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1、小组成员：栾然燕 李娟 霍代浩袁毅 王海 李兴宇 本小组郑重声明： 所呈交的财务报表分析案例论文，是本小组6名成员在授课导师周萍华的启迪和指导下，独立进行研究分析所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。因本论文引起的法律结果完全由本小组承担。本论文成果归安徽财经大学所有。特此声明目录一、 空调业近三年产销量回顾.4二、 格力简介.5三、 盈利能力分析.5四、 偿债能力分析.7五、 现金流量分析.9六、 营运能力分析.12七、 结语.15一空调业近三年产销量回顾2011冷冻年度，空调行业产销首次突破1亿台大关，内销同比增长幅度达到34.4
2、%，创下历史新高。但是，在销售大幅度增长的背后，却是利润率下滑的尴尬。国内空调市场正处于变革的关键时期。从2011年下半年开始，整个家电市场开始进入“寒冬”，2012年也丝毫没有转暖的迹象，全球经济危机持续出口市场低迷，以及成本压力激增、消费需求减少、购买能力下降，房地产的市场持续调控，家电政策的逐步淡出造成的透支消费现象等多方面因素导致家电业效益下滑。同时，白电包括空调产能过剩和库存问题也更加突出。2009年1月-2013年5月空调行业销量情况（单位：万台，%）：资料来源：前瞻产业研究院整理综合2013年前四个月数据看，空调行业累计实现总销量4222万台，同比增长6.13%，其中内销1922
3、万台，同比增长4.06%，出口2300万台，同比增长7.93%;4月份空调内销仍保持稳健增长态势，不过整体来看年初至今空调内销仍低于市场预期，而随着节能补贴政策翘尾效应显现，预计5月份内销增速环比有望改善;而在去年同期基数偏低影响下，4月份空调出口呈现较好增长。5月内销下滑拖累空调行业整体表现：5月中国家用空调的行业产量1175万台，同比微增0.2%；5月销量1242万台，同比降幅0.55%，其中内销636万台，同比减少3.2%，低于预期；出口606万台，同比增加2.4%。从1-5月的累计销量来看，总销量增速4.5%，其中内销累计增速2.1%，出口累计增速6.7%，内销表现不及出口。二格力简介
4、格力公司前身为珠海市海利冷气工程股份有限公司，1989年经珠海市工业委员会、中国人民银行珠海分行批准设立，1994年经珠海市体改委批准更名为珠海格力电器股份有限公司(以下简称“本公司”或“公司”)，1996年11月18日经中国证券监督管理委员会证监发字(1996)321 号文批准于深圳证券交易所上市。首次发行了2100股，发行价2.50元，开盘价17.50元（截止2013/6/21格力电器的股价为24.89元）。格力是中国空调行业唯一的“世界名牌”，自主品牌远销全球100多个国家和地区，全球用户超过2.5亿。引用权威机构所做的“2012年全球空调市场占有率”调查数据显示，格力空调市场占有率超越
5、了韩国LG、日本松下、三菱、夏普等传统空调品牌，连续多年成为全球第一。2012年，格力电器实现营业总收入1001.10亿元，成为首家实现千亿的家电上市企业。尽管全球经济跌宕起伏，但格力电器依然实现出口收入157.90亿元，同比增长8.55%，是仅有的几家海外业绩增长的空调企业。据显示，自2005年第一次问鼎“空调世界冠军”以来，格力空调已连续8年位居世界第一，出口涨幅亦居国内同行前列，自主品牌占出口总量的三分之一。三盈利能力分析格力2010年-2012年数据：格力201020112012收入604.31831.16993.16净利润43.0352.9774.45毛利率20.65%17.46%2
6、5.7%美的2010年-2012年数据：美的201020112012收入745.59931.08680.71净利润40.4345.4141.29毛利率16.57%18.41%22.34%收入趋势图净利润趋势图毛利率趋势图格力公司不论收入，净利润或毛利率都一直处于稳定之中上涨，并且上涨幅度较大，说明格力一直处于行业的领先者地位，公司的发展也很不错，前景乐观。2011年格力公司的毛利率下降较多，我们判断其主要原因在于公司下半年整体出口渠道,低毛利率产品比重有所提升。而美的公司却在2012年收入指标比2011年下降了200亿之多，主要原因是国内行业的不景气，美的相对于格力来说更注重内销。由于随着国家
7、2011年月日起取消定速空调节能惠民补贴和各项原材料成本上升而导致收入的下降，同时美的公司销售收入大幅下滑。美的的利润里有3.49亿元是投资收益，其中一大块是卖股权得来的。年报有一个具体的说明，里面有一个长期股权投资明细显示，美的以前巴西收购的一家子公司和博西威家用电器有限公司两家公司期末账面余额是0。四、偿债能力分析1、 流动比率与速动比率.流动比率：201020112012格力1.101.121.08美的1.111.211.27速动比率：201020112012格力0.870.850.86美的0.700.840.96 从上图中，我们可以清楚地看到格力公司的流动比率，一般在1.10左右。而美
8、的的流动比率稳中有升，流动性增强。格力的速动比率控制在0.85上下，而美的稳中有升，并于2012年超过格力，达到0.96。其上是由于随着国家2011年6月1日起取消定速空调节能惠民补贴和各项原材料成本上升，空调企业全线提升了产品售价。（如一台卖3399元的匹变频空调，调价后涨到4480元。）价升量减，销量减少，故美的减少了产量，存货于2012年出现大幅减少；而格力在这三年则大幅扩张国内市场，2011年格力电器西南产业基地在两江新区龙兴工业园开建，2010年武汉产业园项目奠基仪式在武汉经济技术开发区，后续资金的投入量比较大，所以2012年我们看到流动比率的下降幅度明显大于速动比率的下降幅度。2.
9、资产负债率：201020112012格力78.64%78.43%74.36%美的61.04%57.75%55.02%从上图中，我们可以看到两家公司的变动相对比较平稳，2012年格力的资产负债率下降幅度略高于美的的下降幅度，这是因为前两年投入到两江新区、武汉经开区的生产基地开始运行，资产规模增加，从而导致资产负债率偏低。五、现金流量分析1、经营现金流量净额2009201020112012现金流入小计362.58314.24414.13602.9现金流出小计252.82303.68394.41440.01经营活动现金流量净额109.7610.5619.72162.89而在这一过程中，经营活动产生的
10、净现金流量从2010年到2012年呈增长趋势，在2012年出现了726%的极大增长，这对于净现金流量指标的增长起到了绝对的贡献。从2009年到2012年出现的经营活动净现金流量的巨涨巨跌，主要是主营业务收入这一指标的较大波动所导致，因为主营业务的现金流出量只是逐年以20%左右的平均速度增长。2009年到2010年，经营活动产生的现金流量净额比上期减少 93.17%，主要是公司减少了票据贴现，导致经营活动产生的现金流量净额下降。2011年经营活动产生的现金流量净额比2010年增加86.74%，主要是公司销售商品对应的货币资金收款结算增加所致。2012年经营活动产生的现金流量净额比2011年增加4
11、48.51%，是因为销售规模扩大导致回款增加。对比同行业的美的企业，其经营活动产生的现金流量也在2010年取得了164.81%的增长，由205.65亿元到544.57亿元，归因于净利润增加及加快结算经营性应收项目减少。而在2011年又出现了45.67%的负增长，变为295.89亿元，归因于因经营规模增长，应收票据、应收账款增加，而在2012年又有了45.54%的增长，原因是加强存货清理及应收账款的回款。2、 投资活动现金流量净额2009201020112012现金流入小计0.7720.5639.511.4现金流出小计55.7111.1910.917.14投资活动现金流量净额-54.949.37
12、28.6-5.74投资活动产生的净现金流量波动不大，以投资活动产生的现金流出量来看，除了在2009年对外的投资现金流出量较大以外，2010年到2012年三年间的投资现金流出量变化不大。2009年到2010年投资活动净额的减少是由于三个月以上定期存款净增加额减少所致。2011年投资活动产生的现金流量净额较2010年变动46.64%主要是基建项目增加所致。2012年投资活动产生的现金流量净额同比增加52.23%，是因为对外债券投资增加。3、投资活动现金流量净额2009201020112012现金流入小计10.2315.5511.7556.99现金流出小计15.649.9334.346.29筹资活动
13、现金流量净额-5.37-34.38-22.5510.72010年的筹资活动产生的现金流量净额比2009年同期大幅增加，主要是外汇质押借款增加所致。2011年筹资活动产生的现金流量净额比2010年增加56.15%，主要是外汇质押借款增加所致。2012年筹资活动产生的现金流量净额同比增加202.59%，其原因是增发股票募集资金所致。就现金流量这一方面，格力在净现金流量方面，从2009年为109.76亿元到2010年的-12.63亿元，指标降低了99.2亿元，而在2011年变为54.02亿元，在2012年更是达到了167.85亿元，比上年增长210%，从本质上改变了企业的现金流指标。无论是对于盈利能
14、力，还是偿债能力，特别是短期偿债指标的考核，都是一个很好的证明。六营运能力1. 存货周转率20082009201020112012平均值格力销售成本337.33319.56474.09681.32732.03-格力存货平均余额60.0853.0786.92145.31173.69-格力存货周转率5.616.025.454.694.215.20美的存货周转率5.986.747.646.634.726.34存货周转率趋势图从图表可以看出，最近五年，格力的存货周转率一直是下降趋势系其销售规模不断扩大，备货增加，且备货增加幅度大于收入增加幅度。这说明格力存货管理水平有待改进。这样的改善不仅能够降低资金
15、占用成本，而且很大程度上能够减少存货储存等相关成本。与美的比较，格力的五年的存货周转率平均水平低于美的。而且有一定的差距。2. 应收账款周转率20082009201020112012平均值销售收入420.32424.58604.32831.55993.16-应收账款平均余额6.067.4110.5712.1313.51-格力应收账款周转率69.4257.3457.1768.5573.5165.20美的应收账款周转率17.3512.4416.3718.3511.5615.21应收账款周转率趋势图格力的应收账款周转率在2009年之后呈现上升趋势，这对投资者来说是一个积极的信号，说明应收账款变现能力
16、变强。与美的进行比较，格力的应收票据占赊销款的比例比大，两者不具有可比性。3. 总资产周转率20082009201020112012平均值销售收入420.32424.58604.32831.55993.16-平均总资产总额291.72411.65585.67754.08963.90-格力总资产周转率1.441.031.031.101.031.13美的总资产周转率2.101.722.021.831.111.76总资产周转率趋势图格力的总资产周转率除了2008年以外，其余四年均维持在1.05左右，总体比较稳定。但是就未来发展而言，总资产周转率代表的是单位总资产的盈利能力，这个指标应在一定范围内有所
17、上升比较理想。公司的总资产利用效率有待提高。相对于比较对象美的而言，格力五年的总资产周转率平均水平偏低。4. 固定资产周转率20082009201020112012平均值销售收入420.32424.58604.32831.55993.16-平均固定资产总额37.0544.5650.6866.19102.05-格力固定资产周转率11.349.5311.9212.569.7311.02美的固定资产周转率10.458.8211.1610.135.869.28固定资产周转率趋势图格力五年的固定资产周转率波动比较明显，主要系波动点年份在建工程转入固定资产，导致固定资产增加，从而周转率产生变动。2012年
18、格力在建工程转入固定资产原价为34.70亿。美的变动原因与格力一致。从平均水平看，格力的固定资产周转率高于美的，该指标比较理想。七、结语从以上分析我们可以得出以下的结论，格力的收入和净利润一直处于上升趋势，盈利能力表现良好。对于投资者而言，这是最明显的积极信号。针对这一现象，具体分析偿债能力、现金流量和营运能力方面，我们也得出了相应的结论。偿债能力方面，格力的流动比率、速动比率、资产负债率三项指标比较平稳，表现出了稳定的偿债能力。现金流量的趋势表现与盈利能力基本一致的。最后营运能力方面，除了应收账款周转率不具有可比性以外，格力的存货周转率、总资产周转率、固定资产周转率均在总体上低于其竞争对手美的，而且表现不稳定。这可能是其发展过程中的短处所在。此分析是站在投资者的角度来看待数据指标，即使存在一定的短处，但这并不妨碍格力的整体发展潜力和以后的发展前景。我们推荐投资者购买其股票，对其进行投资。
