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1、湖 南 农 业 大 学全日制普通本科生毕业论文 通策医疗的财务质量分析与评价 QUALITY FINANCIAL ANALYSIS AND EVALUATION OF THE TOPCHOICE MEDICAL INUESTMENT CO., INC学生姓名： 学 号：200822349403年级专业及班级：2008级会计学（4）班指导老师及职称： 学 院：商学院湖南长沙提交日期：2012年05月湖南农业大学全日制普通本科生毕业论文诚 信 声 明本人郑重声明：所呈交的本科毕业论文（设计）是本人在指导老师的指导下，进行研究工作所取得的成果，成果不存在知识产权争议。除文中已经注明引用的内容外，本论
2、文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体在文中均作了明确的说明并表示了谢意。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 毕业论文（设计）作者签名： 年 月 日 目 录摘要1关键字1一、绪论2（一）选题背景与研究意义2（二）国内外研究现状21国外研究现状22国内研究现状33评述7（三）主要研究内容及研究方法7二、通策医疗公司的发展现状7（一）医疗行业的发展现况7（二）通策医疗公司的地区分布8（三）通策医疗公司的发展模式8三、通策医疗公司财务质量分析8（一）公司盈利质量分析81从投资效果角度进行分析82从公司盈利的构成角度进行分析103从盈利的现金实
3、现程度进行分析104从盈利的变动趋势行进分析11（二）公司资产质量分析121公司资产周转状况分析122公司资产存在状态分析13（三）公司资本质量分析141公司负债资本质量分析142公司权益资本质量分析15（四）公司现金流量质量分析161现金流量结构分析162现金流量支付能力分析18（五）公司持续经营能力分析18 四、综合建议与评价19 五、结束语19 参考文献19 致谢20通策医疗的财务质量分析与评价 摘 要：随着人口老龄化、城市化进程加快，医保覆盖范围扩大，支付能力提高都将激发医疗服务需求。但由于受计划经济体制的影响，长期以来以公立医院为主的医疗系统提供的医疗服务处于供不应求的局面。引进外资
4、和民营资本，扩大医疗服务供给成为共识。笔者以通策医疗公司为研究对象，从公司的盈利质量、资产质量、资本质量、现金流量质量、持续经营能力几个方面，结合公司近三年来的财务状况进行全面的评价和分析，揭示通策医疗公司财务质量的真实情况，为公司裁决者提出合理的建议。关键词：盈利质量；资产质量；资本质量；现金流量质量QUALITY FINANCIAL ANALYSIS AND EVALUATION OF THE TOPCHOICE MEDICAL INUESTMENT CO., INCStudent:Yang BinTutor:Wang Qi(College of Business, Hunan Agric
5、ultural University, Changsha 410128, China)Abstract:With the aging of the population, the city changes a process to accelerate, health insurance coverage, payment ability will stimulate the demand for medical service. But suffer the effect of planned economy system, long-term since to public hospita
6、l based medical system to provide medical services in short supply situation. The introduction of foreign capital and private capital, expand the supply of medical services has become a consensus. On the policy of medical company as the research object, from the company s profit quality, quality, qu
7、ality of capital asset management, cash flow quality, continuously business ability of several aspects, combined with the company for nearly three years the financial status of comprehensive analysis and evaluation, to reveal the Topchoice medical Inuestment Co Inc financial quality real situations,
8、 as the company awards put forward a reasonable proposal.Key words: The quality of earnings; Asset quality; The quality of capital; Quality of cash flow一、绪论（一）选题背景与研究意义通策医疗投资股份有限公司（以下简称“通策公司”）前身中燕纺织股份有限公司系经北京市人民政府京政发（1995）121号文批准由北京中燕实业集团公司联合其他五家股东以发起设立方式设立的股份有限公司。公司根据国内市场的需求、自身发展能力和业务的需要，2007年2月5日公
9、司名称变更为“通策医疗投资股份有限公司”。 通策医疗投资股份有限公司是国内第一家以口腔医疗连锁经营为主要经营模式的上市公司。随着社会主义市场经济的发展和现代医院制度的完善,我们能够逐步运用科学、有效的手段,从资金活动入手,分析企业人力、物力和财力的利用情况，并对企业的资产质量、资本结构质量、盈利质量、现金流量质量、可持续经营能力进行分析,以便于了解企业在生产活动中财务运行的情况 ,为领导决策提供最佳的经济方案。通过对医院医疗卫生服务及科研、教学成果与医疗资源消耗进行比较分析,可以找出各科室之间的差距和存在的问题,以便于采取措施来加速资金周转,提高设备利用率,进一步挖掘医院营运潜力,保证医院的正
10、确经营方向,提高医院经营管理水平,取得尽可能好的社会效益和经济效益。本文选取通策医疗公司作为研究对象，以医院财务报表核算资料为基础，运用财务数据、统计数据和其他相关资料，对通策医疗公司财务质量情况进行研究，并将公司2009年到2011年之间的财务活动和经济活动过程进行比较、分析研究、总结并做出科学的评价。（二）国内外研究现状1、国外研究现状由于西方国家企业管理理论研究不断发展和深入，对企业财务管理及分析方法和技术的完善做出了重要的贡献。国外财务分析起源于美国19世纪20年代前后，1864年到1914年，美国工业由个人信贷发展到企业信用，发展迅速。在此期间，银行需要核查接受贷款企业的信用能力和偿
11、债能力，这些都需要通过各种数字比较得出，财务分析就这样形成和发展起来。PalePu(1998)在其所著的经营分析与评价一书中，将财务分析体系中的常用的财务比率一般分为四大类:偿债能力比率、盈利比率资产管理效率比率、现金流量比率。帕利普财务分析的原理是将某一个要分析的指标层层展开，这样便可探究财务指标发生变化的根本原因1。Palepu（2001）将财务分析体系中的常用的财务比率一般被分为四大类，偿债能力比率、盈利比率、资产管理效率比率、先进流量比率，帕利普指标分析的原理是将某一个要分析的指标层层展开，这样便可探究财务指标发生变化的根本原因2。Bushman and Smith(2003)指出经济
12、效绩与会计信息质量密切相关，通过企业或其他竞争企业披露的会计信息，在帮助管理层，投资者识别及区分投资机会的好坏；帮助管理层进行项目选择；有助于减少投资者之间的逆向选择和市场流动性风险，降低信息部对称性和投资成本，促进经济效绩的提高。上市公司的财务报表分析作为对会计信息的整理，其质量水平也影响着资本市场。高质量的会计准则是财务报表信息的基础，也是财务报告分析质量的基础3。Stephen H.Penman（2007）通过对样本公司20年数据的分析，建立了可持续盈利情况下市市盈率模型来评估企业可产生的可持续收入，并简要地阐述了如何利用建立的市盈率模型估计股票回报率4。2、国内研究现状近年来，企业财务
13、在我国经济生活和经济发展中的作用已经越来越受到人们的瞩目和重视，国内众多学者也对企业财务状况，非财务状况，资产质量，资本结构。利润等等的各个影响因素进行了研究探讨，并提出自己的看法。张新民（1999）认为在企业和个人的投资活动日益多样化的今天，人们将越来越多地面对企业财务信息。通过对企业财务信息的了解，对企业财务状况的判断，投资者将做出自己的投资决策，企业的财务信息通俗的说，就是反映企业财务状况的信息。对于财务分析的能力，文中也做出了相应的介绍，突出了财务分析中的着重点，联合实际做出正确的判断和分析5。张新民（2000）在对现有财务分析理论的不足进行剖析的基础上，提出了建立财务状况质量分析理论
14、体系的设想，并以一系列概念体系为起点，从资产质量、资本结构质量、利润质量、现金流量质量和财务信息质量等方面对财务状况质量分析的理论进行了研究，从而初步形成了企业财务状况质量分析的理论框架。第一章对与财务分析有关的财务报表、会计报表、财务报告、财务状况以及财务分析等概念进行了辨析。从而为全书的讨论奠定了基础。第二章对现有的财务分析方法进行了评述。指出了现有财务分析方法的主要不足。第三章从几个方面对财务状况理论产生的必然性作了论证。第四章提出了财务状况质量分析的理论框架。企业财务状况质量分析理论，主要包括与企业财务状况质量分析有关的基本概念、基本内容与基本方法。与企业财务状况质量分析理论有关的基本
15、概念，主要包括财务状况质量、资产质量、资本结构质量、利润质量、现金流量质量以及财务信息质量等6。邵明信（2001）通过列出资产负债表、现金流量表、利润表来总结出他们之间存在的联系，资产负债表中的的长期投资的影响是现金流量表中影响投资活动产生现金流量的项目，资产负债表中长期借款等长期负债以及所有者权益中实收资本，资本公积，盈余公积项目在一定会计期间的增减变动对现金的影响，是现金流量表中影响筹资活动活动产生现金流量的项目。资产负债表反映一定会计期间期初和期末的财务状况，利润表反映的是该会计期间的经营成果，而现金流量表是以现金概念为基础，联系资产负债表和利润表，通过现金的流入和流出，反映企业在报告期
16、内经营活动，投资活动和筹资活动获得多少现金，企业又是如何运用这些现金7。刘新华（2001）根据我国财务分析是依据财政部颁布的企业会计经济效益评价指标体系的规定去进行的，关于现行企业财务分析指标体系的局限性，现行财务报告体系与现代信息技术的发展不相适应。并找出发现这些问题，结合自己的知识和理解，提出了一些可以完善企业财务分析指标体系的途径与对策8。赵琳（2001）认为企业业绩评价指标大体可以分为财务评价和非财务评价指标两大类，其中财务评价指标由于具有较好的可定量性和可操作性，所以得到了更为广泛的使用。财务评价指标的种类很多，最常见的有效收益类指标，现金流量类指标及股价指标等，他们对经营反映各有侧
17、重，并且各自具有明显和局限性，文中都做出了逐一的介绍，对其优缺点如何选择使用都作出了财务评价指标9。杨忠莲（2002）认为对于企业资产负债表的分析，营运资金是流动资产与流动负债的差额，它是准确评价公司是否有能力支付股利或偿还债务的关键，但是也不能光以此来作为唯一的依据，还有现金流量表的分析、利润表的分析、现金流量表的分析、比率分析等等来综合分析此企业的基本情况10。张新民（2003）发现企业财务状况质量特征有关的概念体系至少应该包括资产质量，资本结构质量，利润质量和先进流量质量，其中分别对上述几种的质量做出了分析，并且对企业的财务质量的特征展开了深入的调查研究11。余中福（2004）对于企业财
18、务状况质量越来越引起相关信息使用者，企业自身与相关管理部门的关注。文中结合了电力企业的特点，试从资产质量、利润质量、现金流量质量三个方面分析其财务状况质量，并结合现行相关较绩评价规则和办法，研究探讨建立一套适合电力企业行情的财务状况质量评价指标体系。该指标体系按照盈利性，安全性，成长性的要求，选取了相关基本指标及修正指标分别对电力产业资产，利润，现金流量等财务状况质量进行了相关的评价12。马宝霞（2005）首先以财政部进行上市公司财务评价时采用的指标体系中的基本指标为主，从盈利能力、资产运营能力、偿债能力、发展能力、抗风险能力和资产扩张能力六个角度构建了上市公司的财务评价指标体系。其次，本文对
19、杜邦分析图进行了改造，使之变为以权益净利率为核心的，资产负债表，现金流量表主要指标的评价体系。整个过程中，作者从不同的评价方法来看，评价结果是一致的，这说明了作者这次的改造评价方法是合理的13。仝留真（2005）认为财务管理在企业管理中的核心地位也越来越突出，越来越多的企业和个人要求分析和研究企业生产经营和财务状况，除了企业本身的经营管理者需要之外，与企业有利害关系的单位和个人，如投资者、债权人、政府等在不同程度上要求，披露反映经营财务活动的信息，并从各自利益出发，对相关信息进行分析研究，以便作出正确的判断和决策，此文将财务分析划分4大类：现金流量分析指标、偿债能力分析指标、运营能力分析指标和
20、获利能力分析指标。并结合实际的案例，指出每个指标对企业实际财务管理的意义14。张鹏飞（2006）认为传统的基于历史成本原则的财务报表分析，只能反映企业过去某一点的业绩，是一种结果性，滞后性的评价，缺乏对未来业绩驱动性的绩效评价。而另一方面基于货币计量的原则的财务报表只能评价企业有形资产的绩效，而对企业也有重要影响的无形资产却无法评价。因此单纯依靠财务指标的分析已不能满足现代企业筹资，投资及经营的需求，也因其不能使不同的分析主体对企业的成长性做出分析判断而使传统的财务分析受到冲击，因此，注重财务指标和非财务指标的综合分析，注重企业成长性分析的财务质量分析应该成为企业未来财务分析的发展趋势，尤其对
21、上市公司就显得更加必要 15。古劲松,晓芳（2006）认为公司财务质量历来是有关方面非常关注的问题，因此一套能有效评价公司财务质量的分析体系也是业界的共同愿望。而他们所提出的公司财务质量评价体系运用了传统的财务评价指标，从公司的盈利质量、资产质量、资本质量、现金质量和公司持续发展能力五个方面入手对公司财务质量进行了全面评价与分析。突破了传统财务分析的局限性，对财务指标进行了重新组合运用，并着力从指标之间的关系人手来揭示公司财务质量的真实状况16。何希婧（2007）首先对相关理论进行了回顾，然后进行案例分析，案例分析主要包括五个部分，一是从行业分析入手，介绍了家电零售业的现状，并评判其竞争程度；
22、二是回顾了苏宁电器公司的发展历程；三是描述了苏宁对资金的筹集与运用状况；四是对苏宁电器的会计政策和估计及重要会计项目进行具体剖析；五是围绕其资本运营和生产经营能力进行财务分析，并与沃尔玛和国美电器作了比较，从而给出了自己的评判以及意见17。李小箐（2007）针对国内外上市公司频频曝光财务舞弊丑闻，使利益相关者逐渐意识到应关注企业财务实际质量而非账面金额，而且财政部，证监会等政府管理部门也制定许多相关政策，力图提高上市公司的财务质量。鉴于民间和政府对企业财务质量的关注，笔者选择了企业财务质量作为研究对象，以期丰富财务质量分析研究，并对利益相关有所裨益。本文对企业财务质量分析细分的经营质量分析，投
23、资质量分析和筹资质量分析展开了具体理论研究，同时还说明这三方面在分析企业财务质量中的各自作用，在论述通过财务质量分析透视企业管理活动可行性的基础上，阐述了从企业财务质量透视管理活动的研究思路，并从企业经营质量，投资质量及筹资质量三个方面初步归纳了财务质量与管理者活动的对应关系，然后再综合上述分析体系对其财务质量进行具体分析18。唐维维（2010）在文中借鉴企业财务质量分析理论，立足于并购活动中的受托方-进行尽职调查活动的中介机构，创造性的运用了企业财务质量分析方法，对被收购企业进行了更加全面而深入的调查研究，从企业经营和发展的层面透视了企业潜在的经营风险和未来发展的机遇，这是传统意义上的财务尽
24、职调查活动中，只重视财务现状描述和揭露明显纰漏所不及的。本文综述了中介机构在执行企业并购活动的尽职调查中需要考虑的几个关键问题，并运用财务质量分析理论，深入而细致的剖析了被收购企业的若干关键财务要素，讨论了被并购方的成长性和盈利趋势。本文的案例研究部分，将财务质量分析方法应用于具体尽职调查案例实践中，从实践的角度论证了财务质量分析理论的有效性19。牛慧丽（2010）在调查中发现激烈的市场经济环境中,医院现行的财务分析方法已经不能满足市场经济发展的需求。本论文拟结合公立医院自身发展特点,借鉴国外和企业财务分析的先进经验,构建一套适合医院自身的财务分析体系,为医院科学决策提供合理化建议。本研究借鉴
25、企业财务分析先进经验,构建医院财务分析体系,该财务分析体系包括营运能力分析模型、偿债能力分析模型、发展能力分析模型和综合能力分析模型四部分。构建医院营运能力分析模型、偿债能力分析模型、发展能力分析模型、综合能力分析模型，并运用此模型体系进行相关实证研究。构建财务分析模型是解决当前医院财务分析体系不能适应医疗市场需求问题的有效途径。医院管理者和财务工作人员应重视医院财务分析模型的构建,改善医院发展不佳现状20。3、评述纵览国内外文献，可以看出我国是一个新兴的且处于转轨期的大国，一些制度背景和企业的产权等情况与发达的市场经济国家遇有较大的差异，我国股市许多上市公司只把资本市场当做单纯的融资工具，这
26、样就使得我国上市公司的股利支付率一般来说很低。传统的财务指标为企业组织过去的绩效和事件做出了总结，但这只是企业组织以前各期活动的清楚连续地描述和总结而已，这种详细的财务描述对于预测企业未来发展状况显得毫无帮助。（三）主要研究内容及研究方法主要研究内容：第一部分，绪论；第二部分，医疗行业的发展现况；第三部分，基于通策医疗公司的财务状况分别对公司的资产质量、资本结构质量、盈利质量、现金流量质量、可持续经营能力进行分析；第四部分，提升通策医疗公司持续发展的对策。 主要研究方法：文献研究法、例证法、理论联系实际法、查阅资料法。二、通策医疗公司的发展现状（一）医疗行业的发展现况随着人口老龄化、城市化进程
27、加快，医保覆盖范围扩大，支付能力提高都将激发医疗服务需求。但由于受计划经济体制的影响，长期以来以公立医院为主的医疗系统提供的医疗服务处于供不应求的局面。于是，引进外资和民营资本，扩大医疗服务供给便成为了共识。2010年发展改革委、卫生部、财政部、商务部、人力资源社会保障部五部委联合下发的关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见中提到，各地要抓紧清理和修改涉及非公立医疗机构准入、执业、监管等方面的文件，结合实际制定和完善鼓励引导社会资本举办医疗机构的实施细则和配套文件，消除阻碍非公立医疗机构发展的政策障碍，促进非公立医疗机构持续健康发展。这为外资和民营医院的发展提供了良好的政策支持。目前形
28、势下医疗服务行业机会大于风险，行业内的企业业绩稳定增长无悬念，超预期可能性大，已经上市的企业更有资本运作上的先发优势。由于医疗服务资源的相对稀缺性，医院基本处于垄断地位，具有较高的定价权和价格转移能力。随着人们收入水平的增加和对口腔保健意识的加强，在口腔保健方面的支出也将逐步增加。口腔科的利润水平普遍高于其他科室。而且，在现有的医疗格局下，能获得政府支持开办医院，是非常好的。（二）通策医疗公司的地区分布通策公司的连锁经营子公司多分布在江西、安徽、山东、北京、河南、贵州、重庆、浙江、江苏以及内蒙古一带，可以说是遍布全国范围，大中小型城市都有其分布。其中，浙江一带是通策公司主要发展地区。而且，就目
29、前医疗行业的发展来看，通策公司将有不错的发展前景，极具市场竞争力。（三）通策医疗公司的发展模式通策医疗公司是以口腔医疗的经营连锁为主要经营业务的发展模式。从2006年起，公司大股东宝群实业将其拥有的杭州口腔医院有限公司，以100%的股权注入公司，收购公司的不良债权。由于注入了资产，公司提高了盈利能力，公司的财务状况和持续经营能力有了大幅度的提高。2007年，借助我国口腔医疗快速发展的有利时期，公司通过行业并购，积极进行规模扩张，使其最终发展成一个以临床医疗为主的现代企业。三、通策医疗公司的财务质量分析（一）公司盈利质量分析盈利质量是公司生存、发展的基础。盈利低则阻碍公司的未来发展。对公司盈利质
30、量的分析可主要从公司投资效果、盈利构成、盈利的现金实现程度以及盈利的变动趋势等几方面进行。1、从投资效果角度进行分析投资效果主要反映在投入与产出的对比关系，是公司运用资产、资金等资源所获得的盈利。通策医疗所在地浙江是我国经济最发达省份之一，通策医疗公司的主营业务是口腔医疗服务行业。而口腔医疗服务行业的附加值高，是典型的消费升级，我国口腔医疗较早对社会资本开放，主要由社会资本参与的市场化医疗服务领域，而口腔医疗就近消费、患者从一而终选择医生、人工成本高等消费特征，本就适合发展连锁。通策公司结合企业自身的实际情况，采用了扩张性自有投资、横向规模性并购、纵向产业链并购的发展策略。表1 成本利润率分析
31、Table 1 Analysis on cost profit报告期成本费用利润率利润总额（万）成本费用总额（万）2009-12-310.2306547783,362.4314,577.762010-12-310.4004429026,897.6117,224.952011-12-310.4512325169,816.4221,673.03从表1中可以看出2009-2011年之间，通策公司的成本利润率逐年地增加，其中，2011年成本费用利润率的增长率较2010年来说大幅度的下降，其主要原因有两点：第一，2010年的利润总额大幅度增加，较2009年来说增加了48%左右，这是因为其子公司杭州口腔医
32、院有限公司的营业收入持续增加，报告期内该医疗机构合并营业收入为204,181,311.30 元，比2009 年增长了28.55%.而2011年的利润增长额却没2010年那么多；第二，成本费用总额的增加。2010年的成本费用额中的销售费用减少了68万元，管理费用增加了2647万元，而2011年的销售费用却只减少了10万元，管理费用增加了4448万元。所以，公司2011年的成本费用利用率与2010年同期相比，增长率下降。建议公司可以减少成本费用，使得公司能够付出最小的代价来取得最大的利润，这样公司的获利能力才能更好地提高。表2 资产报酬率分析Table 2 Analysis on rate of
33、return on assets报告期资产报酬率平均资产总额（万）息税前利润（万）2009-12-310.146260482228963348.782010-12-310.25141294927177.26832.72011-12-310.27462977935397.89721.29在表2中，我们可以看出，通策公司在2009年到2011年之中，其总资产报酬率在逐渐地提高，这说明企业的每单位所获取的利润都在增多。但是，其资产报酬率在同行业平均水平中偏低。这就反映出通策医疗公司并不能够充分地利用企业资产，来给企业创造相应的价值。笔者认为，通策公司应该通过召开会议，来处置如何利用不能给企业带来足够
34、利润的资产。表3 总资产净利率分析Table 3 Analysis on Return on total assets报告期总资产净利率平均资产总额（万）净利润（万）2009-12-310.09489299422896.002,172.672010-12-310.18333934327177.204,982.652011-12-310.20252784135397.807,169.04表3中的数据反应出公司的资产净利率逐年提高，这表明了公司对资产的利用率也在增加，公司在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果，但是也看出，2010年的资产净利率增长额明显要比2011年的高得多，其主要原因也
35、是子公司杭州口腔医院有限公司的收入增加。从行业资产额的平均值来看，2011年，公司的资产总额为4.06个亿，而行业的平均值为45.44亿，通策医疗公司在行业中排名处在第25名；2010年，公司的资产总额排名在30名，在所有行业的排行中属于中上游水平。2、从公司盈利的构成角度进行分析公司的盈利主要由营业利润、投资收益和营业外收益组成。其中：营业利润是主要经营业务带来的利润，是公司利润的主要组成部分。表4 利润表分析 Table 4 Analysis on income state报告期营业利润（万）投资收益（万）营业外收益（万）2009-12-313,527.06-145.406.102010-
36、12-316,786.07-169.86371.052011-12-319,644.90-170.61313.04对公司盈利构成的分析可运用营业利润和投资收益与利润总额比率指标来进行，它们可简单地说明营业利润和对外投资收益各自所占的比例，从而表明公司在对内投资与对外投资上的政策。从表4上营业利润，投资收益与营业外收益的数据来看，通策医疗公司的营业利润较其他两方面所占比例较高，公司对主要经营领域的依赖程度较高，通策公司的主营业务是口腔医疗方面，所以，主营业务收入即口腔医疗行业的营业收入才是通策公司获得利润中最主要、最稳定的来源，公司应着重于发展此行业。3、从盈利的现金实现程度进行分析现金是影响盈
37、利质量的一个重要因素，盈利在多大程度上体现为现金，是公司盈利质量的一个重要衡量标志。因此，在对公司的盈利质量进行衡量时，要结合其现金流量状况进行分析。表5 销售现金比率分析 Table 5 Analysis on the ratio of cash to sales报告期销售现金比率经营现金净流量（万）主营业务收入（万）2009-12-310.234698594,441.5318,924.402010-12-310.3032594767,356.6224,258.502011-12-310.2678918488,463.4031,592.60表6 全部资产现金回收率分析 Table 6 Ana
38、lysis on the recovery ratio of cash to total assets报告期全部资产现金回收率经营现金净流量（万）平均资产总额（万）2009-12-310.1939871594,441.53228962010-12-310.2706908737,356.6227177.22011-12-310.2390939558,463.4035397.8从表5和表6中看出， 2009-2011年之间，通策公司的销售现金比率和资产的现金回收率以2010年的最大，其经营现金流量在当期的大幅度增长，但是到了2011年的时候，公司的经营现金流量却增长没那么多，其主要原因是因为通策公
39、司在2011年的时候，其经营现金流出量大量增加的原因，而其中，经营活动现金流出量增长比较大的几个方面，一个是所缴纳的税费增加，第二是支付职工薪酬的增加，第三是因为购买商品、接受劳务支付的现金增加。以上所述导致了2011年的经营活动现金净流量增长率下降。笔者认为，通策公司应该适当地减少其公司的职员，减少一些不必要的经营活动现金流出，来使得公司的经营现金净流量增加。表7 现金运营指数分析Table 7 Analysis on cash operation index报告期现金运营指数经营现金净流量（万）经营现金毛流量（万）净利润（万）固定资产折旧（万）2009-12-311.6091508864,
40、441.532760.172,172.67587.52010-12-311.3015613537,356.625652.154,982.65669.52011-12-311.0605870748,463.407979.927,169.04810.88从表7中可以看出，通策医疗公司的现金运营指数都大于1，说明，通策公司现阶段的获现能力和现金回收质量都是比较高的。但是，其指数都在逐年地下跌，特别是2011年的经营现金净流量增长大幅度地下跌，其原因已在上文中提到。并且固定资产折旧额增加了，这说明，公司在增添新的固定资产后并没有增加其经营现金净流量，新添置的固定资产没有给企业带来足够的利益收入。此时，
41、通策公司在拥有当前的固定资产应充分将其利用，不要使其闲置，同时，公司应该根据其企业的需要来酌情添置固定资产，不要大量地购置一些不能带给企业等价收益的固定资产。 4、从盈利的变动趋势进行分析一般来说，某一段时间的盈利能力分析并不能完全说明公司盈利能力的持续发展状况，要判断公司盈利的质量，应将各期的各项指标进行趋势分析，以观察公司盈利的稳定程度。通常盈利越稳定，越有利于公司的持续发展。表8 营业增长率分析Table 8 Analysis on sales growth rate报告期营业增长率本年度主营业务收入（万）上年度主营业务收入（万）2009-12-312010-12-312011-12-3
42、10.2648062820.2198858130.23214613518,924.4024,258.5031,592.6013,913.1018,924.4024,258.50表9 净利润增长率分析Table 9 Analysis on the growth rate of net profit报告期净利润增长率本年净利润增长额（万）上年净利润（万）2009-12-310.48166561706.301,466.372010-12-311.2928700632808.982172.672011-12-310.4388006382186.394982.65从表8和表9中可以看出，通策公司2009
43、-2011年通策公司营业收入成长稳定，企业的前景较好。但是，通策公司在2011年的净利润较2010年而言大幅度下跌，其主要原因就是2010年其并购的子公司，杭州口腔医院有限公司的营业收入持续增加，报告期内营业收入29,926,655.79 元，实现净利润6,116,868.56 元；营业收入、净利润与同比分别增长137.73%、131.46%。通策公司在2011年的利润增长下跌，但通策公司三年的净利润平均增长率为74%左右，通策公司的整体发展趋势呈上升状态，并预计在未来的几年内还会持续增长。通策公司的净利润较行业的平均值50.05%来看，公司通过主营业务取得利润还是比较高的。（二）公司资产质量
44、分析资产项目一直以来都是公司生产经营活动的物质基础，资产管理的好坏直接影响到公司的偿债能力、盈利能力和发展能力。公司资产的质量可以从资产的周转速度、存在状态反映出来。1、公司资产周转状况分析资产周转对公司发展的作用通常是通过公司的盈利能力来实现的。加速资产的周转速度可以提高公司的盈利能力。从而促进公司的增长。而公司资产的周转情况与资产结构有着直接关系，不同资产结构其资产周转是不同的。表10 流动资产与固定资产分析Table 10 Analysis on liquid assets and fixed assets报告期2009-12-312010-12-312011-12-31流动资产（万）10,492.8016,523.1024,522.20固定资产（万）4,376.184,980.567,086.74流动资产/固定资产2.403.323.46表11 周转率分析T
