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1、题 目： 电子货币发展与中央银行面临的风险分析 摘 要 电子货币是信息技术和网络经济发展的内在要求和必然结果。从实物货币、金属货币、纸币到电子货币是提高货币流通效率、降低货币流通费用，从而降低商品交易费用的货币制度安排的变迁过程。作为货币形态演变最新形式的电子货币逐步取代传统通货已经成为一种不可逆转的世界性发展趋势。 本文第一部分介绍了电子货币的发展、应用及其存在的风险，还介绍了中央银行的金融监管存在的问题并对此提出了建议。第二部分从中央银行货币发行权、独立权、铸币税收入、货币政策及传统监管机制等方面说明了电子货币的发展与中央银行面临的风险。第三部分从电子货币存在的风险及金融监管中的体制问题等
2、角度分析了电子货币发展对中央银行带来风险的因素。最后针对存在的风险提出了一些建设性的意见。 关键词：电子货币，中央银行，风险分析ABSTRACTInformation technology and e-money is an inherent requirement of the development of network economy and the inevitable result. From the physical currency, metallic money, paper money to electronic money is to improve the efficie
3、ncy of currency in circulation, reduce the cost of currency in circulation, thereby reducing the cost of the monetary system commodity trading arrangements change process. As a form of evolution of new forms of monetary currency to replace the traditional e-currency has become an irreversible global
4、 trend.This first part describes the development of electronic money, applications and risks, but also introduces the central banks financial regulatory problems and have made recommendations. The second part of the right currency from the central bank, independence, monetary policy and other aspect
5、s of the traditional description of the regulatory mechanism of the development of electronic money and central banks face the risk. The third part from the electronic currency risks and financial supervision system problems in terms of analysis of the development of electronic money to the central
6、bank risk factors .Finally there is the risk for some constructive comments made.KEY WORDS：E-money，Central bank，Risk analysis目 录摘要 Abstract 一、引言1二、文献回顾1（一）电子货币的发展及应用11、电子货币的内涵12、电子货币与传统货币的区别13、电子货币相对于传统货币的优势24、电子货币的发展2（二）电子货币风险21、电子货币的信誉风险32、电子货币的流动风险33、电子货币的信用风险3（三）中央银行金融监管31、金融监管中的体制问题32、对于中央银行金融监
7、管的改革建议4三、电子货币发展及其对中央银行影响的分析4（一）影响电子货币发展的因素分析4（二）电子货币的发展引发的针对中央银行系列问题51、电子货币发展与央行丧失货币发行权风险52、电子货币发展与损失铸币税收入风险53、电子货币发展与货币政策失效风险64、电子货币发展对中央银行监管的影响7四、造成电子货币发展对央行影响的因素分析7（一） 电子货币存在的风险7（二） 金融监管中的体制问题71、金融监管中央银行角色不明确72、几大监管机构缺乏有效合作83、对金融创新的监管法制尚不完善84、金融监管水平有限，监管人员素质、监管理念方面亟待提高8（三） 泛滥的电子货币与非法电子货币的存在8五、中央银
8、行应对电子货币发展的策略9(一) 中央银行转变政府转变职能9（二）选择恰当的货币政策工具9（三）建立健全电子货币监管体系10（四）完善电子货币应用的法律环境10六、结束语10七、参考文献11一、引言电子货币是以金融电子化网络为基础，以电子化机具和各类交易卡为媒介，以计算机技术和通信技术为手段，以电子数据形式存储在银行的计算机系统中，并通过计算机网络系统以电子信息传递形式实现流通和支付功能的货币。随着市场经济的发展，人们对货币支付要求的提高，以及经济活动的日益频繁，使得电子货币有了发展的空间。同时电子货币也为经济活动的开展提供了便利，虽然还存在着很多问题但是随着技术水平的提高，法律的完善，以及人
9、们认识的加深，电子货币的优势比较更加明显。不管是最终会取代传统货币，都将对人类社会和经济带来巨大的影响，对经济的发展起到积极的作用。电子货币在给人们的生活带来便利的同时，也引发了一系列风险，这些风险又进而引起对中央银行的货币政策和其监管职能的挑战，这些都需要中央银行给足够的重视，并进行有效的管理和控制。本文对电子货币的产生及发展，以及中央银行存在的风险问题进行多角度分析，进而针对风险提出了相应的解决措施。二、文献回顾（一）电子货币的发展及应用1、电子货币的内涵 电子货币是以金融电子化网络为基础，以电子化机具和各类交易卡为媒介，以计算机技术和通信技术为手段，以电子数据形式存储在银行的计算机系统中
10、，并通过计算机网络系统以电子信息传递形式实现流通和支付功能的货币。2、电子货币与传统货币的区别 （1）发行机制不同。传统货币是由中央银行或一些特定机构垄断发行，具有强制性，电子货币是可以由不同的发行主体自行开发设计发行的产品，不具有强制性。 （2）发行主体不同。传统货币是由中央银行统一发行的，中央银行拥有一个国家货币发行的垄断权。而电子货币的发行者有中央银行、商业银行、非银行金融机构，还有信息产业公司和其他企业。 （3）传递方式不同。传统货币需要使用者随身携带才能传输。而电子货币利用网络和通信技术就可以进行电子化传递3、电子货币相对于传统货币的优势 （1）交易方便。电子货币在时间和信息至上的信
11、息化和知识化时代下，极大的提高了生产与经营的效率。 （2）成本低。电子商务缩减了价值链，它跳过了传统营销方式下的中间商这一环，降低了交易成本。 （3）简化国际汇兑。拥有者无论持有任何国籍，其持有的电子货币在网上的相对价值应该是不变的，所以说它可以简化传统货币在进行国际汇兑的压力成本，减轻了成本的负担。4、电子货币的发展 在当今市场经济条件下，货币支付要求的提高，假币的威胁等使人们更看好电子货币。客观上，电子货币方便了人们的经济活动，并将成为以后各行业全方位开拓市场的重要工具。电子货币以其便捷高效低成本受到人们的欢迎，在经济中扮演越来越重要的角色。随着市场经济的发展，人们对货币支付要求的提高，以
12、及经济活动的日益频繁，使得电子货币有了发展的空间。同时电子货币也为经济活动的开展提供了便利，虽然还存在着很多问题但是随着技术水平的提高，法律的完善，以及人们认识的加深，电子货币的优势比较更加明显。不管是最终会取代传统货币，都将对人类社会和经济带来巨大的影响，对经济的发展起到积极的作用。（二）电子货币风险电子货币所引发的风险主要包括三种风险:电子货币的信誉风险、流动风险、信用风险。1、电子货币的信誉风险 由于电子货币只能通过加密数字签名等手段加以防伪，而目前计算机网络资源共享的开放环境以及存在一定漏洞的软硬件环境，吐过关键技术和数据被掌握，伪币大量涌现将给发行机构带来重大损失。另一方面，如果电子
13、货币持有人的信用卡号和密码等身份数据被盗用，会引发财产损失的透支等责任纠纷，从而形成整个电子货币系统的信誉危机。2、电子货币的流动风险由于电子货币的发行机构不能随时将电子货币转换成传统货币，一旦由于某些事件导致人们对电子货币的挤兑，发行机构有无法将在途未用资金的投资进行变现，便会造成因无法赎回已发行电子货币而形成的支付危机。3、电子货币的信用风险电子货币系统的运行过程涉及各种机构的参与。这些机构都可能会面临着债务人不履行义务的可能性而构成信用风险，又由于规模电子货币交易过程的法律不完善，使这些参与机构之间的责任、权限难以完全界定，各方的争议、纠纷难以顺利解决。（三）中央银行金融监管 1、金融监
14、管中的体制问题金融监管体制模式主要包括分业监管体制，集中，监管体制以及不完全集中监管体制，我国目前采取了分业监管体制，金融监管曾经是中央银行的重要职能之一，但随着金融监管工作从中央银行中逐步分离出来，中国证监会、中国银监会、中国保监会分别承担起了开展相应行业监管的工作。分业监管的体制在一定时期符合我国基本国情，但伴随着金融业的不断发展和金融机构的多元化，我国金融市场呈现了混业经营的趋势，而目前的金融监管体制也暴露出了一些问题。体现在金融监管在中央银行角色不明确，几大监管机构缺乏有效合作，对金融创新的监管法制尚不完善，金融监管水平有限，监管人员素质、监管理念方面亟待提高。2、对于中央银行金融监管
15、的改革建议中央银行对于几大机构进行集中管理，建立信息合作机制；金融监管创新与金融创新配合；促进国际合作和完善法制。三、电子货币发展及其对中央银行影响的分析（一）影响电子货币发展的因素分析电子货币的发展依赖于发行者、消费者以及商家使用电子货币动机的大小。对于发行者来说，发行电子货币的潜在动机包括：像消费者和商家收取的费用收入、应付账款投资收入、针对银行发行人的现金管理费用的节省。另一个影响动机的因素是现存的或将来的法律法规规定使用电子货币所必须付出的费用的多少。与其他支付手段相比，消费者对电子货币的需求取决于发行人收取的费用、预期的安全性以及是否能保护个人隐私、电子货币设备使用的方便与否和商家接
16、受电子货币的意愿等因素。对于商家而言，其接受电子货币的意愿则与发行人及电子货币系统经营者收取的费用、终端的成本和节约的现金交易成本。 一个值得关注的问题是：像新兴市场国家这类较多依赖现金支付的国家是否有一个特别的动机要向电子货币方向发展。对于这些国家而言，电子货币产品带来的效率提高是显而易见的，但如果电子货币只是主要用于小额交易结算的话，那么它仅会对硬币以及小面额纸币产生影响，对整个通货的影响是有限的。此外，尽管今年来计算机和通讯成本大幅度下降，但在新兴市场国家建设一个非现金的零售支付系统，尤其是全国性的支付系统成本依旧很高，其运行成本也很高。相对而言，非现金零售支付的基础设施建设较好的国家可
17、以利用这一资源来发展电子货币支付系统，而其他国家则可以利用像国际支付卡这样的组织提供的基础设施来发展电子货币支付系统。（二）电子货币的发展引发的针对中央银行系列问题1、电子货币发展与央行丧失货币发行权风险从历史上看，纸币发展成为不兑现货币并被中央银行所垄断经历了一个相当长的时期，同样，电子货币的这种发行机制在短期内也不会改变。即使中央银行想强行垄断电子货币的发行权，电子货币技术上的复杂性、涉及协议的多样性以及防范伪币可能的高成本使央行不得不三思而行。而且中央银行对电子货币的垄断发行极有可能阻碍电子货币的创新和新技术的发展，从而使本国电子货币的发展落后与他国电子货币的发展，并成为易受攻击的货币。
18、同时，由于电子货币使用境域的开放性，也很难防止外国电子货币的渗入。一般而言，各国的货币都是由其中央银行代表国家垄断发行，中央银行对货币的垄断发行权是一国货币主权的最重要的内容之一。中央银行垄断货币发行权，实际上就控制了基础货币量，进而影响到货币供应量、利率等其他经济指标。正是由于垄断了货币发行权，才使中央银行有可能成为发行的银行、银行的银行、国家的银行，并对国民经济具有决定性的影响。但是，电子货币的出现使传统货币在流通中被电子货币部分替代。到目前为止，绝大部分的电子货币是由商业银行、其他金融机构、甚至非金融性的经济实体所发行。电子货币发行主体多元化使中央银行作为“发行货币的银行”的地位受到了挑
19、战。特别是对央行垄断货币发行权形成真正冲击的可无限背书的电子本票和电子支票，一旦技术成熟，这种形式的电子货币将打破央行对货币发行的垄断地位。2、电子货币发展与损失铸币税收入风险 当电子货币的竞争性发行机制得以确立，随着电子货币被广泛的作为小额交易的支付工具，央行所发行的通货被明显取代，中央银行的“铸币税收入”将大幅减少，从而使其货币政策独立性受到影响。尤其是对发展中国家，由于其现金使用的范围广泛，管理成本较高，将会面临更加严重的问题。 中央银行的独立性除依赖法律框架的保障外，在很大程度上还依赖其职能实施所必须的资金来源渠道。就大部分国家而言，其资金的主要来源是铸币税，即中央银行从事货币发行和铸
20、造所获得的收入，它以中央银行作为货币发行者的独有地位为保障，主要来源于流通中的现金。而流通中的现金一旦被电子货币所替代，央行的铸币税收入必将受到极大的影响。一般而言，如果铸币税收入减少超过50%，中央银行就不得不依赖于其他的资金来源，从而使其独立性受到影响。3、电子货币发展与货币政策失效风险电子货币及其特性，使现有的中央银行货币政策面临着挑战。简单的说，货币政策有货币政策目标、货币政策手段和工具构成。货货币政策最终目标的实现依赖于适宜的政策中介目标和有效的政策工具与传导机制。电子货币的发展，对这些方面都形成了一定的影响。（1）对货币政策中介目标的影响。电子货币和网络银行的发展，正在使货币政策中
21、介目标合理性和科学性日益下降。在可测性发面，由于受到电子货币的分散发行、金融资产之间的替代性加大、货币流通速度加快等因素的影响，各层次货币总量的计算与测量变得十分困难和复杂。在可控性方面，来自货币供给方面的变化，加上货币流通速度的不稳定和货币乘数的影响，使货币量的可控性面临挑战。在于最终目标的相关性方面，电子货币构成的复杂性和流动速度的变化性使得对货币总需求和总供给的统计存在诸多问题，同时也导致央行无法确切的解释货币量变化的真正含义。（2）对一般货币政策的工具运用的影响。对于法定存款准备金，由于到目前为止，许多国家并没有对电子货币的发行征收存款准备金或类似的准备金，或仅对部分电子货币发行征收准
22、备金，使得中央银行征收的准备金是无息的，银行交纳存款准备金就意味着机会成本和融资成本的增加。如果电子货币规避交纳准备金，替代了应提存准备金的存款，以及银行减少对清算头寸的需求，就将破坏法定存款准备金的作用机理，从而降低了法定存款准备金的作用。 对于公开市场操作，电子货币使中央银行资产负债大量缩减的结果，有可能造成央行因缺乏足够的资产负债而不能适时的进行大规模的货币吞吐操作，从而削弱公开市场操作的时效性和灵活性。 对于再贴现率，由于电子货币给金融机构提供了更多的低成本融资渠道，为节约成本，存款机构尽量少向央行申请再贴现或再贷款，从而使央行的再贴现率政策的作用下降。4、电子货币发展对中央银行监管的
23、影响电子货币发行主体的多元化使得非银行金融机构与商业银行之间的界限更加模糊不清，这也迫使中央银行必须重视和加强对银行业金融机构的监管。但是对电子货币发行主体的规范和监管问题又使得中央银行陷入两难的境地。一方面，由于无法垄断电子货币的发行权，中央银行调控金融的能力降低，故中央银行希望采取切实措施加强对电子货币的发行控制权；另一方面，如果这样，其结果必然会影响到民间各发行主体推动电子货币运用的积极性，不同于电子货币的发展。因此，如何有效协调二者关系、加强央行对金融体系的监管是一个亟待解决的问题。四、造成电子货币发展对央行影响的因素分析（一） 电子货币存在的风险 电子货币在给人们的生活带来便利的同时
24、，也引发了一系列风险，这些风险又进而引起对中央银行的货币政策和其监管职能的挑战，这些都需要中央银行给足够的重视，并进行有效的管理和控制。 电子货币所引发的风险主要包括电子货币的信誉风险、流动风险、信用风险。其他的还包括欺诈风险、操作风险或管理风险、利率风险和金融创新风险等。（二） 金融监管中的体制问题1、金融监管中央银行角色不明确 目前，我国的金融监管体制不健全，中央银行在金融监管中的角色难以明确，曾经承担我国金融监管核心责任的中国人民银行是否应该重新展开金融监管的主要工作尚存争议。在分业经营、分业监管的模式之下，我国设立的中国银监会、中国证监会、中国保监会分别承担了银行业、证券业、保险业的监
25、管职责，在此基础上，中国人民银行并未、也不能够完全脱离监管工作。2、几大监管机构缺乏有效合作3、对金融创新的监管法制尚不完善 监管机构之间的合作包括信息沟通和监管协调，受到金融创新的推动，我国出现了许多创新性的金融机构，对其监管在法律体系中尚不完善，而这也对混业金融监管提出了更高的要求。目前包括中国人民银行在内的四大金融监管机构虽各有分工、各有重点，但是相互之间还是存在着权责不清、配合不力的问题，造成部分监管工作冲突或是出现监管盲区，很大程度上降低了整体的监管效率。4、金融监管水平有限，监管人员素质、监管理念方面亟待提高 我国金融监管机构的监管目标尚定位于管制而非监管，监管理念的滞后造成监管工
26、作重点的偏向，没有能够为被监管对象进行良好的引导，金融监管水平依赖于从业人员的综合素质，高素质的工作人员是金融监管工作依法高效开展的基础，是监管工作切实执行的根本保证。在入世后，我国国内金融企业加大了金融创新力度，相关业务迅速发展起来。而目前对于大多数监管人员的业务水平、理论知识和工作经验来说，满足这些要求还需要不断的自我提升和学习。（三） 泛滥的电子货币与非法电子货币的存在 随着市场经济的发展，由传统的购物券演变升级形成的电子代币卡，作为一种非法电子货币在一些商场流行开来。非法电子货币的的发展给传统货币政策操作系统、传统的银行信贷制度安排、金融运行的安全性等方面造成了极大危害，使中央银行的金
27、融调控与监管面临着许多新的风险。由于受企业利益最大化诱惑、购买单位变相洗钱需要及商业银行推波助澜，管理部门监管不力等造成非法电子货币禁而不止，非法电子货币的泛滥对我国金融业带来了巨大的危害。五、中央银行应对电子货币发展的策略(一) 中央银行转变政府转变职能 严格规范电子货币的发行及使用，加强监管。明确人民银行、工商行政管理部门、通信管理等部门的责任，将其纳入国家宏观调控的范围之中，随着电子货币流通数量的不断扩大，其持有者、可接受人群的不断增加，对金融体系、生产与消费、社会经济的发展将会产生越来越重要的影响。因此，必须统一规范电子货币的发行与流通，建立电子货币的发行资格认证制度，对发行电子货币的
28、名称、流通范围、流通方式等进行规范和合理的资格认证，吧电子货币发行中的私人化性质及其个性化特征纳入规范化、标准化的管理中，加强对电子货币发行市场的管理，保障货币政策的有效实施。（二）选择恰当的货币政策工具 电子货币的使用明显影响了货币发行、货币供给、货币流通与金融体系，央行应充分考虑到这种变化，选择恰当的政策工具，使货币政策更好的实现充分就业、物价稳定和经济增长等宏观经济目标。 1、严格规范电子货币的发行及使用，加强监管，明确人民银行、工商行政管理部门、通信管理等部门的责任，将其纳入国家宏观调控的范围之中。 2、建立适合国情的货币政策调控模型，把电子货币设立权数纳入其中。根据电子货币与实际的经
29、济社会发展对比状况，在政策模型中对权数进行微调。 3、选择合理的中介目标，最大程度的实现货币政策的效果。中央银行选择货币政策中介目标需要满足如下标准：可控性、可测性和最终目标的相关性、抗干扰性以及和本国经济的相适应性。 4、加强国际间彼此的协调和合作。在电子货币和网络金融条件下，国内金融市场与国际金融市场将交织在一起，资本的国际流动远比传统环境下方便。（三）建立健全电子货币监管体系 一方面对电子货币实施监管必须建立健全电子货币的监管体系，即建立一个完善的集电子货币发行、监测与统计为一体的自动化监控和管理体系，以规范电子货币系统的操作。另一方面，考虑到电子货币对铸币税的实际影响，若中央银行垄断电
30、子货币的发行，虽可消除电子货币对货币供给机制的冲击，提高货币政策的适用性，但必然会阻碍电子货币的发展，降低整个支付系统的效率。 因此目前来看，中央银行可以通过设计合理的统计监测分析指标，加强对电子货币发行机构的信用等级、电子货币发行资格、发行电子货币的数量、种类和业务范围的审核，逐步放开对电子货币发行权的控制。（四）完善电子货币应用的法律环境 电子货币的管理离不开完善的法律制度，应建立适应电子货币发行与流通中契约关系的法律规范，如电子货币流通中的法定签名制，电子货币发行方，交易方权利、责任的法律认定技术与手段等。电子货币机制必须承担相应法律责任，即随时可以应持有人的要求，将所发行的电子货币等值
31、兑现为法定货币。在全国建立统一的包括各金融机构参与的电子货币支付系统，加强中央银行在电子货币支付系统中的领导作用和银监会的监督作用，从而加强对各商业银行电子货币发行规模、交易领域、资金流向的监控，必要时可通过调整准备金率调节电子货币发行与流通中的信用伸缩。央行应该适时的将金融监管工作重心由控制初始货币供应量转移到对电子货币发行资格的认证、对电子货币安全技术的审查和监督以及建立健全电子货币流通的相关法律上来。六、结束语 随着计算机技术和电子商务产业的不断发展，电子货币将会在我国迅猛发展。电子货币的出现是信息革命的产物，电子货币的产生和流通使实体货币与观念货币发生分离。真实货币演变为虚拟货币是新技
32、术革命和网络经济发展的必然结果，它有效的解决了市场全球化的大背景下，如何降低信息成本和交易费用的问题。网络和电子货币的出现加快了市场全球化，加强了全球经济的联系，人们通过网络和电子货币可以更快更省地处理经济事务，所有的这些都大大降低了信息搜寻成本，减少了交易费用，节余了更多的社会财富，提高了资源化配置的范围和效率。电子货币的快速发展一方面为人们的生活带来了便利，另一方面也产生了一系列风险，这些风险进而又对中央银行产生了巨大的影响，具体表现为对传统货币政策体系的影响，以及对金融监管的内容和方法提出了挑战。应对这些挑战，需要中央银行对其政策及监管职能提出新的规划和要求。随着电子货币时代的到来，我们
33、还将面临不可预知的风险和困难，中央银行需要随时做出应对，提高其职能作用。七、参考文献1 李岩,电子货币的发展及应用研究J. 黑龙江科技信息,2011,(5).2 来志勤,申向伟,电子货币对中央银行货币政策的挑战基于央行负债需求的新视角J. 经济论坛,2011,(2).3 徐舒灵,电子货币对传统货币供给理论的影响J. 市场周刊(理论研究),2011,(3).4 娄秋吟,论电子支付环境下的金融风险控制J. 现代经济信息,2011,(1).5 吴崇攀,电子货币环境下的反洗钱对策研究J. 海南金融,2011,(2).6 王倩,黄蕊,电子货币对中央银行负债的冲击J. 当代经济研究,2010,(5).7
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