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1、可行性研究报告学习资料（3）-财务评价部分（讲解2） 财务分析部分一、内容提要1、财务分析的基本原则、作用、内容和程序。2、财务分析的价格体系选用。3、财务效益与费用估算。4、财务盈利能力分析。5、偿债能力分析和财务生存能力分析。6、非经营性项目财务分析。二、内容讲解第一节 概述一、财务分析的含义财务评价是在国家现行财税制度和市场体系下，分析预测项目的财务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力、偿还能力、据以判断项目的财务可行性。二、财务分析的作用（一）项目决策分析与评价的重要组成部分，是项目建议书、可行性研究报告的必不可少的重要内容。 （二）重要的决策依据（三）项目或方案比选中
2、起着重要作用（四）财务分析中的财务生存能力分析对项目，特别是对非经营性项目的财务可持续性的考察起着重要的作用。三、财务分析的内容和步骤（一）财务分析的内容：财务分析是在确定的建设方案、投资估算和融资方案的基础上进行财务可行性研究。财务分析的主要内容如下：1、选取适宜的方法：在明确项目评价范围的基础上，根据项目性质和融资方式确定。2、财务分析基础数据与参数的确定、估算与分析：选取必要的基础数据进行财务效益与费用的估算，编制相关辅助报表，为财务分析进行准备。这里的基础数据包括：主要投入品和产品财务价格、税率、利率、汇率、计算期、固定资产折旧率、无形资产和递延资产摊销年限，生产负荷及基准收益率等基础
3、数据和参数。简单称之为营业收入、成本费用和相关税金估算等。3、财务分析（编制财务分析报表、计算财务分析指标进行）：包括盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析。4、不确定性分析（财务分析后进行，包括盈亏平衡分析和敏感性分析），反馈财务分析的结果，优化原设定的建设方案，有时甚至会对原初步设定的建设方案进行较大的调整。注意：财务评价的基础数据与参数选取是否合理，直接影响财务评价的结论，在进行财务分析计算之前，应做好这项基础工作。主要包括：11.财务价格财务评价是对拟建项目未来效益与费用进行分析，应采用预测价格。预测价格应考虑价格变动因素，即各种产品相对价格变动和价格总水平变动（通货膨胀或者通货
4、紧缩）。由于建设期和生产经营期的投入产出情况不同，应区别对待。基于在投资估算中已经预留了建设期涨价预备费，因此建筑材料和设备等投入品，可采用一个固定的价格计算投资费用，其价格不必年年变动。生产运营期的投入品和产出品，应根据具体情况选用固定价格或者变动价格进行财务评价。（1）固定价格。这是指在项目生产经营期内不考虑价格相对变动和通货膨胀影响的不变价格，即在整个生产运营期内都用预测的固定价格，计算产品销售收入和原材料、燃料动力费用。（2）变动价格。这是指在项目生产运营期内考虑价格变动的预测价格。变动价格又分为两种情况，一是考虑价格相对变动引起的变动价格；二是既考虑价格相对变动，又考虑通货膨胀因素引
5、起的变动价格。采用变动价格是预测生产运营期内每年的价格都是变动的。为简化起见，有些年份也可采用同一价格。进行盈利能力分析，一般采用只考虑相对价格变动因素的预测价格，计算不含通货膨胀因素的财务内部收益等盈利性指标，不反映通货膨胀因素对盈利能力的影响。进行偿还能力分析，预测计算期内可能存在较为严重的通货膨胀时，应采用包括通货膨胀影响的变动价格计算偿还能力指标，反映通货膨胀因素对偿还能力的影响。在财务评价中计算销售（营业）收入及生产成本所采用的价格，可以使含增值说的价格，也可以是不含增值税的价格，应在评价时说明采用何种计价方法。在投资项目可行性研究指南中财务评价报表均是含增值税的价格设计的。2.税费
6、财务评价中合理计算各种税费，是正确计算项目效益与费用的重要基础。财务评价涉及的税费主要有增值税、营业税、资源税、消费税、所得税、城市维护建设税和教育费附加等。进行评价时应说明税种、税基、税率、计税额等。如有减免税费优惠，应说明政策依据以及减免方式和减免金额。（1）增值税是对生产、销售商品或者提供劳务的纳税人实行抵扣原则，就其生产、经营过程中实际发生的增值额征税的税种。财务评价的销售收入和成本估算均含增值税，项目应缴纳的增值税等于销项税减进项税。（2）营业税是对交通运输、商业、服务等行业的纳税人，就其经营活动营业额（销售额）为课税对象的税种。在财务评价中，营业税按营业收入额乘以营业税率计算。(3
7、)消费税是以消费品（或者消费行为）的流转额为课税对象的税种。在财务评价中，一般按销售额乘以消费税税率计算。（4）城市维护建设税和教育费附加是以增值税、营业税和消费税为税基乘以相应的税率计算。（5）资源税是对开采自然资源的纳税人征税的税种。通常按应课税矿产的产量乘以单位税率额计算。（6）所得税是按应税所得额乘以所得税税率计算。3.利率借款利率是项目财务评价的重要基础数据，用以计算借款利息。采用固定利率的借款项目，财务评价直接采用约定的利率计算利息。采用浮动利率的借款项目，财务评价时应对借款期内的平均利率进行预测，采用预测的平均利率计算利息。4.汇率财务评价汇率的取值，一般采用国家外汇管理部门公布
8、的档期外汇牌价的卖出、买入的中间价。5.项目计算期选取财务评价计算期包括建设期和生产运营期。生产运营期，应根据产品寿命期（矿产资源项目的设计开采年限）、主要设施和设备的使用寿命期、主要技术的寿命期等因素确定。财务评价的计算期一般不超过20年。有些项目的运营寿命很长，如水利枢纽，其主体工程是永久性工程，其计算期应根据评价要求确定。对设计计算期短于运营寿命期较多的项目，计算内部收益率、净现值等指标时，为避免计算误差，可采用年金折现、未来值折现等方法，将计算期结束以后年份的现金流入和现金流出折现至计算期末，6.生产负荷生产负荷是指项目生产运营期内生产能力发挥程度，也称生产能力利用率，以百分比表示。生
9、产负荷是计算销售收入和经营成本的依据之一，一般应按项目投产期和投产后正常生产年份分别设定生产负荷，7.财务基准收益率（ic）设定财务基准收益率是项目财务内部收益率指标的基准和判据，也是项目在财务上是否可行的最低要求，也用作计算财务净现值的折现率。如果有行业发布的本行业基准收益率，即以其作为项目的基准收益率；如果没有行业规定，则由项目评价人员设定。设定方法：一是参考本行业一定时期的平均收益水平并考虑项目的风险因素确定；二是按项目占用的资金成本加一定的风险系数确定。设定财务基准收益率时，应与财务评价采用的价格相一致，如果财务评价采用变动价格，设定基准收益率则应考虑通货膨胀因素。资本金收益率，可采用
10、投资者的最低期望收益率作为判据。（二）财务分析的步骤（1）首先要做的是融资前的项目投资现金流量分析，其结果体现项目方案本身设计的合理性，用于考察项目是否基本可行，并值得去为之融资。（2）如果第一步分析的结论是“可”，则进行项目的融资后分析，包括项目资本金现金流量分析、偿债能力分析和财务生存能力分析等。（3）如果融资前分析的结果是“否”，可对项目建设方案进行修改；若多次修改仍不满足要求，则放弃或暂时放弃项目。注意：投资估算和融资方案是财务分析的基础。但实际上三者互有交叉。注意：融资后分析是比选融资方案,进行融资决策和投资者最终出资的依据。四、财务分析的基本原则（一）费用与效益计算口径的一致性原则
11、（二）费用与效益识别的有无对比原则有无对比是国际上项目评价中通用的费用与效益识别的基本原则。（三）动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则（四）基础数据确定的稳妥原则第二节 财务分析的价格体系一、财务分析涉及的价格（一）影响价格变动的因素影响价格变动的因素很多，可归纳为两类：一是相对价格变动因素，二是绝对价格变动因素。相对价格是指商品间的价格比例关系。一般体现为供求均衡价格发生变化引起商品间的比价发生变化。如供应量的变化、价格政策的变化、劳动生产率变化等可能引起商品间比价的确改变；消费水平变化、消费习惯改变、可替代产品的出现等引起供求关系发生变化，从而使供求均衡价格发生变化、引起商品间比
12、价的改变等。绝对价格是指用货币单位表示的商品价格水平。绝对价格变动一般体现为物价总水平的变化。即因货币贬值（通货膨胀）引起的所有商品价格的普遍上涨，或因货币升值（通货紧缩）引起的所有商品价格普遍下降。（二）财务分析涉及的三种价格及其间关系1基价（固定价格）：是指以基年价格水平表示的,不考虑其后价格变动的价格。如果采用基价，项目计算期内各年价格都是相同的。一般选择评价工作进行的年份为基年，也有选择预计的开始建设年份的。如某项目财务分析在2010年进行，一般选择2010年为基年，假定某货物A在2010年的价格为100元，即其基价为100元，是以2010年的价格水平表示的。注意：基价是确定项目涉及的
13、各种货物预测价格的基础，也是估算建设投资的基础。2时价：是指任何时候的当时市场价格。它包含了相对价格变动和绝对价格变动的影响，以当时的价格水平表示。以基价为基础，按照预计的各种货物的不同价格上涨率（可称为时价上涨率）分别求出它们在计算期内任何一年的时价。还是以上例作说明：假定某货物A在2011年的时价上涨率为2%，在2010年的基价100元基础上， 2011年的时价应为100（1+2%），即为102元。若2012年货物A的时价上涨率为3%，则2012年货物A的时价为100（1+2%）（1+3%），即105.06元。3实价：是以基年价格水平表示的,只反映相对价格变动因素影响的价格。可以由时价中扣
14、除物价总水平变动的影响来求得实价。（实际就是扣除了通货膨胀因素的影响）还是以上例作说明：若物价总体水平上涨率为3.5714%，则2011年货物A的实价为102/（1+3.5714%），即98.48元，这可以说明，虽然看起来 2011年A的价格价格比2010年上涨了2%，但扣除物价总水平上涨影响后，货物A的实际价格反而比2010年降低了。如果把实际价格的变化率称为实际上涨率，那么A的实际上涨率为 （1+2%）/（1+3.5714%）-1=-1.52%。4三种价格的关系（1）基价与时价Pcn= Pb(1+c1)(1+c2)(1+cn) 若各年ci 相同，则有：Pcn=Pb(1+ci)n （2）时价
15、与实价第i年的实价=第i年的时价/（1+f1）ri=(1+ci)i/(1+fi)i-1 (注，这里的实价上涨率是相对于基年的实价上涨率) 注意：只有当时价上涨率大于物价总水平上涨率时,该货物的实价上涨率才会大于零,此时说明该货物价格上涨超过物价总水平的上涨。如果货物间的相对价格保持不变，即实价上涨率为零，那么实价值就等于基价值，同时意味着各种货物的时价上涨率相同，也即各种货物的时价上涨率等于物价总水平上涨率。【例】某种货物2010年年初的价格为150元/件，预计该种货物2010和2011年的时价上涨率分别为15%和6%，同时预计2010和2011年的物价总水平分别上涨4%和3.5%，则预计该种
16、货物2011年底的实价应为多少元/件。【解析】实价=150(1+15%)(1+6%)/(1+4%)(1+3.5%)=169.87(元/件)【例】某种货物2011年初的价格为100元/件，预计该种货物2011年时价上涨率6%，物价总水平上涨3.5%，则该种货物2011年的实价上涨率约为多少。【解析】ri=(1+ci)i/(1+fi)i-1=（1+6%）/（1+3.5%）-1=2.42%。二、财务分析的取价原则（一）财务分析应采用预测价格 （二）现金流量分析原则上应采用实价体系（扣除通货膨胀因素影响）（三）偿债能力分析和财务生存能力分析原则上应采用时价体系（四）对财务分析采用价格体系的简化（1）一
17、般在建设期间既要考虑通货膨胀因素，又要考虑相对价格变化，包括对建设投资的估算和对运营期投入产出价格的预测。（即时价）（2）项目运营期内，盈利能力分析和偿债能力分析可以采用同一套价格，即预测的运营期价格。（3）项目运营期内，可根据项目和产出的具体情况，选用固定价格或考虑相对价格变化的变动价格。（即基价或实价）（4）当有要求，或通货膨胀严重时，项目偿债能力分析和财务生存能力分析要采用时价价格体系。（五）财务分析采用价格是否应该包含增值税的问题及相关处理注意：只要处理和计算得当，价格是否含税一般不会对项目效益的计算产生影响。实际工作中需要做不同的处理，比如在利润和利润分配表、财务计划现金流量表和计算
18、净现值的现金流量表中对增值税的处理、流动资金的估算等等。增值税的计算：（）销项税额含税收入（增值税率）增值税率不含税收入增值税率（）进项税额外购原材料、燃料动力含税成本（增值税率）增值税率外购原材料、燃料动力不含税成本增值税率（）增值税销项税额进项税额【例】某项目不含税年销售收入为10000万元，计入销售成本的原材料及燃料动力成本为4000万元（不含税），增值税税率为17%，其年增值税额为多少？。【解析】增值税额销项税额进项税额1000017%400017%1020第三节 财务效益与费用的估算一、项目计算期的分析确定1、建设期（1）评价用的建设期评价用的建设期是指从项目资金正式投入开始到项目建
19、成投产为止所需要的时间。（2）项目进度计划中的建设工期建设工期是指项目从现场破土动工起到项目建成投产止所需要的时间（3）评价用的建设期和建设工期的比较两者的终点相同，但起点可能有差异。注意：根据项目的实际情况，评价用建设期可能大于或等于项目实施进度中的建设工期。2、运营期评价用运营期的确定应根据行业特点、主要装置(或设备)的经济寿命期（含主要产出物所处生命周期、主要装置综合折旧年限）等因素确定。注意：对于中外合资项目还要考虑合资双方商定的合资年限，当按上述原则估定评价用运营期后，还要与该合资生产年限相比较，再按两者孰短的原则确定。二、营业收入营业收入是指销售产品或者提供服务取得的收入。生产多种
20、产品和提供多项服务的，应分别估算各种产品及服务的销售收入。对不便于按详细的品种分类计算销售收入的，可采用折算为标准产品的方法计算销售收入。（一）合理确定运营负荷计算营业收入，首先要正确估计各年运营负荷（或称生产能力利用率和开工率）。1概念：运营负荷是指项目运营过程中负荷达到设计能力的百分数。2影响因素运营负荷的高低与项目复杂程度、产品生命周期、技术成熟程度、市场开发程度、原材料供应、配套条件、管理因素等都有关系。注意：在市场经济条件下，运营负荷的高低应主要取决于市场。3确定（1）经验设定法：即根据以往项目的经验，结合该项目的实际情况，粗估各年的运营负荷，以设计能力的百分数表示；（2）营销计划法
21、：通过制定详细的分年营销计划，确定各种产出物各年的生产量和商品量。应提倡采用第二种方式。（二）合理确定产品或服务的价格：应遵循前述稳妥原则。（三）多种产品分别估算或合理折算（四）编制营业收入估算表（见表1）三、补贴收入注意：企业从政府无偿取得货币性资产或非货币性资产称为政府补助。按照是否形成长期资产区分为与资产相关的政府补助和与收益相关的政府补助（主要用于补偿项目建成后的相关费用或损失）。与收益相关的补助需要在运营期财务效益中核算，列入“补贴收入”。四、成本与费用（一）成本与费用的概念简单的说，成本费用是指项目生产运营支出的各种费用。（二）成本与费用的种类1按其计算范围可分为单位产品成本和总成
22、本费用；2按成本与产量的关系分为固定成本和可变成本；3按会计核算的要求有生产成本或称制造成本；4按财务分析的特定要求有经营成本。（三）成本与费用估算要求1、成本与费用估算，原则上应遵循国家现行企业会计准则和企业会计制度的规定，同时应遵循税法中的有关规定。当两者有矛盾时，一般应按从税的原则处理。2、结合运营负荷，分年确定各种投入的数量，注意成本费用与收入的计算口径对应一致。3、合理确定各项投入的价格，并注意与产出价格体系的一致性。4、各项费用划分清楚，防止重复计算或低估漏算。5、成本费用估算的行业性很强，应注意根据项目具体情况增减构成科目或改变名称，反映行业特点。（四）总成本费用估算1、总成本费
23、用构成与计算式 总成本费用是指在一定时期（项目评价中一般指一年）为生产和销售产品或提供服务而发生的全部费用。财务分析中总成本费用的构成和计算通常由以下两种公式表达：（1）生产成本加期间费用法总成本费用生产成本+期间费用其中，生产成本直接材料费+直接燃料和动力费+直接工资或薪酬+其他直接支出+制造费用期间费用管理费用+财务费用+营业费用 注意：项目评价中一般只考虑财务费用中的利息支出，还没有考虑资金上式可改写为：期间费用管理费用+利息支出+营业费用 （2）生产要素估算法总成本费用外购原材料、燃料及动力费+工资或薪酬+折旧费+摊销费+修理费+利息支出+其他费用 其他费用系指由这三项费用中分别扣除工
24、资或薪酬、折旧费、摊销费、修理费以后的其余部分。（3）两种方法的区别：采用生产成本加期间费用法一般需要先分别估算各种产品的生产成本，然后与估算的管理费用、利息支出和营业费用相加；生产要素估算法是从估算各种生产要素的费用入手汇总得到项目总成本费用，而不管其具体应归集到哪个产品上，即将生产和销售过程中消耗的全部外购原材料、燃料及动力等费用要素加上全部工资或薪酬、当年应计提的全部折旧费、摊销费以及利息支出和其他费用，构成项目的总成本费用。采用这种估算方法不必考虑项目内部各生产环节的成本结转，同时也较容易计算可变成本、固定成本和进项税额。2、总成本费用各分项的估算要点（1）外购原材料、燃料及动力费需要
25、的基础数据：1）相关专业所提出的外购原材料和燃料动力年耗用量。2）选定价格体系下的预测价格，应按入库价格计算，即到厂价格并考虑途库耗；或者按到厂价格计算，同时把途库耗量换算到年耗用量中。3）适用的增值税税率。（2）工资或薪酬工资或薪酬：通常包括职工工资、奖金、津贴和补贴以及职工福利费等。注意：按照生产要素估算法估算总成本费用时，所采用的职工人数为项目全部定员。项目评价中采用生产要素法估算总成本费用，其中的职工薪酬是指全部定员的职工薪酬。确定工资或薪酬时需考虑以下因素：1）项目地点2）原企业工资或薪酬水平3）行业特点4）平均工资/薪酬或分档工资/薪酬（3）固定资产原值和折旧费1）固定资产（简单了
26、解）固定资产，是指同时具有下列特征的有形资产：为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；使用寿命超过一个会计年度。2）固定资产原值固定资产原值是指项目投产时（达到预定可使用状态）按规定由投资形成固定资产的部分，包括：工程费用、固定资产其他费用、预备费和建设期利息。固定资产其他费用：即工程建设其他费用中应计入固定资产原值的部分，包括建设单位管理费、勘察设计费、可行性研究费、环境影响评价费、场地准备及临时设施费，引进技术和引进设备其他费、工程保险费和联合试运转费等。 注意：按生产要素估算法估算总成本费用，折旧计算中需要的是项目全部固定资产原值。3）固定资产折旧固定资产在使用过程中受到磨损的价值
27、损失，通过提取折旧的方式得以补偿。固定资产折旧的方法如图3所示。 注意：（1）固定资产的折旧方法可在税法允许的范围内由企业自行确定。（2）固定资产折旧年限、预计净残值率可在税法允许的范围内由企业自行确定，或按行业规定。上述各种方法的计算公式如下： 年限平均法： 年折旧额=固定资产原值年折旧率 工作量法工作量法又分两种，一是按照行驶里程计算折旧，二是按照工作小时计算折旧：a.按照行驶里程计算折旧的公式： 年折旧额=单位里程折旧额年行驶里程 b.按照工作小时计算折旧的公式： 年折旧额=每工作小时折旧额年工作小时 双倍余额递减法 年折旧额=年初固定资产净值年折旧率 年初固定资产净值=固定资产原值以前
28、各年累计折旧 注意：实行双倍余额递减法的，应在折旧年限到期前两年内，将固定资产净值扣除净残值后的净额平均摊销。年数总和法 年折旧额=(固定资产原值预计净残值)年折旧率 几种折旧方法的比较（年折旧率和年折旧额的比较）a.年限平均法计算的各年折旧率和年折旧额都相同；b.双倍余额递减法各年折旧率相同，但年折旧额按固定资产净值计算，逐年变小；c.年数总和法按原值进行计算，但各年折旧率逐渐变小，故年折旧额也逐年变小。注意：如果不计净残值率，采用双倍余额递减法估算的第1年的折旧额是采用年限平均法的两倍。【例】某项固定资产原值8000元，折旧年限4年，预计净残值率10%，若采用年数总和法折旧，则第3年的年折
29、旧额为多少？【解析】第3年的年折旧额=8000（1-10%）*（4-2）/4（4+1）/2=1440（元）【例】某固定资产原值20000元，折旧年限3年，预计净残值率10%，若采用双倍余额递减法折旧，则第3年的折旧额约为多少？【解析】采用双倍余额递减法计算固定资产折旧，强调各位考生一定要注意的是在该方法下，应在折旧年限到期前两年内，将固定资产净值扣除净残值后的净额平均摊销。对于本题，由于折旧年限为3年，要求计算第三年的折旧额因此应该将第二年和第三年平均摊销，具体计算如下： 第一年折旧额=年初固定资产净值年折旧率=20000*（2/3）=13333元，第二年、第三年折旧额=（20000-1333
30、3-20000*10%）/2=2333元 （4）固定资产修理费定义：是指为保持固定资产的正常运转和使用，充分发挥其使用效能在运营期内对其进行必要修理所发生的费用。分类：按其修理范围的大小和修理时间间隔的长短可以分为大修理和中小修理。计算：可直接按固定资产原值（扣除所含的建设期利息）的一定百分数估算，百分数的选取应考虑行业和项目特点。注意：按照生产要素估算法估算总成本费用时，计算修理费的基数应为项目全部固定资产原值（扣除所含的建设期利息）。 （5）无形资产摊销费定义：是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产。内容：包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权和外购商誉等。组成
31、：项目决策分析与评价中可以将项目投资中包括的技术转让或技术使用费（包括专利权、非专利技术）、土地使用权、商标权等费用直接转入无形资产原值。注意：房地产开发企业开发商品房时，相关的土地使用权账面价值计入所建造的房屋建筑物成本。计算：无形资产从开始使用之日起，在有效使用期限内平均摊入成本。无形资产的摊销一般采用年限平均法，不计残值。（6）其他资产摊销费定义：其他资产原称递延资产，是指除固定资产、无形资产和流动资产之外的其他资产，如长期待摊费用。组成：项目决策分析与评价中可将生产准备费、开办费、样品样机购置费和农业项目的开荒费等直接形成其他资产。计算：也采用年限平均法，不计残值，其摊销年限应注意符合
32、税法的要求。（7）其他费用其他费用包括其他制造费用、其他管理费用和其他营业费用这三项费用，系指由制造费用、管理费用和营业费用中分别扣除折旧费、摊销费、修理费和工资及福利费等以后的其余部分。（8）利息支出财务费用：企业为筹集所需资金等而发生的费用，包括利息支出（减利息收入）、汇兑损失（减汇兑收益）以及相关的手续费等。1）建设投资借款利息建设投资借款一般是长期借款。建设投资借款利息是指建设投资借款在还款起始年年初（通常也是运营期初）的余额（含未支付的建设期利息）应在运营期支付的利息。等额还本付息方式（相当于已知现值P求年值A）=每年还本付息额A中：每年支付利息=年初借款余额年利率每年偿还本金=A-
33、每年支付利息年初借款余额=Ic-本年以前各年偿还的本金累计。等额还本、利息照付方式 其他还本付息方式其他还本付息方式是指由借贷双方商定的除上述两种方式之外的还本付息方式。【例】若还款年年初的借款余额为100万元，年利率为5%，预定的还款期为5年，若按等额还本付息方式计算，第3年所付利息为多少？【解析】 第1步先求年还本付息额（年金A），然后再逐年分别求出付息和还本额。第1年 付息：1005%=5（万元）还本：23.10-5=18.10（万元）第2年 付息：（100-18.10）5%=4.10（万元）还本：23.10-4.10=19.00（万元）第3年 付息：（100-18.10-19.00）5
34、%=3.15（万元）【例】某项目借5年期贷款100万元，年利率6%，采取等额还本利息照付方式还本付息，每年末还本付息一次，第三年应付利息是多少？【解析】等额还本利息照付方式下的应付利息Ic1（t1）ni1001（31）56%3.62）流动资金借款利息3）短期借款利息短期借款指项目运营期间为了满足资金的临时需要而发生的短期借款，计算短期借款利息所采用的利率一般为一年期借款利率。短期借款的偿还按照随借随还的原则处理，即当年借款尽可能于下年偿还。（五）经营成本经营成本外购原材料费+外购燃料及动力费+工资及福利费+修理费+其他费用经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出注意经营成本是在项目决策分
35、析与评价的现金流量分析中所采用的一个特定的概念，是运营期内的主要现金流出。经营成本与融资方案无关，在完成建设投资和营业收入估算后，就可以估算经营成本，为项目融资前的现金流量分析提供数据。（六）固定成本与可变成本项目决策分析与评价中，通常可变成本主要包括外购原材料、燃料及动力费和计件工资等。固定成本主要包括工资及福利费（计件工资除外）、折旧费、摊销费、修理费和其他费用、长期借款利息，流动资金借款利息和短期借款利息也都归为固定成本。注意：为简化计算，长期借款利息，流动资金借款利息和短期借款利息也都归为固定成本。（七）维持运营的投资费用在运营期内设备、设施等需要更新或拓展的项目，应估算项目维持运营的
36、投资费用。（八）成本与费用估算的有关表格1.总成本费用估算表（见表2）；2.各分项成本费用估算表：“外购原材料费估算表”，“外购燃料和动力费估算表”，“固定资产折旧费估算表”，“无形资产和其他资产摊销费估算表”，“长期借款利息估算表”（可与“借款还本付息计划表”合二为一）等。这些报表都属于财务分析的辅助报表详见表2-（1-5）五、相关税金估算财务分析涉及的税金主要包括关税、增值税、营业税、资源税、消费税、所得税、城市维护建设税和教育费附加等，有些行业还涉及土地增值税。财务分析涉及的主要税种表如下表：税种名称建设投资总成本费用营业税金及附加增值税利润分配进口关税增值税消费税营业税资源税自用销售土
37、地增值税耕地占用税企业所得税城市维护建设税教育费附加地方教育附近车船税房产税土地使用税契税印花税六、改扩建项目效益和费用估算应注意的问题(一)投资项目的分类1.按项目建设的性质以及项目与企业原有资产的关系，分为新建项目和改扩建项目；2.按项目的融资主体，分为新设法人项目和既有法人项目。(二)改扩建项目的特点（既有法人项目的特点）改扩建项目的财务分析涉及项目和企业两个层次，“有项目”和“无项目”两个方面。其特点是：1、在不同程度上利用了原有资产和资源，以增量调动存量，以较小的新增投入取得较大的效益； 2、项目效益与费用的识别和计算较新建项目复杂；3、建设期内建设与生产可能同步进行；4、项目与企业
38、既有联系，又有区别。既要考察项目给企业带来的效益，又要考察企业整体财务状况；5、项目的效益和费用可随项目的目标不同而有很大差别。6、改扩建项目的费用多样，不仅包括新增投资（含原有资产的拆除和迁移费等）、新增成本费用等，还可能包括因改造引起的停产损失。（三）项目范围的界定项目范围的界定宜采取最小化原则，以能正确计算项目的投入和产出，说明项目给企业带来的效益为限，其目的是易于采集数据，减少工作量。项目范围界定方法是：1企业总体改造或虽局部改造但项目的效益和费用与企业的效益和费用难以分开的，应将项目范围界定为企业整体；2企业局部改造且项目范围可以明确为企业的一个组成部分，可将项目直接有关的部分界定为
39、项目范围，成为“项目范围内”，企业的其余部分作为“项目范围外”。“项目范围内”的数据需详细分项估算，用于估算项目给企业带来的增量效益和费用；而“项目范围外”的数据可归集在一起，必要时，用于估算有项目后企业整体效益和费用。（四）效益与费用的数据1、涉及的五套数据（1）现状数据，反映项目实施起点时的效益和费用情况，是单一的状态值。（2）“无项目”数据，指不实施该项目时，在现状基础上考虑计算期内效益和费用的变化趋势（其变化值可能大于、等于或小于零），经合理预测得出的数值序列。（3）“有项目”数据，指实施该项目后计算期内的总量效益和费用数据，是数值序列。（4）新增数据，是“有项目”相对“现状”的变化额
40、，即有项目效益和费用数据与现状数据的差额。（5）增量数据，是“有项目”效益和费用数据与“无项目”效益和费用数据的差额，即“有无对比”得出的数据，是数值序列。2、五套数据之间的关系（以固定资产数据为例）无项目固定资产价值=原有固定资产价值（现状数据）+无项目追加投资形成固定资产价值有项目固定资产价值=新增固定资产价值+原有固定资产价值增量固定资产价值=有项目固定资产价值-无项目固定资产价值 =新增固定资产价值-无项目追加投资形成固定资产价值 （1）若无项目追加投资=0，则：增量固定资产价值=新增固定资产价值（2）新设法人项目是“有无对比”的特例，即现状为零，无项目也为零，此时：新增数值=有项目数
41、值-现状数值（0）=有项目数值增量数值=有项目数值-无项目数值（0）=有项目数值新增数值=增量数值=有项目数值 即：有项目=新项目3、“无项目”数据是增量分析的关键注意：“无项目”数据的预测是一个难点，也是增量分析的关键所在。现状数据是指项目实施起点时的数据，是预测无项目数据的基点数据，“无项目”数据是很可能发生变化的。 （五）计算期的确定“有项目”和“无项目”效益与费用的计算范围和计算期应保持一致。应以“有项目”（新增资产部分）的计算期为基础，对“无项目”的计算期进行调整。(六)关于沉没成本沉没成本也称沉没费用，是指源于过去的决策，非当前决策所能改变的，已经发生的费用。例如项目利用原有企业闲
42、置厂房，利用企业原有设施的潜在能力的，已花投资也都作为沉没费用。(七)关于机会成本企业资产一旦用于某项目，就同时丧失了用于其他机会所可能带来的潜在收入，这丧失的收入就是该资产被用于该项目的机会成本。必要时，财务分析中把机会成本作为无项目时的效益计算。当简化直接进行增量计算时可直接列为项目的增量费用。例如上述利用原有企业闲置厂房，如果该厂房有明确的出售意向或租出意向，此时在无项目效益预测中应计入该厂房售出或者租出的收入。第四节 财务盈利能力分析财务分析的分类（1）从是否考虑资金时间价值角度，包括现金流量分析（动态分析）和静态分析。（2）从是否在融资方案的基础上进行分析的角度区分，分为融资前分析和
43、融资后分析。 一、现金流量分析（动态分析）（一）项目投资现金流量分析 1、含义项目投资现金流量分析是针对设定的项目基本方案进行的现金流量分析，原称为“全部投资现金流量分析”。它是在不考虑债务融资条件下进行的融资前分析（Before funding），是从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。注意：融资前分析计算的相关指标，可作为初步投资决策的依据和融资方案研究的基础。融资前分析可从所得税前和（或）所得税后两个角度进行考察，选择计算所得税前和（或）所得税后分析指标。2、项目投资现金流量识别与报表编制（1）概念：融资前项目投资现金流量分析的现金流量，与融资方案无关，也被称为自由现金流量。（2）项目投资现金流量识别现金流入：主要包括三部分。营业收入（必要时还可包括
