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1、案例一 某新建工业项目的财务分析一、概述（一）项目概述某新建工业项目，其可行性研究已完成市场需求预测、生产规模、工艺技术方案、建厂条件和厂址方案、环境保护、工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面的研究论证与多方案比较。生产规模为年产1.2万t某化工原料。产品方案为A型及B型两种，以A型为主。（二）编制依据本项目财务分析的编制依据为建设项目经济评价方法与参数第3版和国家现行的财税政策、会计制度与相关法规。（三）计算期计算期包括建设期与生产经营期，根据项目实施计划建设期确定为2年，生产经营期确定为8年，则项目计算期为10年。第三年投产，当年生产负荷达到设计能力的70%，第四年达到90%，第五年达
2、到100%。（四）产品售价与产销计划产品售价以市场价格为基础，预测到生产期初的市场价格，每吨出厂价按15850元计算（不含增值税）；产品产销率按100%考虑，即产量=销量。二、财务效益与费用估算（一）投资估算（1）建设投资估算。建设投资为19143.45万元，其中外汇为976.25万美元；建设投资估算见表13-1财务分析辅助报表一建设投资估算表。其中外汇按1美元兑换8.30元人民币计算。（2）建设期利息估算。建设期利息为1149.74万元，其中外汇为99.02万美元。建设期利息估算见表13-1财务分析辅助报表一建设投资估算表。（3）流动资金估算。流动资金估算采用分项详细估算法进行估算，估算总额
3、为3111.02万元。流动资金估算见表13-2财务分析辅助报表二流动资金估算表。表13-1 财务分析辅助报表一建设投资估算表（概算法）人民币单位：万元，外币单位：万美元序号工程或费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计其中：外币比例（%）1建设投资（1.1+1.2+1.3）1559.2510048.953892.953642.3019143.45976.25100%1.1工程费用1559.2510048.953892.950.0015501.1581%1.1.1主要生产项目463.507849.353294.0011606.85其中：外汇639.00179.25818.25818.2
4、51.1.2辅助生产车间172.35473.4022.95668.701.1.3公用工程202.051119.60457.651779.301.1.4环境保护工程83.25495.00101.25679.501.1.5总图运输23.40111.60135.001.1.6厂区服务性工程117.90117.901.1.7生活福利工程496.8496.801.1.8厂外工程17.1017.101.2工程建设其他费用1368.901368.90158.007%其中：土地费用600.00600.001.1+1.21559.2510048.953892.951368.9016870.051.3预备费227
5、3.402273.4012%2建设期利息1149.7499.02合计（1+2）1559.2510048.953892.953642.3020293.191075.27 表13-2 财务分析辅助报表二流动资金估算表 单位：万元序号项 目最低周转天数周转次数计 算 期3456101流动资产(1.1+1.2+1.3)2925.503645.154001.224001.224001.221.1应收帐款3012769.17951.031040.031040.031040.031.2存货2117.992655.782922.852922.852922.851.3现金152438.3438.3438.343
6、8.3438.342流动负债622.80800.93890.20890.20890.202.1应付账款3012622.80800.93890.20890.20890.203流动资金（1-2）2302.702844.223111.023111.023111.024当年流动资金增加额2302.70541.52266.800.000.00（4）总投资估算。建设投资+建设期利息+流动资金=总投资19143.45万元+1149.74万元+3111.02万元=23404.21万元（二）总成本费用估算（1）外购原材料费。每年总材料费用见表13-3财务分析辅助报表三总成本费用估算表。表13-3 财务分析辅助报
7、表三总成本费用估算表（生产要素法）单位：万元序号项目合计投产期达到设计生产能力期345678910生产负荷（%）70901001001001001001001外购原材料费71811.006614.408503.809448.809448.809448.809448.809448.809448.802外购燃料及动力费9357.00861.601108.201231.201231.201231.201231.201231.201231.203工资及福利费3200.00400.00400.00400.00400.00400.00400.00400.00400.004修理费9274.041159.25
8、1159.251159.251159.251159.251159.251159.251159.255其他费用4161.60520.20520.20520.20520.20520.20520.20520.20520.206经营成本（1+2+3+4+5）97803.649555.4511691.4512759.4512759.4512759.4512759.4512759.4512759.457折旧费18548.072318.512318.512318.512318.512318.512318.512318.512318.518摊销费768.90126.11126.11126.11126.1112
9、6.1146.1146.1146.119利息支出3820.301205.421017.02702.06348.68136.78136.78136.78136.7810总成本费用合计（6+7+8+9）120940.9113205.5015153.0915906.1415552.7615340.8615260.8615260.8615260.86其中：固定成本35952.614524.084524.084524.084524.084524.084444.084444.084444.08可变成本84988.308681.4210629.0211382.0611028.6810816.7810816.
10、7810816.7810816.78（2）外购燃料及动力费。每年总外购燃料及动力费用见表13-3财务分析辅助报表三总成本费用估算表。（3）工资及福利费。全厂定员500人，工资及福利费按每人每年8000元估算，全年工资及福利费估算为400万元（其中福利费按工资总额的14%计算）。工资及福利费估算见表13-4总成本费用估算表附表一工资及福利费估算表。表13-4 总成本费用估算表附表工资及福利费估算表单位：万元序号项目合计投产期达到设计生产能力期3456789101工资及福利费3200400400400400400400400400（4）折旧费。固定资产原值中除工程费用外还包括建设期利息、预备费用以
11、及其他费用中的土地费用。固定资产原值为19524.29万元，按平均年限法计算折旧，折旧年限为8年，残值率为5%，折旧率为11.88%，年折旧额为2318.51万元。固定资产折旧费估算见表13-5总成本费用估算表附表二固定资产折旧费估算表。表13-5 总成本费用估算表附表二固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目合计旧率（%）投产期达到设计生产能力期345678910固定资产合计1原值19524.292折旧18548.0711.882318.512318.512318.512318.512318.512318.512318.512318.513净值976.2117205.7814887.27125
12、68.7610250.257931.745613.233294.72976.21（5）摊销费。无形资产为368.90万元，按8年摊销，年摊销额为46.11万元。其他资产为400万元，按5年摊销，年摊销额为80万元。无形资产及其他资产摊销费计算见表13-6总成本费用估算表附表三无形资产和其他资产摊销估算表。表13-6 总成本费用估算表附表三无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目摊销年限合计投产期达到设计生产能力期3456789101无形资产8原值368.90当期摊销费368.9046.1146.1146.1146.1146.1146.1146.1146.11净值0322.79276.68
13、230.56184.45138.3492.2246.110.002其他资产5原值400.00当期摊销费400.0080.0080.0080.0080.0080.00净值0320.00240.00160.0080.000.003合计原值768.90当期摊销费768.90126.11126.11126.11126.11126.1146.1146.1146.11净值0642.79516.68390.56264.45138.3492.2246.110.00（6）修理费。修理费按年折旧额的50%提取，每年1159.25万元。（7）财务费用。财务费用全部为借款利息支出。流动资金全年应计利息为136.78万
14、元，长期借贷利息计算见表13-7。生产经营期间应计利息全部计入财务费用。 表13-7 利息支付计算表 单位：万元项目合计345678910外汇长期借款利息支付（利率9%）1637.73803.23582.65251.85人民币长期借款利息支付（利率6.2%）1152.19313.43313.43313.43211.90流动资金中的借款数额1494.382035.902302.70流动资金借款利息支付（利率5.94%）1030.3788.76120.93136.78136.78136.78136.78136.78136.78各种借款利息支付总和3820.301205.421017.02702.0
15、6248.68136.78136.78136.78136.78（8）其他费用。其他费用是指除了上述七项费用以外的费用，在这里每年为520.20万元。（9）固定成本和可变成本。可变成本包含外购原材料、外购燃料、动力费以及流动资金借款利息。固定成本包含总成本费用中除可变成本以外的费用。（三）营业收入和税金（1）营业收入。营业收入的估算见表13-8财务分析辅助报表四营业收入、营业税金及附加和增值税估算表。表13-8 财务分析辅助报表四营业收入、营业税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目合计投产期达到设计生产能力341营业收入13314.0017118.0019020.002营业税金及附加99.2
16、5127.60141.782.1营业税2.2消费税2.3城市维护建设费69.4789.3299.252.4教育费附加29.7738.2842.533增值税992.461276.021417.80销项锐额2263.382910.063233.40进项税额1270.921634.041815.60（2）税金。产品增值税税率为17%。本项目采用价外计税方式考虑增值税。城市维护建设税按增值税的7%计算，教育费附加按增值税的3%计算。税金的估算见表13-8财务分析辅助报表四营业收入、营业税金及附加和增值税估算表。三、资金筹措（一）项目资本金项目资本金为7121.43万元，其中用于流动资金808.32万元
17、。资本金由甲、乙两个投资方出资，其中甲方出资3000万元，从还完建设投资长期借款年开始，每年分红按出资额的20%进行，经营期末收回投资。（二）借款流动资金借款为2302.70万元，外汇全部通过中国银行向国外借款，年利率为9%；人民币建设投资部分由中国建设银行提供贷款，年利率为6.2%；流动资金由中国工商银行提供贷款，年利率5.94%。投资分年使用，计划按第一年60%、第二年40%的比例分配。资金筹措的估算见表13-9财务分析辅助报表五项目总投资使用计划与资金筹措表。表13-9 财务分析辅助报表五项目总投资使用计划与资金筹措表 人民币单位：万元，外币单位：万美元序号项目合计人民币12外币折合人民
18、币人民币小计外币折合人民币人民币小计1总投资2304.21612.115080.506712.2811792.78463.163844.254656.168500.411.1建设投资19143.45585.754861.736624.3511486.07390.503241.154416.237657.381.2建设期利息1149.7426.36218.7887.93306.7172.66603.10239.93843.031.3流动资金3111.022资金筹措23404.212.1项目资本金7121.433787.873787.872525.242525.242.2借款16282.78612
19、.115080.502924.418004.91463.163844.252130.925975.172.2.1长期借款12830.34585.754861.732836.487689.20390.503241.151890.995132.142.2.2流动资金借款2302.702.2.3建设期利息1149.7426.36218.7887.93306.7172.66603.10239.93843.032.3其他资金（续）序号项目345外币折合人民币人民币小计外币折合人民币人民币小计外币折合人民币人民币小计1总投资0.000.002302.702302.700.000.00541.52541.5
20、20.000.00266.80266.801.1建设投资1.2建设期利息1.3流动资金2302.702302.70541.52541.52266.80266.802资金筹措2.1项目资本金808.32808.322.2债务资金0.000.001494.381494.380.000.00541.52541.520.000.00266.80266.802.2.1长期借款2.2.2流动资金借款0.000.001494.381494.380.000.00541.52541.520.000.00266.80266.802.2.3建设期利息2.3其他资金四、参数的选取项目财务基准收益率为12%，标准投资回
21、收期为8.3年。行业平均投资利润率为8%。五、财务分析（一）有关数据说明（1）所得税。根据中华人民共和国企业所得税暂行条例规定，所得税按应纳税所得额的33%计取。（2）利润及利润分配。利润总额正常年来3617.36万元。盈余公积金按税后利润的10%计取。（3）财务分析说明。本项目采用量入偿付法归还长期借款本金。财务分析辅助报表三总成本费用估算表、财务分析报表四利润与利润分配表及财务分析报表五借款还本付息计划表通过利息支出、当年还本和税后利润互相联系，通过三表联算得出借款偿还计划；在全部借款偿还后，再计提盈余公积金和确定利润分配方案。三表联算的关系如图13-1所示。（二）盈利能力分析（1）项目投
22、资现金流量见表13-10财务分析报表一项目投资现金流量表。借款偿还计算表全部利息总成本费用表总成本费用损益及利润表可用于还款的利润根据该表计算的评价指标为：项目投资财务内部收益率（FIRR）为17.62%，项目投资财务净现值（ic=12%时）为4781.34万元。项目投资财务内部收益率大于财务基准收益率，说明盈利能力满足行业最低要求，项目投资财务内部收益率大于财务基准收益率，说明盈利能力满足了行业最低要求，项目投资财务净现值大于零，该项目在财务上是可以接受的。全部资金投资回收期为6.17年（含建设期），小于行业标准投资回收期8.3年，表明项目投资能按时收回。（2）项目资本金现金流量表见表13-
23、11财务分析报表二项目资本金现金流量表。根据该表计算资本金财务内部收益率为18.22%。（3）甲方现金流量表见表13-12财务分析报表三甲方投资现金流量表。根据该表计算甲方投资内部收益率为 9.80%。（4）根据表13-13财务分析报表四利润与利润分配表、财务分析辅助报表一建设投资估算表计算以下指标：投资利润率=该项目投资利润率大于行业平均利润率8%，说明单位投资收益水平达到行业标准。（三）偿债能力分析根据财务分析报表四利润与利润分配表、财务分析报表五借款还本息计划表（表13-14）、总成本费用估算表附表二固定资产折旧费估算表、总成本费用估算表附表三无形资产和其他资产摊销估算表计算以下指标：利
24、息备付率=（按整个借款期考虑） 式中利息支付的计算如表13-7所示，借款偿还计算如下：借款本金偿还=建设投资-建设投资中的资本金=20293.19万元-7121.43万元+808.32万元=13980.08万元该项目利息备付率大于2.0，偿债备付率大于1.0，说明项目偿债能力较强。 表13-10 财务分析报表项目投资现金流量表 单位:万元序号项目合计建设期投产期达到设计生产能力期12345678910生产负荷70901001001001001001001现金流入148639.230.000.0013314.0017118.0019020.0019020.0019020.0019020.0019
25、020.0023107.231.1营业收入144552.0013314.0017118.0019020.0019020.0019020.0019020.0019020.0019020.001.2补贴收入1.3回收固定资余值976.21976.211.4回收流动资金3111.023111.022现金流出121135.6411486.077657.3811957.4012360.5813168.0312901.2312901.2312901.2312901.2312901.232.1建设投资19143.4511486.077657.382.2流动资金3111.022302.70541.52266.
26、802.3经营成本97803.649555.4511691.4512759.4512759.4512759.4512759.4512759.4512759.452.4营业税金及附加1077.5399.25127.60141.78141.78141.78141.78141.78141.782.5维持运营投资3所得税前净现金流量（1-2）27503.60-11486.07-7657.381356.604757.425851.976118.776118.776118.776118.7710206.004累计所得税前净现金流量-11486.07-19143.45-17786.85-13029.43-7
27、177.46-1058.705060.0711178.8317297.6027503.60计算指标：项目投资财务内部收益率（%）（所得税前）（FIRR）=17.62% 项目投资财务净现值(所得税前)(FNPV)(ic=12%)=4781.34万元 项目投资回收期(年)(所得税前)(从建设期算起)=6.17年 表13-11 财务分析报表项目资本金现金流量表 单位:万元项目合计建设期投产期达到设计生产能力期12345678910生产负荷70.0090.00100.00100.00100.00100.00100.00100.001现金流入148639.230.000.0013314.0017118.
28、0019020.0019020.0019020.0019020.0019020.0023107.231.1营业收入144552.0013314.0017118.0019020.0019020.0019020.0019020.0019020.0019020.001.2补贴收入976.21976.211.3回收固定资余值976.21976.211.4回收流动资金3111.023111.022现金流出133541.753787.872525.2414122.3217118.0019020.0017765.0414205.3414231.7414231.7414231.742.1项目资本金7121.4
29、33787.872525.24808.322.2借款本金偿还16282.782450.823675.624435.923417.722302.702.3借款利息支付3820.301205.421017.02702.06348.68136.78136.78136.78136.782.4经营成本97803.649555.4511691.4512759.4512759.4512759.4512759.4512759.4512759.452.5营业税金及附加1077.5399.25127.60141.78141.78141.78141.78141.78141.782.6所得税7436.073.0560
30、6.31980.791097.401167.331193.731193.731193.732.7维持运营投资3净现金流量(1-2)15097.48-3787.87-2525.24-808.320.000.001254.964814.664788.264788.266572.79 计算指标：资本金财务内部收益率：18.22%表13-12 财务分析报表三甲方投资现金流量表 单位：万元序号项目合计建设期投产期达到设计生产能力期12345678910生产负荷70901001001001001001001现金流入600060060060060036001.1实分利润6000600600600600360
31、01.2资产处置收益分配36001.3租赁费收入1.4技术转让或使用收入1.5其他现金流入2现金流出3000150015002.1实缴资本3000150015002.2租赁资产支出2.3其他现金流出3净现金流量（1-2）1800-1500-15006006006006003600计算指标：甲方投资内部收益率为9.80%表13-3 财务分析报表四利润与利润分配表 单位：万元序号项目合计投产期达到设计生产能力期345678910生产负荷（%）70901001001001001001001营业收入144552.0013314.0017118.0019020.0019020.0019020.00190
32、20.0019020.0019020.002营业税金及附加1077.5399.25127.60141.78141.78141.78141.78141.78141.783总成本费用120940.9113205.5015153.0915906.1415552.7615340.8615260.8615260.8615260.864补贴收入5利润总额（1-2-3+4）22533.569.251837.312972.083325.463537.363617.363617.363617.366弥补以前年度亏损7应纳税所得额22533.569.251837.312972.083325.463537.3636
33、17.363617.363617.368所得税（33%）7436.073.05606.31980.791097.401167.331193.731193.731193.739净利润（5-8）15097.486.201230.991991.302228.062370.032423.632423.632423.6310期初未分配利润39240.9806.201237.193228.495456.557589.589770.8511952.1211可供分配利润54338.446.201237.193228.495456.557826.5810013.2112194.4814375.7512盈余公积金
34、（910%）964.09237.00242.36242.36242.3613应付利润0.0014未分配利润（11-12-3）53374.356.201237.193228.495456.557589.589770.8511952.1214133.3915息税前利润(利润总额+利息支出)26353.861214.672854.333674.143674.143674.143754.143754.143754.14 表13-14 财务分析报表五借款还本付息计划表 单位：万元序号项目合计建设期投产期达到设计生产能力强1234561外汇借款（折成人民币）1.1期初借款余额5080.508924.756473.932798.311.2本年借款8102.884861.733241.151.3当期还本付息10562.483254.054258.273050.16其中： 还本8924.752450.823657.622798.31付息1637.73803.23582.65251.851.4期末借款余额2人民币借款2.1期初借款余额2924.415055.335055.335055.333417.722.2本年借款2836.481890.99
