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1、西南财经大学天府学院2012届本科毕业论文（设计）论文题目： 我国民办高校融资渠道探究 以E学院为例 学生姓名： 所在学院： 西南财经大学天府学院 专 业： 财务管理 学 号： 指导教师： 2012年 3 月西南财经大学天府学院本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。本毕业论文（设计）成果归西南财经大学所有。特此声明。毕业论文（设计）作者签名：作者专业：财务管理作者学号：40804317_年_月_日 西
2、南财经大学天府学院本科学生毕业论文（设计）开题报告表论文（设计）名称我国民办高校融资渠道探究-以E学院为例论文（设计）来源自 选论文（设计）类型应用研究导 师柳玉寿学生姓名隆晓莹学 号40804317专 业财务管理一、设计目的、思路与预期成果: 民办高校是我国高等教育体系的重要组成部分，但是由于资金的短缺致使民办高校的发展举步维艰，解决民办高校的融资问题是关键所在。本文以E学院为例子过对其融资渠道的来源、资产结构，和财务状况等分析,发现E学院融资存在着融资渠道少,融资方式单一,内源融资能力低,融资成本高,资本结构不合理等问题。 通过E学院的案例分析,借鉴美国、日本等发达国家私立高校融资的经验,
3、对E学院提出了优化融资模式的措施。结合E学院实际情况和近期的发展需求提出了该学院学院可以选择BOT融资方式来解决校舍建设，同时针对学院的长期发展，提出了适合E学院融资的模式二、 调研资料的准备1张辉，崔晶.民办高校融资模式的创新与探索J.北京城市学院学报,2010(2).2邬大光.我国民办教育的特殊性与基本特征J.教育研究,2007(1).3谢清琳我国民办高校筹资途径研究国际比较的视角J高教论坛，2008(12)：1081114李文以筹融资新途径构建高校偿债方式的探讨J中国乡镇企业会计，2009(3)：8384 三、任务完成的阶段内容及时间安排:2011年10月27日前：完成开题报告（毕业设计
4、的需求分析）2011年11月22日前：完成文献综述（毕业设计的可行性报告）2011年01月14日前：完成论文的粗钢（设计的框架）2012年02月21日前：论文的初稿，之后修改初稿2012年03月20日前：完成论文终稿（设计成果），并且打印成册，上交论文准备答辩。四、完成论文（设计）所具备的条件因素:通过几年来的理论学习,在学校的帮助和支持下,指导老师的指导下,目前基本具备完成论文的条件.但也存在困难:一是时间太紧,必须妥善安排论文时间。二是缺乏理论的文献资料,需要借助学校图书馆的文献资料，且文献中心资料过于陈旧。指导教师签名： 日期：2012年 月 日论文（设计）类型：A理论研究；B应用研究；
5、C软件设计等；摘要经过二十多年的发展，我国民办高校得到了蓬勃发展，已经成为我国高等教育的重要组成部分，但是由于缺少足够的后续资金使得民办高校发展举步千维，如何通过适当的模式筹集资金是民办高校能否持续发展的关键。本文以E学院为例，通过分析E学院的融资状况、财务状况，进行分析，发现 E学院融资模式方式单一，内部融资能力低，融资成本高等问题，本文以企业融资理论为基础，对存在的问题进行分析并找出产生问题的原因，结合国外私立院校的融资模式的启示，根据E学院的实际情况，和近期的发展需要提出E学院近期可以采用的的融资模式BOT项目融资模式来解决学院校舍问题的建设。对于E学院的长远发展，则必须加强自身的内部融
6、资能力，争取更多的社会捐赠和政府的资助、寻找机会上市或校企合作等多元化的融资方式。关键词：民办高校 融资模式 探究AbstractAfter more than 20 years of development, private universities in our country obtained the vigorous development, China has become an important part of higher education, but due to the lack of adequate follow-up funding the development o
7、f Civilian-run Colleges and universities have thousands of dimension, how to raise funds through the appropriate mode of private universities is the key to sustainable development. The article take E College as an example, through the analysis of E college financing status, financial situation, carr
8、ies on the analysis, found the E college financing mode is single, internal financing ability of low, high cost of financing problems, based on the enterprise financing theory, to analyze the existing problems and to find out the causes of the problems, combined with the overseas private colleges fi
9、nancing mode of E, according to the actual situation of the University, and recent development need put forward E Institute has recently adopted the financing mode of BOT project financing model to solve the problem of the construction of College campus. For the E of long-term development, it must s
10、trengthen the internal financing ability, get more social donations and government funding, looking for opportunities to appear on the market or the school-enterprise cooperation and other diversified financing mode.Key words: Private universities financing mode research目录一、前言1（一）、研究的背景1（二）、研究的意义1二、
11、案例背景2（一）、学院基本概况2（二）、财务状况3（三）、E学院融资状况5（四）、学院发展面临的困难6三、案例分析7（一）、案例分析的目的7（二）、案例分析的理论基础71、融资72、融资方式83、融资结构84、融资模式分析与评价95、融资方式选择需考虑的因素11（三）、E学院融资模式的分析111、E学院融资模式存在的问题112、美国、日本等发达国家的民办高校融资渠道的研究13四、针对E学院融资模式提出的对策14（一）、E学院近期可采用的融资方式141、 E学院目前的资金来源状况142、BOT融资模式操作思路143、采用BOT融资模式的优缺点15（二）、未来E学院可选择的融资模式161、增大盈利
12、，加大内部融资的比例162、境外上市或者产业合作163、争取更多的社会捐赠和政府的资助16五、结语17文献综述18参考文献27致谢29一、前言（一）、研究的背景中国的民办高等教育始于80年代初期。经过20年的发展，目前我国的民办高校已得到了逢勃的发展，高等教育供给方式日益多样化，在一定程度上缓解了我国对高等教育的投入不足，推动了我国高等教育办学机制的改革。据2010年6月全国教育公报的数据显示，民办高校676所（含独立学院323所），在校生476.68万人，其中本科在校生280.99万人，专科在校生195.70万人 2010年全国教育事业发展事业统计公报EB. 2011-07-06.。可见，民
13、办高校已经成为我们高等教育体系中的重要一员，满足了人民群众接受高等教育多样化的需求。同时民办高等教育的地位和作用也日益得到政府和社会的认可，并发展成为高等教育事业的重要组成部分。在民办高校发展过程中，绝大多数的高校因为后续资金不足保守经营和资金链中断而衰落，甚至无法支持最终倒闭。经费问题已经成为困扰民办高等教育进一步发展的一个最根本性的问题。以学养学，过于依靠学费的经费来源是制约民办高校发展的重要因素。然而办好民办高校，仅仅依靠单纯的节省开支，而不开源增收是难以持续长久的发展。因此推动民办高等教育的健康发展，必须进行多渠道融资。（二）、研究的意义1、有利于人们对民办高校融资渠道、融资方式和方法
14、的认识，有助民办高校开拓新的融资途径。民办高校融资的问题，事关民办高校运作健康与否,本文以融资为切入点分析有利于民办高校开拓新的融资途径，以保障其持续健康的发展。2、有利于改变教育观念形成多方筹资体制社会的需求和国家对教育的投入不足使得高等教育经费短缺在一定时间内会长期存在，兴办民办高等教育，引入多元化的办学方式，可以转变人们的教育观念，使人们意识到教育不仅仅是国家、政府的体制，也是公民自己的责任，从而拓宽教育融资渠道，缓解国家办学压力，减轻国家负担。二、案例背景（一）、学院基本概况E学院成立于2003年由M教育投资公司和位于南宁市著名的G大学共同创办，M教育投资公司负责投资兴建和运作，G大学
15、负责教学管理。目前E学院是经教育部批准的广西民办本科学院之一，该学院由M教育开发有限公司投资兴办，管理，完全采用企业化形式运作，要求取得合理回报。截止到2011年底，在校学生达7100多人。目前学院设有财会学部、法商学部、国际学院、管理学部、理工学部、人文学部等六个学部和思想政治理论教学部，现有的学科涉及经济、法学、教育、文学、理学、工学、管理等七大门，共有33本科专业，纳入 统一计划，面向全国23个省市区招生。学制四年。学生毕业时成绩合格获颁G大学E学院毕业证书，符合条件的授予G大学E学院学士学位证书。校园面积300亩，校舍建筑面积约23万M2，运动场2.2万M2，学院拥有固定资产2.09亿
16、元其中拥有4677万元的教学仪器设备；学院图书馆建筑面积12078 M2，阅览座位1800个，馆藏图书约56万册、中外期刊980多种，电子期刊1.7万种；计算机1200多台，计算机实验室16间，语音室23间，多媒体教室135间，普通教室27间，实验教学中心包含经管类、计算机类、文传类、技能训练类共12个大实验室，在校外建立了17个实习实验基地。此外，还与英国、泰国等国合作院校建立了4个境外教学、实习基地，可以满足万名学生的学习、生活、文化等活动的需要。 学院拥有一支高素质、高水平的教职工队伍。学院现聘有教职工670人，其中，专任教师508人，具有教授职称的37人，副教授职称的152人，占专任教
17、师的37.2%；有研究生学历的310人，占专任教师的70.1%（二）、财务状况E学院是独立的法人资格，采用的是企业管理运营模式，实行独立的核算。根据E学院创办时的合同规定投资者要求取得合理的回报。因此一直以来，E企业执行的是企业会计制度。截止到2011年12月31日（见表2-1），E学院账面总资产为342亿元，负责总额1.62亿元，账面净资产为1.80亿元，累计未分配利润为1.08亿元，资产负债率为47%，产权比率为90%，账面预付账款2679，主要是预付建设工程公司的建设学生宿舍和教学楼工程款，固定资产2.10亿元，其中校舍建设1.80亿元，教学桌椅和仪器设备2250万元。存货712，主要是
18、办公类的低值易耗品。 无形资产65880万元，主要是M教育投资公司公司投入的300亩地。在建工程4525万元，主要为2011年度建设的学生宿舍楼，教学楼。为2011年九月份所收学生的学费额摊销余额。长期借款7500万元，为广西信用社提供的6年长期贷款，该贷款以M投资公司房地产作抵押担保，目前还款付息正常。20092011年度，学院报表净利润分别为1567万元、1652万元、1803万元、1510万元。账面净资产为1.79亿元，由表2-2可以看出E学院每年的花费和开支费用比较大，除了日常运作相关的费用外，还有大量的G大学管理费用，所得税、贷款费用，这些都给E学院带来了一定的财务风险，此外，由于每
19、年盈余收益不多，进一步又影响了E学院的办学规模的扩大和办学条件的提高。表2-1 E学院财务基本情况一览表科目200920102011总资产207,158,759，85372,155,2090.8342,421,642.18流动资产合计13，881，669.0144，354，834.34139，146，914.50货币资金5，285，560，1922，266，731.5089，637，905.58应收账款0.000.000.00预付账款0.0013，684，311.2633，900，000，其他应收款3，974，918.862，516，068，008，177，29032存货4，628，119.9
20、65，187，200.556，641，538.30长期投资0.000.000.00固定资产106，192，234.94118，300，255.26148，578，421.29累计折旧20，809，810.4526，638，021.4533，861，275.29固定资产净值64，089，155.4824，257，067.1326，788，005.58无形资产5，924，028.757，120，054.02209，022，655.55在建工程1,698,380561,115.00257,484.00总负债26,452.2027,248.0013,132.80流动负债合计565,922.00716,
21、821.00110,258.00短期借款0.000.0050，000，000，应付账款786，349.041，154，079.63321，564.32预收账款39，027，263.3647，479，595.5869，584，006.68应付工资1，579，638.001，473，052.001，928，256.00应付福利费189，352.96200，366.24231，390.72应交税金62，140.2784，191251，707.40其他应付款0.000.000.00长期负债合计0.0012，000，000，90，000，000长期借款121，891，359.65144，546，4751
22、5160，028，283.90所有者权益70，330，400.0070，330，400.0070，330，400.00实收资本456，325.87456，325.87456，325.87资本公积58，108，033.7873，779，289.2890，304，554.03未分配利润58，108，003.7863，700，414.2380，816，816.23主营业务收入44，922，992.4249，943，719.0166，573，409.94管理费用13，603，337.3413，756，695.2224，243，456.29主营业务利润1，092，006.601，191，346.592，
23、886，064.72其他业务利润1，579，638.00321，564.32716,821.00财务费用-16850.8343973.602143，256.76营业利润14，7120，195.1715，471，751.5023，787，144.25投资收益0.000.000.00表2-2 E学院2010年度费用明细表单位:万元科目名称金 额科目名称金额业务招待费138教学费用167图书费152招生费110办公费105大学管理费1931差旅交通112水电通讯费284折旧摊销费119车辆费油费270安装维修费671其他他235财务费用856所得税费856工资补贴福利费268学生活动补助费83（三）
24、、E学院融资状况表2-3为E学院自20032011年每学年的经费来源情况表，从表中的数据我们可知从2003-2007年E学院每年的办学经费有96%以上是来源于学生额学费收入，而政府补贴收入为零，捐赠收入所占比例极少。2009-2011年学费的收入分别占总经费来源的84%、40%、46%。截止到2011年12月31号，信用社共为学院提供了1.4亿元人民币的融资，其中流动资金贷款为5000万元，中长期贷款为9000万元。表2-3 E学院经费来源项目 学 年 200320042005200620072008200920102011学生人数8352200304036455460241404401548
25、07100加权平均每生每费800080009000105001120012500145001600016000学费总收入680176027393835515551746381876811360住宿费总收入1022643654395536226618231065政府补贴总收入0000022353446捐赠总收入001.3000000其他收入234267108152108189268359银行贷款00000012001400014000总经费来源80520663170163805859590484312385826782学费和住宿费占总收入的比例97.5%97%98%97%98%98%84%40%
26、46%长期以来，银行对民办高校缺乏足够的了解，银行很少和民办高校合作。因此E学院创办之初没有贷款，学院的基本建设和日常的运营开支，仅仅是依靠着学杂费的收入和投资者M公司所借的贷款来维持。2003为了建设E学院的2万多平方米的教学楼和3万平方米的学生宿舍楼，M教育投资公司向当地建设银行申请了4000万长期贷款，期限是5年，以M投资公司和学院的收入作为还贷款的来源。2005年由于学院发展的需要，M投资公司又向同一银行申请了3000万三年期的流动贷款。同时M投资公司又向交通银行申请了3000万长期贷款来改善学院教职工的宿舍。（四）、学院发展面临的困难在2010年学院的董事会会议上，院长提出学院要在2
27、013年实现万人大学的目标。要实现这个目标就必须得从办学的硬件和办学的软件上加大投资，现在问题的关键点是要有资金的支持。E学院未来几年除了要面对银行的还本付息压力，还要面对学院筹资扩建校舍的任务。根据E学院的目前校舍情况，还需要扩建2万平方米的学生宿舍楼和1万平方米的教学楼，所需工程费用大约6000万，而目前学院的资金来源主要有学生学杂费的收入和银行的贷款这两条渠道，资金的周转比较紧张，为实现这个目标学院必须得寻找其他的融资途径来筹集资金。三、案例分析（一）、案例分析的目的针对E学院目前的融资状况，笔者从资本成本理论角度分析E学院目前融资方式存在的问题及原因，并借鉴美国、日本等国家私立高校融资
28、模式，提出了针对E学院近期融资模式的对策，希望针对E学院的融资模式的对策和建议，能够对我国同类民办高校有一定的借鉴作用。（二）、案例分析的理论基础1、融资融资通俗的说就是：资金从超额剩余的部门流向资金不足或超额的部门。融资有广义和狭义之分：广义的融资是指资金在供给者与需求者之间的流动，这种流动是双向互动的过程，包括资金的融入和资金的融出。融入即是常说的企业通过各种途径筹集资金或利用内部积累或外部投资者及债权人筹集资金；反之融出就指资金的运用。狭义的融资指融资主体因发展所需资金的来源，指融资主体为了扩大生产规模、加大对外的投资、兼并其他企业、偿还债务的需要等等原因通过筹资渠道和资金市场，运用各种
29、筹资方式，经济有效地筹措和集中资金参见王丽娅：企业融资理论与实务，中国经济出版社，2005版，第3页。2、融资方式融资方式通俗的说就是融资渠道。主要分为两类：债务性融资和权益性融资。债务性融资主要包括：银行贷款、发行债券、应付票据和应付账款等，而权益性融资主要包括：股票融资。债务性融资会成为企业的负债，企业得按期还本付息。但债权人通常不参与企业的经营决策，和资金的使用。反之权益性融资则构成企业的自有资金，投资者有权参与企业的经营与决策，除此之外还有权获得企业的红利，但无权撤退资金。3、融资结构即企业由不同渠道融资取得的各种资金构成及其比例关系。狭义的资本结构指企业长期负债与股东权益的比例。融资
30、结构是从融资方的角度，将企业的资金结构划分为内部融资和外部融资、直接融资与间接融资等。它可以反映企业对各种融资渠道和融资方式的偏好和倾向。融资模式不仅通过资本成本和资本结构影响融资主体的经营绩效和带来的经营风险，而且还与融资主体的治理结构有着密切的关系参见李红霞：融资结构与公司治理研究，上海，立信会计出版社，2004，第20页。融资方式、融资结构、融资模式是逐层递进的关系。经济主体在融资是，根据具体情况，采用不同的融资方式，融资方式的组合即形成经济主体的融资结构，不同的融资结构形成不同的融资模式。融资方式决定融资结构，融资结构决定融资模式。4、融资模式分析与评价融资分有内部融资与外部融资。内部
31、融资是融资主体依靠其自身财务积累进行的融资，具体包括三种形式：资本金、折旧基金转化为重置投资和留存收益转化为新增投资。内部融资对融资主体的资本的形成具有低成本性、抗风险性、原始性和自主性等特点。与外部融资相比，内部融资能减少信息不对称及与此有关的激励问题，不仅能够节约交易费用，降低融资成本，而且增强了企业剩余控制权。但是，内部融资能力及其增长，要受到融资主体的净资产规模、未来收益预期和盈利能力等方面的制约周眺，长房集团房产开发战略研究 D，中南大学，2011年。外部融资指投资者利用他人的储蓄作为投资资金。主要包括股票、债卷、银行信贷资金等。在收支不平衡的资金运动过程中，发生资金不足的融资主体可
32、以通过外部融资满足投资需求；发生资金剩余的融资主体可通过融出资金获得一定的投资效益。如果外部融资渠道不够畅通，资金剩余的融资主体可能可能会因此找不到好的投资机会而丧失资本收益，同时因资金不足的融资主体也会失去很多潜在的发展机会。在公司财务中，资本成本的一般定义为：公司筹集和使用资本所付出的代价。它包括资金筹集和资金占用费两个部分。资金筹集费指的是取得资金而发生的费用即获取资本之前所发生的费用，如手续费、谈判费、发行费等，属于市场交易成本资金占用费指的是融资主体。资金占用费指的是企业在生产经营、投资的过程中因为使用资金而付出的费用。融资主体从不同的方式筹集来的资金所付出的代价是不同的。为便于理解
33、和比较，资本成本通常以相对数表示。资本成本率的一般计算公式： 年资金使用费资金成本率= *100% 筹资总额-筹资费用在筹资决策评价时，资本成本是优选最佳筹资方案的标准；而在投资决策评价时，资本成本是评价投资项目的最低报酬率。加权平均资本成本(Weighted Average Cost of Capital，WACC) ，是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。加权平均资本成本可用来确定具有平均风险投资项目所要求收益率其计算公式如下： 其中：Kw其中：Kw加权平均资金成本率；Wj第j种资金来源占全部资金来源的比重；Kj第j种资金
34、来源的资金成本率；n筹资方式的种类。由此可知利用不同的融资方式所筹集的资金在资金总额中所占的比重，是决定综合资金成本率高低的一个重要的因素，恰当的利用各种资金来源，合理确定企业的资金结构使加权平均资本最低。5、融资方式选择需考虑的因素民办高校在选择融资模式时必须要考虑以下因素：成本最小化、风险的控制、同时遵守国家法律法规和教育行业融资的规律。首先，民办高校在融资额相同的情况下只有融资成本最小化，民办高校的运营效益是最大的。其次，民办高校的外部融资都存在着一定的融资风险，特别是股票融资受资本市场的影响比较大，风险相对来说比较高，债券融资是以还本付息前提，随着债权的融资额增加，学校的财务压力也会相
35、应的加大，风险也高，因此在进行外部融资时民办高校必须考虑融资风险的可控性。最后，民办高校必须在国家的政策和法规范围内，遵循教育行业的规律根据自己的运营情况，选择适当的融资方式。切不可为了获取资金，而向投资者提供违背教育行业的条件。（三）、E学院融资模式的分析1、E学院融资模式存在的问题（1）、融资渠道单一，过多依赖银行从上面的图中可知，学杂费是它经费收入的主要来源，无政府支持，在资金紧张的情况下，只有通过M教育投资公司向银行贷款来维持其正常的运转。（2）、内部融资不足从图3-1可知，学院的一个主营业务收入主要是学费随着招生规模的不断扩大，学生人数不断的增多，收入也不断的增加，但是总的营业利润在
36、不断的下降，这表明了E学院的留存收益很少，内部融资能力低。3-1 E学院2008-2011年盈利表 年份科目2008200920102011主营业务收入58，525，840.1663,701，40.2390,814,819.23108734,250.06净利润14,725,192.1715，672,715.2016,623，808.3018，027，510.60主营业务利润率25%24%18%16%（3）、加权平均成本上升2010年E学院的长期负债为9000万元，加权负债利率Kt=7.96%。2010年E学院的长期负债为7500万元，加权负债利率Kt=7.9948%。2010、2011年E学院
37、所得税率为33%，所以E学院2010年、2011年度负债成本分别为5.3396%和5.3565%。2010、2011年度E学院所有者权益报酬率分别为9.70%和10.62%。那么，根据长期负债和所有者权益的数据，计算其加权资本成本如下: 2010年长期负债的权重：Wd=90000000/(90000000+160088283.90)=35.99%所有者权益的权重：Wd=179115793.50/(75000000+60055253.90)=64.02%加权资本成本：35.84%*5.3396%+64.02*10.26%=8.2%2011年长期负债的权重：Wd =75000000/(750000
38、00+179115793.5所有者权益的权的权重：Wd=179115793.50/(75000000+179115793.50)=7050%加权资本成本：=29.51%*5.3565%+70.50%*10.06%=9.07%由上面分析可知资本成本由2010年的8.2%上升到2011年的9.08%，上涨是因为权重大的股东权益成本上升明显。加上股东权益明显高于长期负债成本，为了降低资本成本，H学院应该增加长期借款。2、美国、日本等发达国家的民办高校融资渠道的研究（1）、美国私立高校融资模式美国是世界上私立高等教育最发达的国家之一，目前，共有私立高等教育机构2484所，占美国高校总数的594；私立高
39、校的学生数已达3481825人，占美全日制高校学生总数的235。在美国，代表其高等教育最高水平的学校，绝大多数是私立大学。从美国教育部下属统计中心的2008美国教育统计数据分析可知，其私办高校的经费筹措渠道主要有学费收入、政府资助、社会捐赠、服务收入四大类。学费收入约占总收入的41；而社会捐赠方面约为24；其中，服务收入主要包括科研服务收入、销售服务收入和校产经营收入等，美国私立高校除了向联邦和州政府申请课题获得经费外，还与企业合作，建立科技创新市场，共同开发新产品，通过出售专利等形式获得经费，目前服务收入已成为美国私立高校仪次于学费收入的经费筹措主渠道，占其总收入的17 中外民办高校融资渠道
40、的比较与启示期刊论文世界华商经济年鉴. 科学教育家，2009年 官志平。而对比国内，就算是公立高校也无法达到这样的水平，更别说民办高校了。（2）、日本私立高校融资模式日本私立高等学校的经费来源基本上是以学费为主，同时又多渠道筹措办学资金，其主要来源有：教育性收费、财政资助、学校运营收入、社会团体和个人捐赠等等。前两项和最后一项分别约占其总经费的70、16和3；而日本的服务收入主要包括学校经营房地产、医院对外服务、运用校内设施设备对外服务、产品销售服务等获取的收入，约占8。（3）、美日高校融资模式对我国民办高校的启示美国和日本这两大发达国家民办高等教育融资方式的比较以及数据的列举，我们可以看到美
41、日私立大学在融资模式上的相同之处，即以学费和政府资助为主，争取更多的社会捐赠，试拓宽我国民办高等教育融资渠道途径，构建多元化的融资渠道，为我国民办高等教育解决经济基础问题。四、针对E学院融资模式提出的对策（一）、E学院近期可采用的融资方式1、 E学院目前的资金来源状况E学院目前的资金来源是：收取学生学杂费、银行贷款、股东投资。在前面已分析，由于学费上涨的空间有限，因而不能作为依赖方式。学院自由的原始积累太少，资金周转有限。此外，H学院目前的融资结构银行贷款逐年还本，和可担保物情况来看E学院很难在通过银行来取得借款。结合E院的实际情况，采用BOT项目融资的模式比较适合。2、BOT融资模式操作思路
42、BOT（buildoperatetransfer）：即建设运营移交，是项目融资的一种方式。BOT的操作思路是：由E学院为项目的建设和经营提供一种特许协议作为项目融资的基础，由校外公司作为项目的投资者和经营者，安排融资，开发建设项目，在有限的时间内经营项目并获得必要的投资回报，最后根据协议将该项目转让给E学院。在实践中通常高校的食堂，学生公寓楼，招待所，学术厅，体育场等有BOT模式建设，且有不少成功案例。如湖南教育投资有限公司以BOT方式投资6000万元用于中南大学学生公寓，食堂等综合项目，学校提供土地，公司注入资金，项目建成后所有权归学校，但公司享有15年的使用权。而根据E学院发展的需要需，建
43、20000平方米的学生宿舍楼和10000平方米的教学楼。3、采用BOT融资模式的优缺点E学院采用BOT模式来建设学生公寓，不仅解决了建设资金的难题，而且还引进社会办学新机制。福建泉州师范学院从1999年其通过BOT模式引入民营企业资金完成后勤复试设施建设，到2002年，融资近1200万元，新建食堂一座，学生公寓两栋，扩建、盖子学生宿舍楼三栋，约2万平米，有限的改善了学生的生活条件，为学校的发展创造了良好的条件。从效率的角度来比较BOT模式和E学院自己兴建可知，学院在工程控制、工程进度、施工品质上难以控制，可能会出现预算的执行力度不够或者变更设计导致工程延迟、工程施工难以监督及验收机制不全而导致
44、建筑瑕疵等等问题，而建设完成后的维护管理、经营绩效的效果也不理想。BOT模式有项目公司服务于基础设施的建设和工程的生命周期。相比较而言这样的方式交易成本会更低些，除此之外项目公司为寻求更大的投资回报会在最小的经济成本，最短的施工期限及包装质量的情况下完成工程，且在清理、维护、管理、经营上提高效率，以获得更高的投资回报。E学院采用BOT模式，不足之处是要注意完工风险有可能因为完工时间过长导致不必的损失。如果对承接的BOT项目的投资者和信用没有做必要的了解，则将难以保证项目的顺利完成。同时合同的期限过长也会影响到学校对工程的使用时间，会一定程度上影响学校的正常的运营。（二）、未来E学院可选择的融资
45、模式1、增大盈利，加大内部融资的比例学院的内部积累留存收益增多，盈利能力增强，不仅可以直接为学院的发展提供所需资金，而且在学院向外筹资时，也会增强投资者投资的信心，从而也增强了学院融资能力。2、境外上市或者产业合作由上面分析可知，学院的主要股东是教育投资公司，学院可以以教育投资作为资本运作的平台，包装境外上市。与企业合作发展相关产业。3、争取更多的社会捐赠和政府的资助成立基金会，学院以某种名义成立基金会，吸收来自个人或者机构的资金。社会上某些机构或个人为了在公众中树立良好的形象，乐于将其创造的利润回馈社会。高校是培养人才的地方，向其捐赠有利他们的发展，学院可以利用这一点成立基金会筹集更多的资金。五、结语
