《资本预算评价方法课件.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《资本预算评价方法课件.ppt（33页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、第六章 資本預算評估方法,第一節 還本期間法則,第二節 淨現值,第四節 內部報酬率,第五節 淨現值與內部報酬率,第六節 修正後內部報酬率,第七節 評估法則之比較與應用,第八節 資本預算法則之實務調查,第三節 獲利指數法,缺乏資本預算,第一節 還本期間法則,1.還本期間(Payback Period),2.折現還本期間(Discounted Payback Period),、還本期間之計算,、折現還本期間法之計算,第二節 淨現值,以公式表達淨現值(NPV)如下：,若淨現值為正，表示可以獲利，應接受計劃。,、NPV 之計算,NPV=$54.21 0 應接受此方案。,第三節 獲利指數法,當獲利指數(
2、PI)1 時，代表 NPV 0，應接受投資計劃,獲利指數法之計算 台南公司的資本成本為 10%，該公司從事某投資計劃，現金流量如下所示：,第四節 內部報酬率法,k*=IRR。,內部報酬率(Internal Rate of Return,IRR),投資計劃的內部報酬率(IRR)愈高，愈值得投資。,、IRR 之計算,IRR=13.78%。,應接受A方案,2.內部報酬率之多重解,100(1+IRR)2-420(1+IRR)+360=0，5(1+IRR)2-21(1+IRR)+18=0，5(1+IRR)-6(1+IRR)-3=0，IRR=0.2 或 2.0。,內部報酬率之多重解,多重內部報酬率 T 投
3、資案的現金流量如下所示,第五節 淨現值與內部報酬率,1.內部報酬率的獨斷性,應選擇 X 方案(IRR x=18%IRR y=15%)，但以 NPV 來評估時並不盡然。,不同投資方案 NPV 與 IRR 之比較,2.投資計劃的規模,以 IRR 比較 選擇 S 方案。以規模來看，L 方案 NPV 較高 選擇 L 方案。,第六節 修正後內部報酬率,為何要修正內部報酬率？,-CF0(1+IRR)n+CF1(1+IRR)n-1+.+CFn=0。,公司收到 CF1 後，每期的再投資報酬率為 IRR，但市場上並不見得有這麼好的投資機會。,修正後內部報酬率(Modified Internal Rate of
4、Return)：,其中 COF 為淨現金流出(Outflow)，CIF 為淨現金流入(Inflow)，k 為公司的資本成本，n 為投資計劃的期數，no 及 ni 分別為現金流出及流入之期數。,(1+MIRR)4=1.5622，MIRR=(1.5622)1/4-1=0.118=11.80%。,、MIRR 之計算,第七節 評估法則之比較與應用,必須將所有的現金流量都考慮進去。必須考慮貨幣時間價值。能讓決策者在互斥方案中選出最佳的方案，使公司的價值極大。,資本預算方法之比較,方案之比較 秋雨公司針對 A、B、C 三個投資案加以評估，資本成本為 10%，該公司預測其現金流量如下：,試分別以還本期間、折現還本期間、淨現值(NPV)、內部報酬率(IRR)、修正後內部報酬率(MIRR)等法則評估 A、B、C 三個方案。,美國大型公司使用資本預算方法狀況,第八節 資本預算法則的實務調查,1.美國概況 1960-80年代的改變,美國大公司和多國籍企業資本預算實務的比較,美國企業使用資本預算方法之情形,(3)美國1990年代的資本預算法則,(4)美國 2000 年代的資本預算法則,2.台灣概況,台灣企業資本預算評估方法使用情形,資本預算的評估方法摘要,
