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1、杜邦财务分析案例一、公司概况 光明玻璃股份有限公司是一个拥有 30多年历史大型玻璃生产基地。该公司颇有战略头脑，十分重视新产品和新工艺的开发，重视对老设备进行技术改造，引进国外先进技术，拥有国内一流的浮法玻璃生产线。该公司生产的浮法玻璃，汽车安全玻璃以及高档铅品质玻璃器皿在国内具有较高的市场占有率。该公司还十分重视战略重组，大力推行前向一体化和后项一体化，使公司形成了一条由原材料供应到产品制造再到产品销售一条龙的稳定的价值生产链。由于该公司战略经营意识超前，管理得法，使公司规模迅速扩展，销量和利润逐年递增，跃居国内排头兵位置。但由于近两年企业扩展太快，经营效率有所下降。 该公司为了把握未来，对
2、公司未来几年面临的市场和风险进行了预测。预测结果表明，在未来的近几年里，伴随国民经济的快速发展，安居工程的启动以及汽车工业的迅猛崛起，市场对各种玻璃的需求巨增，这种市场发展势头对公司带来了千载难逢的发展机会。预测结果还表明，公司未来面临的风险也在逐步加大，国内介入浮法生产线的企业逐渐增多，国外玻璃生产公司意欲打入中国市场，重油和能源的涨价等，这些都会给公司的未来市场、生产经营和经济效益提出严峻的挑战。 二、案例问题及资料 公司为了确保在未来市场逐渐扩展的同时，使经济效益稳步上升，维持行业排头兵的位置，拟对公司近两年的财务状况和经济效益情况，运用杜邦财务分析方法进行全面分析，以便找出公司在这方面
3、取得的成绩和存在的问题，并针对问题提出改进措施，扬长避短，以利再战，实现公司的自我完善。 公司近三年的资产负债表和损益表资料如下： 资产负债表 金额单位：千元 资产 负债及所有者权益 项目 金额 项目 金额 前年 上年 本年 前年 上年 本年 流动资产合计 398400 1529200 1745300 流动负债合计 395000 493900 560000 长期投资 14200 68600 20900 长期负债合计 31400 86200 128300 固定资产净值 313200 332300 473400 负债 总计 426400 580100 688300 在建工程 21510 31600
4、 129500 递延资产 6900 无形及其他资产 147500 155500 所有者权益合计 320910 1629100 1843200 资产总计 747310 2209200 2531500 负债及所有者权益合计 747310 2209200 2531500 损 益 表 单位：千元 项目 金额 前年 上年 本年 一、产品销售收入 881000 948800 989700 减：产品销售成本 316400 391000 420500 产品销售费用 9900 52700 43500 产品销售税金 95300 99600 89000 二、产品销售利润 459400 405500 436700 加
5、：其他业务利润 减：管理费用 164900 107000 97200 财务费用 13400 3600 18500 三、营业利润 281100 294900 321000 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额 281100 294900 321000 减：所得税 84330 88470 96300 五、净利润 196770 206430 224700 三、案例分析要求 1计算该公司上年和本年的权益净利润，并确定本年较上年的总差异 2对权益净利率的总差异进行总资产净利率和权益乘数的两因素分析，并确定各因素变动对总差异影响的份额。 3对总资产净利率的总差异进行销售净利率和总资产周转
6、率的两因素分析，确定各因素变动对总资产净利率的总差异影响的份额。 4对两年销售净利率的变动总差异进行构成比率因素分析，找出各构成比率变动对总差异的影响份额。 5运用上述分析的结果，归纳影响该公司权益净利率变动的有利因素和不利因素，找出产生不利因素的主要问题和原因，并针对问题提出相应的改进意见，使这些改进建议付诸实施，能促使该公司的生产经营管理更加完善，竞争力更加提高。财务数据分析结果上年本年权益净利率21.17%12.94%-8.23%总资产净利率13.96%9.48%-6.80%权益乘数1.51621.3653-1.43%总资产净利率13.96%9.48%-4.48%销售净利率21.76%2
7、2.70%0.61%资产周转率0.64180.4175-5.09% 销售净利率21.76%22.70%0.94%销售成本占比41.21%42.49%1.28%销售费用占比5.55%4.40%-1.15%销售税金占比10.50%8.99%-1.51%管理费用占比11.28%9.82%-1.46%财务费用占比0.38%1.87%1.49%所得税占比9.32%9.73%0.41%1. 上年权益净利率= =21.17%。本年权益净利率= =12.94%本年权益净利率相对于上年减少了8.23%2. 上年总资产净利率= =13.96%。上年权益乘数= =1.5162本年总资产净利率= =9.48%本年权益
8、乘数= =1.3653（1）总资产净利率变动的影响：上年权益净利润=上年总资产净利率上年权益乘数=13.96%1.5162=21.17%按本年总资产净利率计算的权益净利润=本年总资产净利率上年权益乘数=9.48%1.5162=14.37%总资产净利率变动的影响=14.37%-21.17%=-6.8%，总资产净利率的减少使得权益净利率减少了6.8%。（2）权益乘数变动的影响：按本年总资产净利率和本年权益乘数计算的权益净利润=本年总资产净利率本年权益乘数=9.48%1.3653=12.94%权益乘数变动的影响=12.94%-14.37%=-1.43%，权益乘数的减少使得权益净利率减少了1.43%。
9、（3）通过分析可知：总资产净利率和权益乘数都是不利因素，总资产净利率使权益净利润减少了6.8%。权益乘数使权益净利润减少了1.43%。对这两方面都应给与关注。3. 上年销售净利率= =21.76%上年总资产周转率= =0.6418本年销售净利率= =22.70%本年总资产周转率= =0.4175（1）销售净利率变动的影响：上年总资产净利率=上年销售净利率上年总资产周转率=21.76%0.6418=13.96%基于本年销售净利率计算的总资产净利率=本年销售净利率上年总资产周转率=22.70%0.6418=14.57%销售净利率变动的影响=14.57%-13.9%=0.61%。销售净利率的增加使得
10、总资产净利率增加了0.61%。（2）总资产周转率变动的影响：基于本年销售净利率和本年总资产净利率=本年销售净利率本年总资产周转率=22.7%0.4175=9.48%总资产净利率变动的影响=9.48%-14.57%=-5.09%。总资产周转率的降低使得总资产净利率减少了5.09%。（3）通过分析可知：影响总资产净利率的不利因素是总资产周转率，它使总资产净利率降低了5.09%；有利因素是销售净利率，它使总资产净利率增加了0.61%。综合来说，不利因素占主导位置。我们应该更关注总资产周转率。4. (1)本年较上年销售净利率的总差异=22.70%-21.76%=0.94% （2）销售成本率变动的影响=
11、-=42.49%-41.21%=1.28% （3）销售费用率变动的影响=-=4.40%-5.55%=-1.15%（4）产品销售税金率变动影响=-=8.99%-10.50%=-1.51%（5）销售管理费用率变动影响=-=9.82%-11.28%=-1.46%（6）销售财务费用率变动影响=-=1.87%-0.38%=1.49%（7）销售所得税金率变动影响=- =9.73%-9.32%=0.41%（8）汇总差异=1.28%+（-1.15%）+（-1.51%）+（-1.46%）+1.49%+0.41%=0.94%5.通过上表可知，光明公司的权益净利率较上年减少了8.23%。产生此差异的影响指标包括总资
12、产净利率和权益乘数。由上表数据可知，总资产净利率下降影响份额为6.80%，权益乘数下降影响份额为1.43%，均对权益净利率产生了不利影响。改进措施1：由于权益乘数反映了公司的资本结构，公司在筹资活动中可以适当增加负债融资额，利用财务杠杆优化资本结构，改善权益乘数指标，进而提高权益净利率。相比而言，总资产净利率对权益净利率产生了不利影响更大。分解总资产净利率指标可得，销售净利率增加带来的影响份额为0.61%，资产周转率指标下降造成的影响份额为5.09%。资产周转率指标对总资产净利率的下降造成了不利影响。改进措施2：优化资产周转率指标，需要强化企业管理，特别是强化营运资本的管理，缩短生产经营周期，
13、加快资金流转，避免不合理的资金闲置。在资产净利率的影响指标中，销售净利率增长0.94%往往被忽视。从利润表中销售收入的构成结构来看，销售费用、销售税金、管理费用分别下降1.15%、1.51%、1.46%，对销售净利率的增加起到了积极影响。同时，销售成本、财务费用、所得税相比分别增加了1.28%、1.49%、0.41%，产生了不利影响。但总体而言，不利因素的影响被有利因素的影响所抵消。改进措施3：由于税金是客观因素，所以企业应从其他四个方面进行改善。光明公司应巩固销售费用和管理费用下降的成果，同时重点解决销售成本和财务费用上升的问题。销售收入相比增长4.31%，而销售成本相比增长7.54%，显然销售成本的增长是不合理的，应该从生产经营过程中寻找降低成本的有效途径。而财务费用的控制需要改善公司具体的财务政策、优化资本结构。
