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1、北京XX股份有限公司财务报表偿债能力分析一、公司概况北京XX是中药行业著名的老字号，XX（原名XX药室，XX药铺）是乐显扬创建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1721年）正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年。其服务宗旨是“修合无人见，存心有天知”。是国内最负盛名的老药铺。历经数代、载誉300余年的北京XX，如今已发展成为跨国经营的大型国有企业-XX集团公司。其产品以其传统、严谨的制药工艺，显著的疗效享誉海内外。1991年晋升为国家一级企业。1998年，中国全国总工会授予XX“全国五一奖状”。1997年在上海证券交易所上市。2006年XX中医药文化进入国家非物资文化遗产名
2、录。历代XX人恪守“炮制虽繁必不敢省人工 品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见 存心有天知”的自律意识，确保了XX金字招牌的长盛不衰。其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。 目前，XX已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，配套形成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“1032”工程，其中拥有境内、境外两家上市公司，零售门店800余家，海外合资公司（门店）28家，遍布15个国家和地区。通过对北京XX股份有限公司的研究，发现公司的融资结构失衡，股权融资占绝大部分，其负债融资较少，财务杠杆偏低，资产
3、负债率不足30。反映出公司资金管理效率不高，资本结构有些保守。二、历史比较分析选择2007年、2008年、2009年财务报表数据进行分析。（一） 短期偿债能力：2007年末营运成本=流动资产-流动负债=3007190421.08-792341331.58=2214849089.502008年末营运成本=流动资产-流动负债=3401031369.24-842117738.21=2558913631.032009年末营运成本=流动资产-流动负债=3798905054.99-974681865.26=2824223189.732007年末流动比率=流动资产流动负债=3007190421.087923
4、41331.58=3.802008年末流动比率=流动资产流动负债=3401031369.24842117738.21=4.042009年末流动比率=流动资产流动负债=3798905054.99974681865.26=3.902007年末应收账款周转率=主营业务收入（期初应收账款+期末应收账款）2=2702850939.13(268492556.98+339918440.25）2=8.88 2008年末应收账款周转率=主营业务收入（期初应收账款+期末应收账款）2=2939049511.33(339918440.25+330891674.76 )2=8.762009年末应收账款周转率=主营业务收
5、入（期初应收账款+期末应收账款）2=3,250,219,884.27(330891674.76+298,385,249.46) 2=10.332007年末存货周转率=主营业务成本（期初存货+期末存货）2=1613257135.37（1380590280.37+1501477547.58）2=1.122008年末存货周转率=主营业务成本（期初存货+期末存货）2=1721837973.25 (1501477547.58+1780483653.92 )2=1.052009年末存货周转率=主营业务成本（期初存货+期末存货）2=1,820,405,717.11 (1780483653.92+1,815,
6、105,741.41 )2=1.012007年末速动比率=（流动资产-存货）流动负债=（3007190421.08-1501477547.58）792341331.58=1.90 2008年末速动比率=（流动资产-存货）流动负债= (3401031369.24-1780483653.92 ) 842117738.21 =1.922009年末速动比率=（流动资产-存货）流动负债=（3798905054.99-1,815,105,741.41）974681865.26=2.032007年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）流动负债=（3007190421.08+0）792341331.58=1.
7、12 2008年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）流动负债=(1180364784.08+0 ) 842117738.21 =1.402009年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）流动负债=（1,599,955,454.46+0）974681865.26=1.64数据指标值整理如下表：指 标2007年2008年2009年营运资本2214849089.502558913631.032824223189.73流动比率3.804.043.90应收账款周转率8.888.7610.33存货周转率1.121.051.01速动比率1.901.922.03现金比率1.121.401.64通过以上数据，我
8、们看出XX2009年的营运资本比上两个年度都多，说明偿债能力更有保障，不能偿债的风险更小。应收账款和存货的流动分析项目2009年2008年2007年货币资金1,599,955,454.461180364784.08889,309,064.86应收票据45,439,700.0669244761.10235,585,929.75应收账款298,385,249.46330891674.76339,918,440.25预付账款28,407,662.1526862949.5424,317,308.65其他应收款11,611,247.4513183545.8416,582,129.99存货1,815,10
9、5,741.411780483653.921,501,477,547.58流动资产合计3798905054.993401031369.243,007,190,421.08从上表可以看出，影响流动资产增长的因素主要是应收票据。09年比08年增长，主要是银行承兑汇票收款增加所致；本期比期初下降70.61%，主要是本期银行承兑汇票收款减少所致。应收账款比期初下降，主要是本公司之子公司为扩大销售部分采用信用销售尚未收回的货款减少所致。该企业应收账款周转率、存货周转率08年都比07年有所提高，09年应收账款周转率比上年有所下降、存货周转率比上年有所提高，说明该企业应收账款和存货的周转速度提升了流动资产的
10、变现能力。这由于XX在近几年严格控制应收账款政策，使得经营质量有了显著提高，经营风险得到较好控制。速动比率分析引起本期速动比率逐年提高的主要原因是流动资产和存货逐年增长引起的。流动资产08年比07年增长了16.82%，09比08年增长了13.10%；存货08年比07年增长了8.7%，09年比08年增长了18.58%；另外，流动负债08年比07年增长了6.28%， 使得速动比率08年比07年提高了33%，09比08年提高了32%，企业变现能力有所增强。现金比率2009年现金比率比上年提高了19%，说明该企业用现金偿还短期债务的能力提高。主要是企业现金资产存量大幅升高。本期现金比率变动的主要是因为
11、货币资金增加所致，08年货币资金比07年增加了10.36%，09年货币资金比08年增加了32.73%，本期流动负债比上期增加了6.28%。现金资产和流动负债的增加，使得企业用现金偿还短期债务的能力增加较大。通过上述分析，可以得出结论：企业本期与往年相比提高了短期偿债能力，支付能力也有所增强。与同行业平均水平对比如下：指 标2009年同行业平均水平流动比率3.901.58应收账款周转率10.337.57存货周转率1.013.71速动比率2.031.16现金比率1.640.23流动比率分析从上表可以看出，XX流动比率高于同行业指标，说明企业短期偿债能力相比之下较强。应收账款和存货的流动性分析从上表
12、可以看出，XX应收账款周转率高于同行业指标，说明资产流动性强于同行业平均水平。存货周转率与同行业指标相比，周转速度明显要慢很多，说明存货相对于销售量显得过多，2009年XX优化了存货的结构，比上年有所提高，但存货周转率明显低于同行业水平，流动性差。速动比率分析XX本年速动比率比同行业高，表明该公司短期偿债能力高于行业平均水平。可以看出主要是因为流动资产的增加和流动负债的降低。现金比率分析XX本年现金比率高于同行业，说明该企业用现金偿还短期债务的能力一般。通过上述分析，可以得出结论：XX的短期偿债能力高于行业平均水平。但是应收账款和存货的占用较大，影响了资产的流动性，是下一步工作中需要解决的问题
13、。（二）长期偿债能力分析：2007年末资产负债率=（负债总额资产总额）100%=（814329930.714194676558.16）100%=19.41%2008年末资产负债率=（负债总额资产总额）100%=（872085332.844550072456.13 ）100%=19.17%2009年末资产负债率=（负债总额资产总额）100%=（1,009,311,789.154,922,265,936.42）100%=20.51%2007年末产权率=（负债总额所有者权益总额）100%=（814329930.713380346627.45）100%=24.09% 2008年末产权率=（负债总额所有
14、者权益总额）100%=(872085332.84 3677987123.29 ) 100%=23.71%2009年末产权率=（负债总额所有者权益总额）100%=（1,009,311,789.153,912,954,147.27）100%=25.79%2007年末有形净值债务率率 =负债总额（所有者权益-无形资产净值）100%=814329930.71(2660760316.18-51814539.41)100%=31.21% 2008年末有形净值债务率率 =负债总额（所有者权益-无形资产净值）100%=872085332.84 (3677987123.29 -99077947.02) 100%
15、=24.37% 2009年末有形净值债务率率 =负债总额（所有者权益-无形资产净值）100%=1,009,311,789.15(3,912,954,147.27-98,208,678.95)100%=26.46%2007年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）利息费用=(376595452.84+10244655.73) 10244655.73=37.76 2008年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）利息费用= (415931939.66+4784178.98 ) 4784178.98=87.942009年末利息偿付倍数 =（税前利润+利息费用）利息费用=460,377,113.84+
16、(-2,075,803.70) (-2,075,803.70)= -220.78数据指标值整理如下表列示：指 标2007年2008年2009年资产负债率（%）19.4119.1720.51产权比率（%）24.0923.7125.79有形净值债务率（%）31.2124.3726.46利息偿付倍数37.7687.94-220.78资产负债率分析通过以上数据，我们可以看出XX2009年的资产负债率比上两年高，说明负债增加，但还是远低于资产负债率的适宜水平40%60%，说明风险较小，不能偿债的可能性较小。产权比率分析：2009年产权比率比上年增加，说明该企业长期偿债能力有所降低，财务结构风险性加大，所
17、有者权益对偿债风险的承受能力减少。有形净值债务率分析：2009年的有形净值债务率比上年略有增加，表明比起08年风险加大，长期偿债能力比08年略有减弱；但比起2007年，风险小，长期偿债能力强。利息偿付倍数分析：2009年的利息偿付倍数较上一年大幅减少，说明偿还利息的能力有大幅下降，且远低于一般公认标准值，很难偿还债务利息。综合分析：XX公司具备良好的长期偿债能力，公司的财务风险比较低，利息支付能力较低，筹资能力不高，没有充分利用财务杠杆。三、根据XX2008年资料，进行同行业比较分析。该企业实际指标值及同行业参考值如下表。 2007年指标XX云南白药华润三九资产负债率（%）19.17%35.4
18、6%32.44%产权比率（%）23.71%54.93%48.02%有形净值债务率（%）24.37%57.93%78%利息偿付倍数87.94332.22113.46（1）资产负债率分析从上表可以看出，XX本年资产负债率低于同行业参考值，资产负负债率较低，说明该企业的长期偿债能力较强。公司采用的是保守的财务策略，说明公司的财务风险较低。（2）产权比率分析从上表可以看出，XX产权比率明显低于同行业参考水平，企业长期偿债能力较强，财务风险很低。（3）有形净值债务率分析XX本年有形净值债务率明显低于同行业参考值。说明企业长期偿债能力相比之下较强，财务风险明显较低。企业筹资能力不高，没有充分利用财务杠杆的
19、作用。（4）利息偿付倍数分析XX本年利息偿付倍数比同行业参考值低很多，表明企业有没有足够资金来源偿还债务利息，企业长期偿债能力较弱。四、结论与建议XX的偿债能力总体上比上年有所增强，在同行业中也属于偿债能力较强的企业。企业的短期偿债能力中的流动比率、速动比率、现金比率比上年有显著提高，和同行业相比偿债能力也较强，存货周转率、应收账款周转率较上年也有所增长，但与同行业相比处于较低水平，说明该企业的应收帐款和存货结构和政策还需要调整。企业长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率与上年相比都有所降低，利息偿付倍数提高，说明企业有足够的利润支付利息费用。与同行业相比有明显优势，但说明企业没有充分利用财务杠杆。XX的主要问题是公司采用的是保守财务策略。在营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。 股权融资占绝大部分，其负债融资较少，财务杠杆偏低，资产负债率不足30。反映出公司资金管理效率不高。对该企业发展的建议：1. 加强对应收帐款的管理，加速应收帐款回笼的速度。2. 加强对存货的管理，对存货的状态认真清查，对不良资产及时处理，核对进货价格等。3. 适当举债投入经营，运用财务杠杆，提高企业的收益。
