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1、 关于企业并购中商誉价值评估论文摘要商誉不予以作价入账，在企业合并，兼并和整体买卖过程中才可以评估价值入账。，在企业购买兼并，股份制改造过程中，需要对企业商誉的价值科学分析和评估，笔者运用企业价值评估期权评估等方法对并购商誉的价值评估了 论文摘要商誉不予以作价入账，在企业合并，兼并和整体买卖过程中才可以评估价值入账。，在企业购买兼并，股份制改造过程中，需要对企业商誉的价值科学分析和评估，笔者运用企业价值评估期权评估等方法对并购商誉的价值评估了系统的。 论文关键词并购商誉 价值评估 BlakShles 一、背景 商誉是企业的无形资源通常指企业所处的地理位置优越，或信誉好而客户的信任，或组织得当生
2、产经营效益高或技术先进，了生产诀窍等原的无形价值。现行的会计准则要求非同一控制下的控股合并合并成本大于合并中的可辨认资产负债公允价值份额的差额确合并资产负债表中的商誉。白创商誉仍旧不予确认在市场化条件下企业并购是长期经常的经济。在频繁的并购活动中购买一家企业的成本与这家企业净资产的账面价几乎总是差额。产生差额的原因是公司的资产、负债的现价与账面价已有变动在企业收购时应象购买商品一样卖方可辨认净资产应按公允价值入账价格变动是买价与账面价差额的：是被购公司的商誉被购公司多数都着商誉或负商誉但在公司整体被买卖前商誉是隐含的。商誉是无形的并且是资产中最无形的但它又是实实在在的它的是被无数次交易所证实的
3、。 二、企业并购中商誉价值评估的思路 企业并购过程中商誉价值评估的思路可从商誉性质的几个来考虑： 第观点将商誉看成是可以为企业带来超额盈利的一切有利的要素和情形但在实践中对构成商誉的无形因素单独计价是极其的。而且商誉的价值并由无形属性的单独价值计价加总而计算的。有利的要素和惰形是难以用货币去计量的。这也正是观点被多数学者所扬弃的原因。 种观点将商誉看作是预期未来超额盈利的贴现值，计算出超额收益的大小即用企业超过同行业企业的收益表示计算出超额收益后还需要将它还原成资产价值才可以表示超额收益的能力。评估商誉的方法即为”超额盈利贴现法”。 种观点将商誉看作是企业总体价值与单个可辨认净资产价值其思路是
4、先运用实体现金流量对企业价值评估然后减去企业债务的公允价值企业的净资产的公允价值用并购企业的购买成本减去被并购企业的净资产的公允价值即为所要评估的商誉的价值。评估的方法即为”割差法”。 期权估价法其本质上属于“割差法”而仅仅在评估企业价值时用了期权评估。在对企业价值评估时将企业股权资本看成是买方看涨的欧式期权然后运用BIakShles模型对其评估。 三、企业并购中商誉价值评估模型 1超额盈利贴现法 观点商誉来自于企业超过同行业企业的盈利的贴现，如下模型评估： 如下条件： (1)企业在n年内的净资产不变，且n趋于无穷， (2)同行业的平均净资产收益率不变， (3)贴现率每年相等； (4)该企业产
5、品循环成熟期，其净资产报酬率不变则上述模型可以简化为如下： 应该指出的是该模型的条件苛刻不容易完全具备。 超额盈利贴现法计量模型需要指出的是该方法的思路虽容易理解，仍然着诸多不因素如超额盈利持续的贴现率如何选择等。问题是按企业核心产品的生命循环来参考的。123下一页 【 2割差法 商誉当且当企业兼并而且会计核算购买法时才，商誉够脱离企业而单独。方法现行会计准则中规定的方法。在该方法下，商誉被定义为商誉=购买企业的购买价格一被购买企业可辨认净资产的公允价值用模型表述为：G=P-FV 式中：G：商誉的价值：P购买方的出价FV：被购买企业可辨认净资产的公允价值。 该模型的难点在于被购买企业可辨认净资
6、产公允价值的。 一项资产的公允价值既可以体现为该资产的完全竞争的市场价格，也可以体现为该资产在其经济寿命期限内为企业的现金流量的贴现值。此外可辨认净资产是模棱两可的概念。在企业总体价值既定的情况下赋予可辨认净资产的价值越多留给商誉的空间就越小。 解决该模型的操作性问题，用替代模型： 企业的自由现金流量在n年后稳定的增长状态那么商誉的评估模型将演变为： 或者，从一开始就稳定的可增长状态，那么商誉的评估模型将演变为： g预期的、公司自由现金流量稳定增长率。 该模型的主要缺陷在于商誉现金流量不性、贴现率有时难以恰当地选择。不可的是，将面临对未来现金流入、流出量和贴现率的估计。这意味着太多的主观因素，
7、难以其性。此外，未来现金流量对贴现率是非常敏感的，任何微小的财务信息偏差都将整个结果的变动。上一页123下一页 【 3期权估价法 方法的依据在于把公司的股权看作是看涨的期权，股权本身意味着剩余求偿权。该期权的结果意味着对公司清算，支付债务的面值。当企业清算时，其股权的净损益函数可以表述为 式中V：公司的价值D：表债务及固定求偿权。将公司的股权看作是看涨期权则商誉可以BlakShles的模式估价： 式中X：企业总资产价值；S：企业债务价值；t：负债的期限：r：无风险利率：资产价格变动标准差。 期权估价的方法将企业置于的经济环境中，它考虑到外部不的经济条件会企业的价值弥补了传统价值评估法的缺陷。传
8、统与其它方法相比方法更能、的反映商誉价值。但方法操作较为，实务中很少单独采用该方法结果而是在运用方法定价的基础上考虑风险因素的基础上得出评估值。 商誉评估的几种方法在评估原理评估评估结果等差异，且各有利弊。超额收益法将商誉的性质与评估操作紧密地体现了商誉是企业超额收益的资本化原理割差法企业整体评估商誉价值，符合商誉与整体的企业单独特征。然而，采用超额收益法评估企业商誉，须对企业预期收益额、投资报酬率及超额收益持续预测或人为判断评估结果受主观较多。采用割差法商誉是企业总体资产价值与可确指资产价值的差额评估结果的性程度依赖各单项资产价值的评估。在评估时各不同方法得出结果产生差异原因，分析其性得出科学、的评估结果。上一页123
