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1、计量经济学论文人民币汇率研究 姓名：贾鸣浩 班级：金融07-2 学号：200710111067目录一、 背景分析-3二、 研究目的-4三、 理论模型的设计-5四、 模型参数估计-6五、 模型的检验-6（一）对模型进行经济意义检验（二）对模型进行统计检验（三）对模型进行计量经济学检验六、 考察模型的预测能力-11七、 对模型进行预测-12八、参考文献 网站-13九、给您的信-13一、背景分析2010年国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展，总体保持了平稳较快的运行状态，国际贸易迅速发展，外汇储备再创新高，人民币汇率升值仍然保持一个较高的预期。汇率受到诸多方面的影响，其变动原因较为复杂。很明显，汇率
2、首先受到一国外汇储备的制约。汇率是不同货币之间的比率关系，而外汇储备是一个国家拥有的非本国货币的金额。2009年6月，我国外汇储备已经超过2.1万亿美元。如此庞大的外汇储备导致人民币升值的压力进一步加大。在外汇储备不断增加的情况下，流通中的货币量也在增加，央行不得不发行更多的人民币来兑换贸易或投资中得到的外汇。 利益方面，在经济起飞过程中汇率升值的问题是肯定会出现的，汇率和人均GDP之间的影响非常之大.。如韩国,台湾与日本,以起飞过程中汇率都升值了一倍以上.而韩国从2000年到两面仅仅七年时间,汇率就涨了四成.而日本仅在1987年日元的汇率就涨了差不多100%.但中国呢则非常奇怪,在经济起飞的
3、前二十年,1980-1996,中国的汇率不但不升,反而贬值了560%.1996的时候,中国经济已经高速增长了二十年,按亚洲四小龙的经验,货币已经开始一倍两倍地大幅升值了,但中国人民币却不动如山的稳定了十年,直到2005.而2005到现在,人民币虽然开始了升值,却依然是虫子爬行般地升值.而如果从1980年算起综合起来看,人民币在1980-2007年期间,不但没有升值,反而贬了了差不多500%.这都说明，人民币升值压力加大。 不管中国有何感觉，鉴于此次危机的严重程度，实际上针对中国出口的保护主义力度并不是很大。其次，中国低汇率的政策相当于提供出口补贴和以统一的税率征收关税，换句话说，带有保护主义色
4、彩。第三，根据世界银行估计，2010年中国外汇储备将增加到2.818万亿美元，由此压低人民币汇率，达到世界经济史上从未曾见的水平。尽管中国的经济增长率和经常账户盈余居世界之首，但中国的实际汇率不高于1998年初的水平。在人民币升值预期不断加强，国际间贸易摩擦加剧的情况下，汇率问题已经成为了一个热点话题。这不仅仅是国内关注的焦点，更是国际关心的问题。因为一国的汇率不可能只是自己的问题，它必然也会影响其贸易伙伴国，对于中国这种大型经济体尤为如此。因此，不管中国喜欢与否，其严格管理的汇率机制都是贸易伙伴的一项合理担忧。中国的出口规模已超过其它任何一个国家。2009年11月30日，在中欧南京峰会的闭幕
5、式上，温家宝总理重复了中国的传统说辞：“我们将保持人民币在合理、均衡水平上的基本稳定。”但是，这并不能抹掉人民币升值的预期，因为全世界都能感觉到人民币是被低估了的货币，只是说，我们政府有意将这种升值进行的更加合理和均衡。二、研究目的我们根据2008年的中国统计年鉴、中国金融年鉴得到我国从1991年到2007年这17年的汇率、GDP、M2以及外汇储备的数据，并建立了经济模型，由此对各项可能对我国汇率产生影响的因素运用计量经济检验等方法进行了系统深入的分析。并根据2007年的数据对2008、2009年的人民币汇率进行了预测，与实际值相对比，检验模型的准确性。未来几年是加入WTO之后我国全面开放，发
6、展国际贸易和本国经济的关键时刻。为促进我国对外贸易健康稳定，本国经济保持高速发展，本论文根据搜集到的最新统计数据，运用多元线性回归模型分析汇率和各影响因素之间的内在联系，对未来我国汇率发展趋势和宏观经济走势进行分析和预测，并提出了相应的问题和对策。选择变量的涵义如下：选择变量变量涵义EXCHANGE（人民币汇率）汇率亦称“外汇行市或汇价”，是国际贸易中最重要的调节杠杆。一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。GDP（国内生产总值）GDP即英文gross domestic prod
7、uct的缩写，也就是国内生产总值,（港台地区有翻译为国内生产毛额、本地生产总值）。通常对GDP的定义为：一定时期内（一个季度或一年），一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和提供劳务的市场价值的总值。M2(货币和准货币)准货币(quasi-money)-又叫亚货币或近似货币，是一种以货币计值，虽不能直接用于流通但可以随时转换成通货的资产。准货币虽不是真正意义上的货币，但因可随时转化为现实的货币，故对货币流通有很大影响，是一种潜在货币。准货币主要由银行定期存款、储蓄存款以及各种短期信用流通工具等构成，如国库券储蓄存单、外汇券、侨汇券、金融卡等。RESERVE(外汇储备)外汇储备（Forei
8、gn Exchange Reserve），又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权 。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。三、理论模型的设计假设影响人民币汇率的因素有，国内生产总值，货币和准货币M2，外汇储备三个变量，为方便量化，用货币供应量同比增长率来
9、描述货币和准货币M2，用与100美元等值的人民币数值来近似描述人民币的汇率水平。搜集1991-2007年的数据如下：年份序号项目国内生产总值（亿元）货币和准货币M2（货币供应量同比增长率）外汇储备(亿美元)人民币汇率 人民币元（=100美元)11991532.320250.47.6217.121992551.523134.27.6194.431993576.226364.71121241994861.929813.411516.251995835.133070.51173661996831.436380.4111050.57199782939762.75.71398.981998827.942
10、877.45.21449.691999827.846144.62.31546.8102000827.823072.32.31655.7112001827.7107449.72.32121.7122002827.7117208.322864.1132003827.7128958.924032.5142004827.7141964.526099.3152005819.2169996.42.38188.3162006797.2204556.12.310663.4172007760.42495302.315282.5对模型进行多次试验，最终挑选出模型的形式：LOG(EXCHANGE)=0+1*GDP+
11、2*M22+3*LOG(RESERVE)+四、模型参数估计并对模型进行了参数估计，结果如下：Dependent Variable: LOG(EXCHANGE)Method: Least SquaresDate: 12/16/09 Time: 22:44Sample: 1991 2007Included observations: 17VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb. C5.0708000.20790324.390210.0000GDP-3.08E-065.55E-07-5.5482960.0001M220.0001496.45E-052
12、.3084140.0381LOG(RESERVE)0.2392850.0316787.5535960.0000R-squared0.829795 Mean dependent var6.642979Adjusted R-squared0.790517 S.D. dependent var0.158903S.E. of regression0.072729 Akaike info criterion-2.201825Sum squared resid0.068764 Schwarz criterion-2.005775Log likelihood22.71552 F-statistic21.12
13、611Durbin-Watson stat1.226706 Prob(F-statistic)0.000028经过参数估计的模型方程为:LOG(EXCHANGE)=5.070800（3.08E-06）*GDP+0.000149*M22+0.239285*LOG(RESERVE)五、 模型的检验（一）对模型进行经济意义检验：C表示当没有任何经济变量影响的时候，人民币汇率为5.070800，但数值本身没有任何意义；1表示每当国内生产总值增加一个单位，人民币汇率的对数值会相应减少3.08E-06 个单位，国内生产总值和人民币汇率呈现负相关关系；2表示每当货币供应量同比增长率的平方增加一个单位，人民币
14、汇率的对数值会相应增长1.49 E-04 个单位，货币供应量和人民币汇率呈现正相关关系；3表示每当外汇储备的对数值增加一个单位，人民币汇率的对数值会相应增长0.24个单位，外汇储备和人民币汇率呈现正相关关系。符合经济学知识,模型通过经济意义检验。（二）对模型进行统计检验：1、调整后的拟合优度检验R2= 0.790517，说明人民币汇率中79.05%可由国内生产总值，货币和准货币M2，外汇储备解释，拟合程度比较好。2、整体线性关系检验（F检验）：Prob(F-statistic)=0.0000280.05，整体线性关系显著。3、回归系数显著性检验（t检验）：Prob.=0.00010.05，通过
15、t检验；gdp对log(exchange)线性影响显著。Prob.=0.03810.05，通过t检验；m22对log(exchange)线性影响显著。Prob.=0.00000.05 未检验出存在异方差。进一步进行G-Q检验选取在上述OLS结果中未能通过T检验的M22进行G-Q检验。把M2的数据按升序排列，并将其分成三部分，选取第一部分1991-1997的数据和第三部分2001-2007年的数据分别按原方程进行回归。子样1Dependent Variable: LOG(EXCHANGE)Method: Least SquaresDate: 12/17/09 Time: 20:35Sample:
16、 1991 1997Included observations: 7R-squared0.993658 Mean dependent var6.649499Adjusted R-squared0.987316 S.D. dependent var0.133113S.E. of regression0.014991 Akaike info criterion-5.267110Sum squared resid0.000674 Schwarz criterion-5.298018Log likelihood22.43488 F-statistic156.6808Durbin-Watson stat
17、1.965270 Prob(F-statistic)0.000856子样2Dependent Variable: LOG(EXCHANGE)Method: Least SquaresDate: 12/17/09 Time: 20:36Sample: 2001 2007Included observations: 6Excluded observations: 1R-squared0.913623 Mean dependent var6.647565Adjusted R-squared0.784058 S.D. dependent var0.181469S.E. of regression0.0
18、84328 Akaike info criterion-1.873490Sum squared resid0.014222 Schwarz criterion-2.012317Log likelihood9.620469 F-statistic7.051470Durbin-Watson stat0.689236 Prob(F-statistic)0.126725SSR的比值为SSR2/SSR1=0.014222/0.000674=21.10F0.05(3,3)=9.28，拒绝原假设，i存在异方差。对原方程进行加权数1/abs(e)，消除异方差，并进行回归。Dependent Variable:
19、 LOG(EXCHANGE)Method: Least SquaresDate: 12/17/09 Time: 19:22Sample(adjusted): 1991 2007Included observations: 17 after adjusting endpointsWeighting series: 1/ABS(E)VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb. C5.1230750.19571326.176500.0000GDP-3.00E-063.62E-07-8.2976280.0000M220.0001561.94E-058.06
20、19410.0000LOG(RESERVE)0.2315770.0284238.1476230.0000Weighted StatisticsR-squared1.000000 Mean dependent var6.712539Adjusted R-squared1.000000 S.D. dependent var14.87848S.E. of regression0.005674 Akaike info criterion-7.303547Sum squared resid0.000419 Schwarz criterion-7.107497Log likelihood66.08015
21、F-statistic24.33806Durbin-Watson stat1.308886 Prob(F-statistic)0.000013Unweighted StatisticsR-squared0.826616 Mean dependent var6.642979Adjusted R-squared0.786605 S.D. dependent var0.158903S.E. of regression0.073405 Sum squared resid0.070048Durbin-Watson stat1.184263再一次进行WHITE检验:White Heteroskedasti
22、city Test:F-statistic0.372977Probability0.905799Obs*R-squared6.025270Probability0.7373870.7373870.05，接受原假设，怀特检验通过且结果较消除异方差前更为良好。加权后的模型不存在异方差。2、自相关检验图示法检验：通过图示检验，从图中表明的数据可以看出，残差值有逐年减小的趋势，预示着可能呈现序列负相关性，需要进行更进一步的检验。对上面的模型进行D-W检验:参数估计表得到：Durbin-Watson stat1.308886N=17,k=4dl：0.9 du：1.71 4-dl：3.1 4-du：2.2
23、9dl：0.91.3088860.05，说明模型不存在自相关。六、考察模型的预测能力（一）用19912007年的数据对模型进行内差检验做出历史模拟图：平均绝对百分比误差MAPE=4.84,模型适合进行短期的预测。（二）用19912006年的数据预测2007年的人民币汇率,进行外推检验去除07年的人民币汇率值,得到07年预测值776.07536534.相对误差=.所以模型外推检验结果良好,模型预测能力较强。七、对模型进行预测对08、09年exchange进行预测在Estimate equation中输入：gdp c gdp(-1),做自变量gdp的自回归模型,得到gdp的预测值。同理得到M2和R
24、ESERVE的预测值：GDPM2RESERVE200830076018.880894604720433.6279212200932602318.880894604727114.4497961用2008、2009年的自变量预测值对exchange进行预测：用19912007年的数据预测2008年的人民币汇率用19992008的数据预测2009年的人民币汇率预测结果：（=2.306）GDPM2RESERVE:预测值（在预测后的盒子里）下限上限30076018.880820433.627715.810112.8649686.1437745.476632602318.880827114.449708.
25、407013.5521677.1559739.6581八、参考文献 网站：1 陈国伟,人民币实际汇率的变动对总产出影响的实证分析J 1 经济科学,2002 , (4) .2 刘斌1 我国货币供应量与产出、物价间相互关系的实证研究J 1 金融研究,2002 , (7) .3 廖明球、李雪等，计量经济学简明教程，北京：首都经济贸易大学出版社，2007年九、给您的信尊敬的孙老师：您好！跟您在一起一个学期了，虽然最后几个礼拜没有见面，但我深深的感受到您是一个很负责人的老师，因为很少老师带病坚持上课，当我们听不懂时，您又会一遍一遍不厌其烦得给我们讲。这让我真的很感动。一日为师终生为师。衷心的祝愿您身体早日康复！ 您可爱的学生 贾鸣浩
