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1、不同行业财务比率标准的差异分析案例对一个公司进行财务分析时，把公司实际的绝对财务分析数据与一些标准进行比较，然后确定公司是否运行良好是很重要的，但不幸的是，在现在生活中流动比率、存货周转率或债权比率等财务比率中没有一项是对所有行业都适用的，并且即使在具体的某一行业内部，不同公司之间的比率差异可能也会很大。下表是以下五种类型公司的相关财务数据：（1） 一家公用电气公司；（2） 一家日本商业企业；（3） 珠宝零售连锁店；（4） 汽车制造商；（5） 超市连锁店。未指明主体的资产负债表项目公司ABCD资产负债表百分比现金应收账款存货其他流动资产房地产、车间和设备净值其他资产资产合计应付银行票据应付账款
2、其他流动负债长期负债其他负债所有者权益负债和所有者权益合计选取的比率净利润/销售收入净值净利润/总资产净利润/所有者权益销售收入净值/总资产收款期限（天数）存货周转率负债总额/资产总额长期负债/所有者权益流动资产/流动负债速动比率7.3%22.5%8.3%41.6%35.0%22.3%100.0%2.4%7.9%14.7%19.3%17.9%37.8%100.0%0.040.050.121.271120.620.511.71.40.8%5.4%2.8%0.1%83.0%7.9%100.0%1.8%3.2%2.2%29.6%17.8%45.4%100.0%0.160.060.130.385211
3、0.550.651.30.913.5%5.8%35.8%4.1%23.6%17.2%100.0%4.5%14.6%10.6%15.8%8.5%46.0%100.0%0.0140.070.155.63120.540.3420.87.2%60.3%8.7%7.3%4.3%12.2%100.0%50.8%15.2%5.7%22.7%1.3%4.3%100.0%0.010.010.132.1106230.965.310.911.3%10.9%61.5%2.7%8.3%5.3%100.0%5.5%14.3%10.5%9.2%2.5%58.0%100.0%0.050.060.121.5231.20.420
4、.162.90.8案例分析要求（1） 考虑五种类型公司所在行业的运营特点和竞争特点，说出每种类型的公司关于以下项目的含义：应收账款平均收款期；存货周转率；机器和设备金额；合适的财务结构。（2） 请为他们找出最吻合的资产负债表和财务比率。（3） 通过对这个案例的分析，总结财务比率分析的局限性。财务分析信息在投资人决策中的应用案例假设你是一家公司的财务经理，最近贵公司准备投资于一个小的旅游地，以下地方都具有吸引力：布郎森、密苏里、新港、罗德岛、苏格兹德和亚利桑那。每个地方都有优点，但相比之下布郎森最好，这主要是因为其价格低廉，1美元可以购买更多的土地。在布郎森有两个度假村可供选择，其业主提供了两公
5、司的有关资料见表。两公司资产、负债及所有者权益资料 单位：美元项目布郎森公司比尔*克雷科公司现金应收账款存货土地建筑物累计折旧-建筑物家具和固定设施累计折旧-家具和固定设施资产总计负债合计所有者权益负债及所有者权益总计34 10020 50074 200270 6001 800 000-105 000750 000-225 0002 619 4001 124 3001 495 1002 619 40063 80018 30068 400669 2001 960 000-822 600933 000-535 3002 354 8001 008 5001 346 3002 354 800布郎森公司
6、在过去的3年中利润表所列报的净利润之和为531 000美元，比尔*克雷科公司为283 000美元。另外，你还获知了如下信息：（1） 存货。布郎森公司采用先进先出法对存货进行计价，而比尔*克雷科公司采用后进先出法对存货进行计价。如果布郎森公司也采用后进现出法，其报告的存货将减少7 000美元；如果比尔*克雷科公司采用先进先出法，其报告的存货会增加6 000美元。3年前两家公司用后进先出法或先进先出法的存货金额差别很小。（2） 固定资产。布郎森公司采用直线法计提折旧，预计建筑物使用年限为40年，家具和固定设施的使用年限为10年，同时预计建筑物的残值为400 000美元，家具和固定设施的残值为0。布
7、郎森公司的建筑物已使用3年。比尔*克雷科公司采用双倍余额递减法计提折旧。预计建筑物的使用年限为30年，残值为460 000美元。家具和固定设施已使用3年，按10年计提折旧，预计残值为85 000美元。（3） 应收账款。布郎森公司对坏账采用直接转销法核算，比尔*克雷科公司采用备抵法核算。布郎森公司的业主预计公司有2 000美元的可疑账项，在这之前，坏账金额很小。比尔*克雷科公司的应收项目已按其可实现净值列报。案例分析要求（1） 上表提供了简要的资产负债表信息，作为投资人，请问你的财务分析中这些数据起到了哪些作用？（2） 用现存的会计信心对两家公司进行财务分析与比较，你会选择投资于哪家公司？（3）
8、 请你将布郎森公司所使用的会计政策和会计估计改成比尔*克雷科公司所使用的会计政策和会计估计，这时再对两家公司进行财务分析与比较，你会选择投资于哪家公司？（4） 通过调整两家公司的会计政策和会计估计，使之能在同一个基础上进行比较，由此你认为财务会计报表信息存在哪些局限性。德隆事件及其所引发的深层思考案例简介“德隆”作为中国最大的民营企业之一，过去的发展和当前的危机都备受媒体的关注。归纳媒体的报道，1986年7名青年大学生（唐氏四兄弟）用仅有的400元钱在乌鲁木齐创办了一家名为“朋友”的公司。当年彩扩业务净赚了100万元。1992年，朋友公司开始进入证券市场。正是资本市场让唐氏兄弟掘到了第一桶金，
9、新疆德隆公司也在此时正式注册下来。当时，唐氏兄弟将企业发展的方向定在了做实业上。1994年在新疆成立了农牧业公司，从事农牧业开发，并且达到了一定规模。1997年，新疆德隆确定“要由投资于项目向投资于行业转型”。通过收购法人股权，德隆相继入主上市公司新疆屯河、沈阳合金和湘火炬，拉开了告诉并购的序幕。到2003年10月，胡润排出国内“资本控制力排行榜”，掌控9家上市公司德隆系的唐氏兄弟以其控制217亿元的流通市值而雄居榜首。在2003年，德隆宣称要用3-5年的时间进入世界500强。十几年的时间，德隆的资产扩张了几千倍。被媒体概括的“德隆模式”，最核心的思想就是以资本运作为纽带，通过企业并购，整合传
10、统产业，为传统产业引进新技术、新产品，增强其核心竞争能力；同时在全球范围内整合传统产业市场与销售通道，积极寻求战略合作，提高中国传统产业产品的市场占有率和市场份额，最终达到超常规发展的目的，打造“中国特色的金融工业集团”。德隆的核心是资本运作和产业整合，涉及的领域包括地产、工业、农业、娱乐业、金融业，据不完全统计，到2004年年初德隆已有177个子公司和孙公司。德隆不断快速扩张，掌握这庞大产业链的是于2000年8月在上海浦东成立的德隆国际，其注册资本5亿元。如此大规模的扩张收购，需要大量的资金，德隆早期的做法通常是：先控股一家上市公司，通过这个窗口融资，投入产业发展，提高公司业绩，然后再融资进
11、入下一个循环。但由于德隆的战略目标和其超常规的扩张速度，德隆随后采用多种途径融资，概括起来包括三种，一为多触角的委托理睬，个人、机构无所不包；二为占用上市公司资金，或由上市公司担保向银行借钱，例如，湘火炬、合金投资、新疆屯河3家公司的债务规模在德隆入主后均大幅度攀升，多家对外担保额超过了净资产的100%；三为以各种项目及关联公司之名从银行拿钱，或是贷款，或是直接入股，或通过将持有的法人股抵押贷款（后据监管部门自2000年年底以来的调查，德隆在整个银行体系的贷款额高达200亿-300亿元，主要在四大国有银行。如果加上委托理睬、证券公司三方协议委托投资等，德隆占压的银行资金更多）。德隆集中大量资金
12、，多大比例用于产业投资并没有直接的数据纪录，但其主要投向之一是二级市场，这也是导致德隆危机的直接原因。新疆屯河、合金投资、湘火炬-德隆的老三股在二级市场受德隆的高度控盘，在2000年年初股价比德隆进入时涨了10余倍，市值达200亿元。随着2003年下半年以来大盘持续探低，2004年4月14日开始，“老三股”集体雪崩，随后3个月内200亿元市值共蒸发150亿元以上，德隆系在二级市场全面崩盘，引起了信任危机，其资金提供者-贷款银行、私募基金、委托理财的上市公司等各种债权人纷纷登门逼债，市场之外，多家银行和上市公司，为求自保，又展开了瓜分德隆资产的竞争，要求法院冻结查封德隆资产、股权。德隆在短时间内
13、陷入了基金断裂、资产冻结、信用丧失殆尽的重重危机。4月份爆发信用危机之后，德隆国际成立了危机处理小组分赴各地“救火”，重组工作全面展开。此后，德隆的执行主席向宏也向媒体表示，德隆的两套重组计划一直在悄然进行。一套由唐万里负责，是以德隆融资规模比较大的金融机构作平台，重组旗下机构，清理债务，称之为“打碎卖”。另一套是整体重组，把整个德隆打包，家族的股权缩小，新增300亿元的投资。与此同时，在各债权人向法院申请保全过程中，德隆出现了自家人告状自家人，并要求法院冻结查封自家人资产、股权的情况。8月31日，湘火炬、合金投资、新疆屯河已由德隆不可撤回地全权托管给中国华融，由中国华融全权行使新疆德隆、德隆
14、国际、屯河集团全部资产的管理和处置权利。德隆事件是一个典型的中国式哲学故事，对于德隆的态度的戏剧性转变也映衬了我们时代的社会：成者为王败者为寇。健康的社会机制和经济机制，使人们在面临负责问题时，除了应当进行表层的揭露和基本的了解外，还必须开始思考失败者背后是否存在更深层的原因。我们认为，在神话破灭前不加思考地予以赞扬，在神话破灭之后不加分析地唾弃，都是不负责和缺失理性的。在这种意义上说，德隆仍是一个尚未充分展开的话题。德隆事件中最为引人入胜的一点仍是，一家公司如何能在短期内迅速扩张几千倍，又如何在更短的时间内彻底溃败。运动基本的财务理财对其进行职业分析和判断，我们或许能找到问题所在。案例分析要
15、求（1） 请上网或查阅有关资料，运用筹资分析原理深入分析德隆事件违背了哪些财务规则。（2） 德隆的资本结构是否正常？德隆对于长、中、短投资组合及其投融资期限安排把握是否合理？德隆的产业资本和金融资本过程中财务风险如何？德隆为信息披露和沟通不足付出了哪些沉痛的代价？（3） 您是否赞同如下观点-“在财务领域里有一个基本信条：千万不要把短期贷款用于长期投资，尤其是战略投资”，为什么？（4） 您这样理解“经营性现金流是唯一属于自身健康发展的血液”这句话，它对企业筹资管理有何警示？（5） 您怎样理解“在投资战略上错误的命题：东方不亮西方亮。用于企业尤其是集团内产业投资是危险的”这段论述？（6） 请上网或
16、查阅有关资料，德隆面对财务危机的独到应对措施（正面经验）。无形资产的“魔力”T公司为一家上市公司。T公司1999年至2002年的经营业绩经历了翻天覆地的变化（见附表）。2000年的销售收入和净利润分别达到50419万元和24191万元，与1999年相比，增幅分别为177%和297%。然而，2001年T公司的经营业绩却发生了“变脸”，销售收入锐减至10043万元，净利润跌至-58412万元。2002年，T公司“起死回生”，销售收入增至16099万元，实现了净利润1642万元。T公司的经营业绩在2000年达到历史最高水平，主要原因是在2000年9月该公司以31800万元向ZHC公司购买了“奇圣胶囊
17、”的全部生产及经销权。然而，好景不长。2001年，T公司的经营业绩跌入了低谷，其主要原因：一是“奇圣胶囊”的销售收入锐减，且2000年销售的2.77亿元“奇圣胶囊”中有近一半发生了“退货”（实际上2000年确认了虚假的销售）；二是该公司在2001年年末对“奇圣胶囊”的摊余价值28090万元全额计提了减值准备。到了2002年，T公司成功地“扭亏为盈”，实现了1642万元的净利润。那么，“奇圣胶囊”到底价值几何？T公司的年度报告显示，“奇圣胶囊”转让之前在ZHC公司账面上的余额为1245万元，2000年6月T公司和ZHC公司聘请一家知名评估事务所对“奇圣胶囊”的评估结果为44300万元，评估增值高
18、达3458%，2000年9月，T公司和ZHC公司达成的转让价格为31800万元（相当评估价值的72%），2000年和2001年这项无形资产的摊余价值分别为31270万元和0。不到两年的时间，“奇圣胶囊”的价值发生如此天翻地覆的变化，足见无形资产的“魔力”，T公司“善用”无形资产会计政策更是令人叹为观止。附表 T公司19992002年经营业绩 单位：万元项目1999年2000年2001年2002年销售收入28485504191004316099净利润814524191-584121642案例分析要求（1） T公司2000年以来销售收入和净利润所发生的巨大变化与该公司购入“奇圣胶囊”业务之间存在什
19、么关系？（2） T公司在2001年年末对“奇圣胶囊”摊余价值全额计提减值准备这一处理方式对T公司2001年会计报表造成了什么影响？对2002年会计报表有影响吗？（3） 你认为该公司于2001年年末对“奇圣胶囊”摊余价值全额计提减值准备的处理方式合理吗？分析公司股利分配政策：苹果计算机公司案例苹果公司自1976年成立以来已有24年的历史了，其发展过程也经历了无数坎坷。1986年是苹果公司的分水岭，在这一年年底，苹果公司的收入为19亿美元，净利润为1.54亿美元。从1980年到1986年，苹果公司净利润的增长率达到53%。1986年，苹果公司与马克帕拉丝（Mac Plus）携手，集中精力向办公用电
20、脑市场（其主要竞争对手IBM的领地）渗透。但是，苹果公司的未来前景未必是光辉灿烂的，这主要取决于苹果在商业市场上的能力。在1987年的早期，竞争是非常激烈的，太阳微系统公司（Sun Microsystem）大幅削减其最昂贵的计算机站价格以阻止苹果马克的入侵。但是，苹果以1987年第四季度的高额利润和麦肯塔斯电脑销售收入增长42%的骄人业绩令所有人都大吃一惊。为了强调其最近在马克电脑上的成功和吸引更多的机构投资者，苹果在1987年4月23日宣布了它的首次季度股利：每股0.12美元，同时宣布进行1 : 2的股票拆细。股票市场对苹果首次股利的反应非常强烈，股利宣布当天，股价上升了1.75美元，在4个
21、交易日里，股价上涨了约8%。首次股利看来是良好开始的预兆。接下来的4年是苹果的繁荣时期。到1990年年底，苹果的收入、利润和资本支出都达到了历史最高水平。不幸的是，1990年以后是苹果的困难期。由于从高质高价的个人电脑生产商转为价格竞争更为剧烈的电脑生产商所产生的困难，其收入增长一般，利润下降。1996年和1997年都出现亏损。由于软件开发商更注重能够在英特尔上运行的产品，苹果本来就小的市场份额问题变得更加严重了。1997年年底，苹果的股价是每股24美元，远低于1990年。苹果19811997年间的股利变化滞后于利润的变化。1992年，当每股收益从3.74美元增长到4.33美元时，股利并无变化
22、。1993年，每股收益降至2.45美元，苹果也没有改变其每股股利。但是，到1996年，苹果的股利彻底停发了。苹果公司19861997年的主要盈利指标如下表：苹果公司19861997年的主要盈利指标项目1986年1990年19861990年间年增长率1997年19901997年间年增长率收入（百万美元）1902555831%70814%净利润（百万美元）15447533%-379NA资本支出（百万美元）6622336%63-16%股价（美元）204824%24-10%长期负债（百万美元）000950NA每股股利（美元）00.450-100%案例分析要求（1） 为什么苹果计算机公司于1987年决定
23、发放股利？（2） 你认为苹果公司发放的首次股利是最佳决策吗？（3） 为什么苹果公司19811997年间的股利变化明显滞后于利润的变化？（4） 为什么苹果公司于1996年停发了股利？赢利还是发展？雀巢面临的抉择年销售额600亿美元的雀巢公司是世界上最大的食品生产企业，它的产品有大约8000个品牌从“雀巢”牌速溶咖啡、“普里纳”宠物食品，到“基特卡特”糖果条，应有尽有。近些年，当其他的食品公司努力削减成本的时候，雀巢公司仍固执地把扩大销售摆在首位。结果，雀巢公司的营业毛利比它的竞争对手，像联合利华、达诺尼集团和卡夫食品公司底50%，所以与它们在价格收益比率方面也拉大了距离，雀巢股票的业绩长期以来也
24、不如他的大多数竞争对手。雀巢的低利润率与此前其CEO布拉贝克把收入增长放在第一位的思想有很大关系。在公司内部，布拉贝克被称为“4%先生”。他坚持公司的营业收入每年要增长4%。他追求的首先是规模，其次才是利润率。布拉贝克一直认为，规模与利润率并不相抵触。理论上的确如此，但实际情况却是，有8000多个品牌的雀巢，其利润率远低于其竞争对手。据了解，雀巢的营业利润率在9.4%左右，而联合利华是12%，卡夫更高，达到21%。近几年来，食品行业公司出现了收缩产品线的潮流，其原因是食品行业利润率本来就不高，产品线拉得太长更不利于提高利润率。雀巢的复杂性是有代价的。尽管雀巢的长期增长速度超过了很多竞争对手，但
25、是利润率却比较低，摩根士丹利分析师西尔文马索特称其为“低于标准的赢利能力”。雀巢股票目前的市盈率（按2002年预期收益计算）只有15倍左右，比卡夫、Kellogg、好时都要低，它们的市盈率都在20倍左右，更是远远低于35倍的联合利华。面对现实，布拉贝克已不得不暂时后退。年初时，他强调，提高利润率是雀巢今年工作的重中之重。其实，自从上任以后，他就一直在推行节省成本的计划，包括关闭效率低的工厂，改善采购，出售亏损资产等。在7年时间里，雀巢共关闭或出售了150余家工厂。同时将提高利润率作为各级经理的业绩指标之一。初步的成效也有所显现。2003年，雀巢节省成本11.5亿瑞士法郎，其税息及摊销前利润率（
26、EBITA margin）由2002年的12.3%上升到了12.5%。另一方面，布拉贝克也希望发展利润率更高的业务，从整体上提高公司的利润率。目前，雀巢仍过分依赖于增长缓慢的低附加值产品。前几年，雀巢大力发展的宠物食品、饮用水业务，相对而言利润率要稍高一些。未来的增长将来自营养和健康食品业务。据业内人士估计，营养食品的利润率可达到25%。在过去的两年内，雀巢散漫的经营模式逐渐走向现代化和一体化，节约成本超过15亿美元，同时领导雀巢公司跨入了高收益企业的行列。在去年上半年，雀巢的营业盈利提高到37亿美元，比2002年同期高15%。这些成绩仅是一个开端，在今后的3年内，雀巢公司将进一步削减成本25
27、亿美元。在全球经济衰退的情况下，雀巢公司报告了好于预期的销售和利润数据，雀巢公司今年上半年取得了较好的经营业绩，利润额达到56.6亿瑞士法郎（约合37.6亿美元），比去年同期增长了7.9%。销售额为442亿瑞士法郎（约合295亿美元），比去年同期增长了7.2%。从3月初以来，雀巢公司的股票上涨了28%，达到每股228美元。Sanford C. Bernstein分析师伍德表示：“截止到目前为止，雀巢在维持收入和利润率的增长方面做的很出色。”分析家认为，如果能够继续削减成本，雀巢公司将会吸引到更多的投资。他们相信雀巢在今后几年的表现能超过竞争对手，因为利润有很大增加余地。案例分析要求（1） 对于
28、雀巢公司而言，利润之上还是收入至上？为什么？（2） 雀巢公司是采取什么措施来提高其利润率的？（3） 通过控制成本来提高利润，企业应从哪些方面入手？（4） 对利润率进行的财务分析在雀巢发展战略的调整中起到了什么作用？戴尔公司值得学习的高效存货管理总部设在美国德克萨斯州的朗德罗克的戴尔计算机公司，生产的电脑占世界电脑产量的1/5。这家企业仅用了20年时间就成了世界头号个人电脑企业和电脑直销之王，现在它已开始挑战IBM公司了。戴尔的增长速度是令人慨叹的，它的增长速度比整个个人电脑产业快好几倍。而戴尔的成功至少有一部分原因应该追溯到它有效率的存货期间。康柏、IBM和惠普都曾经计划效仿戴尔的部分经营模式
29、，它们的典型目标是大约4周的存货期间。但是这几乎不能让它们与戴尔相抗衡，后者只有12天的库存，甚至有过仅有8天存货的历史。在当今网络极度盛行的时代，戴尔不是第一家、也不是惟一一家从事网上销售的公司，其他一些高新技术公司例如CISCO公司，在这方面的尝试也很成功，但是戴尔成功的故事更为精彩，因为互联网络与戴尔的直销模式配合得天衣无缝，戴尔直接从用户手中收取订单，然后再根据他们的要求组装计算机。这种与客户的直接接触加强了反馈功能，戴尔可以生产客户需要的任何产品，而不会造成积压。而其他大多数厂商，无论是康柏、IBM还是苹果，都通过传统渠道销售计算机，他们常常由于对市场判断有误而造成产品大量积压。戴尔
30、只有12天的库存，这使公司能对新的技术、顾客需求的转变以及价格的波动作出快速的反映，根据接到客户订单再生产的原理，它最近甚至还设计出了没有仓库的工厂。迈克尔戴尔本人提出：“如果我们不给仓库留地方，就不会有库存。”目前很多计算机厂商已开始向戴尔学习，把市场和技术信息放到网上，与客户建立直接联系。而早在1997年5月，康柏电脑公司宣布了一项计划，准备制造按单定做（made-to-order）的个人电脑（PC），以削减分销成本和减少存货。以前，康柏通过一系列的分销商把产品交付到顾客手中，这样做延缓了PC从生产线到最终顾客之间的交付过程。康柏的竞争者之一戴尔电脑公司，拥有一项成本优势，因为它们直接把产
31、品运送到顾客手上。这种分销方式使戴尔的产品库存每年能周转30次，而康柏的存货在老体系下只能周转12次。通过按单定做，康柏希望压缩所需库存的产品数量，减低存货呆滞的风险。这项变革还能使康柏更快地引进更便宜的、更新的部件，并且免除了公司从经销商手中购回未出售机器的需要。总而言之，康柏试图缩短存货在出售之前所停留的时间，也就是加大存货周转率，这个指标在企业的短期营运中意义重大。就像这篇案例所展示的那样，对流动资产（比如存货）的周转管理对于公司的财务健康具有重要的影响。案例分析要求（1） 请根据本案例，分析存货周转的指标应如何计量。影响存货周转的具体因素有哪些？应如何改进存活的周转状况？（2） 毋庸置
32、疑，戴尔公司的案例清晰的向人们表明了在当今时代存货周转的重要性，但是，存货仅仅属于流动资产的一部分，请思考，这是否对其他流动资产具有借鉴意义呢？10.1 A公司偿债能力分析A公司为钢铁制品公司，具有30多年的生产历史。产品远销国内外市场。但是，近五年来，国外同类进口产品不断冲击国内市场，由于进口产品价格较低，国内市场对它们的消费持续增长；国外制造商凭借较低的劳动力成本和技术上先进的设备，其产品的成本也较低。同时，市场上越来越多的日用制品都采用了铝、塑料等替代性材料，A公司前景并不乐观。对此，A公司想通过一项更新设备计划来增强自身的竞争力，拟投资400万元的新设备。投产后，产量将提高，产品质量将
33、得到进一步的改善，降低了产品单位成本。A公司2004年（上一年）有关财务资料见下表： A公司利润表 2004年度 单位：千元项目金额销售收入 减：销售成本销售利润 减：销售费用 管理费用 折旧费用 营业费用合计营业利润 减：利息费用利润总额 减：所得税（40%）净利润 5075000 3704000 1371000 650000 416000 152000 1218000 153000 93000 60000 24000 36000A公司资产负债表 2004年12月31日 单位：千元资产年初数年末数负债和所有者权益年初数年末数流动资产 货币资金 应收账款 存货 流动资产合计固定资产 固定资产原
34、价 减：累计折旧 固定资产净值 2410076390076344515514451691707348000134370725000805556700625153118120938195000001593819流动负债 应付票据 应付账款 预提费用 流动负债合计长期负债 负债合计所有者权益 股本 资本公积 留存收益 所有者权益合计37000040050010090287140270000015714021500001937509800001323750311000230000 7500061600011652501781250 150000 19375010000001343750资产总计289
35、51523125000负债与所有者权益28951523125000 A公司历史财务比率财务比率年份行业平均值2002年2003年2004年流动比率速动比率存货周转次数平均收账期资产负债率赚取利息倍数毛利率净利率投资报酬率权益报酬率1.71.05.25045.8%2.227.5%1.1%1.7%3.1%1.80.95.05554.3%1.928%1.0%1.5%3.3%1.51.210.24624.5%2.526%1.2%2.4%3.2% 部分案例来源：王化成：中国人民大学工商管理案例公司财务与会计卷，7478页，北京，中国人民大学出版社，1998.案例分析要求： （1）仔细阅读相关资料，了解与
36、掌握A公司的经营活动特点及相关分析信息 （2）计算2004年A公司各项财务比率。 （3）通过横向与纵向对比分析A公司的总体财务状况，对A公司的经营能力、负债状况、流动性、偿债能力和盈利性分别进行分析。 （4）对A公司更新设备的决策作出评价，它会给A公司财务带来何种影响？你认为应采用何种筹资方式？10.2 青岛海尔集团偿债能力分析及评价青岛海尔集团公司是我国家电行业的佼佼者，其前身是原青岛电冰箱总厂，经过十多年的兼并扩张，已经今非昔比。据2000年中报分析，公司的业绩增长非常稳定，主营业务收入和利润基本保持同步增长，这在竞争激烈，行业利润明显滑坡的家电行业是极为可贵的。公司2000年上半年收入增
37、加部分主要来自冰箱产品的出口，鉴于公司出口形势的看好，海尔的国际化战略取得了明显的经济效益。随着中国加入WTO步伐的加快，预计海尔将成为家电行业的受益者。另据2000年8月26日青岛海尔拟增发A股董事会公告称，公司拟向社会公众增发不超过10000万股的A股，该次募集资产将用于收购青岛海尔空调器有限公司74.45%的股权。此前青岛海尔已持有该公司25.5%的股权，此举意味着收购完成后对青岛海尔空调器公司的控制权将达到99.95%。据悉，作为海尔集团的主导企业之一，青岛海尔空调器公司主要生产空调器、家用电器及制冷设备，是我国技术水平较高、规模品种较多、生产规模较大的空调生产基地。该公司产销状况良好
38、，今年上半年共生产空调器252万台，超过1999年全年的产量，出口量分别是去年同期和全年出口的4.5倍、2.7倍，迄今海尔空调已有1/4的产量出口海外。目前，海尔空调来自海外的订单已排至2001年。鉴于海尔空调已是成熟的高盈利产品，收购后可以使青岛海尔海尔拓展主营业务结构，实现产品多元化战略，为公司进一步扩张提供强有力的支撑，同时也成为青岛海尔新的经济增长点。青岛海尔2000年中期财务状况如下表： 资产负债表（简表） 单位：元项目金额货币资金512451234.85应收账款390345914.95预付账款599903344.89其他应收款371235313.62存货净额499934290.49
39、待摊费用 1211250.00流动资产合计2369591987.38长期股权投资307178438.08长期投资合计307178438.08固定资产合计1007881696.67无形资产107740871.92资产总计3792590880.96应付账款125187391.88预收账款 72559642.42流动负债合计771705947.11长期负债合计4365881.58负债合计776071828.69股本564706902.00资本公积1513174748.87盈余公积329160271.54未分配利润354620919.79股东权益合计2761662842.2负债及股东权益总计37925
40、9088.96利润及利润分配表（简表）项目金额主营业务收入2706766895.09主营业务成本2252753488.10营业税金及附加7030314.68主营业务利润446983092.31营业费用31115574.99管理费用219583432.98财务费用6515967.38营业利润195413320.98投资收益38066498.25补贴收入0营业外收入589117.10营业外支出989953.10利润总额233078983.23所得税26832576.00净利润181900337.65年初末分配利润172720582.14盈余公积金转入数0可分配的利润354620919.79提取法定
41、公积金0提取法定公益金0可供股东分配的利润354620919.79提取任意公积金0已分配普通股股权0未分配利润354620919.79案例分析要求(1) 对海尔公司的短期偿债能力进行分析,主要侧重分析计算流动比率、速动比率，并结合流动资产和流动负债项目中的具体项目对海尔公司的短期偿债能力进行评价。(2) 对海尔公司的长期偿债能力进行分析，主要侧重分析资产负债率、股东权益比率、权益乘数、负债股权比率等指标。(3) 评价短期偿债能力应注意哪些问题？你认为海尔公司的短期偿债能力如何？(4) 评价长期偿债能力时是否应对企业盈利能力进行分析？长期偿债能力与盈利能力之间有何矛盾？如何解决这一矛盾？结合海尔
42、公司的盈利性，你认为海尔公司的长期偿债能力如何？追问海尔的“神话”海尔从一个负债147万元的小厂到全球营业额超过600亿元的跨国企业，只用了17年的时间。这的确是一个神话。自上市至今，股票代码为600690的青岛海尔的利润增长始终保持着较高的速度，而且几乎每年都有现金分红。海尔在中国消费者的心目中几乎就是优良品质的代名词。海尔赢得了上至政府下至普通百姓，乃至同行的普遍尊敬。一位家电企业的高层主管曾对记者感慨道：“海尔永远是海尔。”但是，就是这样一家公司，其成长过程也一直伴随着质疑。市场对于这样一只姬优筹股并不怎么感兴趣，导致其股价长期徘徊于14元到15元左右，明显偏低，境内外均有传媒质疑青岛海
43、尔的财务状况和海外获利前景。美国商业周刊曾用“海尔是一个谜”来形容青岛海尔透明度不够，而素以大胆抨击时事著称的南风窗更是曾以“追问海尔神话”为题对青岛海尔的增长提出了质疑。那么青岛海尔的增长能力究竟如何呢？波斯曼投资顾问有限公司投资总监想对青岛海尔的增长能力作一深入分析，因此，他首先让其手下的投资分析师通过各种渠道搜集了青岛海尔19992003年的财务报告，并将青岛海尔这五年的主要财务指标作一汇总，见下表。青岛海尔19992003年的主要财务指标项目1999年2000年2001年2002年2003年股东权益250248281016493218508995538897净利润3106442409617843970636895主营业务利润8190386993190372148851169858主营业务收入397427482838114418211553521168837资产367902393356694241739414737271同时，投资分析师发现青岛海尔在各年度的财务报告中对于这五年的经营业绩和财务状况的变动原因作了简要的解释：12000年资产总额比1999年增加是
