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1、2023/4/3,1,第一节 短期偿债能力比率第二节 长期偿债能力比率第三节 资产管理能力比率第四节 获利能力比率 第五节 收现能力比率第六节 市场价值比率第七节 发展能力比率第八节 财务比率综合分析,第六章 财务比率分析,2023/4/3,2,第一节 短期偿债能力比率,企业的短期偿债能力，往往表现为流动资产的变现能力，也就是是企业产生现金的能力，通常是以流动资产、流动负债的数额来衡量。,流动比率速动比率现金比率现金流量比率,2023/4/3,3,该指标反映企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。,（1）流动比率越高，短期偿债能力越强（2）流动比率过低，短期偿债能力不足，过高则影响资金
2、使用效率（3）流动比率高，也可能是存货积压或应收账款增多所致，偿债资金却严重不足（4）一般认为，流动比率在为2左右比较合适,一、流动比率,净营运资金,2023/4/3,4,计算速动资产时剔除存货的原因：存货变现速度慢；存货已损失报废未做处理；存货已抵押；存货成本与合理市价相差悬殊。,二、速动比率,（1）该指标衡量企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力。（2）一般认为，速动比率为1左右比较合适。（3）影响速动比率可信性的重要因素，是应收账款变现能力。,2023/4/3,5,可立即动用的现金，一般是速动资产扣除应收账款净额后的差额，由货币资产与交易性金融资产券等构成。,三、现金比率,该指标衡
3、量企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力，表明企业在最坏情况下偿付流动负债的能力。,2023/4/3,6,四、现金流量比率,（1）该比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。（2）该比率越高，偿债越有保障。,2023/4/3,7,1增强短期偿债能力的因素(1)可动用的银行贷款指标(2)准备很快变现的长期资产(3)偿债能力的声誉,四、影响短期偿债能力的其他因素,2减弱短期偿债能力的因素未作记录的或有负债,2023/4/3,8,资料：大洋公司2019年底的部分账面资料如下表：,要求：（1）计算该企业的营运资金。（2）计算该企业的流动比率。（3）计算该企业的速动比率以及保守速动比率。（4）
4、计算该企业的现金比率。（5）将以上指标与标准值对照，简要说明其短期偿债能力的好坏。,练习题,2023/4/3,9,答案,2资料：某公司拥有100万元的流动资产以及50万元的流动负债。下列每一笔交易对公司的流动比率有哪些影响?请分别计算出结果并同时说明理由。(1)用10万元现金购买了一台机器；(2)用5万元现金购买了未到期不能随时出售的债券；(3)应收帐款增加10万元，为避免带来的现金短缺，公司借入银行短期借款10万元；(4)增发20万元的普通股，所募资金用于扩建生产线。工程合同规定当即付15万元，余款尚欠，年底结清；(5)公司以赊购增加了应付账款8万元，用暂时节约下来的这笔款项支付已宣派尚未发
5、放的现金股利；(6)公司为某企业提供10万元的借款担保。,练习题,2023/4/3,10,思考：流动比率=0.8 销售毛利率=50%，存货/流动资产=60%(1)流动资产变现与流动资产不同(2)流动资产周转率不同(假设流动资产周转率=5)(3)考虑银行授信额度(4)易损性=(流动负债-易变现流动资产)/不易变现流动资产,2023/4/3,11,第二节 长期偿债能力比率,长期偿债能力，是指企业偿还长期负债的现金保障程度。,资产负债率产权比率权益乘数长期资本负债率有形净值债务率利息保障倍数现金流量利息保障倍数 现金流量债务比,2023/4/3,12,股 东在全部资本利润率高于贷款利息率时，负债比例
6、越大越好；否则，反之。债权人债务比例越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大的风险。经营者必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策（筹资决策-资本结构）。,该指标反映在企业总资产中债权人提供资金所占的比重，也可以衡量企业清算时对债权人权益的保护程度。在我国，一般认为资产负债率不应高于50%，而国际上通常认为60%较为适当。,一、资产负债率,2023/4/3,13,注意：一个较低的负债比率比如30%，也可能暗示有较高的风险，一个较高的负债比率比如80%，反而可能不足为虑。第一种情况的解释：负债并没有将利率和处处支付考虑在内，如利率过高。有些债务比如养老金和租金负债
7、可能根本不出来在资产负债表中。第二种情况的解释：盈利水平；资产变现能力(流动资产周转率高于流动负债周转率)；银行利率稳定甚至有所下降；企业经营前景较佳。在这些情况下，高负债比率将随着时间推移而寻事降下来，因而不足为虑。,一、资产负债率,2023/4/3,14,反映由债权人提供资本与股东提供资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定；表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。,产权比率（资本负债率）,（1）产权比率越低，企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小。（2）产权比率过低时，企业不能发挥负债的财务杠杆效应。（3）产权比率高
8、，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。,2023/4/3,15,反映了企业资产，相当于股东权益的倍数,权益乘数,权益乘数越大，资产负债率也就越大，长期偿债能力就越差，企业财务风险越大。是构建杜邦分析法的基础指标。,2023/4/3,16,市场负债总额比率,市场负债总额比率，反映负债总额与公司经济价值之间的关系。,2023/4/3,17,有形净值债务率,（1）有形净值债务率，实质上是产权比率指标的延伸，它更为保守反映了在企业清算的时候，债权人的资本受到股东权益保障的程度。（2）这个比率越低，说明企业的财务风险越小。,有形净值债务率，不考虑无形资产(包括商誉、商标、
9、专利权以及非专利技术等)的价值，因为无形资产不一定能用来还债，为谨慎起见，一律视为不能偿债，从分母中扣除。,2023/4/3,18,息税前利润=利润总额+利息费用(财务费用)=净利润+所得税费用+利息费用利息费用包括资本化利息和费用化的利息,二、支付保障比率(利息、股利和固定费用),（1）该指标不仅反映了企业的获利能力的大小，而且也反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。（2）利息保障倍数越高，表明企业长期偿债能力越强。国际上通常认为该指标为3时较为适当。从长期看，要维持正常偿债能力，该指标至少要大于1。,利息保障倍数（已获利息倍数）,2023/4/3,19,股利保障倍数=税后净利/总的股利固
10、定费用保障倍数=,(息税前利润+租赁费),利息+租赁费+优先股股利/(1-所得税税率),2023/4/3,20,现金流量利息保障倍数,（1）该指标表明，1元的利息费用有多少倍的经营现金流量做保障。它比收益基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益（2）现金流量保障倍数越高，表明企业长期偿债能力越强。,2023/4/3,21,现金流量债务比,（1）该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。（2）该比率越高，承担债务总额的能力越强。,2023/4/3,22,九、影响长期偿债能力的其他因素,长期租赁 经营租赁，融资租赁担保责任或有项目,2023/4/3,23,练习题,某
11、上市公司2000年的资产负债表简要如下：(单位：万元),要求：计算该公司的资产负债率、产权比率、权益乘数、有形净值债务率，并对该企业的长期偿债能力作出评价。,2023/4/3,24,A公司利息偿付倍数计算与分析表：(单位：万元),练习题,要求：计算和填列表中空格，并分析评价公司长期偿债能力。,2023/4/3,25,资产管理能力比率，是用来衡量一个公司的资产结构是否合理，包括流动资产、固定资产的数量和比例。资产管理比率，又叫运营效率比率，它是用来衡量企业营运能力的指标。,营业周期现金周期存货周转率应收账款周转率流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率,第三节 资产管理能力比率（营运能力）,20
12、23/4/3,26,营业周期，是从购买存货一直到收到现金的时间。,购买存货,销售存货,存货期间,应收账款期间,应付账款期间,现金周期,支付现金,收到现金,经营周期,一、营业周期,营业周期=存货周转天数十应收账款周转天数,营业周期短，资金周转速度快；营业周期长，资金周转速度慢,2023/4/3,27,销售收入 1000销售成本 600应收账款 400存货 250应收账款周转天数 120存货周转天数 125营业周期 2451.利用营业周期确定信用期(过长、过短都不合适)信用期的长短应考虑：客户的信用记录、是否熟悉、信用额度、现金流量、客户的营业周期，营业周期是基础。2.应收账款控制天数=信用期+1
13、0天3.财务人员判断应收账龄是否过长的一个有用方法是：将实际账龄与外延10天的信用期比较，超过则过长,2023/4/3,28,现金周期，是从对外支付现金一直到收到现金的时间。,二、营业现金周期,营业现金周期=营业周期-应付账款递延期营业现金周期短，资金周转速度快；现金周期长，资金周转速度慢,2023/4/3,29,短期贷款；预测缩短现金营业周期能够为企业节省的利息支出；预警财务风险和危机，过长，可以考虑缩短以减少投入的营运资金，过短则在未来需要追加营运资金的投入。,作用：,2023/4/3,30,1.是均销售成本=500000000360*(1-10%)=1 250 0002.每个营业现金周期
14、需贷款额=日均销售成本*营业现金周期=112 500 0003.每个营业周期的贷款利息=贷款需求量*利率=5 625 0004.现金周期缩短一天的节息效应=贷款利息/营业现金周期=62500,年销售收入 500 000 000销售毛利率 10%期限90天的贷款利率 5%营业周期需占用现金 100 000营业现金周期 90,2023/4/3,31,存货周转率和周转天数，不仅反映企业存货综合管理水平，而且影响企业短期偿债能力及企业管理水平。,三、存货周转率,（1）存货周转率越高，存货周转天数越短，说明存货周转速度越快，存货的占用水平越低，其流动性越强，存货转换为现金、应收账款等的速度越快，偿债能力
15、也越强；（2）存货周转率过高，也可能说明企业管理方面存在问题。,2023/4/3,32,这两个指标反映应收账款的变现速度和管理效率。（1）应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明应收账款周转越快，企业收回应收账款的时间越短。（2）过高的周转率，可能源于企业采用过于严格的信用政策，从而使应收账款余额很小，这会影响销售收入，并不可取。,主营业务收入：指扣除销售退回、折扣和折让后的主营业务收入净额。,四、应收帐款周转率,2023/4/3,33,（1）流动资产周转率越高，周转速度越快，说明流动资金使用效率高，能增强企业盈利能力；（2）流动资产周转率低，延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，会形成资金
16、浪费，降低企业盈利能力。,五、流动资产周转率,2023/4/3,34,固定资产周转率，是反映固定资产管理能力的指标，比率越高，就表明企业固定资产利用充分，结构合理，能够充分发挥效率。,六、固定资产周转率,2023/4/3,35,该项指标反映全部资产的周转速度。提高全部资产营运效率可从两方面入手：（1）扩大销售收入；（2）在维持收入不变的前提下减少不必要的资金占用。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。,七、总资产周转率,2023/4/3,36,某企业连续三年的资产负债表中相关资产项目的数额如下表：(金额单位：万元),练习题,已知2019年主营业务收入额为10465万
17、元，比2019年增长了15%，其主营业务成本为8176万元，比2019年增长了12%。试计算并分析：要求：(1)该企业2019年和2019年的应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率、营业周期。(2)对该企业的资产运用效率进行评价。,2023/4/3,37,某商业企业2019年营业收入为2400万元，营业成本1600万元；年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7。假定该企业流动资产包括现金、应收账款、存货，一年按360天计算。要求计算：（1）应收账款周转天数；（
18、2）存货周转天数；（3）年末流动负债和年末速动资产；（4）年末流动比率,练习题,2023/4/3,38,例：某商业企业2019年营业收入为2400万元，营业成本1600万元；年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7。假定该企业流动资产包括现金、应收账款、存货，一年按360天计算。,2023/4/3,39,例：某商业企业2019年营业收入为2400万元，营业成本1600万元；年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，
19、年末现金比率为0.7。假定该企业流动资产包括现金、应收账款、存货，一年按360天计算。,2023/4/3,40,第四节 盈利能力比率,盈利能力，就是企业赚取利润的能力。一般说来，企业的盈利能力只涉及正常的营业活动。非正常的营业活动，有时候也会给企业带来收益或者损失，但是这只是特殊状况下发生的，在分析企业盈利能力的时候，应该排除。,销售净利率销售毛利率成本费用利润率总资产报酬率净资产报酬率,2023/4/3,41,（一）销售净利率,该指标表示每一元营业收入（销售收入）带来净利润的多少，反映营业收入的收益水平。通过分析指标的升降变动，促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。,20
20、23/4/3,42,表示每一元营业收入（销售收入）扣除营业成本（销售成本）后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。,（二）销售毛利率,2023/4/3,43,该指标越高，说明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制的越好，获利能力越强。,（三）成本费用利润率,成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用,2023/4/3,44,（1）表明每一元资金投入所带来的净利润；（2）是反映企业资产综合利用效果的指标；（3）总资产报酬率越高，说明企业资产利用效果越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。,（四）总资产报酬率（资产净利率）ROA,2023/4/3,45,（
21、1）净资产报酬率，反映了企业自有资金的收益水平。（2）净资产收益率越高，企业自有资本获利能力越强，运营效益越好，对企业投资人和债权人的保证程度越高。,（五）净资产报酬率 ROE,净资产=资产总额-负债总额=所有者权益总额,该指标不仅是企业获利能力指标的核心，而且也是整个财务指标体系的核心。,2023/4/3,46,某公司2019年度简化的资产负债表如下：单位：万元,已知按年末数计算的指标：长期负债与所有者权益之比0.5；销售毛利率10%；存货周转率9次；应收账款平均收现期18天；总资产周转率2.5次 要求：填列资产负债表空白部分,练习题,2023/4/3,47,所有者权益100100200万元
22、长期负债2000.5100万元负债及权益合计100100100100400万元资产合计400万元销售收入4002.51000万元应收账款周转率360/1820次年末应收账款10002050万元毛利100010%100万元销售成本1000100900万元年末存货900/9100万元固定资产4005050100200万,答案,2023/4/3,48,练习题,某公司年销售收入总额(假设全部为赊销)为40万元，其销售毛利率为20%。要求：（1）若管理层希望存货周转率为4，则平均存货应为多少？（2）若管理层希望平均应收账款占用资金5万元，则应收账款多少天内必须收回？（一年按360天计算）。,2023/4
23、/3,49,答案,(1)销售毛利率=(主营业务收入主营业务成本)主营业务收入 20%=(40主营业务成本)40100%因此，主营业务成本=32(万元)又，因存货周转率=主营业务成本平均存货 故，平均存货=主营业务成本/存货周转率=32/4=8（万元）,(2)应收账款周转天数=360应收账款周转率=（平均应收账款360）主营业务收入净额=（5360）40=45（天）,2023/4/3,50,第五节 收现能力比率,销售收现率销售净现率现金净利润率现金利润总额比率总资产净现率净资产净现率,收现能力是指企业通过各项生产经营活动获得现金的能力。,2023/4/3,51,（1）表明每一元销售收入获得的现金
24、；（2）该指标反映企业在销售收入中实际收到的现金占比情况，指标数值越高，说明企业获取现金的能力越强。（3）并不是说越高越好，因为稳定的信用赊销政策是企业扩大销售的基础，过分追求获现水平可能反而会导致企业销售减少，市场份额降低。,（一）销售收现率,2023/4/3,52,（二）销售净现率,（1）表明每一元销售收入获得的经营活动净现金流；（2）该指标数值越高，说明企业获取现金的能力越强，但并不是说越高越好。,2023/4/3,53,该指标反映企业在实现净利润基础上获得经营活动现金净流量的能力，指标数值越高，说明企业获取现金的能力越强。,（三）现金净利润率,2023/4/3,54,该指标反映企业在实
25、现利润总额基础上获得经营活动现金净流量的能力，指标数值越高，说明企业获取现金的能力越强。,（四）现金利润总额比率,2023/4/3,55,该指标反映企业全部投入资产获得经营现金的能力，是投资现金报酬分析的主要指标，指标数值越高，说明企业投资现金回报越高，获现能力越强。,（五）总资产净现率,2023/4/3,56,该指标反映企业所有者投入资本的现金回报能力，也是投资报酬获现能力的重要指标。指标数值越高，说明权益投资获现能力越强。,（六）净资产净现率,2023/4/3,57,东方公司2000年经营活动现金流量净额为：762万元，资产负债表和利润表有关资料为：流动负债2025万元，非流动负债4978
26、万元，营业收入9000万元，总资产70200万元，净利润8008万元，利息费用782万元，该公司发行在外的普通股股数50800万股，所得税率25%。要求：计算下列财务比率：现金流量比率、现金流量债务比、销售净现率、现金净利润率、现金利润总额比率、总资产净现率、净资产净现率、每股营业现金净流量、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数。,练习题,2023/4/3,58,股份公司发行股票成为公众公司，并不是简单的筹资行为，而是意味着公司向全部社会投资者开放，意味着公司价值的市场化。因此，上市公司的行为就必须围绕提升公司的投资价值进行，就必须注意对体现公司市场价值的指标的分析和调控。,第六节 市场价值比率
27、（上市公司的财务比率）,每股收益每股净资产每股经营现金净流量每股股利市盈率股票获利率股利支付率股利保障倍数收益留存率,2023/4/3,59,每股收益，也称每股利润或每股盈余。是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。,（一）每股收益,2023/4/3,60,1.计算每股收益要注意的问题,（4）复杂股权结构问题：除普通股和不可转换的优先股以外，还有可转换优先股、可转换债券、购股权证等，产生每股收益“稀释”。,（3）年度中普通股增减问题：分母应使用按月计算的,（1）合并报表问题：以合并报表数据计算该指标。（2）不可转换优先股问题：扣除优先股数及其分享的股利,2023/4/3
28、,61,2.分析每股收益盈利性的注意问题,（1）每股收益不反映股票所含有的风险。（2）股票是一个“份额”概念，不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司间比较。（3）每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。,2023/4/3,62,反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本（账面权益）。在理论上，提供了股票的最低价值。如果股票价格小于每股净资产，公司无存在价值。,（二）每股净资产（每股账面价值、每股权益）,反映市场对公司资产质量的评价，可用于投资分析。市价账面价值时，说明企业资产的质量好，有发展潜力；市价账面价
29、值，说明资产质量差，没有发展前景。一般认为，市净率达到3可以树立较好的公司形象。,股票的账面价值，成本计量,资产的现在价值，证券市场上交易的结果,2023/4/3,63,该指标也反映了企业运用每股资本创造现金的大小，这种经营活动和筹资活动、投资活动不同，它具有可持续的特点，也就是说在其他情形不变的情况下，经营活动的持续所带来的稳定创现能力，通常情况下该指标越大越好，当然在具体分析时还要考虑企业所处的发展阶段。,（三）每股营业现金净流量,2023/4/3,64,（四）每股股利,每股股利越高，说明每一股普通股所获得的现金股利越高，但是，每股股利的高低，不仅取决于公司获利能力的强弱，还取决于公司的股
30、利政策；每股股利偏低，说明企业积累资金准备扩大生产经营规模，将来获利水平有望提高；每股股利偏高，说明企业收益大部分用来支付股息，虽然目前收益水平高，但将来可能没有新的利润增长点，后劲不大。,每股股利是，上市公司普通股股东从公司实际分得的每股利润，它反映上市公司当期利润的积累和分配情况。,普通股现金股利,2023/4/3,65,不能用于不同行业公司的比较。新兴行业较高，成熟工业较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。净利润受可选择的会计政策的影响，公司间比较受到限制。市盈率高低受市价的影响，市价变动的影响因素很多，故观察市盈率的长期趋势。正常值520。,（五）市盈率,市盈率，反映投资人对每元净利
31、润所愿支付的价格，可估计股票的投资报酬和风险。市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，说明投资者愿意承担较大的投资风险。市盈率越低，则其投资价值越高，但也有可能说明该公司发展前景欠佳，缺乏对投资者的吸引力。,2023/4/3,66,代码 股票简称 收盘价 上年度每股收益 市盈率(TTM)LYR002124 天邦股份 13.35 0.41 5,652.17 31.71 600807 天业股份 17.14 0.27 5,266.67 64.09 600731 湖南海利 8.95 0.03 4,280.95 267.56 600643 爱建股份 11.72 0.03 3,900.00 344.12
32、601099 太平洋 15.77 0.20 2,883.33 78.48 600418 江淮汽车 9.10 0.45 2,772.73 20.33 000607 华立药业 6.72 0.01 2,732.00 683.00 600546 中油化建 25.66 0.03 2,194.96 779.70 600836 界龙实业 14.38 0.09 2,057.75 160.55 000005 世纪星源 4.52 0.06 1,483.33 74.17,2009-10-16A股市盈率最大十名,资料,2023/4/3,67,2009-10-16A股市盈率最小十名,代码 股票简称 收盘价 上年度每股收
33、益 市盈率(TTM)LYR000836 鑫茂科技 9.17 0.21 5.10 43.33 600771 ST东盛 5.80 0.06 5.41 96.50 600269 赣粤高速 7.14 0.71 7.02 9.99 000529 广弘控股 7.27 0.01 7.05 723.00 600050 中国联通 6.53 0.17 7.08 37.94 002050 三花股份 16.25 0.39 7.32 40.51 000668 荣丰控股 12.60 0.27 10.29 45.63 600000 浦发银行 21.38 0.77 10.33 28.03 600864 哈投股份 9.79 0
34、.01 10.86 974.00 600551 时代出版 16.20 0.05 10.95 324.60,2023/4/3,68,（六）股票获利率,只有股票持有者认为股价将上升，才会接受较低的股票获利率。如果预期股价不能上升，股票获利率，就是衡量股票投资价值的主要依据。如果公司采用比较稳健的股利政策，留存大量的净利润用来扩大再生产。在这种情况下，股票获利率，仅仅是股票投资价值非常保守的估计，要通过分析股价的未来趋势评价股票投资价值。,股票获利率，反映股利和股价的比例关系。,2023/4/3,69,（七）股利支付率,反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。,股利支付率，主要取决于公司的股利政策，
35、与公司盈利状况并不存在必然联系。,（八）股利保障倍数,股利支付率的倒数倍数越大，支付股利的能力越强。,2023/4/3,70,留存盈利比率的高低，反映企业的理财方针。若从内部积累资金，以扩大经营规模，可采用较高的留存盈利比率。若企业不需要资金或以其他方式筹资，为满足股东取得现金股利的要求，可降低留存盈利比率。,（九）收益留存率,2023/4/3,71,练习题,要求（1）填列资产负债表空白部分（2）根据计算结果作简要分析,2023/4/3,72,练习题,已知华夏公司2019年的净利润总额为824万元，应付优先股股利为30万元。假设该公司流通在外所有普通股股数情况如下表。试计算公司的每股收益。,2
36、023/4/3,73,练习题,某公司的相关资料如下表所示：,若公司增加1000万元资金投入，则息税前利润将增加300万元；公司所得税税率为33%。计算利息保障倍数、每股收益、市盈率；如果公司增加1000万元负债，借款利率为8%，其他条件不变，则公司的每股收益为多少？假如市盈率不变，则公司市价为多少？如果公司增发1000万股，每股面值1元，如果其他条件不变，则公司的每股收益为多少？假如市盈率不变，则公司市价为多少？,2023/4/3,74,3.(1)利息保障倍数=息税前利润利息费用=2500(4000 10%)=6.25每股收益=净利润年末普通股份总数=14075000=0.2814=0.28市
37、盈率(倍数)=普通股每股市价普通股每股收益=12 0.28=42.86,答案,(3)每股收益=净利润年末普通股份总数=2500+300-4000 10%(1-33%)(5000+1000)=0.27(元)市价=0.27 42.86=11.57(元),(2)每股收益=净利润年末普通股份总数=2500+300-(4000 10%+1000 8%)(1-33%)5000=0.31(元)市价=0.31 42.86=13.29(元),2023/4/3,75,发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力。,第七节 发展能力比率,营业收入增长率利润增长率资本保值增值率资本积累率总资产增长率现金
38、增长率三年营业收入平均增长率三年利润平均增长率三年资本平均增长率三年总资产平均增长率三年现金平均增长率,2023/4/3,76,（一）营业收入增长率,（1）该指标衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。（2）该指标若大于0，表明企业本年的营业收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快；若该指标小于0，则说明企业或产品不适销对路、质次价高，或服务方面存在问题，产品滞销，市场份额萎缩。（3）该指标在实际操作中，应结合企业理念的营业收入水平、企业市场占有情况、行业未来发展以及其他影响企业发展的潜在因素进行预测。,本年营业收入增长额=本年营业收入总额-上本年营业收入总额,2
39、023/4/3,77,（二）利润增长率,（1）利润是企业积累和发展的基础，利润增长率反映企业盈利的增长状况。（2）该指标越高，表明企业盈利能力越强，成长潜力越大；反之，则说明企业发展停滞，业务扩张能力弱。,2023/4/3,78,（三）资本积累率,（1）资本积累率是企业当年所有者权益总的增长率，反映了企业所有者权益在当年的变动水平，体现了企业资本的积累情况，是企业发展强盛的标志，也是企业扩大再生产的源泉，展示了企业的发展潜力。（2）资本积累率反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标大于0，表明企业的资本积累越多，企业资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大；该指标如为负值，表明企业
40、资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予充分重视。,2023/4/3,79,（四）资本保值增值率,（1）该指标反映企业当年资本在企业自身努力下的实际增减变动情况。（2）该指标越高，表明企业的资本保全状况越好所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障。该指标太冗长应大于100%,2023/4/3,80,（五）总资产增长率,（1）资产是企业用于取得收入的资源，也是企业偿还债务的保障。资产增长是企业发展的一个重要方面，发展性高的企业一般能保持资产的稳定增长。（2）总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长对企业发展后劲的影响。（3）总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经
41、营规模扩张的速度越快。但在分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。,本年总资产增长额=资产总额年末数-资产总额年初数,2023/4/3,81,（六）现金增长率,（1）该指标可以衡量企业本期经营活动现金流入规模的增长状况，评价企业提升现金流入的管理水平。（2）应结合企业销售增长率来分析现金增长率的变化。,2023/4/3,82,2023/4/3,83,某股份公司2019年有关资料如下：,要求：1.计算流动资产年初余额、年末余额、平均余额 2.计算本年销售收入净额和总资产周转率 3.计算销售净利率与自有资金净利率 4.假定公司09年需投资2100万元，公司
42、目标资金结构为维持权益乘数为1.5，请按剩余股利政策确定公司08年向投资者分红的金额,练习题,2023/4/3,84,练习题,其他资料如下：（1）负债总额对所有者权益总额的比率为0。5%；（2）应收账款平均收账期40天（一年按照360天算），期初应收账款余额为88000元；（3）存货周转率3次，期初存货余额287000元；（4）销售毛利率25%；（5）速动比率为1.5；（6）已获利息倍数为10倍；（6）销售费用占销售收入的15%；（8）长期资本负债率为3：17（9）财务费用均为全债利息费用；（10）所得税率25%。要求：根据以上资料填列表中空白处，并列出计算过程。,2023/4/3,85,它是
43、利用几种主要的财务比率指标之间的内在联系，来综合分析企业财务状况的一种方法。由美国杜邦公司最先采用，故称杜邦财务分析系统。,第八节 财务比率综合分析,一、杜邦财务分析体系（The Du Pont Analysis Method）,分析思路：将几个主要的财务比率绘制成杜邦分析图。利用他们之间的关系进行定性和定量的层层分析。系统的核心指标是净资产报酬率，直接反映所有者投入的净收益水平，体现企业经营活动的最终成果。,2023/4/3,86,杜邦财务分析体系的原理,盈利能力比率,资产管理比率,偿债能力比率,2023/4/3,87,2023/4/3,88,杜邦财务分析体系的应用,（1）对比分析同一主体同
44、一指标的历史趋势变化，寻找变化趋势的原因所在。假设ABC公司第二年净资产收益率下降了，有关数据如下：净资产报酬率=总资产报酬率权益乘数 第一年 14.93%=7.39%2.02 第二年 12.12%=6%2.02 总资产报酬率=销售净利率总资产周转率 第一年 7.39%=4.53%1.6304 第二年 6%=3%2,杜邦财务分析体系的作用是通过指标分解，解释指标变动的原因和变动趁势，进而与历史水平或同行业先进水平相比较，找出问题或经验，为采取措施指明方向。,2023/4/3,89,(2)通过与本行业平均指标或同类企业对比，杜邦财务分析体系有助于解释变动的趋势。假设D公司是一个同类企业，有关比较
45、数据如下：总资产报酬率=销售净利率总资产周转率ABC公司：第一年 7.39%=4.53%1.6304 第二年 6%=3%2D公司：第一年 7.39%=4.53%1.6304 第二年 6%=5%1.2,两个企业利润水平的变动趋势是一样的，但通过分解可以看出原因各不相同。ABC公司是成本费用上升或售价下跌，而D公司是资产使用效率下降。,2023/4/3,90,杜邦财务分析体系的指标设计更偏重于企业所有者的利益。从该体系来看，在其他因素不变的情况下，负债程度越高，净资产收益率越高。这是因为利用较多负债，可以利用财务杠杆作用的结果，但是该指标体系没有考虑财务风险的因素。负债越多，财务风险也越大，偿债压
46、力越大。,杜邦财务分析体系的局限性,2023/4/3,91,二、沃尔评分法,财务状况综合评价的先驱者之一是亚历山大沃尔。他在20世纪初出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以评价企业的信用水平。,2023/4/3,92,弱点：未能证明为什么要选择这7个指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。优点：实践应用性,2023/4/3,93,盈利能力,偿债能力,成长能力大致按5:3:2来分配分值比重,2023/4/3,94,练习题,某公司2019年度有关财务资料如下，单位：万元,(1)全年实现销售净收入326万元；(2)全年发生成本费用情况如下：制造成本263万元，管理费用14万元，销售费用6万元，财务费用18万元；(3)全年其他利润为6万元；(4)所得税税率25%；(5)2019年有关财力指标如下：销售净利率11.23%，总资产周转率1.31，权益乘数1.44。要求：(1)运用杜邦财务分析体系，计算2019年该公司的净资产报酬率。(2)分析综合指标变动的原因。(写明步骤，结果精确到百分位),xiexie!,谢谢！,xiexie!,谢谢！,
