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1、1. 彩虹公司为降低人工成本，正在考虑购置一台混合涂料型的机器。节约的成本预计以每年$5000的现金流量流入彩虹，该机器耗资$35000，预计能够使用15年，彩虹公司既定的该类投资的资本成本为12%。a. 计算该项目的投资报酬率，净现值(NPV)和内部报酬率(IRR)。假设所有的现金流量（原始投资外）均发生在各年年末，不考虑税收。彩虹公司是否应该购买该机器？ 15 5000PV = = 34054.32 n=1 (1+0.12)NPV=-35000+34054.32= -945.68 15 5000 NPV=-35000+ =0 = IRR=11.491% n=1 (1+IRR)由于净现值小于
2、0，所以彩虹公司不应购买该机器。b. 如果每年增加$500的额外开支，那么彩虹公司可获得一项“维新”的服务合同，该合同可使购置的机器一直处于较新的状态。除去合同的成本之外，该机器每年能产生$4500现金流量。彩虹公司是否应该购买附有服务合同的机器？ 15 500 15 4500 15 5000 NPV = -35000- + + n=1 (1+0.12) n=1 (1+0.12) n=1 (1+0.12)= -35000-3405.43+30648.89+34054.32 = 26297.78由于净现值大于0，所以彩虹公司应购买附有服务合同的机器。c. 彩虹公司不是通过签定服务合同的方式，而是
3、利用公司的工程技术人员设计的一种不同的选择方式来保持不断增强机器会因使用而不断磨损的运转能力。通过将年成本节约额的20%再投资到新的机器部件上，技术人员可以以年4%的水平增加成本的节约额。例如，在第1年末，将成本节约额$5000的20% ($1000) 再投资到机器上，那么净现金流量为 $4000。第2年，来自成本节约的现金流量增加4%，即$5200的总流量或扣除20%的再投资之后的净流量$4160。只要20%的再投资存在，那么现金流量就以每年4%的速度增加。贴现率为k%的每年年末支出额$C（以g%的速度增加）的现值（V）的计算公式为： C V= k-gk,g 均以小数形式表示（例如0.12
4、与 0.04）。彩虹公司是否进行投资？ 5000PV = = 62500 0.12-0.04NPV = -35000+62500= 27500 26297.78所以彩虹公司应进行投资。2. 假设你在一个棒球公元租赁了一块场地来出售热狗、花生、玉米花和啤酒。你与该公园的合约还有3年，3年之后你不希望再续约。由于排长队限制了销售，影响了利润，因此你设计了四种不同的方案来解决排队等候购买的情况并增加利润，这四种方案是：方案1：改装售货台，增加窗口。方案2：在现有的售货窗口的基础上，更新设施。这两个革新方案并不相互排斥，你可以同时选择。方案3和4要废除现有的售货台。方案3：建造一个新的售货台。方案4：
5、在棒球公园租赁一个更大的售货台。这个方案将会为新的地点和设施的安装花费$1000的投资；以后年度的增量现金流量为租赁支出净额。你认为这类投资的适当的贴现率为15%。与各个方案相关的增量现金流量如下： 增量现金流量方案投资额第1年第2年第3年增加新的售货窗口-75000440004400044000革新现有设施-50000230002300023000建设新的售货台-125000700007000070000租赁更大的售货台-1000120001300014000运用内部报酬率 (IRR) 指标，你将选择哪个方案？运用净现值 (NPV) 指标，你将选择哪个方案？你将如何解释用IRR与NPV指标进
6、行方案决策所产生的不同？哪个指标更好？IRR方案1： 44000 44000 44000NPV = -75000+ + + = 0 = IRR= 34.62% 1+IRR (1+IRR)2 (1+IRR)3方案2： 23000 23000 23000NPV = -50000+ + + = 0 = IRR= 18.0096% 1+IRR (1+IRR)2 (1+IRR)3方案3： 70000 70000 70000NPV = -125000+ + + = 0 = IRR= 31.209% 1+IRR (1+IRR)2 (1+IRR)3方案4： 12000 13000 14000NPV = -10
7、00+ + + = 0 = IRR= 12.07 1+IRR (1+IRR)2 (1+IRR)3由于方案4的IRR最大，运用内部报酬率 (IRR) 指标，应该选择方案4。NPV方案1： 44000 44000 44000NPV = -75000+ + + = 25461.91 1+0.15 (1+0.15 )2 (1+0.15 )3方案2： 23000 23000 23000NPV = -50000+ + + = 2514.18 1+0.15 (1+0.15 )2 (1+0.15 )3方案3： 70000 70000 70000NPV = -125000+ + + = 34825.76 1+0
8、.15 (1+0.15 )2 (1+0.15 )3方案4： 12000 13000 14000NPV = -1000+ + + = 28469.88 1+0.15 (1+0.15 )2 (1+0.15 )3由于方案3的NPV最大，运用净现值 (NPV) 指标，应该选择方案3。IRR与NPV指标进行方案决策所产生的不同主要是因为IRR指标有缺陷所至，IRR指标并未考虑现金流规模次序。依据NPV指标得出的结论更可信。3. MBA技术公司与比恩市的市长就在一个废弃的建筑物里开设一个制造厂进行谈判，MBA技术公司投资建厂项目的资金流量如下：第0年-$100,000第1年371739第2年371739第
9、3年371739第4年371739比恩市答应资助MBA技术公司。资助的方式和时间还未拟定。这些将取决于MBA技术公司就投资决策所采用的标准。在最初的谈判阶段，MBA技术公司提出了四个备选方案：资助该项目，使其IRR达到25%。资助该项目，使其投资回收期为2年。资助该项目，使现金流量的贴现率为20%时，该项目能提供$75000的净现值。资助该项目，使其会计报酬率（ARR）为40%。会计报酬率的计算公式为： 年平均现金流量- （投资额/年数总和） ARR= 投资额/2你受雇于比恩市来使该市成本最低的资助方式提供建议。资助金不必马上支付，如果适当的话，可以安排在以后年度开支。就MBA技术公司所建议的
10、各种备选方案而言，各方案每年的资助金是多少？如果贴现率是20%，你将为该市建议采用哪个资助方案？方案1 4 X 4 371739NPV = - + = 0 = X = 339123 n=1 (1+0.2) n=1 (1+0.25)方案2 2 X 2 371739NPV = - + = 0 = X = 350381 n=1 (1+0.2) n=1 (1+0.25)方案3 4 X 4 371739NPV = - + = 75000 = X = 368094.5 n=1 (1+0.2) n=1 (1+0.25)方案4 年平均现金流量- （投资额/年数总和） ARR= 投资额/2 371739 X/(
11、1+2+3+4)40% = = X = 1239130 X/2在保证每年现金流量一定的情况下，方案1投入的资助最少，因此，选择方案1。4. 如果你是价值增值公司 (VAI) 的执行总裁，你公司有10000股发行在外的普通股，当前每股的价格是$100。没有负债，因此，VAI以“市场价值”表示的资产负债表如下：资产 $1,000,000 权益 $1,000,000你发现了一个新的投资机会，该投资计划可以产生现值为$210,000的现金流入量，你最初的投资成本只有$110,000。你将通过发行新股的方式为这项投资计划筹集资金。所有的普通股潜在购买者都完全明白该投资计划的价值和成本，他们愿意为VAI的新的普通股支付“公平价值”。这项投资计划的净现值（NPV）是多少？NPV= -110,000+210,000=100,000为筹集必要的资金，必须发行多少普通股，每股价格为多少？发行1100股，每股价格为100。如果有的话，这个新的投资计划将会对现有股东的股票价值产生什么样的影响？使股票价值增高。
