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1、,第十章 财务评价与分析,10.1 财务评价概述10.2 财务比较分析10.3 财务比率分析,1、内容提要：本章主要讲述了财务报表分析的基本概念、目的、方法、基本财务比率及财务报表分析的应用。本章内容十分重要：从实务上讲，要对一个企业的财务状况作出恰如其分的判断，需要借助于财务报表分析技术,2、本章重点难点：（1）各项财务比率指标的计算；（2）应用杜邦财务分析体系分析财务状况；,3、学习目标和要求：本章内容多、指标多，但内在联系比较紧密。在方法上应从以下几个方面着手：（1）掌握指标的主要类别；（2）理解每一具体指标的含义、计算、作用、评价标准、影响因素；（3）理解指标之间的内在联系（为理解杜邦
2、财务分析体系中的各项指标之间的内在联系提供便利）；,（4）运用财务指标综合分析、判断企业的财务状况；（5）熟悉会计报表（建议对会计报表不太熟悉的同学，应该先行熟悉会计报表的内容及其编制方法）；（6）能对给出的三张会计报表，通过分析，说明企业的财务状况、经营成果和现金流量状况。,10.1 财务评价概述,一、财务评价与财务分析的关系财务评价：对财务状况和财务活动的优劣作出判断。财务分析：以收集、审查与企业财务状况有关的信息为起点，以偿债能力与盈利能力的分析为重点，对企业的财务状况、财务绩效及未来的发展趋势作出综合评价和预测的一种分析方法。,财务信息的使用者,二、财务信息的使用者不同的企业财务报表使
3、用者关心的问题有所不同，他们分析的目的也不完全相同。注意企业财务报表的主要使用人有投资者、债权人、经理人员、政府、雇员和工会等，他们的分析目的各有不同。,财务信息的使用者,要熟悉投资人和债权人分析目的。这里的要点是：投资人关心企业的长期价值.债权人更关心企业的短期偿债能力.,财务分析的基础,三、财务分析的基础资产负债表公司某一时点上的财务状况的总结，它以资产=负债+所有者权益列示.损益表公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以净利润或净损失列示.,BW公司资产负债表(左边),现金及等价物$90 应收帐款c 394 存货 696 待摊费用 d 15 流动资产e$1,195 固定资产(原值)f 1
4、030 减:累计折旧 g(329)固定资产净值$701 长期投资 50 其他长期资产 223 资产总计b$2,169,BW 资产负债表 单位(千元)20X3.12.31a,应付票据$290 应付帐款c 94 应交税金 d 16 其他应付款 d 100 流动负债 e$500 长期负债 f 530 所有者权益 普通股(面值$1)g 200 资本公积 g 729 盈余公积 h 210 总权益$1,139 负债和所有者总计a,b$2,169,BW公司资产负债表(左边),a.反映某一日期公司的财务状况.b.BW 拥有的.c.客户欠公司款项.d.已支付的将来费用.e.现金及一年内可变现的项目.f.购置土地
5、、建筑物和设备的原始成本.g.固定资产累计耗损作为原值的扣除.,现金及等价物$90 应收帐款c 394 存货 696 待摊费用 d 15 流动资产e$1,195 固定资产(原值)f 1030 减:累计折旧 g(329)固定资产净值$701 长期投资 50 其他长期资产 223 资产总计b$2,169,BW 资产负债表 单位(千元)20X3.12.31a,B W公司资产负债表(右边),a.资产=负债+所有者权益.b.公司需偿还的和股东拥有的权益.c.购买商品和接受劳务产生的欠款.d.已发生但尚未支付的义务e.一年内需偿还的债务.f.偿还期超过一年的债务（长期债券）.g.股东投入公司的最初投资额.
6、h.保留在公司内部的盈利.,应付票据$290 应付帐款c 94 应交税金 d 16 其他应付款 d 100 流动负债 e$500 长期负债 f 530 所有者权益 普通股(面值$1)g 200 资本公积 g 729 盈余公积 h 210 总权益$1,139 负债和所有者总计a,b$2,169,BW 资产负债表 单位(千元)20X3.12.31,B W公司的 损益表,a.衡量一段期间盈利.b.直接与经营水平有关：工资、原材料燃料和制造费用.c.销售人员的佣金、广告费用、行政人员工资.d.营业利润.e.借入资金的成本.f.应纳税收入.g.股东所得数额.,销售净额$2,211 产品销售成本 b 1,
7、599毛利$612 销售和管理费用 c 402 EBITd$210 利息费用e 59 EBT f$151 所得税 60 EATg$91 现金股利 38 保留盈余的增长$53,B W公司 损益表(千元)20X3年度a,公开发行股票公司信息披露的内容与格式-年度报告正文包括：公司简介；会计数据和业务数据摘要；股本变动及股东情况;；股东大会简介；董事会报告；监事会报告；重要事项；财务会计报告；公司的其他有关资料；备查文件目录。,财务报表阅读程序,财务报表分析的局限性,（一）财务报表本身的局限性：会计有特定的前提假设，并执行统一的规范，故报表不能揭示企业的全部实际情况。1、以历史成本报告资产，不代表现
8、行成本或变现价值。2、假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整。3、稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产。4、按年度分期报告,财务报表分析的局限性,（二）报表的真实性问题看报表是否规范、有无遗漏、数据是否反常、审计报告的意见及审计师的信誉。（三）企业会计政策的不同选择影响可比性如：存货计价方法、折旧方法、对外投资收益确认方法,财务报表分析的局限性,（四）比较基础问题1、与同业标准比较：同业平均数代表一般水平，不具代表性，应以有代表性的一组企业的平均数作为同业标准或以竞争对手的数据为比较基础。（横向比较）2、与本企业历史数据比较：并不合理，环境在不断变化。（趋势分析
9、）3、与计划预算比较：预算可能不合理,财务分析的内容与种类,四、财务分析的内容与种类1、内容：偿债能力分析营运能力评价盈利能力评价综合资金评价,2、财务分析的分类五、财务分析的程序,财务分析的评价标准,经验标准历史标准行业标准预算标准,经验标准,经验标准：指的是依据大量且长期的实践经验而形成的标准(适当)的财务比率值。例如,西方国家70年代的财务实践就形成了流动比率的经验标准为2:1,速动比率的经验标准为1:1等。还有,通常认为,当流动负债对有形净资产的比率超过80%时,企业就会出现经营困难；存货对净营运资本的比率不应超过80%；资产负债率通常认为应该控制在30%-70%之间。,经验标准（续1
10、）,事实上,所有这些经验标准主要是就制造业企业的平均状况而言的,而不是适用于一切领域和一切情况的绝对标准。在具体应用经验标准进行财务分析时,还必须结合一些更为具体的信息。例如,假设A公司的流动比率大于2:1,但其存在 大量被长期拖欠的应收帐款和许多积压的存货；而B公司的流动比率可能略小于2:1,比如说为1.5:1,但在应收帐款、,经验标准（续2）,存货及现金管理等方面都非常成功。那么,如何评价A与B？“经验标准=平均水平”吗？经验标准并非一般意义上的平均水平；即财务比率的平均值,并不一定就构成经验标准。一般而言,只有那些既有上限又有下限的财务比率,才可能建立起适当的经验比率。而那些越大越好或越
11、小越好的财务比率,如各种利润率指标,就不可以建立适当的经验标准。,经验标准（续3）,经验标准的优点：相对稳定；客观。经验标准的不足：并非“广泛”适用（即受行业限制）；随时间推移而变化。,历史标准,历史标准：指本企业过去某一时期(如上年或上年同期)该指标的实际值。历史标准对于评价企业自身经营状况和财务状况是否得到改善是非常有用的。历史标准可以选择本企业历史最好水平,也可以选择企业正常经营条件下的业绩水平,或者也可以取以往连续多年的平均水平。另外,在财务分析实践中,还经常与上年实际业绩作比较。,历史标准（续1）,应用历史标准的好处：比较可靠/客观；具有较强的可比性。历史标准的不足：往往比较保守；适
12、用范围较窄（只能说明企业自身的发展变化,不能全面评价企业的财务竞争能力和健康状况）；当企业主体发生重大变化(如企业合并)时,历史标准就会失去意义或至少不便直接使用；企业外部环境发生突变后,历史标准的作用会受到限制。,行业标准,行业标准：可以是行业财务状况的平均水平,也可以是同行业中某一比较先进企业的业绩水平。行业标准的优点：可以说明企业在行业中所处的地位和水平（竞争的需要）；也可用于判断企业的发展趋势（例如,在一个经济萧条时期,企业的利润率从12%下降为9%,而同期该企业所在行业的平均利润率由12%下降为6%,那么,就可以,行业标准（续1）,认为该企业的盈利状况是相当好的）。行业标准的问题:同
13、“行业”内的两个公司并不一定是十分可比的；多元化经营带来的困难；同行业企业也可能存在会计差异。,预算标准,预算标准：指实行预算管理的企业所制定的预算指标。预算标准的优点：符合战略及目标管理的要求；对于新建企业和垄断性企业尤其适用。预算标准的不足：外部分析通常无法利用；预算的主观性/未必可靠。,六、财务分析的基本方法1、定性分析：评分析人的智慧和经验2、定量分析（1）比较分析法（2）比率分析法（3）因素分析法,第二节 财务比较分析,比较分析：对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。1、按比较对象分类（1）与本企业历史比，也称“趋势分析”（2）与同类企业比，也称“横向比较”（3）与计划
14、预算比，也称“差异分析”,第二节 财务比较分析,2、按比较内容分类（1）比较会计要素总量。主要用于趋势分析，如研究利润逐年变化趋势。（2）比较结构百分比。用于发现有显著问题的项目，揭示进一步分析的方向（3）比较财务比率。分析的核心问题在于解释原因，并不断深化，寻找最直接的原因,一.横向比较分析,共同规模报表分析企业间的财务比率比较分析,共同规模报表分析,共同规模报表分析的动机：在有着不同规模的企业之间直接进行财务报表的比较分析,会因“规模”差异而产生误导。例如,假设A公司拥有1500万负债,而B公司拥有15000万负债,那么,如果依此认为B公司的杠杆程度比A公司高就可能是误导的。为此,在进行不
15、同规模企业间的比较时,就必须控制规模差异。,共同规模报表分析（续1）,控制规模差异的途径之一,就是将财务报表上的项目表达为一定的百分比形式,亦即编制共同规模财务报表。例如,将收益表上的项目表达为销售收入的百分比,将资产负债表项目表达为资产的百分比。,共同规模报表分析（续2）,通过观察和比较两个或两个以上公司的同型财务报表,我们就可以发现各公司之间财务状况与经营情况的差异。例如,通过两个公司之间同型收益表的比较,我们就可以首先发现其销售利润率的差异,然后再进一步寻找导致利润率差异的原因如:毛利率的差异,经营费用率的差异,或投资利润对销售收入比率的差异等。,财务比率比较分析,最为常用的横向分析技术
16、是公司之间的财务比率比较分析。财务比率通常以百分比或倍数表示。理论上,财务比率可以通过任何一对数字计算出来。实践中，往往是根据需要选择一些基本和主要的财务比率加以具体应用。,财务比率比较分析（续1）,.一般而言,在设计或选择财务比率时,应该遵循以下两个原则:1财务比率的分子和分母必须来自同一个企业的同一个期间的财务报表,但不一定来自同一张报表；2财务比率的分子与分母之间必须有着一定的逻辑联系(如因果关系),从而保证所计算的财务比率能够说明一定的问题,即比率应具有财务意义。,财务比率比较分析（续2）,标准统一的财务比率及其体系和标准的财务比率计算方法事实上并不存在（不同的分析者可以根据自己的理解
17、和实际分析的需要采取不尽相同的比率设计方法,和采取不尽相同的财务比率体系）。当财务比率反映的是某一资产负债表变量与某一收益表变量之间的关系时,资产负债表变量就需要计算年度的平均值。外部分析者只能得到年初数和年末数。,财务比率比较分析（续3）,因此，计算此类财务比率,就无法消除由于季节以及周期变化而带来的问题,也反映不出年度内发生的不规则变化。,三.时间序列(趋势)分析,趋势报表(TREND STATEMENT)分析趋势财务比率分析,趋势报表分析,构建趋势报表,首先要选择一个年度为基年,然后与基年相联系地表达随后各年的报表项目。按惯例,基年被设定为“100”,例如,某公司连续四年财务报表中销售收
18、入项目如下(单位:万元),趋势报表分析（续1）,1996年 1997年 1998年 1999年350 396 482 504以1996年为基年,1997、1998及1999年的销售收入在趋势报表上就表达为:1996年 1997年 1998年 1999年100 113，138，144,趋势财务比率分析,财务报表分析中经常采用的另一种趋势分析方法,就是财务比率时间序列(趋势)分析.在有些情况下,这种分析是颇有启发性的.例如,分析者可能试图基于过去若干年的流动比率,来推断总的趋势。下表提供了1996-1999年间H公司的有关财务比率。,趋势财务比率分析（续1）,1996199719981999现金及
19、有价证券/资产 0.11 0.14 0.060.04流动比率 1.38 1.83 1.68 1.30营业所获营运资本/销售收入 0.0690.0750.0800.076长期负债/股东权益 0.300.300.730.32营业利润/年利息支出 13.82 14.3513.87 7.49净利润/股东权益 0.2570.2360.216 0.215销售收入/年均应收帐款 33.97 41.1037.70 39.17销货成本/年均存货 8.258.539.038.97,趋势财务比率分析（续2）,上表中的有些财务比率反映了H公司于1998年12月购并K公司68%股权,以及1999年3月的一笔业务以其68
20、%的股权交换K公司的3个工厂和6个品牌。为了为购并K公司融资,H公司将其长期负债由1996年末的53795000增长到1997年末的170530000。在1999年内,它将其长期负债削减到年终的95719000。1998年长期负债对股东权益比率的增长以及1999年营业利润对利息支付比率的下降,都受到了这些交易活动的影响.,趋势财务比率分析（续3）,3.变异的度量：观察一个企业在连续若干年内财务比率的趋势时,应该同时观察其稳定性或者变异性情况。财务比率的变异性程度可以通过下面的公式进行度量:(比率的最大值 比率的最小值)/比率的平均值,趋势财务比率分析（续4）,下表提供了A,B,C,D这四家酿酒
21、公司1990-1999这连续十年的销售净利润率及其变异度量:年份 A B C D19900.026 0.035 0.070 0.03319910.027 0.041 0.094 0.03119920.044 0.031 0.105 0.04319930.045 0.041 0.094 0.03019940.046 0.041 0.072 0.01519950.041 0.060 0.078 0.01219960.041 0.045 0.063 0.015,趋势财务比率分析（续5）,年份 A B C D1997 0.043 0.049 0.048(0.209)1998 0.045 0.055 0
22、.038 0.0041999 0.043 0.052 0.071 0.004变异性程度0.50 0.64 0.92 4.50可见,A公司销售净利润率的变异性程度最低,D公司的变异性程度最高.,第三节 财务比率分析,一、偿债能力分析1、短期偿债能力分析流动比率含义：流动资产与流动负债的比值。计算公式：流动比率流动资产流动负债,流动比率,流动比率流动资产流动负债,衡量公司用流动资产偿还短期债务的能力.,资产负债表比率,流动比率,1126110832,=1.04,分析：流动比率可以反映短期偿债能力。一般认为流动比率越高，企业偿还短期债务的能力越强；反之，则越差。营运资金的多少可以反映偿还短期债务的能
23、力，但它是一个绝对数。如果企业之间的规模相差很大，绝对数相比的意义很有限。流动比率是个相对数，排除了企业规模不同的影响，更适合企业之间以及本企业不同历史时期的比较。一般情况下，影响流动比率的主要因素有营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度。标准值：一般认为生产企业合理的最低流动比率为2。,速动比率,酸性测试比率（速动比率速动资产流动负债,反映公司用变现能力最强的资产偿还流动负债的能力.,资产负债表比率,速动比率,393910832,=0.36,分析：流动资产扣除存货后的差额称为速动资产。之所以要扣除存货，其主要原因是：存货的变现速度最慢；部分存货已损失报废但尚未处理；部分存货已抵押给某
24、债权人；存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题。标准值：通常认为正常的速动比率为l。但是这仅是一般看法，行业不同，速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力,（3）现金比率计算公式：现金比率(现金有价证券)流动负债,2、长期偿债能力分析负债比率含义：负债比率也叫资产负债率，是负债总额除以资产总额的百分比，反映在总资产中有多大比例是通过举债来筹资的，也可以衡量企业清算时保护债权人利益的程度。计算公式：资产负债率负债总额资产总额,分析：分析角度不同，对资产负债率的高低看法也不相同。债权人认为资产负债率越低越好，该比率越低，债权人越有保障，贷款
25、风险越小；从股东的角度看，如果能够保证全部资本利润率大于借债利率，则希望该指标越大越好，否则反之；从经营者角度看，负债过高，企业难以继续筹资，负债过低，说明企业经营缺乏活力；因此从财务管理的角度，企业要在盈利与风险之间作出权衡，确定合理的资本结构。,(2)股东权益比率含义：是所有者权益与资产总额之比率。计算公式：股东权益比率所有者权益资产总额股东权益比率从另一个侧面来反映企业长期财务状况和长期偿债能力。,（3）产权比率含义：是负债总额与股东权益总额之比率。计算公式：产权比率负债总额股东权益分析：该指标一方面反映了由债权人提供的资本和股东提供的资本的相对比率关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产
26、权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。另一方面，该指标也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。,关系：产权比率是资产负债率的另外一种表达形式，它们之间的数量关系是：,已获利息倍数含义：已获利息倍数也叫利息保障倍数，是指企业息税前利润与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力。计算公式：已获利息倍数息税前利润利息费用注意：式中的利息费用既包括计入财务费用中的利息，也包括计入固定资产成本的资本化利息。,分析：已获利息倍数指标反映了企业息税前利润为所需支付债务利息的倍数，倍数越大，偿付债务利息的能力越强；在确定
27、已获利息倍数时，应本着稳健性原则，采用指标最低年度的数据来确定，以保证最低的偿债能力；另外，也可以结合这一指标测算长期负债与营运资金的比率，长期债务会随时间延续不断转化短期负债，并需要动用流动资产来偿还，为了使债权人感到安全有保障，应保持长期债务不超过营运资金,判断题进行已获利息倍数指标的同行业比较分析时，应选择本企业该项指标连续几年的数据，并从稳健的角度出发，以其中指标最高的年度数据作为分析依据。（）答案：错解析：这是财务分析中的稳健原则。,二、资金周转状况分析,1、流动资产周转情况分析(1)应收账款周转率含义：反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，也就是年度内应收账款转为现金的平均次
28、数。它说明应收账款流动的速度。计算公式：应收账款周转率(次数)销售收入平均应收账款应收账款周转天数（平均收现期）360应收账款周转率(平均应收账款360)销售收入,分析：应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。影响该指标正确计算的因素：季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；大量使用分期收款结算方式；大量使用现金结算的销售；年末大量销售或年末销售大幅度下降。,存货周转率含义：存货的流动性直接影响企业的流动比率，它一般用存货的周转速度指标（即存货周转率或存货周转天数）来反映。计算公式：存货周转率(次数)销售成本平均存货存货周转天数(平均存货360)销售成本 360存货
29、周转率分析：存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。,(3)流动资产周转率含义：反映企业流动资产周转速度的指标。计算公式：流动资产周转率(次数)流动资产周转额流动资产平均余额存货周转天数(平均存货360)销售成本 360存货周转率,2、固定资产周转率含义：反映企业固定资产周转情况，是衡量固定资产利用效率的一项指标。计算公式：固定资产周转率(次数)销售收入净额固定资产平均净额,3、总资产周转率含义：总资产周转率是销售收入与平均资产总额的比值。计算公式：总资产周转率销售收入平均资产总额分析：该指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。,三
30、、盈利能力分析1、一般企业盈利能力分析(1)销售利润率计算公式：销售利润率(利润总额销售收入净额)100%分析：该指标反映收入的收益水平。,(2)成本费用利润率计算公式：成本费用利润率(利润总额成本费用总额)100%分析：该指标反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间的关系。(3)总资产利润率计算公式：总资产利润率(利润总额资产平均总额)100%分析：该指标企业资产综合利用效果。,(4)资本金利润率计算公式：资本金利润率(利润总额资本金总额)100%分析：该指标反映投资者投入资本金的获利能力。(5)权益利润率计算公式：权益利润率(利润总额平均股东权益)100%分析：该指标反映股东投资收
31、益水平，具有很强的综合性。,多项选择题：某公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括：()A资产负债率。B流动比率C存货周转率 D应收账款周转率E已获利息倍数答案：BCD解析：反映变现能力的比率有流动比率和速动比率，变现能力越强，偿债能力越强；而流动比率的高低又受存货周转率和应收账款周转率的影响。故选项BCD是正确的。资产负债率反映举债能力，已获利息倍数反映对利息的保证程度，检查二者没有必要。,其他有关财务指标如下：长期负债与所有者权益之比 0.5销售毛利率 10%存货周转率 9次平均收现期 18天 总资产周转率 2.5次要求：利用上述资料填充表格并列示计算
32、过程。,某公司年度简化的资产负债表如下：资产负债表 公司 年度12月31日 单位：万元,100,400,400,50,100,200,负债所有者权益资产,平均收现期,销售收入1000,销售成本900,存货100,2、股份公司税后利润分析每股收益含义：每股收益是指本年净收益与年末普通股份总数的比值。每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。计算公式：每股收益净利润年末普通股份总数,注意：在计算每股收益时要注意：有优先股的企业，计算每股收益时，分子分母中要分别扣除优先股应该分享的股利及优先股股数；年度中普通股有增减变化的，普通股份总数按照年平均发行在外的股数计算。,每
33、股收益分析时，要注意到每股收益指标的局限性：它不反映股票所含有的风险；不同股票换取每股收益的投入量不同，限制了公司间的比较；每股收益多，并不意味着分红多，还要看公司的股利分配政策。,(2)每股股利含义：每股股利是股利总额与期末普通股份总数之比，其计算公式为：每股股利股利总额年末普通股份总数,（3）市盈率含义：市盈率是指普通股市价为每股收益的倍数。计算公式：市盈率普通股每股市价普通股每股收益分析：该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票投资报酬和风险。市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，公司的社会信赖度高，但从投资者角度看，市盈率越高，投资风险就越大。,每股净资产含义：每
34、股净资产是期末净资产与年度末普通股份总数的比值，也称每股账面价值或每股权益。其计算公式为：每股净资产年度末股东权益年度末普通股数分析：该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。把每股净资产和每股市价联系起来，可以说明市场对公司资产质量的评价。反映每股市价和每股净资产关系的比率称为市净率，其计算公式为：市净率（倍数）每股市价每股净资产。,四、财务状况综合分析1、财务综合分析概要2、杜邦分析法杜邦分析方法是一种分解财务比率的方法，可用于任何财务指标的分解。杜邦分析体系本身并不建立新的指标，其作用是解释指标变动的原因和变动的趋势，为采取措施指明方向。杜邦分析体系中，核心指标是权益利
35、润率、资产利润率和权益乘数。,杜邦分析体系,获利能力比率,资金周转状况,判断题：某公司今年与上年相比，销售收入增长10%，净利润增长8%，资产总额增长12%，负债总额增加9%。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。答案：对解析：这是一个数学问题，判断时千万不能凭感觉进行，一定要认真分析。权益净利率销售净利率资产周转率权益乘数权益乘数1(1资产负债率)所以：今年的权益乘数=11（1+9%）去年的资产负债率（1+12%）今年的权益净利率去年的销售净利率去年的资产周转率今年的权益乘数以上三个指标相对于去年均变小，故该公司权益净利率比上年下降了。,3、财务比率综合评价法,企业的成功，20%在策略，8
36、0%在执行P197企业的核心竞争力，就在于执行力。没有执行力，一切都是空谈。执行力决定企业的成败，任何企业的失败都是执行的失败，任何企业的成功都必然是执行的成功。84、制定正确的战略固然重要，但更重要的是战略的执行联想集团总裁兼CEO杨元庆85、战略越精炼，就越容易被彻底地执行花旗银行董事长约翰?里德86、三流的点子加一流的执行力，永远比一流的点子加三流的执行力更好。日本软银公司董事长孙正义87、让流程说话，流程是将说转化为做的惟一出路战略专家姜汝祥88、企业的执行力靠的就是纪律中国台湾华建公司总裁卢正昕第十三章现代企业离不开危机管理P211斯坦福大学教授理查德?帕斯卡尔说过一句至理名言：“2
37、1世纪，没有危机感是最大的危机。”没有危机感，其实就有了危机；有了危机感，才能有效地避免危机。89、一个伟大的企业，对待成就永远都要战战兢兢，如覆薄冰海尔集团总裁张瑞敏90、危机不仅带来麻烦，也蕴藏着无限商机美国大陆航空公司总裁格雷格?布伦尼曼91、微软离破产永远只有18个月世界首富比尔?盖茨92、预防是解决危机的最好方法英国危机管理专家迈克尔?里杰斯特93、21世纪，没有危机感是最大的危机哈佛商学院教授理查德?帕斯卡尔第十四章奖励什么，就会得到什么P223管理者必须在工作与奖励之间建立恰当的联系。想要什么就应该奖励什么，奖励什么，你就会得到什么，有效的奖励可以引导员工努力工作。94、奖励什么
38、，就会得到什么管理专家米契尔?拉伯福95、我们宣布讲究实绩、注重实效，却往往奖励了那些专会做表面文章、投机取巧的人。管理专家米契尔?拉伯福96、不能搞平均主义，平均主义惩罚表现好的，鼓励表现差的，得来的只是一支坏的职工队伍管理学者史蒂格97、不只奖励成功，而且奖励失败通用电器公司总裁杰克?韦尔奇98、无法评估，就无法管理管理学家琼?玛格丽塔99、你不能衡量它，就不能管理它管理大师彼得?杜拉克100、如果强调什么，你就检查什么“不耻最后。”即使慢，驰而不息，纵令落后，纵令失败，但一定可以达到他所向往的目标。鲁迅 2、不经一翻彻骨寒，怎得梅花扑鼻香。宋帆3、不要失去信心，只要坚持不懈，就终会有成果
39、的。钱学森4、常常是最后一把钥匙打开了门。彦语5、成大事不在于力量的大小，而在于能坚持多久。约翰生6、达到重要目标有两个途径努力及毅力。努力只有少数人所有，但坚韧不拔的毅力则多数人均可实行。拿破仑7、点点滴滴的藏，集成了一大仓。德国谚语8、读不在三更五鼓，功只怕一曝十寒。郭沫若9、告诉你使我达到目标的奥秘吧，我惟一的力量就是我的坚持精神。巴斯德10、革命道德不是从天上掉下来的。它是从日常的坚持不懈的斗争和锻炼中发展和巩固起来的，正如玉石越磨越亮，黄金越炼越纯一样。胡志明11、苟有恒，何必三更起五更眠；最无益，只怕一日曝十日寒。毛泽东12、古今之成大事业、大学问者，必经过三种之境界：“昨夜西风凋
40、碧树，独上高楼，望尽天涯路”，此第一境界也；“衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴”，此第二境界也；“众里寻他千百度，蓦然回首，那人却在灯火阑珊处”，此第三境界也。王国维13、古人学问无遗力，少壮工夫老始成。陆游14、故天将降大任于是人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其体肤，空乏其身，行拂乱其所为，所以动心忍性，增益其所不能。孟轲15、贵有恒，何必三更起五更眠。最无益，只怕一日曝十日寒。毛泽东16、坚持对于勇气，正如轮子对于杠杆，那是支点的永恒更新。法雨果17、进锐退速。孟珂孟子18、精诚所至，金石为开。蔡锷19、涓滴之水终可以磨损大石，不是由于它力量强大，而是由于昼夜不舍的滴坠。贝多芬20、科学的永
41、恒性就在于坚持不懈地寻求之中，科学就其容量而言，是不枯竭的，就其目标而言，是永远不可企及的。卡冯伯尔21、逆水行舟用力撑，一篙松劲退千寻。董必武22、骐骥一跃，不能十步；驽马十驾，功在不舍。（骐骥：俊马。驽马：跑不快的马。驾，马行一日为一驾。先秦荀子劝学；你不检查，就等于不重视IBM公司总裁郭士纳影响世界的100条管理名言世界上最伟大的管理大师和世界著名企业家的最实用、最经典的100条管理名言，这些千锤百炼、流传甚广的管理名言融汇了管理大师们的思想精华，浓缩了世界著名企业的管理智慧。很多管理者在管理实践中经常引用这23、锲而舍之，朽木不折；锲而不舍，金石可镂。荀况24、取得成就时坚持不懈，要比
42、遭到失败时顽强不屈更重要。拉罗什夫科25、人们还往往把真理和错误混在一起去教人，而坚持的却是错误。歌德26、忍耐和坚持虽是痛苦的事情，但却能渐渐地为你带来好处。奥维德27、日日行，不怕千万里；常常做，不怕千万事。金樱格言联壁28、思诚为修身之本，而明善又为思诚之本。佚名29、泰山不让土壤，故能成其大；河海不择细流，故能就其深。李斯30、为学须刚与恒，不刚则隋隳，不恒则退。冯子咸31、为学犹掘井，井愈深土愈难出，若不快心到底，岂得见泉源乎？张九功32、伟大变为可笑只有一步，但再走一步，可笑又会变为伟大。佩思33、伟大的作品不是靠力量，而是靠坚持来完成的。约翰逊34、我们应有恒心，尤其要有自信心！我们必须相信，我们的天赋是要用来做某种事情的。居里夫人,
