营运能力分析222、流动资产周转速度分析22（二）对子公司投资的效益22三、 盈利能力分析23（一）营运能力各项目分析231、盈利能力指标分析232、 盈利质量指标分析24（二）盈利能力综合分析24四、 发展能力分析24第四部分：杜邦分析25第五部分：分析总结27苏宁云商集团股份有限公司财务分析报告 前言 2013年，苏宁电器股份有限公司更名为苏宁云商集团股份有限公司，“云商”模式可概括为“店商

3、+电商+零售服务商”，它的核心是以云技术为基础，整合苏宁前台后台、融合苏宁线上线下，服务全产业、服务全客群。本报告结合苏宁近三年(2011-2013)的年度财务报表简要分析“云商”模式对苏宁的影响。第一部分：公司情况简介 苏宁是中国商业企业的领先者，经营商品涵盖传统家电、消费电子、百货、日用品、图书、虚拟产品等综合品类，线下实体门店1600多家，线上苏宁易购位居国内B2C前三，线上线下的融合发展引领零售发展新趋势。正品行货、品质服务、便捷购物、舒适体验。苏宁云商集团股份有限公司（SUNING COMMERCE GROUP CO., LTD.）原为苏宁电器股份有限公司（SUNING APPLIA

4、NCE CO., LTD.）。2013年2月19日，公告称由于企业经营形态的变化而拟将更名。第二部分：企业报表分析一、 资产负债表（一）资产负债表水平分析 1、资产部分水平分析表 资产负债表水平分析表（资产部分） 单位：千元 资产 2013年12月31日公司 2012年12月31日公司 变动额变动率对总资产的影响流动资产 货币资金 17,716,96422,239,390-4522426-20.34%-6.50%发放贷款及垫款 0000.00%交易性金融资产 2,862,077028620774.12%应收票据 5772,987-2410-80.68%0.00%应收账款 13,891,4231

5、4,674,494-783071-5.34%-1.13%预付款项 4,052,7242,959,796109292836.93%1.57%应收利息 45,30062,609-17309-27.65%-0.02%其他应收款 2,384,782122,22422625581851.16%3.25%存货 15,969,55312,066,926390262732.34%5.61%其他流动资产 54,99420,67634318165.98%0.05%流动资产合计 56,978,39452,149,10248292929.26%6.95%非流动资产 00.00%可供出售金融资产 180,4020180

6、4020.26%长期应收款 923,111922,6614500.05%0.00%长期股权投资 14,650,04712,313,598233644918.97%3.36%投资性房地产 425,394389,428359669.24%0.05%固定资产 2,788,0442,715,611724332.67%0.10%在建工程 16,48299,667-83185-83.46%-0.12%工程物资 2,357023570.00%无形资产 570,503540,791297125.49%0.04%开发支出 72,10220,55151551250.84%0.07%商誉 0000.00%长期待摊费

7、用 301,989247,8385415121.85%0.08%递延所得税资产 105,81535,63270183196.97%0.10%其他非流动资产 26,03692,426-66390-71.83%-0.10%非流动资产合计 20,062,28217,378,203268407915.45%3.86%资产总计 77,040,67669,527,305751337110.81%10.81%2、 权益部分水平分析表 资产负债表水平分析表（权益部分） 单位：千元负 债 及 股 东 权 益 2013年12月31日公司 2012年12月31日公司 变动额变动率对总资产的影响流动负债 0短期借款

8、0625,000-625000-100.00%-0.90%交易性金融负债 0000.00%应付票据 17,345,75416,349,3789963766.09%1.43%应付账款 9,935,7146,953,017298269742.90%4.29%预收款项 20,200,73019,101,37910993515.76%1.58%应付职工薪酬 34,97531,376359911.47%0.01%应交税费 -405,1208,086-413206-5110.14%-0.59%应付利息 38,35910,88027479252.56%0.04%其他应付款 757,299720,894364

9、055.05%0.05%一年内到期的非流动负债 2,0347,505-5471-72.90%-0.01%其他流动负债 29,57014,8641470698.94%0.02%流动负债合计 47,939,31543,822,37941169369.39%5.92%非流动负债 00.00%长期借款 0000.00%应付债券 7,945,9254,465,405348052077.94%5.01%预计负债 0000.00%递延所得税负债 20,6200206200.03%其他非流动负债 1,023,150817,69020546025.13%0.30%非流动负债合计 8,989,6955,283,0

10、95370660070.16%5.33%负债合计 56,929,01049,105,474782353615.93%11.25%股东权益 00.00%股本 7,383,0437,383,04300.00%0.00%资本公积 5,065,5105,065,2083020.01%0.00%盈余公积 1,160,7351,154,86658690.51%0.01%一般风险准备 0000.00%未分配利润 6,502,3786,818,714-316336-4.64%-0.45%外币报表折算差额 0000.00%归属于本公司股东权益合计 20,111,66620,421,831-310165-1.52

11、%-0.45%少数股东权益 0000.00%股东权益合计 20,111,66620,421,831-310165-1.52%-0.45%负债及股东权益总计 77,040,67669,527,305751337110.81%10.81%3、 分析 2013年苏宁云商总资产与2012年相比增加了7,513,371千元，增幅达10.81%。进一步分析可以发现：（1） 流动资产总体增加量4,829,292千元，增长幅度为9.26%，这一增加对总资产的影响是使总资产增加了6.95%。流动资产的增加使公司的资产流动性上升，对于企业的偿债能力以及满足资产流动性的影响都是有利的。（2） 流动资产中的存货增加了

12、3,902,627千元，增幅高达32.34%，使总资产规模上升了5.61%，是影响资产规模上升最主要的原因，这主要是因为公司在2013增加了1,007,416千元的房地产开发项目成本。（3） 货币资金相对于2012年减少了4,522,426千元。降幅高达20.34%，使得总资产下降了6.50%，是所有流动资产中降幅最大的一项，其原因也与苏宁的规模扩张有关，但其降幅之大依然值得关注。（4） 预付款项增长了1,092,928，增长幅度为36.93%，使总资产规模增长了1.57%，原因是，苏宁公司通过预付账款的形式储备货源。（5） 非流动资产中2013年与2012年相比总体增加2,684,079千元

13、，增幅为15.45%，使总资产增加了3.86%。在整个非流动资产中最重要的因素是长期股权投资。（6） 长期股权投资增加了2,226,449千元，增幅为18.97%，主要原因是苏宁云商于2013年10月28日，与PPTV原股东签署股权转让协议，并于2013年12月30日完成股权转让交割手续。本次交易对价约为2.38亿美元，交易完成后，苏宁集团持有PPTV 46.8%的股份，成为其第一大股东，但不具有控制权。同时根据协议规定，苏宁集团需给予PPTV两位原始股东一项卖出期权，其公允价值由专业评估机构采用布莱克-斯克尔斯期权定价模型确定，金额约为人民币9,040万元,记入长期股权投资的初始成本。（7）

14、 2013年度的所有者权益减少了310,165千元，减少幅度为1.52%，使总资产规模减少了0.45%，其原因是经营利润减少，该年不分红。（8） 在负债的变动中，最引人注目的是应付账款的增加。应付账款增加了2,982,697千元，增幅高达42.90%，对总资产的规模的影响为4.29%。这是负债中影响总资产最重要的部分，由于苏宁的规模扩张使其进货量大幅增加，同时其增加的进货量也使其在与供货商的议价中占尽优势，延长了付款期限。（9）资产负债表变动原因分析：资产负债表变动原因分析 单位：千元 项目2013-12-312012-12-31 变动额对总资产的影响负债合计56,929,01049,105,

15、4747,823,53611.25%股东权益合计20,111,66620,421,831310,165-0.45%负债及股东权益总计77,040,67669,527,3055,133,71710.81% 从上可以看出，苏宁云商2013年的总资产增长全都依靠负债的增长，增长并非良性。（二） 资产负债表垂直分析1、资产部分垂直分析表资产负债表垂直分析（资产部分） 单位：千元 资产 2013年12月31日公司 2012年12月31日公司 20132012变动幅度流动资产 货币资金 17,716,96422,239,39023.00%31.99%-8.99%发放贷款及垫款 000.00%0.00%0.

16、00%交易性金融资产 2,862,07703.72%0.00%3.72%应收票据 5772,9870.00%0.00%0.00%应收账款 13,891,42314,674,49418.03%21.11%-3.07%预付款项 4,052,7242,959,7965.26%4.26%1.00%应收利息 45,30062,6090.06%0.09%-0.03%其他应收款 2,384,782122,2243.10%0.18%2.92%存货 15,969,55312,066,92620.73%17.36%3.37%其他流动资产 54,99420,6760.07%0.03%0.04%流动资产合计 56,9

17、78,39452,149,10273.96%75.01%-1.05%非流动资产 0.00%0.00%0.00%可供出售金融资产 180,40200.23%0.00%0.23%长期应收款 923,111922,6611.20%1.33%-0.13%长期股权投资 14,650,04712,313,59819.02%17.71%1.31%投资性房地产 425,394389,4280.55%0.56%-0.01%固定资产 2,788,0442,715,6113.62%3.91%-0.29%在建工程 16,48299,6670.02%0.14%-0.12%工程物资 2,35700.00%0.00%0.0

18、0%无形资产 570,503540,7910.74%0.78%-0.04%开发支出 72,10220,5510.09%0.03%0.06%商誉 000.00%0.00%0.00%长期待摊费用 301,989247,8380.39%0.36%0.04%递延所得税资产 105,81535,6320.14%0.05%0.09%其他非流动资产 26,03692,4260.03%0.13%-0.10%非流动资产合计 20,062,28217,378,20326.04%24.99%1.05%资产总计 77,040,67669,527,305100.00%100.00%0.00%2、权益部分垂直分析表资产负

19、债表垂直分析（权益部分） 单位：千元负 债 及 股 东 权 益 2013年12月31日公司 2012年12月31日公司 2013(%)2012(%)变动幅度（%）流动负债 0.00%短期借款 0625,0000.00%0.90%-0.90%交易性金融负债 000.00%0.00%0.00%应付票据 17,345,75416,349,37822.52%23.52%-1.00%应付账款 9,935,7146,953,01712.90%10.00%2.90%预收款项 20,200,73019,101,37926.22%27.47%-1.25%应付职工薪酬 34,97531,3760.05%0.05%

20、0.00%应交税费 -405,1208,086-0.53%0.01%-0.54%应付利息 38,35910,8800.05%0.02%0.03%其他应付款 757,299720,8940.98%1.04%-0.05%一年内到期的非流动负债 2,0347,5050.00%0.01%-0.01%其他流动负债 29,57014,8640.04%0.02%0.02%流动负债合计 47,939,31543,822,37962.23%63.03%-0.80%非流动负债 0.00%0.00%0.00%长期借款 000.00%0.00%0.00%应付债券 7,945,9254,465,40510.31%6.4

21、2%3.89%预计负债 000.00%0.00%0.00%递延所得税负债 20,62000.03%0.00%0.03%其他非流动负债 1,023,150817,6901.33%1.18%0.15%非流动负债合计 8,989,6955,283,09511.67%7.60%4.07%负债合计 56,929,01049,105,47473.89%70.63%3.27%股东权益 0.00%0.00%0.00%股本 7,383,0437,383,0439.58%10.62%-1.04%资本公积 5,065,5105,065,2086.58%7.29%-0.71%盈余公积 1,160,7351,154,8

22、661.51%1.66%-0.15%一般风险准备 000.00%0.00%0.00%未分配利润 6,502,3786,818,7148.44%9.81%-1.37%外币报表折算差额 000.00%0.00%0.00%归属于本公司股东权益合计 20,111,66620,421,83126.11%29.37%-3.27%少数股东权益 000.00%0.00%0.00%股东权益合计 20,111,66620,421,83126.11%29.37%-3.27%负债及股东权益总计 77,040,67669,527,305100.00%100.00%0.00%3、 分析A.资产结构评价：a) 就一般意义而

23、言，流动资产变现能力强，其资产风险较小；而非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。所以，流动资产比重较大的企业资产的流动性强而风险小；非流动资产比重较大时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。苏宁电器2013年度的流动资产比重高达73.96%，但其非流动资产所占的比重仅为26.04%，说明公司的资产流动性较强，资产风险较小。b) 资产结构的具体分析评价：固流比例分析年份流动资产比重固定资产比重固流比例2012年75.01%24.99%33.31 /1002013年73.96%26.04%35.21 /100与2012年比较可知，2013年公司的固流比例有上升，则可反映企业向激进

24、型的固流结构转变，企业的规模在大幅扩张，但其资产风险会有一定的增加。c) 母公司资产中应收账款所占比例较大，其他应收款比例不大，虽然今年长期股权投资大幅增加，但其原因是收购PPTV股份，而非投资子公司，所以苏宁云商集团的母公司承担主要经营业务。B.负债结构评价：就一般意义而言，流动负债的筹资成本是很低的，但它对公司的提出里很高的要求，容易引发财务风险，导致公司破产；而非流动负债的期限一般较长，其实际的筹资成本较高，对公司的偿债能力要求较弱。所以，流动资产比重较大的企业资产的流动性强而风险小。 负债结构评价 单位：千元项目金额结构2013年2012年2013年2012年差异流动负债47,939,

25、31543,822,37984.21%89.24%-5.03%非流动负债8,989,6955,283,09515.79%10.76%5.03%负债合计56,929,01049,105,474100.00%100.00%通过负债期限结构的评价，可知苏宁的筹资政策2013年与2012年相比非流动负债增加了，但流动性负债都达到80%以上。我们知道短期的流动负债的筹资成本比非流动负债的成本其实是要低的，因此企业采用这样的筹资政策可以大大降低筹资成本，但是由于流动负债对企业资产的流动性较高，但却面临巨大的财务风险。因此，苏宁正在慢慢的改变负债结构，降低财务风险。C.资本结构的分析评价 流动资产 流动负债

26、 苏宁云商集团资本结构属于稳健性。二、 利润表（一） 利润表水平分析1、水平分析表利润表水平分析表 单位：千元项 目2013年度公司 2012年度公司 变动额变动率一、营业收入 80,834,09467,570,4991326359519.63%减：营业成本78,671,01264,156,5831451442922.62%营业税金及附加 42,01122,2591975288.74%销售费用 1,240,4871,021,95121853621.38%管理费用 1,082,485919,27516321017.75%财务收入-净额324,933384,924-59991-15.59%资产减值

27、损失 139,73969,06670673102.33%加：公允价值变动收益/(损失) 82,077082077投资收益37,03812,00025038208.65%其中：对联营企业的投资损失000二、营业利润 102,4081,778,289-1675881-94.24%加：营业外收入 8,527186,427-177900-95.43%减：营业外支出32,35315,52816825108.35%其中：非流动资产处置损失 201761-560-73.59%三、利润总额 78,5821,949,188-1870606-95.97%减：所得税费用19,897471,826-451929-95

28、.78%四、净利润 58,6851,477,362-1418677-96.03%其中：同一控制下企业合并中被合并方在合并前实现的净利润 000归属于本公司股东的净利润 58,6851,477,362-1418677-96.03%少数股东损益 000五、每股收益 0基本每股收益(人民币元) 不适用 不适用 稀释每股收益(人民币元) 不适用 不适用 六、其他综合收益 3020302七、综合收益总额 58,9871,477,362-1418375-96.01%归属于本公司股东的综合收益总额 58,9871,477,362-1418375-96.01%归属于少数股东的综合收益总额 0002、分析（1）

29、净利润分析 苏宁2013年度实现净利润58,685千元，与2009年相比减少了1,418,677千元，减幅高达96.03%。（2）利润总额分析 苏宁2013年利润总额减少1,870,606千元，减幅高达95.97%，主要原因是营业成本的增加额大于营业收入的增加额。（3） 营业利润分析通过分析可知苏宁2013年度营业利润的减少主要是由营业成本的增加所引起的。一定程度上说明公司的成本控制有待提高。项 目2013年度公司 2012年度公司 变动额变动率营业收入 80,834,09467,570,49913,263,59519.63%营业成本78,671,01264,156,58314,514,429

30、22.62%（二） 利润表垂直分析利润表垂直分析 单位：千元项 目2013年度公司 2012年度公司 20132012一、营业收入 80,834,09467,570,499100.00%100.00%减：营业成本-78,671,012-64,156,583-97.32%-94.95%营业税金及附加 -42,011-22,259-0.05%-0.03%销售费用 -1,240,487-1,021,951-1.53%-1.51%管理费用 -1,082,485-919,275-1.34%-1.36%财务收入-净额324,933384,9240.40%0.57%资产减值损失 -139,739-69,06

31、6-0.17%-0.10%加：公允价值变动收益/(损失) 82,07700.10%0.00%投资收益37,03812,0000.05%0.02%其中：对联营企业的投资损失000.00%0.00%二、营业利润 102,4081,778,2890.13%2.63%加：营业外收入 8,527186,4270.01%0.28%减：营业外支出-32,353-15,528-0.04%-0.02%其中：非流动资产处置损失 -201-7610.00%0.00%三、利润总额 78,5821,949,1880.10%2.88%减：所得税费用-19,897-471,826-0.02%-0.70%四、净利润 58,6

32、851,477,3620.07%2.19%其中：同一控制下企业合并中被合并方在合并前实现的净利润 000.00%0.00%归属于本公司股东的净利润 58,6851,477,3620.07%2.19%少数股东损益 000.00%0.00%五、每股收益 0.00%0.00%基本每股收益(人民币元) 不适用 不适用 0.00%0.00%稀释每股收益(人民币元) 不适用 不适用 0.00%0.00%六、其他综合收益 30200.00%0.00%七、综合收益总额 58,9871,477,3620.07%2.19%归属于本公司股东的综合收益总额 58,9871,477,3620.07%2.19%归属于少数

33、股东的综合收益总额 000.00%0.00%通过表可知，苏宁电器2013年度的营业利润102,408千元，占营业收入的比重为0.13%，比上一年度2.63%下降了2.50%。利润总额为78,582千元，占营业收入的0.10%，比上年的2.88%下降了2.78%；本年度的归属母公司的净利润的比重为0.07%，比上年2.19%下降了2.12%;因此可见，从企业利润的构成情况看，盈利能力比上年度都有所下降。 第三部分：四大能力分析一、 偿债能力分析（一）企业偿债能力各项目分析苏宁云商2011-2013年偿债能力各指标数据表201120122013利息保障倍数306.9739.080.47现金流量利息

34、保障倍数253.4740.73-2.19现金流量债务比7.82%7.70%-0.90% 苏宁云商这三年的利息支出都为正值，且逐年增加，也就是说苏宁云商这三年存在一定的银行贷款债务问题。但是13年利息保障倍数和现金流量利息保障倍数都大幅度降低，说明了苏宁云商在13年处于转型期，加大了资金投入的同时承担了一定的银行债务，这使它的经营存在较大的风险。13年现金流量利息保障倍数为-2.19，主要原因是经营活动现金净额为负值，根据年报显示，一是成本费用增加，利润降低。二是一部分收入以应收账款形式存在。说明苏宁可能过度依靠金融企业借款等方式进行筹资，且利息保障倍数较低，偿债能力较弱。1、短期偿债能力分析

35、苏宁云商2011-2013年偿债能力各指标数据表201120122013流动比率1.11.191.19速动比率0.830.910.86现金比率0.430.510.37现金流量比率0.080.09-0.01如上表所示，苏宁云商近三年的流动比率和速动比率上下起伏不大， 2013年仍然小于2:1，这在一定程度说明企业的短期偿债能力不强，这可能与苏宁近几年一系列的投资活动有关，如苏宁易购的推出，店面的快速扩张，物流网的建设及对金融工具、理财产品的投资等。但是从另一个方面也说明了企业没有将大量资金闲置，而是利用了资金的杠杆作用，使其发挥最大效用。速动资产是流动资产中可以立即变现的部分。比率越高说明企业短

36、期偿债能力越强。家电行业的速动比率为0.9是比较合适的。现金比率=（现金+现金等价物）流动负债。它最能体现企业直接偿付能力。此比率越高说明企业对偿付负债越有保障。一般认为现金比率在20以上较好，但过高的现金比率则反映了企业资金利用不合理，造成资源浪费。苏宁这三年的现金比率都在0.3到0.5之间，说明企业有较强的及时付现能力，苏宁近几年的扩张需要充足的现金流，较高的现金比率是需要的。但考虑到资金的杠杆作用，多余的现金用于投资于回收期较短的行业或者高流动性的开放式基金比较好。13年该指标的下降原因可能是苏宁加大了对一些基金的投入。苏宁的现金流量比率较低，这说明企业本期经营活动产生的现金流量抵偿流动

37、负债的能力较差。2、长期偿债能力分析苏宁云商2011-2013年偿债能力各指标数据表201120122013资产负债率70.86%70.63%73.89%产权比率2.432.42.83权益乘数3.083.422.33长期偿债能力的指标主要有资产负债率和产权比率以及权益乘数。近三年资产负债率整体处于上升趋势表明企业的债务负担不断增大，也说明公司在经营活动中都充分利用财务杠杆给公司股东带来了利益。这表明苏宁这两年举债所得占总资产70%左右。国美近几年资产负债率维持在68。苏宁可以通过举借外债的方式提供给企业足够的营运资金，但同时资产对负债的保障程度不断降低。而企业的产权比率上升说明公司是高风险、高

38、报酬的财务结构，财务风险较大，长期偿债能力不足。13年苏宁云商所有可供运营的总资产是股东权益的2.3倍左右。公司处于发展阶段，权益乘数越大会创造出更高的公司利益。（二）收付款情况分析1、收款项目分析2013年与收款有关项目余额表 单位：亿期末期初差额应收票据0.10.1-应收账款139147-8预收账款20219111由上图可知，苏宁云商2013年应收项目减少8亿，预收项目增加11亿，故该年有19亿回款流入，在收款方面占有优势地位。但应收项目中，应收账款占绝对地位，应收票据几乎可以忽略不计，流动性较差。2、付款项目分析2013年与付款有关项目余额表项目期末余额（亿元）预付账款41存货160应付

39、票据173应付账款99由上图可知，2013年应付款项大约有231亿元，远大于存货160亿元，说明苏宁购买的一大部分材料已经制成成品卖出，而材料款却未付。苏宁在付款方面也占有强势地位。（三） 偿债能力综合分析 由（一）（二）可以看出，苏宁的偿债能力不算强，但在收付款方面都占据强势地位，暂时不用担心能否清偿债务。从流动比率财务指标看，低于经验值2，似乎公司存在流动性风险，短期偿债能力较弱，但如果结合该公司的盈利能力指标来看，流动比率低的年份盈利能力较强，这说明，由于公司处于高速成长阶段，需要大量的投资，流动比率较低，但会为未来的盈利奠定基础。在正常情况下偿债能力是不存在问题的，反而为盈利能力的提升

40、提供了基础。但如果其相对垄断地位被打破或者宏观经济以及公司自身出现重大问题则偿债能力不足问题将构成威胁。从公司长期偿债能力来看，总体合理，能够充分利用财务杠杆带来的收益增长，但如果息税前利润过低，银行贷款利息过高，则会带来财务风险。通过以上分析，反映了苏宁的长、短期偿债能力偏弱，资金没有出现闲置的情况。但是资金流比较充裕，企业及时付现能力强。这可能与苏宁近几年经营状况、银行信贷状况及外部的不利条件有关。中国经济增速的放缓，消费品市场回落，零售行业也受到了影响，苏宁作为家电业制造兼零售大公司必然不能独善其身。2013年，现金比率和现金流量比率大幅下降。这说明此时苏宁持有大量的现金类资产，而经营产生的现金流大幅下降。这除与企业管理及行业因素外，2013年3月企业刚完成对红