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1、xxx科技学院学生毕业设计（论文）文 献 综 述题目 财务杠杆在企业中的应用研究 学生姓名 xxx 学号 xxx 院（系） 经管学院 指导教师签字 学生成绩（百分制） 教 务 处 制文献综述要求1.文献综述是要求学生对所进行的课题搜集大量情报资料后综合分析而写出的一种学术论文。其特点“综”是要求对文献资料进行综合分析、归纳整理，使材料更加精练明确、更有逻辑层次；“述”就是要求对综合整理后的文献进行比较专门的、全面的、深入的、系统的描述和评价。2.文献综述中引用的中外文资料，内容必须与课题或专业方向紧密相关，理工类不得少于10篇，其它不少于12篇。3.文献综述不少于2000字，按规定格式用钢笔工
2、整书写。其所附注释、参考文献格式要求同正文。文献综述的评阅评阅要求：应根据学校“文献综述要求”，对学生的文献综述内容的相关性、阅读数量以及综述的文字表述情况等作具体的评价。指导教师的评语：指导教师签名 年 月 日关于财务杠杆的文献综述摘要：财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。合理的运用财务杠杆给企业权益资本带来额外收益，即财务杠杆利益。财务杠杆的难题是在财务杠杆利益和财务风险并存中，我们应该如何利用负债，发挥其杠杆的作用使我们能以最小的财务风险获得更多的财务杠杆利益。本综述主要是针对财务杠杆的定义、财务杠杆的作用、影响财务杠杆的因素三大方面综述国内外各位专家学者的观点。关键词：财
3、务杠杆 杠杆利益 杠杆风险 古希腊的科学家阿基米德曾说：“给我一个支点,我可以撬起地球”。在物理中杠杆的作用显而易见。在任何事物中都存在着那一个杠杆，在财务管理中也有那就是财务杠杆，那支点是什么，我们又应该如何利用财务杠杆。本人搜集有关财务杠杆的期刊20篇，英文文献一篇。相关文章涉及了财务杠杆的相关问题。本人经过认真筛选后留下来的15篇文章中的3篇文章有助于提高我对课题的深入认识，6篇文章代表了该领域目前的较高水平，另有一篇英文文献已经基本翻译完毕。本文选择其中具有代表性的观点予以概述。一、 财务杠杆的定义 “财务杠杆反作用对企业的影响” 张秀清. 财务杠杆反作用对企业的影响.安阳工学院学报.
4、2009(5)一文中提到，财务杠杆是指企业在运用负债方式筹资时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象，亦称筹资杠杆，体现了企业在筹资活动中债权资本的作用。从股东的角度讲，只要投资报酬率大于负债利率，企业的财务杠杆就能为普通股股东增加收益，举债是有利的，因此，企业没有理由拒绝运用财务杠杆增加收益。财务杠杆的作用通常用财务杠杆系数(DFL)来衡量，财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。题为“浅谈财务杠杆”2彭琼芳.浅谈财务杠杆.湖北第二师范学院学报.2009(8)一文中提到，从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点：其一是将财务杠杆
5、定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又称为融资杠杆、资本杠杆、或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。其二是认为财务杠杆指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。二、 财务杠杆的作用 “从财务杠杆效应谈企业负债经营”3张黎. 从财务杠杆效应谈企业负债经营. 合作经济与科技.2009(18)一文中指出财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数又称财务杠杆程度。 是普通股每
6、股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。它可以用来估计财务杠杆利益的大小评 价财务风险的高低，它的计算公式为： D F L =(EPSEPS)( EBITEBIT) 。 因为E P S =( EBIT -I ) ( 1-T) N EPS =A E B I T ( 1-T)N E P S E P S =EBIT(EBIT -I ) 而D F L = E P SE P S ) (EBITEBIT) 所以D F L = EBIT(EBITI ) 】 【 (EBITEBIT) 】 = EBIT(EBIT -1)”。 公式中，D F L 为财务杠杆系数； E P S为普通股每股利润；E P S 为
7、普通股每股利润变动额；E B I T为息税前利润；AE B I T为息税前 利润的变动额 ； I为利息；T为所得税税率；N为流通在外的普通股股数。财务杠杆系数就是息税前利润增长所引起的普通股每股收益的增长幅度财务杠杆系数越大，则表明如果息税前利润上升，那么普通股每股收益将以更快的速度上升；如果息税前利润下降。则普通股每股收益将以更快的速度下降，从而财务风险也就越大。反之，财务杠杆系数越小，财务风险越小题为“财务杠杆利益与财务风险”4胡少华. 财务杠杆利益与财务风险.合作经济与科技.2008(20)强调了企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率
8、对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率上升，则主权资本收益率会以更快的速度上升，如果息税前利润率下降，那么主权资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大；反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。如果息税前利润下降到某一个特定水平时(以全部资本息税前利润等于负债成本为转折点)，财务杠杆作用就会从积极转化为消极，此时使用财务杠杆，反而降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平，而且越是较多使用财务杠杆，损失越大，财务风险也就越高。如果不使用财务杠杆，就不会产生损失，也无财务风险而言，但在经营状况好时，也无法取得杠杆利
9、益。“财务杠杆作用浅析” 5杨洁. 财务杠杆作用浅析. 科海故事博览科教论坛.2009(9)一文中指出了所谓“财务杠杆作用”是指在资本结构中，利用一部分固定利率资金，例如公司债或优先股等。由于支付公司俊的利率或优先股的股利是事先约定的，如果企业的投资报酬率商于此项固定利率时，则支付公司俊利息或优先股股利以后，所余归普通股享有的利润便增加，这种情形就普通股而言。其投资报酬率可以提高，这便是财务杠杆作用：反之，如果公司经营不善，营业利润没有达到预期目标，而公司债的利率或优先股的股利是固定的，即使营业利润小于约定利率公司仍需按照约定利率支付，则公司利润在支付利息或优先股以后。所余给普通股东享有的利润
10、便将减少。这种隋形就普通股而言，投资报酬率便将刚氐，称之为“财务杠杆反作用”。 企业之所以利用财务杠杆作用进行负债筹资，就是因为优先股股利和公司俊利息具有固定的性质。在企业的全部资本收益率高于固定的优先股股利或公司债利率时，能够给普通股股东带来更高的收益。三、 影响财务杠杆的因素 “论经营杠杆与财务杠杆对企业收益的影响” 6朱宝安. 论经营杠杆与财务杠杆对企业收益的影响.2009(7)一问中提出其影响因素包括三方面：(1)息税前利润率，由上述计算财务杠杆系数的公式可知，在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小；反之，财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反
11、方向变化。 (2)负债的利息率，同样上述公式可知，在息税前利润率和负债比率一定的情况下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆系数越校负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的而对主权资本收益率的影响则是呈相反方向变化。即负债的利息率越低，主权资本收益率会相应提高而当负债的利息率提高时，主权资本收益率会相应降低。那种认为财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险是片面的观点。(3)资本结构，负债比率即负债与总资本的比率也是影响财务杠杆利益和财务风险的冈素之一。负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。题为“论财务杠杆的影响因素”7卢旎. 论财务杠杆的影响
12、因素.商场现代化2008(35)、“浅谈财务杠杆效应”8许振国. 浅谈财务杠杆效应. 产业与科技论坛.2006 (10)中重点分析了财务杠杆的影响因素，也是从息税前利润率、负债的利息率、资本结构三方面来阐释的。因此可知影响财务杠杆的三因素大多数人都有相同的观点。四、 结论从相关文献回顾中看出，在财务杠杆的定义上有不同意见，我的观点是财务杠杆是企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用。杠杆不应该是一个结果而是过程是利用的过程。财务杠杆的支点就是负债，利用好负债就能发挥财务杠杆应有的作用。参考文献1 张秀清. 财务杠杆反作用对企业的影响J.安阳工学院学报.2009，(5)2 彭琼芳. 浅谈财务杠杆
13、J.湖北第二师范学院学报.2009，(8) 3 张黎. 从财务杠杆效应谈企业负债经营J. 合作经济与科技.2009，(18)4 胡少华. 财务杠杆利益与财务风险J.合作经济与科技.2008，(20) 5 杨洁. 财务杠杆作用浅析J. 科海故事博览科教论坛.2009，(9) 6 朱宝安. 论经营杠杆与财务杠杆对企业收益的影响J.中国外资.2009，(7) 7 卢旎. 论财务杠杆的影响因素J.商场现代化2008，(35)8 许振国. 浅谈财务杠杆效应J. 产业与科技论坛.2006 ，(10)9沈晶.发挥财务杠杆效应的对策分析J.金融经济.2008 ，(11)10姜春红.浅析财务杠杆及企业筹资效益的关系J.中国商界，2008，（6）11秦轮超.财务杠杆原理与企业资本结构优化J. 时代经贸(学术版)，2008，（23）12陈艳红.发挥财务杠杆作用优化企业资本结构J.西部财会，2008，（2）13文小玲.财务杠杆在筹资决策中的作用J.教育财会研究，2006，（3）14杜红亮.对企业负债经营的分析J. 今日财富，2009（9）15宋向前.巧用财务杠杆J.投资与合作，2009（12）
