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1、ABC公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。根据预测，4年后价格将上升30%。因此，公司要研究现在开发还是以后开发的问题。不论现在开发还是以后开发，初始投资均相同，建设期均为1年，从第2年开始投产，投产后5年就把矿藏全部开除完。有关资料：固定资产投资80万元，营运资金垫支10万元，无固定资产残值，年产销量2000吨，现投资开发每顿售价0.1万元，4年后投资开发每顿售价0.13万元，付现成本60万元。假定资本成本率为10%，该公司适用所得税税率为40%。要求：根据上述资料作出投资开发时机决策。绿5-8解：价格为0.1万时的营业现金流量价格上涨30%为0.1万时的营业现金流量 现在开发的
2、各年现金流量 以后开发的各年现金流量 现在开发净现值 =90.42.4870.909+126.40.621+136.40.565-90=269.93（万元）第三年开发净现值 =136.43.170.683+136.40.424-900.751=263.91（万元）所以，应该现在开发。A公司原有设备一台，购置成本为15万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10%，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为20万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从150万元上升到1
3、65万元，每年付现成本将从110万元上升到115万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入10万元，该企业的所得税率为33%，资本成本率为10%。 要求：通过用差量分析法测算说明该设备是否应更新。（蓝12.）解：(1)分别计算初始投资、折旧与残值的现金流量的差量。 由于原设备的账面净值为8.25万元1515(110%)2小于变现值10万元，故初始投资应考虑税金的影响。所以，旧设备的变价收入为9.42万元10-(10-8.25)33%。 初始投资=20-9.42=10.58(万元) 残值=(20-15)10%=O.5(万元)(2)计算各年营业现金流量的差量，如表1：单位：万元】项目第15年销售收
4、入(1)付现成本（2)折旧额(3)165-150=15115-110=52.25税前净利(4)=(1)(2)(3)所得税(5)=(4)33%7.752.56税后净利(6)=(4)-(5)营业净现金流量(7)=(6)+(3)=(1)-(2)-(5)5.197.44 (3)计算两个方案现金流量的差量，如表2： 项目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年初始投资-1058营业净现金流量 744 744 744 7.44 744终结现金流量 05现金流量-10.58 744 744 744 744 794 (4)计算净现值的差量：NPV=7.443.17+7.94O.621-1O.58=17
5、.94(万元) 结论：没备更新后，净现值会增加17.94万元，故应进行更新。B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代电子产品。（1）公司配置新设备后，预计每年营业收入为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动
6、资产资金投资2000万元。（2）公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%；拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。（3）假设基准折现率为9%，部分时间价值系数如下表所示。（蓝1.）N12345（P/F，9%，n）0.91740.84170.77220.70840.6499（P/A，9%，n）0.91741.75912.53133.23973.8897要求：（1）根据上述资料，计算下列指标： 使用新设备每年折旧额和15年每年的经营成本；第15年每年
7、税前利润；普通股资本成本、银行借款资本成本；各期现金流量及该项目净现值。（2）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。 解：（1）使用新设备每年折旧额=4000/5=800（万元）15年每年的经营成本=1800+1600+200=3600（万元） 第15年每年税前利润=5100-3600-800=700（万元） 普通股资本成本=0.8（1+5%）/12+5%=12%, 银行借款资本成本=6%（1-25%）=4.5% NCF0=-4000-2000=-6000（万元）; NCF1-4=700（1-25%）+800=1325（万元） NCF5=1325+2000=3325（万元） 该项目净现值NP
8、V=-6000+1325（P/A,9%,4）+3325(P/F,9%,5) =-6000+13253.2397+33250.6499=453.52（万元） （2）该项目净现值453.52万元0，所以该项目是可行的。E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10，现有六个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示： 方案t01234591011合计A-1050-50500450400350150100501650B-11000501001502004004505001650C-110002752752752752752752751650D-1100275275275275275275275-
9、1650E-550-5502752752752752752752751650F-11002752752752752752752751650要求：（1）根据表中数据，分别确定下列数据： A方案和B 方案的建设期； C方案和D方案的运营期； E方案和F方案的项目计算期。（2）根据表中数据，说明A方案和D方案的资金投入方式。（3）计算A方案投资回收期指标。（4）计算E方案投资回收期指标。（5）计算C方案净现值指标。（6）计算D方案内含报酬率指标。 蓝5.解：（1）A方案和B方案的建设期均为1年; C方案和D方案的运营期均为10年; E方案和F方案的项目计算期均为11年 （2）A方案的资金投入方式为分
10、次投入，D方案的资金投入方式为一次投入 （3）A方案包括建设期的静态投资回收期=3+150/400=3.38（年） （4）E方案不包括建设期的静态投资回收期指标=1100/275=4（年） （5）C方案净现值指标=275（P/A，10，10）（P/F，10，1）1100 =2756.14460.90911100=436.17（万元） （6）275（P/A，IRR，10）=1100 ; 即：（P/A，IRR，10）=4 根据（P/A，20，10）=4.1925 ; （P/A，24，10）=3.6819 可知：（24-IRR）/（24-20）（3.6819-4）/（3.6819-4.1925） 解
11、得：IRR=21.51 F公司为一上市公司，有关资料如下： 资料一： （1）2008年度的营业收入（销售收入）为10000万元，营业成本（销售成本）为7000万元。2009年的目标营业收入增长率为100，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25%。 （2）2008年度相关财务指标数据如表1所示： 表1财务指标应收账款周转率存货周转率固定资产周转率销售净利率资产负债率股利支付率实际数据83.52.515%50%1/3(3)2008年12月31日的比较资产负债表（简表）如表3所示： 表2资产2008年年初数2008年年末数负债和股东权益2008年年初数2008年年末数库存现金5
12、001000短期借款11001500应收账款1000（A）应付账款1400（D）存货2000（B）长期借款25001500长期股权投资10001000股本250250固定资产4000（C）资本公积27502750无形资产500500留存收益1000（E）合计900010000合计900010000资料二：2009年年初该公司以970元/张的价格新发行每张面值1000元、3年期、票面利息率为5、每年年末付息的公司债券。假定发行时的市场利息率为6，发行费率忽略不计。 要求：（1）根据资料一计算或确定以下指标： 计算2008年的净利润； 确定表2中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）； （2）根据
13、资料一及资料二计算下列指标； 发行时每张公司债券的内在价值； 新发行公司债券的资金成本。 蓝4.解：（1）2008年的净利润=1000015%=1500（万元） A=1500（万元），B=2000（万元），C=4000（万元），D=2000（万元），E=2000（万元）。 （2）发行时每张公司债券的内在价值=10005%（P/A，6%，3）+1000（P/F，6%，3） =502.673+10000.8396 =973.25（元） 新发行公司债券的资金成本=10005%（125%）970100%=3.87% JS.假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计
14、收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。投产后，预计每年的销售收入可达80万元，每年需支付直接材料，直接人工等付现成本为30万元，随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维修支出。如果该公司预计的加权平均资本成本为12，适用的所得税税率为40。注：一元复利现值系数表：期数12%13%10.8930.88520.7970.78330.7120.69340.6360.61350.5670.543要求：(1)列表说明该产品线的预期现金流量，(2)用净现值法对该投资项目进行可行性评价，(保留三位小数)(3)计算测定该投资项
15、目的内含报酬率。200707、200807解：（1）该项目营业现金流量预测表：计算项目第1年第2年第3年第4年第5年销售收入8080808080付现成本3035404550折旧20待添加的隐藏文字内容320202020税前利润3025201510所得税（40%）1210864税后净利18151296营业现金流量3835322926则该项目的现金流量计算表为：计算项目0年1年2年3年4年5年固定资产投入-120营运资本投入-20营业现金流量3835322926固定资产残值回收20营运资本回收20现金流量合计-1403835322966（2） 折现率为12%，则该项目的净现值可计算为： NPV=-
16、140+380.893+350.797+320.712+290.636+660.567=0.479（万元）该项目的净现值大于零，从财务上是可行的。（3）当折现率取值为13%，该项目的净现值为： NPV=-140+380.885+350.783+320.693+290.613+660.543= 3.174（万元） 由此，可求出该项目的内含报酬率：JS.假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为4年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加80万元，且每年需支付
17、直接材料、直接人工等付现成本为30万元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始每年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为12，适用所得税税率为40。注：一元复利现值系数表：期数1210108930909207970826307120751406360，683 要求：(1)列表说明该项目的预期现金流量；(2)用净现值法对该投资项目进行可行性评价；(3)试用内含报酬率法来验证(2)中的结论。蓝2.201107解：（1）该项目营业现金流量测算表：计算项目1年2年3年4年销售收入80808080付现成本30354045折旧25252525税前利润25201510所得税（40%）10864税后净
18、利151296营业现金流量合计40373431 则该项目的现金流量计算表为：计算项目0年1年2年3年4年固定资产投入-120营运资本投入-20营业现金流量40373431固定资产残值回收20营运资本回收20现金流量合计-14040373471 （2）折现率为12时，则该项目的净现值可计算为：NPV=-140+40O893+37O797+34O712+71O636=-5435(万元) 该项目的净现值小于零，从财务上是不可行的。（3）当折现率取值为10，该项目的净现值为： NPV=-140+40O909+37O826+34O751+71O683=O949(万元) 由此，可用试错法来求出该项目的内含
19、报酬率：IRR=10323。 由此可得，其项目的预计实际报酬率(内含报酬率)低于公司要求的投资报酬率，因此项目不可行，其结果与(2)中的结论是一致的。MG.某公司2003年实现销售收入12000万元，2004年比2003年销售收入增长20%；2003年该公司资产总额为7000万元，以后每年必前一年资产增加1000万元。该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续4年来固定资产未发生变化，均为4000万元，假如该公司无投资收益和营业外收支，所得税率保持不变。其他有关数据和财务比率如表所示。要求：分析公司2004年与2003年相比，资产、负债的变化原因。分析2004年公司流动比率以及净资产收益率的变动
20、原因。绿9-5指标 / 年份2003年2004年指标 / 年份2003年2004年资产负债率40%50%销售毛利率15%18%流动负债/所有者权益0.60.5平均收款期（天）6050速动比率0.70.8净利润（万元）12001500解：项目2003年2004年差异资产总额700080001000流动资产7000-4000=30008000-4000=40001000固定资产400040000负债总额700040%=2800800050%=40001200所有者权益7000-2800=42008000-4000=4000-200流动负债42000.6=252040000.5=2000-520长期
21、负债2800-2520=2804000-2000=200017202004年与2003年相比：资产总额增加1000万元，主要是流动资产增加所（4000-3000）；负债总额增加12000万元，其原因是长期负债增加1720万元；流动负债减少520万元，两者相抵后净增1200万元。 流动比率分析：应为影响流动比率可信性的因素是应收账款和存货的变现程度，因此分析计算如下：项目2003年2004年差异流动比率30002520=1.240002000=20.8存货3000-25200.7=12364000-20000.8=24001164销货成本12004（1-15%）=1020012004(1+20%
22、)(1-18%)=118081608存货周转率102001236=8.25118082400=4.92-3.33应收账款周转率36060=636050-7.21.2 2004年比2003年流动比率增加0.8，但通过分析其原因主要是存货周转率减少所知，虽然应收账款周转率增加1.2次，但应收账款周转率提高的幅度小于存货周转率降低的幅度。 净资产收益率因为，净资产收益率=销售净利率资产周转率，所以应从资产周转率和销售净利率的变化着手分析。项目2003年2004年差异资产周转率120047000=1.71412004(1+20%)8000=1.80.086流动资产周转率120043000=414400
23、4000=3.6-0.4存货周转率8.254.92-3.33应收账款周转率67.21.2固定资产周转率120044000=3144004000=3.60.6销售净利率120012004=10%150014400=10.42%0.42%总资产收益1.71410%=17.14%1.810.42%=18.76%1.62% 2004年比2003年资产净利率提高1.62%，其原因是销售净利率提高0.42%，资产周转率0.086次（主要是固定资产与应收账款周转率增加所致），权益乘数扩大0.33主要是长期负债增加所致。MG.某公司2004年的销售额为62500万元，比上年提高28%，有关的财务比率见下表：该
24、公司处于免税期。财务比率 / 年份2003年行业结构2003年本公司2004年本公司应收账款回收期（天）353636存货周转率2.52.592.11销售毛利率38%40%40%销售营业利润率（息税前）10%9.6%10.63%销售利息率3.73%2.4%3.82%销售净利率6.27%7.2%6.81%总资产周转率1.141.111.07固定资产周转率1.42.021.82资产负债率58%50%61.3%已获利息倍数2.6842.78要求：运用杜邦财务分析原理，比较2003年公司与行业平均的净资产收益率，定性分析差异的原因。运用杜邦财务分析原理，比较2004年与2003年的净资产收益率，定性分析
25、其变化的原因。绿9-4解：2003年与同行业平均比较： 本公司净资产收益率=销售净利率资产周转率权益乘数=7.2%1.112=15.98% 行业平均净资产收益率=6.27%1.142.38=17.01% 销售净利率高于行业平均水平0.93%，原因是销售成本率低2%，或销售毛利率高2%，销售利息率较行业低1.33%。资产周转率略低于行业水平0.03次，主要是应收账款回收较慢。2004年与2003年比较：2003年净资产收益率=7.2%1.112=15.98%，2004年净资产收益率=6.81%1.072.58=18.8%2004年销售净利率低于2003年0.39%，主要是销售利息率上升1.4%。
26、资产周转率下降，主要是固定资产和存货周转率下降。权益乘数增加，原因是负债增加。MG.某公司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价800元，单位可变成本360元。公司进行市场调查，认为未来7年该新产品每年可售出4000件，它将导致公司现有高端产品(售价1100元件，可变成本550元件)的销量每年减少2500件。预计，新产品线上马后，该公司每年固定成本将增加10000元。而经测算；新产品线所需厂房、机器的总投入成本为1610000元，按直线法折旧，项目使用年限为7年。企业所得税率40，公司投资必要报酬率为14。(已知：PVIFA(14，7)=4.288)。要求根据上述，测算该产品线的：(1)回收期
27、； (2)净现值，并说明新产品线是否可行。蓝3.解：首先计算新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况： 增加的销售收入=8004OOO-11002500=450OOO(元) 增加的变动成本=3604OOO-5502500=65OOO(元); 增加的固定成本=10OOO(元) 增加的折旧=1610OOO7=230OOO(元) 从而计算得：每年的息税前利润=450OOO-65OOO-1OOOO-230OOO=145OOO(元) 每年的税后净利=145OOO(140)=87OOO(元) 由此：每年营业现金净流量=87OOO+230OOO=317OOO(元) 由上述可计算： (1)回收期=161
28、0OOO317OOO=5.08(年) (2)净现值= -1610OOO+317OOOPVIFA(14，7)= -250704(元) 可知，该新投资项目是不可行的。MG.某公司近三年的主要财务数据和财务比率如下表：假设该公司没有营业外收支和投资收益，所得税率不变。要求：(1)分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因；(2)分析说明该公司资产、负债及所有者权益的变化及原因；(3)假如你是公司的财务经理，在2005年应从哪些方面改善企业的财务状况和经营业绩。蓝6.2002年2003年2004年销售额(万元)400043003800总资产(万元)143015601695普通股(万元)1001001
29、00保留盈余(万元)500550550所有者权益合计600650650流动比率1.191.251.20平均收现期(天)182227存货周转率8.07.55.5债务所有者权益1.381.401.61长期债务所有者权益0.50.460.46销售毛利率2016.313.2销售净利率7.54.72.6总资产周转率2.802.762.24总资产净利率21136 解：(1)该公司的总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是资产周转率和销售净利率都在下降。总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降，尽管在2004年大力压缩了期间费用，
30、仍未能改变这种趋势。 (2)该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收状况占用增加。负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债。所有者权益增加很少，大部分盈余都用于发放股利。(3)2005年应从以下方面提出相关措施：扩大销售、降低存货、降低应收账款、增加留存收益、降低进货成本。MG.某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：(1)甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元(垫支，期末收回)，全部资金用于建设起点次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本(含折旧)60万元。(2)乙方案原始投资额200万元，其中固定资产
31、120万元，流动资金投资80万元(垫支，期末收回)，建设期2年，经营期5年，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入170万元，付现成本100万元/年。固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税。该公司的必要报酬率是10%。要求:(1)计算甲、乙方案的每年现金流量(2)利用净现值法做出公司采取何种方案的决策。本试卷可能使用的资金时间价值系数(略).蓝例201001解: 甲方案每年的折旧额=(10010)5=18 甲方案各年的现金流量:年限012345现金流量-150（90-60）+18=4848484848+50+10=
32、108 乙方案各年的现金流量:年限01234567现金流量-1200-80170-100=7070707070+80+20=170 甲方案的净现值=15048(P/A,10%,4)108(P/S,10%,5)=50483.171080.621=69.23 乙方案的净现值=12080(P/S,10%,2)70(P/A,10%,4）(P/S,10%,2)170(P/S,10%,7) =120800.826703.1700.8261700.513=84.42 由于乙方案的净现值大于甲方案的，所以应该选择乙方案。MG.某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：(1)甲方案原始投资150
33、万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元(垫支，期末收回)，全部资金用于建设起点次投入，经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本(含折旧)60万元。(2)乙方案原始投资额200万元，其中固定资产120万元，流动资金投资80万元(垫支，期末收回)，建设期2年，经营期5年，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入8万元，到期投产后，年收入170万元，付现成本80万元/年。固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税。要求:(1)计算甲、乙方案的各年现金流量(2)计算甲、乙方案的投资回收期该企业所在行业的必要报酬率是
34、10%，计算甲、乙两方案的净现值，部分资金系数如下。绿5-2年限257复利终值系数1.6105复利现值系数0.82640.5132年金现值系数1.73553.79084.8684解：甲、乙方案的各年现金流量： 甲方案每年的折旧额=(1005)5=191（万元） 甲方案各年的现金流量:年限012345现金流量-150（90-60）+19=4949494949+50+5=104 乙方案各年的现金流量:年限01234567现金流量-1200-80170-80=9090909090+80+8=178 甲、乙方案投资回收期 甲方案的投资回收期=15049=3.06（年）； 乙方案的投资回收期=2+200
35、90=4.22（年） 甲、乙方案的净现值甲方案的净现值=493.7908+551.6105-150=69.9（万元）乙方案的净现值=903.7908+880.5132-800.8264-120=141.01（万元）MG.某公司需用房一套，预计使用20年，建筑面积为150平方米，现有租房和买房两个方案可供选择。租房方案：目前年租金为500元/平方米，预计今后房租每10年上涨20%，假设每年房租均在年初全额支付。购房方案：该房现价为4000元/平方米，此公司付款方式为首付20%的房款，其余部分由银行贷款支付。已知银行贷款年利率为8%，偿还期为10年，还款方式为每年年末等额还本付息。预计20年后该套
36、房的售价为1500元/平方米。要求：若该公司股东要求的必要报酬率为10%，判断应选择哪种方案。解：租房方案：年租金=150500=75000（元） 租房现金流净现值=75000（5.759+1）+75000（1+20%）6.14460.4241=741458.24（元）购房方案：首付款=400015020%=120000（元）; 剩余款=400015080%=480000（元） 每年年末等额还本付息额=4800006.7101=71534（元） 购房现金流净现值=120000+715346.1446-15001500.1486=526113（元）所以，应当选择购房。MG.某公司原有设备一台，购
37、置成本为15万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10，该公司用直线法计提折旧，现拟购买新设备替换原设备。新设备购置成本为20万元，使用年限为8年，同样用直线法计提折旧，预计残值为购置成本的10，使用新设备后公司每年的销售额可以从150万元上升到165万元，每年付现成本将从110万元上升到115万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入10万元，该公司的所得税税率为33，资本成本率为10。(假设处置固定资产不用交税，当折现率为10，5年年金终值系数为6.1051，年金现值系数为3.7907，8年年金终值系数为11.436，年金现值系数为5.3349)。要求：使用年均净现值法计算说明
38、该设备是否应更新。蓝8. 绿5-4解：(1)若继续使用旧设备： 初始现金流量为O 旧设备年折旧=15(1-1O)10=1.35(万元) 营业现金流量=(150-110-1.35)(1-33)+1.35=27.25(万元) 终结现金流量=1510=1.5(万元) 继续使用旧设备年折现净值=27.25+1.56.1051=27.5(万元) (2)若更新设备： 新设备年折旧=20(1-10)8=2.25(万元) 初始现金流量= -20+10=-10(万元); 营业现金流量=(165-115-2.25)(1-33%)+2.25=34.24(万元) 终结现金流量=2010=2(万元); 年平均净现值=3
39、4.24+211.436-105.3349=32.54(万元)所以，设备应当更新。MG.某公司原有设备一台，购置成本为20万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10，该公司用直线法计提折旧，现拟购买新设备替换原设备。新设备购置成本为30万元，使用年限为8年，同样用直线法计提折旧，预计残值为购置成本的10，使用新设备后公司每年的销售额可以从150万元上升到180万元，每年付现成本将从110万元上升到130万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入10万元，该公司的所得税税率为40，资本成本率为10。假设处置固定资产不用交税)要求：使用年均净现值法计算说明该设备是否应更新。201101解：继续使用旧设备： 初始现金流量为O 旧设备年折旧=20(1-1O)10=1.8(万元) 营业现金流量=(150-110-1.8)(1-40)+1.8=24.72(万元) 终结现金流量2010=2(万元) 继续使用旧设备年折现净值=24.72+261051=25.05 (万元) 若更新设备： 新设备年折旧=30(1-10)8=3.375(万元) 初始现金流量=-30+10=-20(万元) 营业现金流量=(180-130-3.375)(1-40)+3.375=31.35(万元) 终结现金流量=3010=3(万元) 年
