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1、,食品安全与奥运相伴而来,“可追溯制度”带来一体化经营模式的兴起,2,目录,奥运消费与居民消费：绿色有机食品与品牌食品需求上升 食品安全问题将是未来中国食品工业发展的焦点“可追溯制度”将主导产业发展方向 产业融合与“一体化经营”造就大型企业集团 重点公司：通威股份、新希望、顺鑫农业 奥运品牌公司：燕京啤酒、青岛啤酒、伊利股份,3,奥运消费与居民消费：绿色有机食品与品牌食品需求上升,2002年以来北京经济持续快速发展 2002年北京申办奥运会成功以来，奥运项目陆续启动，首都经济一直在持续发展。居民消费呈现三大特征：1、消费总量增幅加大 2003年，实现社会消费品零售额1916.7亿元，比上年增长
2、14.5%，增速位于京、津、沪、穗、渝五城市之首。2、城乡居民人均消费支出增幅加快 2003分别达到11123.8元和4655.3元，比上年增长8.1%和10.7。3、居民消费结构升级加快 全年汽车、住宅相关产品和通讯器材三大类商品实现零售额488亿元，对全市消费品零售额增长的贡献率达到54.5%。,2008年北京消费预期 到2008年，首都城乡居民人均可支配收入将从2003年的1.4万元上升到2.2万元以上，增长57.14%.年均增幅11.42。其中居民服务性消费比重不断提升，达到了30.3%。,4,奥运消费与居民消费：绿色有机食品与品牌食品需求上升,2004年雅典奥运会：与奥运会有较大关联
3、的行业在2004年得到了巨大的增长1、销售增长最为迅速的是食品饮料业，相比2004年之前的1.2、0.4、0.2的增长速度，2004年增速达到4.8，相当于前三年增速的3倍。2、超级市场销售在2004年也有很大增长，2004年增速为8.9，而2003年只有8.4，2005年下降到6.7。3、服装品的销售也有所增长，2004年增速为1.5，2003年只有1.0，2005年为1.4。,5,奥运消费与居民消费：绿色有机食品与品牌食品需求上升,2000年悉尼奥运会对澳大利亚经济的影响是正面的1、奥运会对食品各子行业出口的影响基本一致，会前增长较快，但是会后增长率变小，奥运会后还保持出口较快增长的是肉类
4、和酒类 2、而奥运会后，食品进口数量增长较快，相对应的是食品零售业价值量在奥运会后增长也较快,6,奥运消费与居民消费：绿色有机食品与品牌食品需求上升,7,奥运消费与居民消费：绿色有机食品与品牌食品需求上升,一、奥运消费 奥运食品：安全第一（预期参加奥运会外国运动员、随行人员以及组织人员人数70万人，要解决70多万人长达一个月之久的吃喝问题，数量不是关键，安全第一）（随着假日消费、旅游休闲消费的发展，在奥运因素作用下，北京入境旅游人数将以年均6-10%的速度增长。年增加人口绝对量在84140万人左右。旅游业的快速增长，必将扩大外来人口消费的规模）（2007年8月8日奥运倒计时一周年之际，在“好运
5、北京”26场奥运测试赛中，奥运食品安全追溯系统将正式投入使用。而奥运会结束后，追溯系统还将继续服务于北京市民）,8,奥运消费与居民消费：绿色有机食品与品牌食品需求上升,二、居民消费 奥运对食品消费理念的影响“更高、更快、更强”的理念对食品消费形成“健康、营养、强体”理念的引导作用.加速食品消费向多元化和高端化方向升级,并更多融入国际元素 食品消费结构更加科学：乳品、果汁消费量继续上升 食品安全关注度更高：推动品牌化消费，绿色食品、有机食品销售量增长加快,9,奥运消费与居民消费：绿色有机食品与品牌食品需求上升,二、居民消费 奥运会刺激食品消费保持较快增长 与运动赛事相关的助兴食品，包括啤酒、酸奶
6、、冰淇淋、休闲食品和方便食品在2008年增长较快（燕京和青岛啤酒销售量预期增长13-15%，产量分别达到400万吨和500万吨 顺鑫农业果疏汁产量预期增长60%，达到8万吨）燕京啤酒品牌、青岛啤酒品牌将得到进一步提升 与健康、保健、营养有关的食品在2008年之后会持续增长（伊利股份整体乳品销售量增长20%，其中冰淇淋和酸奶增幅30%）,10,食品安全问题将是未来中国食品工业发展的焦点,中国商务部的统计数据：48.4%种植地和养殖场周边环境存 在不同程度的污染源35%农民在生产中使用农药和兽 药时没有经过农业技术人 员指导64%蔬菜上市前没有进行产地 检验，农村小作坊、黑加工 点的原料和加工过程
7、存在质 量安全隐患,食品安全主要隐患在于生产环节把关不严,要控制食品安全，根本点就是要发展现代农业。现代农业指的是：规模、科学、产业链、面对市场等方面内容,建立农产品可追溯系统.,11,食品安全问题将是未来中国食品工业发展的焦点,欧洲新食品法则在三个方面发生了重大变化：一是新法规适用范围扩大到所有食品；二是不再把食品安全和贸易混为一谈，只关注食品安全问题。三是要求实行食品供应链（即从农场到餐桌）的综合管理，对食品生产者提出了更多要求。四是具有责任可追溯性，问题食品将被召回。,对食品生产者提出了更多要求,中国虽然是世界第一肉类生产大国，占世界肉类产量的27，但过去十年总趋势是出口减少，进口增加。
8、,12,可追溯制度”将主导产业发展方向,可追溯系统解析 政府系统北京市将建立奥运食品安全追溯系统，运用（非接触式微型无线射频识别）电子标签的智能读写、加密通信等功能，结合对运输车辆的定位系统和温度、湿度自动记录装置，实现从生产基地经加工企业、物流配送中心到奥运村的全过程控制。企业系统作为子系统“通威鱼”将建立自己企业的从“饲料供给水产养殖配送终端”全程可追溯系统。通过在鱼鳍上打标记，记录该条鱼的所有饲料供给者、生产者以及物流者乃至销售者的全部信息。问题食品召回制度,13,可追溯制度”将主导产业发展方向,商务部3月21日发布的一项全国性调查表示：我国食品安全可追溯体系逐步建立。这说明大型企业建立
9、内部企业食品可追溯经营产业链条的外部时机已经成熟。53.7%城市批发市场与农产品供应基地或生产厂家建立了场地（厂）挂钩制度 32%超市的初级农产品由供应商直供，有效促进可追溯体系的建立；80.4%农副产品批发市场建立了商品进货索证索票和验收制度，超市 完全落实索证索票制度 78.2%农副产品批发市场和70.7%农贸市场建立了商品购销台账制度 89.9%农副产品批发市场和87.6%农贸市场建立了不合格食品退市制度。,14,产业融合与“一体化经营”造就大型企业集团,美国：包括Cargill公司、Conagra公司、Tyson公司、Sminthfield公司在内的前四家公司控制着美国肉类加工与生产5
10、0%以上的半壁江山，同时也占据饲料34%的份额。嘉吉公司（Cargill）是美国第一大农牧业企业集团（包括动物营养品、养殖、肉类加工、以及终端销售），其饲料年产量达到1400万吨，占美国饲料总产量7%。嘉吉公司还是油脂加工（同时生产蛋白饲料）企业。年产值约700亿美元。如果嘉吉公司上市的话，应该全球500强企业中排名在20位左右。,15,产业融合与“一体化经营”造就大型企业集团,泰国易初莲花：1921年谢易初先生在泰国曼谷开设第一家销售菜种子的商店以来，经过多年的努力和发展，正大集团已成为亚洲著名跨国公司，同时也是泰国最富有和最具实力的企业之一。正大集团的业务范围已扩展至饲料，水产养殖，国际贸
11、易，石油化工，通讯，银行，房地产，零售等十多个行业。1997年6月正大集团率先在上海浦东开设了第一家大型连锁购物中心-易初莲花购物中心。经过多年的发展，目前已成功在中国已开设了60家大型购物中心。正大的农产品进入易初莲花，形成比较完整的供应与销售产业链条,16,产业融合与“一体化经营”造就大型企业集团,单纯的饲料企业、屠宰和加工企业、将逐步被“饲料、养殖、加工一体化经营”大型企业取代。饲料供给到养殖到屠宰与加工由原来的“不知消费者”的局面将改变，“点对点”供应，各产业不再是利润的实现主体，而仅是生产车间。“使生产者处于严格监督之下”的做法能够产生经济效益。利润主体单一化将大幅度削减产业转换成本
12、与环节费用。产业融合方式可以多样化：以资产为纽带（新希望模式？）以供应链为纽带（通威模式）以资产和供应链相结合的方式(顺鑫农业)控制终端利润实现的最后环节,17,重点公司通威股份,全球最大的水产品饲料供应商，年饲料总产量220万吨，水产饲料总产量110万吨，占细分行业市场15%份额。“通威鱼”-中国唯一的品牌鱼。2001年在成都运作，目前该模式业已成熟，具备大规模复制的条件.2006年8月正式进入北京市场.2007年将进入上海市场和武汉场.通威已经建成无公害鱼生产基地50万亩未来几年通威饲料产量还将持续快速增长预计2010年公司饲料产量比现在增长80%.,18,重点公司通威股份,以资产与供应链
13、实现产业结合的“一体化经营模式”饲料和屠宰与加工有通威资金注入（控股），养殖环节由通威与养殖户签订紧密合作协议，提供种苗、饲料和养殖技术与生产监控。是供应链结合方式。一体化新模式给通威带来什么？销售收入和利润将有原来99%来自饲料销售增加“种苗销售收入、初加工鱼产品加工收入”增利渠道 做到全部产品的质量可控、库存可控、现金流可控品牌形象与财务状况优良,19,重点公司通威股份,通威具备长期增长的竞争能力 图1 未来几年通威饲料产量年增长趋势 未来5-10年，通威水产饲料总产量占全国总产量的比例将上升到30%，达到300万吨，在现有产量基础上增加两倍,20,重点公司新希望,股东新希望集团是全国最大
14、饲料生产企业（以畜禽料为主，年产量600万吨），未来股份公司将成为集团“大农业战略”的实现平台。集团资产涉及饲料、屠宰与肉制品制造、乳业 新希望饲料 600万吨（包括山东六合）资产投入 千喜鹤肉类屠宰与加工 600万头 资产投入 美好火腿肠 供应链关系 新希望乳业 25万吨 养殖环节 准备投入 千喜鹤为北京2008年奥运冷鲜猪肉及猪肉制品独家供应商.新希望持有千喜鹤31%股权,并确定继续增持到60%.如何整合集团资产，实现集团间大农业资产产业之间的融合与一体化，是下一步经营的关键。,21,重点公司新希望,千喜鹤集团是集餐饮服务、食品加工、屠宰与肉制品加工、房地产、粮油果品贸易、进出口贸易、商业
15、连锁、物流配送、职业技术教育为一体的现代化企业。拥有员工逾万人，自有资产13亿元，年产值25亿元.,22,重点公司新希望,未来几年业绩将持续快速增长：一体化经营带来饲料产量与肉类产量销售增长 乳业新产品问世，收入和利润稳步回升，销售收入有望达到12亿元，净利润贡献增加到3000万元。民生银行和保险业务投资收益增加到亿元以上 阶段性房地产项目未来三年带来3000万元左右利润,23,重点公司顺鑫农业,顺鑫农业 公司在生鲜蔬菜、肉类产品等生鲜农产品的基地资源；初步成形的物流软件和硬件基础；地处北京的优越地理条件；以大物流为纽带，实现生鲜农产品与终端的无环节对接。一体化产业链条在一步步连接。,24,重
16、点公司顺鑫农业,即将非公开定向增发不超过6000万股股票,用于大农业产业链的相关建设.,新项目建成后,每年增加净利润25%.,25,重点公司三家公司盈利预测与估值,业绩预测 ROE,26,重点公司三家公司盈利预测与估值,PE PB与股本,27,奥运品牌公司,燕京啤酒 强化深度分销，漓泉、包头与赤峰等外埠强势市场产量继续增长20%以上，惠泉净利润增长27%。2008年全公司啤酒销售量预计增长13%，高档产品比例继续上升；增持惠泉啤酒股权到49.96%，预计业绩增长15%-18%。品牌的国际知名度上升。有利于今后引进外资。青岛啤酒 主品牌产品产量增长超过其他产品，产品结构继续优化；北京市场销售量2
17、0万吨；新生产基地扩大产能40万吨。品牌价值得到提升。伊利股份 到“十一五”末期，原奶加工产能增长一倍，冰淇淋、酸奶和奶粉增长70%以上，液态奶增长30%以上；产品结构将有目前的以液态奶为主发展为更为平衡的收入结构。高利润产品比例将增加，未来公司销售利润率将稳步提高；税收负担减轻；业绩出现较大幅度增长。,28,奥运品牌公司伊利,新增产能（万吨）与增长幅度（）(UH奶增长35%),销售利润率各省份与伊利对比资料来源：中国奶业年鉴、伊利公司年报、中信建投证券研究所销售利润率利润总额/销售收入,29,奥运品牌公司伊利,权证及其他新增项目收入及税后利润预测 而目前伊利整体净利润率只有2.43%，明显偏低,30,奥运品牌公司伊利,伊利股份未来三年业绩预测（2006年股本总数：51646.97万股）,31,引领专业投资研究创造价值,
