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1、 第一章:总论1.1财务管理概述一、什么是管理？管理过程和组织机能（法）H法约尔：管理，就是实行计划、组织、指挥、协调和控制。计划，就是探索未来，制定行动计划；组织，就是建立企业的物质和社会的双重结构；指挥，就是使其人员发挥作用；协调，就是连接、联合、调和所有的活动及力量；控制，就是注意是否一切都按制定的规章和下达的命令执行；因此可以理解，管理既不是一种独有的特权，也不是企业经理或企业领导人的个人责任。它同别的基本职能一样，是一种分配于领导人与整个组织成员之间的职能。（美）彼得德鲁克：管理实践 ：管理是工商企业的具体机制，二、什么是财务管理英文“Financial”可译为“财务的”或“金融的”
2、，但后一种译法更切合原义。亨利法约尔工业管理和一般管理财务活动：筹集和最适当地使用资本l 问题解决手法5W1Hl WHAT：筹集和最适当的利用资本l WHY：为顾客创造价值（非股东价值最大化）l WHO：企业全体（非仅财务人员）l WHEN：企业经营活动始终l WHERE：同上l HOW：生产力的计量、改善和绩效提升（一）、企业财务管理的目标企业是营利机构，存在之目的有三:创造利润、创造价值、永续经营v 创造顾客价值v 创造员工价值v 创造股东价值价值管理与企业的可持续发展价值管理是1990年代以来不断居于主流的新的企业管理模式。以价值为基础的企业管理模式的主要特征为：l 关注经营活动创造现金
3、流量的能力；l 关注企业的未来可持续发展；l 关注企业各类投资者的利益最大化。企业价值最大化目标分析企业价值是企业未来经营现金流量按照企业总资本成本进行折现的现值。能够使企业价值最大化的最重要因素就是力争使企业经营活动所带来的现金流量达到最大。从一定意义上讲，企业价值最大化就是现金流量最大化。最近数十年来，企业价值最大化作为理财目标获得了越来越多的认可与支持。财务管理是企业管理(产,销,人,发,财五要素之一)的一部分,是有关资金获得和有效使用的管理工作(计划,组织,指挥协调,控制,评价).企业的财务目标:企业财富最大化（二）影响财务管理目标实现的因素 （三）、企业财务关系(委托代理理论) 企业
4、财务关系，即指企业在资金活动中与有关各方面发生的经济关系。企业财务关系主要包括：1、企业与投资者和受资者之间的财务关系2、企业与债权人、债务人、往来客户之间的财务关系3、企业与税务部门的财务关系4、企业内部各单位之间的财务关系5、企业与职工之间的财务关系（四）、财务管理的概念的内容（或对象）l 观点1 ：财务管理是一项以资金运动为对象，利用资金成本、收入等价值形式组织企业生产经营中的价值形成、实现和分配，并处理在这种价值运动中的经济关系的综合性管理活动。l 观点2：财务管理是研究企业货币资源的获得和管理。具体说就是研究企业对资金的筹集、计划、使用和分配，以及与以上财务活动有关的企业财务关系。（
5、QH P3）l 观点3：财务管理是对公司经营过程中的财务活动进行预测、组织、协调、分析和控制的管理活动。公司经营过程中财务活动的核心是资金运动，这种资金运动表现为资金的筹集和资金的运用。总结：1、财务管理的内容（或对象）是资金运动。主要包括筹资决策、投资决策和股利分配决策等最基本的内容。2、财务管理的主体是企业。由于企业是市场经济运行的主体，故其财务活动应是一种市场活动，应受市场规则、各种专门法律的规范，要重视理财环境的研究。3、从财务管理价值上的特点和资本增值属性的本能要求，去探究本课程的体系、方法，明确学好本课程的重要性。1.2财务管理的基本环节财务管理的职能l 基本职能：财务决策l 具体
6、职能：组织、监督和调节其职能的实现要通过财务预测、财务计划、财务控制和财务分析等专门方法来完成。1.3财务管理工作的组织一、企业财务管理法规制度企业财务管理法规制度，是规范企业财务行为、协调企业同各方面之间财务关系的法定文件。企业财务通则主要规范的问题有：l 1、企业财务管理的基本原则（第4条）l 2、企业财务管理的基本任务和方法（第5条）l 3、建立企业资本金制度l 4、建立固定资产折旧制度l 5、建立成本开支范围制度l 6、建立利润分配制度l 7、建立财务报告与财务评价体系 以上问题其他相关法规（如公司法、证券法等）也从不同角度进行了相应规范。分行业财务制度l 是以企业财务通则为统帅，根据
7、各行业经营业务特点和特定的管理要求而制定的。1993年7月1日实施的十大行业财务制度分别是工业、运输、商品流通、邮电、金融、旅游和饮食服务、农业、对外经济合作、施工和房地产开发、电影和新闻出版，后又相继出台了商品期货财务制度、证券公司财务制度、股份制企业财务制度及其与财务管理密切相关的一系列会计准则。分行业财务制度所规范的理财主体，是指在中国境内独立核算的各类企业，包括不同所有制性质、不同经营方式、不同组织形式的企业。企业内部财务管理办法是企业按照企业财务通则和行业财务制度的规定，根据企业内部管理的需要而制定的。l 第一、第二层次（即企业财务通则、分行业财务制度）的法规由财政部制定、修订和解释
8、；第三层次的企业内部财务管理办法由企业自定。l 中国企业财务制度的结构体系（即分行业制度）的设计，既突出了资金筹集、运用、回收等财务管理对象的运动通路，又体现了资产、负债、收入、费用、利润等要素的管理要求和方法，兼顾中国特色的同时注重了与国际惯例接轨。二、企业内部财务管理体制1、作用： 规定企业内部各项财务活动的运行方式 确定企业内部各级各部门之间的财务关系2、形式：取决于企业内部管理模式、规模大小和经营内容的复杂程度。 统一核算、统一管理的高度集中型的财务管理体制（日本大部分企业实行这一模式）。 分级核算、管理模式3、在实行企业内部经济核算制和经营责任制的条件下，确定企业内部财务管理体制主要
9、研究的问题：l 资金控制制度 l 收支管理制度l 内部结算制度（经济责任核算制度）l 业绩考核、评价与奖励制度三、企业财务管理机构的设置和专业人员的配备、l 因企业而异。图16是一种典型的财务管理组织机构简图。图中实线表示直接领导关系，虚线间接领导或协商关系。企业财务副总经理（Vice-President Finance）是企业财务部门的主要负责人，直接向总经理报告，其下有财务长（Treasurer）和主计长（Controller）两位主要管理人员。 四、企业财务管理基础工作的主要内容l 1、明确原始记录管理及填报要求l 2、建立先进、合理的定额管理制度l 3、健全计量验收制度l 4、做好财产
10、清查工作l 5、建立厂内结算价格制度l 6、按要求编制财务预算l 7、建立财务分析制度l 8、建立内部稽核制度第二章 财务管理的基础观念2、1货币的时间价值一、资金时间价值的概念资金随时间的推移而产生的价值，是资金周转使用后的增值额。二、资金时间价值的计算（一）单利终值和现值的计算在单利方式下，本金能带来利息，利息必须在提出以后再以本金的形式投入才能生利，否则不能生利。单利终值就是本利和。单利现值就是以后年份收到或付出资金的现在价值。由终值求现值，叫做贴现。1、单利终值的计算:=(1+in)其中：为终值；为现值；i为利率；n为计息期数。例题：现在的1元钱，年利率为10%，从第1年到第5年，各年
11、年末的终值分别是：计算：1年后的终值=1（1+10%1）=1.1（元）2年后的终值=1（1+10%2）=1.2（元）3年后的终值=1（1+10%3）=1.3（元）4年后的终值=1（1+10%4）=1.4（元）5年后的终值=1（1+10%5）=1.5（元）2、单利现值的计算：V=V其中：为终值；为现值；i为利率；n为计息期数。例题：年利率为10%，从第1年到第5年，各年年末的1元钱，其现值分别是：计算：1年后1元的现值=1=0.9092年后1元的现值=1=0.8333年后1元的现值=1=0.7694年后1元的现值=1=0.7145年后1元的现值=1=0.667（二）复利终值和现值的计算在复利方式
12、下，本能生利，利息在下期则转列为本金与原来的本金一起计息。复利终值也是本利和。复利现值也是以后年份收到或付出资金的现在价值。1、复利终值的计算：=其中：为终值；为现值；i为利率；n为计息期数；为复利终值系数（FVIF）例题：现在的1元钱，年利率10%，从第1年到第5年，各年年末的复利终值分别是：计算：1年后的终值=1（1+10%）=1.1（元）2年后的终值=1（1+10%）=1.21（元）3年后的终值=1（1+10%）=1.331（元）4年后的终值=1（1+10%）=1.464（元）5年后的终值=1（1+10%）=1.625（元）2、复利现值的计算：V=V其中：为终值；为现值；i为利率；n为计
13、息期数；为复利现值系数（PVIF）例题：年利率为10%，从第1年到第5年，各年年末的1元钱，其复利现值分别是：计算：1年后1元的现值=1=0.9092年后1元的现值=1=0.8263年后1元的现值=1=0.7514年后1元的现值=1=0.6835年后1元的现值=1=0.621在实际工作中，复利终值系数和复利现值系数可以查阅按不同利率和时期编成的复利终值表和复利现值表。（三）年金终值和现值的计算年金是指一定期间内每期相等金额的收付款项。折旧、利息、租金、保险金、养老金等通常都采取年金的形式。年金按收付款方式分：后付年金（普通年金）：是指一定时期每期期末等额的系列收付款项。先付年金：是指一定时期每
14、期期初等额的系列收付款项。延期年金：距今若干期以后发生的每期期末收款、付款的年金。永续年金：无期限连续收款、付款的年金。1、后付年金的终值和现值计算（1）后付年金终值：如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。例题：每年存款1元，年利率10%，经过5年，年金终值为多少？0 1年末 2年末 3年末 4年末 5年末计算：1元 1元 1元 1元 1元 1.000元 1.100元 1.210元 1.331元 1.464元 1元年金5年的终值 6.105元因此，后付年金终值的一般计算公式为：其中：为年金终值；A为每次收付款项的金额；i为利率；t为每笔收付款项的计息期数；n为全部年
15、金的计息期数。（2）后付年金现值：通常为每年投资收益的现值总和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。例题：每年取得收益1元，年利率10%，为期5年，年金现值是多少？0 1年末 2年末 3年末 4年末 5年末计算：1元 1元 1元 1元 1元0.909元0.826元0.751元0.683元0.621元3.790元 1元年金5年的现值因此，后付年金现值的一般计算公式为：其中：为年金现值；A为每次收付款项的金额；i为利率；t为每笔收付款项的计息期数；n为全部年金的计息期数。以上公式中，和，分别称为年金终值系数（）和年金现值系数（）。其数值可以查阅年金终值表和年金现值表。2、先付年金的终值和
16、现值的计算先付年金与后付年金的差别，仅在于收付款的时间不同，可在后付年金基础上适当调整。（1）先付年金的终值n期先付年金终值和n期后付年金终值之间的关系如下：0 1 2 n-1 nn期先付 年金终值 A A A A0 1 2 n-1 nn期后付 年金终值 A A A An期先付年金终值与n期后付年金终值比较，两者付款期数相同，但先付年金终值比后付年金终值多一个计息期。n期先付年金的终值等于n期后付年金终值乘以（1+i）。计算公式如下：（2）先付年金的现值n期先付年金现值和n期后付年金现值之间的关系如下：0 1 2 n-1 nn期先付 年金现值 A A A A0 1 2 n-1 nn期后付 年金
17、现值 A A A An期先付年金现值与n期后付年金现值比较，两者付款期数相同，但先付年金现值比后付年金现值少贴现一期。n期先付年金的现值等于n期后付年金现值乘以（1+i）。计算公式如下：3、延期年金的现值m期以后的n期年金现值如下图：0 1 2 n0 1 2 m m+1 m+2 m+n A A A延期m期后的n期年金与n期年金相比，两者付款期数相同，但延期年金现值是m期后的n期年金现值，还需要再贴现m期。因此，m期后的n期年金现值等于n期年金在m期期末的现值再按复利贴现至m期期初的现值。或先求出m+n期后付年金的现值，再减去没有付款的前m期的后年金。计算公式如下：4、永续年金的现值永续年金是指
18、无限期支付的年金。永续年金现值的计算公式如下：=三、资金时间价值计算中的几个特殊问题（一） 不等额现金流量现值的计算实际工作经常需要计算不等额不等额现金流量现值的现金流入量或流出量的现值之和。其现值计算公式如下： 其中：为第t年末的付款（二）年金与不等额现金流量混合情况下现值的计算能用年金公式计算现值的就用年金公式计算，不能用年金计算的部分就用复利公式计算，然后加总。（三）计息期短于一年的计算计息期短于一年，而使用的利率又是年利率时，计息期数和计息率应按下式进行换算： 其中：r为期利率；i为年利率；m每年的计息期数；n为年数；t为换算后的计息期数。（四）贴现率的计算贴现率的计算分两步：第一步求
19、出换算系数，第二步根据换算系数和有关系数表求贴现率。复利终值、复利现值、年金终值、年金现值的换算系数分别为： 若系数表中无对应的换算系数，则查出与该系数相邻的两个系数，用插值法计算贴现率。第二节 风险价值一、风险价值的概念投资风险价值是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益、投资风险报酬。风险是客观存在的。按风险程度，可把企业财务决策分为三种类型：1、确定型决策：决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策。2、风险型决策：决策者对未来的情况不能完全确定，但它们出现的可能性概率的具体分布是已知的或可以估计的，这种情况下的决策称为风险型决策。3、不确定型决
20、策：决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚，这种情况下的决策称为不确定型决策。投资风险价值有两种表示方法：1、风险收益额：投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。2、风险收益率：较常用，指风险收益额对于投资额的比率。二、单项资产风险价值的计算（一）确定概率分布一个事件的概率是指这一事件可能发生的机会。概率分布必须符合以下两个要求：1、所有的概率即都在0和1之间，即。2、所有结果的概率之和应等于1，即（n为可能出现结果的个数）。（二）计算投资项目的预期收益预期收益又称收益期望值，是指某一投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算的加权平均数
21、。其计算公式如下：式中，为预期收益，为第种可能结果的收益，为第种可能结果的概率，为可能结果的个数。（三）计算投资项目的收益标准离差标准离差是各种可能结果的收益与期望值的综合偏离程度。其计算公式如下：标准离差式中，为预期收益的标准离差，为第种可能结果的收益，为投资项目的预期收益，为第种可能结果的概率，为可能结果的个数。标准离差越大，说明离散程度越大，风险也就越大。反之，标准离差越小，说明离散程度越小，风险也就越小。（四）计算投资项目的收益标准离差率标准离差是一个绝对值，不是一个相对值，只能用来比较预期收益相同的投资项目的风险程度。为了比较预期收益不同的投资项目的风险程度，还必须计算标准离差率。其
22、计算公式如下：（五）计算投资方案的风险收益率收益标准离差率虽然能正确评价投资风险程度的大小，但这还不是风险收益率。要计算风险收益率，还必须借助一个系数风险价值系数。即：风险收益额投资收益率包括无风险收益率和风险收益率两部分。投资收益率与收益标准离差之间存在着一种线性关系，可用公式表示如下：式中，为投资收益率，为无风险收益率，为风险收益率，为风险价值系数，为标准离差率。至于风险系数的大小，有如下几种确定方法：1、根据以往同类项目的有关数据确定。参照以往同类项目的历史资料，运用前述有关公式来确定。即将变形为计算。2、由企业领导或有关专家确定。风险价值系数的确定在很大程度上取决于企业对风险的态度。比
23、较敢于冒险的企业，往往把风险价值系数定得低些；而比较稳健的企业，则往往定得高些。3、由国家有关部门组织专家确定。如财政部、国家银行等部门。（六）权衡投资方案是否可取，进行投资决策对一个投资方案而言，将预测风险收益率、预测风险收益额与应得风险收益率、应得风险收益额比较，选择所冒风险小，而预测风险收益率大的方案。对多个投资方案进行选择，进行投资决策总的原则应该是：投资收益率越高越好，风险程度越低越好。具体有以下几种情况：1、如果两个投资方案的预期收益率基本相同，应当选择标准离差率较低的投资方案；2、如果两个投资方案的标准离差率基本相同，应当选择预期收益率较高的投资方案；3、如果甲方案预期收益率高于
24、乙方案，而其标准离差率低于乙方案，则应当选择甲方案；4、如果甲方案预期收益高于乙方案，而其标准离差率也高于乙方案，在此情况下则不能一概而论，而要取决于投资者对风险的态度。愿意冒较大风险以追求较高收益率的投资者可能选择甲方案；而不愿意冒较大风险宁肯接受较低收益率的投资者可能选择乙方案。期望投资报酬率(K) = 无风险报酬率(RF) + 风险报酬(RE)第三章：财务分析3.1 财务分析的目的和内容 一、财务报表分析的目的 取决于报表使用者的重要信息需求和分析目的 1 、报表使用者： l 债权人 l 权益投资者 l 管理当局（政府） l 中介机构（审计师） l 经营者l 其他重要的报表使用者，如：供
25、货商二、财务报表基本结构（见第二部分）3.2报表分析的基本方法1、比较分析法对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。具体方法有：按比较对象分（和谁比）l 与本企业历史比（趋势分析）l 与同类企业比（横向比）l 与计划预期数比（差异分析）按比较内容：l 比较会计要素总量。如：总资产、净资产、净利润等。主要用于时间序列分析。l 比较结构百分比。目的是用于发现有显著问题的项目。l 比较财务比率。3.3财务比率分析基本的财务比率类别指标计算意义理想数据变现能力流动比率 = 流动资产/流动负债2速动比率 = 速动资产/流动负债1负债比率资产负债率 = 负债总额/资产总额50%产权比率 = 负
26、债总额/股东权益总额1股东权益比率 = 所有者权益/资产总额利息保障倍数 = 息税前利润/利息费用运营效率应收帐款周转率 = 赊销净额/应收帐款平均余额存货周转率（次数）= 销售成本/平均存货营业周期 = 存货周转天数+应收帐款周转天数流动资产周转率 = 销售收入/平均应收帐款总资产周转率 = 销售收入/平均资产总额赢利能力销售净利率 = 净利润/销售收入销售毛利率 = 毛利/销售收入资产净利率 = 净利润/平均资产总额净资产收益率 = 净利润/平均净资产上市公司比率每股收益 = 净利润/年末普通股总数每股股利 = 股利总额/年末普通股总数股利支付率 = 每股股利/每股净收益每股净资产 = 年
27、末股东权益/年末普通股总数市盈率 = 普通股每股市价/普通股每股收益评价企业财务状况和经营成果的主要指标可分为四大类：变现能力比率、资产管理比率、负债比率、盈利能力比率 一、变现能力比率：是企业现金的能力，即为短期偿债能力。（一）流动比率：流动资产除以流动负债的比值。1、计算公式 ：流动比率 = 流动资产/流动负债2、分析：一般认为生产企业合理的最低流动比率是2，但并非绝对。流动比率越高：债权人权益越有保证，影响企业获利。流动比率越低：还可能应收帐款、在产品、产成品周转慢。流动比率越低：偿债能力越差，企业财务风险加大。只有与同行业、本企业历史比较，才能得知其偏高还是偏低。所以还应同时注意流动资
28、产的结构及应收帐款、存货的占用、周转情况。营运资金 = 流动资产流动负债 不同规模企业难以比较。（二）速动比率（酸性测试比率acid-test ratio）：1、 计算公式：速动比率 = =保守速动比率（超速动比率）=为什么扣除存货： （三）影响变现能力的其他因素1、增加变现能力的因素：1）可动用的银行贷款指标；2）准备很快变现的长期资产；3）偿债能力的声誉。2、 减少变现能力的因素：1）未作记录的或有负债；2）担保责任引起的负债二、负债比率（长期偿债能力）：指债务和资产、净资产的关系企业对每笔债务负有两种责任：还本、付息（一）资产负债率：是企业负债总额对资产总额的比率。反映债权人提供资金所占
29、比重，及清算时对债权人的权益的保障程度。也反映企业对债权人资金的利用程度。1、计算公式：= 2、分析：这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。从债权人立场看：希望此比例越低越好，偿债有保证。从股东角度看：关心的是借入资本的代价。在全部资本利润率高于借款利率时，此比例越大越好。从经营立场看：举债过多，债权人认为不保险，企业借不到钱。不敢举债或举债很少，说明企业畏缩不前，信心不足。财务管理中：充分估计预期利润和增加的风险，权衡利害损失，做出正确决策。（二）产权比率（债务股权比率）：反映企业所有者权益对债权权益的保障程度。1、计算公式：= 2、分析：此比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权
30、益的保障程度越高，承担的风险越小。但在通货膨胀时，企业多借债可把损失和风险转嫁个债权人，经济繁荣时多借债可获取额外利润。（三）股东权益比率：所有者权益同资产总额的比率。1、 计算 = 可按期末数也可按平均数计算2、 分析：该比率越大，企业的财务风险越小。其倒数称为权益乘数（四）利息保障倍数：是企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率1、 计算： = 说明：我国利息费用并入财务费用，故可用“利润总额+财费”估算；“利息费用”指本期发生的全部应付利息。2、分析：计算出的利息保障倍数与本行业平均水平比较；与本企业历史数据比较，应选择最低指标年度的数据作为标准。 （五）影响长期偿债能力的其他因素
31、：1、长期租赁：1）融资租赁：已包括在债务比率指标之中； 2）经营租赁：若经常发生则应考虑其影响。2、担保责任：3、或有项目：三、资产管理比率：衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率反映企业经营管理、运用资金的能力。（一）应收帐款周转率：反映应收帐款周转速度的指标。年度内应收帐款转为现金的平均次数，说明其流动速度。应收帐款周转次数=赊销净额/应收帐款平均余额应收帐款周转天数=计算期天数（360天）/应收帐款周转次数一定期内应收帐款周转次数越多，平均收帐期越短，应收帐款收回越快。是企业流动比率的重要补充。（二）存货周转率：是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售回收等各环节管理状况的综合性指标。
32、存货周转率（次数）= 销售成本平均存货存货周转天数 = 360存货周转率一般二言，存货周转速度快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收款的速度越快。原材料、在产品、产成品周转率 P134（三）营业周期：指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。取决于存货周转天数和应收帐款周转天数。营业周期 = 存货周转天数+应收帐款周转天数营业周期越短，说明资金周转速度越快。（四）流动资产周转率： = 反映流动资产的周转速度周转速度快，会相对节约流动资产，增强企业盈利能力；延缓周转速度，需补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。（五）资产周转率 = 销售收入（扣除折旧、
33、折让、销售退回）/固定资产平均净值（六）总资产周转率=周转快，反映销售能力强四、盈利能力分析：销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率（一）销售净利率= 反映每一元销售带来的净利润是多少，表示销售收入的收益水平。企业扩大销售的同时，还应更多地获利，促使企业改进经营管理。（二）销售毛利率 = =反映每一元销售收入扣除销售成本后，有多少可用于各项期间费用和形成盈利。毛利率是净利产生的基础。（三）资产净利率 =反映企业资产利用的综合效果。指标，资产利用效果。说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果，否则相反。（四）净资产收益率 = 五、上市公司的财务比率（一）每股收益 = 1）
34、若有优先股，则：每股收益（每股盈余）=2）年度中普通股增减问题：分子、分母口径一致加权平均发行在外普通股股数= 分析时应注意：1）每股收益不反映风险；2）股票是个“份额”概念，限制了每股收益的公司间比较；3）每股收益多，并不意味着多分红。（二）每股股利 = 股利总额指分配普通股的现金股利（三）股利支付率 = =指净收益中股利所占比重，它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。（四）每股净资产（每股权益）= 每股净资产在理论上提供了股票最低价值；年度末股东权益扣除了优先股权益（五）市盈率= （正常市盈率为20-10）指普通股每股市价为每股收益的倍数。反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来
35、估计股票的投资风险和报酬。是市场对公司的共同期望指标。市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，企业获利潜力越大，在市价一定时，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小。在每股收益一定，市价越高，市盈率越高，风险越大。3.4财务综合分析 一、杜邦分析体系 杜邦分析体系是指利用各个主要财务比率指标之间的内存联系，综合分析企业财务状况的方法。 净资产收益率（权益报酬率）（=）资产净利率（=）权益乘数（=）销售净利率 资产周转率净利销售收入 销售收入 平均资产总额（长期资产+流动资产）销售收入总成本（销售成本+三个期间费用）+其他利润所得税故：决定净资产收益率高低的因素有三个方面：1）销售净利率：从销售
36、额和销售成本两个方面进行。2）资产周转率：分析资产的各构成部分占用量是否合理，通过其他资产管理比率分析问题根源。3）权益乘数：受资产负债率影响，负债比例大，权益系数高，说明给企业带来较多的杠杆利益，但同时也给企业带来了较多的风险，“杜邦图”分析利用：u 决定权益净利率因素有三个方面：销售净利率、资产周转率、权益乘数u 权益乘数受负债比率的影响，负债比率越大，权益乘数越高，说明高负债给企业带来较大财务杠杆的同时也带来较大的财务风险。u 销售净利率高低需要从销售额和销售成本两个方面进行分析。u 资产周转率反映资产产生销售收入的能力，它需要从资产周转的各因素进行分析，特别对资产结构的合理性进行分析。
37、杜邦分析为揭示指标的变动原因和变动趋势指明方向。二、财务比率综合评分法各财务比率只能反映某一方面的情况。为了获得一个总的认识，可以运用指数法计算一个综合指数。财政部于1995年公布了一套企业经济效益评价指标体系。以行业平均值为标准值，并给予一定权数（100分）1、销售利润率=利润总额产品销售净额 15分2、总资产报酬率=（利润总额+利息支出）平均资产总额 15分3、资本收益率=净利润实收资本 15分4、资本保值增值率= 10分5、资产负债率 5分6、流动比率（速动比率） 5分7、应收帐款周转率 5分8、存货周转率 5分9、社会贡献率=企业社会贡献总额平均资产总额 10分其中：企业社会贡献总额为
38、工资、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交增值税等各种税收、净利。10、社会积累率=上缴国家财政总额（各种税收）/企业社会贡献总额 15分综合实际分数=权数（实际值标准值）与100比较三、上市公司财务报告分析（一）上市公司财务报告类别1、招股说明书招股说明书是股票发行人向证监会申请公开发行的申报材料的必备部分，是向公众发布旨在公开募集股份的书面材料。主要财务信息包括：投资风险与对策、筹集资金运用、股利分配政策、验资证明、经营业绩、股本、债务、盈利预测及主要财务资料。2、上市公告在获准交易后，应当公布上市公告书，包括：招股说明书的主要内容、上市交易日期和批准文号、股票发行情况、公司
39、创业大会同意股票上市交易的决定、近三年经营业绩或财务状况记下一年盈利预测等。3、定期报告主要为年度报告和中期报告。4、临时公告主要为重大事件公告和公司收购公告。重大事件为：公司经营方针和经营范围的重大改变、发生重大亏损或超过净资产10%以上的重大损失，发生重大债务违约情况等。最常见的重大事件公告为：公司股份变动公告和配股说明书。（二）上市公司财务比例对于上市公司而言最重要的财务指表示：每股收益、每股净资产、净资产收益率四、财务报表分析局限性：1、报表本身局限性：表现:l 资产使用的是历史成本计价，不代表其现行成本或可变现价值。l 假设币值不变，未能反映通货膨胀率或物价水平的调整。l 稳健原则要
40、求预计损失而不预计收益，可能夸大费用，而少计收益或资产。l 按年度分期报告，只报告了短期信息，不能提供反映长期潜力的信息。 （二）报表的真实性问题（三）会计政策的不同选择影响可比性（四）比较基础问题第四章 筹资管理4.1筹资的动机和要求一、酬资的动机1、扩张动机2、偿债动机3、混合动机二、筹资的一般要求1、合理确定资金需要量，努力提高筹资效果；2、认真选择资金来源，力求降低资金成本；3、周密研究投资方向，提高资金效益；4、适时取得资金来源，保证资金投放需要；5、妥善安排资金结构，适度负债；6、遵守国家有关法规，维护各方经济利益。4.2资金的时间价值（已学）4.3资金的筹集一、筹资的类型（一）自
41、有资金和借入资金1、自有资金的定义、内容（资产负债表）、特点2、借入资金的定义、内容、特点（二）长期资金和短期资金（三）内部筹资和外部筹资（四）直接筹资和间接筹资二、自有资金的筹集（见公司法中公司的设立）（一）吸收直接投资1、吸收直接投资的种类：国家、法人、个人、外商资本金2、吸收直接投资的方式：现金或非现金3、吸收直接投资的条件4、吸收直接投资的程序5、吸收直接投资的优缺点（二）发行普通股（三）发行优先股1、股票分类 按股东权利和义务分类 按是否记名分类 按股票票面有无金额分类 按发行对象和上市地区分类2、普通股股东的权利：公司管理权、出售和转让股份权、分享盈余权、剩余财产要求权3、股票的发行和上市 发行的目的 股票发行的条件 股票的发行与承销方式 股票上市 ： 1股票上市应考虑的因素 2股票上市的条件 3股票上市的暂停与终止4、普通股筹资的优缺点股票发行的规定：l 每股金额相等l 股票发行可按票面价或超过票面价，不得者价发行l 股票应载明：公司名称、登记日、股票种类、票面金额
