上半中国国际收支预计分析报告.doc

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1、红色问题 蓝色对策 紫色对比2011年，全球经济缓慢复苏，但基础尚不稳固，美国经济处于不稳定状态，美元持续走弱，国际金融市场出现较大波动。欧洲主权债务危机迟迟未能获得彻底好转。这些因素使得我国资本和金融项下资金净流入放缓。在此背景下，我国经济虽然总体上保持良好的运行态势，继续朝着宏观调控的预期目标发展，但也出现了物价高位运行，能源局部短缺等不利局面。2011年上半年，预计我国经济将保持9.6%左右的增长速度。2011年，我国国际收支活动仍然保持活跃态势，国际收支状况有望进一步改善，但大顺差格局暂时不会改变。国际收支中，经常项目顺差与同期GDP之比可能进一步下降，为4.6%左右，较2010年上半

2、年水平再下降0.4个百分点。一季度对外贸易出现首资季度性的逆差，不过4月份即恢复顺差局面。人民币汇率进一步盘升；证券市场震荡盘落，使证券投资项下净流入趋于缩小；外贸进口增速继续保持大于外贸出口增速的趋势，使我国的经济结构得到优化。我国国际收支状况还将沿着原有轨道发展，收支结构进一步优化，收支总量进一步趋向平衡，不会出现大的异常波动。 下半年，美国经济可能出现滞长，西方国家主权债务危机可能反复，全球经济可能呈现缓慢复苏态势，我国经济增长速度有可能回落。由于国内外宏观环境的不稳定因素较多，国内长江中下游省份干旱，部分省份出现电茺荒等，可能通过外贸、外资、金融等传导渠道，加大我国国际收支运行的波动性

3、。下一阶段，外汇管理工作将按照国家宏观调控的统一部署，进一步转变管理理念和方式，提升外汇管理的服务水平，继续加强有效监管，继续推动贸易便利化，保持对“热钱”流动的高压打击态势，积极推动外汇市场发展，加强外汇储备经营管理，不断促进我国国际收支平衡发展。一、国际收支概况 （一）国际收支运行环境2011年全球经济继续复苏，但基础仍不稳固。主要的发达国家采取一系列的政策后经济缓慢复苏。政府实行的财政政策拉动了消费指数的上涨，但同时部分国家出现了通货膨胀的现象。新兴市场的经济增长仍是世界经济持续增长的主力。然而希腊的债务危机还未得到完美解决，美国的债务大限也渐行渐近。据5月份数据显示美国债务达到14.2

4、9万亿美元的法定上限。有分析人士担心，美国出现债务违约也许只是时间问题。国际金融市场波动较大，先涨后跌。年初，我国股票市场流动性充裕，企业赢利强劲，股市一路飘红，然而在国内通货膨胀愈演愈烈的情况下，央行连续调高准备金率，并两次加息，仍无法良好的控制住通货膨胀。另一方面，企业产品库存增加，资金占用增加影响企业收益。大宗商品价格回落，美国可能随时准备退出经济刺激计划，减少美元货币供应量，美元有升值的预期，国外资金会逐步从国内撤出使国内资金受到影响。这些因素将导致2011年的股市持续震荡，并有可能回落到2800点附近。2011年上半年，我国国民经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，预计GDP同比增长9

5、.7%，各项经济指标正常发展。主要特点如下：一是政府实行宏观调控政策使消费与投资趋于协调。两者相辅相成拉动经济的快速增长。首先是消费实现了持续稳定增长。4月份，社会消费品零售总额13649亿元，同比增长17.1%，比3月份回落0.3个百分点。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额6418亿元，增长23.4%。1-4月份，社会消费品零售总额56571亿元，同比增长16.5%，比1-3月份加快0.2个百分点。其次是在消费稳定增长的同时，固定资产投资也实现了稳定增长。1-4月，全国固定资产投资（不含农户）62716亿元，同比增长25.4%，比1-3月份加快0.4个百分点。其中，国有及国有控股投资22

6、037亿元，增长16.6%。就消费和投资而言，第二季度将进入消费淡季，但投资将进入旺期，预计1-6月，我国消费品零售总额达到85022亿元，同比增长17.0%；全社会固定资产投资达到141020亿元，同比增长23.0%。在消费和投资的拉动下，我国经济将继续保持稳定增长。但是由于宏观调控的不断加大，中小企业融资难度增加，房地产销售出现萎缩，一定程度会制约经济增长速度，使经济增速有所放缓，在9.7%左右，比去年回落1.4个百分点。二是对外贸易继续稳定恢复。一季度对外贸易虽然出现了首次逆差，但4月份后再返顺差，预计整个上半年将仍然持续顺差，实现对外贸易的稳定恢复。当然，顺差规模会有一定缩小。2011

7、年前四个月，对外贸易中的货物贸易平稳增长。按国际收支统计口径，1-4月我国进出口总值11003.2亿美元，比去年同期（下同）增长28.5%。其中出口5553亿美元，增长27.4%；进口5450.2亿美元，增长29.6%。累计贸易顺差102.8亿美元，减少32.8%。预计2011年上半年，我国外贸进出口总值17206.9亿美元，同比增长27%。其中，出口8919亿美元，同比增长26.5%；进口8287.9亿美元，同比增长27.5%。三是外国在华直接投资继续增长。根据商务部发布的数据，1-4月，全国新批设立外商投资企业8152家，同比增长8.61%；实际使用外资金额388.03亿美元，同比增长26

8、.03%。4月当月，全国新批设立外商投资企业2215家，同比增长8.21%；实际使用外资金额84.64亿美元，同比增长15.21%。外国在华投资出现了新特点：亚欧外资持续增长，美国投资出现下降；1服务业实际使用外资增速快于其他产业；中西部地区实际使用外资增速超过东部地区。这些特点将增大我国利用外资的增长潜力。从这种势头可以预计，整个2011年上半年，我国利用外资将仍然保持增长的势头，我国经济将继续保持与国际经济越来越相互融合的态势。四是物价有所回落，但仍居较高水平。数据显示，一季度居民消费价格同比上涨5.0%，其中3月份CPI同比涨幅是5.383%，虽然环比下降0.207%，但仍为2008年8

9、月以来的32个月新高。2011年4月份，居民消费价格同比上涨5.3%，涨幅比3月份再回落0.1个百分点，但仍然是自2008年8月以来的第二个高点。其中，城市上涨5.2%，农村上涨5.8%；食品价格上涨11.5%，非食品价格上涨2.7%；消费品价格上涨5.9%，服务项目价格上涨3.9%。食品价格、消费品价格仍将是我国物价上涨的主要源头。4月份，工业生产者出厂价格同比上涨6.8%，涨幅比3月份回落0.5个百分点，也仍然处于高位，并为整个上半年的物价高位盘整埋下伏笔。截止5月份，在通货膨胀的压力下，中央人民银行已经连续五次调高准备金率并两次加息抑制，从而使物价指数自二月份起有所回落。预计上半年物体仍

10、然保持回落整理的态势，但通胀压力仍然很大，消费物价可能在4.5-5.0%之间震荡。五是部分城市的住房价格上涨现象一定程度上得到了遏制。据统计局公布，我国居住类价格今年4月份同比上涨6.1%，环比上涨0.4%。从同比上涨来看，涨幅出现回落，但是环比还是上升了0.4%。由于房地产调控已经取得了初步的效果，所以部分一线城市的居住类的价格呈现出回落的态势。从销售量上看，1-4月份，全国商品房销售面积24898万平方米，同比增长6.3%。其中，住宅销售面积增长5.8%，办公楼增长4.4%，商业营业用房增长7.7%。商品房销售额14078亿元，同比增长13.3%。其中，住宅销售额增长11.0%，办公楼和商

11、业营业用房分别增长23.8%和26.6%。预计整个上半年，我国房地产的销售无论从数量上还是价格上都将继续受到抑制。六是货币信贷增速回落，市场利率有所上升。4月份人民币贷款增加7396亿元，人民币存款增加3377亿元。4月末，M2余额75.73万亿元,同比增长15.3%，比上月末和上年同期分别低1.3和6.2个百分点；M1余额26.68万亿元,同比增长12.9%，比上月末和上年同期分别低2.1和18.4个百分点。流通中货币(M0)余额4.55万亿元,同比增长14.7%。当月净投放现金644亿元，现金投放回笼正常。4月末，本外币贷款余额53.37万亿元，同比增长17.2%。其中，人民币贷款余额50

12、.21万亿元，同比增长17.5%，比上月末和上年同期分别低0.4和4.5个百分点。外币贷款余额4851亿美元，同比增长17.6%。当月外币贷款增加75亿美元，同比多增24亿美元。4月末，本外币存款余额77.17万亿元，同比增长17.1%。其中，人民币存款余额75.62万亿元，同比增长17.3%，比上月末和上年同期分别低1.7和4.7个百分点。外币存款余额2379亿美元，同比增长14.3%。银行间市场交易活跃，市场利率有所上升。4月份银行间市场人民币交易累计成交16.84万亿元，日均成交8418亿元，日均同比多成交1900亿元，同比增长29.2%。4月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.16

13、%，比上月上升0.23个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为2.22%,比上月上升0.24个百分点。预计上半年仍将保持增速回落态势，M2余额同比增长13%左右，M1余额同比增长11.5%，流通中货币(M0)余额同比增长12.7%，直至物价受到抑制并出现向着4%以内回归的势头，同时出现经济增长出现放缓的情况。七是继续实施人民币结算试点和汇率改革。自去年6月以来，我国不断扩大人民币结算试点，现已扩大到全国27个城市，人民币结算业务试点工作顺利推进。汇率改革向纵深发展。2011年以来，人民币对主要货币汇率震荡上升，4月份对美元汇率已突破6.50大关。预计上半年还将保持此一升值势头，但过程会有反复，

14、人民币对美元的汇率估计在6.40-6.50元之间波动。(二)国际收支主要状况据外汇管理局初步估算，2011年第一季度，在复杂多变的国内外宏观环境下，我国外汇总体保持净流入态势，外汇储备增长较快。截止3月末，国家外汇储备余额30447亿美元，较2010年末增加1974亿美元。国际收支经常项目、资本和金融项目（含净误差与遗漏）继续呈现顺差，国际储备资产继续增长。一季度，经常项目顺差298亿美元，按可比口径计算（下同），同比下降18%。其中，货物贸易顺差208亿美元，服务贸易逆差102亿美元，收益顺差76亿美元，经常转移顺差116亿美元。资本和金融项目（含净误差与遗漏）顺差1114亿美元，其中，直接

15、投资净流入426亿美元。国际储备资产增加1412亿美元，增长47%，其中，外汇储备资产增加1380亿美元（不含汇率、价格等非交易价值变动影响），在基金组织的储备头寸增加32亿美元，特别提款权减少1亿美元。在国内外经济基本面以及利差、预期汇兑收益等因素的共同作用下，预计2011年，我国仍将保持外汇资金净流入格局。对各主要项目的情况分析如下：1货物贸易进出口持续稳定增长2011年前四个月，按国际收支统计口径，我国货物贸易进出口总值11003.2亿美元，比去年同期（下同）增长28.5%。其中出口5553亿美元，增长27.4%；进口5450.2亿美元，增长29.6%。累计贸易顺差102.8亿美元，减少

16、32.8%。预计1-6月，我国货物贸易进出口总值增长27%，增速相对一季度有所回落，顺差平衡增加。2服务贸易保持逆差收窄态势2010年，我国服务贸易收入1712亿美元，比上年增长32%；支出1933亿美元，同比增长22%。逆差221亿美元，较上年下降25%，继续保持逆差收窄态势。由于中国出国旅游等开支增加，预计2011年上半年服务贸易继续保持逆差，但逆差收窄态势或有反复。3收益项目净流入较快增长2010年我国收益项目顺差304亿美元，比上年增长3.2倍；投资净流入182亿美元，比上年净增加181亿美元；海外务工人员劳务收入122亿美元，同比增长70%。今年1-4月，我国对外劳务合作派出各类劳务

17、人员13.4万人，较去年同期增加1.4万人，其中承包工程项下派出劳务8.1万人，劳务合作项下派出5.3万人。4月末在外各类劳务人员77.5万人，较上年同期减少2.2万人。截至今年4月底，我对外劳务合作业务累计派出各类劳务人员566.8万人。预计2011年上半年我国收益项目仍然保持净流入状态，但由于美国资本流入我国的数量相对减少，一些国家战乱不断影响我国的劳务输出，增长速度或将放缓。4直接投资顺差成倍增长我国经济发展良好，继续吸引外资来华投资。根据商务部发表数据，1-4月，全国新批设立外商投资企业8152家，同比增长8.61%；实际使用外资金额亿美元，同比增长26.03%。2011年1-4月，我

18、国境内投资者共对全球104个国家388.03和地区的1293家境外企业进行了直接投资，累计实现非金融类对外直接投资134亿美元，同比增长17.5%。其中股本投资和其他投资96亿美元，占71.6%；利润再投资38亿美元，占28.4%。截至2011年4月底我国累计非金融类对外直接投资2722亿美元。一季度直接投资净流入426亿美元，比上年同期增长2.7倍。预计2011年上半年，直接投资顺差成倍增长的情况还将得到延续。5证券投资交易前期活跃后期萎缩，资金净流入下降2010年，我国证券投资项下投资净流入240亿美元，比上年下降38%，其中我国对境外证券投资净流出76亿美元，境外对我国证券投资净流入31

19、7美元。2011年3月份，我国上证股指总体震荡并略有上涨。上证指数月末收于2928.1点，较上月末收盘上涨23点，涨幅0.8%，股市出现了涨升态势。但到了5月末，上证指数收于2743.47，比3月末下降了6.31%。沪市日均交易量也从3月末的108.9亿手下降到5月末的67.9亿手，股市经历了反复的震荡和盘库整。预计2011年上半年，由于我国宏观调控的压力犹存，证券投资项下或将保持净流入下降状态。6储备资产仍然保持平稳增长国家外汇管理局数据显示，今年一季度，我国经常项目顺差298亿美元，按可比口径计算(下同)，同比下降18%。其中，货物贸易顺差208亿美元，服务贸易逆差102亿美元，收益顺差7

20、6亿美元，经常转移顺差116亿美元。资本和金融项目(含净误差与遗漏)顺差1114亿美元，其中，直接投资净流入426亿美元。一季度，我国国际储备资产增加了1412亿美元，增长47%，其中，外汇储备资产增加1380亿美元(不含汇率、价格等非交易价值变动影响)，在基金组织的储备头寸增加32亿美元，特别提款权减少1亿美元。国家外汇储备余额达到30447亿美元。预计2011年上半年，储备资产的增长势头仍将延续，储备资产将比上年末增加3000亿元左右。二、国际收支主要项目分析（一）货物贸易据海关统计，2011年前3个月，我国一般贸易进出口4179.2亿美元，增长34.8%。其中出口1859.7亿美元，增长

21、31.7%；进口2319.5亿美元，增长37.4%。一般贸易项下出现贸易逆差459.8亿美元，扩大66.5%。同期，我国加工贸易进出口2919.1亿美元，增长21.4%。其中出口1845.1亿美元，增长21.7%；进口1074亿美元，增长20.9%。加工贸易项下贸易顺差771.1亿美元，扩大22.8%。呈现出连续三年下降的势头。国际分工的格局变化对我国货物贸易的影响不大，加工贸易是货物贸易顺差的主要来源。据海关统计的资料分析，2011年前四个月，我国货物贸易进出口总值11003.2亿美元，比去年同期（下同）增长28.5%。其中出口5553亿美元，增长27.4%；进口5450.2亿美元，增长29

22、.6%。累计贸易顺差102.8亿美元，减少32.8%。预计2011年上半年我国货物贸易仍然可能呈现快速增长的势头，但由于进口商品价值额增长较快，有可能继续出现顺差大幅下降的情况。图2 中国一般贸易进出口总值变动图图3 中国货物贸易进出口及顺差与GDP之比柱状图2011年1-4月，我国一般贸易进出口总额5766.4亿美元，其中出口2614.6亿美元，增长34.2%；进口3151.8亿美元，增长34.2%，高出同期全国进口增速4.6个百分点。一般贸易项下出现贸易逆差537.2亿美元，扩大34%。同期，我国加工贸易进出口4000亿美元，增长20.1%。其中出口2527.2亿美元，增长21%；进口14

23、72.8亿美元，增长18.5%。加工贸易项下贸易顺差1054.4亿美元，扩大24.7%。与主要贸易伙伴的双边贸易均衡较快增长。前4个月，我与欧盟双边贸易总值1700.1亿美元，增长23.5%。同期，中美双边贸易总值为1337.1亿美元，增长24.8%。我与东盟双边贸易总值为1102.1亿美元，增长26.5%。前4个月中日双边贸易总值为1088.6亿美元，增长22.9%。电器及电子产品出口较快增长。前4个月，我国机电产品出口3197.6亿美元，增长22.9%，占同期我国出口总值的57.6%。其中电器及电子产品出口1329亿美元，增长26%；机械设备出口1037.1亿美元，增长17.1%。同期，传

24、统大宗商品出口平稳增长，其中服装出口395.7亿美元，增长22.9%；纺织品出口289.3亿美元，增长34%；鞋类出口119亿美元，增长22.9%。进口商品价格较快上涨成为我国进口额较快增长的主要原因之一。前4个月，我国铁矿砂进口2.3亿吨，增加9.5%，进口均价为每吨157.6美元，上涨53.9%。同期，煤进口4348万吨，减少24.1%，进口均价为每吨111.3美元，上涨17.3%；大豆进口1484万吨，减少2.6%，进口均价为每吨576美元，上涨27.5%。此外，进口机电产品2352.5亿美元，增长22%。其中汽车进口30.9万辆，增加21.5%。依上述数据综合分析，预计2011年上半年

25、，我国一般贸易进出口仍将较快增长。由于进口商品的价格上涨因素等，一般贸易进出口仍然可能呈现顺差缩小局面。（二）服务贸易2010年，我国服务贸易收支总额3645亿美元，同比增长26%。其中，服务贸易收入1712亿美元，同比增长32%，服务贸易支出1933亿美元，增长22%，逆差221亿美元，下降25%。在服务贸易中，收入增速较快的是其他商业服务、建筑服务、计算机和信息服务；支出增速最快的是运输、保险、专有权利使用费及旅游等，其中旅游对逆差的影响幅度增长最快。预计2011年上半年，我国服务贸易仍将保持逆差状态，且由于我国工业技术进口比重较大致使专利使用费支出上涨、我国进口货物大幅上涨导致运输费用和

26、保险费用的大幅增加、我国国民收入提高致使外出旅游支出增加等原因，服务贸易的支出项有可能快速增长，或使我国服务贸易的逆差缩小势头受到压制。图4 2006-2010国际服务贸易逆差统计图（三）直接投资1外国在华直接投资继续增长图5 外商对外投资图根据商务部发表的数据，1-4月，全国新批设立外商投资企业8152家，同比增长8.61%；实际使用外资金额388.03亿美元，同比增长26.03%。主要特点有：一是从投资来源地看，亚欧持续增长，美国出现下降。1-4月，亚洲十国/地区（香港、澳门、台湾省、日本、菲律宾、泰国、马来西亚、新加坡、印尼、韩国）对华投资新设立企业6487家，同比增长9.87%；实际投

27、入外资金额328.79亿美元，同比增长31.23%。欧盟二十七国对华投资新设立企业562家，同比增长16.36%;实际投入外资金额26.38亿美元，同比增长23.42%。美国对华投资新设立企业475家,同比下降3.85%；实际投入外资金额10.28亿美元，同比下降28%。二是从产业结构来看，服务业实际使用外资增速快于其他产业。1-4月，外商投资农、林、牧、渔业新设立企业204家，同比下降7.69%，实际使用外资金额6.11亿美元，同比增长24.25%，分别占同期全国总量的2.5%和1.57%。外商投资制造业新设立企业3386家，同比增长13.4%，占同期全国总量的41.54%；实际使用外资金额

28、178.02亿美元，同比增长22.91%（2010年同期为同比下降7.2%），占同期全国总量的45.88%。服务业新设立外商投资企业4087家，同比增长6.99%；实际使用外资金额182.66亿美元，同比增长31.26%，分别占同期全国总量的50.13%和47.07%。三是从区域来看，中西部地区实际使用外资增速超过东部地区。1-4月，东部地区新设立外商投资企业6974家，同比增长9.43%，占全国新设立外商投资企业数的85.55%；实际使用外资金额331.83亿美元，同比增长23.36%，占全国实际使用外资总额的比重为85.51%。中部地区新设立外商投资企业794家，同比增长8.03%，占全国

29、新设立外商投资企业数的9.74%；实际使用外资金额27.05亿美元，同比增长34.03%，占全国实际使用外资金额总量的6.97%。西部地区新设立外商投资企业384家，同比下降3.52%，占全国新设立外商投资企业数的4.71%；实际使用外资金额为29.16亿美元，同比增长55.84%，占全国实际使用外资金额总量的7.51%。上述因素有利于拓展我国利用外交规模持续增长的空间和潜力，预计2011年上半年以至全年，我国利用外资额都将持续较快增长，增速将保持在20%以上。图6 FDI资金走势图2我国在外直接投资增长加快1-4月，我国境内投资者共对全球104个国家和地区的1293家境外企业进行了直接投资，

30、累计实现非金融类对外直接投资134亿美元，同比增长17.5%。其中股本投资和其他投资96亿美元，占71.6%；利润再投资38亿美元，占28.4%。截至2011年4月底，我国累计非金融类对外直接投资2722亿美元。1-4月，通过并购方式实现的直接投资42亿美元，占我国同期对外直接投资总额的31.3%。，1-4月，我国对外承包工程业务完成营业额248.8亿美元，同比增长7.8%。国家经济的持续快速发展，使企业和民间资本积累进一步增加，我国企业和投资者对国外投资的能力大大增强，金融机构的跨国经营势头也将越来越快，预计2011年上半年，我国对外直接投资仍将快速增长，增速可能超过20%。图7 我国对外投

31、资图（四）证券投资2010年，我国证券投资净流入240亿美元，较上年下降38%。其中，我国对外证券投资净流入76亿美元，境外对我国证券投资净流入317亿美元。2010年证券投资呈现两个特点，一是对外股本和债务证券投资均较快下降，二是境外对我国证券投资净流入增加317亿美元，其中主要是我国企业赴境外上市首发和再融资。分析今年的经济形势，由于我国外汇储备持续增加，我国对外证券投资仍将增加；由于国内经济发展势头较好，企业赴境外融资也将增加；但我国国内证券市场价格震荡下跌，可能引起境外投资者对我国证券投资额度的下降。综合分析，由于我国目前已经摆脱了对外资的依赖，国内资本相当充足，未来我国对外证券投资的

32、额度可能要大于企业赴境外投资的额度。因此，预计2011年上半年我国证券投资净流入仍将呈现下降趋势，但下降势头或有可能减缓。（五）外债截至2010年末，我国外债余额为5489亿美元，同比增长28%，其中登记外债余额为3377亿美元，同比增长27%；贸易信贷余额为2112亿美元，同比增长31%。按期限结构划分，中长期外债余额为1732亿美元，占外债余额的32%；短期外债余额为3757亿美元，占外债余额的68%。我国外债呈现如下特点：一是外债余额总体上呈增长趋势，但季度增长幅度趋缓。1-4季度，外债余额环比增幅分别为3%、16%、6%和4%；二是中资金融机构外债和企业贸易信贷余额增长最快，两者的同比

33、增速分别为44%和31%；三是在登记外债中，国际商业贷款余额占80%，外国政府贷款和国际金融组织贷款余额占20%；四是在登记中长期外债中，投向制造业的外债占23%，投向交通运输及仓储、邮政业等的外债占13%，投向电力、煤气及水的生产的占9%，它们分别占据了前三位。从上述特点分析，2011年上半年，我国实际利用外资将持续增长，投向基础设施的外资将平衡增长，中资金融机构的国际业务还将大幅增长，因此源自我国金融机构外债和外商投资企业的外债也将较大幅度增长；由于对外贸易保持较快增长势头，我国企业贸易信贷余额外债也将快速增长。综合分析以上因素，预计上半年整个外债余额仍将保持较快增长。但由于上年分季度的增

34、长幅度逐渐下降，预计今年上半年的外债余额增长幅度会比2010年上半年略有回落。四、国际收支形势展望和政策取向（一）形势展望从一季度的情况进行趋势分析，预计我国2011年国际收支将保持较大的顺差格局。从国际经济方面看，世界经济缓慢复苏，国际大宗商品价格高位震荡，虽然发达国家经济增长速度有可能放缓，但新兴市场经济将保持较快增长，这使我国有可能保持较快的对外贸增长势头；尤其是我国与发达经济体的宏观政策出现相反取向，我国经济保持较快增长速度与发达国家经济艰难恢复形成鲜明对照，利差、汇差明显扩大，有可能导致国际套利资金的持续流入；国内宏观调控力度加大，境内企业境外融资倾向明显。上述因素将使我国外汇流入持

35、续增加。但是，我国资产泡沫和通胀压力加大，宏观调控力度增加，可能使房地产和证券市场价格缩水，减少国际资金“热钱”的吸引力；而国际贸易保护主义升温，加上我国经济快速增长对国际商品的旺盛需求，将促进国际支出大幅增长；在我国鼓励国民和企业对外直接投资，大量国民出境旅游等新形势下，我国服务贸易逆差将有所放大。如此等等，将使我国2011年国际收支状况进一步改善。经济和金融形势平衡运行。按照中央经济工作会议的部署和要求，我国实行积极的财政政策和稳健的货币政策，假定2011年财政赤字保持1000亿元左右的水平，广义货币供应量(M2)余额同比增长16%左右，新增贷款规模保持7万亿元左右，股权融资和债权融资规模

36、大于2010年。在这一国际经济环境和政策假设下，我国经济和金融形势可望保持平稳运行态势，GDP增长9.5%左右，居民消费价格上涨幅度在4%左右，城镇新增就业1000万人左右。投资将在高位回落。2011年一季度，全国固定资产投资3.95万亿元，同比增长25%，仍然在高位运行。2011年是“十二五”开局之年，一大批“十二五”规划重点建设项目会集中开工，加上前两年大规模建设的项目投资增长惯性较强，保障性住房建设的力度仍然较大，政府主导的基础设施、民生工程等投资仍将保持较高的增速。同时，国家支持战略性新兴产业发展，鼓励民间投资等政策也有利于投资，固定资产投资保持合理规模的有利条件较多。但部分传统制造业

37、产能较大，商品性房地产可能出现观望徘徊而放缓投资进度，地方政府融资能力受到规范性要求的约束等因素将影响2011年的固定资产投资增速，预计2011年全社会固定资产投资名义增速为21%左右，比2010年回落3个百分点。消费仍将稳定增长。2011年消费保持平稳增长具备诸多有利因素：近年来就业形势和工资水平提高为扩大消费增强了后劲，社会保障制度建设有助于减轻居民消费的后顾之忧，储蓄消费型增长模式使我国消费有较强稳定性，但房价、物价上涨对部分城乡居民消费能力和消费意愿有较大负面影响，家电下乡、家电和汽车摩托车以旧换新等扩大消费政策出现效应递减现象，预计2011年社会消费品零售总额名义增长19%，实际增长

38、15%左右，与2010年持平。贸易平衡状况将有所改善。发达国家高失业率使居民消费增长疲弱，将在一定程度上影响对中国商品的需求；贸易保护主义进一步加剧，贸易摩擦明显增多；人民币一定幅度的升值也会影响我国出口产品的竞争力。同时，我国将不断完善进口促进政策，扩大先进技术设备、能源原材料进口，扩大高档消费品的进口，这些因素将抑制出口扩大进口，从而改善贸易平衡状况。物价将有所回落但仍然面临较大通胀压力。从翘尾影响和新涨价因素两个方面测算来看，物价涨幅处于温和状态。其中，新涨价因素包括各种因素引发的市场自发性涨价和国家对部分管制商品和服务的主动调价。从市场自发涨价看，按照国际货币基金的预测，2011年国际

39、市场石油、矿产品、农产品等大宗初级产品价格上涨10%左右，由于我国劳动力出现结构性短缺，工资成本上升，进口初级产品价格将大部分传导到下游制造业，输入性通胀加上国内粮食、肉类、蔬菜、服务等价格的上涨，2011年市场自发性涨价将拉动居民消费价格上涨1个百分点以上。从理顺国家管制的商品和服务的价格看，如果把资源税改革从新疆推行到全国，按资源税率5%计算可推升居民消费价格上涨0.7个百分点。若理顺煤电、天然气等价格，可推升居民消费价格上涨0.8个百分点以上。初步预计，2011年居民消费价格涨幅有望控制在4%左右。但是，进品商品涨价压力很大，国际性通胀输入因素仍然存在。国内电荒情况局部出现，能源涨价压力

40、犹存。工业出厂产品价格指数仍处高位。这些因素使2011年的物价通胀压力较大。（二）政策取向严格实施国民经济和社会发展“十二五”规划，将平衡国际收支和优化国际收支结构作为外汇管理的重要任务。国际收支政策要有利于落实科学发展观，有利于促进经济和社会发展方式转变，有利于实现国民经济发展的各项工作目标。在具体操作上，要通过调整经济结构，扩大内需，减少国际收支顺差；要拓宽资金流出渠道，鼓励对外直接投资；要打击境外违法违规资金的跨境流入，防止“热钱”冲击国民经济的正常健康运行；要妥善利用外汇管理政策，为控制通胀、促进改革、惠及民生作出应有贡献。控通胀，就是要管理好通货膨胀预期，把物价稳定在合理和居民可承受

41、的水平上。稳定物价必须综合外汇管理措施，实施稳健的汇率政策，有效管理国际资流动，增加进口国内需求较大的生活和生产必须品，充实国内市场供应，从一个方面提供控制物价过快上涨的货币条件。促改革，就是要加大改革攻坚力度，推动经济发展方式转变。要利用外汇管理政策，优化出口商品结构，调节外商投资结构，鼓励重要商品和重要技术的引进，转变国内企业发展理念，加强境内企业的对外直接投资，促使我国经济增长方式在重点领域和关键环节率先取得突破。惠及民生，就是要利用外汇管理政策，运用国家的经济实力，为国民提供更多的实惠和利益。在具体的国际收支政策上，下半年，一要继续严厉打击国际“热钱”的非法流动，加强对国际资金流动的态

42、势分析，制定深入有效的措施将国际游资堵在国门之外。对于已进入国内的外资要加强管理，防止其大量流入大宗商品市场、证券市场和关系国计民生的重要领域进行炒作，防止其损害国民经济运行秩序。二要继续做好深化进出口核销改革工作，继续推动进出口贸易的便利化，尤其是加快推进货物贸易管理改革，促进货物贸易的可持续增长。三要稳步推进资本项目和外汇市场等重点领域的改革，支持外商投资企业资本金结汇改革，逐步推动人民币朝着可自由兑换方向发展，为国际收支的平衡发展创造基础条件；四是要推进国内资本市场的开放，完善外汇市场发展，丰富人民币对外币衍生产品，为境内外投资者拓宽投资渠道；五是要加强对跨境资金流动的监测和管理，完善国际收支和银行结售汇统计，提高国际收支风险监测预警和防患控制能力；六是要将汇率改革与国际收支优化结合起来进行，促进人民币汇率更加体现市场供求和国际货币比价的真实要求，以利于调控物价和保障民生；七是要进一步用好进出口税收政策，促进我国经济的结构优化和可持续发展。八是要做好我国外汇储备的管理，使其能够最大限度地保值增值，维护国家的根本利益；九是要全面总结人民币结算试点经验，推动人民币结算从少数国家向多数国家发展，保护境内企业的合法利益；十是要做好国际收支平衡管理工作，进一步优化我国的国际收支结构。